Государственные заимствование, их формы и методы

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Государственные заимствования уже четыре века помогают правительствам России формировать дополнительные (наряду с бюджетными) финансовые ресурсы и обеспечивать финансирование неотложных потребностей в оборонной, экономической и социальных областях. Привлекаемые государством займы и кредиты сыграли большую роль в социально - экономическом развитии страны во второй половине ХIХ века, а в начале ХХ столетия они обеспечили финансирование военных расходов.

После аннулирования государственного долга дореволюционной России в 1918 году Советскому правительству в годы новой экономической политики (НЭПа) с трудом удалось восстановить функционирование рынка государственных заимствований. Займы успешно работали на благо финансовой стабилизации и экономического роста. Однако в конце 20-х годов был осуществлен переход к размещению государственных займов по подписке среди населения. Займы стали массовыми и принудительными. Это привело к катастрофическому росту государственного долга. В1957 году правительство было вынуждено прибегнуть к замораживанию долговых обязательств государства. После этого в стране обращался только 3% внутренний выигрышный заем. Его облигации продавались и покупались сберкассами по центрально устанавливаемым ценам.

Важной составляющей развития экономики любой страны является государственный внешний долг. Как правило, он формируется путем осуществления внешних заимствований у иностранных государств, их юридических лиц и у международных финансовых организаций. Особенностью внешнего долга РФ является то, что Россия унаследовала долги бывшего СССР и расплачивается по ним. Для современной России актуальными становятся вопросы функционирования государственного внутреннего долга. В настоящее время государственные внутренние заимствования в основном представлены облигациями федерального займа, а также новым финансовым инструментом - государственными сберегательными облигациями.

В настоящее время Правительством Российской Федерации проводится политика, направленная на сокращение общего объема государственного долга. Вместе с тем, общее сокращение долговых обязательств происходит при сокращении внешних долговых обязательств и увеличении внутренних долговых обязательств. Это имеет под собой определенные основания, поскольку внутренний долг для государства менее рискованный и не зависит от курсовых колебаний.

Постепенное увеличение внутренней составляющей в объеме государственных долговых обязательств Российской Федерации и постепенное уменьшение государственного долга в условиях роста ВВП и доходов федерального бюджета способствует снижению удельного веса процентных расходов в общем объеме расходов федерального бюджета.

В настоящее время создаются предпосылки для возможного в дальнейшем увеличения объема долговых обязательств, при сохранении на безопасном уровне показателей долговой устойчивости, и использования средств, получаемых от государственных заимствований в инвестиционных целях.

Цель курсовой работы - рассмотреть государственные заимствования, их формы, методы и на примере РФ определить пути преодоления дефицита бюджета и погашения государственных заимствований.

На основе цели поставлены следующие задачи:

· изучить теоретические основы вопроса о государственных заимствованиях;

· проанализировать внутреннею и внешнюю задолженность РФ в настоящее время,

· рассмотреть принципы долговой политики РФ в перспективе.

1. Государственные заимствования, их формы и методы.

1.1 Сущность и обусловленность государственных заимствований, государственные гарантии

Согласно Бюджетному кодексу РФ Государственные заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

Для чего необходимы государственные заимствования? Прежде всего, для покрытия государственного дефицита. Дефицит образуется в результате превышения расходов над доходами государства.

Существует 2 два основных способа финансирования бюджетного дефицита:

1) Выпуск новых денег, или эмиссионный способ финансирования.

2) Займы (внутренние и/или внешние), что принято называть неэмиссионнымспособом финансирования бюджетного дефицита.

Но так как эмиссионный способ финансирования приводит к инфляции, то есть к повышению общего уровня цен, сопровождающейся обесценением денежной массы, а использование налоговых инструментов с целью покрытия бюджетного дефицита сталкивается с двумя существенными ограничениями:

1) ставки налогов не могут повышаться беспредельно: в случае чрезмерного повышения налоговых ставок неизбежно наступает сворачивание деловой активности, бегство капитала за рубеж и т.п.;

2) даже в случае принятия закона о повышении налоговой ставки налоговые доходы, рассчитываемые по новым повышенным ставкам, начнут поступать в бюджет, как правило, не ранее чем через год, то заимствования остаются единственным способом финансирования бюджетного дефицита - использование заимствований остается единственным разумным способом финансирования государственного дефицита.

Государственные заимствования также могут быть использованы для финансирования государственного бюджета либо для финансирования мероприятий, не обеспеченных доходами, или осуществление программ экономического и социального развития.

Государственные заимствования обеспечиваются государственной гарантией.

Согласно статье 116 БК РФ, государственной гарантией признается способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого соответственно Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование - гарант дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому дается государственная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.

Письменная форма государственной гарантии является обязательной. Несоблюдение письменной формы государственной гарантии влечет ее недействительность (ничтожность).

В государственной гарантии должны быть указаны: сведения о гаранте, включающие его наименование (Российская Федерация, субъект Российской Федерации) и наименование органа, выдавшего гарантию от имени указанного гаранта; определение объема обязательств по гарантии.

Срок гарантии определяется сроком исполнения обязательств, по которым предоставлена гарантия. Гарантии предоставляются на конкурсной основе. Гарант по государственной гарантии несет субсидиарную ответственность дополнительно к ответственности должника по гарантированному им обязательству. Предусмотренное государственной гарантией обязательство гаранта перед третьим лицом ограничивается уплатой суммы, соответствующей объему обязательств по гарантии. Гарант, исполнивший обязательство получателя гарантии, имеет право потребовать от последнего возмещения сумм, уплаченных третьему лицу по государственной гарантии, в полном объеме, в порядке, предусмотренном гражданским законодательством Российской Федерации. Гарантии по обязательствам, составляющим государственный внешний долг Российской Федерации, могут предусматривать солидарную ответственность гаранта. Исполнение государственных гарантий подлежит отражению в составе расходов бюджетов как предоставление кредитов.

Общая сумма предоставленных государственных гарантий Российской Федерации для обеспечения обязательств в валюте Российской Федерации включается в состав государственного внутреннего долга Российской Федерации как вид долгового обязательства. Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год утверждаются государственные гарантии Российской Федерации, выдаваемые отдельному субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию или юридическому лицу на сумму, превышающую 1 млн. минимальных размеров оплаты труда.

Общая сумма предоставленных государственных гарантий Российской Федерации для обеспечения обязательств в иностранной валюте включается в состав государственного внешнего долга Российской Федерации как вид долгового обязательства. Кроме того, должны отдельно утверждаться государственные гарантии Российской Федерации на сумму, превышающую сумму, эквивалентную 10 млн. долларов США. Предоставление государственных гарантий Российской Федерации для обеспечения обязательств в иностранной валюте утверждается в порядке, предусмотренном для государственных внешних заимствований в составе Программы государственных внешних заимствований Российской Федерации.

При исполнении получателем государственной гарантии Российской Федерации своих обязательств перед третьим лицом на соответствующую сумму сокращается внешний либо внутренний государственный долг Российской Федерации, что отражается в отчете об исполнении бюджета. Министерство финансов Российской Федерации либо другой орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством Российской Федерации, ведет учет выданных гарантий, исполнения получателями указанных гарантий своих обязательств, обеспеченных государственными гарантиями Российской Федерации, а также случаев осуществления государством платежей по выданным гарантиям.

На основании данных этого учета Государственной Думе представляется подробный отчет о выданных гарантиях по всем получателям указанных гарантий, об исполнении этими получателями обязательств, обеспеченных указанными гарантиями, и осуществлении государством платежей по выданным гарантиям.

Государственные гарантии Российской Федерации предоставляются Правительством Российской Федерации. Министерство финансов Российской Федерации либо иной уполномоченный орган представляет Правительство Российской Федерации на всех переговорах о предоставлении государственных гарантий Российской Федерации и заключает соответствующие соглашения от имени Правительства Российской Федерации.

В случае предоставления государственной гарантии Российской Федерации Министерство финансов Российской Федерации либо иной уполномоченный Правительством Российской Федерации орган исполнительной власти обязаны провести проверку финансового состояния получателя государственной гарантии Российской Федерации.

1.2 Формы и методы государственных заимствований.

Государственные заимствования осуществляются через заёмно-кредитные механизмы, напрямую связанные с понятием государственного кредита.

Государственный (муниципальный) кредит - это система денежных отношений, возникающих в связи с привлечением государством (муниципальными образованиями) для временного использования и на добровольных началах свободных денежных средств физических и юридических лиц.

Государственный кредит, как и любые другие кредитные отношения, строится на принципах срочности, возвратности и безвозмездности. Однако государственный кредит имеет важные отличия от кредита частного. Они обусловлены особым правовым статусом государства, которое, несмотря на то что является должником, а не кредитором, оказывает существенное влияние на характер и содержание соответствующих кредитных правоотношений.

Государственные заимствования приводят к появлению долговых обязательств Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

Долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, являются государственным долгом Российской Федерации (статья 97 БК РФ). Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме (статья 98 БК РФ):

1) кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

2) государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;

3) договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

4) договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;

5) соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет. Выделяют внешние и внутренние государственные заимствования.

Государственные внешние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.

Под иностранной валютой понимают (статья 1 Закона РФ от 9 октября 1992 г. N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле"):

1) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

2) средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Государственные внутренние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, и по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте Российской Федерации.

Под валютой Российской Федерации понимают (статья 1 названного Закона):

1) находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Банка России и монеты;

2) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в Российской Федерации;

3) средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого Правительством РФ и Банком России с соответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства валюты Российской Федерации в качестве законного платежного средства.

Государственные (муниципальные) заимствования используются как способ привлечения денежных средств для покрытия бюджетных дефицитов на всех уровнях бюджетной системы Российской Федерации - федеральном, региональном и местном.

Существует несколько классификаций государственных заимствований в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации. Государственные заимствования подразделяются на капитальные и текущие. Капитальные государственные заимствования - вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам. Текущий долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг. Последнее понятие более широкое и включает задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления республиками, входящими в состав Российской Федерации, местных органов власти.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к росту государственного долга - внутреннего и внешнего.

Согласно Бюджетному кодексу РФ, внешний долг - это обязательства, возникающие в иностранной валюте. Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства федерального правительства, возникающие в валюте Российской Федерации. Долговые обязательства федерального правительства обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении.

С формальной точки зрения внешними займами называются займы, заключенные на иностранных биржах или через иностранные банки в иностранной валюте. Но по существу (с материальной точки зрения) под внешними займами следует понимать те, которые находятся в руках иностранцев-кредиторов; формально внутренний заем может попасть в руки иностранцев и обратно.

По срокам погашения займы делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Второй формой государственных заимствований являются кредиты, привлекаемые органами государственной власти для увеличения своих ресурсов. Международные финансовые организации предоставляют нефинансовые (связанные) и финансовые (несвязанные) кредиты (ст. 6 БК РФ). Государственные заимствования могут быть внутренними и внешними. Внутренние заимствования проводятся на национальном рынке и в национальной валюте, внешние -- осуществляются на внешних рынках и в иностранных валютах. По срокам заимствований и взимаемой процентной ставке кредиты международных финансовых организаций являются самой выгодной формой внешних заимствований. По методу определения купонного дохода займы могут быть с постоянным, фиксированным и переменным купонным доходом. По займам с постоянным купонным доходом получаемый доход устанавливается заранее условиями выпуска займа. Займы с фиксированным купоном являются разновидностью предыдущих, с той лишь разницей, что купонный доход дифференцируется по годам. Процентный доход по займам с переменным купонным доходом привязывается к заранее установленной базе, ею может быть уровень доходности другого займа, средняя доходность всех государственных ценных бумаг и т.п. Государство во избежание потерь использует оба метода определения купонного дохода: фиксирование его величины в условиях выпуска займов и отказ от предварительной его фиксации. Второй метод находит большее применение в условиях нестабильного рынка, когда установление твердого или фиксированного купонного дохода может привести к повышенным выплатам процентов из бюджета (при тенденции к снижению доходности заимствований) или отпугнуть инвесторов, ожидающих повышения доходности облигаций.

По методам проведения государственные и муниципальные заимствования подразделяются на добровольные и принудительные. В условиях политической и экономической стабильности органы власти и органы местного самоуправления привлекают займы и кредиты на началах добровольного и взаимовыгодного сотрудничества со своими кредиторами. Государственные долговые инструменты свободно обращаются на финансовом рынке. К принудительным заимствованиям в чрезвычайных военно-политических и экономических условиях прибегают центральные органы власти, которые в силу закона размещают государственные займы среди подписчиков в обязательном порядке.

1.3 Источники погашения государственных заимствований

Предлагаемые для использования в операциях по обслуживанию и погашению источники покрытия внешнего долга, можно классифицировать следующим образом:

- наличные денежные средства;

- государственные ценные бумаги;

- корпоративные ценные бумаги;

- товарные поставки;

- долговые обязательства третьих сторон перед российским правительством;

- иные государственные активы.

Размещение государственных ценных бумаг может быть:

- Добровольным - размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ), еврооблигации;

- Вынужденным - рыночное оформление государственных заимствований. Так появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.

Важнейшим критерием для принятия решения об использовании того или иного средства платежа должно выступать соотношение их цен, как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Рациональная стратегия заключается в том, чтобы в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени.

2. Рынок государственного долга, его формирование и развитие в России

2.1 Анализ внутреннего долга России

Как внутренний, так и государственный внешний долг может быть подразделен в России в зависимости от его происхождения. В Российской Федерации государственный долг включает в себя долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний долг охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ.

Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности.

К нерыночным относятся: векселя Министерства финансов, задолженность Центробанку и так далее.

Основной объем долга приходится на рыночные заимствования, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг.

Эмитентом государственных ценных бумаг является Министерство финансов Российской Федерации. Долговые обязательства в виде облигаций выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав. Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица (резиденты и нерезиденты). Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

Необходимо рассмотреть следующие государственный ценные бумаги, которые отражаются в структуре государственного внутреннего долга.

ОГНЗ - облигации государственных нерыночных займов по срокам обращения краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные.

ОГСЗ - облигации государственного сберегательного займа. ОГСЗ создавались для мобилизации средств населения. Исходя из этого, были выбраны документарная предъявительская форма выпуска этой ценной бумаги, позволяющая получать сертификаты при покупке ОГСЗ, а также низкий номинал облигации (100 и 500 руб.). Однако в условиях низкой активности населения, а также при выбранной схеме размещения ОГСЗ (продажа облигаций Минфином России финансовым компаниям и банкам - андеррайтерам) значительная часть ОГСЗ находилась у институциональных инвесторов.

ГСО - государственные сберегательные облигации с индексированным по уровню инфляции доходом.

Первое размещение ГСО-ФПС (фиксированная процентная ставка на каждый купонный период) было проведено Сберегательным банком Российской Федерации по закрытой подписке в июле 2006 года. В декабре 2006 года был проведен аукцион по размещению ГСО-ППС (постоянная процентная ставка по всем купонным периодам).

ГКО - государственные краткосрочные бескупонные облигации, как правило, размещаются для финансирования кассовых разрывов, срок обращения - до 1 года.

ОФЗ - представляют собой именные купонные среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет) государственные ценные бумаги.

ОФЗ-ПК - облигации федерального займа с переменным купонным доходом. Купонный доход по ОФЗ-ПК определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.

ОФЗ-ПД - облигации федерального займа с постоянным купонным доходом. Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска ОФЗ-ПД и определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-ПД.

ОФЗ-ФК - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.

ОФЗ-АД - облигации федерального займа с амортизацией долга. Погашение номинальной стоимости ОФЗ-АД осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД.

Причины же формирования государственного долга в России имеют свою специфичную историю. Прежде всего, нужно отметить ту часть внешнего долга бывшего СССР, которую Российская Федерация приняла на себя - 102 млрд. долл. Остальная задолженность сформировалась вследствие заимствований российского правительства преимущественно в 1992-1998годах на внешнем и внутреннем рынке. Здесь имеются ввиду займы у международных финансовых организаций - Международного Валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка, а также займы у российских инвесторов. Поскольку российскому правительству не удавалось вплоть до 2000года реализовать сбалансированный бюджет, дефицит покрывался, начиная с 1995 года за счет внутренних и внешних займов.

Как уже отмечалось, до 1995года Министерство финансов финансировало дефицит за счет прямых заимствований у Центрального банка, т.е. осуществляло монетизацию государственного долга. Эта практика было прекращена в 1995 году. Однако, прекратив финансирование за счет прямых кредитов ЦБ, правительство стало наращивать финансирование за счет внутренних займов. Выпуская ГКО - ОФЗ, правительство стремилось покрыть дефицит государственного бюджета неинфляционном путем. Однако мобилизованные средства использовались неэффективно, т. е. Направлялись на поддержку нерентабельных предприятий, убыточных отраслей (угольная промышленность), на субсидии депрессивным регионам, на чеченскую войну, на содержание непомерно разросшегося бюрократического аппарата и т. п. Структурной же перестройке экономики, поддержке малого и среднего предпринимательства, продуманной промышленной политики не уделялось должного внимания. Таким образом, расширения налогооблагаемой базы не происходило, и, соответственно собираемость налогов в госбюджет ос оставляла желать много лучшего. Тяжелое налоговое бремя, отсутствие налоговой реформы способствовало «уходу в тень» многих предприятий, что также означало сокращение налоговых поступлений. С другой стороны, финансовые структуры (коммерческие банки страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды) как уже говорилось, прибегали к ГКО в расчете на их чрезвычайно высокую (по меркам стран с развитой рыночной экономикой) доходность, составлявшую в отдельные периоды до 200% годовых. Нерезиденты (на рынке ГКО к середине 1998года их доля составляла около 30%) также приобретали ГКО, привлеченные их высокой доходностью. Приходило время выплаты процентов и погашения по ГКО, но денег в бюджете на это не было, и государственный долг рефинансировался. Таким образом, правительство Российской Федерации выстраивало «финансовую пирамиду», которая рухнула 17 августа 1998 года, когда было объявлено о замораживании выплат по внутренним долгам и 90-дневном моратории на выплату долгов коммерческими банками своим внешним кредиторам.

В целом восстановление рынка внутреннего долга и его смежных сегментов произошло лишь к началу 2002 года. К этому времени были в основном решены следующие задачи:

- полностью урегулированы проблемы с внешними и внутренними инвесторами после дефолта 1998 года;

- инвесторам предлагались различные виды ценных бумаг на рынке федеральных облигаций;

- были предоставлены схемы, и возможности репатриации прибыли внешним инвесторам;

- до инвесторов доводилась информация о направлениях использования заемных средств;

- федеральные власти участвовали в решении проблем с задолженностью регионов.

В 2002году помимо традиционных размещений ГКО со сроками обращения пять-восемь месяцев и 2,5-3,5-летних ОФЗ-ФД, инвесторам был предложен новый вид федеральных облигаций - с амортизацией дохода (ОФЗ-АД). Особенностью этих ценных бумах является погашение их номинальной стоимости частями в течение двух их последних лет обращения. Они являются именными купонными ценными бумагами, предоставляющие право их владельцам на получение номинальной стоимости(частями) и дохода в виде процента, начисляемую на номинальную часть непогашенной стоимости. По срокам обращения ОФЗ-АД - самые «длинные» ценные бумаги Правительства РФ. Они быстро стали популярными среди инвесторов.

Основными задачами, решаемыми в рамках долговой стратегии на 2003-2005 год, в части государственного долга являлись:

- увеличение доли государственного внутреннего долга в совокупном долге за счет увеличения объемов размещения рублевых государственных ценных бумаг;

- развитие национального рынка государственных внутренних заимствований и улучшение характеристик этого рынка.

На начало 2005го года государственный внутренний долг России уже был представлен практически только тремя разновидностями ценных бумаг - ОФЗ-АД (71%), ОФЗ-ФК (23%), ОФЗ- ПД (6%).

Таблица 1. Динамика внутреннего государственного долга за последние 12 лет в млрд. руб.

Виды ценных бумаг	ГКО	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО-ППС	ГСО-ФПС	ОГНЗ	ОРВВЗ 1992 г.	ОГСЗ	Итого долг
01.01.98	272,6	47,62	115,7	-	-	-	-	1,77	0,11	13,08	450,97
01.01.99	16,82	0,13	346,8	112,56	-	-	-	2,64	0,12	14,64	493,74
01.01.00	7,43	0,04	402,2	112,43	-	-	-	2,69	0,14	4,88	529,82
01.01.01	3,05	24,11	359,2	122,77	-	-	-	19,5	0,18	3	531,82
01.01.02	19,54	24,1	307,8	138,53	-	-	-	20,73	0,21	0,12	511,05
01.01.03	18,82	24,1	350,7	207,07	42,29	-	-	11,5	0,08	0,11	654,71
01.01.04	2,72	24,1	50,48	199,31	375,4	-	-	11,5	0,04	0,1	663,67
01.01.05	0,02	0,001	43,31	171,22	542,2	-	-	-	0,03	0,0002	756,82
01.01.06	0,02	0,001	123,6	131,13	596,3	-	-	-	0,03	-	851,15
01.01.07	-	-	205,6	94,83	675,1	0,42	52	-	0,03	-	1028,0
01.01.08	-	-	288,4	51,43	807,5	10,42	91	-	0,03	-	1248,8
01.01.09	-	-	328,1	33,83	882,0	45,41	132	-	0,03	-	1421,4
01.01.10	-	-	706,3	-	863,3	135,4	132	-	-	-	1837,1

Как же изменилась структура государственного внутреннего долга на 01.01.2010?

Структура государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, изменилась - наибольший вес занимают высоколиквидные долгосрочные ценные бумаги ОФЗ-АД, введенные с 2003 года. Прекращена эмиссия ГКО и ОФЗ-ПК. В 2006 году осуществлена эмиссия нового долгового инструмента ГСО. Из таблицы также видно, что государственный внутренний долг РФ увеличивается каждый год (кроме величины госдолга по состоянию на 01.01.2002 - 511,05 млрд. рублей по сравнению с величиной 531,82 млрд. рублей по состоянию на 01.01.2001).

Рассмотрим современное состояние внутреннего долга по состоянию на 1 ноября 2010 года. Объем государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, на 01.11.10 года составил 2 225,973 млрд. рублей. Наибольший вес (более 50% от общей суммы долга) занимают облигации федерального займа с постоянным купонным доходом, наименьший (менее 6%) - фиксированная процентная ставка на каждый купонный период.

Рисунок 1. Структура внутреннего государственного долга РФ по состоянию на 01.11.10 (в процентах)

Рассмотрим структуру государственного внутреннего долга РФ по срокам погашения и видам обязательств.

Таблица 2. Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации по срокам погашения и по видам обязательств на 01.12.2008

Год погашения	По видам долговых обязательств	Всего
	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО-ФПС	ГСО-ППС
2008	-	-	-	-	10,000	-
2009	41,011	33,828	18,649	-	10	103,488
2010	83,33	-	47,794	-	-	131,124
2011	78,771	-	31,000	-	0,415	110,186
2012	82,408	-	31,000	-	-	113,408
2013	42,650	-	2,600	-	-	45,250
2014	-	-	7,420	-	-	7,420
2015	-	-	47,420	-	-	47,420
2016	-	-	47,420	-	-	47,420
2017	-	-	56,417	-	-	56,417
2018	-	-	105,796	-	-	105,796
2019	-	-	53,124	-	-	53,124
2020	-	-	51,680	-	-	51,680
2021	-	-	74,573	-	-	74,573
2022	-	-	35,111	52,000	-	87,111
2023	-	-	34,111	39,000	-	73,111
2024	-	-	18,000	41,000	-	59,000
2025	-	-	19	-	-	19,000
2026	-	-	19	-	-	19,000
2027	-	-	22	-	-	22,000
2028	-	-	20	-	-	20,000
2029	-	-	23	-	-	23,000
2030	-	-	-	-	-	-
2031	-	-	-	-	-	-
2032	-	-	-	-	-	-
2033	-	-	-	-	-	-
2034	-	-	29,228	-	-	29,228
2035	-	-	58,455	-	-	58,455
2036	-	-	29,228	-	-	29,228
Итого	328,170	33,828	882,026	132,000	10,415	1386,439

Из таблицы 2 видно, что конечным сроком погашения обязательств по государственным ценным бумагам является 2036 год. Общая сумма обязательств 1386, 439 млрд. рублей, их них 328,170 - выплаты по ОФЗ-ПД (23,8% от общей суммы), 33,828- выплаты по ОФЗ-ФК (2,4%), 882,026- ОФЗ-АД (63,6%), ГСО-ФПС - 132,000 (9,5%) и ГСО-ППС всего 10,415 млн. рублей (0,7%). Самые большие выплаты предстоят по Облигациям федерального займа с амортизацией дохода.

2.2 Анализ внешнего долга России

По абсолютным цифрам российский внешний госдолг - один из самых низких в Европе. А по относительным показателям - самый низкий, составляя лишь 8% от объема ВВП. Для сравнения - после кризиса 98-го года, внешний долг составлял почти 100% ВВП. Рост сырьевых цен значительно способствовал погашению внешнего долга.

Рассмотрим структуру внешнего долга РФ.

В настоящее время внешний долг России складывается из:

- кредитов Парижского клуба;

- задолженности перед странами, не вошедшими в Парижский клуб;

- задолженности России перед странами СЭВ;

- кредитов международных финансовых организаций;

- коммерческой задолженности;

-рыночных займов России (еврооблигаций);

- предоставления гарантий Российской Федерации в иностранной валюте.

На мировом рынке также обращается часть внутреннего долга России, оформленного в валютных облигациях Минфина (ОВВЗ). Часто они включаются в объем внешнего долга России, особенно в исследованиях зарубежных экономистов.

Внешний государственный долг России на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд. долларов, сообщил Минфин РФ.

Задолженность Парижскому клубу кредиторов по долгу РФ, накопленная с 1992 году составила 1 млрд. долларов, странам, не вошедшим в клуб - 1,8 млрд. долларов. В 2006-2007 годах Россия досрочно погасила долг бывшего СССР перед клубом в размере 23,4 млрд. долларов.

Парижский клуб - межправительственный институт ведущих стран-кредиторов, объединяющий около 20 стран инициаторомсоздания которого выступила Франция. Объединение было создано в 1956 году. Его цель - пересмотр условий внешних займов развивающихся стран для избежания одностороннего моратория. Клуб практикует продление сроков погашения долга или его части, списание 30-60 процентов задолженности наименее развитых государств, продажу их долгов третьим странам или международным организациям.

Вступление России в Парижский клуб (в 1995 г.) заставило страну признать свое обязательство по долгу СССР отказаться от части дебиторского долга. В то же время Россия добилась фиксации курса рубля по задолженности на уровне 1990 г. - 60 копеек за доллар.

Задолженность России перед странами СЭВ составляет 1,3 млрд. долл., «коммерческий» долг - 0,83 млрд. долл., задолженность перед Европейским банком реконструкции и развития, Международным банком реконструкции и развития, Европейским инвестиционным банком и банком «Нордик» на 1 января 2010 года составила 3,8 млрд. долларов. Самой крупной задолженностью в структуре внешнего долга являются еврооблигации - 26,2 млрд. долл. (69,7%).

Внешний государственный долг РФ, по сравнению с 2006 годом - 75,6 млрд. долл., уменьшился в 2010 году на 49, 1 % и составил 37,6 млрд. долл.

Задолженность по облигациям внутреннего валютного займа - 4,5 млрд. долларов. Россия предоставила гарантии в иностранной валюте на 0,9 млрд. долларов по данным на 1 января 2010 года.

Рассмотрим динамику внешнего долга России. В конце 1991 года государственный внешний долг составлял 795 млрд. долларов. Далее он увеличивался до 2000 года. Пик российского государственного долга пришелся на 1998 год (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 г., внешний долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

За период с 1 января 2003 года до настоящего времени объем задолженности России по основному долгу перед странами-членами Парижского клуба сократился более чем на 90%. Сокращение произошло в основном за счет осуществленных в 2005-2006 годах досрочных погашений обязательств РФ по долгу бывшего СССР. Напомним, в феврале 2007 года счетная палата сообщала, что российскому бюджету удалось сэкономить 6,6 млрд. долларов за счет досрочного погашения внешнего долга Парижскому клубу кредиторов.

2.3 Принципы долговой политики Российской Федерации в перспективе

Многое предстоит сделать государству в части более активного вовлечения в орбиту государственного долга средств мелких инвесторов, прежде всего населения, удешевления и удлинения сроков государственных заимствований. Совершенствования технологий выпуска и обращения ценных бумаг государства, которые совершают свои обороты вне системы электронного рынка, ослабления зависимости российского рынка государственного долга от поведения иностранных инвесторов.

Однако уже сейчас можно выделить основные принципы долговой политики Российской Федерации в перспективе.

Во-первых, безусловное обслуживание обязательств и поддержание высокого кредитного рейтинга. Для получения инвестиционного рейтинга при формировании долговой политики важно обеспечить поддержание высокого уровня доверия кредиторов, безусловное и своевременное выполнение долговых обязательств, обеспечение равного доступа на рынок российских долговых обязательств инвесторов при сохранении эффективного контроля над вложениями нерезидентов в российские ценные бумаги. Существенное улучшение показателей долговой устойчивости на фоне положительной динамики макроэкономических показателей обеспечили быстрое повышение суверенного кредитного рейтинга страны. Так, если к началу 2003 года долгосрочный рейтинг России по заимствованиям в иностранной валюте и облигациям внешних облигационных займов соответствовал «среднему качеству инвестиций с некоторыми спекулятивными элементами», то к началу 2005 года все три ведущие международные рейтинговые агентства перевели Россию в инвестиционную категорию суверенного кредитного рейтинга. В октябре 2003 года и ноябре 2004 года такие решения были приняты Moody's и Fitch Rating, соответственно, а в январе 2005 года - и наиболее консервативным Standard & Poor's.

Во-вторых, долговременная стратегия и эффективное использование. Необходимо усилить долговременную ориентацию долговой политики, покончить с ее подчиненностью решению текущих бюджетных проблем. Долговая стратегия должна характеризоваться комплексным подходом, учитывающим особенности общей экономической стратегии развития России, ее валютной, денежно-кредитной, финансовой, инвестиционной политики. Активная долговая стратегия должна состоять, по крайней мере, из трех составных частей: стратегии обслуживания имеющегося долга, стратегии привлечения новых финансовых ресурсов и стратегии использования заемных средств. При этом для реализации целей активной долговой стратегии необходимо повысить гибкость и оперативность в принятии решений по вопросам управления государственным долгом.

В-третьих, связь с внешней политикой. Россия должна активнее, чем в прошлом, отстаивать свои интересы в сложившейся мировой системе управления кредитно-долговыми отношениями, которая включает встречи «большой восьмерки» и связанные с ними подготовительные заседания, работу международных финансовых организаций (МВФ, Мирового банка) и международных клубов кредиторов. В прошлом Россия, в силу своей экономической слабости и сильной долговой зависимости, нередко была вынуждена соглашаться практически с любыми решениями этих организаций. Было бы ошибкой не использовать в дальнейшем при реализации активной долговой политики такие факторы, как политическое или военное сотрудничество, политическая поддержка тех или иных акций кредиторов. Возможные уступки по реализации долга должны быть компенсированы реальными экономическими приобретениями в других областях.

В-четвертых, обеспечение прозрачности сделок по урегулированию задолженности. Имеющаяся система отчетности о государственном долге отличается высокой степенью закрытости, прежде всего для участников финансовых рынков - потенциальных инвесторов с точки зрения объема доступной для них информации о наиболее важных аспектах политики и операций по управлению долгом. Между тем, прозрачность режима принятия решений, четкость правил и процедур осуществления операций по управлению государственным долгом способствует укреплению доверия кредиторов и инвесторов к долговым обязательствам государства. Это, в свою очередь, повышает эффективность проводимых операций по управлению государственными долговыми обязательствами и в долгосрочной перспективе может привести к снижению стоимости обслуживания государственного долга.

Также в Бюджетный кодекс Российской Федерации целесообразно внести поправки, обязывающие Минфин России регулярно публиковать основную информацию о состоянии государственного долга Российской Федерации. Должны быть разработаны законодательные поправки в Бюджетный кодекс, ограничивающие применение непрозрачных схем по зачету налогов и других недоимок платежеспособным корпоративным структурам за погашение внешнего долга или наращивание зарубежных активов (выкуп долга, экспортные поставки в счет погашения долга или в счет государственного кредитования). Размеры такого кредитования не учитываются официально утверждаемыми в законе о федеральном бюджете параметрами государственного кредитования стран дальнего и ближнего зарубежья. Все это ослабляет складывающийся в последнее время механизм управления кредитной политикой, снижает роль Программы предоставляемых Российской Федерацией государственных кредитов иностранным государствам.

В-пятых, осуществление институциональных преобразований системы управления внешним долгом. Эту проблему нельзя решить создав независимое агентство по управлению государственным долгом (Внешэкономбанк). Объединение сложных и многогранных задач управления госдолгом в единый комплекс требует серьезного усиления взаимодействия всех институтов, связанных с этими вопросами: Минфина России, Минэкономразвития России, Внешэкономбанка, Банка России, Федерального Собрания, Счетной палаты. Необходимо также восстановить деятельность правительственной Комиссии по управлению внешним долгом и зарубежными активами, которая в последние годы практически не работала, фактически передав свои полномочия Минфину России.

Развитие рынка государственных заимствований в качественном направлении будет способствовать решению правительственных задач по удержанию рейтинга Росси как первоклассного заемщика, обеспечивающего безусловное, своевременное и полное выполнение всех обязательств по государственному долгу.

Заключение

бюджетный долговой заимствование федеральный

Подводя итоги курсовой работы, хотелось бы подчеркнуть, что государственный долг и его рост сильно влияют на функционирование экономики. Бюджетный дефицит и государственный долг тесно связаны, так как, государственный долг - важнейший источник покрытия бюджетного дефицита.

В последние годы основным фактором, определяющим объемы заимствований на внутреннем рынке, являлась реализация государственной политики, направленной на замещение внешних заимствований внутренними заимствованиями, сегментацию рынка государственных ценных бумаг, повышение ликвидности рынка. Структура государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, изменилась - наибольший вес занимают высоколиквидные долгосрочные ценные бумаги ОФЗ-АД, введенные с 2003 года. Внутренняя задолженность (выраженная в государственных ценных бумагах) по состоянию на 01.11.10 составляет 2 225, 973 млрд. рублей. В то время как внешняя задолженность, на 1 января 2010 года составила 37,6 млрд. долларов США.

К числу качественных критериев, определяющих позитивные изменения в состоянии государственного долга Российской Федерации, следует отнести:

а) планомерное осуществление погашения долговых обязательств перед гражданами Российской Федерации;

б) сокращение объема задолженности на внешнем рынке России по основному долгу перед странами-членами Парижского клуба более чем на 90% и экономия денежных средств за счет досрочного погашения долга;

в) снижение такого показателя как процент внешнего долга от объема ВВП до 3% по состоянию на 01.01.10.

Список используемой литературы

1. Постановление Правительства Российской Федерации №245 «О единой системе управления государственным долгом РФ» от 04.03.1997 г. // Собрание законодательства Российской Федерации, 1997 г., № 10, ст. 1184.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие- 4-е изд., перераб. и доп.- М.: ИВЦ "Маркетинг", 1999 - 264 .

3. Вавилов А. Государственный долг: Уроки кризиса и принципы управления. - М., 2007. - 304с.

4. Винокурова В.П. «Государственный и муниципальный долг: учебное пособие», 2-е издание - Иркутск: Издательство БГУЭП, 2006. - 253с.

5. «Финансы» под редакцией Грязновой А.Г., Маркиной Е.В. М.: Финансы и статистика, 2004. -- 504с.

6. Гарькавый С.В. Государственные заимствования -- ориентация на национальные приоритеты // Финансы. - № 1. - 2009. - С.12-15.

7. Грязнева А.Г, Думна Н.Н. «Макроэкономика. Теория и российская практика». Издательство: Кнорус, Москва 2008 год.

8. Иванов М.А. Внешний долг России - самый низкий в Европе. // Финансы. - 2007. - №11.

9. Родионова В.М. Управления государственным долгом - М.: «Финансы и статистика», 2008.

Размещено на Allbest.ru

...