Оценка эффективности инвестиционного проекта
Виды инвестиций и понятие инвестиционного проекта, критерии оценки его эффективности. Особенности построения денежных потоков, обоснование ставки дисконтирования. Оценка рисков инвестиционного проекта по оптимизации нефтегазоконденсатного месторождения.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.09.2014 |
| Размер файла | 94,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
где EAT - чистая прибыль проекта, Investments - инвестиции в проект с учетом инфляции, CapEx -дополнительные капитальные затраты, Am -амортизация. Исходя из данной формулы, получаем денежные потоки на весь период расчета.
Предпосылки и допущения прогнозирования денежных потоков
Для расчёта данного инвестиционного проекта по оптимизации существующей инфраструктуры на лицензионном нефтегазоконденсатном участке необходимо принять некоторые допущения в расчётах:
· Прогнозируемый период 20 лет (2013-2032гг);
· Шаг прогноза 1год;
· Обеспечение снижения операционных и капитальных затрат не менее 10 % от базового варианта;
· При расчете операционных издержек был учтен рост тарифов на электроэнергию, согласно планам государственного энерго-предприятия:
Таблица 3. Тарифы на электроэнергию
|
Год |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
|
|
Рост |
5,00% |
5,60% |
9,10% |
2,20% |
3,40% |
2,50% |
5,00% |
После истечения 2019 года цена на электроэнергию считается неизменной.
· Инфляция согласно прогнозам министерства экономического развития.
· Оплата проектно-изыскательских работа составляет 10 % от стоимости оборудования и выплачивается в год предшествующий году строительства;
· Товарно-закупочная наценка 3,8 % от стоимости оборудования;
· Оплата строительно-монтажных работ составляет 40 % от стоимости (проекта), оборудования, выплачивается после установки;
· Строительный контроль - 1,2 %, дополнительный контроль строительных р3,0абот составляет - 3 % от стоимости оборудования, оплачивается после завершения работ;
· Расчет проводится в тыс.руб. без НДС;
· Объем перекачиваемого (закачиваемого) рабочего агента, объем подготовки нефти предоставляется Заказчиком на весь период прогноза;
· Для дальнейшей оценки риска и анализа чувствительности были выбраны технические решения имеющие значение показателей PI более 1,2 и IRR более 20%;
· Точка выхода из проекта: в случае, если отобранные опции в своей совокупности обеспечивают снижение операционных затрат от базового уровня менее, чем на 10%.
Предпосылки прогнозирования САРЕХ и ОРЕХ:
· Объем САРЕХ первой пятилетки соответствует утвержденным планам эксплуатирующей организации;
· Одновременное строительство не более 2-х объектов в год, учитывая сложившуюся конъюнктуру строительного рынка и внутренние ресурсы компании;
· В объеме САРЕХ трубы учтены затраты на поддержание целостности и развитие;
· Сложившийся уровень ОРЕХ (2011 г.) изменяется в соответствии с макропараметрами компании и профилем добычи жидкости, нефти и закачки воды.
2.3 Расчет ставки дисконтирования проекта
Рассчитаем ставку дисконтирования для данного проекта с помощью кумулятивного метода, так как данный метод базируется на реальном состоянии предприятия, а не на уровне развития фондового рынка. Данный проект финансируется только за счет собственных средств, следовательно, оценка рисков компании изнутри будет в большей степени отражать реальное положение дел. При расчете ставки дисконтирования были задействованы внутренние корпоративные источники, позволяющие точнее оценить рискованность инвестиционного проекта.
В качестве безрисковой ставки возьмем облигацию федерального займа: ОФЗ-26212-ПД, которая на данный момент находится в обращении. Срок обращения до 2028 года, что по времени сходно со сроком реализации проекта. Доходность от данной облигации составляет 7,1103% годовых. [42]
Следующим шагом необходимо учесть дополнительную премию за риск, включающую в себя следующие факторы:
· Размер компании (0-3%)
Так как компания крупная, входит в двадцатку «250 наиболее успешных международных энергетических компаний» (по мнению агентства Platts), то данный фактор был оценен в 1% .
· Финансовая структура (0-5%)
Компания стабильно показывает хорошие результаты финансовой деятельности, каждый год, улучшая соотношение собственных и заемных средств. Более того, за 2010 год компания стала лауреатом конкурса годовых отчетов рейтингового агентства «Эксперт». Премия за риск по данному фактору оценена в 2%.
· Производственная и территориальная диверсификация (0-4%)
Компания занята в следующих отраслях: добыча, переработка, сбыт. Она является одной из ведущих нефтяных компаний в России по объему добычи нефти, добычные активы находятся в Западной Сибири, Волго-Уральском регионе и Восточной Сибири. Компания перерабатывает нефть на пяти собственных нефтеперерабатывающих заводах (НПЗ), четыре из которых находятся в России, а один -- на Украине; и контролирует сеть приблизительно из 1500 АЗС, работающих под брендами компании в Центральной России и на Украине. Кроме того, компания занимает ведущие позиции на топливном рынке Москвы. Регионами осуществления деятельности, можно назвать Венесуэлу, Вьетнам, Украину, Беларусь и 21 область в России. Из всего вышеперечисленного оцениваем премию за данный фактор риска в 1%
· Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов (0-4%)
Доходы в данной отрасли высоки, товар востребован, следовательно, данному фактору присваивается оценка 1%.
Таким образом, присваиваем ставке дисконтирования данного инвестиционного проекта значение в размере 12%.
r=7,1103+1+2+1+1=12,1103?12%
2.4 Расчет эффективности проекта
· Внутренняя норма отдачи - 27 %;
· Индекс рентабельности - 2,02 %;
· При оптимизации инфраструктуры нефтегазоконденсатного месторождения мы экономим на операционных и капитальных затратах 1 955 680 тыс. руб.
Из рассчитанных показателей эффективности мы можем сделать вывод о целесообразности проекта: период окупаемости не превышает рассчитанный срок проекта; внутренняя норма отдачи выше, чем ставка дисконтирования; на каждую вложенную единицу компания будут получать две; чистая текущая стоимость превышает текущую стоимость проекта. Более того, достигается цель проекта - обеспечивается снижение капитальных затрат на 54.8%, операционных на 30% за 20 лет.
2.5 Оценка рисков проекта
Для итогового варианта реинжиниринга определяются риски, которые могут негативно сказаться на его успешной реализации. Далее эти риски ранжируются по степени влияния на успешность реализации варианта. Ранжирование рисков выполняется следующим образом:
· определяется вероятность возникновения риска;
· определяется уровень воздействия риска на реализацию варианта реинжиниринга.
Уровень (ранг) риска определяется как произведение вероятности на последствие. Таким образом, каждому риску дается бальная оценка. Результатом ранжирования является матрица классификации рисков с указанными на ней значениями рисков.
Основной рискообразующий фактор связан со степенью геологической изученностью районов, оказывающей наибольшее влияние на основные показатели проекта (сроки реализации, объем работ и затрат).
Таким образом, было выделено четыре основных вида риска, которым подвержен проект:
1. Отклонение от запланированных сроков реализации;
2. Отклонение от запланированных объемов работ;
3. Отклонение от запланированного уровня затрат;
4. Отклонение от требуемого качества.
Для определения уровня воздействия того или иного вида риска на проект заказчиком были предоставлены граница в денежном выражении уровней рисков:
Таблица 4. Уровень воздействия рисков в денежном выражении по оценки компании
|
Уровень воздействия |
Финансовое воздействие (в рублях) |
|
|
Высокий уровень для Компании |
более 1 миллиарда |
|
|
Средний уровень для Компании |
от 0.5 до 1 миллиарда |
|
|
Низкий уровень для Компании |
от 0.1 до 0.5 миллиарда |
|
|
Высокий уровень для Подразделения |
от 20 до 100 миллионов |
|
|
Средний уровень для Подразделения |
от 5 до 20 миллионов |
|
|
Низкий уровень для Подразделения |
от 1 до 5 миллионов |
В данном проекте оцениваются риски для подразделения, а не для всей компаний.
Вероятность отклонения от сроков реализации проекта средняя (оценка 2) и степень влияния на исход проекта так же оценен как средний (оценка 2), следовательно, данному риску присваивается уровень 4. Вероятность отклонения от запланированных объемов работ проекта высокая (оценка 3),а степень влияния на исход проекта оценен как средний (оценка 2), следовательно, данному риску присваивается уровень 6. Вероятность превышения запланированного уровня затрат и отклонения от требуемого качества средняя (оценка 2), а степень влияния на исход проекта оценен как высокий (оценка 3), следовательно, данным видам риска присваивается уровень 6.
После выделения видов риска, их ранжирования по степени влияния на успешную реализацию проекта, были разработаны мероприятия по управлению этими рисками.
Анализ чувствительности
Анализ влияния макропараметров выполняется в виде «графика торнадо». Основные критерии, влияющие на чувствительность проекта: САРЕХ, ОРЕХ, начало проекта. В качестве рассматриваемого диапазона для оценки чувствительности влияния CAPEX/OPEX/начало проекта принимается +/-30%. Как правило, переменную относят в разряд «чувствительных», если ее 30%-ное изменение приводит к не менее чем 10% изменения в результирующем параметре.
Исходя из представленного «графика торнадо», можем сделать вывод, что такие факторы как операционные, капитальные затраты и задержка реализации проекта на 2 года относятся к разряду «чувствительных», так как 30 % изменение этих показателей приводит к изменениям превышающим 10% от рассчитанного NPV. Следовательно, в процессе реализации данного проекта необходимо уделить особое внимание мониторингу и программам по управлению этих рисков. Несмотря на чувствительность результатов проекта к входящим факторам, проект остается экономически выгодным.
Заключение
В данной работе проводился анализ эффективности и рисков инвестиционного проекта по оптимизации инфраструктуры углеводородного месторождения, подразумевающий определение целесообразности инвестирования средств в рассматриваемы проект исходя из поставленной цели. В ходе работы была достигнута основная цель исследования - была определена коммерческая эффективность проекта на фоне детального анализа рисков, с которыми сопряжена его реализация.
Цель данного проекта была достигнута последовательным выполнением поставленных в работе задач. Была сформирована теоретическая база исследования, в которую вошли общепризнанные методики составления и оценки инвестиционных проектов. Были отобраны эффективные с экономической точки зрения технические решения по оптимизации объектов инфраструктуры. Из которых в свою очередь был составлен итоговый вариант реинжиниринга. Исходя из этого варианта прогнозировались денежные потоки в сравнении с базовым вариант от 2011г. Для дальнейшей оценки проекта определялась ставка дисконтирования, после чего были определены показатели эффективности, а также выявлены риски на количественном и качественном уровнях.
Рассмотрим подробнее результаты проделанной работы по ее основным направлениям:
Была однозначно установлена коммерческая эффективность проекта. В качестве основного показателя была выбрана величина чистого приведенного дохода (NPV), она составила примерно 987 428 тыс. руб. Необходимым условием является неотрицательное значение данного показателя, в нашем же случае NPV превышает величину текущей стоимости инвестиций. Таким образом, мы можем говорить о том, что проект не только окупается, но и потенциально может принести достаточно высокий доход. Данный вывод об эффективности проекта подтверждается остальными показателями. По условию заказчика на каждый вложенный рубль должно приходить не менее 1,2 рублей отдачи, это условие выполняется (PI>1,2). Проект окупается за 8 лет, в то время как срок реализации составляет 20 лет, для столь масштабного проекта это достаточно быстрый срок. Была достигнута цель проекта - снижение затрат не менее, чем на 10% от базового варианта. Обеспечивается снижение капитальных затрат на 54.8%, операционных на 30% за 20 лет.
· Были проанализированы риски, сопряженные с реализацией проекта. На качественном уровне было установлено, что основными рисками являются отклонения от запланированного срока реализации, от запланированных объемов работ, от запланированного уровня затрат и от требуемого качества. В связи с выявленными рисками были предложены соответствующие мероприятия по их минимизации.
Для формализации данных рисков был проведен их количественный анализ с помощью анализа чувствительности результата проекта (NPV) к 30%-ому изменению входных параметрам (OPEX, CaPEX, начало реализации проекта). Анализ чувствительности показал, что наиболее сильно на эффективность проекта влияет изменение капитальных и операционных затрат и задержка реализации проекта на 2 года. Тем не менее, проект остается эффективным при этих изменениях.
Подводя итог, можно сказать, что рассматриваемый проект представляет собой приемлемую комбинацию доходности и уровня рисков для инвесторов в условиях спада в экономике. Его реализация в соответствии с представленным бизнес-планом может считаться обоснованной по всем рассмотренным параметрам. Из всего вышесказанного можно сказать, что это выгодное вложение средств.
Список используемой литературы
Нормативные правовые акты
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция, исправленная и дополненная). Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477
2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
Специальная литература
3. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. Учеб.-практ. пособие, 2-е изд. - Москва: Дело, 2002.
4. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. Киев: Эльга; Ника-Центр, 2003
5. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - Москва: Юнити, 2005.
6. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент, том 1., пер. под ред. Ковалева В.В. СПб.: Экономическая школа, 1999.
7. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. - Спб.: Питер, 2009.
9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Информационно-издательский дом «Филин», 2007.
10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. - Москва: Дело, 2001.
11. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
12. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник. - М.: Юнити, 2001.
13. Инвестиции: Конспект лекций (для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит») / сост. А.В. Меньшенина.- Омск: Изд-во ОмГУ, 2005.
14. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: Проспект, 2003.
15. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. - Москва: Экономистъ, 2003
16. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь.: М. Инфра-М, 2006. «Инвестиции»
17. Теплова Т.В., Григорьева Т.И. Ситуационный финансовый анализ: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2006.
18. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2000.
19. Brealey R., Myers C. Principles of Corporate Finance, 2003
20. Grinblant M., Tittman S., Financial markets and corporate strategy, Second edition, 2002. - pp. 1123;
21. Graham G., Harvey C. The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field, Journal of financial economics, 2000, pp. 54;
22. Sharpe W., Alexander G., Bailey V., Investments, 2001
23. Corporate finance: theory and practice/S.R. Vishwanath.--2nd ed.,2007
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Сущность инвестиций и инвестиционного плана. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Текущее финансовое и экономическое состояние предприятия, целесообразность внедрения инвестиционного проекта ООО "Аптека "Фарма-Плюс", оценка эффективности.
курсовая работа [58,7 K], добавлен 24.08.2011Расчет движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью программы MS Excel. Расчет коэффициента дисконтирования и индекса рентабельности инвестиций. Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных.
контрольная работа [4,0 M], добавлен 02.05.2011Понятие и классификация, виды инвестиций предприятия, сущность его инвестиционной политики. Разработка методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и эффективности реальных инвестиций. Правила минимизации инвестиционного риска.
дипломная работа [66,8 K], добавлен 05.11.2009Теоретические аспекты определения эффективности инвестиционного проекта. Показатели оценки финансовой надежности проекта и методика их определения. Краткая характеристика инвестиционного проекта. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
курсовая работа [161,2 K], добавлен 23.01.2009Этапы разработки и критерии инвестиционного проекта. Выбор ставки дисконтирования при оценке. Методы расчета чистой дисконтированной стоимости, индекса рентабельности и срока окупаемости инвестиций, внутренней нормы рентабельности, учётной нормы прибыли.
курсовая работа [823,5 K], добавлен 20.09.2015Инвестиционный проект и его экономическое значение. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Современное состояние предприятия. Динамика основных экономических показателей деятельности. Оценка эффективности инвестиционного проекта.
дипломная работа [96,7 K], добавлен 01.08.2008Анализ целесообразности организации производства по выпуску деталей двух наименований. Экономическая оценка инвестиций. Расчет налога на имущество. Структура погашения кредита. Исследование показателей движения денежных потоков инвестиционного проекта.
курсовая работа [166,3 K], добавлен 05.04.2015Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
курсовая работа [117,0 K], добавлен 21.10.2011Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО "Юниорстрой". Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.
дипломная работа [1,1 M], добавлен 17.09.2012Инвестиции, их роль и функции в условиях рыночной экономики России. Экономическая оценка реализации проекта по производству полиэтилена. Анализ рисков инвестиционного проекта. Основные факторы риска. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.
дипломная работа [758,7 K], добавлен 30.11.2010Сущность и виды инвестиций. Структура инвестиционного цикла. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Чистая приведенная стоимость. Расчет и анализ показателей эффективности инвестиционного проекта. Сущность проекта и его финансирование.
курсовая работа [78,1 K], добавлен 18.09.2013Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими. Принципы и методы оценки эффективности финансовых инструментов инвестирования. Формирование портфеля финансовых инвестиций.
курсовая работа [162,2 K], добавлен 14.06.2012Инвестиционный проект и этапы его реализации. Методы оценки инвестиций. Анализ состояния молочного подкомплекса страны и обоснование инвестиционного решения. Бизнес-план инвестиционного проекта и прогноз себестоимости производства молока на ЗАО "Терское".
курсовая работа [416,0 K], добавлен 20.05.2015Сущность современной методики экономической эффективности инвестиций. Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта и способы минимизации их влияния. Расчет операционной деятельности и прибыли инвестиционного проекта.
курсовая работа [314,7 K], добавлен 08.12.2012Основные положения методики оценки инвестиций, понятия и классификация. Экономическая сущность стоимости капитала. Показатели оценки эффективности вложений, инвестиционные риски. Разработка и обоснование эффективности инвестиционного проекта предприятия.
дипломная работа [761,2 K], добавлен 18.07.2011Характеристика понятия инвестиционного проекта и проектного цикла. Анализ финансового состояния предприятия ОАО "Саянскхимпласт". Особенности расчета эффективности и целесообразности инвестиционного проекта строительства газоперерабатывающего комплекса.
дипломная работа [153,0 K], добавлен 08.07.2010Характеристика инвестиционного проекта, его цель и содержание. Понятие, виды и методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка экономической эффективности проекта по созданию поста диагностики электронных систем автомобилей.
курсовая работа [225,4 K], добавлен 23.04.2013Разработка плана движения денежных средств по реализации инвестиционного проекта по расширению производства. Определение динамических показателей экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проекта. Расчет справедливой стоимости акции.
контрольная работа [27,2 K], добавлен 07.04.2015Понятие, задачи и виды инвестиций, их экономическая сущность. Содержание, виды и методы оценки инвестиционного проекта. Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств. Учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия.
курсовая работа [66,0 K], добавлен 12.06.2014Технико-экономическая характеристика предприятия, факторный анализ прибыли от продаж и рентабельности собственного капитала. Анализ относительных показателей платежеспособности. Расчет денежного потока и ставки дисконтирования инвестиционного проекта.
курсовая работа [60,7 K], добавлен 05.11.2010
