Управление финансовыми рисками на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления финансовыми рисками (предприятия)

1.1 Сущность и содержание финансовых рисков

1.2 Понятие и содержание управления рисками

2. Анализ эффективности управления финансовыми рисками предприятия

2.1 Методы оценки финансового риска

2.2 Анализ управления финансовыми рисками ОАО «Гарант»

3. Направления снижения финансовых рисков

3.1 Проблемы управления финансовыми рисками

3.2 Основные пути повышения эффективности управления финансовыми рисками предприятия

Заключение

Список литературы



Введение

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов.

Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Риски возникают в деятельности любого предприятия, независимо от вида его деятельности, организационно правовой формы и сроков существования на рынке, и требуют постоянного анализа, контроля и поиска оптимальных решений в области управления ими. В то же время, в российской экономике, где факторы экономической нестабильности и без того усложняют эффективное управление предприятия, проблемам анализа и управления комплексом рисков, возникающих в процессе их экономической деятельности, уделяется явно недостаточное внимание.

До недавнего времени подобный подход доминировал не только на предприятиях реального сектора экономики, но и в финансово-кредитных организациях.

Пристальное внимание вопросу управления рисками стало уделяться только после наступившего финансового кризиса, который отчетливо обозначил всю остроту данной проблемы в России.

Актуальность данной темы состоит в том, что оценка и управление финансовыми рисками организации - это одна из наиболее важных современных проблем в сфере финансового менеджмента.

Цель курсовой работы является разработка рекомендаций по управлению финансовыми рисками на предприятии на примере ОАО «Гарант».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-раскрыть понятие, сущность и виды финансовых рисков на предприятии;

-рассмотреть методы управления финансовыми рисками на предприятии;

-провести анализ финансовых рисков на предприятии на примере ОАО «Гарант»;

-определить основные направления совершенствования управления финансовыми рисками на предприятии на примере ОАО «Гарант» в современных условиях.

Объектом исследования выступает ОАО «Гарант». Предметом исследования является управление финансовыми рискам на предприятии.

Информационной базой для написания работы явилась финансовая отчетность ОАО «Гарант» за 2009-2011 гг.

Практическая значимость работы состоит в том, что предложены мероприятия по минимизации финансовых рисков ОАО «Гарант».

Работа состоит из трех глав. В первой главе раскрываются теоретические и методологические основы управления финансовыми рисками на предприятии. Во второй главе работы проведена оценка финансовых рисков на предприятии на примере ОАО «Гарант». В третьей главе работы выявлены основные проблемы и направления совершенствования управления финансовыми рисками на предприятии на примере ОАО «Гарант» в современных условиях.



1. Теоретические основы управления финансовыми рисками (предприятия)

1.1 Сущность и содержание финансовых рисков

Для целей нашего исследования отметим, что понятие «предприятие» всегда органично связано с понятием «риск». В словаре Вебстера риск определяется как «опасность, возможность убытков или повреждения». Однако это достаточно односторонний подход к понятию «риск». Так родоначальники предпринимательства Р. Кантильон, И. Тюнен и Ф. Найт источником предпринимательского дохода считали реализацию в процессе воспроизводства способности предпринимателя к обоснованному риску.

В этом контексте уместно добавить, что в знаменитом словаре В. Даля риск определяется, с одной стороны, как опасность чего-либо, с другой стороны, как действие наудачу, требующее смелости, решительности, предприимчивости в надежде на счастливый исход.

Итак, в современной теории традиционно выделяют два определения риска. Первое базируется на причинах риска и их неопределенности. Второе определение риска основывается на самом воздействии на риск. Отсюда риск - это негативные отклонения от поставленной цели [2, c.45].

И.Т. Балабанов в книге «Риск-менеджмент» пишет, что «как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, выгода, прибыль)».

Таким образом, подводя итог разнообразным трактовкам понятия «риск», охарактеризуем его как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов в данном виде деятельности.

Сказанное выше характеризует категорию «риск» с качественной стороны, но создает основу для перевода понятия «риск» в количественное.

Действительно, если риск - это опасность потери ресурсов или дохода, то существует его количественная мера, определяемая абсолютным или относительным уровнем потерь?

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении, если только ущерб поддается такому измерению.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние, либо общие затраты ресурсов на данный вид деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль) от операции.

Рис. 1 - Основные характеристики финансового риска

Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики:

1. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности. С учетом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса;

2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров финансового риска зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной;

3. Вероятность реализации. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой [8, c.78];

4. Неопределенность последствий. Эта характеристика финансового риска определяется недетерминируемостью его финансовых результатов, в первую очередь, уровня доходности осуществляемых финансовых операций. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида уровня риска в довольно значительном диапазоне. Иными словами, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов;

5. Ожидаемая неблагоприятность последствий. Хотя, как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т.е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности);

6. Вариабельность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции, т.к. фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска (проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.). Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике;

7. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный его показатель - уровень риска - носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмент и другими факторами.

Рассмотренные характеристики категории финансового риска позволяют следующим образом сформулировать его понятие.

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности [11, c.128].

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

· Риск снижения финансовой устойчивости;

· Риск неплатежеспособности предприятия;

· Инвестиционный риск;

· Инфляционный риск;

· Процентный риск;

· Валютный риск;

· Депозитный риск;

· Кредитный риск;

· Налоговый риск;

· Структурный риск;

· Криминогенный риск;

· Прочие виды рисков.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

· Риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции;

· Риск различных видов финансовой деятельности;

· Риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3. По совокупности исследуемых инструментов:

· Индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам;

· Портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4. По комплексности исследования:

· Простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

· Сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный.

5. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

· Внешний, систематический или рыночный риск. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск;

· Внутренний, несистематический или специфический риск. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

· Риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными;

· Риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию;

· Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям.

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

· Постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов [34, c.51]. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

· Временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

· Допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

· Критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

· Катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала.

9. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

· Прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т.к. прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (в краткосрочном периоде);

· Непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

10. По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

· Страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

· Нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

1.2 Понятие и содержание управления рисками

Далее более подробно остановимся на современных методиках и оценке финансовых рисков и опишем процесс принятия управленческого решения по их снижению. Управление рисками производится в последовательности, приведенной на рис. 2, и разбивается на ряд основных этапов.

Рис. 2 - Управление рисками



Этап первый: оценка финансового риска. На этом этапе необходимо выявить все присущие рассматриваемому предприятию финансовые риски и разработать методы для их количественной оценки.

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность количественно оценить возможные потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь [18, c.97]. В настоящее время разработано множество методов оценки финансовых рисков. Наиболее часто используемые на практике приведены в табл. 1.

Таблица 1 - Методы оценки финансовых рисков

Наименование метода	Определение метода
VaR (Value-at-Risk)	Оценка риска, представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности.
SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk)	Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных обязательств.
Shortfall	Более консервативный метод оценки риска, требующий резервировать больший капитал, чем VaR.

Одним из них является VaR (мера риска). По сути, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: «Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y у. е. в течение следующих дней». В данном предложении неизвестная величина Y и есть Va R. Она является функцией двух параметров: временного горизонта и X -- доверительного уровня.

Этап второй: анализ финансовых рисков. Рассмотрим несколько видов анализа, применяемых на практике.

Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, которые могут подвергнуть сомнению успех бизнеса. Очень важно установить, какие изменения данных параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность: например, 25-процентное увеличение цены на сырье, или 20-процентное уменьшение цены продажи или объема выпуска продукции. Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, руководитель предприятия должен регулярно контролировать их значение.

Анализ сценариев -- это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных рассматривает ряд других наборов данных, которые могут иметь место в процессе реализации. На основе полученных результатов составляются два сценария:

· пессимистичный сценарий - «плохое» стечение обстоятельств;

· оптимистичный сценарий - «хорошее» стечение обстоятельств.

Кроме того, делается заключение о возможности пессимистичного сценария и связанных с ним потерь.

Имитационное моделирование -- это процедура, с помощью которой математическая модель какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов на компьютере. Имитационное моделирование обычно осуществляется по алгоритму (рис. 3).

Рис. 3 - Этапы имитационного моделирования

Этап третий: поиск альтернативных путей снижения финансового риска на предприятии. Рассмотрим наиболее распространенные пути снижения финансового риска.

Страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются в размере, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и как следствие -- суммы страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Ограничение рисков за счет лимитирования операций -- ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции. Для этого необходимо определить лимитную схему и установить в ее рамках лимиты.

Лимитная схема ставит в соответствие каждому виду риска определенный вид лимита. Установление лимитов, то есть предельных сумм, является одним из приемов снижения степени риска [6, c.147].

При использовании рейтингов кредитоспособности процесс установления лимитов значительно упрощается. Достаточно установить шкалу соответствия значений рейтингов и сумм лимитов. Лимит на основе рейтинга ограничивает максимальный размер допустимого риска при операциях с данным контрагентом. В качестве примера можно привести следующую шкалу.

Хеджирование -- минимизация ценового риска. Цель хеджирования -- фиксация определенного уровня цен. В зависимости от формы организации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые инструменты хеджирования -- это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

Этап четвертый: снижение финансового риска. После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Это может быть одна из альтернатив, рассмотренных на третьем этапе, или их комбинирование. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность [27, c.138].

В заключение хочется сказать, что в современных рыночных условиях недостаточно прислушиваться к собственной интуиции: она может подвести. Для эффективного управления финансовыми рисками и рисками вообще необходимо опираться на научные разработки, умело комбинировать известные методы и применять их в ежедневной работе. Главное, чтобы ваша система управления финансовыми рисками была простой, прозрачной, практичной и соответствовала стратегическим целям предприятия.



2. Анализ эффективности управления финансовыми рисками предприятия

2.1 Методы оценки финансового риска

Существует достаточно большое количество способов оценки финансовых рисков предприятия. Рассмотрим основные из них:

В основе финансовых рисков риски утраты ликвидности и платежеспособности (структурной ликвидности) играют ведущую роль по степени опасности, т.е. банкротства исследуемого нами предприятия - ОАО «Гарант» на 2009 год:

1) Коэффициент текущей ликвидности. Имеет также другие названия - коэффициент покрытия, коэффициент общей ликвидности. Рассчитывается по формуле:

,

где ДС - денежные средства

КФВ - краткосрочные финансовые вложения

ДЗ - дебиторская задолженность

З - запасы

КО - краткосрочные обязательства.

Рассчитаем данный коэффициент для ОАО «Гарант».

Кол = (751 + 0 + 25299 + 43501) / 147158 = 0,47.

2) Коэффициент срочной ликвидности. Другие названия: быстрая ликвидность; критическая ликвидность, коэффициент промежуточного покрытия. Рассчитывается по формуле:

.

Для ОАО «Гарант» данный показатель равен:

Кср.л = (751 + 0 + 25299) / 147158 = 0,18

3) Коэффициент мгновенной или абсолютной ликвидности, рассчитывается по формуле:

,

Кал = (751 + 0) / 147158 = 0,005.

Этот коэффициент показывает, что предприятие ОАО «Гарант» не платежеспособно.

Рассчитаем показатели ликвидности ОАО «Гарант» за 2010 год:

1) Коэффициент текущей ликвидности:

Кол =(103 + 0 + 46094 + 27862) / 110436 = 0,67.

2) Коэффициент срочной ликвидности:

Кср.л = (103 + 0 + 46094) / 110436 = 0,42.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = (103 + 0) / 110436 = 0,0009.

На 2011 год:

1) Коэффициент текущей ликвидности:

Кол = (72 + 0 + 64809 +43110) / 147845) = 0,73.

2) Коэффициент срочной ликвидности:

Кср.л = (72 + 0 + 64809) / 147845 = 0,44.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = (72 + 0) / 147845 = 0,0005.

Утрата ликвидности и платежеспособности может привести к банкротству предприятия ОАО «Гарант». Для признания предприятия банкротом достаточно иметь сумму требований к должнику всего лишь в размере, например, 100 тыс. руб., а период просрочки платежей должен составить три месяца.

Однако исследуемая компания наращивает и расширяет деловую активность, привлекая для этих целей как собственные, так и заемные средства. Текущее положение компании и ситуация на рынке позволяют привлекать заемные средства с приемлемой стоимостью капитала, поэтому связанный с потребностью в капитале риск - незначительный.

Компания ОАО «Гарант» подвержена валютным рискам, связанным с изменением процентных ставок, поскольку привлекает заемные средства в иностранной валюте. Вследствие этого результаты деятельности предприятия подвержены влиянию колебания обменного курса рубля к иностранным валютам, однако, риск таких колебаний является умеренным в масштабах предприятия.

Негативное воздействие на прибыль предприятия оказывает укрепление курса рубля, его реальный и номинальный курс, что снижает курс от экспорта. К негативным факторам также относится инфляция, которая, несмотря на некоторую стабилизацию, вызывает рост затрат и уменьшение доходов предприятия, но существующие и прогнозируемые уровни инфляции далеки от критических для отрасли и предприятия значений.

Предприятие ОАО «Гарант» не прибегает к хеджированию указанных рисков и в каждой конкретной ситуации использует внутренние инструменты и резервы управления финансовыми рискам, позволяющие гарантировать выполнении предприятием своих обязательств.

В изучаемом периоде (2009-2011 гг.) и на данном этапе развития предприятия финансовый риск - умеренный.

Финансовая устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств, однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости для ОАО «Гарант»:

На 2009 год:

1) Коэффициент финансовой независимости:

Кфн= СК / ВБ = 19057 / 166215 = 0,11.

2) Коэффициент финансовой напряженности:

Кф.напр= ЗК /ВБ = 44505 / 166215 = 0,27.

3) Коэффициент самофинансирования:

Кфс= СК / ЗК = 19057 / 44505 = 0,43.

4) Коэффициент задолженности:

Кз= ЗК / СК = 44505 / 19057 = 2,33.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

Ко= СОК /ОА = 19057 / 120091 = 0,16.

6) Коэффициент маневренности СОС:

Км= СОК / СК = 19057 / 19057 = 1.

7) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов:

Кс= ОА / ВОА = 120091 / 46124 = 2,60.

8) Коэффициент имущества производственного назначения:

Кипн= (ВОА + З) / ВБ = (46124 + 43501) / 166215 = 0,54.

На 2010 год для ОАО «Гарант» рассчитаем показатели финансовой устойчивости:

1) Коэффициент финансовой независимости:

Кфн= СК / ВБ = 10396 / 120832 = 0,09.

2) Коэффициент финансовой напряженности:

Кф.напр= ЗК /ВБ = 6963 / 120832 = 0,06.



3) Коэффициент самофинансирования:

Кфс= СК / ЗК = 10396 / 6963 = 1,49.

4) Коэффициент задолженности:

Кз= ЗК / СК = 6963 / 10396 = 0,67.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

Ко= СОК /ОА = 10396 / 78381 = 0,13.

6) Коэффициент маневренности СОС:

Км= СОК / СК = 10396 / 10396 = 1.

7) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов:

Кс= ОА / ВОА = 78381 / 42451 = 1,85.

8) Коэффициент имущества производственного назначения:

Кипн= (ВОА + З) / ВБ = (42451 + 27862) / 120832 = 0,58.

На 2011 год показатели для ОАО «Гарант» будут:

1) Коэффициент финансовой независимости:



Кфн= СК / ВБ = 9936 / 157781 = 0,06.

2) Коэффициент финансовой напряженности:

Кф.напр= ЗК /ВБ = 53046 / 157781 = 0,34.

3) Коэффициент самофинансирования:

Кфс= СК / ЗК = 9936 / 53046 = 0,19.

4) Коэффициент задолженности:

Кз= ЗК / СК = 53046 / 9936 = 5,34.

5) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

Ко= СОК /ОА = 53046 / 117830 = 0,45.

6) Коэффициент маневренности СОС:

Км= СОК / СК = 53046 / 53046 = 1.

7) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов:

Кс= ОА / ВОА = 117830 / 39951 = 2,95.



8) Коэффициент имущества производственного назначения:

Кипн= (ВОА + З) / ВБ = (39951 + 43110) / 157781 = 0,53.

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является показатель удельного веса общей суммы собственного капитала в итогах всех средств, авансированных предприятию, т.е. отношение общей суммы собственного капитала к итогу баланса предприятия. Этот показатель носит название коэффициент автономии. По нему судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала.

Коэффициент автономии = собственный капитал / общая сумма капитала

Произведем расчет коэффициента автономии по данным ОАО «Гарант» (табл. 2).

Таблица 2 - Расчет коэффициента автономии (тыс. руб.)

Показатели	на конец 2009 года	на конец 2010 года	на конец 2011 года
Собственный капитал	19057	10396	9936
Общая сумма капитала	44505	6963	53046
Коэффициент автономии	0,43	1,49	0,19

По данным бухгалтерского баланса ОАО «Гарант», на конец 2011 года коэффициент автономии уменьшился, то есть увеличилась зависимость предприятия от внешних кредиторов. Производными от коэффициента автономии являются такие показатели, как коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - это отношение всего привлеченного капитала к собственному:



Заемных = Коэффициент обязательства / средств собственный капитал

Более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается в этом коэффициенте. Он показывает, каких средств у предприятия больше - собственных или заемных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств (табл. 3).

Таблица 3 - Расчет коэффициента заемных средств ОАО «Гарант» (тыс. руб.)

Показатели	на конец 2009 года	на конец 2010 года	на конец 2011 года
Обязательства
Собственный капитал	19057	10396	9936
Коэффициент заемных средств

Состояние оборотных средств в основном отражается в показателях обеспеченности оборотных средств и их составляющих собственными оборотными средствами. В финансовом анализе наиболее часто используется коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами, показывающего, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала:

обеспеченности = Коэффициент собственные оборотные средства / текущих активов текущие активы

Для расчета данного коэффициента необходимо рассчитать сумму собственного оборотного капитала. Собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы по первому и второму разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных активов по первым двум разделам актива баланса. Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: от общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств.

Произведем расчет собственного оборотного капитала и представим данные в виде таблицы 4.

Таблица 4 - Расчет собственного оборотного капитала (тыс. руб.)

Показатели	на конец 2009	на конец 2010 года	на конец 2011 года
Общая сумма текущих активов	166215	120832	157781
Общая сумма краткосрочных долгов	102653	103473	94799
Сумма собственного оборотного капитала	63562	17359	62982

Рассчитываем коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами ОАО «Гарант» (табл. 5).

Таблица 5 - Расчет коэффициента обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами (тыс. руб.)

Показатели	на конец 2009	на конец 2010 года	на конец 2011 года
Собственные оборотные средства	63562	17359	62982
Текущие активы	166215	120832	157781
Коэффициент	0,38	0,14	0,4

Нормативное значение этого показателя не должно опускаться ниже 0,1. В ОАО «Гарант» по расчетам видно, что достаточно источников для покрытия текущих активов собственными оборотными средствами, так как коэффициент больше нормативного значения.

Основной целью анализа финансовой устойчивости предприятия является вывод интегральной оценки достаточности текущих активов для покрытия обязательств, поэтому основными показателями финансовой устойчивости являются не сами величины текущих активов, а их излишек или недостаток для покрытия обязательств.



2.2 Анализ управления финансовыми рисками ОАО «Гарант»

Так таковой процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий: определения цели, выяснения риска, оценки риска, выбора методов управления риском, применение выбранного метода, оценки результатов.

1. С точки зрения финансового риска определение цели управления финансовыми рисками ОАО «Гарант» сводится к обеспечению существования фирмы в случае существенных убытков. К факторам прямого воздействия относят поставщиков, покупателей, конкурентов, государство. К факторам косвенного воздействия относят состояние экономики, социокультурные факторы, политические факторы, достижение НТР, международные события. К положительным факторам внутренней среды относят наличие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы. финансовый риск денежный угроза

2. Следующий шаг - выяснение риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации в исследуемом нами предприятии относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п.

3. Оценка риска. Если убыток уже понесен, следующим шагом должно быть определение его серьезности.

4. Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований выбирается тот или иной управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

5. Применение выбранного метода - принятие конкретных шагов по применению того или иного метода.

6. Оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.

Качественный и количественный анализы управления финансовыми рисками в ОАО «Гарант» проведем на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществим поэлементную оценку удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа достаточно трудоемок с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

Показатели, характеризующие платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, а также требуемые к ним нормативные значения, представим в таблице 6.

Таблица 6 - Финансовые аналитические показатели ОАО «Гарант»

Показатели	2009	2010	2011
Коэффициент финансовой независимости (норматив >0,5)	0,09	0,06	-0,16
Коэффициент обеспеченности СОС (норматив не менее 0,10)	-0,41	-0,7	-0,57
Коэффициент текущей ликвидности (норматив =1,5-2,0)	0,7	0,8	0,6
Коэффициент быстрой ликвидности (1,0)	0,42	0,44	0,38

Как видно из таблицы 6, финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость и платежеспособность, находятся на очень низком уровне. Низкое значение коэффициента независимости (по состоянию на 2011 год равно 0,06) свидетельствует о низкой доле собственного капитала, и, как следствие, высоком финансовом риске.

Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами свидетельствует о недостаточности собственного капитала не только для финансирования оборотных активов, но и для финансирования части внеоборотных активов. Иными словами активы ОАО «Гарант» практически полностью сформированы за счет заемного капитала.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Низкое значение коэффициента быстрой ликвидности означает, что даже при условии взыскания всей задолженности, предприятие не способно рассчитаться по всем своим долгам (на 2011 год коэффициент быстрой ликвидности составляет 0,38).

Таким образом, финансовое состояние компании нельзя охарактеризовать как удовлетворительное. Имущество почти целиком сформировано за счет кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов, платежеспособность низкая. Структура поступлений ОАО «Гарант» за период имела следующий вид:

Рис. 4 - Динамика поступлений и расходов ОАО «Гарант»

Как видим на графике, за период с 2009-2011 гг. выручка от реализации продукции выросла на 88 883 тыс. руб. показатели выручки 2011 года также увеличились по сравнению с аналогичными периодами 2010 года.

Далее рассмотрим структуру выручки и прочих поступлений компании.



Таблица 7 - Структура поступлений ОАО «Гарант»

Вид дохода	За 2010 год	За 2011 год	За 1 полугодие 2012 года
Выручка от продаж	537438	626321	328150
Проценты к получению	10	10	4
Внереализационные доходы	3231	962	333
Всего поступлений	540679	627293	328487

Как следует из данных таблицы 7, структура поступлений компании однородна. Основной объем составляет выручка от реализации продукции и услуг. Основной объем поступлений ОАО «Гарант» обеспечивается за счет оказания услуг по капремонту и капстроительству ОАО «Нефтехим». Доля выполненных строительно-монтажных работ для ОАО «Нефтехим» в общем объеме поступлений исследуемой нами компании составляет 98%.

Долее рассмотрим динамику и структуру взаиморасчетов ОАО «Гарант» с основным заказчиком - ОАО «Нефтехим» (рис. 5).

Рис. 5 - Динамика и структура взаиморасчетов ОАО «Гарант» с ОАО «Нефтехим»

На рисунке 5 видно, что в 2009 году имели скачкаобразный, неравномерный характер, а начиная с 2010 по 2011 гг. их динамика в целом выровнялась. Расчеты производились не только денежными средствами, но и путем поставки материалов, оказания услуг (в основном питание и доставка рабочих). При этом, в общей структуре взаиморасчетов доля расчетов денежными средствами падает. Кроме того, в расчетах между ОАО «Нефтехим» и ОАО «Гарант» используется вексельная форма расчетов, удельный вес которой незначителен.

Таким образом, наряду с недостаточной оценкой (или неоправданным занижением стоимости выполненных строительно-монтажных работ), при расчетах с основным заказчиком используются денежные формы расчетов, приводящие к снижению мобильности капитала и конкурентоспособности компании, так как предприятие не способно свободно распоряжаться финансовыми ресурсами с целью наиболее эффективного обеспечения производственной деятельности.

Структура финансирования финансового результата компании представлена в таблице 8.

Таблица 8 - Структура финансирования финансового результата компании ОАО «Гарант»

Показатели	За 2010 год	За 2011 год	За 1 полугодие 2012 года
Выручка от реализации, тыс. руб.	537438	626321	328150
Валовая прибыль (+), убыток (-)	21649	26493	-21490
Прибыль (+), убыток (-) от реализации	21649	26493	-21490
Разность процентов у получению и к уплате	-424,0	2898,0	-2112,0
Результат прочей операционной деятельности	-1767,0	847	-401
Результат прочей внереализационной деятельности	-14667	-17331	-8847
Прибыль (+), убыток (-) до налогообложения	4791	5417	-32850
Чистая прибыль (+), убыток (-)	3	0	-32850
Рентабельность продукции	+4,03%	+4,23%	-6,55%
Рентабельность по чистой прибыли	0,00%	0,00%	-10,01%

Как следует из таблицы, основная деятельность компании в 2010-2011 гг. были прибыльной, а по результатам деятельности в первом полугодии 2012 г. - убыточной. Причина убыточности деятельности в 1 полугодии 2012 г. по сравнению с аналогичными периодами прошлых лет объясняется влиянием не возмещения неучтенных затрат по итогам деятельности в 2011 году, в то время как в 2010 и 2011 гг. неучтенные затраты предыдущего года возмещались и оказывали значительное положительное влияние на финансовый результат при существующем ценообразовании.

Рентабельность продукции очень низкая. Вместе с тем на величину общего финансового результата деятельности компании отрицательное влияние оказывают результат прочей внереализационной деятельности и превышение процентов уплаченных над полученным.

В результате чистая прибыль компании за 2011 год составил 0 млн. руб., а по итогам 1 полугодия 2012 года убыток в сумме 32850 тыс. руб.

Деловая активность компании, прежде всего, характеризуется показателями оборачиваемости. Основные показатели оборачиваемости представлены в следующей таблице 9.

Таблица 9 - Основные показатели оборачиваемости ОАО «Гарант»

п/п	Показатели	За 2010 год	За 2011 год	За 1 полугодие 2012 года
1	Коэффициент общей оборачиваемости капитала	3,74	4,50	2,15
2	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	15,06	11,29	5,08
3	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	5,00	6,05	2,96
4	Средний период оборота хозяйственных средств, дней	97,47	81,18	83,8
5	Средний период хранения сырья и материалов, дней	18,23	18,33	20,47
6	Средний период оборота дебиторской задолженности, дней	24,24	32,32	35,42
7	Средний период оборота кредиторской задолженности, дней	72,93	60,33	60,77

Как следует из таблицы, капитал компании в среднем делает четыре оборота за год. По итогам 2010-2011 гг. оборачиваемость растет. Средний период оборота всех хозяйственных средств компании сокращается с 97,5 до 81 и 84 дней. Средний период хранение сырья и материалов составляет 18-20 дней. Период взыскания дебиторской задолженности и период погашения кредиторской задолженности находятся на стабильном уровне - 35 дней и 60 дней соответственно. Все это положительно характеризует деловую активность компании.

Стоит заметить, что иногда инвестору приходится принимать решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Естественно, при более полной информации можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимости какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Назначение анализа финансового риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками - в необходимости предоставить потенциальным партнерам данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь.

При проведении анализа таких рисков, прежде всего, надо определить их источники и причины, какие из них являются основными, преобладающими. Источниками рисков могут быть хозяйственная деятельность, личность человека, природные факторы. К причинам относятся недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.



3. Направления снижения финансовых рисков

3.1 Проблемы управления финансовыми рисками

Выбор стратегии управления рисками ООО «Вавилон» необходимо осуществить исходя из проведенного анализа ключевых факторов, характеризующих ее состояние и внешнюю среду, портфеля продукции.

Анализ результатов деятельности ООО «Бастион» показал, что на пред-приятии имеют место следующие риски:

- Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется в ООО «Вавилон» несовершенством структуры капитала, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Этот риск генерирует угрозу банкротства предприятия.

- Риск неплатежеспособности предприятия, наличие этого риска доказывает снижение уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

- Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

- Для предприятие остаются актуальными и инфляционный риск и налоговый риск. В условиях инфляционной экономики они выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Есть вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможна увеличение уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; есть вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

Так как деятельность предприятия основана на сделках, своевременное исполнение которых партнерами и контрагентами является одним из важнейших условий устойчивости и прогнозируемой работы предприятия. Поэтому риски, связанные с неисполнением хозяйственных договоров, так же оказывают влияние на деятельность ООО «Вавилон». Среди таковых можно отметить риск отказа партнера от заключения договора после переговоров, риск возникновения дебиторской задолженности, риск заключения договора с неплатежеспособным партнером, риск заключения договора на условиях, отличающихся от обычных, и пр. К независящим от предприятия причинам возникновения данных рисков следует отнести в первую очередь непрогнозируемую неплатежеспособность хозяйствующих партнеров, так как несостоятельность одного предприятия сказывается на финансовом положении его партнеров, и т.д. по цепочке вплоть до платежеспособности рядовых покупателей, не получающих зарплату на предприятии.

Рассматривая систему управления рисками, используемую на предприятии ООО «Вавилон» следует выделить такие методы снижения степени риска как методы диссипации и самострахование.

Кроме вышеперечисленных методов в ООО «Вавилон» используется один из приемов компенсации риска - «мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды». Данное предприятие приобретает различные актуализируемые компьютерные системы нормативно-справочной информации, заказывает прогнозно-аналитические исследования консультационных фирм и отдельных консультантов.

Анализируя используемую в данной организации систему управления рисками в целом, можно сказать, что хотя некоторые приемы снижения риска на предприятии используются довольно успешно, сама система не является полной.

3.2 Основные пути повышения эффективности управления финансовыми рисками предприятия

Анализ сложившейся ситуации показал как велико влияние фактора риска на деятельность ОАО «Гарант». Влияние рисков сказывается на всех сторонах работы предприятия, ухудшая его финансовое положение, производственные, сбытовые возможности, способность отвечать по своим обязательствам и другие аспекты. Кроме этого, изучив работу предприятия в различных подразделениях, был замечен следующий основной недостаток: функциональные специалисты занимаются лишь локальными задачами своего подразделения, а достижение локальных целей не всегда приводит к целям организации (рис. 6).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 6 - Нынешняя организационная структура ОАО «Гарант»

Из всего вышеперечисленного видна актуальность и необходимость наличия на этом предприятии эффективной системы управления риском.

В условиях производственного предприятия управление риском основывается на концепции приемлемого риска, постулирующей возможность рационального воздействия на уровень риска и доведения его до приемлемого значения.

Таким образом, проект организации системы управления финансовым риском на ОАО «Гарант», предусматривает, для наиболее эффективной реализации данной функции, выделение в системе управления предприятием отдельного структурного подразделения - отдел управления риском (ОУР). Проект обязательно должен включать разработку организационной структуры ОУР, разработку управленческой процедуры и карты организации труда на рабочем месте.

Этот отдел должен, в обязательном порядке, принять на вооружение специальную программу целевых мероприятий по управлению риском (ПЦМ). Разработка такой программы на уровне фирмы должна обеспечивать такое управление рисками, при котором основным элементам структуры и деятельности фирмы гарантируется высокая устойчивость и защищенность от внутренних и внешних рисков.

Функцию управления финансовым риском на предприятии наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления предприятием, которая бы органично вписывалась в совокупность традиционно самостоятельных функциональных подсистем предприятия.

Принимая во внимание рекомендации экономической литературы по управлению рисками, а также недостатки, выявленные непосредственно на предприятии, необходимо чтобы отдел управления риском состоял из следующих основных исполнительных групп - мониторинга предприятия и среды его функционирования, аналитиков риска, планирования антирисковых мероприятий и управления в кризисных ситуациях, которые задействованы в процессе управления риском и связаны информационными потоками.

Необходимо отметить, что каждая из групп, входящих в состав отдела управления риском, должна включать специалистов различных областей знаний: прежде всего - антирискового управляющего, специалиста по маркетингу, специалиста по финансам, по управлению персоналом, планово-экономической работе, по производству.

Информационное обеспечение подсистемы поддерживается «службой администрирования и актуализации баз данных». Достаточный уровень методической и инструментальной базы должен обеспечиваться «группа перспективного развития», которая, выявляя или прогнозируя потребности, заказывает или разрабатывает своими силами методики, модели.

...