Размещено на http://www.allbest.ru/

Синтетичні інструменти

Стредли

Стредл -- комбінована опціонна стратегія, де хеджер купує (або продає ) і опціон пут , і опціон колл на один і той же базовий актив , з однаковою ціною виконання і однаковою датою закінчення терміну .

Опціонна стратегія «Покупка Стредл» (переклад - Buy Straddle) має кілька назв: наприклад, Довгий Стредл (переклад - Long Straddle). Стредлі також можуть називати як Стелаж.

Стредл відноситься до опціонних стратегій волатильності і через свою простоту є найбільш популярним серед таких «ванільних стратегій» (класичних опціонних стратегій). З бінарних опціонних стратегій до «Купівлі Стредл» найбільш близька стратегія «Покупка Outside (поза коридором)». «Бінарний Стредлі» може коштувати менше «Ванільного Стредл», тому в бінарному опціоні обмежений не тільки ризик, але і дохід.

Коли і з якими цілями застосовується Стредл

Стредл купується в очікуванні сильного руху і зростання волатильності ф'ючерсу, при цьому інвестор не може або не визначає напрямок цього руху. Рух повинен бути сильним, оскільки при побудові довгого Стредла інвестор платить премію за опціони Пут і Колл. Інвестору необхідно дуже уважно підійти не тільки до аналізу ймовірності завершення цього руху, але й до вибору відповідного терміну закінчення Стредлу.

Щоб придбати стредл, інвестор має купити одночасно пут і кол з однаковими термінами закінчення і тією ж самою ціною використання. Щоб продати стредл, інвестор має одночасно продати пут і кол. Припустімо, що ціна використання кожного з опціонів "пут" і "кол" дорівнює 100 дол. Припустімо також, що кол продається за 10 дол., а пут -- за 7 дол. Якщо курс акцій дорівнюватиме після закінчення терміну ціні використання, як пут, так і кол не матимуть вартості, а збитки зі стредлу становитимуть 17 дол. -- усю суму премій, сплачених за цю позицію.

Після закінчення терміну опціонів будь-яке відхилення курсу акцій від значення 100 дол. забезпечує отримання більш вигідного результату. Взагалі після закінчення терміну опціонів на кожний 1 дол. відхилення курсу акцій від значення 100 дол. підвищує вартість стредлу на 1 дол. Позиція зі стредлу перебуває в точці беззбитковості, якщо курс акцій або підвищується до 117 дол., або опускається до 83 дол. Іншими словами, зміна курсу акцій на 17 дол. у будь-який бік від ціни виконання після закінчення терміну опціонів покриє початкове вкладення коштів у розмірі 7 дол. Якщо ж курс акцій суттєво відхиляється від значення ціни використання опціонів, виникає можливість одержання вагомого прибутку.

Стренгли

Стренгл схожий на стредл. Довга позиція зі стренглу полягає в довгій позиції з колу і довгій позиції з путу на той самий товар і з однаковим терміном закінчення, але для колу ціна виконання буде більша, ніж для путу (як ми вже зазначили, стредл передбачає однакову ціну виконання). Звернімося до попереднього прикладу, де ціна використання опціону "пут" дорівнювала 100 дол., а премія -- 7 дол. У випадку стренглу огщіон "кол" на той самий товар і з тим самим терміном закінчення матиме ціну виконання в розмірі 110 дол. і продаватиметься за 3 дол. Для придбання стренглу трейдер купить як цей пут, так і цей кол, заплативши в сумі 10 дол.

Дана комбінація здатна більшою мірою залучити продавців опціонів, ніж попередня, оскільки відкриває можливості отримати прибуток при ширшому діапазоні коливань курсу акцій

Стренгл, як і Стредлі, складається з довгого колла і довгого пута (довгий стренгл) або короткого кола і короткого пута (короткий стренгл) з однією і тією ж датою експірації. Однак у Стренгл використовуються опціони з різними цінами виконання. Для короткого Стренгл характерний необмежений ризик у будь-якому напрямку, але короткий стренгл стає прибутковим, якщо ціна базового інструменту коливається у вузькому діапазоні. Покупець довгого Стренгл в свою чергу виграє при значному русі ціни базового активу.

Стредл vs. стренгл

Якби ми захотіли купити 30 -денний стредл на курс євро / долар при його курсі 1.40 , то його вартість склала б приблизно 380 пунктів. Це значення , власне кажучи , і складе максимально можливий збиток стратегії . А придбання 30 -денного стренгл 1.42 - колл і 1.38 - пут було б менш витратним : приблизно 220 пунктів.

При цьому слід звернути увагу на наступний цікавий момент . По суті , якщо будувати стратегію з розрахунку розвитку серйозного руху ринку , то легко виявити, що особливої різниці між цими комбінаціями немає. Точки беззбитковості стредл перебувають близько 1.4380 і 1.3620 , а у стренгл - 1.4420 і 1.3580 , тобто різниця 40-60 пунктів.

Причому взяття більш великого ризику в стредл , хоч і зосередженого в одній точці (що загалом - то мінімізує можливість його виникнення) , не рятує нас від небезпеки втрат в рамках курсу 1.40 . На малюнку 1 наочно видно , що величина втрат стредл між 1.38 і 1.42 виявиться не менше, ніж у позиції стренгл.

Причому взяття більш великого ризику в стредл , хоч і зосередженого в одній точці (що загалом - то мінімізує можливість його виникнення) , не рятує нас від небезпеки втрат в околицях курсу 1.40 . На малюнку 1 наочно видно , що величина втрат стредл між 1.38 і 1.42 виявиться не менше, ніж у позиції стренгл .

Стредл має одну серйозну перевагу перед стренгл в частині управління ризиком стратегії . Мова в даному випадку йде про застосування техніки ребалансуванні стратегії базовим активом з метою фіксування проміжного прибутку і обмеження втрат .

Перебуваючи в позиції стренгл , ми практично не маємо такої можливості до тієї пори , поки ринок не вийде за межі , окреслені купленими страйками . У нашому випадку це 1.42 і 1.38 . Зрозуміло , що ринок може невизначено тривалий час рухатися в цьому коридорі. Це напевно буде створювати нам дискомфорт , що в підсумку може призвести до передчасного розчарування в обраній стратегії .

Навпаки , перебуваючи в довгому стредл , ми маємо можливість ребалансувати позицію теоретично в будь-якій точці , де б не знаходився ринок. У тому числі і в діапазоні між 1.38 і 1.42 . Однак у цієї гарної новини є вкрай неприємний відтінок: щоб застосувати подібну техніку , треба створити позицію щонайменше з 4-5 стредл . В іншому випадку істотно зростає ймовірність , що при черговій ребалансуванню ми не вгадаємо локальне дно або вершину. Це виллється у втрату можливості повноцінно брати участь у сильному русі , для якого , власне кажучи , зазвичай і створюються подібні стратегії . Все це однозначно підказує нам відповідь на питання , коли має сенс використовувати стредл , а коли - стренгл .

Якщо є можливість купувати значне число стредл ( п'ять і більше) , то дана стратегія отримує певну привабливість в порівнянні зі стренгл . У першу чергу , за рахунок більшого простору для ризик -менеджменту . Природним наслідком даної обставини буде можливість отримувати прибуток при коливаннях ринку в межах поточного діапазону до тієї пори , поки не розвинеться дійсно велике рух в якомусь напрямі .

Свопопціони

Свопціони (англ. swaption) - похідний фінансовий інструмент, опціон на своп, контракт, що дає право його покупцеві укласти угоду «своп» на певну дату в майбутньому.

Як і інші опціони, свопціони надає право на укладення в майбутньому договору з обумовленими зараз умовами, але не зобов'язує це робити. Плата відображає мінливість дотримання обумовлених характеристик свопу в майбутньому.

Свопціони колл - свопціони , що забезпечує право покупцю бути платником за фіксованою ставкою ( фіксованим курсом ) ; при цьому йому будуть платити за плаваючою ставкою .

Свопціони пут - свопціони , що забезпечує право покупцю бути платником за плаваючою ставкою ( плаваючого курсу ) ; при цьому йому будуть платити за фіксованою ставкою .

Якщо покупець свопціони має потребу в майбутньому виступати в якості покупця активу ( або валюти ) з фіксованим курсом , при одночасному здійсненні зустрічного продажу аналогічного активу за плаваючою ставкою , то він може укласти свопціони колл , тим самим всі ризики повністю переклавши на продавця свопціони . Якщо з якоїсь причини поточна плаваюча ставка буде нижчою , ніж раніше обумовлений фіксований курс покупки , то торговець буде терпіти збитки. Скориставшись свопціони , він буде отримувати фіксовану плату , яку віддасть за своїми зобов'язаннями , а отриману плаваючу ставку він віддасть продавцю свопціони . Якщо ж плаваюча ставка буде вище фіксованої ціни покупки , то торговець просто відмовиться від свопціону , тому що подібні умови будуть приносити йому прибуток . стредл свопціон ризик управління

Зазвичай покупцем і продавцем свопціони обговорюються наступні умови :

· премія (ціна) свопціони (плата за відстрочку операції своп ) ;

· ставка ( фіксована ставка базового свопу ) ;

· тривалість ( зазвичай закінчується за два робочі дні до дати початку основного свопу ) ( «термін » - величина відстрочки свопу ) ;

· дата основного свопу ;

· сума ;

· додаткові комісії та відрахування ;

· частота розрахунків по платежах за основним свопу .

Переваги свопціони:

· сторони отримують можливість конвертувати базові процентні ставки з фіксованих в плаваючі (і навпаки) на тривалі періоди;

· зазвичай скорочуються витрати обох сторін ;

· процентні свопи відкривають доступ до тих ринків , які інакше закриті для учасників , наприклад через недостатньо високий кредитного рейтингу

Размещено на Allbest.ru