Финансовый менеджмент

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Понятие и сущность финансового менеджмента, его цели, задачи и принципы организации. Функции финансового менеджмента. Субъекты и объекты управления

Под финансовым менеджментом понимается управление средствами предприятия (активами) и источниками их образования (пассивами). Менеджмент - это управление финансами компании, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования данной компании на рынке. Под управлением понимается воздействие субъекта на объект с целью достижения определенного результата. В финансовом менеджменте под субъектами понимаются финансовые менеджеры разных уровней, под объектами -- средства предприятия и источники их образования. Поэтому цели финансового менеджмента подчинены общим целям управления предприятием. Основной целью финансового менеджмента является повышение благосостояния владельцев предприятия.

К основным задачам финансового менеджмента можно отнести:

1)обеспечение формирования денежных средств в объеме, достаточном для покрытия потребностей предприятия;

2)обеспечение эффективного использования вложенных средств;

3)оптимизацию денежного оборота и расчетной политики предприятия;

4)максимизацию прибыли при допустимом уровне риска с учетом действующей политики налогообложения;

5)обеспечение устойчивого финансового положения предприятия.

Финансовый менеджмент как система и область практического управления предприятием должен быть основан на ряде принципов.

1) финансовая самостоятельность предприятия;

2) самофинансирование предприятия;

3) материальная заинтересованность предприятия;

4) материальная ответственность;

5) обеспечение рисков финансовыми резервами.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента.

1.Функции объекта управления - организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями), снабжение основными и оборотными фондами (т. е. оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением), организация финансовой работы и т. д.

2.Функции субъекта управления - общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции, т. е. конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду.

Кроме того, выделяют следующие функции.

1.Планирование играет существенную роль. Ведь чтобы дать команду, надо составить задание, программу действия, для чего разрабатываются планы финансовых мероприятий, получения доходов, эффективного использования финансовых ресурсов. Функция управления - финансовое планирование - охватывает весь комплекс мероприятий как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь.

2.Прогнозирование (от греч. prognosis - предвидение) в финансовом менеджменте - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

3.Функция организации в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур.

4.Регулирование (от лат. regulate - подчинение определенному порядку, правилу)в финансовом менеджменте - воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров.

5.Координация в финансовом менеджменте - согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов.

6.Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда.

7.Контроль в финансовом менеджменте сводится к проверке организации финансовой работы, выполнения финансовых планов и т. п. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента.

2. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента. Внутренние и внешние пользователи финансовой отчетности

Информационной базой финансового менеджмента является бухгалтерский учет, в котором выделяют два направления:

бухгалтерский управленческий учет;

бухгалтерский финансовый учет.

Бухгалтерский управленческий учет предназначен для ведения учета с целью подготовки отчетности, необходимой для внутреннего управления предприятием, составляющей коммерческую тайну, секретность которой сохраняется законом.

Бухгалтерский финансовый учет предназначен для ведения учета с целью составления открытой к публикации финансовой отчетности, необходимой для анализа финансового положения предприятия заинтересованными лицами.

Пользователи финансовой отчетности и основные требования, предъявляемые к ней

К пользователям финансовой отчетности относятся физические или юридические лица, заинтересованные в информации о деятельности предприятия. Их можно разделить на две категории: внутренние и внешние пользователи.

Внутренние пользователи - это управленческий персонал, принимающий различные экономические и финансовые решения в деятельности предприятия.

Например, на базе финансовой отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, разрабатывается производственная, ассортиментная и ценовая политика, решаются вопросы о целесообразности привлечения кредитов и т.д.

Внешние пользователи - это лица, непосредственно заинтересованные в деятельности предприятия (собственники, инвесторы, кредиторы, партнеры, налоговые органы, служащие), и лица, опосредованно заинтересованные в ней (аудиторские службы, консультанты, регистрирующие и законодательные органы, юристы, пресса, профсоюзы).

Основное требование, предъявляемое к финансовой отчетности, заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей.

Основные документы финансовой отчетности

Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленных на основе бухгалтерского учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия.

Финансовая отчетность регламентируется государством и состоит из следующих форм:

Бухгалтерский баланс

Бухгалтерский баланс имеет форму таблицы, состоящей из двух частей - актива и пассива. В активе отражен состав хозяйственных средств, в пассиве - источники их формирования.

Равные итоговые суммы по активу и пассиву называются валютой баланса.

АКТИВ

Внеоборотные активы

Оборотные активы

ПАССИВ

Капитал и резервы

Долгосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства

Бухгалтерский баланс содержит информацию, необходимую для оценки финансового состояния фирмы.

Отчет о прибылях и убытках

Этот отчет показывает формирование прибыли (убытка) предприятия за отчетный период.

Структура

" Выручка

" Себестоимость продаж

" Валовая прибыль

" Коммерческие расходы

" Управленческие расходы

" Прибыль (убыток) от продаж

" Проценты к получению

" Проценты к уплате

" Прочие доходы

" Прочие расходы

" Прибыль (убыток) до налогообложения

" Текущий налог на прибыль

Чистая прибыль

Отчет об изменениях капитала

Содержит сведения об изменениях всех элементов собственного капитала. Акционерный капитал может быть увеличен за счет дополнительного выпуска акций, переоценки имущества и прироста имущества, в том числе за счет реорганизации предприятия. Уменьшение капитала возможно в результате уменьшения номинала и количества акций, реорганизации юридического лица.

Отчет о движении денежных средств

Эта форма финансовой отчетности, раскрывающая статьи поступлений и расходования денежных средств за отчетный период в разрезе текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Приложение к бухгалтерскому балансу

Приложение к бухгалтерскому балансу позволяет более точно оценить аспекты деятельности предприятия.

3. Методы снижения предпринимательского риска: диверсификация, самострахование, страхование, лимитирование и хеджирование

Законодательно установлено, что предпринимательская деятельность является рисковой, т.е. действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Предпринимательский риск - это риск неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности.

СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ РИСКА

Диверсификация - широкое инвестирование капитала по различным направлениям с целью минимизировать возможные потери капитала. В диверсифицированном портфеле активов, содержащем акции, облигации, недвижимое имущество, стоимость всех инвестиций не увеличивается (не уменьшается) одновременно или на одну и ту же величину, и, следовательно, имеется возможность защитить себя от рыночных колебаний.

Самострахование означает, что предприятие предпочитает страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Основными формами самострахования могут быть:

*обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет соответствующей "премии за риск". Оно заключается в требовании от контрагентов дополнительного дохода по рисковым операциям сверх этого уровня, которые могут обеспечить безрисковые операции.

*обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет системы штрафных санкций. Оно предусматривает расчет и включение в условия контрактов необходимых уровней штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения контрагентами своих обязательств.

Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

Страховую защиту рисков обеспечивают специальные страховые компании, которые привлекают средства страхователей и используют их для возмещения понесенных ими убытков при возникновении обусловленных обстоятельств.

Лимитирование - это установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т. п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т. п.

Хеджирование используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений».

Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение и на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой. Представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Применятся тогда, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

4. Операционный анализ для определения оптимальной структуры себестоимости продукции: операционный рычаг, валовая маржа, запас финансовой прочности, порог рентабельности

Операционный анализ -- это элемент управления затратами, сущность которого состоит в изучении зависимостей финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта от издержек и объемов производства и реализации продукции, товаров, услуг

Операционный рычаг показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. Изменение выручки может быть вызвано изменением цены, изменением натурального объема продаж и изменением обоих этих факторов.

Операционный рычаг - это потенциальная возможность влиять на прибыль компании, путем изменения структуры себестоимости и объем производства.

Валовая маржа -- разница между общей выручкой от реализации продукции и переменными затратами предприятия. Валовая маржа -- основа для определения чистой прибыли предприятия, из валовой маржи формируют фонды развития компании. Валовая маржа -- это аналитический показатель, характеризующий результат работы предприятия в целом.

Запас финансовой прочности это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Чем выше запас финансовой прочности, тем больше возможностей для сохранения обозначенного уровня прибыльности при уменьшении выручки от реализации.

Формула расчета запаса финансовой прочности имеет вид: Ф = (Р - Б) / Р * 100%

где Ф - запас финансовой прочности; Р - фактический объем продаж; Б - объем продаж в точке безубыточности.

Эта величина показывает, на сколько процентов может снизиться объем продаж, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Запас финансовой прочности показывает, на сколько можно сократить реализацию (производство) продукции, не неся при этом убытков. Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас финансовой прочности фирмы:

Порог рентабельности (точка безубыточности, критическая точка, критический объем производства (реализации)) - это такой объем продаж фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство и реализацию продукции. Для определения этой точки независимо от применяемой методики необходимо прежде всего разделить прогнозируемые затраты на постоянные и переменные. такое деление затрат позволяет определить минимальный объем производства и реализации продукции, при котором достигается безубыточность бизнеса (порог рентабельности), и показать, насколько фактический объем производства превышает этот показатель.

Порог рентабельности определяется как выручка от реализации, при которой предприятие уже ни имеет убытков, но не получает и прибыли. Расчет порога рентабельности широко используется при планировании прибыли и определении финансового состояния предприятия.

5. Управление производственными запасами. Методы учета производственных запасов и их характеристика. Модель Уилсона

На промышленных предприятиях формируются следующие виды запасов, которые необходимы для бесперебойного процесса производства и ритмичности отгрузки готовой продукции.

1. Производственный запас - основное сырье и вспомогательные материалы, которые еще не участвуют в производственном процессе и находятся на складе.

2. Незавершенное производство - продукция, которая на момент расчета находится на той или иной стадии производственного процесса.

3. Запас готовой продукции - товары, законченные в производстве и готовые к реализации.

Управление запасами имеет огромное значение, как в технологическом, так и в финансовом аспектах. Для финансового менеджера запасы - это иммобилизованные средства, то есть отвлеченные из оборота, а, следовательно, ведущие к прямым и косвенным потерям. Прямые потери связаны с оплатой дополнительных источников финансирования, хранением и содержанием запасов и др. Косвенные потери - это потери «упущенных возможностей» получения дохода от вложения данных средств в альтернативный проект.

Политика управления запасами на производстве является частью политики управления оборотными средствами.

Затраты, связанные с содержанием запасов состоят из:

- затрат по хранению и

- затрат по размещению и выполнению заказов.

С ростом среднего размера запасов увеличиваются и затраты по их хранению, то есть требуются большие складские помещения, возрастают затраты на электроэнергию, увеличивается естественная убыль и проч. Зависимость затрат по размещению и выполнению заказов от среднего размера поставки обратная. Здесь имеет место «эффект масштаба»: более оптимально используются транспорт, возможность скидок при крупном заказе и др.

Формула оптимальной партии заказа (Economic Order Quantity, EOQ) имеет вид:

,

где - затраты по размещению и выполнению одного дохода (обычно принимаются постоянными), руб.;

- затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.;

- годовая потребность в запасах, ед.

Приведенная формула известна как модель Уилсона и называется «Моделью экономически обоснованного размера заказа».

При организации производственного учета можно использовать следующие методы

1. позаказный,

2. попередельный

ПОЗАКАЗНЫЙ МЕТОД применяется при:

1. мелкосерийном производстве,

2. «позаказном» (единичном) производстве,

3. выполнении работ по договорам подряда

4. производстве технически сложных изделий

5. выпуске продукции с длительным производственным циклом

При использовании позаказного метода затраты учитываются в соответствии со сметой, составляемой к конкретному заказу или группе однородных заказов.

Для каждого заказа (группы заказов) формируется смета. Организация самостоятельно разрабатывает формы смет и калькуляционных карт и утверждает их в своей учетной политике.

Затраты по каждому заказу регистрируются по мере прохождения изделия по стадиям производства.

При этом данные расходы распределяются по каждому заказу пропорционально базе распределения расходов. При этом можно выбрать один из следующих методов распределения:

1. Объем выпуска

2. Плановая себестоимость выпуска

3. Оплата труда

4. Материальные затраты

5. Прямые затраты

6. Отдельные статьи прямых затрат

7. Выручка

ПОПЕРЕДЕЛЬНЫЙ МЕТОД применяется для учета расходов на производство, в котором готовая продукция изготавливается путем переработки исходного сырья (материалов) в несколько стадий.

Когда структура производства организована таким образом, что каждый передел выполняется отдельным цехом (подразделением), себестоимость определяется по каждому производственному подразделению.

Объектом калькулирования себестоимости при попередельном методе может быть как готовая продукция, так и полуфабрикаты, изготовленные на каждом технологическом переделе.

Попередельный метод используется в любых производственных процессах, в которых можно выделить группы постоянно повторяющихся технологических операций (пищевое производство, нефтеперерабатывающая и химическая промышленность).

6. Управление дебиторской задолженностью. Факторинг и механизм его действия

Дебиторская задолженность - это сумма долгов, причитающихся предприятию от юридических и физических лиц при финансовых отношениях с ними. Она является составной частью оборотных средств предприятия.

Дебиторская задолженность - это комплексная статья, которая включает расчеты:

- с покупателями и заказчиками;

- по векселям к получению;

- с дочерними и зависимыми фирмами;

- с участниками (учредителями) по взносам в уставной фонд;

- с прочими дебиторами.

Основными задачами финансового менеджера в управлении дебиторской задолженности являются:

- оценка реального состояния дебиторской задолженности;

- выработка кредитной политики по отношению к покупателям.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности включает в себя ее ранжирование по срокам возникновения (до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней, до 120 дней, до 360 дней и свыше) с целью выявления сумм сомнительных и безнадежных долгов.

В соответствии с Налоговым кодексом РФ (статья 266) сомнительной считается задолженность, не погашенная в срок, установленный договором, и не обеспеченная залогом, поручительством, банковской гарантий. Безнадежными долгами признаются те долги, по которым истек срок исковой давности и которые невозможно получить на основании акта государственного органа или вследствие ликвидации организации.

На сумму сомнительных долгов создается соответствующий резерв средств, безнадежная задолженность списывается на убытки.

Определение и основные характеристики факторинга

Факторинг - комплекс финансовых услуг, оказываемых клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Комплекс финансовых услуг включает в себя финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и работу с дебиторами по своевременной оплате. Факторинг дает возможность покупателю отсрочить платежи, а поставщику получить основную часть оплаты за товар сразу после его поставки.

Схема факторинга выглядит достаточно просто. Поставщик отгружает продукцию покупателю на условиях отсрочки платежа. Накладные передаются в факторинговую компанию. Она в свою очередь платит компании по накладным за отгруженный товар от 50% до 90% долга покупателя (размер этой суммы зависит от величины сделки, продолжительности отсрочки оплаты, рисков, связанных с работой клиента, и количества отгружаемого товара). Позже покупатель переводит на счет факторинговой компании деньги в размере стоимости товаров, поставленных компанией на условиях отсрочки платежа. После этого факторинговая компания переводит остаток суммы поставщику.



7. Внутренние и внешние источники финансирования предприятия

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

Выделяют следующие источники финансирования:

§ Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

§ Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

§ Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

§ Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

Внутренние источники финансирования предприятия

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике.

Второй внутренний источник финансирования -- прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

Привлеченные средства

При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней. Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Остается финансирование из заемных средств, при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит -- заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне -- лизингополучателю -- эффективно обновлять основные фонды, а другой -- лизингодателю -- расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Финансирование предприятия должно решать задачи обеспечения расширенного воспроизводства. Именно поэтому своевременное и в необходимом объеме финансирование предприятия из различных источников позволяет ему решать задачи ведения бизнеса и собственного развития.

8. Основные виды лизинга, его преимущества и недостатки

Лизинг (от англ. leasing - аренда) - «вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

Основные виды лизинга:

1.Финансовый лизинг - схема, при которой лизингодатель обязуется купить в собственность имущество, указанное лизингополучателем, у продавца, с тем, чтобы впоследствии передать его лизингополучателю во временное пользование в качестве объекта лизинга за оговоренную плату, на условиях и в срок, который соизмерим со временем полной амортизации или даже превышает его. По истечении договора или в случае выплаты полной суммы, оговоренной лизинговым договором, предмет лизинга окончательно переходит во владение лизингополучателя.

2.Оперативный лизинг предусматривает закупку лизингополучателем имущества на свой страх и риск, после чего он передает его лизингополучателю во временное пользование за плату, в срок и на условиях, оговоренных в договоре лизинга. Когда срок действия договора истекает, и если сумма выплачена лизингополучателем полностью, предмет возвращается лизингодателю.

3.Возвратный лизинг - лизинговая компания покупает оборудование у владельца, который впоследствии берет его в аренду.

Основные виды лизинга предоставляют важные преимущества: лизингополучатель может использовать оборудование или технику, не оплачивая его полностью. Кроме того, он имеет возможность опробовать оборудование, прежде чем приобрести в собственность.

В сравнении с традиционным кредитованием предоставляется более гибкий порядок выплат по лизингу. Кроме того, как лизингодатель, так и лизингополучатель имеют определенные выгоды с точки зрения налогообложения.

Наконец, арендатор, не неся большую часть расходов, связанных с владением предметом лизинга, пользуется обширным спектром услуг по сервису используемого оборудования.

Наконец, по истечении лизингового договора арендатор может приобрести оборудование по остаточной или номинальной стоимости.

К числу недостатков лизинга, в первую очередь, можно отнести некоторую дороговизну - иногда он обходится дороже, чем кредит, предоставляемый банком, в результате чего возрастает себестоимость выпускаемой продукции. Кроме того, модернизация используемого оборудования без согласия лизингодателя невозможна.

Сам арендодатель может понести потери вследствие инфляции.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:

где:

Л_п - общая сумма лизинговых платежей;

А_о - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

П_к - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

К_в - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

Д_у - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя. (Если лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.).

Т_п - таможенная пошлина, руб.

9. Понятие, цели и задачи дивидендной политики, процедура выплаты дивидендов

Дивидендная политика - это составная часть общей политики управления прибылью не только акционерного общества, но и предприятий других организационно-правовых форм; только вместо терминов «дивиденд» будут употребляться «пай», «вклад», «прибыль на вклад», механизм же выплаты доходов собственникам тот же.

Выбор дивидендной политики имеет важнейшее значение для предприятия, так как оказывает влияние на следующие показатели:

- рыночную стоимость предприятия;

- благосостояние вкладчиков;

- перспективу развития предприятия;

- престижность предприятия на рынке недвижимости;

- инвестиционную привлекательность.

Чистая прибыль любого предприятия делится на 2 части - одна из них выплачивается в виде дивидендов, другая - реинвестируется в активы, то есть направляется на развитие. Реинвестируемая прибыль - это основной источник собственных средств, использование которых для предприятия является более предпочтительным, так как они обеспечивают высокую финансовую устойчивость предприятия. И с этой точки зрения большие дивиденды невыгодны.

Но с другой стороны малые дивиденды на акцию, во-первых, не способствуют привлечению дополнительных акционеров; во-вторых, «сигнализируют» о том, что у предприятия дела пошли «на спад»; в-третьих, снижают рыночную цену предприятия.

Стоимость акции обычно начисляют на основе модели Гордона.

, (3.21)

где - ожидаемый дивиденд очередного периода;

- приемлемая доходность (норма дисконта);

- ожидаемый темп прироста дивиденда.

Согласно данной формуле, чем выше дивиденд и темп его прироста, тем выше рыночная стоимость акции, а, следовательно, предприятия.

Цель дивидендной политики заключается в установлении оптимальных пропорций между прибылью, потребляемой (направляемой на выплату дивидендов) и капитализируемой (направляемой на развитие).

Дивиденды - часть чистой прибыли акционерного общества , распределенная среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их распоряжении. Дивиденды могут выплачиваться с определенной периодичностью, что регулируется национальным законодательством. Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит несколько этапов:

1)дата объявления дивидендов - день, когда совет директоров принимает решение о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты;

2)дата переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение дивидендов (состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на рынке ценных бумаг). Дата переписи обычно назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов;

3)Для того, чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс-дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции до этой даты и позже, такого права не имеют. Экс-дивидендная дата назначается обычно за 4 дня до момента переписи;

4)Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков акционерам или когда они могут получить дивиденды непосредственно.

К основным факторам, влияющим на дивидендную политику, относятся следующие:

- инвестиционные возможности предприятия;

- стоимость привлечения дополнительного капитала;

- наличие резерва собственных средств, сформированного в предыдущем периоде;

- доступность кредитов на рынке;

- уровень налогообложения дивидендов, имущества, прибыли;

- ликвидность;

- уровень дивидендных выплат фирм-конкурентов

Перечисленные факторы следует оценивать комплексно, прежде, чем избирать тип дивидендной политики.

10. Доходы и расходы, финансовые результаты деятельности фирмы: выручка от продаж, прибыль

Доходы организации - это увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).

Доходы организации в зависимости от характера и условий их получения подразделяются на доходы от обычных видов деятельности и прочие доходы

К доходам от обычных видов деятельности относятся выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг, дебиторская задолженность, арендная плата, лицензионные платежи.

К прочим доходам организации относятся прибыль:

1. полученная организацией в результате совместной деятельности;

2. поступления от продажи основных средств и иных активов;

3. кредиторская и депонентская задолженность, по которой истек срок исковой давности;

4. активы, полученные безвозмездно;

5. проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств;

6. поступления, связанные с участием в других организациях;

7. штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

8. курсовые разницы.

Величина доходов зависит в основном от объема реализованной продукции, выполненных работ, оказанных услуг, цен на них и дебиторской задолженности. Доходы зависят также от финансовой дисциплины покупателей продукции и потребителей работ и услуг.

Расходы организации - это уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации.

По экономическому содержанию расходы организации делятся на материальные, трудовые и денежные. Материальные расходы связаны с ресурсным обеспечением финансово-хозяйственной деятельности организации. Трудовые расходы направляются на оплату труда персонала организации. Денежные расходы представляют отток денежных средств. Это уплата налогов и обслуживание денежного оборота организации.

По участию в бизнес-процессе расходы делятся на производственные, коммерческие, непроизводственные. К производственным расходам относятся расходы, связанные с обеспечением производственного процесса. К коммерческим расходам относятся расходы, связанные с реализацией и продвижением продукции на рынках.

В зависимости от объемов производства (реализации) расходы организаций делятся на постоянные и переменные. Постоянные расходы не зависят от объема производства. Переменные расходы изменяются пропорционально объему выпускаемой продукции, работ, услуг.

В зависимости от способов распределения затрат между видами продукции расходы подразделяются на прямые и косвенные. Под прямыми расходами понимаются расходы, связанные с производством отдельных видов продукции, которые могут быть прямо и непосредственно включены в себестоимость продукции. К косвенным относятся общепроизводственные и общехозяйственные расходы, услуги вспомогательного производства и др..

В зависимости от связи с технологическим процессом расходы делятся на основные и накладные. К основным расходам относятся расходы, непосредственно связанные с производством продукции, выполнением работ, оказанием услуг. Накладные расходы сопутствуют основной деятельности организации.

По степени регулирования расходы организаций подразделяются на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым расходам относятся материальные расходы, расходы на оплату труда, амортизационные отчисления, налоговые платежи. К ненормируемым расходам относятся единовременные расходы.

Прибыль -- это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятий.

Прибыль как конечный финансовый результат деятельности предприятия представляет собой разницу между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций.

В хозяйственной практике используются следующие показатели прибыли:

1.Прибыль от реализации продукции (товаров, работ, услуг);

2.Прибыль от прочей реализации;

3.Доходы и расходы от внереализационных операций (внереализационные результаты):

3.1 По ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях;

3.2 Штрафы, пени, неустойки, полученные и уплаченные;

3.3 Прибыль и убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году;

3.4 Поступления долгов и дебиторской задолженности;

3.5 Поступления от других предприятий и организаций финансовой помощи, пополнения фондов специального назначения и пр.

Балансовая прибыль - включает в себя финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций.

Чистая прибыль - это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды

11. Финансовая устойчивость фирмы: понятие, расчетные коэффициенты, факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации

Одна из основных задач анализа финансового состояния -- изучение показателей, характеризующих его финансовую устойчивость.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате.

Содержание финансовой устойчивости характеризуют эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности.

Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта -- такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении достаточной платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска. финансовый менеджмент капитал фонд

На финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта влияет множество факторов:

· положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

· выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом у покупателей продукции;

· степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

· наличие неплатежеспособных дебиторов;

· величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;

· размер оплаченного уставного капитала;

· величина резервного капитала;

· эффективность коммерческих и финансовых операций;

· состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами и др.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (форм № 1 и 5).

Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.

1.Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле:

СОС = СК -- ВОА,

где СОС -- собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК -- собственный капитал (итог раздела III баланса); ВОА -- внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

2.Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле:

СДИ = СК -- ВОА + ДКЗ

или

СДИ = СОС + ДКЗ,

где ДКЗ -- долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

3.Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ) определяется как:

ОИЗ = СДИ + ККЗ,

где ККЗ -- краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1.Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:

?СОС = СОС -- З,

где ?СОС -- прирост (излишек) собственных оборотных средств; З -- запасы (раздел II баланса).

2.Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов ( ?СДИ):

?СДИ = СДИ -- З.

3.Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов ( ?ОИЗ):

?ОИЗ = ОИЗ -- З.

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):

М = ( ?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ).

Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости

Таблица. Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов (заимодавцев)
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М = (0, 0, 0)	--	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Основные показатели финансовой устойчивости организации

Показатель	Описание показателя и его нормативное значение
Коэффициент автономии	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Общепринятое нормальное значение: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7); однако на практике в значительной мере зависит от отрасли.
Коэффициент финансового левериджа	Отношение заемного капитала к собственному.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Отношение собственного капитала к оборотным активам. Нормальное значение: 0,1 и более.
Коэффициент покрытия инвестиций	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,7 и более.
Коэффициент маневренности собственного капитала	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств.
Коэффициент мобильности имущества	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.
Коэффициент мобильности оборотных средств	Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.
Коэффициент обеспеченности запасов	Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормальное значение: 0,5 и более.
Коэффициент краткосрочной задолженности	Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности.

12. Основные фонды (средства) предприятия: содержательная характеристика, состав и структура. Движение стоимости основных средств: система показателей, эффективность использования основных средств предприятия: основные показатели

Основные фонды - это средства производства используемые в производстве в течение многих циклов и сохраняя при этом свою начальную форму, постепенно изнашиваясь, переносят свою стоимость по частям на вновь создаваемую продукцию.. К основным фондам относится земля, производственные здания, сооружения, машины, оборудование, приборы, инструменты, то есть весь физический производственный капитал предприятия.

Виды основных фондов

Основные фонды подразделяются на производственные и непроизводственные фонды. Производственные фонды участвуют в процессе изготовления продукции или оказания услуг (станки, машины, приборы, передаточные устройства и т.д.). Непроизводственные основные фонды не участвуют в процессе создания продукции (жилые дома, детские сады, клубы, стадионы, поликлиники, санатории и т.д.).

Существуют следующие группы и подгруппы основных производственных фондов:

-Здания

-Сооружения

-Передаточные устройства

-Машины и оборудования

-Транспортные средства

-Инструмент

-Производственный инвентарь и принадлежности

-Хозяйственный инвентарь

-Прочие основные фонды.

В зависимости от степени непосредственного воздействия на предметы труда и производственную мощность предприятия основные производственные фонды подразделяют на активные и пассивные. К активной части основных фондов относят машины и оборудование, транспортные средства, инструменты. К пассивной части основных фондов относят все остальные группы основных фондов. Они создают условия для нормальной работы предприятия.

Оценка основных средств

Основные средства могут быть оценены по первоначальной, остаточной и восстановительной стоимости.

Первоначальная стоимость - это сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление основного средства.

...