Разработка и обоснование экономической эффективности реализации инвестиционного бизнес-проекта

4. расширение ассортимента - чем обширнее параметрические ряды и ассортиментные наборы, тем выше вероятность того, что покупатель найдет для себя оптимальный вариант закупки;

5. выявление и обеспечение преимуществ хлебобулочных изделий по сравнению с его товарами заменителями, с учетом этого акцентировать внимание на эти плюсы для потребителей (по средствам рекламы); 

Основными конкурентами предприятия «Первый хлебокомбинат» являются следующие предприятия: Ассоциация «Хлебпром», АО «Комбинат хлебопродуктов им. Григоровича». Для анализа рынка был проведен сравнительный анализ основных конкурентов хлебобулочной продукции.

Ассоциация «Хлебпром» и АО «Комбинат хлебопродуктов им. Григоровича» являются основными производителями хлеба и хлебобулочных изделий в Челябинской области. Продукция этих предприятий зарекомендовала себя на рынке продовольственных товаров как высококачественная с широким ассортиментом.

Ассоциации «Хлебпром» имеет свои фирменные магазины и отделы, которые предлагают челябинцам более 200 наименований хлебобулочных и кондитерских изделий. Высокое качество, отсутствие консервантов и искусственных пищевых добавок, использование современных видов упаковок - черты фирменной марки «Хлебпром». Большая работа проводится по разработке и внедрению продукции для диетического питания с сахарозаменителями, с отрубями, с каротином.

АО «Комбинат хлебопродуктов им. Григоровича». Символом производства является высококачественная экологически чистая продукция. Постоянный поиск лучшего решения и применение новейших технологий делает товары комбината продукцией высочайшего качества и прекрасного эстетического оформления. Производство натуральных, экологически безопасных продуктов питания, муки всех сортов, всех видов крупяных изделий, яйца и консервов, готовых завтраков, печенья и крекера, хлебобулочных, кондитерских и макаронных изделий, многозерновых хлопьев.

Продукция предприятия «Первый хлебокомбинат» не уступает своим конкурентам. И ассортимент хлебокомбината может свободно конкурировать с другими производителями.

Таким образом, качество, невысокая цена, широта и полнота ассортимента делают продукцию ОАО «Первый хлебокомбинат» одним из лидеров на рынке предложения.

2.2 Составление финансового плана инвестиционного проекта

ОАО «Первый хлебокомбинат» - старейшее предприятие хлебопекарной промышленности в Уральском регионе. Основан в 1932 году. Первоначально это были два рядом расположенных хлебозавода, вырабатывающих пироги, хлеб пшеничный обойный, хлеб ржаной обойный и заварные сорта хлеба. Тесто приготовительное отделение было оснащено машинами порционного действия с дежами. Мука доставлялась в мешках и транспортировка ее внутри цехов производилась вручную. Двухъярусные печи отапливались углем. Деление теста на куски производилось на делительных машинах, укладка кусков в формы производилась в ручную. В тяжелые военные годы хлебозавод не только не прекратил свою деятельность, но и в несколько раз увеличил объемы производства, обеспечивая тыл и фронт самым необходимым продуктом - хлебом.

В 1933 г. был построен цех № 1 - это самый старейший цех на ОАО «Первый хлебокомбинат» состоит он из 3 этажей. Цех № 2 был построен в 1940г. С 1959 года началась механизация производственных цехов. Изменился ассортимент выпускаемой продукции. Цех №1 стал выпускать хлеб пшеничный 2 сорта. Здесь установили две первые машины тестоприготовления с агрегатами ХТР. В цехе №2 освоили производство хлеба украинского и хлеба пшеничного 2 сорта. В обоих цехах установили расстой на печные агрегаты, механизирована смазка форм, отопление печей перевели на газовое топливо. В 1966 - цех № 3 - данный цех был построен для производства кондитерских изделий в 1966г., площади этого цеха предназначались для выпуска пряников и печенья в количестве 20 тонн в сутки.

В 1968 году внедрили бестарное хранение муки с ее транспортированием воздухом и, таким образом, тяжелый физический труд в цехах был ликвидирован.

В 1971 году в пряничном цехе освоили производство пряников «Челябинский сувенир».

С 1984 года в цехе №2 освоено производство хлеба пшеничного 1 сорта, хлеба Славянского, затем станичного, уральского подового.

В 1987 году в цехе №1 начали выпуск хлеба пшеничного 1 сорта.

С 1994 года на «Первом хлебокомбинате» начался новый этап развития производства - реконструкция цеха №1 во время его работы с организацией опарного способа тестоведения.

В 1996 - 1997 годах в цехе №2 освоено производство батонов в широком ассортименте. Более 50 % наименований разрабатывались лабораторией и специалистами предприятия.

В 1997 году в цехе №1 освоено производство хлеба Станичного - новой разработки коллектива. Продолжается работа по расширению ассортимента, совершенствованию производства.

В 1998 года была проведена глобальная реконструкция цеха, старый цех почти полностью снесен и на его месте было возведено большое 6-ти этажное здание для производства и хранения продукции. На сегодняшний день площадь 2-го цеха составляет более 9 тыс. кв. метров;

В 1998 году в цехе №1 заменена технология производства хлеба пшеничных сортов на классическую, на густых опарах с установкой секционных бункерных агрегатов для брожения опар в новом участке цеха. В течении 65 лет цех №1 реконструировался и приобретал современный вид, площади были расширены до 6 тыс. кв.м., приобреталось новое оборудование, основную реконструкцию цеха сделали в 1999 г., количество линий составило 4, сейчас цех представляет собой современное здание.

Расширен ассортимент разработкой и освоением хлеба пшеничного с отрубями и подового хлеба Таганайского.

В 1999 г. в цехе №2 освоено производство профилактических сортов хлебобулочных изделий с железом и йодсодержащими добавками; в цехе №3 установлено новое тестоприготовительное и формирующее оборудование и разработан и внедрен ассортимент сдобы и сахарного печенья в количестве 10 наименований.

В 2001г. в связи с увеличением спроса на кондитерские изделия была проведена реконструкция цеха №3, закуплено дополнительное оборудование. В 2005г. к цеху № 3 пристроено здание состоящее из 4 этажей для производства бисквитных изделий (тортов и пирожных). На сегодняшний день площадь цеха № 3 составляет около 2 тысяч квадратных метров. На его территории производится большой ассортимент пряников печенья, тортов и пирожных.

С 2002 г. начато производство элитных сортов хлеба, аналогов которых на тот промежуток времени не было:»Баварский», «Заварной» и Черногорский». Приобретена швейцарская линия по производству слоеных изделий. ОАО «Первый хлебокомбинат» - единственный в регионе производитель с широкой ассортиментной линейкой итальянской серии хлебов, которые изготавливаются старинным итальянским рецептам.

С 2004 г. начался новый этап развития на ОАО «Первый хлебокомбинат» на предприятии была установлена уникальная чешская линия фирмы «DVORAC» по производству вафельных изделий, под торговой маркой «RAVELA». Впервые в Уральском регионе был налажен выпуск круглых порционных вафельных тортов с оригинальными вкусами по чешской технологии, которая позволяет придать им особую нежную структуру. Новый ассортимент тортов на основе взбитых сливок в европейском стиле: йогуртовые, фруктовые, творожные, а также традиционные домашние торты.

В 2008 г. Ассортиментную линейку пополнила продукция для здорового питания. Предприятие активно развивает новое направление - это «Хлеба для здорового питания». На прилавках магазинов уже появились такие сорта хлеба, которые содержат витаминно-минеральные добавки, а так же зерновые смеси, необходимые для организма человека, так как в их состав входят полезные ингредиенты («Атлант», «Тысяча зерен», «Овсяный», «Раздолье», «Мультизлак», «Изобилие» булочка «Целебная» и т.д.).

SWOT-анализ

Для раскрытия относительно сильных и слабых сторон компании составим SWOT-анализ, который иначе называют еще матрицей первичного стратегического анализа. Он поможет выявить и структурировать сильные и слабые стороны фирмы, а также потенциальные возможности и угрозы.

Сильные стороны (Strengths) -- преимущества организации;

Слабости (Weaknesses) -- недостатки организации;

Возможности (Opportunities) -- факторы внешней среды, использование которых создаст преимущества организации на рынке;

Угрозы (Threats) -- факторы, которые могут потенциально ухудшить положение организации на рынке.

Применение SWOT-анализа позволит систематизировать всю имеющуюся информацию и, видя ясную картину «поля боя», принимать взвешенные решения, касающиеся развития бизнеса.

Сильные стороны:

1 высокий уровень квалификации руководящих сотрудников предприятия;

2 высокое качество выпускаемой продукции;

3 современная упаковка (по некоторым видам продукции);

4 положительный имидж предприятия;

5 наличие собственной сбытовой сети;

«Первый хлебокомбинат» традиционно берет на себя доставку своей продукции до розничных торговых точек по 150 маршрутам в Челябинске и прилегающих к Челябинску районах области;

надежные связи с поставщиками;

хорошая репутация у покупателей;

в интересах малоимущих слоев населения выпускается из муки второго сорта новый сорт хлеба «Урожайный»;

широта ассортимента;

высокая производственная мощность;

дипломы и призовые места в конкурсах «100 Лучших товаров России» и «20 лучших товаров Челябинской области» и д.р.

лидирующие позиции на рынке;

новые здания и сооружения;

большая территория предприятия.

Слабые стороны:

1 низкая заинтересованность рядовых сотрудников в развитии предприятия;

2 сезонная текучесть кадров;

3 возрастание себестоимости продукции;

4 не развитая инновационная деятельность в компании;

5 не использование инновационного потенциала предприятия;

6 недоиспользование производственных мощностей;

Возможности:

1 снижение издержек и улучшение качества за счёт автоматизации и механизации производства;

2 разработка и продвижение новых товаров и ассортиментных групп;

3 выход на новые рынки или сегменты рынка;

4 государственная политика и поддержка инновационной деятельности;

5 совершенствование в сфере инноваций;

6 сокращение некоторых видов расходов за счет инновационной деятельности;

7 объединение с другими предприятиями.

Угрозы:

1 влияние финансового кризиса;

2 активизация сетей влечёт за собой сложности по формированию полноценной продуктовой линейки продукции ОАО «Первый хлебокомбинат» на полках. В настоящий момент доля товарооборота по хлебобулочной группе в торговых точках данного типа составляет около 42,7% от общего оборота, по бисквитно-кремовой группе -- 73,9% от общего оборота;

3 производство хлебобулочной продукции «ближе к покупателю» -- выпечка в супермаркетах;

4 конкурирующие предприятия, которые для удержания и развития своей доли предлагают торговым точкам работу через различные акции, бонусы и скидки, копируя ассортимент ОАО «Хлебокомбинат»;

5 обострение ценовой конкуренции за счёт увеличения предлагаемых скидок, условий поставки продукции;

6 отраслевые риски: риск цен на сырьё (зерно), на хлеб и хлебобулочные изделия;

7 инфляция: основным риском для общества, связанным с инфляцией,

8 является увеличение на затраты бисквитно-кремовой продукции;

9 повышение цен на сырьевую базу, что значительно повлияет на ценовой диапазон конечного продукта;

10 качество основного сырья;

11 влияние сетевой розницы;

12 неплатёжеспособность сетевых магазинов и как следствие -- закрытие данных торговых организаций;

13 возможность появления новых конкурентов;

14 старение оборудования предприятия;

Swot - анализ показал, что сильной стороной предприятия является широко распространенный и известный бренд ОАО «Первый хлебокомбинат» не только в Челябинске но и в области. Продукция «Первого хлебокомбината» отличается от продукции конкурентов прежде всего своим качеством, большим разнообразным ассортиментом, своей доступностью. Для того, чтобы угрозы развития конкурентов не снизили силу бренда, необходима постоянно рекламная поддержка и возможность создания союза или общества пекарей с выгодными условиями для ОАО «Первый хлебокомбинат».

Следовательно, для ОАО «Первый Хлебокомбинат» необходимо работать над усилением позиций бренда с одновременным решением слабых сторон и развитием инноваций на предприятии.

Финансовое состояние организации во многом определяется качеством технологического оборудования, уровнем производительности, конкурентоспособностью выпускаемой продукции, экономичностью их обслуживания. В сравнении с базисным годом стоимостная оценка основных средств увеличилась, но это незначительная часть той масштабной инвестиционной деятельности, направленной на перевооружение фабрики.

В рыночной экономике в качестве факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на финансовый результат, выступают:

1 физический объем продаж продукции или услуг;

2 цена реализуемой продукции или услуг;

3 величина прямых производственных издержек;

4 величина постоянных (условно-постоянных) производственных издержек;

5 сумма инвестиционных затрат;

6 стоимость привлекаемого капитала и другое.

Отчет о расходах и доходах ОАО «Первый хлебокомбинат».

1 Материальные затраты, тыс. руб. - 36602000

2 Затраты на оплату труда, тыс. руб. - 23301000

3 Отчисления на социальные нужды, тыс. руб. - 6462000

4 Прочие затраты, тыс. руб. - 8335000

5 Итого по элементам затрат, тыс. руб. - 74700000

6 Выручка от продажи товаров, тыс. руб. - 78240000

7 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. - 70350000

8 Валовая прибыль, тыс. руб. - 7890000

Таким образом, мы видим, что у предприятия существует достаточно большая сумма расходов, которые необходимо снизить для увеличения получения прибыли.

Для проведения анализа чувствительности буем изменять наиболее затратные статьи для того, что бы посмотреть, насколько рентабельна деятельность хлебокомбината. Мы видим, что наибольшие затраты связаны с заработной платой и амортизацией. Так как налоговую ставку мы не можем никоим образом изменить (его регулирует государство), заработная плата тоже не изменится, то попытаемся внести некоторые изменения в оборудование, а именно закупаем новую производственную линию с минимальным потреблением электроэнергии.



Таблица 1- Динамика основных показателей ОАО «Первый хлебокомбинат» за 2007-2009 гг.

Наименование основных показателей	2007	2008	2009
Товарная продукция, тыс. руб. (всего)	1040,8	1346	1547,44
Вт.ч. товарная продукция по мелкоштучным изделиям, тыс. руб.	77,668	80,74	566431,4
Отгрузка продукции, тн. (всего)	154,7	173,8	140,2
Вт.ч. отгрузка мелкоштучных изделий, тн.	5,25	5,07	4,87
Количество наименований слоеных изделий	7	15	30
Доля рынка ОАО «Первый Хлебокомбинат» (%)	73,57	70,65	65,7

Изучение бухгалтерского баланса позволяет выявить обеспеченность организации собственными оборотными средствами, состояние расчетных и кредитных отношений и в целом финансовое состояние организации.

Проведем анализ динамики и структуры имущества ОАО «Первый Хлебокомбинат» за 2009, 2010 и 2011г

Представим его в виде таблицы 5.

Таблица 2 - Динамика и структура имущества ОАО «Макфа» за 2009, 2010 и 2011г.

наименование	2009	2010	2011	изменения
актив	т.р.	%	т.р.	%	т.р.	%	т.р.	%	темпы прироста	% к изменению валюты баланса
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	226000	45,2	253089	46,1	268640	46	42640	0,8	18,87	50,76
Доходные вложения в материальные ценности	15000	3	16470	3	11680	2	-3320	-1	-22,13	-3,95
Финансовые вложения	9500	1,9	12078	2,2	12264	2,1	2764	0,2	29,09	3,29
Прочие внеоборотные активы	6000	1,2	5490	1	11096	1,9	5096	0,7	84,93	6,07
Итоги по разделу 1	256500	51,3	287127	52,3	303680	52	47180	0,7	18,39	56,17
2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	124000	24,8	139446	25,4	146000	25	22000	0,2	17,74	26,19
Дебиторская задолженность	95500	19,1	101016	18,4	108624	18,6	13124	-0,5	13,74	15,62
Финансовые вложения	7500	1,5	8235	1,5	9928	1,7	2428	0,2	32,37	2,89
Денежные средства и денежные эквиваленты	14500	2,9	11529	2,1	13432	2,3	-1068	-0,6	-7,37	-1,27
Прочие оборотные средства	2000	0,4	1647	0,3	2336	0,4	336	0	16,80	0,40
Итоги по разделу 2	243500	48,7	261873	47,7	280320	48	36820	-0,7	15,12	43,83
ВАЛЮТА	500000	100	549000	100	584000	100	84000		16,80	100,00
пассив
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	25500	5,1	34587	6,3	34456	5,9	8956	0,8	35,12	10,66
Добавочный капитал	27500	5,5	32391	5,9	33872	5,8	6372	0,3	23,17	7,59
Резервный капитал	9000	1,8	12078	2,2	13432	2,3	4432	0,5	49,24	5,28
Нераспределенная прибыль	197000	39,4	216306	39,4	223088	38,2	26088	-1,2	13,24	31,06
Итого по разделу 3	259000	51,8	289872	52,8	304848	52,2	45848	0,4	17,70	54,58
4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	3500	0,7	4392	0,8	2920	0,5	-580	-0,2	-16,57	-0,69
Прочие обязательства	1000	0,2	1098	0,2	1752	0,3	752	0,1	75,20	0,90
Итого по разделу 4	4500	0,9	5490	1	4672	0,8	172	-0,1	3,82	0,20
5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	55500	11,1	75762	13,8	71248	12,2	15748	1,1	28,37	18,75
Кредиторская задолженность	176500	35,3	171288	31,2	196808	33,7	20308	-1,6	11,51	24,18
Прочие обязательства	4500	0,9	6588	1,2	6424	1,1	1924	0,2	42,76	2,29
Итого по разделу 5	236500	47,3	253638	46,2	274480	47	37980	-0,3	16,06	45,21
ВАЛЮТА	500000	100	549000	100	584000	100	84000		16,80	100,00

Пояснительная записка по балансу.

За анализируемый период валюта баланса выросла на 84000 т.р. или на 16,80%, что свидетельствует о наращивании производства и финансового потенциала предприятия, приводящее к росту финансовых результатов деятельности.

Основной причиной увеличения можно назвать рост внеоборотных активов на 47180т.р. или 18,39%, которые в структуре прироста составляет 56,17%

Оборотные активы возросли на 36820т.р. или 15,12%.

В источниках формирования имущества основной прирост приходится на краткосрочные обязательства, которые увеличились на 37980т.р. или на 16,06%, а в структуре прироста составили 45,21%.

Долгосрочные обязательства увеличились на 172 т. р или на 3,82%. Собственный капитал (капиталы и резервы) увеличились на 45848т.р. или на 17,70%.

Проведем детальный анализ имущества предприятия, начиная с внеоборотных активов.

Основные средства в динамике увеличиваются. Внутри раздела основное увеличение приходится на основные средства (42640т.р.), что является показателем роста производственного потенциала предприятия.

Наличия вложений в материальные ценности свидетельствует об инновационном характере стратегии предприятия.

Помимо основной деятельности предприятия активно занимается инвестиционной деятельностью, о чем свидетельствует долгосрочные финансовые вложения, которые в динамике увеличиваются на 2764т.р. или на 29,09%, т.к. наибольшая часть внеоборотных активов представлена основными средствами, то можно говорить об ориентации предприятия, на создание материальных условий с основной деятельности.

Прирост оборотных активов в первую очередь связан с увеличением запасов на 22000т.р. или на 17,74%. рост запасов в динамике имеет неоднозначную оценку. Если имеет место увеличение запасов готового продукта на складах, то это негативный фактор, т.к. свидетельствует о том, что есть проблемы в бытовой политике предприятии. Если речь идет о запасах сырья, материалов, то их рост с одной стороны является позитивной тенденцией в условиях увеличения объема реализации продукции и в условиях инфляции. С другой стороны, это может являться негативным фактором, приводящим к омертвлению капитала.

Дебиторская задолженность в динамике увеличилась на 13124 или на 13,74%в структуре изменений составила 15,62%.рост дебиторской задолженности может рассматриваться позитивно и является позитивной тенденцией, т.к. свидетельствует об увеличении объема реализации продукции. С другой стороны, это негативный фактор, т.к. увеличивается объем собственных денежных средств, отвлеченных из оборота. В этих условиях для осуществления текущей деятельности предприятие вынуждено будет обращаться за кредитом под процент. Что приведет к снижению финансовой устойчивости объекта.

Денежные средства в динамике уменьшились на 1068т.р. или на 7,37%.

При увеличении, это позитивная тенденция, т.к. свидетельствует о росте возможности рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам точно во время. С другой стороны, это негативная тенденция, приводимая к упущению выгоды от вложения на депозиты или в ценные бумаги.

Для нашего предприятия следует отметить низкую долю денежных средств и их эквивалентов, которые не обеспечивает1/4 краткосрочных обязательств, тем самым создается проблема платежеспособности предприятия.

При сравнении прироста внеоборотных и оборотных активов было выявлено, что внеоборотные активы прирастают быстрее, чем оборотные, что свидетельствует. Что предприятия в большей степени привлекает средств для создания материальных условий, чем эффективное использование производственных мощностей предприятия. Детальный анализ финансовых ресурсов предприятия по пассиву, позволяет выделить следующие тенденции.

Преобладание источником собственного капитала является нераспределенная прибыль, которая в динамике увеличивается на 26088т.р. или на 13,24%. Рост является несомненно положительной тенденцией. Свидетельствующей о развитии деятельности предприятия.

Наличие долгосрочных обязательств является положительным фактором, т.к. предприятие обеспечивает потребность в текущей деятельности за счет «длинных денег».

Одним из основных краткосрочных источников является кредиторская задолженность, которая в динамике увеличивается на 20308т.р. или на 11,50%. Баланс считается хорошим если темпы прироста дебиторской задолженности совпадают с темпами прироста кредиторской задолженности, в этом случае на предприятии оптимальная платежная дисциплина. На анализируемом объекте темпы прироста кредиторской задолженности 11,50% меньше прироста дебиторской задолженности 13,74% это отрицательная тенденция, т.к. предприятие не использует «Материальные затраты, тыс. руб. - 36602000

1 Затраты на оплату труда, тыс. руб. - 23301000

2 Отчисления на социальные нужды, тыс. руб. - 6462000

3 Прочие затраты, тыс. руб. - 8335000

4 Итого по элементам затрат, тыс. руб. - 74700000

5 Выручка от продажи товаров, тыс. руб. - 78240000

6 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. - 70350000

7 Валовая прибыль, тыс. руб. - 7890000

Заемные средства краткосрочные в динамике увеличиваются на 15748т.р. или на 28,37%, а в структуре капитала составляет 18,74%. Увеличиваются «длинные деньги», а «короткие деньги» уменьшаются, т.к. долгосрочные заемные средства меньше, чем краткосрочные заемные средства

2.3 Описание сущности инвестиционного проекта

Оценивая деятельность предприятия в 2009-2011.г. и анализируя годовые отчеты, руководство компании пришло к выводу о необходимости повышения рентабельности производства. Для достижения этого можно нарастить объем производства, поэтому руководство предприятия приняло решение разработать проект капиталовложений (проект А), способствующих расширению производства, и как следствие повышению эффективности работы предприятия в целом и минимизировать тем самым издержки по электроэнергии, т.к. оборудование разработано с этим учетом.

Проект А включает приобретение оборудования - за счет части инвестиций собственного капитала для изготовления нового продукта слоеной булочки со злаками.

Одной из задач нашего исследования является оценка эффективности предлагаемого проекта (А) и выбор принять или нет данный проект.

Для повышения экономической эффективности необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов.

Приобретение технологического оборудования для установки в хлебобулочных помещениях, которые послужат при производстве нового вида продукции - это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства хлебобулочных изделий за счет повышения продуктивности и снижения себестоимости производства, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также экономии воды, стоков и электроэнергии.

Рассмотрим проект А:

Проект А предполагает инвестиции в основные средства за счет средств самого предприятия.

Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью пять лет. Коммерческим продуктом проекта являются хлебобулочные изделия. Запланированные капитальные вложения на сумму в 30 000 000 рублей осваиваются в первый год.

Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке ОАО «Первый хлебокомбинат», все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.

Стоимость проекта по реконструкции заводского помещения для производства макаронных изделий:

1. Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов: 5млн. руб.;

2. Электромонтажные работы: 250 т. руб.;

3. Стоимость электротехнических материалов: 550 т. руб.;

4. Система вентиляции: 2млн. руб.;

5. Система регулируемого люминесцентного освещения: 450 т. руб.;

6. Материалы для водоснабжения и отопления: 750 т.руб.;

7. Стоимость технологического оборудования: 20 млн.руб.;

8. Стоимость демонтажа оборудования: 500 т.руб.;

9. Стоимость монтажа оборудования: 500 т. руб.;

Итого стоимость проекта: 30 000 000 руб.

Оборудование имеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:

1. значительное улучшение микроклимата;

2. высокую продуктивность;

3. экономию энергии;

ОАО «Первый хлебокомбинат» закупает оборудование при расчетах будем пользоваться следующими исходными данными:

1. капитальные вложения 30 000 000 рублей освоение инвестиций происходит в течение 1 года,

2. срок реализации - 5 лет, проект осуществляется полностью за счет собственных инвестиций предприятия, доля кредита составляет 0%, ставка доходности - 17%,

3. Так же известно, что в сумму инвестиций входят обыкновенные акции в размере 9 000 000 руб., и владельцы привилегированных акций получают фиксированные дивиденты в размере 15%,

4. амортизация начисляется по линейной схеме с применением коэффициента ускорения 1, т.е. 10%, налог на имущество - 2,2%,

5. налог на прибыль - 20%,

6. предположим, что объем продукции изготовленной на новой линии будет = 1 785 600 булочек каждый год. (12 булочек в минуту*600 минут рабочего дня*248 рабочих дней в году).

7. цена за одну булочку - 15 рублей, а себестоимость этой же булочки - 7 руб., выручка в год составит - 26 784 600 рублей без НДС,

выручка с НДС - 31 605 828 рублей (15 рублей*1 785 600 *118%), НДС - 4 821 228 рублей.

Таблица 3 - Инвестиционный проект А

Расчетные показатели А	Значения по годам т.р.
	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	30000
Выручка		31605,83	31605,83	31605,83	31605,83	31605,83
Выручка без НДС		26784,60	26784,60	26784,60	26784,60	26784,60
С/с		12499,20	12499,20	12499,20	12499,20	12499,20
Стоимость ОС		30000,00	27000,00	24000,00	21000,00	18000,00
Амортизация		3000,00	3000,00	3000,00	3000,00	3000,00
Налог на имущество		6600,00	5940,00	5280,00	4620,00	3960,00
Налогооблагаемая прибыль		9506,63	10166,63	10826,63	11486,63	12146,63
Налог на прибыль		1901,33	2033,33	2165,33	2297,33	2429,33
Чистая прибыль		7605,30	8133,30	8661,30	9189,30	9717,30
Чистый денежный поток		10605,30	11133,30	11661,30	12189,30	12717,30
Коэффициент дисконтирования		0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
Дисконтированный денежный поток		9064,36	8133,03	7280,97	6504,82	5800,50
Дисконтированный денежный поток нарастающий		9064,36	17197,39	24478,36	30983,18	36783,69
Покрытие нарастающим дисконтированным денежным потоком инвестиций		-20935,64	-12802,61	-5521,64	983,18	6783,69
NPV	6783,69
PI	1,23
DPP	4,22
PP	2,57

Вывод по проекту А:

Чистый доход составит 6783 т.р., окупится проект за 2 года 6 месяцев, а каждый рубль инвестиций даст нам 1 руб. 23 копейки прибыли.

Рассмотрев проект можно сделать вывод что его можно принять на усмотрение.

Таблица 4 - Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

Наименование проекта	А
NPV	6783,69
PI	1,23
IRR	0,25
NPV2	5926,69

Подсчет NPV:

NPV1	NPV2
9064,36	8987,54
8133,03	7995,76
7280,97	7097,43
6504,82	6287,11
5800,50	5558,85
36783,69	35926,69
6783,69	5926,69

Таблица 5 - Результаты расчета эффективности проекта А.

№ п/п	Показатель эффективности	Проект А
1.	Срок окупаемости инвестиций (PP)	2,57 года
2.	Чистый дисконтированный доход, (NPV)	6783,69
3.	Индекс рентабельности, (PI)	1,23
4.	Дисконтированный срок окупаемости, (DPP)	4,22 года
5.	Внутренняя норма прибыли (IRR)	25%

Исходя из результатов расчетов эффективности проекта А представленного в таблице 5 можно сделать следующие выводы:

1. Срок окупаемости инвестиций (PP): чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем проект более выгоден. В нашем случае по данному критерию проект окупится за два с половиной года.

2. Чистый дисконтированный доход, (NPV): данный показатель больше нуля, следовательно по данному критерию проект А выгоден.

3. Индекс рентабельности, (PI): данный показатель больше нуля, следовательно по данному критерию проект А выгоден.

4. Дисконтированный срок окупаемости, (DPP) по проекту А, он составляет 4,2 года.

5. Внутренняя норма прибыли (IRR) сравнивается с выбранной нормой дохода (17%). Если IRR больше этого значения, то проект следует реализовать, по проекту а норма прибыли 25%. Чем больше отклонение в положительную сторону внутренней нормы дохода от установленной нормы дохода, тем большую прибыль принесут капитальные вложения.

Сравнивая экономические показатели эффективности проекта целесообразно остановиться на проекте А, как на наиболее экономически эффективном. К преимуществам данного проекта относятся: минимальный срок окупаемости - в течение первого года эксплуатации вновь приобретенного оборудования; высокая рентабельность, которая достигается загруженностью приобретаемого оборудования на полную мощность, что при сравнительно небольших издержках дает максимальный экономический эффект.

Таким образом, принимаем решение о необходимости реализации проекта А, поскольку он наиболее соответствует целям эффективной деятельности предприятия ОАО «Первый хлебокомбинат».



3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

3.1 Обоснование выбора ставки дисконтирования

Ставка дисконта - ставка дохода, используемая для перевода сумм будущих доходов в текущую стоимость.

Помимо данного теоретического определения, в практике оценки бизнеса под ставкой дисконта понимается ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска.

Иначе говоря, ставка дисконта может рассматриваться как альтернативная стоимость капитала, или ставка дохода по другим, сопоставимым вариантам инвестиций. Это будет та ожидаемая ставка дохода, которая и побудит инвесторов вложить свои средства в данный бизнес.

С технической, т.е. математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Дисконтирование - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: «нынешние» деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу);

WACC выражается процентной величиной.

Так же известно, что в сумму инвестиций входят обыкновенные акции в размере 9 000 000 руб., и владельцы привилегированных акций получают фиксированные дивиденты в размере 15%.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

WACC=9/30*0,15=0,045=4,5%

Таким образом наши затраты 4,5% будут покрыты полностью, поскольку мы выбрали ставку доходности 17% превышающая затраты.

3.2 Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

При анализе инвестиционных возможностей менеджер может воспользоваться одним из нескольких методов оценки инвестиционных проектов. Простейшими являются методы оценки по учетной доходности и периоду окупаемости (29). При использовании метода оценки по учетной доходности проект оценивается с помощью показателей среднего чистого дохода и среднего объема инвестиций. Этот метод не использует стоимость денег во времени и поток денежных средств. Такие методы, как определение внутренней доходности (internal rate of return -- IRR), чистый дисконтированный доход (net present value -- NPV), индекс прибыльности (index profitability -- PI), отличаются большей точностью, поскольку принимают во внимание стоимость капитала и стоимость денег во времени (time value of money).

Чистый приведённый доход (NPV)

Чистый приведённый доход (Net Present Value, NPV) на сегодняшний день является общепризнанным показателем эффективности инвестиционных проектов. Чистый приведённый доход -- это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков (доходов и расходов), накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования по фиксированной, заранее определенной процентной ставке (ставке дисконтирования).

где - инвестиции в период t,

- чистый денежный поток периода t,

- ставка дисконтирования

n - длительность проекта (количество периодов t).

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов по чистому приведенному доходу построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости будущих доходов. Если чистый приведённый доход больше нуля проект можно принимать к осуществлению, если меньше нуля его следует отклонить.

Широкое использование чистого приведённого дохода обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов. В частности этот метод позволяет учесть весь период функционирования проекта и график потока денежных средств.

К недостаткам этого показателя эффективности инвестиций относят: - ставка дисконтирования обычно принимается неизменной для всего инвестиционного периода (периода действия проекта); - трудность определения соответствующего коэффициента дисконтирования; - невозможность точного расчета рентабельности проекта.

Использование метода чистого приведённого дохода дает ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению рыночной стоимости фирмы-инвестора, но не говорит об относительной величине такого увеличения. Кроме того, критерий NPV не позволяет сравнить, к примеру, проекты с одинаковым NPV, но разной капиталоёмкостью.

Индекс прибыльности (PI)

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение чистых денежных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, какой доход получает инвестор на одну денежную единицу вложенных средств. Расчёт индекса прибыльности производится по следующей формуле:

где - инвестиции в период t,

- чистый денежный поток периода t,

- ставка дисконтирования,

- индекс прибыльности,

n - длительность проекта.

Если индекс прибыльности проекта больше 1 это означает его дополнительную доходность при данной ставке дисконтирования. Если значение данного показателя рентабельности меньше единицы, это означает неэффективность проекта. Однако следует принимать во внимание, что большее значение индекса прибыльности не всегда соответствуют более высокому значению NPV и наоборот.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) - это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистого приведённого дохода (NPV) нулю. Для ее расчета используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

где - инвестиции в период t,

- чистый денежный поток периода t,

- внутренняя норма доходности,

n - длительность проекта.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой инвесторами нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании и стоимостью её капитала.

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Однако у него есть и недостатки: сложность «бескомпьютерных» расчетов и возможная необъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков.

Показатели окупаемости

Окупаемость проекта характеризуется сроками окупаемости рассчитанными с учётом и без учёта временной стоимости денег (на практике - операция дисконтирования).

Срок окупаемости (PР)

Срок окупаемости (Payback Period, PР), определяемый как ожидаемое число периодов, в течение которых будут возмещены первоначальные инвестиции рассчитывается в соответствии с формулой:

где - начальные инвестиции,

- чистый денежный поток периода t,

PР - период окупаемости

К достоинствам этого метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов. В силу этого качества, отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода, метод иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.

Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Кроме того, метод неприменим для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Риск также оценивается весьма грубо. Применим только к «типичным» проектам. И, наконец, отсутствует учет временной стоимости денег (30).

Дисконтированный период окупаемости (DPР)

Для учёта разной временной стоимости денег рассчитывают дисконтированный период окупаемости (DPР). Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование. Расчёт производится по следующей формуле:

где - ставка дисконтирования (рассчитанная на соответствующий период),

- дисконтированный период окупаемости.

К недостаткам дисконтированного периода окупаемости следует отнести то, что этот метод оценки эффективности инвестиционных проектов игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Этот метод применим только проектам, предполагающим инвестиции только в начальной стадии осуществления проекта.

Таблица 6- показатели экономической эффективности по проекту А

№ п/п	Показатель эффективности	Проект А
1.	Срок окупаемости инвестиций (PP)	2,57 года
2.	Чистый дисконтированный доход, (NPV)	6783,69
3.	Индекс рентабельности, (PI)	1,23
4.	Дисконтированный срок окупаемости, (DPP)	4,22 года
5.	Внутренняя норма прибыли (IRR)	25%

3.3 Оценка безубыточности проектов

Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования. Этот тип анализа показывает принципиальную выполнимость проекта и одновременно позволяет выяснить основные узкие места проекта в смысле достижения заданного значения прибыли, которая обеспечивает требуемую эффективность инвестиционного проекта.

Как показывает практика, наиболее эффективны те проекты, в соответствии с которыми производство функционируют на уровне близком к уровню полной мощности. Однако несмотря на это некоторые проекты приносят убытки в течение первых нескольких лет после их реализации -- с годами ситуация улучшается, в то время, как другие продолжают работать с убытком достаточно долго. Причин для столь плохих результатов может быть очень много, например: задержки в реализации; дефекты в схеме проекта; дефицит основных элементов; плохое качество сырья; недостаточный объем рынка; плохое качество продукции; ценовая система и т. д.

Если проект функционирует на более низком уровне использования производственных мощностей, доходы не могут покрыть все издержки. Когда уровень использования производственных мощностей возрастает, то можно надеяться, что будет достигнута ситуация, когда общие доходы будут равны общим издержкам. В этой точке нет ни прибыли, ни убытков. Такая ситуация называется ситуацией безубыточности. Таким образом мы подходим к понятию безубыточности.

Анализ безубыточности или анализ издержек, прибыли и объема производства, как его иногда называют -- это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и доходом при различных уровнях производства.

Анализ безубыточности используется не только для целей инвестиционного проектирования. Этот анализ полезен также для текущего управления, так как он обеспечивает информацией для принятия решения путем анализа влияния изменений в цене продукции, производстве и объемах продаж и издержках, а так же прогнозирования прибылей, убытков и потоков денежных средств.

Определение точки безубыточности выступает одним из важных ориентиров при оценке риска инвестиционных расходов. Чем больше величина выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск реализации инвестиционного проекта, поскольку до обеспечения необходимого уровня рентабельности необходимо выпустить и реализовать большое количество продукции.

Экономический анализ безубыточности и динамичности инвестиционных проектов осуществляется в четыре этапа.

На первом этапе определяется точка безубыточности (порог рентабельности).

Второй этап заключается в определении коэффициента использования производственной мощности в точке безубыточности продукции.

Третий этап состоит в определении выручки от реализации продукции и переменных затрат на ее изготовление при условии использования мощности в полном объеме.

И на конец, на четвертом этапе производится анализ динамичности инвестиционного проекта и осуществляется расчет минимальной договорной цены продажи, при которой выручка от реализации продукции будет равна затратам на ее изготовление при условии полного использования производственной мощности.

Рассмотрим последовательность необходимых расчетов безубыточности инвестиционного проекта на простом п...