Денежно-кредитная политика и ее особенности в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Современная экономика представляет собой очень сложную систему, каждая часть которой тесно связана с другими и играет важную роль. Но одну из важнейших ролей играет денежная система, обеспечивающая на современном этапе развития экономических взаимоотношений, нормальное функционирование всей экономики в целом.

Для предупреждения «взрывов» в денежной системе центральные банки всех стран вместе с государственными органами ежегодно вырабатывают кредитно-денежную политику, которая служит одним из важнейших методов вмешательства государства. В самом общем виде основополагающей целью монетарной политики является помощь экономике в достижении стабильного уровня развития производства, характеризующегося относительно полной занятостью и отсутствием существенной инфляции. Однако проведение денежно-кредитной политики в странах с переходной экономикой имеет свои особенности, которые сопряжены с наличием целого ряда проблем и ограничений, не имеющих аналогов в мире. К тому же процессы трансформации экономических отношений проходят здесь медленно и трудно, осложняясь непредсказуемыми политическими поворотами.

На данном этапе развития экономики Республики Беларусь необходимы следующие изменения: снижение инфляции, укрепление курса национальной валюты, установление социальной стабильности в обществе. По причине еще не сформировавшейся развитой системы рыночных отношений, при которой рыночный механизм сам смог бы регулировать и устранять негативные моменты, возникает необходимость государственного вмешательства в экономику страны. Однако степень этого вмешательства должна быть строго выверенной. Здесь особенно важным является учет возможностей использования тех или иных инструментов кредитно-денежного регулирования применительно к нашей экономике.

Актуальность изучения такой темы курсовой работы, как «Денежно-кредитная политика и особенности ее реализации в современной экономике Республики Беларусь», связано с тем, что кредитно-денежная политика в нашем государстве является, чуть ли не главным инструментом регулирования экономического развития страны, а незначительное нарушение денежно-кредитного механизма пагубно отражается на состоянии всей экономики республики.

Целью курсовой работы - рассмотреть особенности реализации денежно-кредитной политики и определение направлений ее совершенствования на современном этапе развития экономики Республики Беларусь. Выполнение поставленной цели возможно посредством решения следующих задач:

- рассмотрение основных теоретических аспектов реализации денежно-кредитного механизма государственного регулирования экономики, а именно основных концепций денежно-кредитного регулирования;

- определение основных целей денежно-кредитной политики, характеристика роли денежно-кредитной политики в стабилизации экономики страны;

- изучение основных инструментов, посредством которых осуществляется денежно-кредитное регулирование;

- рассмотрение механизма денежно-кредитного регулирования на примере экономики Российской Федерации;

- оценка основных проблем и недостатков современного механизма денежно-кредитного регулирования экономики Беларуси;

- определение направлений совершенствования денежно-кредитного политики в Республике Беларусь на современном этапе развития.

Таким образом, предметом данного исследования является совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения; объектом - денежно-кредитная политика Республики Беларусь.

Что же касается литературных источников, то данной проблеме в экономической литературе уделяется достаточно большое внимание. Так, проблемы денежно-кредитной политики рассматриваются на страницах таких периодических изданий. Как «Белорусский экономический журнал», «Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование», «Банковский вестник», «Национальная экономическая газета», «Белорусская деловая газета».

1. Понятие, роль и необходимость денежно-кредитной политики в экономике

1.1 Основные концепции денежно-кредитного механизма регулирования экономики: теоретические аспекты

В системе государственного регулирования экономики одна из главных ролей принадлежит денежно-кредитной политике, основополагающей целью которой является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильным уровнем цен. Денежно-кредитная политика - это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение высокого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы. Разрабатывает и реализует ее центральный банк страны, который при этом действует в русле проводимой правительством экономической политики.

В основе денежно-кредитного механизма регулирования экономики лежит теория денег, изучающая, в том числе процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) - с другой.

Кейнсианцы и монетаристы подходят к монетарной политике с противоположных позиций. Кейнсианцы считают основной задачей экономики стабилизацию совокупного спроса при достижении полной занятости. Главным инструментом этого, по их мнению, является фискальная политика, а монетарная - лишь вспомогательным и не столь важным.

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:

Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению в номинальном ВНП.

Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y=C+G+I+NX,

где Y ? номинальный объем ВНП, С ? потребительские расходы, G ? государственные расходы на покупку товаров и услуг,I - частные плановые инвестиции, NX - чистый экспорт.

4. Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

5. В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают денежно-кредитную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

Следует отметить, что в 70-х годах нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм. Главный теоретик современного монетаризма известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен.

В самых общих чертах основные положения современного монетаризма таковы:

Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика -- внутренне устойчивая система. Все негативные моменты результат некомпетентного вмешательства Государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

М*Y= P*Q,

где М ? количество денег в обращении; V ? скорость обращения денег; Р ? средняя цена товаров и услуг; Q ? количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель Y, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит не часто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.)

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом K, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

K*M=P*Y.

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. При чем причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно.

Исходя из этого, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмана:

DM=DP+DY,

где DM - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период; DY - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период; DP - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

Монетарное правило М. Фридмана предполагает строгое контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3- 5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Основным объектом анализа монетаристов выступают деньги и количество денег в обращении. Исходным является утверждение, что существует стабильный спрос на деньги, но нестабильное предложение денег, которое зависит от субъективных решений кредитных институтов. Поэтому резкие изменения величины денежной массы в обращении могут явиться источником нестабильности. Превышение предложения денег над спросом на них вызывает инфляцию. В случае, если их количество меньше, чем потребность для нужд общества, возможен кризис.

Сдвиги в денежной сфере также выступают основной причиной нарушения естественного хозяйственного развития. В долгосрочном периоде нестабильность денег сопровождается нестабильностью экономического роста.

В связи с этим монетаристы считают, что уровень экономической активности в большей степени зависит от денежно-кредитной политики. Только предложение денег является фактором, определяющим уровень производства, занятости и цен.

Таким образом, современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

1.2 Цели кредитно-денежной политики

Обсуждая направления денежно-кредитной политики, многие экономисты и представители центральных банков различных государств постоянно ссылаются на шесть ее конечных целей:

1) Высокий уровень занятости;

2) Экономический рост;

3) Стабильность цен;

4) Стабильность процентной ставки;

5) Стабильность на финансовых рынках;

6) Стабильность валютного рынка.

Высокий уровень занятости. Высокий уровень занятости - это достойная цель по двум основным причинам: 1. высокий уровень безработицы вызывает усиление нищеты: когда семьи испытывают финансовые трудности, люди теряют самоуважение и повышается уровень преступности (хотя последний вывод весьма спорен); 2. при высокой безработице в экономике много не только незанятых рабочих, но и незадействованных ресурсов (закрытых фабрик и неиспользуемого оборудования), результатом чего служит недопроизводство (снижение ВВП).

Желательность высокого уровня занятости вполне очевидна. Может казаться, что полная занятость достигается тогда, когда нет ни одного рабочего, не имеющего работы, т. е. когда безработица равна нулю. Но в таком случае игнорируется тот факт, что, например, фрикционная безработица выгодна экономике. Скажем, рабочий, решивший найти лучшую работу, может оказаться безработным на время ее поиска.

Вот почему, ставя целью достичь высокого уровня занятости, нужно стремиться не к нулевому уровню безработицы, а к некоторому ее уровню выше нуля, который соответствовал бы состоянию полной занятости и обеспечивал равенство спроса на труд его предложению. Экономисты называют его естественным уровнем безработицы.

Экономический рост. Нацеленность на постоянный экономический рост тесно связана с задачей поддержания высокого уровня занятости, поскольку при низком уровне безработицы фирмы, скорее всего, будут осуществлять инвестиции в оборудование, чтобы повысить производительность труда и обеспечить экономический рост. И наоборот, если уровень безработицы высок и фабрики не заняты, то производителям невыгодно инвестировать в дополнительные заводы и оборудование. Обе эти цели взаимосвязаны, но государственная политика может быть специально ориентирована на поддержание экономического роста путем стимулирования инвестиционной активности фирм или процесса формирования сбережений населения, которые обеспечивают предприятия средствами для инвестирования.

Стабильность цен. Экономисты стали уделять больше внимания социальным и экономическим издержкам инфляции и вопросам стабильности уровня цен как цели экономической политики. Стабильность цен желательна по той причине, что повышение уровня цен (инфляция) порождает неопределенность в экономике. Наиболее ярким примером нестабильности цен является гиперинфляция, которую пережила Германия в 1921-1923 гг. Инфляция затрудняет и планирование на будущее. Также инфляция может расшатать социальную структуру страны: социальный конфликт может возникнуть в результате того, что каждая социальная группа начнет конкурировать с другими в борьбе за повышение заработной платы, компенсирующее рост уровня цен.

Стабильность процентной ставки. Поддержание стабильности процентных ставок необходимо потому, что их колебания тоже могут порождать неопределенность в экономике и осложнять планирование будущего.

Стабильность на финансовых рынках. Один из способов обеспечения стабильности - это помощь в предотвращении финансовой паники. Стабильность на финансовых рынках обеспечивается также стабильностью процентной ставки, поскольку ее колебания создают неопределенность для финансовых учреждений.

Стабильность на валютном рынке. Рассмотрим этот пункт на примере США. По мере того как возрастала важность международной торговли для экономики США, курс доллара по отношению к другим валютам становился объектом все более пристального внимания со стороны Федеральной Резервной Системы. Рост курса доллара делает американскую продукцию менее конкурентоспособной за рубежом, а его снижение стимулирует инфляцию в США. Предотвращение больших изменений курса доллара упрощает людям и фирмам планирование будущих покупок и продаж за рубежом. Таким образом, стабилизация резких колебаний курса доллара на рынках иностранной валюты является важной задачей денежно-кредитной политики.

Особенность денежно-кредитного регулирования состоит в том, что центральный банк не может напрямую влиять на объем выпуска, уровень занятости, но может способствовать достижению конечных целей, воздействуя на определенные параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики. Именно они являются промежуточными целями денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров и контролирует их в процессе реализации монетарной политики.

Основными промежуточными целями являются, как правило, денежная масса (предложение денег) и процентная ставка. В качестве других возможных целей могут выступать: обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочной и краткосрочной ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен.

Центральный банк выбирает такую стратегию потому, что ему легче достичь цели путем постепенного решения промежуточных задач, нежели сразу. Следуя путем использования промежуточных методов можно гораздо быстрее понять, верна ли выбранная политика, чем, если судить об этом, лишь дождавшись окончательного воздействия политики на занятость и уровень цен.

При отборе промежуточных целей и определении их параметров используется несколько критериев:

Предсказуемость влияния на конечные цели кредитно-денежной политики. Монетарная цель должна иметь наиболее четкую связь с избранными конечными экономическими целями.

Согласованность с конечными целями кредитно-денежной политики. Если конечными целями являются, скажем, стабилизация реального объема производства и уровня цен, тогда органы кредитно-денежного регулирования, предположительно, будут рассматривать другие экономические цели в качестве второстепенных по отношению к параметрам основных целей.

Контролируемость. Для того чтобы экономическая переменная оказалась полезной, став промежуточной целью, система кредитно-денежной политики должна иметь возможность влиять на величину этой переменной. Более того, необходима устойчивая и доступная для анализа и прогноза зависимость между инструментами кредитно-денежной политики и выбранной промежуточной переменной, чтобы можно было осуществлять контроль над ее величиной и достигать нужного значения этой переменной.

Измеримость. Если переменная, выбранная в качестве промежуточной цели, полезна для кредитно-денежной политики, то это должна быть переменная, которую можно правильно и точно измерить.

Своевременность. Достоверная информация о промежуточной цели должна своевременно поступать в систему кредитно-денежного регулирования. Экономическая переменная, которую можно измерять лишь время от времени, не станет промежуточной целью, учитывая то, что точно такая же проблема возникает и для переменных основной цели. Если информация о переменной, рассматриваемой в качестве потенциальной промежуточной цели, поступает не чаще, чем информация: об основных целях политики, тогда не нужна и сама промежуточная цель.

Следует отметить, что конкретная промежуточная цель не является раз и навсегда заданной, особенно в государствах с переходной экономикой. Такая динамичность обусловлена постоянным процессом развития товарно-денежных отношений и соответственно изменениями конечных целей и взаимосвязей между монетарными и экономическими показателями. При этом денежный передаточный механизм, отражающий воздействие денежного предложения, процентных ставок и обменного курса на реальный объем производства, цены и другие экономические показатели, во многом определяется характером налогово-бюджетной, ценовой, внешнеэкономической и структурной политики. Кроме промежуточных целей, в литературе и на практике часто выделяют и реализуют операционные, или тактические, цели. Через постановку и достижение операционных целей органы кредитно-денежного регулирования обеспечивают выполнение своих стратегических монетарных целевых установок.

1.3 Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Центральный банк может воздействовать на объем предложения денег с помощью изменения величин либо денежной базы, либо денежного мультипликатора. Легче управляемой для ЦБ является денежная база. Инструменты денежно-кредитной политики как раз и применяются для воздействия на указанные параметры. При всех различиях в механизме данной политики в отдельных странах существует общепринятый инструментарий, используемый центральными банками.

Операции на открытом рынке. Последние представляют собой куплю-продажу ценных бумаг государства у коммерческих банков и экономических агентов. При этом объектом могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государственные бумаги. Эти операции изменяют непосредственно денежную базу. Так, если центральный банк покупает ценные бумаги, то он переводит деньги на счета коммерческих банков, т.е. увеличивает депозиты системы коммерческих банков. Появившиеся избыточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег.

Обратная ситуация возникает при продаже центральным банком ценных бумаг государства коммерческим банкам.

В случае покупки ценных бумаг у экономических агентов центральный банк увеличивает наличность, находящуюся в их распоряжении. В потенциале это также создает возможности для роста денежной массы, если часть или все полученные средства эти агенты разместят в коммерческих банках.

Операции на открытом рынке стали главным инструментом денежно-кредитного регулирования по следующим причинам: во-первых, проходя их, центральный банк не зависит от коммерческих; во-вторых, он может контролировать объем покупки-продажи государственных ценных бумаг, а значит, в разной степени влиять на предложение денег; в-третьих, эти операции легко обратимы (если при их осуществлении центральный банк допустил ошибку, то он может быстро исправить ее, проведя обратную операцию); в-четвертых, принятие решений о покупке-продаже ценных бумаг не связано с длительными административными согласованиями. Необходимо отметить, что необходимым условием использования операций на открытом рынке как инструмента денежно-кредитного регулирования является наличие в стране развитого фондового рынка.

Изменение учетной ставки. Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого центральный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков.

Данный метод центральный банк использует для контроля за объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если он хочет увеличить денежную массу в стране, то понижает учетную ставку. Спрос коммерческих банков на ссуды центрального возрастает, так как они становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке. Предоставляя денежные средства коммерческим банкам, центральный увеличивает на соответствующую сумму резервы банков-заемщиков, расширяя денежную базу. Эти резервы являются избыточными и банки могут использовать их для выдачи ссуд, создавая тем самым новые деньги. Следовательно, понижение учетной ставки приводит к росту предложения денег и расширению кредитования экономики.

Повышение учетной ставки соответственно приводит к росту ставки процента на межбанковском рынке и «удорожает» кредит, предоставляемый экономическим субъектам.

Недостатками этого метода. Во-первых, центральный банк не может точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту или сокращению предложения денег. Во-вторых, учетная ставка менее мобильна, чем ставка межбанковского рынка. В-третьих, объем средств, заимствованных у центрального банка, в общих резервах центрального банка незначителен. Поэтому его изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков.

Валютные инвестиции. На денежную базу прямое влияние оказывают валютные интервенции, под которыми понимают операции центрального банка по купле-продаже иностранной валюты на национальном рынке. Так, если центральный банк продает на рынке иностранную валюту коммерческим банкам, то это, с одной стороны, повышает курс национальной валюты, а с другой - уменьшает денежную базу.

Кредитование центральным банком правительства. При прямом кредитовании центральный банк предоставляет ссуду правительству, например, при недостатке у последнего средств для финансирования запланированных расходов. Такое финансирование рассматривается обычно как вынужденное. Это происходит, если у правительства не остается никаких иных возможностей увеличения своих доходов, например, путем увеличения сборов налогов. Косвенная форма кредитования выражается в том, что правительство вынуждает центральный банк покупать государственные ценные бумаги не на открытом рынке, а непосредственно у министерства финансов.

В обоих случаях увеличиваются депозиты правительства в центральном банке. Получатели правительственных средств имеют возможность все или часть из них размещать в коммерческих банках, что служит основой процесса мультипликации.

Воздействие на величину денежного мультипликатора и коэффициент обналичивания. Наиболее известный способ такого воздействия - установления центральным банком нормативов обязательного резервирования. Если данный норматив составляет по какому-либо виду депозитов 20%, то это означает, что коммерческий банк обязан автоматически переводить на резервные счета в центральном банке 20% суммы полученных средств. Увеличение норматива обязательного резервирования приводит к росту коэффициента резервирования, денежного мультипликатора и денежной массы.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно ведет, во-первых, к изменению величины денежной базы, а во-вторых, влияет на денежный мультипликатор, а значит и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Но следует отметить, что даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают значительные сдвиги в объеме резервов, масштабе и структуре кредитных операций. Поэтому они осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства.

Контроль центрального банка за коэффициентом обналичивания носит косвенный характер, результат которого заключается в повышении доверия экономических агентов к кредитным институтам. При снижении такого доверия может начаться процесс массового изъятия вкладов, банкротства коммерческих банков и резкого уменьшения денежного мультипликатора и денежной массы.

2. Особенности денежно-кредитной политики в Российской Федерации

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации. А также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. Эффективность денежно-кредитной политики определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой «разнонаправленных» мероприятий.

Одной из особенностей функционирования банковского сектора Российской федерации является то, что коммерческие банки в России с первых дней существования не ориентировались на обслуживание реального товарного производства, а создавались как инструменты быстрого обогащения и накопления капитала за счет получения сверхприбылей от спекулятивных операций на финансовых рынках. Беспрецедентный количественный рост коммерческих банков в начале 90-х гг. был не столько вызван потребностями развития экономики и нарождающегося частного сектора, сколько обусловлен проводимой в 1991--1992 гг. политикой, в том числе и денежной.

Создаваемая в России кредитно-банковская система изначально не была нацелена на выполнение функций, присущих современным банковским системам: создание надежных каналов денежного обращения, обслуживание хозяйственного оборота, трансформацию сбережений в ссудный капитал и перераспределение его между отраслями народного хозяйства, стимулирование накоплений.

Однако на рубеже XXI века Россия как суверенное и независимое государство создала основные институты рыночной экономики, в том числе центральный банк как субъект денежно-кредитного регулирования. С помощью активной, подчас жесткой денежно-кредитной политики центрального банка государству в начальные годы XXI века удалось сформировать определенные тенденции денежно-кредитного регулирования.

Главная слабость сегодняшней российской банковской системы и отдельных коммерческих банков, безусловно, связана с крайне низким уровнем капитализации. Капитал банковской системы, достаточный для обслуживания нормального воспроизводственного процесса, должен составлять согласно мировой практике 6-7% размера ВВП страны. В России он примерно в 2 раза ниже.

Из имеющихся инструментов денежно-кредитной политики Банком России наиболее применяемые остаются валютные интервенции, депозитные операции и обязательное резервирование. Выбор инструментов показывает, что в последние годы деньги Центрального банка поступают в экономику не через кредитование коммерческих банков Банком России, следовательно, не путем расширения их резервов ликвидности. Ограничение ликвидности банков ведет к свертыванию их кредитной активности, что не способствует реализации заявленных целей, в том числе роста ВВП.

Главной задачей денежно-кредитной политики на 2007 г., проводимой Центральным Банком Российской Федерации является сдерживание инфляции при недопущении чрезмерного укрепления рубля и предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, повышение доверия населения к банковской системе.

В январе-мае 2007 г. прирост реального эффективного курса рубля, по предварительным оценкам составил 2,3%, рубля по к доллару и евро - 3,4-2,4% соответственно. Основное влияние на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказали проводимые Банком России интервенции в сегменте «рубль/доллар».

Долларизация экономики с самого начала противоречила не только национальным интересам, но и характеру внешнеэкономических связей страны; сейчас она приходит в столкновение и с ведущими тенденциями мировой валютной конъюнктуры. В мире идет постепенный отказ от доллара, а его гипертрофия в мировой валютной системе оборачивается нестабильностью для его держателей, ибо: доля доллара в обслуживании 43 % мирового хозяйственного оборота никак не соответствует реальной доли США в 20 % ВВП и 15 % оборота мировой торговли. Поэтому она постепенно и объективно снижается; доля США во внешней торговле самой России составляет не более 5 %, то есть рубль оказывается на 2/3 привязанным к наиболее экономически удаленной от него валюте и к экономике страны, с которой у народного хозяйства России существует минимум взаимоотношений.

В настоящее время Банк России активно проводит политику дедоляризации. Так в 2007 г. был пересмотрен состав бивалентной «корзины», состоящей из доллара и евро, рублевая стоимость которой используется в качестве ориентира курсовой политики. Состав корзины был изменен в сторону увеличения веса евро-0,55 долл. И 0,45 евро по сравнению с прежним составом.

Долларизация России исторически сложилась потому, что именно в долларах деноминировано до 2/3 ее внешнего долга и платежей по нему; долларовый рынок является наиболее емким для частных заимствований; в основном только в долларах оформляются контракты на экспорт сырья.

Потребительские цены в мае 2007 г повысились по сравнению с декабрем 2006 г. На 4,7%. Инфляция за скользящий 12-месячный период в мае 2007 г. Составила, по оценкам, 7,8%. Данную тенденцию можно проследить на рис. 1.



Рис. 1. Индекс потребительских цен в 2006-2007 гг

Высокие темпы экономического роста, внутреннего спроса и дедоляризации экономики способствует сохранению высоких темпов роста спроса на деньги.

Важной особенностью денежно-кредитной политики России является зависимость от цен на нефть а при высоких ценах на нефть Россия не только не выиграет, а столкнется с весьма трудно разрешимыми проблемами. ЦБ не сможет скупить всю дополнительную валюту, которая поступит в страну, не превысив при этом допустимый уровень увеличения денежной массы. Изымать средства путем увеличения предложения облигаций чревато ростом процентной ставки, что в свою очередь приведет к еще большему притоку средств в страну. А рассчитывать на стерилизационные возможности бюджета не приходится, поскольку власти при поступлении дополнительных средств, как правило, увеличивают госрасходы. А значит - либо высокая инфляция, либо существенное укрепления рубля, причем цифры по укреплению рубля называются до 14%, далее может последовать кризисная ситуация.

В апреле 2005 г. Правительством Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации была принята "Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года".

В соответствии с этим документом основной целью развития банковского сектора на среднесрочную перспективу (2005--2008 гг.) является повышение его устойчивости и эффективности функционирования.

Реформирование банковского сектора будет способствовать реализации программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2005--2008 гг.), прежде всего преодолению сырьевой направленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ. На следующем этапе (2009--2015 гг.) Правительство Российской Федерации и Банк России будут считать приоритетной задачу эффективного позиционирования российского банковского сектора на международных финансовых рынках.

Главной целью денежно-кредитной политики РФ в 2008-2010 гг. является постепенное снижение инфляции до 5-6% в 2010г., а в 2008 г.- до 6-7%.

В 2008-2010 гг. возможное снижение цен на энергоносители повлечет за собой сокращение сальдо баланса торговли и уменьшение притока иностранной валюты. Изменение условий торговли приведет к уменьшению дисбаланса между спросом и предложением на внутреннем валютном рынке. Ожидается, что к 2010 г. Прирост валютных резервов может значительно сократиться и увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования не будет основным источником роста денежного предложения. Поэтому Банку России необходимо будет активизировать операции по рефинансированию банков.

Основными новыми моментами бюджетной стратегии являются:

- планирование и утверждение федерального бюджета на трехлетний период в форме закона;

- разделение доходов на нефтегазовые и ненефтегазовые с определением размера нефтегазового трансферта, направляемого на расходы федерального бюджета в рамках преобразований Стабилизационного фонда РФ в Резервный фонд и Фонд будущих поколений.

Реализация процентной политики посредством сужения коридора процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных операций и абсорбирования их свободных средств позволяет воздействовать на изменение границ колебаний ставок денежного рынка. Снижение изменчивости краткосрочных процентных ставок межбанковского рынка и формирование долгосрочного сегмента денежного рынка Банка России относит к главным задачам своих операций на открытом рынке.

В настоящее время стоимость денег в экономике формируется в условиях высокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие поступления больших объемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России. По мере снижения объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке все большое влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут оказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков. Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшением темпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальной процентной ставки и снижению инфляции.

В рамках совершенствования денежно-кредитной политики, создающей условия для стабильного развития экономики, предстоит решить следующие задачи:

- повышение действенности системы инструментов денежно-кредитной политики для оперативного и эффективного реагирования на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере, а также более активное использование инструментов процентной политики;

- дальнейшее развитие системы рефинансирования банков, включая операции прямого РЕПО, ломбардные кредиты, предоставляемые на аукционной основе и фиксированных условиях, кредиты "овернайт", операции "валютный своп", внутридневные кредиты;

- расширение Ломбардного списка за счет первоклассных корпоративных ценных бумаг;

- обеспечение доступа к механизмам рефинансирования для банков всех регионов Российской Федерации;

- использование в качестве операционного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса корзины из 2 основных мировых валют - доллара США и евро, достаточно хорошо отражающей эффективную стоимость российской валюты по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам.

3. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

В условиях экономики переходного периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Сегодня можно говорить о том, что последовательное проведение данной политики позволило обеспечить ряд положительных результатов.

1. Беларуси одной из немногих стран бывшего СССР удалось избежать системного банковского кризиса. Конечно, случались и банкротства банков, и определенные сбои в работе. Но даже во время российского дефолта августа 1998 г., оказавшего весьма существенное негативное влияние на банковскую систему и всю экономику РБ, платежи осуществлялись стабильно, вкладчики при желании беспрепятственно могли получить свои деньги.

2. В последние годы в республике достигнуты определенные качественные сдвиги в уровне стабильности национальной валюты и инфляционной ситуации. После перехода к единому курсу белорусского рубля (14 сентября 2000 г.) темпы девальвации последовательно снижались: с 33,9% в 2001 г. до 21,5% в 2002 г. За 6 месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего соответственно - 7,3 и 13,7%. По темпам инфляции имеет место следующая динамика: в 2001 г. индекс потребительских цен составил 46,1%, в 2002 г. - 34,8% (снижение более чем в 1,3 раза).

3. Конечная цель денежно-кредитной политики в 2007 году -- ограничение совместно с мерами экономической политики правительства темпов инфляции на уровне 6--8 %.

Как уже отмечалось, прирост индекса потребительских цен в январе -- марте 2007 года составил 3 % против 1,6 %в 2006 году. Однако и в сложившихся условиях инфляция в нашей стране продолжает оставаться ниже среднего уровня инфляции не только для государств СНГ, но и, в частности, в России -- основном торговом партнере, где по итогам трех месяцев данный показатель составил 3,4 %. (Рис. 2).

Рис. 2. Индекс потребительских цен в 2006-2007 гг.

В 2007 году для достижения конечной цели денежно-кредитной политики Национальный банк применяет систему промежуточных монетарных ориентиров, в качестве которых используются обменные курсы белорусского рубля по отношению к доллару США и российскому рублю, а также показатель активной рублевой денежной массы.

Таким образом, отмечу, что в Республике Беларусь на протяжении последних лет Национальным банком продолжается укрепление белорусского рубля по отношению к доллару в целях снижения инфляционных и девальвационных ожиданий, ограничения импортируемой инфляции. Что также способствовало сдерживанию роста рублевого эквивалента импортных цен. Официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США за январь -- март 2007 года снизился на 0,1 % и на 1 апреля 2007 года составил 2143 рубля за один доллар США при допустимом диапазоне его значений 2090 -- 2200 рублей за один доллар США. Официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому рублю за январь -- март 2007 года снизился на 1,5 % и на 1 апреля 2007 года составил 82,36 белорусского рубля за один российский рубль, что соответствует прогнозным параметрам, установленным Основными направлениями (Рис. 3)

Рис. 3. Динамика обменного курса белорусского рубля

Проводимая курсовая политика позволила сохранить условия для обеспечения ценовой конкурентоспособности отечественных товаров на внутреннеми внешнем рынках. Реальный эффективный курс в январе -- феврале 2007 года находился ниже уровня января -- февраля 2006 года на 5,1 %. Основные денежно-кредитные показатели формировались исходя из целевых ориентиров, обеспечивающих достижение конечной цели денежно-кредитной политики.

Несмотря на сложившиеся в начале 2007 года более высокие темпы роста депозитов населения в иностранной валюте по сравнению с ростом депозитов в белорусских рублях, пока в структуре объема привлеченных средств населения сохраняется тенденция преобладания доли средств в национальной валюте. Удельный вес средств физических лиц в белорусских рублях на 1 апреля 2007 года составил 65,3 % от общего объема привлеченных средств физических лиц.

Одним из источников увеличения валютных активов страны и смягчения напряженности в валютной сфере станут средства от продажи половины акций ОАО «Белтрансгаз». Притоку капитала в страну будет способствовать и приход в белорусскую банковскую систему двух российских банков. Поскольку счет идет на несколько миллионов долларов, их можно считать стратегическими инвесторами. Предусмотрено, что 51% акций Белвнешэкономбанка будет продано российскому Внешэкономбанку, а российский Внешторгбанк купит столько же акций нашего Славнефтебанка. Особенно для Беларуси важен приход Внешторгбанка, который имеет много дочерних структур за рубежом, что позволит нашим банкам и экспортерам более эффективно работать на внешних рынках. Не секрет, что экономика Беларуси нуждается в стратегических инвесторах.

И в заключение, хотелось бы отметить некоторые положения, из которых Национальный Банк Республики Беларусь должен исходить при разработке денежно-кредитной политики республики.

Во-первых, важно иметь в виду, что стратегической целью белорусского государства является обеспечение социально-экономической стабильности в республике, проведение взвешенных реформ, направленных на повышение уровня жизни народа. Это означает, что денежно-кредитная политика должна разрабатываться и реализовываться таким образом, чтобы не допускать или, по крайней мере, обеспечивать максимальное смягчение возможных «шоков». Стремительный рост безработицы, «революционная ломка» производственных структур, сложившихся в течение десятилетий в рамках индустриального комплекса СССР и стран СЭВ, которая сопряжена с остановкой крупнейших предприятий и которую пережили или до сих пор переживают некоторые страны СНГ и Восточной Европы, не должны повториться в Беларуси.

Во-вторых, следует учитывать, что, несмотря на то, что основу производственного комплекса экономики республики составляют высококонцентрированные предприятия, относящиеся к сложным, довольно наукоемким отраслям обрабатывающей промышленности (машиностроение, металлообработка, химия и нефтехимия и др.). В целом технологическая структура сложилась в условиях «дешевизны» сырьевых, энергетических, трудовых, а также финансовых ресурсов. Модернизация такой структуры, которая является весьма инерционной, требует времени и значительных инвестиций. С другой стороны, функционирование такой технологической структуры сопряжено с рядом других фундаментальных отношений в экономике и социальной сфере. Речь идет о системе перекрестного субсидирования, поддержании низких цен, не покрывающих издержек, на сельскохозяйственную продукцию, услуги жилищно-коммунального хозяйства и ряда других отраслей. И с этой точки зрения «завышенный» уровень официального валютного курса является «составным элементом» сложившейся, искаженной по отношению к мировому уровню, структуры цен ресурсоемкого типа технологического базиса производства. Учитывая первую установку, все это означает, что денежно-кредитная политика должна осуществляться в комплексе с финансовой, фискальной и создавать условия для модернизации производства, достижения нормальных, по мировым меркам, ценовых соотношений на предметы конечного спроса, ресурсы и факторы производства.

Третья установка - общего характера, которая, тем не менее, непосредственно определяет возможные параметры, направления денежно-кредитной политики, результаты реализации ее мероприятий и заключается в том, что экономика Беларуси в целом отвечает критериям «малой открытой экономики», или модели Манделла-Флеминга. Малая открытая экономика тесно связана с внешним миром, но сама не в состоянии оказать ощутимого влияния на конъюнктуру мирового финансового рынка. При этом она характеризуется определенными закономерностями, которые нельзя не учитывать при проведении денежно-кредитной политики:

Динамика валютного курса тесно связана с относительной доходностью операций в национальной валюте, которая определяется разницей между реальными уровнями внутренней и мировой процентных ставок.

При заниженной (относительно мировой) внутренней ставке процента происходит девальвация национальной валюты, что должно привести к увеличению чистого экспорта и росту ВВП. Это вызывает повышение внутренней нормы процента, и теоретически экономика должна достигнуть устойчивого равновесия.

Тем не менее, в реальной действительности девальвация не обязательно автоматически приводит к росту экспорта. Он может быть ощутимым только при наличии соответствующего экспортного потенциала. Но в любом случае важный вывод практического характера, следующий из модели Манделла-Флеминга, заключается в том, что в условиях малой открытой экономики для того, чтобы обеспечить укрепление национальной валюты, необходимо определенное ужесточение денежно-кредитной политики.

Рассмотрим планы Национального Банка РБ относительно проведения денежно-кредитной политики в будущем. Стратегической целью денежно-кредитной политики в 2006-2010 годах остается обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы, ее содействие достижению устойчивого экономического роста, повышению реальных денежных доходов населения, росту инвестиций и сбережений. В свою очередь, денежно-кредитная политика будет направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики.

Предусматривается обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, как одной из мер поддержания экономической стабильности и снижения уровня инфляции. Темпы наращивания денежного предложения в национальной валюте будут выдерживаться в соответствии со спросом экономики на деньги и целевым параметром инфляции, допустимый уровень которой в 2010 году не должен превысить 5%. Основными каналами наращивания денежного предложения со стороны НБРБ будут покупка иностранной валюты, операции рефинансирования банков на рыночных принципах. В инструментах рефинансирования банков предпочтение будет отдаваться операциям на аукционной основе.

Роль обменного курса в области регулирования конкурентоспособности белорусских производителей будет постепенно уменьшаться в связи с перемещением в ней акцента на не курсовые факторы (повышение качественных характеристик продукции, снижение себестоимости, эффективная маркетинговая политика). Долгосрочная стратегия на укрепление реального курса белорусского рубля будет способствовать повышению покупательной способности национальной валюты, стимулировать процесс трансформации валютных сбережений населения и хозяйствующих субъектов (включая наличную валюту, которая хранится вне банковской системы) в рублевые вклады и их вовлечение в хозяйственный оборот.

Стратегическими направлениями развития банковской системы Республики Беларусь остаются повышение устойчивости банков, доверия к ним со стороны национальных и иностранных инвесторов и вкладчиков, интеграция банков в региональную и мировую банковскую систему.

Реализация указанных направлений будет обеспечиваться посредством:

- совершенствования политики государства в развитии банковского сектора, повышения эффективности институциональной и функциональной структур банковской системы;

...