Основы механизма хеджирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Ленинградский государственный университет имени А. С. Пушкина

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Инвестиции»

«Основы механизма хеджирования»

Направление «Экономика»

Группа Фик-311

Выполнила: Секерина Анна Николаевна

Зачётная книжка № 11-69

Санкт-Петербург - 2014

Содержание

Введение

Основы механизма хеджирования

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Производители и потребители заинтересованы в создании эффективных механизмов, способных защитить их от неожиданных изменений цен и минимизировать неблагоприятные экономические последствия.

В деятельности любых компаний, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа произведенной продукции, риск обесценивания вложенного в какие--либо активы капитала, покупка активов. Это означает, что в ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.

Для этого были созданы производные финансовые инструменты -- форварды, фьючерсы, опционы, а операции по снижению риска с помощью этих деривативов получили название хеджирование (от английского hedge, что означает огораживать изгородью, ограничивать, уклонятся от прямого ответа).

Основы механизма хеджирования

Термин «хеджирование» в переводе с английского языка означает «ограждение» и широко используется в банковской, биржевой и коммерческой деятельности для обозначения различных методов страхования.

Эдвард Доллан дает такую трактовку хеджированию: «Хеджирование - это система заключения срочных трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменение обменных валютных курсов и преследующая цель избежать не благоприятных последствий этих воздействий».

Затем данный термин стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен любые товарно-материальные ценности по конкретным коммерческим операциям, предусматривающим поставку (продажу) варов или активов в будущем.

Существуют два класса операции хеджирования, которые являются основой формирования стратегий поведения инвесторов фондовом рынке:

- хеджирование на повышение;

- хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в том случае, когда необходимо застраховаться от вероятных повышений цен на некоторый актив в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет куплен товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция, связанная с продажей срочного контракта на какой-либо актив (товар) с целью страхования от предстоящего падения цен на него.

Существующий рынок срочных контрактов открывает возможности страхования различных рисков посредством хеджирования разнообразных соглашений. Основными участниками рынка срочных контрактов являются хеджеры, главная цель которых - страхование соглашений. Кроме того, рынок не может функционировать без трейдеров, задача которых состоит в получении прибыли в результате осуществления сделок на бирже (дешево купить и дорого продать).

Снижение рисков, обусловленных покупательной способностью денег и изменением конъюнктуры рынка, достигается в большинстве случаев за счет хеджирования. К таким рискам относятся колебания цен на товары, сырье и услуги, изменения процентных, курсовых ставок и валютных курсов, сопровождающие любую производственно-хозяйственную и коммерческую деятельность субъектов рынка.

В теории и практике косвенного страхования применяются различные трактовки понятия хеджирования исходя из цели, способов его проведения и степени охвата соответствующих рисков. Наиболее распространенное определение заключается в следующем: «Хеджирование -- это страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов». В нем указываются все виды рисков, включаемых в сферу хеджирования, кроме курсовых рисков, и основы хеджирования -- производные инструменты.

В определении из Бизнес-словаря хеджирование сводится к страхованию от потерь вследствие только ценовых рисков и раскрывается механизм применения производных инструментов: «Хеджирование -- страхование от потерь путем сведения до минимума риска уменьшения прибыли из-за неблагоприятного изменения цен путем заключения контракта на равную сумму, на противоположных позициях в операциях за наличный расчет и срочных операциях».

Следующее определение раскрывает сущность хеджирования как компенсацию финансовых потерь и на основе не только производных, но и непроизводных инструментов. Так, по мнению В. Ф. Палия, хеджирование -- это использование производных и непроизводных финансовых инструментов (последних только в ограниченном числе случаев) для частичной или полной компенсации изменения справедливой стоимости хеджированных статей, т. е. защищаемых финансовых инструментов.

Обобщение различных определений хеджирования и взглядов на механизм применения производных инструментов обусловливает вывод следующего определения.

Хеджирование (англ. hedging -- ограждать) -- экономические отношения по нейтрализации, снижению рисков и возможных финансовых потерь у инвесторов, производителей, потребителей на основе системы срочных сделок с нефинансовыми и финансовыми активами. Оно позволяет обеспечить при изменении рыночной конъюнктуры исполнение срочной сделки в будущем для планируемой производственно хозяйственной деятельности путем параллельного заключения противоположной срочной сделки с исходным базисным активом.

Хедж -- срочная сделка, заключаемая на будущий период для защиты (страхования) продавцов и покупателей от возможного падения (роста) цены, процента, курса базисного актива, находящегося в основе договора (контракта).

Сущность хеджирования заключается в финансовой компенсации убытков, их устранении и трансформации за счет осуществления к основной сделке дополнительных сделок с базисными активами (финансовыми, нефинансовыми) и производными инструментами, стоимость которых изменяется в противоположном направлении.

Суть (идея) хеджирования заключается в следующем. Продавец (покупатель) базисного актива заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно оформляет фьючерсную (опционную) сделку противоположного характера, т. е. на покупку (продажу). В результате любое изменение стоимостного параметра актива принесет продавцу и покупателю проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. В итоге у них отсутствуют убытки от повышения или понижения стоимостных параметров (процента, цены, обменного курса валюты и курса акций) базисных активов, которые необходимо продать или купить по заключенным контрактам.

По истечении договора доход или убыток на рынке реальных товаров (валюты, ценных бумаг и т. п.), называемом спотовым рынком, компенсируется за счет убытка или дохода на срочном рынке. При этом если на спот-рынке вследствие благоприятного изменения цен, курсов, процентов получен дополнительный доход по сравнению с прогнозом, то на срочном рынке будет получена такая же сумма убытков.

Участие страховых компаний в операциях хеджирования отсутствует, поэтому последние занимают обособленное место в системе страхования финансовых рисков и имеют соответствующее название -- хеджирование.

Товарные рынки явились исторически первыми сферами, обусловливающими возникновение хеджирования как экономического явления. Поскольку цены на товары вследствие рыночных колебаний значительно изменялись в будущих периодах непредсказуемым образом и в широких диапазонах, то невозможно было планировать точно будущие доходы и объемы производства. Например, пополнение зерновых запасов, или продажа стратегических видов сырья, таких как нефть, газ, или операции с базовыми металлами, или покупка продовольственных товаров, импортируемых в страну, представляют собой определенные трудности для их осуществления в перспективе экономического развития субъектов рынка.

В дальнейшем исторически возникают проблемы процентных, валютных и курсовых рисков на базе нестабильности кредитных, валютных отношений и общего экономического спада. В связи с этим были выявлены две группы факторов, влияющих неценовые, процентные, валютные и курсовые риски: действительные, существующие на данный момент времени, и предполагаемые, воздействие которых ожидалось в будущих периодах.

Они являлись основой разработки стратегий хеджирования и, как правило, рассматривались экономическими субъектами с позиций краха и банкротства, а не благоприятного извлечения прибыли.

Вследствие высокой степени финансовых рисков и воздействия этих факторов стало невозможным реализовывать какую-либо форму планирования хозяйственных операций. В результате в финансовой сфере появляются объективные системы срочных цен, курсов, процентов и соответствующие инструменты хеджирования.

Экономическое содержание хеджирования заключается в определенных отношениях, действиях субъектов рынка, направленных на снижение финансовых потерь: экономическом прогнозировании, страховании, спекуляции и субъективной оценке.

Страховые отношения, наиболее близкие по своему содержанию к хеджированию, -- это самострахование субъектов рынка. Организации и Фирмы в целях защиты себя от ценовых, процентных, курсовых и валютных рисков осуществляют дополнительные финансовые сделки на будущие периоды с гарантией снижения влияния неблагоприятных колебаний.

Кроме того, по своему содержанию хеджирование приближено к прогнозированию. Участники хеджевых сделок оперируют методами прогнозирования тенденций рынка по восходящей и нисходящей линиям, оценивают их пределы и сроки действия, рассчитывают предполагаемые уровни рыночных колебаний и соответствующие стоимостные параметры базисных активов. инвестор хеджирование фьючерсный опционный

Третьей характерной чертой хеджирования является спекуляция. Как правило, все хеджевые операции являются спекулятивными сделками, где одна сторона выигрывает, а другая проигрывает. Финансовый риск при этом переносится с одного участника, игрока на другого. Это обусловлено неустойчивостью, непредсказуемостью рыночных колебаний, рискованностью срочных операций и возможностью получения прибыли вследствие игры на ценах, процентах по базисным активам.

Четвертая специфическая черта хеджирования -- это чисто субъективный, интуитивный подход к оценке реальной ситуации и принятию решений на будущий период в условиях непредсказуемости, неустойчивости. Решение, осуществлять хеджирование или нет, зависит от профессионального уровня участников хеджевых операций и основывается на субъективном выборе методов сравнительного анализа величины рисков и расчета будущего капитала экономической единицы. Эффект хеджирования зависит от квалификации лиц, принимающих решения, и консервативности -- агрессивности их финансовой политики. Например, предприятия подвергаются этому риску. Если риск невелик, то крупное предприятие может принять решение о нецелесообразности хеджирования. Если решение о хеджировании принято, то необходимо уточнить, на каком рынке оно будет осуществляться и с помощью каких инструментов. В этих случаях они выступают на финансовом рынке в роли хеджеров.

Цель хеджирования заключается в снижении финансовых рисков, связанных с покупательной способностью денег и влияющих на результативность хозяйственных операций в будущем периоде.

При принятии решения о хеджировании важным является изучение изменчивости цен на товары, процентных ставок, обменных курсов с учетом того, что определенная величина ценового, процентного риска является частью общего финансового риска всех хозяйствующих субъектов.

По видам срочные контракты делятся на:

1. Форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на момент подписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контракта является действительное приобретение (продажа) данного вида актива.

Поставщик интересуемого актива открывает «короткую позицию», то есть продает контракт, а покупатель открывает «длинную позицию», то есть покупает контракт. Экономический смысл подобного соглашения заключается в игре на курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем, а продавец - на ее понижение.

Особенностью форвардного контракта является то, что реализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков осуществляется после скончания сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).

В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметить тот факт, что они нестандартны и низко ликвидны;

2. Фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку) актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия его стандартны во всем, кроме цены объем, время, место, способ поставки универсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно они высоколиквидные и имеют расширенные возможности обращения на вторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого из контрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, которое является обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.

Характерная особенность фьючерсного контракта заключается в том, что он фактически не является актом купли-продажи и нацелен не на реализацию, а на хеджирование соглашения.

Выплата или получение разницы между фьючерсной ценой (ценой, определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент) становится ценой исполнения фьючерсного контракта;

3. Опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) по фиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.

Существует три типа опционов:

- опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данный актив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения его цены;

- опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продать имеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;

- двойной опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить, либо продать активы по заранее фиксированной цене.

Торги по опционным контрактам могут быть проведены в соответствии с двумя стилями:

- европейским стилем, когда опцион должен быть продан на определенную дату;

- американским стилем, когда опцион может быть продан в течение некоторого периода.

Участниками опционного контракта являются держатель и надписатель. Держатель - это лицо, приобретающее контракт, надписатель - лицо, принимающее на себя обязательство по исполнению контракта. Коренное различие между этими участниками заключается в их возможностях: держатель, если конъюнктура рынка сложилась в худшую для него сторону, может отказаться от исполнения контракта, а надписатель такой возможности не имеет, так как он, по требованию держателя, должен обязательно исполнить контракт. Следовательно, больший риск принимает на себя надписатель. За это он получает компенсацию в виде премии, которая оговаривается и выплачивается при заключении контракта. В случае если держатель опциона откажется от его исполнения, премия, выданная надписателю, не возвращается.

Заключение

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. В российской практике риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

На степень и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм с помощью инструментов управления финансовыми рисками.

Финансовому риску компания подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как цены товаров, обменные курсы и процентные ставки.

В цивилизованной рыночной экономике, страхование, или хеджирование, подобных рисков зачастую является неотъемлемой частью бизнес-планирования.

Фьючерсы и опционы являются наиболее распространенными инструментами хеджирования.

Фьючерсный контракт - это право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время и по цене, определенной сторонами при совершении сделки.

Опцион - контракт, по которому продавец за определенную плату, называемую премией, предоставляет покупателю право купить или продать актив, лежащий в его основе, в рамках определенного времени по заранее оговоренной цене. Затраты на приобретение опциона составляют уплаченную премию. Дополнительного обеспечения в виде маржи не требуется.

По сравнению с фьючерсами опционы являются менее затратными и рискованными. Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах относительно будущего развития событий на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери.

Итак, хеджирование - это страхование от неблагоприятного изменения ситуации на рынке, направленное не на получение дохода, а на снижение риска, возникающего в процессе финансовой деятельности компании.

Предназначение хеджирования в том, чтобы устранить неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так и положительных), что позволит иметь полное представление о будущих доходах и расходах, возникающих в процессе финансовой или коммерческой деятельности. Таким образом, основная задача хеджирования - трансформация риска из непредсказуемых форм в четко определенные.

В современной практике процесс хеджирования тесно взаимосвязан с общим управлением активами и пассивами компании и охватывает всю совокупность действий направленных на устранение или, по крайней мере, уменьшение финансовых рисков.

Список использованной литературы

1. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками: Учебник / И.А. Бланк - К.: Ника-Центр, 2005.

2. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебник / И.А. Бланк - М.: Финансы и статистика, 2004.

3. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие / А.Н. Буренин - М.: «Научно-техническое общество академика С.И. Вавилова», 2002.

4. Буренин, А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные: Учебное пособие / А.Н. Буренин - М.: «Научно-техническое общество академика С.И. Вавилова», 2005.

5. Галанов, В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник / В.А.Галанов - М.: Финансы и статистика, 2002.

6. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования: Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2006.

7. Ковалева, А. М., Лапуста, М. Г., Скамай, Л. Г. Финансы фирмы: Учебник / А.М. Ковалева - М.: Инфра-М, 2010.

8. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. -М.: Инфра-М, 2006.

9. Хохлов, Н.В. Управление рисками: Учебное пособие / Н.В. Хохлов - М.: ЮНИТИ, 2005

Размещено на Allbest.ru