Рынок ссудных капиталов в современной России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

фондовый рынок ссудный капитал

Сегодня в сознание людей уже прочно закрепились такие понятия, как «кредит», «денежное обращение», «фондовая биржа», «рынок ценных бумаг» и прочее. У этих терминов общим является то, что все они принадлежат к особой сфере экономики - рынке ссудных капиталов. Он представляет собой денежно-кредитную систему государства, то есть является основой современной рыночной экономики. Его развитие влияет на рост экономики страны, поскольку посредством него происходит увеличение инвестиционной деятельности, расширения производства, а значит развитие рынка и увеличения благосостояния государства.

В настоящее время рынок ссудных капиталов в России находится в постоянном изменении, подвергается воздействию различных реформ, он носит переходный характер и все еще формируется. Все это связано с тем, что Российская Федерация не так давно перешла к рыночной экономической системе, и современный рынок ссудных капиталов насчитывает не более 20 лет своего существования.

Экономика нашей страны сегодня нуждается в постепенном реформировании, особенно денежно-кредитная сфера, потому что она очень чувствительна к изменениям в экономике. Так, в периоды экономических кризисов, инфляции резко возрастает важность и актуальность проблем, связанных с ссудным капиталом. Все это объясняется с тем, что уровень развития рынка ссудных капиталов непосредственно зависит от уровня экономического развития страны в целом.

Невозможно понять сущность рынка ссудных капиталов, не зная, что такое ссудный капитал. Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставленный в ссуду за определенный процент при условии возвратности, платности и срочности. Судный капитал находится в постоянном движении, одной из форм которого является кредит. В процессе производства у некоторых субъектов экономических отношений возникает нехватка материальных и денежных средств, а у других в этот же момент имеют свободные средства. Именно во время взаимодействия этих субъектов друг с другом и происходит движение и развитие ссудного капитала.

Кто же является участниками рынка ссудных капиталов? Вообще, можно сказать, что это все субъекты рыночных отношений - как юридические и физические лица, так и государство. Так или иначе, население, корпорации, фирмы и предприятия, государственные структуры, банки участвуют в мобилизации ссудного капитала, а значит все эти субъекты заинтересованы в развитии рынка ссудных капиталов.

Спрос и предложение на ссудный капитал зависят от многих факторов - от количества имеющихся у субъектов свободных средств, от состояние производства и от уровня его развития, от состояние экономики (уровень инфляции, государственный долг, колебание валюты), от государственной экономической политики и даже от времени года (сезонные условия).

Главной характеристикой мировой экономики последних лет является превышение спроса на ссудный капитал над его предложением, особенно это проявляется относительно среднесрочного и долгосрочного периодов. Все это объясняется внедрением научно-технических достижений в производственные процессы, и следовательно необходимостью инвестиций и вложений в модернизацию производства. Так же невозможно не отметить увеличение роли государства в движении ссудного капитала. Государство не просто поддерживает кредитную систему, оно само является кредитором, а также заемщиком и гарантирует населению защиту их средств.

В процессе производства, распределения, обмена и потребления каждый из нас может стать либо кредитором, либо (что происходит чаще всего) - заемщиком. Поэтому в современном мире у человека возникает потребность в информации о рынке ссудных капиталов и том, как любые экономические изменения влияют на его развитие.

Кредитная, финансово-денежная проблематика всегда занимала одно из главных мест в работах не только зарубежных, но и советских и российских экономистов. Теоретические и практические проблемы функционирования рынка ссудного капитала рассматриваются в трудах зарубежных авторов - Дж.М. Кейнса, Ф.А. Хайека, Х.У. Дерига, Э.Д. Долана, Б. Мошетто и др. Теоретические основы рынка ссудных капиталов изучались российскими учеными-экономистами начала XX в.: В.А. Дмитриевым-Мамоновым, З.С. Каценеленбаумом, И.А. Трахтенбергом, Ф. Богдановым, В. Лаврентьевым, Б. Раскиным. Существенный вклад в теоретическое обоснование понятия рынка ссудного капитала внесли экономисты современной России - М.С. Атлас, В.З. Баликоев, Г.Н. Белоглазова, B.C. Геращенко, А.Г. Грязнова, О.И. Лаврушин, Н.Х. Лапидус, Ю.И. Львов, Е.Ф. Жуков, Г.И. Кравцова, А.М. Литовских, И.К. Шевченко и др.

Таким образом, тема курсовой является действительно актуальной сейчас.

Цель данной работы: изучить особенности рынка ссудного капитала и возможные тенденции его развития в современной России.

Для достижения этой цели были поставлены соответствующие задачи:

- раскрыть сущность рынка ссудных капиталов и его особенности

- изучить историю формирования и развития рынка ссудных капиталов в России

- определить особенности составных частей рынка ссудных капиталов в России, в частности рыка ценных бумаг

- обозначить основные тенденции развития рынка ссудных капиталов в современной России.

1. Сущность, особенности и источники формирования рынка ссудных капиталов

В рыночной экономической системе движение ссудного капитала происходит посредством функционирования рынка ссудных капиталов, который способствует объединению отдельных и разобщенных, мелких денежных средств с помощью банков и иных кредитно-финансовых учреждений.

Посредством ссудного рынка капиталов мобилизуются и накапливаются огромные массы денежного капитала, можно ошибочно предположить, что объем денежного капитала в целом равен объему ссудного капитала, однако ссудный капитал является лишь частью денежного капитала. Так, реализуя свою продукцию, фирма получает ее стоимость в денежной форме, затем под влиянием спроса и предложения этот денежный капитал накапливается и превращается в ссудный капитал, а затем вновь возвращается к кредитору. Однако стоит учесть, что денежный капитал не всегда помещается для накопления на рынок ссудных капиталов, поскольку многие фирмы используют его и для других целей. Таким образом, денежный капитал возникает в процессе кругооборота капитала, и лишь на его основе может появится ссудный капитал, значит понятие «денежный капитал» и понятия «ссудный капитал» не являются тождественными.

Наряду с этим ошибочным утверждением, в современной науке также иногда отождествляется понятия «рынок ссудных капиталов» с понятием «финансовый рынок», однако это также является неверным подходом к пониманию рынка ссудных капиталов. Финансовый рынок - это рынок, посредством котором осуществляется обращение любых финансовых инструментов. А т.к. понятие «финансовые инструменты» более обширное, по сравнению с понятием «ссудный капитал», то и понятие финансового рынка шире понятия рынка ссудных капиталов. Таким образом, рынок ссудных капиталов является не самим финансовым рынком, а лишь его составной частью.

Существует два подхода к пониманию сущности рынка ссудных капиталов - функциональный и институциональный.

Согласно первому подходу - функциональному, рынок ссудных капиталов - это система экономических отношений, где объектом сделки является предоставляемый в ссуду денежный капитал в целях обеспечения потребности в нем юридических, физических лиц и государства.

С точки зрения институционального подхода - это совокупность банковских, кредитно-финансовых учреждений, фондовых бирж, с помощью которых происходит движение ссудного капитала, то есть происходит объединение разрозненных и временно свободных денежных средств.

Структура современного рынка ссудных капиталов может определятся в зависимости от различных критериев - от формы кредита, от целей научного исследования либо потребностей практической организации сделок с финансовыми инструментами. Например, исходя из специфики используемых кредитных инструментов, выделяют рынок казначейских векселей, рынок банковских акцептов, рынок коммерческих бумаг, рынок облигаций, рынок депозитных сертификатов и др.; в зависимости от формы кредита - рынок коммерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок потребительского кредита, ипотечный рынок и т.д. Однако чаще всего рынок ссудных капиталов разделяют по двум признакам - по временном и по функционально-институциональному.

По временному признаку рынок ссудных капиталов подразделяется на:

- денежный рынок (рынок краткосрочных кредитов - от нескольких недель до одного года);

- рынок капиталов, на котором обращаются длинные деньги, т.е. денежные средства со сроком обращения более года (от года до пяти лет - рынок среднесрочных кредитов и от пяти и более лет - рынок долгосрочных кредитов).

По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов имеет следующую структуру:

- кредитная система;

- рынок ценных бумаг.

Однако, при оценке состояния национального рынка используют в большинстве случаев функционально-институциональный признак, и о развитии всего национального рынка страны судят по развитию и функционированию двух его основных звеньев - кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Развитие экономики страны находится в прямой зависимости от деятельности и развития рынка ссудных капиталов, потому что последний имеет ряд функций, невыполнение которых несет за собой негативное влияние на экономику в целом. Выделяют следующие функции рынка ссудных капиталов:

1. Посредническая функция:

а) Аккумуляция денежных средств.

Как уже отмечалось выше, рынок ссудного капитала способствует объединению разобщенных, свободных денежных средств для их дальнейшего использования и накопления.

б) Поддержка товарооборота и оборота капитала.

Посредством кредитования рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, обновлению основного капитала.

в) Трансформации денежных сбережений в капиталовложения.

На рынке ссудных капиталов происходит превращение денежного капитала непосредственно в ссудный капитал и дальнейшее его использование в виде капиталовложений для продолжения процесса производства.

г) Покрытие государственных и потребительских расходов.

Например, через ипотечное кредитование рынок ссудных капиталов способствует финансированию жилищного строительства.

2. Макроэкономическая функция:

Концентрация и накопление ссудного капитала у населения способствует образованию общенациональной нормы реального накопления, увеличению доли капиталовложений в валовом национальном продукте и национальном доходе.

Все эти функции направлены на поддержание капитализма, на развитие и правильное функционирование рыночной экономической системы.

Иваницкий В.П. B Ковтун Р.С. определяют следующие источники ссудного капитала:

1. Внеоборотная часть промышленного и торгового капитала (денежные средства, накапливаемые в амортизационном фонде; часть оборотного капитала в денежной форме, образующаяся в результате несовпадения поступившей выручки и произведенных затрат; часть прибыли, накапливаемая до определенного объема и направляемая на обновление и расширение производства; часть нераспределенной прибыли до ее фактического распределения и использования).

2. Свободные денежные средства населения и хозяйствующих субъектов:

(Денежные средства, накапливаемые на депозитных или сберегательных счетах; денежные средства на расчетных счетах; денежные средства, переданные в доверительное управление; денежные средства, вложенные в ценные бумаги, эмитентом по которым выступает кредитор.)

3. Денежные накопления государства

(денежные средства, получаемые в качестве доходов от сдачи в аренду государственной собственности; денежные средства, полученные от продажи

государственной собственности; денежные средства, полученные государством в управление)

Российская Федерация лишь 25 лет назад отказалась от командно-административных методов регулирования экономики и законодательно закрепила переход к рыночной экономической системе. Однако, мгновенный переход в рынку невозможен, поэтому в соответствии с критериями экспертов ЕС Российская Федерация с середины 1994 г. относится к странам с переходным типом экономики. Рынок ссудных капиталов в таких странах лишь только начинает формироваться, и поэтому не так значительно влияет на экономику страны. Кроме того, деятельность рынка ссудных капиталов в странах с переходной экономикой ограничена многими внешними факторами: неразвитость рыночной системы влечет за собой отсталость в развитии институтов рынка ссудных капиталов - кредитной системы, фондового рынка и в производственных и рыночных отношениях. Так, Г.И. Кравцова считает, что в связи с этим рынок ссудных капиталов в странах с переходной экономикой имеют следующие особенности: незначительные по сравнению с развитыми странами объемы аккумулируемого ссудного капитала (особенно долгосрочного); слабое развитие рынка капиталов; небольшие объемы операций; ограниченное число участников рынка из-за неразвитости небанковских кредитно-финансовых институтов, ограниченный набор используемых финансовых инструментов. Таким образом, в Российской Федерации рынок ссудных капиталов все еще находится в стадии формирования и его деятельность все еще ограничена.

Следует отметить, что существование и развитие рынка ссудных капиталов невозможно без существования рынка средств производства, рынка потребительских товаров и услуг, рынка труда, рынка недвижимости и рынка земли. А в свою очередь эти рынки зависят от денежных средств, которые им предоставляет рынок ссудных капиталов. Эта взаимосвязь, взаимозависимость представляет собой главный принцип формирования рынка ссудных капиталов.

2. Рынок ссудных капиталов в России: история формирования и современное состояние

В России государственные кредитные и финансовые учреждения появились только в середине XVIII века, а до этого граждане всех сословий обращались за ссудами к ростовщикам.

В Большом Энциклопедическом Словаре указано, что ростовщический капитал - «первая историческая форма капитала, приносящего его владельцу доход в виде процента. Характерен для докапиталистического периода, предшественник ссудного капитала».

Общественное разделение труда, развитие натурального обмена и частной собственность привели к тому, что в первобытной общине возникла имущественная и социальная дифференциация. Раскол внутри родового строя на богатых и бедных способствовал развитию ростовщичества, т.к. бедняки нуждались в средствах, а у богатых имелись свободные денежные сбережения. Однако, в Древней Руси и позднее в Российской империи ростовщичество считалось аморальным преступлением против священных заветов, и в этот период среди русских людей никто этим не занимался.

В эпоху расцвета Киевской Руси оживились торговые связи с другими странами, и появилось большое количество иудеев-купцов, которые очень быстро разбогатели, выдавая нуждающимся ссуду. Процент по таким кредитам был довольно высок - от 30 и больше. (Киевские ростовщики брали до 50% годовых.). В залог ростовщики брали все, что пригодно для обеспечения кредита - от бытовой утвари до поместий, поэтому для выплаты процента крепостные люди порой закладывали последние рубахи, а дворяне - свои земли.

Позднее, Владимир Мономах ввел Устав, в котором была указана сумма процента по кредиту - не более 20% год, ее превышение влекло за собой наказания для ростовщика. Это ухудшило положение «паразитического предпринимательства». «Паразитическим» ростовщичество считалось из-за презрительного отношения русских людей к ростовщикам, которых в народе прозвали «христопродавцами, жидами, гиенами немилосердными» (значение слова «резоимец» по В.И. Далю).

Итак, до середины XVIII в. кредитованием хозяйственной деятельности в Российской империи занимались главным образом ростовщики - иностранцы. Попытка создать кредитное учреждение была предпринята в Пскове местным воеводой Афанасием Лаврентьевичем Ординым-Нащокиным, организовавшим выдачу ссуд в городской управе. Позже он предложил создать в России купеческий банк (Земскую избу), однако слабое развитие кредитных отношений в стране в то время не позволило создать предложенный им проект. Затем лишь во время правления Петра I в Российской империи началось зарождение и развитие финансовых и кредитных отношений, налаживались внешнеэкономические связи России, в Санкт-Петербурге появлялись первые биржи и банкирские дома, казенные и коммерческие банки, был учрежден Государственный банк. Купцам выдавали кредиты и ссуды на срок до 1 года иностранные партнеры по торговле.

Однако все это были лишь предпосылки, а непосредственно история развития рынка ссудных капиталов в России начинается с указа 1733 года императрицы Анны Иоановны о выдачи ссуды Монетной конторой под 8% годовых с залогом в виде драгоценных металлов. Однако кредитные операции Монетной конторы не получили широкого развития и вскоре были прекращены.

При императрице Елизавете Петровне в 1754 году России был первый опыт кредитования населения посредством Государственных Заемных Банков для дворянства (Дворянские Банки) в Москве и Санкт-Петербурге. Однако их деятельность также была малоуспешна, т.к. заемщики не только не возвращали в срок ссуд, но большей частью не платили и процентов. Дела этих банков были переданы вновь учрежденному в 1786 году Государственному Заемному банку, который ссуживал деньгами в основном государство. В меньшей степени кредитами также пользовались дворянство и купечество. Государственный заемный банк стал первой финансовой организацией в России, которая принимала вклады населения.

В 1817 году был основан Государственный Коммерческий банк, который был необходим для выдачи коммерческих и промышленных кредитов. К середине XIX века он выдал ссуд всего на 25 млн рублей, а вкладов принял на 200 млн рублей. Эти деньги были переведены в Государственный заемный банк и уже там выдавались помещикам в виде займов под залог имений.

А в 1842 году при царствовании Николая I в Санкт-Петербурге и Москве появились первые сберегательные кассы, от которых ведет свою историю Сбербанк России. Их деятельность развивалась очень слабо даже в столицах, а вне столиц касс было весьма мало.

Что касается частных кредитных учреждений, то их развитие встречало серьёзные препятствия - крепостное право, преобладание натурального хозяйства, слабое развитие фабрично-заводской деятельности, полное отсутствие хороших дорог - все эти условия приостанавливали их деятельность. Только с 1843 года начали открываться частные банки, и к 1849 году их было уже 15.

В годы царствования Александра II наблюдался наплыв частных вкладов в государственные кредитные учреждения из-за выпуска огромного количества кредитных билетов во время Крымской войны (1853-1886 гг.). Чрезмерное накопление капиталов поставило слаборазвитую экономическую систему России в весьма затруднительное положение и потребовало новых реформ. Указом от 20 июля 1857 г. принимались меры для ослабления накоплений вкладов в казенных банках, с целью направления части капитала на покупку акций и облигаций Главного общества российских железных дорог (что и было достигнуто).

В 1860-м Государственный коммерческий банк был преобразован в Государственный банк Российской Империи, которому была определена роль, которую в наши дни выполняют Центральный Банк РФ: эмиссия и управление кредитно-денежной политикой. По уставу 1894 г. Государственный банк проводил различные операции с ценными бумагами, ввел учет векселей, открывал кредиты по специальным текущим счетам, выдавал ссуды различного предназначения, покупал и продавал за свой счет процентных бумаг, принимал срочные и бессрочные вклады, делал переводы сумм между отделениями Госбанка и др.

Вслед за этим стали возникать частные кредитные учреждения, как в форме обществ заемщиков, связанных круговой ответственность, так и в форме акционерной. Продолжали существовать в большом числе сберкассы и городские общественные банки. В период царствования Николая II происходит их централизация, и система местных провинциальных банков начинает уступать свое место крупным банкам с бомльшей территорией своей деятельности. Затем многие провинциальные банки закрываются по причине невозможности конкуренции с крупными банками. Наряду с процессом централизации в Петербурге намечается процесс концентрации, путем слияния двух или нескольких банков в один. За сравнительно небольшой промежуток времени (1903-1914 гг.) Акционерные коммерческие банки в России выросли в гигантские учреждения, захватившие в свои руки всю торговлю и промышленность.

За время I Мировой войны 1914-1917 гг. прилив вкладов в Коммерческие Банки значительно вырос. Это объясняет переходы России с начала войны на бумажно-денежное обращение, в результате которого страна была наводнена громадным количеством бумажных денег, поступавших в значительной мере в коммерческие банки. В 1916 г. и начале 1917 г. развился сильнейший биржевой ажиотаж и спекуляция ценностями, главным образом золотом, золотыми монетами.

В результате революции 1917 года вся эта банковская и финансово-денежная система прекратила свое существование, потому что вся собственность банков была передана крестьянам, совхозам и органам Советской власти, средства банков были переданы вновь созданному Государственному банку, который позже был преобразован в Народный банк РСФСР, а в 1922 году - в Государственный банк СССР. Также в 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В процессе национализации прекратили существование акционерные общества. Корпоративные ценные бумаги также были выведены из экономического оборота. Аннулировали облигации внутренних и внешних государственных займов. Это, с одной стороны, освободило страну от платежей по государственному долгу, с другой - привело к отказу от исторического опыта использования ценных бумаг, разрушило фундамент международного кредита и торговых отношений между Россией и другими странами. Однако уже в годы НЭПа (1921-1929) существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы.

В рамках командно-административной экономики действовал независимый ссудный фонд, который складывался из кредитных ресурсов трех банков, доходов государственных страховых учреждений (Госстрах и Ингосстрах) и системы сберегательных касс. По существу, он заменял рынок ссудных капиталов.

Современная история рынка ссудных капиталов в РФ берет свое начало с конца 1988 - начала 1989 года. Это время ознаменовалось переходом от плановой к рыночной экономике, а значит необходимо было создать двухуровневую банковскую систему: Центральный банк (Банк России), который был учрежден 13 июля 1990 года, и сеть коммерческих банков. Также получают развитие и специализированные банки (ипотечные, инвестиционные). Были организованы первые независимые страховые компании, начался выпуск акций отдельных крупных предприятий (например, КамАЗ, АвтоВАЗ), расширился выпуск государственных ценных бумаг за счет выпуска пятипроцентных облигаций. Все это в совокупности привело к формированию рынка ценных бумаг в лице первичного, вторичного (фондовых бирж) и внебиржевого уличного рынка.

Наряду с этим в 1993-1995 гг. возник рынок недвижимости и жилья, определился рынок рабочей силы. Становлению рынка ссудного капитала в стране способствовали также более четкая денежно-кредитная политика центрального банка по сравнению с началом 90-х гг. и законодательно-правовое обеспечение правительства и парламента России. С 1993 г. государство начало выпуск гособлигаций для покрытия дефицита федерального бюджета. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Таким образом, к середине 90-х гг. сложился спрос на ссудный капитал со стороны различных секторов рыночной экономики, появились и предложения, но со стороны кредитно-финансовых институтов в виде возможности предоставления кредитов и различных инвесторов в лице юридических и физических лиц, а также иностранных клиентов как потенциальных покупателей акций, частных и государственных облигаций.

Процесс формирования рынка ссудного капитала развивался противоречиво и с большими трудностями: гиперинфляция в 1993-1995 гг., рост взаимной задолженности предприятий, общее падение производства, потрясениями в банковском секторе (банкротства коммерческих банков), мошенничество и построение различных финансовых пирамид в кредитном секторе, увеличение бюджетного дефицита, нарастание государственного долга). Данные условия определили неуверенность развития рынка ссудного капитала с точки зрения удовлетворения потенциальных потребителей в капитале рыночной экономики, все еще формирующейся в нашей стране и испытывающей трудности. Это выразилось прежде всего в том, что уже на протяжении нескольких лет кредитная система страны работает в основном с краткосрочными кредитами, а наиболее высоким спросом на рынке ценных бумаг пользуются высоколиквидные государственные бумаги.

В 1998 году Сбербанк начал выдавать кредиты населению на неотложные нужды, но грянул кризис, и развитие кредитования замедлилось, немного стабилизировавшись к 2001 году. На современном этапе кредитование в России распространено очень широко. Особенно развита выдача мелких потребительских и жилищных кредитов, ипотеки, автокредитов. Краткосрочное и среднесрочное кредитование и многие другие кредитные продукты пользуются спросом у малого и среднего бизнеса (МСБ) Однако, Темп прироста кредитного портфеля МСБ в I полугодии 2014 года снизился до 4% против 8% за I полугодие 2013 года и. в итоге, достиг 5,4 трлн рублей. Впервые на рынке ссудного капитала в России наметилась новая тенденция, а именно Темпы прироста портфеля МСБ впервые за последние годы оказались ниже темпов кредитования крупного бизнеса. Ограничение доступа к иностранным рынкам капитала из-за введений санкций вынудило российский крупный бизнес активнее фондироваться внутри страны, что позволило не только обогнать по темпам кредитование МСБ, но и розничное кредитование физических лиц, которое было охлаждено политикой Центрального Банка. В результате за I полугодие 2014 года кредитование крупного бизнеса выросло на 9,5%, розничный сегмент - на 6,9%.

Развитие экономики до конца 2014 года во многом будет зависеть от введения дополнительных санкций со стороны США и ЕС. «Эксперт РА» полагает, что динамика развития рынка кредитования МСБ в 2014 году может пойти по двум сценариям. Оптимистичный сценарий развития рынка кредитования МСБ предполагает прирост реального ВВП на 0,5% до конца 2014 года, а также неухудшение ситуации с ликвидностью в банковском секторе. В результате объем кредитования МСБ вырастет на 8-10% и составит на начало 2015 года 5,6-5,7 трлн. руб. В случае отрицательных темпов прироста реального ВВП по итогам года, по оценкам «Эксперта РА», темп прироста рынка не превысит 6%, а его объем приблизится к отметке в 5,5 трлн руб.

3. Развитие инструментов фондового рынка в России как одного из элементов рынка ссудных капиталов

Потребность в развитии и модернизации производства потребовала создания особого рынка, на котором привлечение частных капиталов и объединение их с помощью акций и облигаций, позволило бы создавать, развивать новые отраслевые хозяйства и предприятия, организации. Поэтому во всех капиталистических странах мира, для развития экономики, стало важным создание и развитие фондового рынка.

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - особая сфера экономических отношений, составная часть рынка ссудных капиталов, на котором происходит выпуск, обращение и погашение специфических финансовых инструментов - ценных бумаг. Одновременно это совокупность институтов и экономических механизмов, форм и методов обращения ценных бумаг.

Высокоразвитый фондовый рынок выполняет важную макроэкономическую функцию - он аккумулирует свободные средства и привлекает инвестиции в экономику, обеспечивая их перераспределение между регионами, отраслями экономики, экономическими субъектами и концентрацию в наиболее выгодных и перспективных проектах, в тоже время отвлекая инвестиции из неперспективных отраслей экономики. Таким образом, рынок ценных бумаг поддерживает экономический рост посредством инвестиций, но только в том случае, если внутри него существует свободное передвижение инвестиций. Название такой свободы - ликвидность.

В экономическом словаре понятие «ликвидность» обозначает - Характеристика рынка, означающая его устойчивость, высокую сбалансированность. Проявляется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; устойчивостью цен сделок, большим числом продавцов; наличием новых ценных бумаг. На рынке ценных бумаг с высокой ликвидностью исключены резкие колебания в торговле и паника инвесторов. Ликвидность рынка повышается путем государственного регулирования и контроля посредством лицензирования и регистрации торговцев ценными бумагами и консультантов инвесторов, а также демонополизацией рынка ценных бумаг.

Итак, ликвидность должна быть законодательно закреплена. В Российской Федерации основные источниками правового регулирования рынка ценных бумаг являются:

1. Конституция РФ ст. 8, 34, 35, 71, 74

2. Гражданский Кодекс РФ, Глава 7.

3. ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ

4. ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ

5. ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года №136-ФЗ

6. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года №46-ФЗ

7. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 года №27

8. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности» от 16 октября 1997 года №36

9. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 10 октября 2006 года №17

10. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2007 года №07/4

По характеру обращения ценных бумаг рынок ценных бумаг может быть первичным (внебиржевым), т.е. представляющий собой первичное распределение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на рынке, и вторичным (биржевым), где осуществляется непосредственно купля-продажа этих бумаг.

Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов считают, что «ценной бумагой называется специфический товар - обязательство ее эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную бумагу) выплачивать доход на вложенный капитал ее держателю и (или) возвратить через установленный срок вложенный капитал. Ценная бумага определяется также как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

По ГК РФ в статье 142 часть 1 сказано, что «Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги)».

В соответствии со ст. 128 этого же кодекса документарные и бездокументарные ценные бумаги являются объектами гражданских прав, такой же, как вещь и имущество. Это значит, что она, являясь бумажным дубликатом капитала, может представлять производительный капитал (имущество предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный инвестиционный проект).

Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Рассмотрим каждый вид ценных бумаг более подробно:

В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным «Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг».

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации является срок ее «созревания». Это срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока «созревания» облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Опцион - это своего рода контракт, который подразумевает то, что Вы несмотря ни на что в течении определенного периода берете на себя обязательства выкупить акции компании на определенную сумму (один опцион включает сто акций) или же не исполнить (не купить / продать), но тогда по истечении срока опцион автоматически исполниться, однако вносить деньги полностью не требуется, а только определенную сумму. Только по исполнению придется заплатить деньги, если Вы хотите получить акции, либо перепродать и получить доход. Минус в том, что Вы точно не можете сказать: какая будет цена в будущем и какой необходимо купить опцион (колл, если цена будет увеличиваться на акции, либо пут, если цена будет уменьшаться). Например, Вы думаете, что цена на акции компании Майкрософт будут увеличиваться, но у вас есть немного денег (как раз столько сколько надо, чтобы заплатить отступные) и Вы покупаете опцион колл, однако цена на акции уменьшается и у вас есть выбор, либо исполнить его сейчас и потерять меньше денег, чем если цена будет все уменьшаться, либо подождать в надежде того, что цена станет такой же, либо выше, чем цена покупки опциона. Вы дождались исполнения опциона и он исполнился в тот момент, когда цена была ниже покупки. Т.е. Вам необходимо было купить опцион пут. Теперь же Вам необходимо будет заплатить всю стоимость опциона (цена 100 акций компании Майкрософт). Вот в чем минут - у Вас нет столько денег. Поэтому инвесторы, которые профессионально занимаются торговлей опционами должны быть гораздо более опытнее, чем люди, которые инвестируют в акции и облигации.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска на:

- документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

- бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности на:

- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;

- именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;

- ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме размещения на:

- эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.

Фондовая биржа представляет собой систему организации оптовой торговли, включающую определенные правила и процедуры. Последние характеризуются достаточно жесткими требованиями к эмитентам ценных бумаг и профессиональному уровню членов биржи. Торговать на фондовой бирже могут только ее члены. Как правило, это юридические лица. Различают центральные и региональные биржи, универсальные (к примеру, валютно-фондовая) и специализированные (к примеру, фьючерсная биржа). Современная биржа может иметь секторы с различными условиями допуска ценных бумаг к торговле (Токийская фондовая биржа).

Фондовые биржи появились на той стадии развития обращения ценных бумаг, когда объемы торговли, частота сделок и количество участников потребовали определения конкретного места постоянной торговли ценными бумагами. Первая биржа открылась в Амстердаме в 1602 г. Рождением организованного рынка деривативов можно считать открытие в 1751 г. Нью-Йоркской продовольственной биржи.

Работа ведущих фондовых бирж мира организована по-разному. В деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи принимают участие брокеры (им не разрешено вести операции за свой счет, они действуют как посредники между клиентами и специалистами), специалисты (проводят операции за счет клиентов за свой счет), биржевые маклеры (имеют долю участия в биржевых операциях), ассоциированные члены (допускаются на биржу без права совершать сделки) и др. В работе Лондонской фондовой биржи принимают участие денежные брокеры, предоставляющие займы другим членам биржи в товарной (ценными бумагами) и денежной формах. На Франкфуртской фондовой бирже сделки между банками заключаются при посредничестве свободных маклеров. Специальные члены работают на Токийской фондовой бирже для заключения арбитражных межбиржевых сделок.

В рынок ценных бумаг входят: первичные (исходные) и вторичные ценные бумаги, государственные и негосударственные (корпоративные) ценные бумаги. Он охватывает национальные, региональные и международные рынки.

Рынок ценных бумаг, в рамках товарного хозяйства, похож на рынок любого другого товара, поскольку ценная бумага тоже товар, с другой стороны у него есть свои особенности, которые связаны со спецификой товара - ценные бумаги. В современных условиях рынок ценных бумаг, является сектором общего финансового рынка и поэтому у него с реальным сектором экономики, который производит товары и услуги - существуют различия.

Сейчас подавляющее количество ценных бумаг на рынке ценных бумаг существуют не в документальной, или в бумажной форме, а в так называемой бездокументарной, или безбумажной форме. Права владельца ценных бумаг, по правилам законодательства, фиксируют в специальном реестре, а сами ценные бумаги как «физические бумаги» отсутствуют.

Облигации, к примеру, дают от 6% до 18% годовых в зависимости от уровня риска. Облигации государства и наиболее надежных российских компаний имеют доходность 6-7% годовых. Соответственно, риск неплатежа по облигации в данном случае минимальный, или условно говоря, почти отсутствует. Облигации менее крупных, менее известных общественности компаний приносят уже 12-15% годовых, можно даже найти отдельных эмитентов, предлагающих доходность 18% годовых. Соответственно, риск неплатежа по данным облигациям будет уже значительным.

Выбор облигаций для инвестирования - специфический момент, требующий детальной оценки рисков неплатежа, анализа финансовой и производственной деятельности компании и пр. Однако по сути, можно сказать, что облигации для частного инвестора - это аналог вложений в банковские депозиты, которые также с высокой степенью надежности в настоящее время приносят от 8.5% до 13-14% годовых., В настоящий момент облигации не очень популярны у частных инвесторов по причине своей низкой доходности. Рынок облигаций - это в основном рынок банков, инвестиционных компаний и прочих крупных игроков фондового рынка. У подавляющего большинства частных инвесторов наибольшей популярностью пользуется рынок акций, где имеется возможность заработать более 50% годовых.

Как уже упоминалось ранее, средняя инвестиционная доходность рынка находится в районе 20-40% годовых. Однако в отдельные периоды времени доходность по акциям достигала 80% и даже более 100% годовых. Именно в силу этой возможности акции являются наиболее привлекательным инструментом инвестирования для частного инвестора в настоящий момент. У трейдеров, использующих спекулятивные стратегии, размер доходности может варьироваться в более широких пределах, и зависит от квалификации торгующего.

Всего на российском фондовом рынке обращаются акции более 1500 компаний. Часть бумаг торгуется на биржевом рынке (допущены к торгам на бирже) - это акции около 400 различных компаний, акции оставшихся более 1100 компаний обращаются вне бирж (на так называемом внебиржевом рынке акций). Начинать инвестирование в акции рекомендуется с биржевого рынка, поскольку для доступа к биржевым торгам компания должна соответствовать определенным требованиям, предъявляемым биржей, а, следовательно, на бирже торгуются акции наиболее надежных компаний

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу рынка ссудных капиталов который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капиталов от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.

Фондовые биржи России состоят из 10-ти торговых площадей, однако реальная торговля ценными бумагами происходит на 4-ех основных биржах - «Московская Биржа» (ММВБ-РТС), Уральская региональная валютная биржа, ФБ СПБ и СПВБ. Основными Российскими биржами, где осуществляются большинство торговых операций, являются ММВБ и РТС ныне объединены в ОАО «Московская Биржа».

Данная тема, о «Фондовых биржах России», очень интересна и многогранна, этот раздел тяжело изучить полностью, но, мы постараемся кратко пройти по основным позициям. Сегодня насчитывается одиннадцать фондовых бирж РФ, но большинство торгов проходят на двух Петербургских и трех Московских биржах. Первой фондовой биржей России была Петербургская биржа, созданная еще при Петре Великом в 1723 году. Ее развитее проходило очень медленно и затянуто. В целом - лишь к 1913 году количество бирж дошло до 100. Фондовые биржи России сначала создавались как акционерные общества, и развивались по тому же принципу. В основном они были товарными или товарно-фондовыми. Современные биржи в России появились в 90-х годах прошлого века, и их формирование еще не закончено. Как говориться выше, сегодня насчитывается одиннадцать российских фондовых бирж, основной оборот торгов приходится на основные биржи.

Основные фондовые биржи РФ.

1. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Была создана в 1992 году. На сегодня фондовая биржа ММВБ самая крупная в РФ, и одна из самых крупных в Европе. На бирже, торгуют около 700 русских эмитентов, и работает более 600 биржевых участников, их клиентская база насчитывает около 650 тыс. частных инвесторов. Капитализация фондовой биржи ММВБ составляет 300 млрд. долларов. Если оценивать объем биржевой торговли по отношению ко всей стране, то в 2010 году, объем достиг 60%.

2. Российская торговая система (РТС). Сегодня это основная срочная биржа РФ. Основная задача российской фондовой биржи РТС - развитие экономической системы образования цен на ценные бумаги, развитие и улучшение экономики Российской Федерации в целом, и по отношению к мировой экономики. Здесь торгуют опционами и фьючерсами. Фондовая биржа РТС разделена на торговые секции по видам контракта:

· FORTS RTS - отведена для срочных контрактов.

· РТС Board - для котировки ценных бумаг, которые не обращаются на фондовой бирже РТС.

...