Валютный рынок России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1 Валютный рынок России

1.1 Валютная система России

1.2 Валютное регулирование в Российской Федерации

1.3 Валютный рынок и валютные операции в России

Глава 2 Формирование и становление валютной системы в России

2.1 Этапы формирования валютного рынка России

2.2 Особенности валютных операций кассового и срочного рынка

2.3 Современное состояние валютного рынка России

Заключение

Список литературы

Приложение



Введение

В начале своей курсовой работы я хотела бы обосновать выбор мною данной темы. Становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок. Валютный рынок - это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке и/или продаже иностранной валюты, платежных документов в иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов.[10]

Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей в Российской федерации за последние годы развивается бурными темпами. Свидетельством тому служит появление новых уполномоченных банков, валютных бирж, валютных отделов на фондовых биржах, широкой сети пунктов обмена валюты, резкий рост объема валютной выручки хозяйствующих субъектов от продажи ими на экспорт товаров работ- услуг, бурное развитие торговли валютными фьючерсами и опционами.

На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. Каждый из них имеет свои финансовые интересы,- которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск есть опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

Тема работы является актуальной, так как Россия все активнее участвует в международных валютно-кредитных и финансовых отношениях. Постепенная интеграция России в мировой финансовый рынок, участие в ряде международных финансовых организаций требуют знания и соблюдения общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности. По сфере распространения, то есть по ширине охвата можно выделить валютный рынок FOREX, который в свою очередь, состоит из ряда региональных рынков, образующихся, как финансовыми центрами (банками, биржами, инвестиционными фондами, брокерскими компаниями) так и частными инвесторами, расположенных в отдельных регионах мира, включая и Россию, которая с каждым днем все больше интегрируется в международные финансовые институты. Вступление России в 1992 г. в Международный валютный фонд означало, что Россия вышла на международный валют-ный рынок.

Внутренний валютный рынок - рынок одной страны. Внутренний валютный рынок России состоит из региональных валютных рынков. К ним относятся рынки Центрального, Ceверо-Западного, Уральского, Сибирского, Дальневосточного, Южного, Поволжского регионов с центрами в межбанковских валютных биржах: Московская межбанковская валютная бир-жа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная биржа в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская биржа в Новосибирске, Азиатско-Тихоокеанская биржа во Владивостоке, Ростовская и Краснодарская валютные биржи, Самарская и Нижегородская валютные биржи.

Целью курсовой - изучение механизма работы валютного рынка России и его особенности.

Для реализации данной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить законодательную базу, на основе которой осуществляется валютное регулирование в России;

- рассмотреть систему валютного рынка России и валютные операции на нем;

- рассмотреть историю становления валютного рынка в России;

- выявить особенности развития валютного рынка в России.

валютный рынок россия



Глава 1. Валютный рынок России

1.1 Валютная система Российской Федерации

Валютная система Российской Федерации представляет собой форму организации и регулирования валютных отношений, закрепленных национальным законодательством.

Национальная валютная системы России сформирована с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна стремится к интеграции в мировую экономику и вступила в МВФ. Признание Устава Фонда налагает на нее определенные обязательства, касающиеся устройства национальной валютной системы. Рассмотрим основные элементы современной валютной системы России.[3, с.454]

В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» официальной денежной единицей (валютой) Российской Федерации является рубль -- законное платежное средство, обязательное к приему по нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации.

Под валютой Российской Федерации понимается:

§ находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка Российской Федерации и монет;

§ средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в Российской Федерации;

§ средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого Правительством Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации с ответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства российской валюты в качестве законного платежного средства.[13]

Основным органом валютного регулирования в Российской Федерации является Центральный Банк России. Центральный Банк России как орган валютного регулирования:

* проводит все виды валютных операций;

* определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

* устанавливает правила проведения операций с валютой и ценными бумагами, правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций;

* устанавливает порядок покупки и продажи иностранной валюты и др.

Валютная система представляет собой совокупность двух элементов - валютного механизма и валютных отношений.

Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и международном уровнях.

Валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Валютная система Российской Федерации находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно определенно. Национальная валютная система Российской Федерации формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство и вступила в июне 1992 года в Мировой Валютный Фонд. Вот некоторые элементы современной валютной системы Российской Федерации:

* Основой валютной системы Российской Федерации является российский рубль, введенный в обращение в 1993 году и заменивший рубль бывшего СССР;

* Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса при сохранении валютных ограничений по ряду операций. Российская Федерация, являясь членом Международного Валютного Фонда, ставит целью принятие обязательств по Статье VIII Устава Международного Валютного Фонда об отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса;

* Курс рубля официально не привязан к какой-либо валюте или валютной корзине. В Российской Федерации введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным Банком России по результатам торгов на ММВБ. Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной валюты используется курс этих валют к доллару;

* Элементом валютной системы Российской Федерации является регулирование международной валютной ликвидности, которая определяет обеспеченность международных расчетов необходимыми платежными средствами;

* Следующий элемент валютной системы -- режим валютного рынка. Валютное законодательство Российской Федерации установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию Центрального Банка России. Их роль на валютном рынке Российской Федерации возрастает. Но ведущее место занимают ММВБ и пять других валютных бирж, которые объединены в Ассоциацию валютных бирж Российской Федерации;

* Рынка золота в Российской Федерации практически нет. Скупка золотых изделий и золотого лома у населения производится через сеть специальных скупочных пунктов по государственной цене.[4, с. 272-273]

В современных условиях не возможна фиксация рубля вследствие недостаточности для этого отечественных золотовалютных резервов. По этой же причине невозможно восстановление валютного коридора в новых границах - с более высокой верхней планкой. Можно только ставить задачу обеспечения относительной устойчивости рубля в режиме «плавания», колебания относительно равновесного курса.[6, с. 156]

* Надо сказать, что в Российской Федерации регулируются валютные отношения с другими странами. Руководство валютной политикой осуществляет президент, правительство, государственная дума. Они принимают законодательные акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию. Банк России осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на главных валютных биржах (Москва и Санкт-Петербург) и с помощью различных нормативных документов. Валютное регулирование осуществляют также МИНФИН, МВЭС, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю и некоторые другие учреждения. Валютное законодательство Российской Федерации регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Законодательно установлены режим деятельности валютного рынка, состав его участников (валютные биржи, коммерческие банки, посредники-брокеры), порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов и валютный контроль. Определён статус органов, осуществляющих валютное регулирование.[4, с.273]

1.2 Валютное регулирование Российской Федерации

Правовые акты, регулирующие проведение валютных операций на территории РФ, можно условно разделить на три группы:

1) законы, регулирующие ВЭД, в частности Федеральный закон от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности»; Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»; Федеральный закон от 27 декабря 2002 г. № 184-ФЗ «О техническом регулировании» и др.;

2) таможенное законодательство;

3) нормативные акты, непосредственно регулирующие проведение валютных операций.[2, с. 24]

Основным правовым актом, регулирующим валютные операции, является Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Первый вариант Закона бы принят Государственной Думой в октябре 1992 г., второй вариант, ныне действующий, -- 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ. Целью настоящего Федерального закона является обеспечение реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов прогрессивного развития национальной экономики и международного экономического сотрудничества.

В Законе «О валютном регулировании и валютном контроле» даны определения внутреннего валютного рынка России, определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через ЦБ РФ или КБ, имеющие валютную лицензию.

В соответствии со ст. 3 действующего Федерального за-кона «О валютном регулировании и валютном контроле» ос-новными принципами валютного регулирования и контроля в РФ являются:

1) приоритет экономических мер в государственной по-литике в области валютного регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерези-дентов;

3) единство внешней и внутренней валютной полити-ки РФ;

4) единство системы валютного регулирования и валют-ного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономиче-ских интересов резидентов и нерезидентов при осуществле-нии валютных операций.

В соответствии со ст. 5 действующего Закона органами ва-лютного регулирования в РФ являются Центральный банк РФ и Правительство РФ.[13]

К экономическим методам регулирования валютного рын-ка со стороны ЦБ РФ можно отнести:

1) проведение валютных интервенций;

2) регулирование учетной ставки;

3) регулирование норм обязательного резервирования.

К административным методам валютного регулирования относятся: процедура государственной регистрации и лицен-зирования уполномоченных банков и профессиональных участ-ников валютного рынка, осуществление контроля со стороны ЦБ РФ за проведением валютных операций, в том числе воз-можность отзыва лицензии при нарушении действующего законодательства и соответствующих нормативных актов ЦБ РФ.

Согласно ст. 22 действующего Закона валютный контроль в Российской Федерации осуществляется Правительст-вом РФ, органами и агентами валютного контроля. Органами валютного контроля являются Центральный банк РФ, феде-ральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ. Среди органов, уполномоченных феде-ральным правительством для проведения валютного контро-ля, можно отметить:

-- Федеральную налоговую службу -- обязана контроли-ровать выполнение всех налоговых обязательств импортера-ми и экспортерами;

-- Федеральную таможенную службу -- обязана следить за соблюдением таможенного законодательства, а также за своевременностью и полнотой уплаты таможенных пошлин и платежей;

-- Федеральную службу по финансовому мониторингу (создана в феврале 2003 г.) -- контролирует всех участников валютного рынка на предмет соблюдения действующего зако-нодательства и с целью недопущения проведения операций по «отмыванию грязных денег».

Это регулирование осуществляется по трем главным направлениям.

Во-первых, совершенствуется законодательная и нормативная база внешних валютно-кредитных и финансовых отношений. Валютное законодательство России регулирует порядок проведения резидентами и нерезидентами операций в национальной и иностранной валюте (права владения и распоряжения, купля-продажа, ввоз и вывоз и т. п.), права и обязанности участников этих операций, а также органов валютного регулирования, определяет механизм осуществления валютного контроля.

Законодательные акты конкретизируются и дополняются нормативными актами, издаваемыми органами валютного регулирования Центральным банком РФ и Правительством РФ. Последние обеспечивают соблюдение валютного законодательства, практически распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию валютных отношений. Банк России осуществляет валютное регулирование с помощью различных нормативных документов (инструкции, положения, указания, циркулярные письма и т. д.), выдает лицензии коммерческим банкам на право проведения валютных операций, контролирует эти операции, реально участвует в осуществлении операций с валютными ценностями и золотом.

Во-вторых, функционирует механизм повседневного валютного контроля за соблюдением валютного законодательства. Согласно Закону 2003 г. органами валютного контроля являются Центральный банк РФ и федеральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ (Федеральная таможенная служба, Федеральная служба финансово-бюджетного надзора), а агентами - уполномоченные коммерческие банки, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг, таможенные органы и территориальные органы других федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля.

Система валютного контроля направлена на обеспечение, с одной стороны, полного и своевременного поступления экспортной выручки в Россию, а с другой - обоснованности платежей в иностранной валюте за импортируемые товары и услуги.

В-третьих, осуществляется текущая валютная политика, т.е. оперативное воздействие на функционирование валютного механизма. ЦБ РФ, а также Правительство РФ (в первую очередь через посредство Министерства финансов), руководствуясь задачами макроэкономической политики, определяют режим валютного курса рубля; регулируют динамику рыночного валютного курса; обеспечивают достаточный уровень и наиболее эффективную структуру официальных золотовалютных резервов; погашают государственный внешний долг; оказывают воздействие на основные виды внешнеэкономической деятельности, на состояние платежного баланса.

Существенные изменения в действующий Федеральный закон были внесены решениями Государственной Думы, при-нятыми 26 июля 2006 г. (Федеральный закон от 26 июля 2006 г. № 131-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон "О ва-лютном регулировании и валютном контроле"») в соответствии с предложениями Президента РФ ускорить процесс приобретения национальной валютой статуса свободно конвертируе-мой. В соответствии с внесенными изменениями ст. 12, п. 4 абз. 1, ст. 17 были отменены досрочно с 1 июля 2007 г.; ст. 1, п. 10, ст. 8, 12, п. 3, ст. 16, 18, 21 действовали до 1 января 2007 г. Указанные статьи содержали те или иные валютные ограничения, касаю-щиеся проведения валютных операций резидентами и нерези-дентами на территории России и за ее пределами. Отмена валютных ограничений означает, что валюта РФ в настоящее время формально соответствует требованиям МВФ, предъяв-ленным к свободно конвертируемым валютам.

В соответствии с Федеральным законом «О внесении из-менений в статью 12 Федерального закона "О валютном ре-гулировании и валютном контроле"» от 30 октября 2007 г. №242-ФЗ ч. 2 ст. 12 изложена в следующей редакции: «Рези-денты обязаны уведомлять налоговые органы по месту своего Учета об открытии (закрытии) счетов (вкладов) и об изменении реквизитов счетов (вкладов), указанных в части 1 настоящей статьи, не позднее одного месяца со дня соответственно откры-тия (закрытия) или изменения реквизитов таких счетов (вкла-дов) в банках, расположенных за пределами территории Рос-сийской Федерации, по форме, утвержденной федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным по контролю и надзору в области налогов и сборов». Внесенные измене-ния означают для резидентов РФ переход к уведомительному порядку открытия (закрытия) банковских счетов за пределами России, что соответствует практике, принятой в развитых странах.

Помимо ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», к нормативным актам, регулирующим проведение валютных операций на территории России, следует отнести совместные инструкции Центрального банка России и Федеральной таможенной службы, определявшие порядок осуществления валютного контроля за поступлением в Россию валютной выручки от экспорта товаров от 13 октября 1999 (№ 86-И), а также Порядок осуществления валютного контроля за обоснованностью оплаты резидентами импортируемых товаров от 4 октября 2000 г. (№ 91-И). Эти документы были приняты в целях предотвращения утечки валютного капитала за рубеж и отменены указанием ЦБР и ГТК РФ о 29 июня 2004 г. № 1461-4, 01-10/11. В настоящее время прoведение валютного контроля на территории России регулируется Соглашением о взаимодействии Федеральной службы финансово-бюджетного надзора и Федеральной таможенной службы при осуществлении валютного контроля о 15 августа 2005 г. № 06-30/21, 01-48/9.[2, с.27]



1.3 Валютный рынок и валютные операции в Российской Федерации

Основными сегментами валютного рынка РФ являются биржи и межбанковский валютный рынок.

Валютные биржи играют важную роль, потому что курсы валют и объемы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном валютных рынках. Механизм торгов на биржах везде одинаков, хотя каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организации торгов. Перед началом торгов дилеры, представляющие участников, сообщают курсовому маклеру заявки на покупку и продажу иностранной валюты. Минимальная сумма покупки или продажи валюты (лот) составляет 10000 дол. или евро для биржевых торгов по соответствующей валюте. В качестве начального используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах. В начале торгов курсовой маклер сообщает о суммах заявок на покупку и продажу валюты. Если общий объем предложения валюты в начале торгов превышает общий объем спроса, то курсовой маклер понижает курс иностранной валюты к рублю, а участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на покупку валюты и (или) снимать свои заявки на продажу. В случае если в начале биржевой сессии объем предложения меньше объема спроса, то при повышении курса иностранной валюты к рублю участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на продажу валюты и (или) снимать свои заявки на покупку иностранной валюты. При равенстве спроса и предложения устанавливается фиксированный курс для текущих торгов иностранной валюты к рублю, т.е. фиксинг. По этому курсу рассчитываются все заключенные сделки. С участников торгов биржа взимает комиссию в размере, как правило, не превышающем 0,15--0,2% от объема нетто-покупки (в иностранной валюте) или нетто-продажи (в руб.). После завершения торгов все их участники получают биржевые свидетельства и операционные листы. Сроки расчетов на различных биржах варьируются от 0 до 7 дней.

С учетом формирования единого рынка торговли государственными ценными бумагами появилась необходимость в создании единого биржевого рынка с унификацией системы расчетов на региональных валютных биржах.

Ведущей биржей в России является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Помимо ММВБ существуют Санкт-Петербургская, Уральская, Сибирская, Азиатско-тихоокеанская, Ростовская, Самарская, Нижегородская валютные биржи. Все они действуют по сути автономно и не связаны между собой единой коммуникационной сетью. Объем торгов на региональных биржах относительно невелик. Торги проводятся в разное время, и устанавливающийся здесь курс российского рубля слабо отражает совокупный в масштабах страны спрос и предложение на валюту. В частности, в Дальневосточном регионе во внешней торговле преобладают связи с Японией, поэтому на Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной бирже большую роль играют торги по японской йене, в то время как на других биржах - Московской, Санкт-Петербургской, Уральской, Сибирской - торги по японской йене не проводятся. Кроме того, важной проблемой остается несовершенство коммуникационных связей: перевод денег между регионами крайне не оперативен, занимает период от нескольких дней до нескольких недель.

Бесспорное лидерство ММВБ. На ее долю приходится более 70% российского биржевого оборота по доллару США.

Американский доллар - ведущая валюта на валютном рынке России, и торги по нему проводят все валютные биржи страны. На большинстве из них проводятся торги и по немецкой марке. Финская марка котируется только Санкт-Петербургской валютной биржей (обслуживает приграничную торговлю, «челноков» и туристов). Что касается японской йены, то торги по ней проводит Азиатско-Тихоокеанская валютная биржа и одним из крупнейших покупателей японской валюты выступает Банк России. Учитывая «засилие» доллара важной проблемой является диверсификация валютной структуры валютного рынка России. Если при закупках импортных товаров используется сравнительно широкий состав валют, то российский экспорт в этом плане находится в худшей ситуации. Расширении круга конвертируемых валют сдерживается спецификой структуры российского экспорта, где преобладают так называемые долларовые товары, то есть сырьевые товары, оплаченные в долларах США.[3, с. 461-462]

Существующая в России множественность валютных бирж, несмотря на то, что развитие региональных валютных рынков имеет пока достаточно устойчивый характер, - явление временное. С развитием систем коммуникаций и межрегиональных расчетов объединение валютных бирж в масштабе страны станет объективной необходимостью. Предпосылки для этого уже создаются. ММВБ направляет значительные средства на развитие инфраструктуры. Она сформировала собственную сеть, включающую множество региональных торговых площадок и способную решать общенациональные задачи. Вместе с тем региональные валютные биржи постепенно превращаются в комплексные финансовые центры соответствующих регионов, а валютный сектор занимает вес меньше места в их работе.

Межбанковский валютный рынок обладает высокими конкурентными позициями по сравнению с биржевым рынком, поскольку имеющиеся риски компенсируются скоростью перечисления средств. Здесь преобладают короткие и сверхкороткие сделки с поставкой валют в день заключения сделки или на следующий день.

Перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. В отдельные периоды межбанковский валютный рынок опережает биржевой по объему операций в несколько раз. Однако банковские кризисы, особенно дефолт в августе 1998 г., показали, что данный рынок не имеет достаточно устойчивой институциональной структуры и не может обойтись без поддержки ЦБ РФ.[5, с. 203]

На территории Российской Федерации валютные операции могут осуществляться всеми хозяйствующими субъектами рынка и физическими лицами только через уполномоченные банки, т.е. банки имеющие лицензию ЦБ РФ на совершение вышеназванных операций. Текущие валютные операции могут совершаться любыми физическими и юридическими лицами и уполномоченными банками с соблюдением устанавливаемых ЦБ РФ правил и регламентов взаимодействия банков со своими клиентами. Операции, связанные с движением капитала, могут осуществляться только при наличии у приказодателя лицензии ЦБ РФ на осуществление подобных операций.

В соответствии с законом валютными операциями признаются:

· приобретение или отчуждение резидентом у резидента на законных основаниях валютных ценностей и использование их как средство платежа;

· приобретение и отчуждение резидентом у нерезидента, резидентом в пользу нерезидента, нерезидентом в пользу резидента валюты РФ, валютных ценностей, внутренних ценных бумаг, а также их использование как средство платежа;

· приобретение и отчуждение нерезидентом у нерезидента валюты РФ, валютных ценностей, внутренних ценных бумаг и их использование как средство платежа;

· ввоз и вывоз с таможенной территории РФ валюты РФ, валютных ценностей и внутренних ценных бумаг.

· перевод валюты РФ, иностранной валюты, внешних и внутренних ценных бумаг со счета на счет одного и того же лица: открытого на территории РФ на открытый за пределами территории РФ; открытого за пределами территории РФ на открытый на территории РФ. [7]



Глава 2 Формирование и становление валютной системы России

2.1 Этапы формирования валютного рынка в России

Становление высокоэффективной экономики Российского государства невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок.

Российский валютный рынок начал формироваться в 80_е годы. В истории валютного рынка России условно можно выделить четыре этапа.

Первый этап - до 1986 года - обладал всеми характерными чертами валютной монополии государства. В это время имела место полная централизация валютных доходов от экспорта, который в свою очередь был монополизирован государством, от имени и за счет которого на мировых рынках выступали государственные внешнеторговые объединения. Выручка от экспорта в иностранной валюте концентрировалась на счетах одного банка-монополиста, обслуживающего все международные расчеты СССР - Внешторгбанка СССР (позднее Внешэкономбанка). Использование доходов от экспорта, сумм привлеченных валютных кредитов и накопленных золотовалютных резервов осуществлялось на основе планового распределения средств государством в лице Госплана СССР, Минфина СССР, Госбанка СССР в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Валютные планы государства (источники и объемы поступлений, направления и суммы расходов) утверждались в составе народнохозяйственных планов Верховным Советом СССР. Министерства, ведомства, предприятия, местные органы власти расходовали выделенные им валютные средства в пределах установленных им лимитов в процессе исполнения соответствующих смет.

К основным недостаткам существующего валютного рынка в России можно отнести:

1) полная изолированность внутреннего товарного и денежного рынка от мировых рынков товаров, услуг и капиталов;

2) централизация управления валютными ресурсами государства;

3) минимальное число непосредственных участников внешнеэкономической, прежде всего внешнеторговой деятельности, обслуживаемых в основном через один банк-хранитель единой валютной «копилки» государства.

Все это объективно не требовало систем валютного регулирования, характерных для стран с рыночной экономикой на различных этапах их развития. В целом это было не регулирование как таковое, а, прямое администрирование, государственное «командование».

Второй этап развития валютного рынка в России начался в 1986 году децентрализацией внешнеэкономической деятельности, когда сначала сотни, а затем практически все субъекты хозяйственной деятельности (предприятия, учреждения, организации) получили право прямого выхода на внешние рынки. Была установлена и стала развиваться система так называемых «валютных отчислений», когда поступления в иностранной валюте делились в определенных пропорциях между государством и непосредственным производителем (владельцем) экспортной продукции. Предприятия, поставлявшие товары (работы, услуги) на экспорт, стали получать в свое распоряжение иностранную валюту, зачисляемую в «валютные фонды» (на балансовые и внебалансовые валютные счета, позднее - только балансовые). Число участников внешнеэкономической деятельности и разнообразие форм их участия в осуществлении этой деятельности существенно возросли в 1987-1988 годах с началом бурного развития совместного (с участием иностранного капитала) предпринимательства на территории страны.

Другой качественный скачок в процессе интеграции в мировую экономику был сделан начавшейся широкомасштабной реформой банковской системы. Появилось большое число независимых от государства коммерческих банков, получивших право открытия и ведения валютных счетов клиентов и проведения международных расчетов. В течение нескольких лет отсутствовал специальный орган валютного регулирования (его роль, наряду с другими функциями, фактически выполняла Государственная внешнеэкономическая комиссия Совета Министров СССР), и источниками валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств. Нарушение «планового» характера валютных отношений страны с внешним миром, быстрое расширение круга предприятий-участников внешнеэкономических связей и банков, осуществляющих их валютное обслуживание, привели к пониманию необходимости специального законодательного регулирования валютных отношений, создания единых правил совершения валютных операций, придания функций органа валютного регулирования одному из органов государственного управления. Это послужило основанием для разработки в 1990 году проекта специального закона о валютном регулировании.

Третий этап развития валютного рынка в России можно связать с вступлением в силу в марте 1991 года Закона СССР «О валютном регулировании». На уровне закона впервые в юридическую практику были введены такие понятия валютного регулирования как «валютные ценности», «валюта СССР», «иностранная валюта», «резиденты», «нерезиденты», «валютные операции», «текущие валютные операции», «валютные операции, связанные с движением капитала».

Законом были установлены основные принципы проведения операций с валютой СССР и с иностранной валютой на территории СССР, операций на валютном рынке, разграничены полномочия органов власти и определены функции банковской системы (Госбанка СССР и уполномоченных банков) в валютном регулировании и управлении валютными ресурсами. В законе впервые провозглашено гарантируемое и защищаемое государством право собственности резидентов и нерезидентов на валютные ценности в стране; определены общие принципы владения, пользования и распоряжения валютными ценностями государством, предприятиями и организациями, а также гражданами; установлены основные положения порядка осуществления валютных операций резидентами и нерезидентами. Законом намечены основные цели и направления валютного контроля, введены понятия органа валютного контроля, а также положения об отчетности по валютным операциям и ответственности за нарушение валютного законодательства. Основным органом валютного регулирования был определен Государственный банк СССР, что соответствует практике большинства стран мира, где подобные функции осуществляют центральные (национальные) банки соответствующих государств.

С начала 1991 года также получил бурное развитие внутренний валютный рынок - межбанковский и биржевой, который ранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочение деятельности валютного рынка в стране явилось важным направлением в работе Центрального банка Российской Федерации в области валютного регулирования. В течение двух лет (начало 1991 года - начало 1993 года) были созданы и получили лицензии Банка России на организацию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа. Сибирская межбанковская валютная биржа. Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовская межбанковская валютная биржа.

Таким образом, анализируя нормативные акты, которые были изданы на протяжении становления валютного рынка, можно сделать вывод о поступательном развитии механизма обязательной продажи в сторону унификации применяемых при совершении различных операций курсов рубля к иностранным валютам, сближения уровней этих курсов, увеличения в пользу рынка доли валютной выручки, подлежащей продаже в обязательном порядке, а также юридически более точной и экономически более обоснованной регламентации правил совершения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации. В настоящее время можно с уверенностью сказать, что валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и, в целом, квалифицированным персоналом уполномоченных банков.

2.2 Особенности валютных операций кассового и срочного рынка

Основными операциями на межбанковском валютном рынке являются кассовые операции и срочные операции. Различие между этими операциями заключается в дате валютирования.[11]

Кассовые сделки состоят в купле-продаже валюты на условиях поставки ее не позднее второго рабочего дня со дня заключения соглашения по курсу, согласованном в момент его подписания. Такие соглашения могут предусматривать поставку валюты в тот же день, на следующий рабочий день, тем не менее, наиболее частое - на второй рабочий день. Это последнее соглашение называется «спот», а кассовые сделки на этом условии - «операции спот». Операции спот дают возможность их участникам оперативно удовлетворить свои потребности в валюте на выгодных условиях.

Участники кассовых сделок имеют возможность:

* срочно получить валюту для погашения своих внешнеэкономических обязательств;

* избегнуть потерь от изменения валютных курсов: импортер немедленной куплей инвалюты страхует себя от возможных потерь вследствие повышения его курса, а экспортер немедленной продажей инвалюты страхуется от потерь, связанных с падением его курса;

* оперативно диверсифицировать свои валютные запасы, а банкам - еще и оперативно отрегулировать свою валютную позицию.

Срочные валютные операции состоят в купле-продаже валютных ценностей с отсрочкой поставки их на срок, который превышает два рабочих дня. Эти операции, в свою очередь, подразделяются на несколько видов в зависимости от механизма их осуществления: форвардные, фьючерсные, опционные и их производные.

Характерной особенностью срочных операций есть то, что они оформляются стандартизированными документами (контрактами), которые имеют юридическую силу на протяжении определенного времени (от подписания к оплате) и которые сам выступают объектом купли-продажи на валютных рынках. Эти документы называются валютными деривативами. К ним относят, прежде всего, форвардные и фьючерсные контракты, опционы. Срочные операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных рисков, а с другой - получить дополнительный доход спекулятивными действиями.

Форвардные операции - это разновидность срочных операций, которая состоит в купле-продаже валюты между двумя субъектами с последующей передачей валюты в обусловленный срок и по курсу, определенному в момент заключения контракта. В форвардных контрактах сроки передачи валюты обычно определяются в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. При их подписании никакие авансы, задатки и т.п. не допускаются. Наиболее сложным моментом такого контракта является определение курса будущего платежа, то есть форвардного курса. Этот курс состоит из курса спот, то есть фактически действующего на момент заключения контракта, и надбавок или скидок, связанных с разницей в банковских процентах в странах, валюты которых обмениваются. Эта разность называется форвардной маржой, и связанная она с тем, что если бы участники контракта положили соответствующие суммы валюты в свои банки, то к моменту использования их для платежа по контракту они получили бы разные суммы доходов. Чтобы выровнять условия для каждого участника форвардного контракта, валюта страны с высшим уровнем процента будет продаваться по форвардному курсу, низшим от курса спот (продажа с дисконтом), а валюта с низшим уровнем процента - за высшим от курса спот (продажа с премией). Отказ от выполнения форвардных контрактов не допускается. Эти операции широко используются, прежде всего, для страхования валютных рисков. Характерными особенностями этих операций есть то, что они осуществляются на межбанковском (внебиржевом) рынке, условия форвардного контракта не являются строго формализованными и определяются сторонами довольно произвольно. Поэтому эти условия и в особенности цены таких контрактов не является "прозрачными" для других участников рынка.

Фьючерсные операции - эта тоже разновидность срочных операций, в которых два контрагента обязуются купить или продать определенную сумму валюты в определенное время по курсу, установленном в момент заключения соглашения (купли-продажи фьючерсного контракта). Отличия их от форвардных операций сводятся к следующему: они осуществляются только на биржах, под их контролем, а форма и условия контрактов четко унифицированы (биржа строго определяет вид валюты, которая продается, объем операции, срок оплаты, курс). Расчеты относительно купли-продажи фьючерсных контрактов осуществляются через расчетную палату биржи, которая гарантирует своевременность и полноту платежей. К окончательной оплате фьючерсного контракта он может перепродаваться на бирже, то есть сам является объектом валютных операций. С каждой следующей продажей цена его будет уточняться и приближаться к реальной цене, за которой будет продаваться данная валюта в момент погашения фьючерса. Благодаря этим особенностям цена и прочие условия фьючерсных контрактов являются прозрачными для всех участников рынка. Каждая биржа устанавливает свой перечень валют, которые продают-покупаются, и стандартные суммы контрактов, которые определяются десятками и сотнями тысяч, а то и миллионами единиц соответствующей валюты. Поэтому в торговле валютными фьючерсами обычно принимают участие большие банки, другие мощные финансовые структуры. Цена валютного фьючерса определяется по той же схеме, что и цена форвардного контракта, то есть с учетом разности в процентных ставках двух валют, которые обмениваются. Фьючерсные операции широко применяются с целью страхования от валютных рисков, то есть для хеджирования, а также с целью получения дополнительной прибыли, то есть для спекуляции. Покупая валютный фьючерс, участники предварительно платят комиссионные брокеру и делают в расчетной палате биржи фиксированный взнос на депозит за каждый контракт.

Опционные операции - это разновидность срочных операций, по которым между участниками укладывается особое соглашение, которое предоставляет одному из них право (но не обязанность) купить или продать второму определенную сумму валюты в установленный срок (или на протяжении определенного срока) и за согласованными сторонами курсом. Такое соглашение называется опцион. В этой операции важно различать продавца опциона и покупателя (собственника), поскольку последнему принадлежит право реализации опциона. Если при наступлении срока опциона собственнику будет выгодно его реализовать, то он будет требовать от продавца опциона купить или продать соответствующую сумму валюты, и последний обязан это сделать. Если собственнику опциона не выгодно его реализовать (например, текущий курс спот на рынке выше от предусмотренного в опционе "пут"), то он откажется от реализации опциона, о чем должен сообщить продавца, и последний обязанный согласиться с этим решением. При покупке опциона покупатель (собственник) платит продавцу премию (стоимость опциона), которая определяется по договоренности сторон в процентах к сумме соглашения или в абсолютной сумме. Эта премия есть гарантированным доходом для продавца опциона, который он получает независимо от того, будет реализован опцион или нет. Для покупателя премия является чистой затратой, которую он может возместить, если реализует со временем опцион с выгодой. Если же он отказывается от реализации опциона, то уплаченная премия становится для него чистой потерей. Опционные операции широко применяются для хеджирования рисков и получения спекулятивного дохода.[9]

2.3 Современное состояние валютного рынка в России

В 2010 году российский финансовый рынок демонстрировал восстановление на фоне благоприятной конъюнктуры внешнего рынка и оживления в реальном секторе национальной экономики. Радовал и внутренний валютный рынок России. Центробанк даже смог расширить интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины с целью повышения гибкости курса рубля и ограничения своего присутствия на валютном рынке. Но это не мешало рублю удерживаться в установленных пределах, а все движения были обусловлены исключительно факторами фундаментального характера.

Достаточно позитивным для российской валюты было и начало 2011 года. Но последние события привели к тому, что и валютный рынок РФ поддался всеобщей панике. Ничего удивительного в этом нет, поскольку серьезные проблемы в зоне евро (в том числе и понижение рейтинга Италии) вынуждают инвесторов уходить из рискованных вложений в безопасные активы. Это значит, что растет спрос на валюты - убежища: доллар США, японскую иену и швейцарский франк. А вот рубль в это когорту не входит. В результате, чтобы ослабление национальной валюты было управляемым, ЦБ РФ вынужден продавать иностранную (только за сентябрь в рамках валютных интервенций было продано 8 млрд. долларов). Это значит, что валютный рынок России 2011 уже не так независим и стабилен, как в 2010 году.[8]

В первом полугодии 2011 г. ситуация на внутреннем валютном рынке по-прежнему определялась динамикой трансграничных потоков капитала, внешнеэкономической конъюнктурой и проводимой Банком России валютной политикой.

Банк России, как и ранее, придерживался режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, при этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и евро не устанавливалось. В целях повышения гибкости курсообразования и сокращения масштабов собственного присутствия на внутреннем валютном рынке Банк России с 1.03.11 провел симметричное расширение с 4 до 5 руб.операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, а также сократил с 650 до 600 млн. долл. США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.

В динамике курса рубля к основным иностранным валютам в первом полугодии 2011 г. выделялись два этапа (Приложение 1). В январе-феврале благоприятная конъюнктура мировых товарных рынков полностью нивелировала воздействие чистого оттока капитала частного сектора на курсовую динамику - высокие цены на энергоносители, сложившиеся на мировом рынке, способствовали заметному укреплению рубля. С середины марта рублевая стоимость бивалютной корзины колебалась в горизонтальном коридоре. В конце мая несколько снизился ее уровень при сужении диапазона колебаний. В целом волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины оставалась высокой.

В сложившихся условиях Банк России приобретал иностранную валюту в том числе и сверх установленных целевых объемов. Объем чистой покупки иностранной валюты Банком России за январь-июнь составил 23,0 млрд. долл. США. Прирост золотовалютных резервов по итогам первого полугодия 2011 г. составил 9,4% (с 479,4 млрд. долл. США на 1.01.11 до 524,5 млрд. долл. США на 1.07.11).

В первом полугодии 2011 г. в динамике курса доллара США к рублю можно выделить два периода. В январе-апреле курс доллара США к рублю имел выраженную отрицательную динамику, в начале мая достигнув полугодового минимума (27,2625 руб. за доллар США на 6.05.11), а затем колебался в узком горизонтальном коридоре (Приложение 2). По итогам первого полугодия 2011 г. официальный курс доллара США к рублю снизился на 8,2%, до 27,8726 руб. за доллар США на 1.07.11.

Курс евро к рублю на протяжении января-июня 2011 г. колебался в широком горизонтальном коридоре (размах колебаний составил 1,81 руб.) в отсутствие выраженной тенденции к укреплению или ослаблению (Приложение 2). По итогам первого полугодия официальный курс евро к рублю снизился на 0,2%, до 40,4153 руб. за евро на 1.07.11.

Динамика производных показателей рубля на протяжении января-июня 2011 г. характеризовала реальное укрепление российской национальной валюты - индексы реальных курсов рубля к доллару США и евро находились в области положительных значений. В отличие от 2010 г., когда рубль существенно укрепился к единой европейской валюте, в первом полугодии 2011 г. рубль демонстрировал более интенсивное укрепление по отношению к доллару США, что отразило динамику соответствующих номинальных курсов. В целом темпы реального укрепления рубля к валютам стран - основных торговых партнеров России в 2011 г. были несколько ниже показателей 2010 года. В июне 2011 г. по отношению к декабрю 2010 г. реальный курс рубля к доллару США повысился на 12,4% (июнь 2010 г. к декабрю 2009 г. - снижение на 0,7%), реальный курс рубля к евро - на 4,6% (июнь 2010 г. к декабрю 2009 г. - рост на 18,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 8,4% (за аналогичный период 2010 г - на 9,7%).

Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в первом полугодии 2011 г. по сравнению с первым полугодием 2010 г. заметно увеличилась при некотором сокращении доли биржевых операций (В 2011г. Банком России был произведен пересчет показателей оборотов межбанковского внутреннего валютного рынка (кассового и срочного сегментов) с 2002г. в связи с изменением методики расчетов). Общий средний дневной оборот (Рассчитывается на основании отчетных данных по форме № 0409701 «Отчет об операциях на валютных и денежных рынках» кредитных организаций - крупнейших операторов внутреннего валютного рынка, на долю которых приходится более 99% общего оборота внутреннего межбанковского валютного рынка (по оценке Банка России) межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в январе-июне 2011 г. возрос на 27,4% (Приложение 4) по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. за счет увеличения оборотов по всем основным валютным парам. Рост объемов операций на межбанковском внутреннем валютном рынке отражал активизацию внешнеторговых операций при наличии интенсивных трансграничных потоков капитала.

Повышение активности участников внутреннего валютного рынка практически не отразилось на структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в разрезе валютных пар (Приложение 3). По-прежнему преобладали сделки рубль / доллар США (62,5%) при значительном удельном весе сделок доллар США / евро (25,6%). Третью позицию сохранили операции рубль / евро, но их доля в структуре межбанковского кассового оборота оставалась невысокой (5,6% по итогам первого полугодия 2011 г.).

Изменение показателей активности операторов биржевого сегмента валютного рынка за анализируемый период по основным инструментам было разнонаправленным. Продолжилось уменьшение объемов операций рубль / доллар США за счет сокращения объемов сделок «своп», потребность в которых была меньше в условиях значительной ликвидности банковского сектора. При этом несколько возросли средние дневные биржевые обороты рубль / евро (Приложение 4). Объемы биржевых операций с прочими валютными парами (евро / доллар США, рубль / китайский юань) были минимальными.

Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам за первое полугодие 2011 г. показывает относительную стабильность объемов операций на биржевом сегменте, который сохраняет свое значение как курсообразующий (Приложение 5, Приложение 6).

Активность участников межбанковского срочного валютного рынка в январе-июне 2011 г. заметно возросла, что не отразилось на ликвидности данного сегмента внутреннего валютного рынка - доля срочного сегмента в совокупных оборотах внутреннего валютного рынка осталась крайне низкой (3,8%). Подавляющее большинство сделок (более 80%) на срочном межбанковском валютном рынке, как и на кассовом сегменте, в первом полугодии 2011 г. совершалось с парами рубль / доллар США и доллар США / евро (Приложение 7).

...