Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Цель данного бюджета - расчет прогнозного объема реализации по предприятию. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема реализации в стоимостном выражении.

Прогнозный объем реализации в натуральных единицах -Х₁₁ - 800, Х₁₂ - 800, Х₁₃ - 800, Х₁₄ - 800.

Прогнозная цена реализации - Х₂₁ - 90, Х₂₂ - 90,Х₂₃ - 90, Х₂₄ - 90.

Таблица 4.3

Бюджет реализации

№	Показатель	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	Прогнозируемый объем реализации в ед.	800	800	800	800	3200
2	Цена реализации ед.	90	90	90	90
3	Прогнозируемый объем реализации в ден. ед.	72 000	72 000	72 000	72 000	288 000

Этап II

Построение прогноза поступления денежных средств (табл. 4.4)

На основании бюджета реализации сроится прогноз поступления денежных средств, т.е. прогноз оплаты реализованной продукции. Прогноз поступления денежных средств рассчитывается поквартально, исходя из условий оплаты продукции. Реализованная продукция может быть оплачена следующими видами платежей: предоплата, оплата по факту получения продукции и продажа с временной отсрочкой платежа (кредит). При условии, что дебиторская задолженность на начало прогнозного периода будет оплачена в первом квартале, расчет поступления денежных средств в первом квартале осуществляется по формуле:

Расчет поступления денежных средств во втором и последующих кварталах определяется по формуле:

,

где Д - величина поступления денежных средств;

З_Д - дебиторская задолженность на начало прогнозного периода;

В - выручка от реализации товарной продукции;

k₁ - коэффициент инкассации, т.е. процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации;

k₂ - коэффициент инкассации, т.е. процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале.

Величина дебиторской задолженности на начало прогнозного периода переносится из формы баланса на начало прогнозного периода - Z₁₁.

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации - Х₁₇ - 70%.

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале - X₁₈ - 30%.

Таблица 4.4

Прогноз поступления денежных средств

№	Показатели	квартал
		I	II	III	IV	Итого
1	2	3	4	5	6	7
1	Дебиторская задолженность на начало прогнозного периода	15 000				15000
2	Реализация I квартала	50 400	21600	72 000 000
3	Реализация II квартала	50 400	21600	72 000
4	Реализация III квартала	50 400	21600	72 000
5	Реализация IV квартала	50 400	50 400
6	Общие поступления денежных средств	65 400	72000	72 000		281 400
7	Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации	70
8	Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале	30

Этап III

Построение производственного бюджета (табл. 4.5)

Производственный бюджет - это программа, которая определяет номенклатуру и объем производства в прогнозном периоде. Цель построения данного бюджета - расчет прогнозного объема производства с учетом наличия производственных мощностей, исходя из результатов расчета бюджета реализации и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов готовой продукции).

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода принято выражать в процентах относительно объема продаж следующего периода. Следовательно, запас готовой продукции в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается следующим образом:

,

ГП - величина готовой продукции в натуральных единицах;

ЗГП - запас готовой продукции в натуральных единицах;

b - процент от реализации продукции следующего квартала для запаса на конец текущего квартала.

Ежеквартально необходимый общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах определяется как планируемый объем реализации плюс желаемый запас продукции на конец периода минус запасы готовой продукции на начало периода:

ОГП_t = ЗГП_t+1 + ГП_t - ЗГП_t,

где ОГП - общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах.

Процент от реализации следующего квартала для запаса на конец текущего квартала - Х₅₁ - 10%.

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода - Х₆₁ - 100.

Таблица 4.5

Производственный бюджет

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	Запас готовой продукции на конец прогнозного периода	80	80	80	100	340
2	Общая потребность в изделиях	880	880	880	900	3540
3	Запас готовой продукции на начало прогнозного периода	76	80	80	80	316
4	Количество ед., подлежащих изготовлению	804	800	800	820	3224
5	Процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала	10
6	Запас готовой продукции на конец прогнозного периода	100

Этап IV

Построение бюджета прямых затрат на материалы (табл. 4.6)

Бюджет прямых затрат сырья и материалов - это количественное выражение планов относительно прямых затрат предприятия на приобретение основных видов сырья и материалов. Прямые затраты на сырье и материалы - это затраты на сырье и материалы, из которых производится конечный продукт. Бюджет составляется на основе данных об объеме производства, нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец прогнозного периода, ценах на сырье и материалы. Цель построения бюджета состоит в определении потребности в сырье и материалах, объеме закупок и общей величины расходов на их приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении.

Запас материала в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается по формуле:

ЗM_t = M_t+l*m,

где ЗМ - запас материала на конец прогнозного периода в натуральных единицах;

М - количество материала, необходимого для производства ГП (в натуральных единицах);

m - процент от количества материала, необходимого для производства ГП в следующем квартале, для запаса на конец текущего квартала.

Объем закупок сырья и материалов, необходимых для производства продукции и обеспечения запаса, в натуральных единицах рассчитывается как объем использования плюс запасы на конец периода минус запасы на начало периода, т.е. по формуле:

ОМ_t = ЗМ_t+1 + М_t-ЗМ_t,

где ОМ - общая потребность в материале, необходимом для производства ОГП, в натуральных единицах.

Величина потребности в материале на единицу изделияв натуральных единицах - Х₁₁ - 4, Х₁₂ - 4, Х₁₃ - 4, Х₁₄ - 4.

Процент от количества материала, необходимого дляпроизводства в следующем квартале для запаса на конецтекущего квартала - Х₉₁ - 10%.

Запас материала на конец прогнозного периода -Х₁₀₁ - 320.

Цена единицы материала - Х₇₁ - 2, Х₇₂ - 2, Х₇₃ - 2, Х₇₄ - 2.

Этап V

Построение прогноза расходования денежных средств (табл. 4.7)

В дополнение к бюджету прямых затрат сырья и материалов составляется график оплаты приобретенных материалов с учетом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности.

Таблица 4.6

Бюджет прямых затрат на материалы

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	2	3	4	5	6	7
1	Потребность в материале на ед. изделия	4	4	4	4
2	Потребность в материале на производство	3216	3200	3200	3280	12 896
3	Запас материала на конец прогнозного периода	320	320	328	320	320
4	Общая потребность в материале	3536	3520	3528	3600	13 216
5	Запас материала на начало прогнозного периода	237	320	320	328	237
6	Материалы, подлежащие закупке	3299	3200	3208	3272	12 979
7	Цена ед. товара	2	2	2	2	2
8	Стоимость закупок	6598	6400	6416	6544	25 958
9	Процент от количества материала, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала	10
10	Запас материала на конец прогнозного периода	320

Часть счетов, выставленных за сырье и материал, оплачивается в квартале закупок, т.е. по факту поставки, часть - в следующем квартале, т.е. сырье и материал приобретаются в кредит. Если кредиторская задолженность, которая существует на начало прогнозного периода, гасится в первом квартале, расчет величины денежных средств, необходимых для закупки материала в первом квартале прогнозного периода, производится по формуле:

РД_I = З_к + СОМ_I * n₁

Величина денежных средств, необходимых для закупки материала во втором и последующих кварталах, рассчитывается по следующей формуле:

РД _t = СОМ_t-1 * n₂ + СОМ_t * n₁

где РД - величина денежных средств, необходимая для оплаты материала;

СОМ - стоимость материала, необходимого для производства готовой продукции;

n₁ - процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в текущем квартале;

n₂ - процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в следующем квартале.

Величина кредиторской задолженности на начало прогнозного периода переносится из формы баланса на начало прогнозного периода (из баланса на конец периода, предшествующего прогнозному) - Z₁₁.

Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок - Х₇₁ - 50%.

Процент квартальных закупок оплачиваемых в следующем квартале - Х₈₁ - 50%.

Таблица 4.7

Прогноз расходования денежных средств

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	2	3	4	5	6	7
1	Кредиторская задолженность на начало прогнозного периода	2700				2700
2	Закупка материала в I квартале,	3299	3299			6598
3	Закупка материала во II квартале		3200	3200		6400
4	Закупка материала в III квартале			3208	3208	6416
5	Закупка материала в IV квартале				3272	3272
6	Итого выплат	5999	6499	6408	6480	25 386
7	Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок	50
8	Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале	50

Этап VI. Построение бюджета прямых затрат на оплату труда (табл. 4.8)

Бюджет прямых затрат на оплату труда - это количественное выражение плана относительно затрат предприятия на оплату труда производственного персонала. Цель данного бюджета - расчет в стоимостном выражении общих затрат на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве. Исходными данными для составления бюджета прямых затрат на оплату труда являются результаты расчета объемов производства. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство продукции или ее компонентов, а также тарифная ставка за час работы, то можно рассчитать прямые затраты труда по следующей формуле:

СЗТ_t = ПЗТ_t* ГП_t* сЗТ_t,

где СЗТ - общая стоимость прямых затрат труда на производство готовой продукции; ПЗТ - прямые затраты труда в часах на единицу готовой продукции; сЗТ - стоимость прямых затрат труда в час.

Затраты труда на единицу изделия в часах - Х₁₁ - 5, Х₁₂ - 5, Х₁₃ - 5, Х₁₄ 5.

Стоимость прямых затрат труда (в час) - Х₃₁ - 5, Х₃₂ - 5, Х₃₃ - 5, Х₃₄ - 5.

Таблица 4.8

Бюджет прямых затрат на оплату труда

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	2	3	4	5	6	7
1	Прямые затраты труда в часах на ед.	5	5	5	5
2	Итого часов	4020	4000	4000	4100	16 120
3	Стоимость прямых затрат труда в час	5	5	5	5
4	Общая стоимость прямых затрат труда	20 100	20 000	20 000	20 500	80 600

Этап VII

Построение бюджета производственных накладных расходов (табл. 4.9)

Бюджет производственных накладных расходов - это количественное выражение планов относительно затрат, связанных с производством готовой продукции за исключением прямых затрат на материалы и оплату труда. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, прочие общецеховые расходы и т.п.). Производственные накладные расходы включают постоянную и переменную части. Постоянные накладные расходы планируются в зависимости от реальных потребностей производства. Переменные накладные расходы определяются на основе норматива, под которым понимается сумма затрат на единицу базового показателя. В качестве базового показателя часто используется показатель прямых затрат труда, измеряемый в часах на производство готовой продукции.

Переменная ставка накладных расходов - Х₁₁ - 2, Х₁₂ - 2, Х₁₃ - 2, Х₁₄ - 2.

Общая величина прогнозных постоянных накладных расходов (включая амортизацию) - Х₃₁ - 6000,Х₃₂ - 6000, Х₃₃ - 6000, Х₃₄ - 6000.

Величина амортизации - Х₄₁ - 3250, Х₄₂ - 3250, Х₄₃ - 3250, Х₄₄ 250.

Таблица 4.9

Бюджет производственных накладных расходов

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	2	3	4	5	6	7
1	Переменная ставка накладных расходов	2	2	2	2
2	Прогнозируемые переменные накладные расходы	8040	8000	8000	8200	32 240
3	Прогнозируемые постоянные накладные расходы, включая амортизацию	6000	6000	6000	6000	24000
4	Амортизация	3250	3250	3250	3250	13 000
5	Общие прогнозируемые накладные расходы, включая амортизацию	14 040	14 000	14 000	14 200	56 240
6	Выплаты денежных средств по накладным расходам	10 790	10 750	10 750	10 950	43 240

Этап VIII

Построение бюджета товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода (табл. 4.10)

Бюджет товарно-материальных запасов отражает планируемые запасы сырья, материалов и готовой продукции. Бюджет подготавливается в стоимостном выражении. Исходными данными для формирования бюджета товарно-материальных запасов служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов, данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также о себестоимости готовой продукции. Целью построения бюджета является расчет переменной стоимости изготовления единицы готовой продукции.

Показатели данного бюджета переносятся из ранее сформированных бюджетов. Итоги рассчитываются автоматически.

Таблица 4.10

Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода

Показатели	Единицы	Цена за единицу	Итого
1	2	3	4
Основные производственные материалы	320	2	640
Готовая продукция	100	43	4300
	Цена за единицу	Количество единиц	Итого
Основные производственные материалы	2	4	8
Затраты труда	5	5	25
Переменная ставка накладных расходов	2	5	10
Общая переменная стоимость изготовления			43



Этап IX

Построение бюджета коммерческих и управленческих расходов (табл. 11)

Бюджет управленческих и коммерческих расходов - это плановый документ, в котором отражаются расходы, непосредственно не связанные с производством продукции. Бюджет управленческих и коммерческих расходов позволяет рассчитать прогнозную оценку общезаводских накладных расходов. Большинство управленческих и коммерческих расходов носит постоянный характер, переменная часть планируется с помощью норматива, в котором роль базового показателя, как правило, отводится объему реализованной продукции. Постатейный состав расходов определяется отраслевой спецификой предприятия. В общем случае к постоянным коммерческим и управленческим расходам относятся:

Заработная плата;

Арендная плата;

Налоги;

Страховые премии;

Расходы на рекламу.

Переменные коммерческие и управленческие расходы на единицу продукции - Х - 4, Х₁₂ - 4, Х₁₃ - 4, Х₁₄ - 4.

Постоянные коммерческие и управленческие расходы постатейно:

a. Реклама - Х₄₁ - 1100, Х₄₂ - 1100, Х₄₃ - 1100, Х₄₄ - 1100;

b. Страхование - Х₅₁ - 2800, Х₅₂ - 0, Х₅₃ - 0, Х₅₄ - 0;

c. Заработная плата - Х₆₁ - 8500, Х₆₂ - 8500, Х₆₃ - 8500, Х₆₄ - 8500;

d. Аренда - Х₇₁ - 350, Х₇₂ - 350, Х₇₃ - 350, Х₇₄ - 350;

e. Налоги - Х₈₁ - 0, Х₈₂ - 0, Х₈₃ - 1200, Х₈₄ - 0.



Таблица 4.11

Бюджет коммерческих и управленческих расходов

№	Показатели	квартал	Итого
		I	II	III	IV
1	Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции	4	4	4	4
2	Прогнозные переменные расходы	3200	3200	3200	3200	12 800
3	Постоянные коммерческие и управленческие расходы:	12 750	9950	11 150	9950	43 800
4	Реклама	1100	1100	1100	1100	4400
5	Страхование	2800	2800
6	Заработная плата	8500	8500	8500	8500	34 000
7	Аренда	350	350	350	350	1400
8	Налоги	1200	1200
9	Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы	15 950	13 150	14 350	13 150	56 600

Этап Х

Построение бюджета денежных средств (табл. 4.12)

Бюджет денежных средств - это плановый документ, отражающий будущие денежные поступления и платежи. Приход денежных средств классифицируется по источнику поступления, расход - по направлениям использования.

Прогнозный вариант бюджета рассчитывается различными способами. В данном примере оценивается величина денежных средств, имеющихся в наличии у предприятия, с учетом возможных поступлений от реализации готовой продукции. Полученная величина сравнивается с величиной выплат по всем операциям.

Прогнозное сальдо на конец периода сравнивается с минимальной суммой денежных средств, которая должна постоянно поддерживаться в наличии. Разность представляет собой либо неизрасходованный излишек, либо недостаток денежных средств. В случае дефицита денежных средств необходимо рассмотреть варианты внешнего и/или внутрифирменного дополнительного финансирования, либо внести корректировку в предыдущие бюджеты (изменение объема производства и реализации, изменение отпускных цен и т.д.). К внешним источникам дополнительного финансирования относятся:

ь банковская ссуда;

ь выпуск долговых ценных бумаг;

ь эмиссия акций;

ь торговый кредит;

ь просроченная задолженность поставщикам;

ь факторинг (продажа дебиторской задолженности).

К внутренним источникам дополнительного финансирования относятся:

ь нераспределенная прибыль;

ь амортизация;

ь реализация неиспользуемых активов и др.

В случае возникновения необходимости приобретения дополнительного оборудования строится бюджет капиталовложений. Бюджет капиталовложений определяет: когда и какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить.

Данные по бюджету реализации, бюджетам производственных и текущих расходов, а также по бюджету капиталовложений отражаются в бюджете денежных средств. При этом должны быть учтены принятые планы финансирования за счет собственных средств или долгосрочных кредитов или другие проекты, требующие денежных расходов.

Величина денежных средств, необходимых для закупки оборудования - Х₈₁ - 0, Х₈₂ - 0, Х₈₃ - 0, Х₈₄ - 0.

Величина кредитования вводится при необходимости в любой из кварталов. Погашение долга и процентов за него предусматривается в конце следующего квартала - Х₁₂₁ - 0, Х₁₂₂ - 0, Х₁₂₃ - 0, Х₁₂₄ - 0.

Годовая ставка процента за банковский кредит -Х₁₇₁ - 20%.

Таблица 4.12

Бюджет денежных средств

	Показатели	квартал	Итого
		I	I	III	IV
1	Денежные средства на начало прогнозного периода	5000	13561	35162	55654	5000
2	Поступления от покупателей	65400	72000	72000	72000	281400
3	Итого денежных средств в наличии	70400	85561	107162	127654	286400
	Выплаты:
4	Основные производственные материалы	5999	6499	6408	6480	25 386
5	Оплата труда производственных рабочих	20100	20000	20000	20500	80 600
6	Производственные накладные расходы	10790	10750	10750	10950	43 240
7	Коммерческие и управленческие расходы	15950	13150	14350	16150	56 600
8	Закупка оборудования
9	Налог на прибыль	4000				4000
10	Итого выплат	56839	50399	51508	51080	209826
11	Излишки (дефицит) денежных средств	13561	35162	55654	76574	76574
	Финансирование:
12	Кредитование
13	Погашение долгов
14	Проценты
15	Итого финансирование
16	Денежные средства на конец прогнозного периода	13561	35162	55654	76574	76 574
17	Годовая ставка процента за банковский кредит	20,00%

Этап XI

Построение прогнозного отчета о прибылях и убытках (табл. 4.13)

Прогнозный отчет о прибылях и убытках - это форма финансовой отчетности, составленная до начала планового периода, которая отражает результаты прогнозируемой деятельности. Прогнозный отчет о прибылях и убытках формируется на основе расчета следующих прогнозных значений: объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и т.д. Большая часть исходных данных формируется в процессе построения операционных бюджетов. При этом добавляется информация о величине налога на прибыль.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках обобщает данные о прибыльных операциях предприятия. Если значение чистой прибыли мало по сравнению с объемом продаж или собственным капиталом, то необходим пересмотр всех составляющих отчета, следовательно, пересмотр всех ранее составленных операционных бюджетов.

Ставка налогообложения прибыли - Х₁₆₁ - 24,00%.

Таблица 4.13

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Прогнозируемый объем реализации	288 000
Переменные расходы:
Переменная стоимость продаж	137 600
Переменные коммерческие и управленческие расходы	12 800
Итого переменных расходов	150 400
Валовая маржа	137 600
Постоянные расходы:
Производственные накладные расходы	24 000
Коммерческие и управленческие расходы	43 800
Итого постоянных расходов	67 800
Прибыль от продаж	69 800
Расходы на выплату, %	0
Прибыль до налогообложения	69 800
Налог на прибыль	16 752
Чистая прибыль	53 048
Ставка налогообложения прибыли, %	24,00

Этап XII

Построение прогнозного баланса (табл. 4.14)

Прогнозный баланс - это форма финансовой отчетности, которая содержит информацию о финансовом состоянии предприятия на конец прогнозного периода.

В процессе построения прогнозного баланса формируются остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и пр. Фактически остатки по основным статьям баланса формируются в процессе составления бюджетов и на последнем этапе автоматически переносятся в форму баланса.

Таблица 4.14

Прогнозный баланс

Активы
Оборотные средства:
Денежные средства	76 574
Дебиторская задолженность	21600
Материальные запасы	640
Запасы готовой продукции	4300
Итого оборотных средств	103 114
Основные средства:
Земля	50 000
Здания и оборудование	200 000
Накопленный износ	73 000
Итого основных средств	177 000
Итого активов	280 114
Пассивы
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	3272
Налог, подлежащий оплате	16 752
Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств	20 024
Собственный капитал:
Обыкновенные акции	170 000
Нераспределенная прибыль	90 090
Итого собственного капитала	260 090
Итого пассивов	280 114

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективность инвестиционного проекта - показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников.

С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль.

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке эффективности инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат. Это позволит получить объективное представление о различных аспектах эффективности данного проекта и в конечном итоге принять обоснованное решение о перспективах его окупаемости.

При оценке инвестиционных проектов исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее как полную, точную и достоверную. При экспертизе инвестиционного проекта задача сводится к тому, чтобы выяснить, насколько она полна, точна и достоверна.

Время играет на стороне инвестора. Чем больше у инвестора времени, чем дальше находится его инвестиционный горизонт, тем на большую прибыль он может рассчитывать. Возможность получения большей прибыли при более далеком инвестиционном горизонте связано не только с тем, что инвестор может получать прибыль больше, но и с двумя другими, обычно редко учитываемыми факторами: возможностью принять больший риск и сложными процентами.

Чем больше у вас в распоряжении времени, тем более рискованную стратегию вы можете выбрать, тем больше будет средний доход на единицу времени. Действительно, что для инвестора наиболее важно? Важно на окончание периода инвестирования получить максимальный доход на вложенный капитал и, причем, получить его таким образом, чтобы просадки счета в ходе торговли (риск) не доставляли ему значительного психологического дискомфорта.

Правильный выбор критериев принятия решений определяет и результаты деятельности. В нашей стране практика использования методов оценки инвестиционных проектов существенно изменилась в условиях перехода к рыночной экономике. Как правило, до сих пор в России использование методов дисконтирования носит формальный характер. Проекты оцениваются в постоянных ценах,...