Основы финансовой системы

и налогов). В отечественной практике аналогом операционной прибыли является “прибыль (убыток) от продаж”

Следовательно, финансовый менеджер должен правильно оценивать операционный рычаг и уметь управлять им в конкретных экономических условиях.

Для оценки операционного левериджа можно использовать следующие соотношения:

* условно-постоянных (материальных) затрат и суммарных затрат;

* изменение прибыли до вычета процентов и налогов и изменение объема производства (продаж);

* чистой прибыли и условно-постоянных (материальных) затрат.

Однако необходимо помнить:

1. порог безубыточности - это такая выручка от продажи, которая покрывает переменные и прямые постоянные затраты;

2. порог рентабельности - это такая выручка от продажи, которая покрывает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и отнесенную на продукт величину косвенных постоянных затрат.

Расчет порога безубыточности и порога рентабельности является необходимым инструментом в оценке жизненного цикла продукта.

При оценке безубыточности производства финансовый менеджер должен всегда помнить о положительном и отрицательном действии эффекта масштаба производства.

Положительный эффект масштаба - это сокращение средних издержек, обусловленных ростом масштабов производства.

Основной причиной проявления закона в сокращении средних издержек производства на единицу выпускаемого продукта является повышение производительности и эффективности труда, обусловленной высокой специализацией и разделением труда.

Отрицательный эффект масштаба - это увеличение средних издержек, обусловленных ростом масштаба производства.

Главная причина возникновения отрицательного эффекта масштаба связана с ростом управленческих расходов.



41. Экономическое содержание оборотного капитала, структура и источники финансирования оборотных средств

Оборотными средствами называются ресурсы, необходимые для создания производственных запасов, авансирования затрат для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции. К оборотным средствам относятся:

- запасы сырья и материалов;

- незавершенное производство;

- денежные средства и дебиторская задолженность.

Величина оборотных средств предприятия зависит от длительности их оборота и объема производства. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот чем меньше время их пребывания в товарной и денежной формах, тем меньше требуется оборотных средств при одном и том же объеме производства.

Источники формирования оборотных средств делятся на собственные и заемные:

- собственные и приравненные к ним средства выделяются на покрытие запасов и расходов будущих периодов в минимальных размерах и постоянно находятся в распоряжении предприятия;

- заемные оборотные средства используются для покрытия сезонных затрат и запасов, и временных потребностей в средствах, связанных, например, с перевыполнением производственных заданий.

Структура оборотных средств - это пропорции распределения средств между отдельными элементами текущих активов. На основании анализа структуры текущих активов можно определить, какая часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников и долгосрочных кредитов, а какая за счет привлеченных, включая краткосрочные кредиты.

Структура текущих активов отражает специфику производственного (операционного) цикла, а также длительность и особенности финансового цикла. Производственный цикл начинается с момента закупки сырья и материалов и заканчивается отгрузкой готовой продукции. Финансовый цикл начинается с оплаты кредиторской задолженности по поставке сырья и материалов и заканчивается оплатой покупателем дебиторской задолженности.

Структура оборотного капитала определяется соотношением отдельных его элементов, которая отражает специфику производственного процесса.

42. Роль собственных оборот. средств в финансово-хоз. Деят-ти предприятия. Определение потребности в оборотном капитале и эффективности его использования

Собственные средства предприятий с развитием рыночной экономики, предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль. Они обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта.

Размещение оборотных средств в воспроизводственном процессе определяет подразделение их на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды - это:- предметы труда (сырье, основные материалы и полуфабрикаты) - незавершенное производство;- расходы будущих периодов.

Фонды обращения - это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные, а также средства в расчетах и денежные средства в кассе и на счетах.

Оборотные средства обеспечивают непрерывность производства и реализации продукции предприятия. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения - в процессе обращения, т.е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. При этом оборотные производственные фонды вступают в производство в своей натуральной форме и в процессе изготовления продукции целиком потребляются

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы организации, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов.

Имеются внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств, на которые организация может активно влиять. К ним относятся:

- рациональная организация производственных запасов;

- сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве

- эффективная организация обращения

Обобщающим показателем эффективности использования оборотного капитала является показатель его рентабельности (Р ок ), рассчитываемый как отношение прибыли от реализации продукции (П рп ) или иного финансового результата к средней величине оборотного капитала (С ок ):

Р ок = П рп *100/ С ок .

Этот показатель характеризует прибыль, получаемую на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы организации, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов.

Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотного капитала) в днях (ОБ ок ) определяется делением оборотного капитала С ок на однодневный оборот, определяемый как отношение объема реализации или выручки от продаж (ВР) к периоду в днях (Д) или же как отношение периода к числу оборотов (К об ):



ОБ ок =С ок *Д/ВР=Д/К об =Д*К з .

Чем короче период обращения или один оборот оборотного капитала, тем, при прочих равных условиях, предприятию требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективней они используются. Таким образом, время оборота капитала влияет на потребность в совокупном оборотном капитале

43. Понятие привлеченного и заемного капитала

Денежные средства, привлеченные из разных источников для финансирования инвестиций, называются привлеченным капиталом и фиксируются в пассиве баланса.

Привлеченный (авансированный) капитал принято классифицировать по срокам заимствования. Если сроки не конкретизированы, как в случае привлечения средств с помощью выпуска акций (бессрочных ценных бумаг), капитал называется собственным. К тому же акционеры, предоставившие свои средства на цели создания и развития предприятия, формально являются его собственниками.

Таким образом, статьи пассива баланса можно представить следующими основными группами (финансовыми агрегатами):

1) собственный капитал;2) долгосрочный заемный капитал; 3) краткосрочный заемный капитал.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность.

Долгосрочные заемные средства -- это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи.. Краткосрочные заемные средства -- обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

44. Оптимизация структуры капитала. Понятие финансового левериджа

Понятие «структура капитала» характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала организации.

Оптимальная структура капитала организации представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т.е. максимизируется ее рыночная стоимость.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании или реорганизации организации.

Теоретическая концепция структуры капитала формирует основу выбора стратегических направлений развития организации, обеспечивающих возрастание ее рыночной стоимости. Современные теории структуры капитала дают обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя в каждой конкретной организации. Основными критериями такой оптимизации выступают: 1) приемлемый уровень доходности и риска деятельности организации; 2) минимизация средневзвешенной стоимости капитала организации; 3) максимизация рыночной стоимости организации.

Структура капитала организации оптимизируется различными методами.

Основными из них являются следующие: 1.Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности. Здесь при проведении многовариантных расчетов используется механизм финансового рычага.

2.Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Проводится на основе предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала (при разных условиях его привлечения) и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

3.Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации.

Финансовый леверидж.

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа. В буквальном смысле "леверидж" - это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли (ЧП) в виде разности между выручкой (В) и издержками производственного (ИП) (полная себестоимость) и финансового характера (ИФ):



ЧП=В-ИП-ИФ.

45. Показатели рентабельности предприятия. Факторный анализ экономической рентабельности

Рентабельность представляет собой такое использование средств, при котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль.

Рентабельность предприятия - это показатель эффективности, с которой используются основные фонды, рассчитываемый как отношение прибыли к усредненной стоимости основных, а также оборотных активов.

Прибыль и рентабельность предприятия напрямую взаимосвязаны между собой.

Прибыль - это экономическая категория, выражающая производственно-экономические отношения, возникающие по поводу формирования и последующего использования производимого продукта. В реальном секторе прибыль принимает материальную форму в виде денежных средств, ресурсов, фондов и выгод.

Если предприятие получает какую-либо прибыль, то оно является рентабельным. Показатели рентабельности предприятия

показатели рентабельности - показатели обобщенной характеристики эффективности работы предприятия в целом, показывающие, насколько прибыльна деятельность организации.

Большинство предприятий для оценки эффективности свое деятельности используют показатель рентабельности реализованной продукции. Он исчисляется по формуле:

Рентабельность продукции = Прибыль от реализации продукции / Себестоимость реализованной продукции

Рентабельность продукции определяет эффективность реализации продукции на 1 рубль проданной продукции. Другими словами показывается количество средств, оставшееся у предприятия после покрытия себестоимости продукции.

Еще один важный показатель основной деятельности предприятия - рентабельность активов. Он считается по формуле:

Рентабельность активов = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов

Данный показатель является ключевым показателем эффективности деятельности предприятия.

Следующий важный показатель деятельности предприятия - рентабельность внеооборотных активов. Он определяет тот возврат, который генерируется фондами, используемыми в хозяйственной деятельности. Через него проявляется взаимосвязь баланса и отчета о прибылях и убытках. Он исчисляется по следующей формуле:

Рентабельность внеоборотных активов = Чистая прибыль / Средняя стоимость внеоборотных активов

Факторный анализ рентабельности

Основной целью деятельности любой компании является поиск оптимальных управленческих решений, направленных на максимизацию прибыли, относительным выражением которой являются показатели рентабельности.

46. Состав и особенности управления внеоборотными активами предприятия

Внеоборотные активы - это активы, срок использования (погашения) которых составляет более одного года. Общая сумма активов предприятия складывается из внеоборотных и оборотных активов. Соответственно, внеоборотные активы - один из двух разделов Актива бухгалтерского баланса.

К внеоборотным активам относятся: нематериальные активы; результаты исследований и разработок; основные средства; доходные вложения в материальные финансовые вложения, отложенные налоговые активы; прочие активы, обладающими признаками внеоборотных активов.

По сути, во внеоборотные активы включаются средства труда (станки оборудование), которые потребляются в процессе использования не одномоментно (как материалы), а в течение длительного периода, и обязательства к получению не ранее чем через 12 месяцев.

Анализ внеоборотных активов

Внеоборотные активы требуют долгосрочных инвестиций, поэтому источниками их приобретения должен быть в основном собственный капитал организации, и частично долгосрочные заемные средства.

Внеоборотные активы обладают меньшей ликвидностью, чем оборотные, т. е. их сложнее продать, обратив в денежную форму.

особенности управления

Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия.

Особенности управления внеоборотными активами в значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.

В процессе реализации продукции износ внеоборотных активов накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда.

Средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов предприятия направляются на восстановление действующих внеоборотных активов.

Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов внеоборотных активов характеризует срок их службы.

Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема внеоборотных активов предприятия.

На втором этапе анализа изучается состав внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого изучения рассматривается соотношение основных средств и нематериальных активов, используемых в операционном процессе предприятия; в составе основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов (которые в производственной деятельности характеризуют соответственно активную и пассивную их части); в составе нематериальных активов рассматриваются отдельные их виды.

На третьем этапе анализа оценивается состояние используемых предприятием внеоборотных активов по степени их изношенности (амортизации).

На четвертом этапе анализа определяется период оборота используемых предприятием операционных внеоборотных активов.

47. Управление оборотными активами предприятия, их состав и особенности финансового управления. Формирование политики управления оборотными активами

Оборотные активы - это активы, которые служат или погашаются в течение 12 месяцев, либо в течение нормального операционного цикла организации (если он превышает 1 год). Многие оборотные активы используются одномоментное при отпуске их в производство (например, сырье и материалы). Оборотные активы являются одной из двух групп активов организации (вторая - внеоборотные активы). Соответственно, один из двух разделов Актива бухгалтерского баланса имеет название "Оборотные активы". Оборотные активы еще называют текущими активами.

Состав оборотных активов

В соответствии с формой бухгалтерского баланса, выделяют следующие оборотные активы: запасы; НДС по приобретенным ценностям; дебиторская задолженность; финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов); денежные средства и денежные эквиваленты; прочие активы, удовлетворяющие признакам оборотных активов.

Дебиторская задолженность и финансовые вложения относятся к оборотным активам только в том случае, если срок их погашения менее 1 года, либо срок превышает 1 год, но организация уверена в высокой ликвидности данных активов, способности быстро и без потерь обратить их в денежную форму (т. е. продать).

Оборотные активы в принципе обладают более высокой степенью ликвидности, чем внеоборотные.

Анализ оборотных активов

Достаточный размер оборотных активов необходимы для бесперебойной работы предприятия, будь то материалы, используемые в производственном процессе, или денежные средства для расчетов с поставщиками. Поэтому анализ ликвидности активов занимает центральное место в финансовом анализе предприятий.

Политика управления оборот.активами -- часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в формировании оборотных активов, рационализации оборота и оптимизации структуры источников их финансирования.

Разработка политики управления оборотными активами предприятия предусматривает:

1. Анализ оборотных активов в предшествующем периоде. Целью этого анализа является выявление тенденций динамики общего их объема и состава, а также изучение эффективности их использования.

2. Оптимизация состава оборотных активов. Процесс этой оптимизации охватывает два основных этапа. На первом этапе на предприятии рассчитываются нормативы отдельных видов оборотных активов На втором этапе структура оборотных активов оптимизируется с позиций ликвидности для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия

3. Обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов.

4. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов.

5. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

6. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

7. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности

48. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия

Систему управления дебиторской и кредиторской задолженностью можно разделить на два крупных блока:

1) кредитная политика, позволяющая максимально эффективно использовать задолженность как инструмент увеличения продаж;

2) комплекс мер, направленных на снижение риска возникновения просроченной или безнадежной дебиторской задолженности.

При формировании кредитной политики нужно определить максимально допустимый размер дебиторской задолженности как в целом для компании, так и по каждому контрагенту (кредитный лимит).

Вместе с тем, для каждого предприятия важно:

_ не допускать необоснованного увеличения дебиторов и суммы их долгов;

_ избегать дебиторской задолженности с высокой степенью риска;

_ вовремя выставлять платежные счета, следить за сроками их оплаты;

_ своевременно, совместно с юридическими службами предприятия, принимать меры по истребованию просроченной дебиторской задолженности.

В то же время, представляется необходимым четко отслеживать расчеты с кредиторами, своевременно погашать возникшую кредиторскую задолженность. В противном случае предприятие может потерять доверие своих поставщиков, банков и других кредиторов, а также будет обречено на оплату штрафных санкций по расчетам с контрагентами.

Также необходимо отметить, что дебиторская и кредиторская задолженность являются естественными составляющими бухгалтерского баланса предприятия, возникновение которых обусловлено несовпадением даты появления обязательств с датой платежа по ним.

От правильного учета и контроля кредиторской и дебиторской задолженностью зависит структура активов и пассивов баланса организации, а также определение прибыли, подлежащей налогообложению. Это еще раз подтверждает высокую значимость своевременного и качественного управления задолженностью предприятия.

49. Структура оборотных активов предприятий России (2010 - 2013 г.г.)

Оборотные активы - денежные средства, а также те виды активов, которые будут обращены в деньги, проданы или потреблены не позднее, чем через год: легко реализуемые ценные бумаги, счета дебиторов, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов. Оборотные активы могут включать или не включать в себя наличность и ее эквиваленты, по выбору компании.

Под структурой оборотных средств понимается соотношение между элементами в общей сумме оборотных средств. На структуру оборотных активов оказывают влияние особенности конкретного производства, снабжения, принятый порядок расчетов с покупателями и заказчиками. Изучение структуры является основой прогнозирования перспективных изменений в составе оборотных средств.

Структура оборотных активов предприятия, в первую очередь, отражает специфику операционного, финансового цикла компании. Состав и структура оборотных активов зависит от производственного цикла (к примеру, в машиностроении, где достаточно продолжителен производственный цикл, значительную долю составляет незавершенное производство, в пищевой, значительную долю составляет сырье и материалы), а также от факторов экономического и организационного порядка.

Состав и структуру оборотных средств целесообразно рассматривать в зависимости от:

* функциональной роли в процессе производства (оборотные производственные средства и средства обращения);

* ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства;

* степени риска вложения капитала.

Отдельные авторы считают, что при анализе состава и структуры оборотных активов необходимо учитывать их зависимость от множества факторов производственного, организационного и экономического характера, таких как:

* отраслевые особенности производства и характер деятельности;

* сложность производственного цикла и его длительность;

* стоимость запасов, условия их поставки и ее ритмичность;

* порядок расчетов и расчетно-платежная дисциплина;

* выполнение взаимных договорных обязательств.

Для анализа структуры оборотных средств определяют удельные веса составляющих элементов оборотных средств в общей их стоимости с помощью вертикального анализа.

Вертикальный (структурный) анализ проводится в целях определения структуры итоговых финансовых показателей, т.е. выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе (выявление влияния каждой позиции на результат в целом).

50. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость организации определяется уровнем ее финансовой независимости и уровнем ее платежеспособности.

Уровень финансовой независимости определяется соотношением различных статей и разделов актива и пассива бухгалтерского баланса организации.

Анализ структуры пассива баланса позволяет установить причины финансовой неустойчивости организации, приведшие к ее неплатежеспособности..

Различают четыре типа финансовой устойчивости организации:

абсолютная финансовая устойчивость;

нормальная устойчивость финансового состояния, обеспечивающая платежеспособность организации;

неустойчивое финансовое состояние;

кризисное финансовое состояние.

В основе устойчивости финансового состояния организации лежит соотношение между стоимостью материально-производственных запасов и источниками их формирования (собственными и заемными). Если обеспеченность названных запасов источниками -- это сущность финансовой устойчивости, то платежеспособность -- это внешнее проявление финансовой устойчивости.



51. Дивидендная политика предприятия

Дивидендная политика - составная часть общей политики управления прибылью, связанная с распределением прибыли в акционерных обществах.

Цель дивидендной политики - разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственниками и реинвестированием её в активы предприятия по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия.

Значение дивидендной политики:

-оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

-воздействует на движение денежных средств организации;

-влияет на отношения организации с её инвесторами;

-способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

Дивиденды- денежный доход акционеров, получаемый в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Существует три подхода к формированию дивидендной политики - консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода. Преимуществом этой политики является ее надежность. Она создает чувство уверенности акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

3. Политика постоянного возрастания размера предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает

Важно стремиться к достижению оптимального соотношения между нормой распределения (НР) и внутренними темпами роста собственного капитала (ВТР). Чем больше прибыли выплачивается в форме дивидендов, тем меньше прибыли остается на пополнение собственного капитала и развитие производства. В тоже время мы не должны забывать об интересах акционеров.

52. Доходность и риск как основные критерии оценки эффективного портфеля ценных бумаг

Инвестиционный портфель - это совокуп-ть ценных бумаг, управляемая как единое целое, как самостоят-й инвестиц. объект.

Желательно, чтобы инвестиционный портфель обладал такими качествами, как высокая доходность и минимально допустимый риск. Важно также, чтобы инвестиционный портфель мог быть ликвидным, то есть чтобы возможно было продать составные части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для инвестора. Кроме того, инвестиционный портфель необходимо диверсифицировать, то есть формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов. Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией на всех этапах инвестиционной деятельности. Как правило, в инвестиционный портфель входят различные ценные бумаги, которые имеют различный уровень доходности и степень риска.

По соотношению степени риска и дохода выделяют такие инвестиционные портфели:

-портфель консервативного инвестора: минимальные риски, гарантированный средний доход. Основной инструмент инвестирования - высоконадежные ценные бумаги с медленным ростом курсовой стоимости. Чаще всего это акции больших стабильных компаний, ценные бумаги, выпущенные государством, облигации эмитентов с большой степенью надежности и давно присутствующих на рынке

-портфель агрессивного инвестора: максимум дохода и соответственно большая степень риска. В такой портфель входят акции и ценные бумаги с большими колебаниями курса за небольшой период, что обеспечивает высокую прибыль от процентов или дивидендов.

-портфель умеренного инвестора. Основная цель - долговременные инвестиции капитала с учетом их роста. Большая часть ценных бумаг: акции и облигации надежных эмитентов, давно присутствующих на рынке.

Доходность портфеля. Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом “вес” каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги.

Измерение риска портфеля. При определении риска портфеля следует учитывать, риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменения доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

53. Затраты на производство и реализацию продукции, их классификация

Затраты - это расходы ресурсов, относимые к отчетному периоду при исчислении финансового результата за этот период.

Процесс производства является важнейшей стадией кругооборота средств предприятия. В ходе этого процесса предприятие, расходуя материальные, трудовые и финансовые ресурсы, формирует себестоимость изготовленной продукции (работ, услуг), что в конечном итоге определяет финансовый результат его работы.

Себестоимость продукции (работ, услуг) представляет собой стоимостную оценку используемых ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов и прочих затрат на ее производство и продажу.

В себестоимость продукции включаются: затраты труда, средств и предметов труда на производство продукции на предприятии

Основными задачами БУ затрат на производство являются:

· учет объема, ассортимента и качества произведенной продукции;

· своевременное, полное и достоверное отражение фактических затрат на производство и сбыт продукции;

· исчисление (калькулирование) фактической себестоимости продукции;

· контроль за экономным использованием сырья, материальных и трудовых ресурсов;

· выявление резервов снижения себестоимости продукции;

· предоставление управленческим структурам предприятия информации, необходимой для управления производственными процессами и принятие решений.

Классификация затрат на производство делится на следующие группы:

1.по месту возникновения (производства, цеха, участки)

2. по характеру производства бывают:

Основное производства - то, в котором осуществляется непосредственно процесс производства продукции, оказываются услуги, предназначенные для реализации.

3.по видам расходов:

- по элементам затрат - показывают, что именно израсходовано на производство продукции, каково соотношение отдельных элементов затрат в общей сумме расходов

- по статьям затрат (калькуляции), которую можно представить в следующем виде:*

4. по способу включения - в себестоимость затраты подразделяются на:

- прямые затраты - это, те которые на основании первичных документов можно прямо и непосредственно отнести на затраты определенного вида продукции.

- накладные или косвенные - одновременно относятся ко всем видам работ, услуг, продукции (освещение, отопление, работа оборудования). Их включают в затраты при определении общей суммы по окончании месяца путем распределения.

5. в зависимости от объема производства различают:

* переменные - это такие затраты, которые находятся в прямой пропорциональной зависимости от объема производства. К ним относятся затраты на материалы и оплату труда.

* условно-постоянными считаются затраты, величина которых не находится в прямой зависимости от объема производства. К ним относят расходы на освещение, отопление помещений, заработную плату производственного персонала, амортизационные отчисления.

6. в зависимости от периодичности возникновения расходы делятся на:

- текущие - к ним относятся расходы, имеющие частую периодичность осуществления (расход сырья и материалов).

- единовременные - к ним относятся расходы на подготовку и освоение выпуска новых видов продукции, расходы, связанные с пуском новых производств.

7. по участие в процессе производства затраты классифицируют на производственные и расходы на продажу.

8. для целей налогообложения затрат расходы группируются на расходы, связанные с производством и реализацией, и внереализационные.

Калькулирование определяется как система экономических расчетов себестоимости единицы отдельных видов продукции (работ, услуг).

Основная задача калькулирования состоит в определении издержек, которые приходятся на единицу продукции (работ, услуг), предназначенных для реализации, а также для внутреннего потребления.

54. Эффект финансового рычага. Политика использования заемных средств на предприятии

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) -- это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение.

Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала.

Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли.

Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов, в отличие, например, от выплаты дивидендов, является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень, финансового рычага невысок.

Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова -- она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия

Основные этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств

· Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде (выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования);

· Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде (средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эф­фективного их использования),

· Определение предельного объема привлечения заемных средств(Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями: предельным эффектом финансового левериджа, обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности),

· Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

· Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе (Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде)

· Определение форм привлечения заемных средств (финансовый кредит; товарный (коммерческий) кредит; кред.линия и тп)

· Определение состава основных кредиторов

· формирование эффективных условий привлечения кредитов (а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы процента; г) условия выплаты суммы основного долга)

· Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов (показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала)

· Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам (Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности).

55. Отраслевая структура российской экономики

Отраслевая структура - это совокупность отраслей народнохозяйственного комплекса, характеризующихся определенными пропорциями и взаимосвязями. В отраслевом плане структура единого народнохозяйственного комплекса представлена двумя сферами: материального производства (или производственной сферой) и нематериального производства (непроизводственной сферой).

Основу единого народнохозяйственного комплекса составляет сфера материального производства, в которой занято 68,7% населения от общей численности всего населения, занятого во всех сферах хозяйственной деятельности.

Производственная сфера включает.

· отрасли, создающие материальные блага, - промышленность, сельское хозяйство, строительство;

· отрасли, доставляющие материальные блага потребителю, - транспорт и связь;

· отрасли, связанные с процессом производства в сфере обращения, - торговля, общественное питание, материально-техническое снабжение, сбыт, заготовки.

Непроизводственная сфера состоит из следующих отраслей:

· отрасли услуг, к ним относят: жилищно-коммунальное хозяйство, бытовое обслуживание, транспорт и связь, связанные с обслуживанием населения;

· отрасли социального обслуживания - образование, здравоохранение, культура, искусство, наука и научное обслуживание;

· отрасли, включающей кредитование, финансы и страхование;

· аппарата органов управления;

· обороны.

56. Антикризисное финансовое управление, сущность и классификация финансовых кризисов предприятия

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансовых последствий.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

В процессе реализации своей главной цели антикризисное финансовое управление предприятием направлено на решение следующих основных задач:

1. Своевременное диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса.

2. Устранение неплатежеспособности предприятия.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприятия.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия.

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия.

По источникам генерирования финансовый кризис подразделяется на следующие группы:

* финансовый кризис, генерируемый внутренними факторами. Такими факторами могут являться неэффективный финансовый менеджмент, неправильно выбранная финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности, недооценка отдельных видов финансовых рисков, высокая средневзвешенная стоимость капитала и другие.

* Финансовый кризис, генерируемый Внешними факторами. Примером таких факторов могут служить ужесточение налогового регулирования хозяйственной деятельности предприятия, неблагоприятные изменения конъюнктуры финансового рынка и т.п.

* Финансовый кризис, генерируемый как внутренними, так и внешними факторами. Такой кризис является наиболее сложным по возможностям разрешения и носит более длительный характер.

2. По масштабам охвата :

* Структурный финансовый кризис, который вызван постепенным и длительным нарастанием диспропорций в отдельных параметрах финансового потенциала и характеризует несоответствие структурных пропорций этих параметров изменившимся условиям финансовой деятельности и требованиям финансовой безопасности предприятия.

* Системный финансовый кризис, который охватывает все основные направления и формы финансовой деятельности и отражает противоречия всей финансовой системы предприятия.

3. По структурным формам :

* Финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой капитала предприятия. Вследствие высокой доли используемого заемного капитала предприятие теряет свою финансовую устойчивость, вынуждено привлекать финансовые ресурсы из внешних источников на менее выгодных условиях, что в конечном итоге ограничивает возможности формирования его чистого денежного потока.

* Финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой активов предприятия. Такая неоптимальность определяется прежде всего высокой долей внеоборотных активов предприятия, вызывающей замедление оборота всего авансированного капитала. Кроме того, неоптимальность структуры активов характеризуется и высокой долей низколиквидных активов в общем составе оборотных средств предприятия.

* Финансовый кризис, вызванный несбалансированностью денежных потоков предприятия. Такую форму структурного кризиса порождает несбалансированность объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия, Следствие -снижение уровня платежеспособности предприятия.

* Финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой инвестиций. Такая неоптимальность вызывается чрезмерной долей высокообъемных реальных инвестиционных проектов, превалированием инвестиционных проектов с высоким периодом окупаемости, а также реализуемых проектов с преимущественно заемными источниками финансирования.

* Финансовый кризис, вызванный неоптимальностью структуры прочих параметров финансовой деятельности предприятия. К числу таких параметров может относиться состав портфеля дебиторской задолженности предприятия, состав его издержек в разрезе постоянных и переменных статей и др.

4. По степени воздействия на финансовую деятельность :

* Легкий финансовый кризис.

* Глубокий финансовый кризис.

* Катастрофический финансовый кризис.

5. По периоду протекания :

* Краткосрочный финансовый кризис. Неск-ко мес.

* Среднесрочный финансовый кризис. До года

* Долгосрочный финансовый кризис. Больше года

6. По возможностям разрешения выделяют:

* Финансовый кризис, разрешаемый на основе использования только внутренних механизмов.

* Финансовый кризис, разрешаемый с помощью внешней санации.

* Непреодолимый финансовый кризис. Это крайняя форма проявления финансового кризиса, идентифицируемая по результатам его диагностики, при которой любые формы санации предприятия являются неэффективными

7. По последствиям :

* Финансовый кризис, приведший к восстановлению финансовой деятельности в прежних параметрах.Такие последствия характеризуют обычно краткосрочный структурный финансовый кризис в легкой его форме, вызванный краткосрочными изменениями конъюнктуры финансового или товарного рынка.

* Финансовый кризис, приведший к обновлению финансовой деятельности на новой качественной основе.Такие последствия характерны преимущественно для системного кризиса, разрешаемого обычно с помощью внешней финансовой санации предприятия.

* Финансовый кризис, вызвавший банкротство (ликвидацию) предприятия. Этот вид характеризует последствия непреодолимого финансового кризиса предприятия.

Классификация финансового кризиса предприятия по этому признаку используется обычно при оценке результатов антикризисного финансового управления.



57. Страховой рынок: инструменты и участники

Страховой рынок -- это особая социально-экономическая среда, определенная сфера экономических отношений, где объектом купли-продажи выступает страховая защита, формируются спрос и предложение на нее. Объективная основа развития страхового рынка -- необходимость обеспечения бесперебойности воспроизводственного процесса путем оказания де нежной помощи пострадавшим в случае непредвиденных неблагоприятных обстоятельств. Страховой рынок можно рассматривать также как форму организации денежных отношений по формированию и распределению страхового фонда для обеспечения страховой защиты общества, как совокупность страховых организаций (страховщиков), которые принимают участие в оказании соответствующих услуг.

Страховая компания -- исторически определенная общественная форма функционирования страхового фонда, представляет собой обособленную структуру, осуществляющую заключение договоров страхования и их обслуживание. Страховой компании свойственны технико-организационное единство и обособленность. Экономическая обособленность страховой компании заключается в полной обособленности ее ресурсов, их самостоятельном полном обороте. Страховая компания функционирует в экономической системе в качестве самостоятельного хозяйствующего субъекта и «встроена» в определенную систему производственных отношений. Экономически обособленные страховые компании строят свои отношения с другими страховщиками на основе перестрахования и сострахования.

Участники страхового рынка:

1) страхователи, застрахованные лица, выгодоприобретатели;

2) страховые организации;

3) общества взаимного страхования;

4) страховые агенты;

5) страховые брокеры;

6) страховые актуарии;

На страховом рынке, как и на любом рынке, есть продавцы, покупатели и посредники.

Покупатели страховой услуги (страхователи, полисодержатели) - это любые юридические или дееспособные физические лица, заключившие договоры страхования или являющиеся страхователями в силу закона.

Продавцы страховой услуги (страховщики) - это юридические лица, имеющие лицензию на осуществление страховой деятельности на территории РФ. В качестве продавцов страховой услуги могут выступать:

* прямые страховщики - это страховые компании, которые заключают со страхователями договоры страхования;

* перестраховщики - организации, которые страхуют уже застрахованные объекты, в этом случае риск перераспределяется между несколькими страховыми компаниями, в том числе и иностранными;

* объединения страховщиков - это союзы, ассоциации, холдинги и пулы.

Союз - это объединение страховщиков для защиты своих прав и координации действий в отрасли страхования. Например, Российский союз страховщиков (РОСС).

Ассоциация - объединение организаций или лиц для достижения общей хозяйственной, политической, научной или другой цели. Например, Военно-страховая компания.

Холдинг - объединение финансово независимых юридических лиц с контрольным пакетом акций у одного из участников.

Пул - добровольное объединение страховщиков, не являющееся юридическим лицом, принимающее на себя особые виды рисков (атомные, военные, авиационные и др.) исходя из солидарной ответственности всех участников;

* кэптивы - дочерние страховые компании, обслуживающие корпоративные страховые интересы учредителей, а также самостоятельных хозяйствующих субъектов, входящих в структуру многопрофильных концернов или крупных финансово-промышленных групп;

* общества взаимного страхования - некоммерческие организации, созданные на основе добровольного соглашения между юридическими и физическими лицами для страховой защиты своих имущественных интересов.

Географическое размещение страховых компаний неравномерное - почти 1/3 страховых компаний РФ зарегистрирована в Москве. Лидерами на российском страховом рынке являются московские компании. Ведущими по объему страховой премии являются «РОСНО», «Спасские ворота-Л», «Ингосстрах», «Военно-страховая компания» и другие компании.

58. Страхование как финансовая категория, ее специфика. Сферы, отрасли и формы страхования, их особенности

Страхование -- система экономических отношений, включающих совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их исполнения на возмещение ущерба при непредвиденных, неблагоприятных явлений, а также на оказание помощи гражданам при наступлении определенных событий в их жизни. В экономике рыночного типа страхование выступает:

Ё Средством защиты имущественных интересов юридических и физических лиц

Ё Коммерческой деятельностью, приносящей доход

...