Дивидендная и эмиссионная политика предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

План

Введение

Тема «Дивидендная и эмиссионная политика предприятия»

1. Сущность и факторы оределяющие дивидендскую политику предприятия

2. Дивидендная политика и рыночная стоимость предприятия

3. Основные виды дивидендной политики

4. Сущность,задачи и цели эмиссионной политика предприятия

Вывод

Практическая часть

Литература

Введение

Дивидендная политика -- политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.В зависимости от целей компании и текущей прогнозируемой ситуации, прибыль компании может быть реинвестирована, списана на нераспределенную прибыль или выплачена в виде дивидендов. Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационно- правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется более широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Эмиссионной является политика предприятия, которая направлена на выпуск (эмиссия, надписание) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов. Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования. Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств. Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия.

1. Сущность и факторы оределяющие дивидендскую политику предприятия

Стратегия выплаты дивидендных доходов - весьма важный раздел в области финансовой политики, так как их величина является для многих предприятий существенной статьей расходов. На первый взгляд, может показаться очевидным, что предприятие должно всегда стремиться возвращать путем выплаты дивидендов акционерам столько, сколько возможно. Но, с другой стороны, может показаться в равной степени очевидным, что предприятие всегда может в интересах акционеров вкладывать деньги во что-либо, для получения большего дохода, вместо того, чтобы выплачивать их.

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако на предприятиях другой организационно-правовой формы также существует распределение прибыли, в этом случае меняется только терминология - вместо акция и дивиденд используются термины пай, вклад и прибыль на вклад, механизм же выплаты доходов собственникам остается таким же.

Термин «дивиденд» обычно соотносится с наличными выплатами из чистой прибыли. Если платеж осуществляется из иного источника, например, из нераспределенной прибыли, вместо термина «дивиденд» используется термин «распределение». Если дивиденды выплачиваются из капитала, то их называют «ликвидационным дивидендом».

Дивиденды не всегда выплачиваются в денежной форме. Иногда компании объявляют о дивидендах в форме акций или иных ценных бумаг. Кроме того, существует иной способ выплаты дохода акционерам в денежной форме - выкуп части акций. Выкупленные акции помещаются на хранение в казначейство компании, а если ей потом понадобятся деньги, могут быть проданы вновь.

Выкуп акций, как и дивиденды, служит для того, чтобы вернуть акционерам их деньги. Однако в отличие от дивидендов выкуп акций -- это чаще всего разовое мероприятие. Так что, объявляя о выкупе акций, компания вовсе не берет на себя долгосрочное обязательство зарабатывать и распределять больше денег.

Также между выплатой денежных дивидендов и выкупом акций имеется большая разница в налогообложении. Если дивиденды облагаются налогом как обычный доход, то акционеры, продавшие акции обратно компании, платят налог только тогда, когда в результате такой сделки получают приращение капитала (за счет роста курсовой стоимости)

На практике оптимальная доля дивидендов - это функция четырех факторов:

Предпочтение инвесторами дивидендов по сравнению с приростом капитала и значимость дивидендов для собственников;

Инвестиционные возможности предприятия;

Целевая структура капитала;

Возможность привлечения заемного капитала.

Существуют факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

- стадия жизненного цикла (на ранних стадиях жизненного цикла предприятие вынуждено больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

- необходимость расширения своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводство основных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).

Целевая структура капитала должна поддерживать баланс между определенным соотношением собственного и заемного капитала, формируемым финансовым руководством и собственниками предприятия, и достигнутым уровнем финансового рычага.

Факторы, характеризующие возможность привлечения заемного капитала. В этой группе факторов основными являются:

- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

- доступность кредитов на финансовом рынке;

- уровень кредитоспособности предприятия, определяемый его текущим финансовым состоянием.

-фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

2. Дивидендная политика и рыночная стоимость предприятия

Достижение максимального благосостояния собственника невозможно добиться без разработанной дивидендной политики- процесса оптимизации пропорций между потреблением и капитализацией прибыли с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Существует несколько теоретических подходов, показывающих влияет ли дивидендная политика на рыночную стоимость предприятия.

Теория «иррелевантности дивидендов» (dividend irrelevance theory) доказывает, что дивидендная политика не имеет никакого отношения к стоимости компании.

Данная теория была впервые представлена в 1961 г. Мертоном Миллером и Франко Модильяни, когда они опубликовали теоретическую статью, показывающую, что стоимость компании определяется исключительно доходностью ее активов и инвестиционной политикой, а пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают влияния на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не существует.

Теория «синицы в руках» (bird-in-the-hand) показывает, что увеличение дивидендных выплат ведет к росту стоимости компании.

Выплата дивидендов представляет собой не только денежный доход акционеров, но и в определенной степени показывает, насколько успешно работает коммерческая организация.

Таким образом, если рассматривать что стоимость акций предприятия складывается из ожидаемых будущих поступлений и спроса на акции, то выплата щедрых дивидендов, при прочих равных условиях стимулирует спрос, а следовательно повышает рыночную стоимость предприятия.

Теория «налоговой дифференциации» (tax differential theory) - основана на том, что выплата высоких дивидендов снижает рыночную стоимость акций предприятия.

Как уже отмечалось, еще одна точка зрения указывает на то, что щедрые дивидендные выплаты снижают рыночную стоимость предприятия. Представители этой теории указывают на налоговую составляющую при выплате дивидендного дохода. Если дивиденды облагаются налогом по более высоким ставкам, нежели приращение капитала, фирмы должны платить самые низкие денежные дивиденды, какие только могут себе позволить. Имеющиеся денежные средства следует сохранять в виде нераспределенной прибыли или же использовать для выкупа акций.

Осуществляя дивидендную политику в этом направлении, корпорации могут обратить дивиденды в прирост капитала. Коль скоро такая финансовая стратегия ведет к уменьшению налогового бремени инвесторы предпочтут ее, и такие акции с низким дивидендным доходом будут стоить дороже.

По украинскому законодательству дивидендный доход облагается по ставке 5%, а налога на доход о капитализации не существует. Таким образом, при выплате дивидендов, часть капитализации предприятия теряется и при устойчивости данной тенденции рыночная стоимость предприятия снизится.

Ф. Модильяни и М. Миллер основывались на следующих предпосылках:

- существуют только совершенные рынки капитала, подразумевающие бесплатность и равнодоступность информации для всех инвесторов, отсутствие трансакционных расходов (затрат по выпуску и размещению акций), рациональность поведения акционеров;

- новая эмиссия акций полностью размещается на рынке;

- отсутствуют налоги;

- для инвесторов равноценны дивиденды и доходы от прироста капитала.

Если инвестиционная политика предприятия и политика в области заимствования остаются неизменными, любое увеличение денежных дивидендов должно компенсироваться выпуском акций. Фактически акционеры финансируют дополнительные дивиденды, продавая часть своей доли собственности в предприятии. Следовательно, цена акции падает ровно на столько, сколько нужно, чтобы уравновесить дополнительные дивиденды.

Теория иррелевантности дивидендов очень часто подвергалась критике, потому что допущения Модильяни и Миллера слишком абстрактны. На практике отсутствует эффективный рынок капитала, предприятия и собственники должны платить налоги, нести затраты связанные с выпуском акций. Кроме того, менеджеры предприятия лучше информированы о положении дел на предприятии, особенно в сравнении с миноритарными акционерами, в результате инвестору не безразлично, получит он доход на вложенный капитал в форме дивидендных выплат или в форме повышения курса акций фирмы. Таким образом, заключение Модильяни и Миллера об иррелевантности дивидендов неприменимо для условий реального мира, однако позволяет понять очень важный аспект - обратную зависимость дивидендных выплат и курса стоимости акций, при прочих равных условиях, что не влияет на финансовое благополучие прежних акционеров.

3. Основные виды дивидендной политики

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне.

3.Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды -наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4 .Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности -- если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании -- если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

дивидендный эмиссионной рыночный стоимость

4. Сущность, задачи и цели эмиссионной политика предприятия

Эмиссионная политика - это часть фондовой политики предприятия, которая направлена на выпуск (эмиссию) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов.

Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования.

Другими направлениями эмиссионной политики выступают:

- передел собственности,

- увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров,

- расширение рынка своих акций,

- увеличение уставного капитала предприятия

- увеличение заемного капитала,

- финансирование прироста вне оборотных активов

- обеспечение движения оборотных средств.

Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия.

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом.

С позиции финансового менеджмента основной целью управления эмиссией акций является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых ресурсов в минимально возможные сроки.

Процесс управления эмиссией акций строится по следующим основным этапам:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании организации в акционерное общество) или дополнительной (если организация уже создана в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка потенциальной инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других организаций.

Для оценки потенциала собственных акций используют систему показателей:

В ходе анализа проводят сравнение значений этих показателей с теми данными, которые имеются по аналогичным акционерным обществам, а также с их значениями за предыдущие периоды.

2. Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития организации и возможностей существенного повышения ее рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми руководствуется организация, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

- реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т.п.);

- необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение суммы эффекта финансового левериджа и т.п.);

- предполагаемое поглощение других организаций с целью получения синергетического эффекта (участие в приватизации сторонних государственных организацийтакже может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном капитале). Синергетический эффект определяется дополнительными экономическими преимуществами, которые возникают при успешном объединении организаций (их слиянии и поглощении). Эти преимущества появляются при рациональном использовании общего производственного и финансового потенциалов слившихсяорганизаций, при взаимодополнении технологий и выпускаемой продукции, при использовании возможностей сокращения текущих издержек и других аналогичных факторов; иные цели, требующие быстрой мобилизации значительного объема собственного капитала.

- иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Объем эмиссии акций определяют путем умножения количества выпускаемых акций на номинальную стоимость одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен один вариант номинала акций).

4. Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы на их приобретение институциональными инвесторами, а наименьшие - на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам:

- предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);

- затрат по выпуску акций и размещению эмиссии (приведенных к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Только после этого принимается окончательное решение об осуществлении эмиссии акций.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга. Если не предусмотрена продажа акций непосредственно инвестором по подписке, то для того, чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, целесообразно воспользоваться услугами финансового посредника (андеррайтера), который организует первичную и повторную реализацию ценных бумаг эмитента на фондовом рынке. Андеррайтеры предоставляют организации-эмитенту следующий набор услуг:

- выбор способа эмиссии ценных бумаг;

- установление цен на новые ценные бумаги;

- продажа новых ценных бумаг и др.

В роли андеррайтеров выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и финансовые компании. Обычно андеррайтер выкупает для себя ценные бумаги эмитента по цене, которая ниже цены предложения, и тем самым принимает на себя риск по их реализации. Поскольку действия андеррайтеров сопряжены со значительным риском, то они предпочитают объединять усилия и образуют группу андеррайтеров, называемую синдикатом для диверсификации риска и облегчения реализации эмиссии.

Чтобы быстро и эффективно осуществлять открытое размещение эмитируемого объема акций, организация-эмитент:

- определяет состав финансовых посредников (андеррайтеров);

- согласовывает с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения дилеру;

- обеспечивает регулирование объема продажи акций, а также поддержание ликвидности размещенных ранее ценных бумаг на первоначальном этапе их обращения.

Взаимоотношения между эмитентом и андеррайтером регулируются договором о выпуске и размещении ценных бумаг. В нем указывают: вид андеррайтинга (твердое соглашение, максимум и минимум усилий по размещению ценных бумаг); размер вознаграждения посредника (спрэд) и прочие условия.

С учетом возросшего объема собственного капитала организация имеет возможность используя неизменный коэффициент финансового левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить сумму прибыли на вложенный собственный капитал.

Самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций.

Преимущества дополнительной эмиссии следующие:

Отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества;

Возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении;

Представление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития;

Расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала;

Ускорение роста уставного капитала.

К недостаткам дополнительной эмиссии можно отнести:

Практически полную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к его компетенции;

Субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;

Отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций с учетом конкретного профиля, отраслевой принадлежности акционерного общества.

Следует подчеркнуть, что в условиях Украины привлечение дополнительного капитала за счет новой эмиссии акций - длительный и дорогостоящий процесс. Поэтому к данному источнику привлечения финансовых ресурсов прибегают преимущественно крупные акционерные общества, располагающие достаточными денежными ресурсами и имеющие широкую известность на фондовом рынке Украины (например, организации топливно-энергетического комплекса, металлургической промышленности, связи, некоторых других отраслей хозяйства). Для большинства украинских акционерных обществ реального сектора экономики единственной возможностью выхода на фондовый рынок является доведение текущего финансового положения до соответствия требованиям, предъявляемым рынком, что позволит организовать обращение собственных эмиссионных ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций). В современных условиях уставный капитал многих акционерных обществ Украины во много раз ниже стоимости их чистых активов, что отдаляет перспективу выхода их ценных бумаг на фондовый рынок. Вследствие значительной недооцененности акций многие потенциальные эмитенты не рискуют выходить на рынок с новыми пакетами финансовых инструментов, что способно привести к непропорциональному уменьшению доли действующих акционеров, лишив их контрольного пакета акций. Кроме того, потенциальные инвесторы часто не имеют объективной информации, позволяющей им правильно оценить инвестиционную привлекательность эмитентов, поскольку они заранее ориентированы на низкую стоимость (цену) их акций.

Существование многих организаций в форме акционерного общества при отсутствии стратегии поведения на фондовом рынке (привлечение средств с этого рынка, расширение числа акционеров, установление прочных отношений с ними) лишает их возможности мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы на цели своего развития.

Вывод

Политика по дивидендам в первую очередь представляет из себя некую совокупность всех составных частей имеющих крепкую связь с пропорциональной оптимизацией, функционированием той или иной организации и с целевым экономическим распределением различных видов доходов. Политика же по эмиссии состоит из различного рода видов и подвидов финансовых ресурсов влияющих как на политическую целостность тех или иных структур так и на количество всех акций находящихся на разных фондовых и валютных рынках. Самой же основной целью которую преследуют и эмиссионная политика и политика дивидендная служит процесс потребления той или иной продукции использующей для своей выгоды элемент тактического и стратегического развития и распределения структурной пропорциональности во всех видах экономических и производственныхсфер.

Для наилучшего же управления в той или иной политике используют агрессивный, умеренный и экономический консервативный типы регулирования. Все эти понятия также занимаются использованием остаточной политики осуществляющей весь управленческий процесс. Также для наилучшего контроля в политике очень эффективен стабильный метод с дивидендной надбавкой и другими видами различных выплат.

Так политика эмиссионная имеет предположение, что все существующие фонды находятся в наилучшем положении и доходности, благодаря всем финансовым ресурсам связанным с прибылью. В дивидендной политике также есть свои взгляды на политику и её сферы. Политика по дивидендам опирается при развитии того или иного производственного процесса на планы, схемы и методы, согласно которым делаются все необходимыерасчёты.

Практическая часть

Задача 1

При эмиссии акций номиналом 0,5 грн, объявлена ??величина дивидендов равная 18% годовых, а стоимость акций, по оценкам, будет расти на 4,5% ежегодно по отношению к номиналу.

Определить ожидаемый доход от покупки 1000 тыс. акций по номиналу и последующей продажи через 6 лет.

Решение:

1.Величина годовых дивидендов от 1000 акций:

If =1000*0,18%*0,5=90грн

2.Стоимость 1000 акций через 6 лет:

Q1000 =1000(0.5+6*0.045%*0.5)=635грн.

3. Цена приобретенных акций:

Pa =1000*0,5=500 грн

4..Общий доход по формуле Ia=If Pa составит:

Ia =90+635-500=145грн,где:

Ia -общий доход от покупки акций;

If -доход от дивидендов;

Pa -цена приобретенных акций.

Вывод:Ожидаемый доход от покупки акций 145грн

Задача 2

Годовые продажи в кредит - 2500 тыс., период погашения дебиторской задолженности - 3 месяца, условия оплаты - в течение 2 дней, норма прибыли - 25%.

Фирма рассматривает предложения по скидке - net 4,5 / 7. Ожидается, что период погашения уменьшится до 2 месяцев.

Определить, имеет ли смысл реализовать такую ??политику скидок.

Решение:

1)Средний остаток на счетах дебиторов равен:

(2500/12)*3=625тыс.грн.

2)Снижение средней суммы на счетах дебиторов:

(2500/12)*2=417тыс.грн.

3)Норма прибыли-25%

4)Дополнительная прибыль равна:

417*0,25=104,25тыс.грн

5)Стоимость скидок равна:

0,3*2500*0,045=33,75тыс,грн

6)Выгода от политики скидок равна:

104,25-33,75=70,5тыс.грн.

Вывод:Фирме выгодно использовать политику скидок.

Литература

1. Бернар И., Колли Ж. К. Толковый экономический и финансовый словарь. - М.: Международные отношения, 2000.

2 . Кубаков Е. В. Оценка финансово экономического состояния предприятия // Финансы. - 2003.- № 7.

3. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2007.

4. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика хозяйственно-финансовой деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ЭКМОС, 2002.

5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1,2. - К.: Ника-Центр, 2004.

7. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

8. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.- М.: Новое издание, 2005. - 426 с.

9. Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: Инфра-М, 2005. - 361 с.

10. Сафронов Н.А. Экономика предприятия. - М.: Юристъ, 2005. - 584 с.

11. Титов В.И. Экономика предприятия . - М.: Эксмо, 2008. - 416 с.

12. Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности - М.: Финансы и статистика, 2005. - 503 с.

13. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2005.- 408 с.

14. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М.: Дашков и К, 2006. -- 712 с.

15. Щербина А.В.Финансы организаций. - М.: Феникс, 2005. - 437 с.

16. Косой А.М. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность. // Деньги и кредит. - 2007. - 5

17. Титов В.В., Коробкова З.В. Эмиссионная политика предприятия.- Новосибирск, 2007.

Размещено на Allbest.ru

...