Экономическая оценка эффективности инвестиций в производство пластмассовых строительных оболочек
Источники финансирования инвестиционного проекта. Расчет экономической эффективности проекта без привлечения заемных средств. Модели денежных потоков. Учет неопределенности и риска при реализации инвестиционного проекта. Нахождение точки безубыточности.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 15.12.2014 |
| Размер файла | 452,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на Allbest.ru
Федеральное агентство железнодорожного транспорта
Федеральное государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
петербургский государственный университет путей сообщения
ИМПЕРАТОРА АЛЕКСАНДРА I
Кафедра «Экономика и менеджмент в строительстве»
Курсовая работа
по дисциплине
«Обоснования эффективности инвестиций»
Тема работы:
«Экономическая оценка эффективности инвестиций в производство пластмассовых строительных оболочек»
Выполнила студентка
РОГАЧЕВА Д.О.
группы ЭБС 102
Проверил преподаватель
ВОРОНОВА С.П.
Санкт-Петербург -2014 г.
Введение
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
Цель выполнения данной курсовой работы по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций" является рассмотрение следующих вопросов:
1. Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
2. Критерии принятия инвестиционного решения;
3. Критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода;
4. Рентабельность капиталовложений, внутренней нормы доходности;
5. Срок окупаемости, срок возврата единовременных затрат.
1. Теоретическая часть
1.1 Основные понятия и определения
финансирование инвестиционный денежный заемный
Инвестиции - это совокупность всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию различных программ и проектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального или экологического эффекта.
Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;
Инвестиционный проект - (1)обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также (2)описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план);
Цель инвестиционных вложений -- получение чистых выгод в будущем за счет увеличения объема продаж, приобретения новых предприятий; диверсификации деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.
Реальные (прямые) инвестиции -- любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных средств предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения.
Финансовые (портфельные) инвестиции -- вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг.
Интеллектуальные инвестиции, или инвестиции в нематериальные активы, предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известных фирм и т.п.
Объектами капитальных вложений в РФ являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества. Запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).
Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.
Задачи оценки эффективности:
1. Оценки потенциальной целесообразности реализации проекта;
2. Оценки потенциальной целесообразности участия в ИП хозяйствующих субъектов;
3. При принятии решения о государственной поддержке ИП;
4. Оценки преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными;
5. Подготовки заключений по экономическим разделам при проведении экспертиз (государственной, н-р) обоснований инвестиций, ТЭО, проектов и бизнес-планов;
6. Ранжирование проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов
1.2 Классификация инвестиций
Термин инвестиции происходит от латинского слова investire - вкладывать. С экономической точки зрения инвестирование - это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью получения в будущем чистой прибыли, превышающей первоначальную величину инвестиций.
Инвестиции - это совокупность всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию различных программ и проектов производственной, коммерческой, научной, социальной, культурной или какой-либо другой сферы, в том числе в строительство, с целью получения прибыли или достижения социального или экологического эффекта. В нашей стране до 1991 г. понятие «инвестиции» не использовалось, а применялся термин «капитальные вложения», что означает денежные инвестиции, направленные на воспроизводство основных и оборотных фондов. В целях более глубокого раскрытия экономической сущности инвестиций, все виды инвестиций можно сгруппировать по основным классификационным признакам :
- по формам собственности: централизованные (государственные) и децентрализованные (частные);
- по субъектам, осуществляющим инвестирование: государство, частные или юридические лица (предприятия);
- по конечным целям инвестирования: получение прибыли или с целью регулирования развития экономики.
1.3 Источники финансирования инвестиционного проекта
Возможность осуществления любого инвестиционного проекта обеспечивается источниками финансирования.
Источниками инвестиций могут быть бюджетные, собственные, привлеченные и заемные средства. Из федерального бюджета финансируются, как правило, общегосударственные крупномасштабные проекты. В качестве основных источников инвестиционных средств собственника, акционерного общества или другого субъекта хозяйственной деятельности, прежде всего могут быть амортизационные отчисления и чистая прибыль, направленная на инвестирование, а также средства от продажи акций и кредиты банков.
Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.
Принятие такого рода решений осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, риск принятия того или иного решения и т. д.
Инвестиционная деятельность осуществляется по преимуществу в условиях неопределенности. Если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, то инвестиционное решение может быть принято достаточно просто, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства (машины, станки, оборудование и т. п.). Если же речь идет о расширении основной деятельности или ее диверсификации, то фактор риска начинает играть существенную роль.
Задача осложняется, если рассматривается вопрос об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, так как в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов, а именно: возможность освоения новых рынков сбыта, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов и др.
Нередко решения должны приниматься при наличии ряда альтернативных проектов. Возникает необходимость сделать выбор одного из них, основываясь на каких-либо формализованных критериях. Таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что один из проектов будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, маловероятен. Поэтому в таких случаях отдают приоритет какому-то одному критерию или устанавливают их иерархии, а иногда используют и дополнительные ненормализованные методы оценки.
Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев В отечественной и зарубежной практике известен ряд форматированных методов расчетов, которые используются для принятия решений в области инвестиционной политики. И хотя универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует, тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, легче принимать окончательные решения.
При решении вопроса о целесообразности принятия инвестиционного проекта возникает необходимость получить ответ на три вопроса:
- каков необходимый объем финансовых ресурсов;
- где найти источники в требуемом объеме и какова их цена;
- окупятся ли сделанные вложения.
К числу ключевых категорий, лежащих в основе используемых при этом методов количественного обоснования принимаемых решений, относится понятие эффективности вложений в течение расчетного периода.
Эффективность инвестиционного проекта (ИП) - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников (фирмы, банк, бюджет).
Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:
- эффективность проекта в целом;
- эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.
Она включает в себя:
- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта, учитывающую затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение;
- коммерческую (финансовую) эффективность проекта, учитывающую финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.
Показатели общественной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения экономики в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций.
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов по правилам. При этом в качестве эффекта на m-шаге (Эт) выступает приток реальных денег
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
- эффективность участия предприятий в проекте (эффективность ИП для предприятий - участников: инвестор, заказчик, подрядчик);
- эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий - участников ИП);
- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам ИП (например, отраслевую эффективность - для отдельных отраслей народного хозяйства);
- бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
1.4 Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
В основу оценок эффективности ИП заложены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых или отраслевых особенностей:
1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения его функционирования;
2) моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период;
3) сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
4) положительность и максимум эффекта. Проект, с точки зрения инвестора, признается эффективным при условии, что эффект реализации его положителен. При сравнении альтернативных вариантов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;
5) учет фактора времени, в том числе изменение во времени параметров проекта и его экономического окружения, неравноценность разновременных затрат и результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);
6) учет интересов разных участников проекта, несовпадения их интересов;
7) многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
8) учет влияния инфляции, т. е. изменения цен на различные видь, продукции и ресурсов в период реализации проекта;
9) учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
При осуществлении инвестиционной деятельности следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики.
1. «Золотое банковское правило»: использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, поскольку долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.
2. Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время.
3. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.
4. Принцип сбалансированности рисков: самые рискованные инвестиции должны финансироваться за счет собственных средств.
5. Принцип приспособленности к потребностям рынка: необходимо учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления заемных средств.
6. Принцип предельной рентабельности: следует выбирать те инвестиции, которые максимально рентабельны.
1.5 Показатели эффективности инвестиционных проектов
Принятие инвестиционных решений - такое же искусство, как и принятие любых других предпринимательских (управленческих) решений. Здесь важна и интуиция предпринимателя, и его опыт, и знания квалифицированных специалистов. Определенную помощь могут оказать известные мировой и отечественной практике формализованные методы оценки инвестиционных проектов.
Существует несколько методов оценки инвестиционных проектов. Все они основаны на оценке и сравнении объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, обусловленных инвестициями.
Показатели коммерческой эффективности проекта позволяют оценить финансовые последствия его осуществления в предположении, что учитываются все необходимые для реализации проекта затраты и используются все его результаты.
Показатели эффективности проекта характеризуют с экономической точки зрения принятые в проекте технические, технологические и организационные решения.
Основными показателями эффективности проекта считаются:
- чистый доход;
- чистый дисконтированный доход;
- внутренняя норма доходности;
- показатель рентабельности;
- срок окупаемости инвестиций.
Показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm в текущих или прогнозных ценах.
1.Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
ЧД=?Фm=? Пm - Оm (1)
где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода. Здесь т указывает на принадлежность потоков денежных средств к конкретному шагу m расчета, а Пm - приток денежных средств и Оm - отток денежных средств.
На первых шагах расчетного периода величина чистого дохода отрицательная, так как выручка от продаж не возмещает всех издержек по проекту. На последующих шагах картина меняется, величина чистого дохода становится положительной, до определенного момента (в период освоения) она нарастает, становясь затем величиной стабильной.
Судить об эффективности проекта по годовым показателям опрометчиво.
Ее надо определять за весь расчетный период, т. е. сложить величины чистого дохода, полученные на всех шагах расчетного периода.
Чтобы такое суммирование сделать корректным, годовые показатели чистого дохода следует скорректировать на коэффициенты дисконтирования.
2.Чистый дисконтированный доход (ЧДД или интегральный эффект) - накопленный дисконтированный эффект, т. е. сумма разностей результатов и затрат за расчетный период, приведенный к начальному году. ЧДД рассчитывается по формуле:
ЧДД=? Фm ?m =?( Пm Оm) ?m или ЧДД=?( Рm -Зm) ?m, (2)
где Р - результат в m-й год;
3 - затраты в m-й год;
Т - расчетный период;
зm - коэффициент дисконтирования;
Е - постоянная норма дисконта;
?m =1/.
Дисконтирование - приведение затрат разных лет к сопоставимому (по времени) виду.
Разность ЧД-ЧДД называется дисконтом проекта.
Коэффициент дисконтирования определяется требуемым инвестором уровнем нормы дохода (Е) и периодом приведения (m). Отсюда прослеживается следующая зависимость ЧДД от этих параметров:
- с повышением требований инвестора к эффективности проекта ЧДД снижается и, наоборот, с уменьшением - повышается;
- по мере удаления периода приведения денежного потока от базового размера ЧДД снижается.
Проект считается эффективным с точки зрения инвестора, когда ЧДД является положительным. При сравнении альтернативных проектов вариантов решений предпочтение отдается варианту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).
3. Внутренняя норма доходности (ВНД или Ев) представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результата и затрат равна приведенным капитальным вложениям (Кm).
? Pm - Зm / =? Кm. (3)
Получаемую расчетную величину Ев сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений.
Если Ев > Ер (требуемой инвестором величины), имеют положительный ЧДД, т. е. они эффективны. ВНД может быть использована:
- для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
- для оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД-Е;
- для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.
4. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД или индекс рентабельности инвестиций), определенный как отношение суммы приведенной разности результата и затрат к величине капитала вложений.
(4)
При ИДД > 1 инвестиционный проект экономически эффективен.
Если ЧДД - положителен, то и ИДД > 1 и, наоборот, если ИДД меньше 1 - проект неэффективен.
5. Сроком окупаемости инвестиций (То) называется временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат.
Моментом окупаемости называется момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД или ЧДД становятся и в дальнейшем остаются положительными (соответственно, при определении простого срока окупаемости и с учетом дисконтирования). Из вышеприведенного выражения определяется срок окупаемости инвестиций (То)
(5)
При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.
Оценку эффективности инвестиционных проектов целесообразно проводить с использованием всей совокупности показателей.
Показатели эффективности, относящиеся ко всему периоду реализации проекта,' называются интегральными (хотя в названиях показателей эти определения опускают).
Показатели эффективности (интегральные) используются в целях:
- оценки выгодности реализации проекта;
- выявления граничных условий эффективности проекта;
- экономической оценки результатов выбора одного из альтернативных проектов (вариантов проекта).
В большинстве случаев основными показателями оценки экономической эффективности инвестиционных проектов являются чистый дисконтированный доход и срок окупаемости инвестиций.
Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр.
1. Основанные на дисконтированных оценках («динамические методы»):
- чистая приведенная стоимость -- NPV (Net Present Value);
- индекс рентабельности инвестиций -- PI (Profitability Index);
- внутренняя норма прибыли -- IRR (Internal Rate of Return);
- модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR (Modified Internal Rate of Return);
- дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP (Discounted Payback Period).
2. Основанные на учетных оценках («статистические методы»):
- срок окупаемости инвестиций -- РР (Payback Period);
- коэффициент эффективности инвестиций -- ARR (Accounted Rate of Return).
До самого последнего времени расчет эффективности капиталовложений производился преимущественно с «производственной» точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:
- во-первых, использовались статистические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени;
- во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т. е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.
Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять так называемые «динамические» методы, основанные на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип «завтрашние деньги дешевле сегодняшних» и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта.
2. Практическая часть
Задание
Руководство предприятия решило организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Строительный проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу после окончания строительно- монтажных работ. Исходные данные приводятся в табл. 1,2.
Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведенного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Расчет последних двух показателей подтвердить графиком окупаемости. Установить экономическую целесообразность в данный проект.
Во второй части расчета предусмотреть возможность использования предприятием для инвестирования кредита коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40 % за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течение четырех лет следующими долями, (%): по истечении первого года пользования кредитом - 30; по истечении двух лет - 25; по истечении трех лет - 25; по истечении четырех лет - 20.
За пользование кредитом предприятие должно выплатить банку за первый год - 15% используемой в течение года суммы; за второй - 20%; за третий - 26% и за четвертый - 30%.
Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.
2.1 Расчет экономической эффективности проекта. Построение модели денежных потоков
Табл.1. Исходные данные для расчета
|
Вариант |
Капитальные вложения (К), тыс.руб. |
Объем производства (Vпр), тыс.кв.м/год |
Цена за единицу (Ц), руб./кв.м |
Постоянные затраты (Cпост), тыс.руб./год |
Переменные затраты (Cпер), руб./кв.м |
Налоги (Н), тыс.руб./год |
Норма дисконтирования (Е), в долях единицы |
|
|
22 |
8 650,0 |
15 200,0 |
7,12 |
35 900,0 |
2,32 |
17 100,0 |
0,228 |
Табл.2. Индексы для расчета
|
Год |
Капитальные вложения (К), тыс.руб. |
Объем производства (Vпр), тыс.кв.м/год |
Цена за единицу (Ц), руб./кв.м |
Постоянные затраты (Cпост), тыс.руб./год |
Переменные затраты (Cпер), руб./кв.м |
Налоги (Н), тыс.руб./год |
|
|
0-й |
1 |
||||||
|
1-й |
1,8 |
||||||
|
2-й |
2,3 |
||||||
|
3-й |
1,9 |
||||||
|
4-й |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
||
|
5-й |
1,08 |
1,06 |
1,03 |
1,06 |
1,18 |
||
|
6-й |
1,15 |
1,11 |
1,05 |
1,08 |
1,36 |
||
|
7-й |
1,21 |
1,15 |
1,07 |
1,12 |
1,5 |
||
|
8-й |
1,26 |
1,2 |
1,09 |
1,17 |
1,74 |
||
|
9-й |
1,3 |
1,24 |
1,11 |
1,19 |
2 |
||
|
10-й |
1,33 |
1,27 |
1,12 |
1,22 |
2,2 |
||
|
11-й |
1,35 |
1,29 |
1,14 |
1,24 |
2,3 |
||
|
12-й |
1,36 |
1,3 |
1,15 |
1,27 |
2,3 |
||
|
13-й |
1,1 |
1,33 |
1,16 |
1,29 |
1,8 |
||
|
14-й |
0,8 |
1,35 |
1,18 |
1,32 |
1,05 |
Заполнение исходно-информационной части табл.3 (первые семь столбцов) производится путем умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе.
Расчет показателей последних трех столбцов табл.3 производится по следующим формулам:
Табл.3. Исходные данные для 22-го варианта
|
Год |
Капитальные вложения (К), тыс.руб. |
Объем производства (Vпр), тыс.кв.м/год |
Цена за единицу (Ц), руб./кв.м |
Постоянные затраты (Cпост), тыс.руб./год |
Переменные затраты (Cпер), руб./кв.м |
Налоги (Н), тыс.руб./год |
Себестоимость (С), руб./кв.м |
Прибыль от продажи (П), тыс.руб./год |
Чистая прибыль (Д), тыс.руб./год |
|
|
0-й |
8 650,0 |
|||||||||
|
1-й |
15 570,0 |
|||||||||
|
2-й |
19 895,0 |
|||||||||
|
3-й |
16 435,0 |
|||||||||
|
4-й |
15 200,0 |
7,12 |
35 900,0 |
2,32 |
17 100,0 |
4,68 |
37 060,0 |
19 960,0 |
||
|
5-й |
16 416,0 |
7,55 |
36 977,0 |
2,46 |
20 178,0 |
4,71 |
46 547,6 |
26 369,6 |
||
|
6-й |
17 480,0 |
7,90 |
37 695,0 |
2,51 |
23 256,0 |
4,66 |
56 655,0 |
33 399,0 |
||
|
7-й |
18 392,0 |
8,19 |
38 413,0 |
2,60 |
25 650,0 |
4,69 |
64 390,9 |
38 740,9 |
||
|
8-й |
19 152,0 |
8,54 |
39 131,0 |
2,71 |
29 754,0 |
4,76 |
72 517,5 |
42 763,5 |
||
|
9-й |
19 760,0 |
8,83 |
39 849,0 |
2,76 |
34 200,0 |
4,78 |
80 054,7 |
45 854,7 |
||
|
10-й |
20 216,0 |
9,04 |
40 208,0 |
2,83 |
37 620,0 |
4,82 |
85 373,8 |
47 753,8 |
||
|
11-й |
20 520,0 |
9,18 |
40 926,0 |
2,88 |
39 330,0 |
4,87 |
88 514,2 |
49 184,2 |
||
|
12-й |
20 672,0 |
9,26 |
41 285,0 |
2,95 |
39 330,0 |
4,94 |
89 147,1 |
49 817,1 |
||
|
13-й |
16 720,0 |
9,47 |
41 644,0 |
2,99 |
30 780,0 |
5,48 |
66 648,1 |
35 868,1 |
||
|
14-й |
12 160,0 |
9,61 |
42 362,0 |
3,06 |
17 955,0 |
6,55 |
37 281,1 |
19 326,1 |
Табл.4. Показатели затрат и результатов инвестиционного проекта без кредита
|
Инвестиционные вложения, тыс.руб. |
Год |
Чистая прибыль, тыс.руб. |
Чистая прибыль нарастающим итогом, тыс.руб. |
|
|
8 650,0 |
0-й |
|||
|
15 570,0 |
1-й |
|||
|
19 895,0 |
2-й |
|||
|
16 435,0 |
3-й |
|||
|
4-й |
19 960,0 |
19 960,0 |
||
|
5-й |
26 369,6 |
46 329,6 |
||
|
6-й |
33 399,0 |
79 728,7 |
||
|
7-й |
38 740,9 |
118 469,6 |
||
|
8-й |
42 763,5 |
161 233,1 |
||
|
9-й |
45 854,7 |
207 087,8 |
||
|
10-й |
47 753,8 |
254 841,6 |
||
|
11-й |
49 184,2 |
304 025,7 |
||
|
12-й |
49 817,1 |
353 842,8 |
||
|
13-й |
35 868,1 |
389 710,9 |
||
|
14-й |
19 326,1 |
409 037,0 |
||
|
60 550,0 |
Итого |
409 037,0 |
2.2 Расчёт показателей эффективности инвестиционного проекта без привлечения заёмных средств
Используя значения инвестиционных вложений и чистой прибыли (лаб. раб. №1, табл.4), рассчитаем следующие показатели:
1. Показатель внутренней нормы доходности (ВНД или Eв):
Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования:
.
Табл.1. Расчет ВНД
|
Шаг расчета, t, годы |
Коэффициент дисконтирования, б(t) |
Капитальные вложения с учетом дисконтирования, K*б(t), тыс.руб. |
Чистая прибыль с учетом дисконтирования, Д*б(t), тыс.руб. |
|
|
0 |
1,0000 |
8 650,0 |
||
|
1 |
0,7483 |
11 651,0 |
||
|
2 |
0,5600 |
11 140,2 |
||
|
3 |
0,4190 |
6 886,4 |
||
|
4 |
0,3135 |
6 258,4 |
||
|
5 |
0,2346 |
6 187,0 |
||
|
6 |
0,1756 |
5 863,9 |
||
|
7 |
0,1314 |
5 089,7 |
||
|
8 |
0,0983 |
4 204,1 |
||
|
9 |
0,0736 |
3 373,3 |
||
|
10 |
0,0550 |
2 628,8 |
||
|
11 |
0,0412 |
2 026,0 |
||
|
12 |
0,0308 |
1 535,6 |
||
|
13 |
0,0231 |
827,3 |
||
|
14 |
0,0173 |
333,6 |
||
|
Итого |
38 327,7 |
38 327,7 |
- коэффициент дисконтирования, где Eв - внутренняя норма дисконта, t - количество лет.
При Eв=ВНД=0,33636509 инвестиционные вложения и чистая прибыль, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 38 327,7 тыс.руб.
2. Показатель чистого приведенного дохода (ЧДД):
где , при E=0,228 - постоянная норма дисконта (исх. данные).
Табл.2. Расчет ЧДД
|
Шаг расчета, t, годы |
Коэффициент дисконтирования, б(t) |
Капитальные вложения с учетом дисконтирования, K*б(t), тыс.руб. |
Чистая прибыль с учетом дисконтирования, Д*б(t), тыс.руб. |
ЧДД, тыс.руб. |
Накопленный эффект, тыс.руб. |
|
|
0 |
1,0000 |
8 650,0 |
-8 650,0 |
-8 650,0 |
||
|
1 |
0,8143 |
12 679,2 |
-12 679,2 |
-21 329,2 |
||
|
2 |
0,6631 |
13 193,1 |
-13 193,1 |
-34 522,3 |
||
|
3 |
0,5400 |
8 875,1 |
-8 875,1 |
-43 397,4 |
||
|
4 |
0,4398 |
8 777,4 |
8 777,4 |
-34 620,0 |
||
|
5 |
0,3581 |
9 443,0 |
9 443,0 |
-25 176,9 |
||
|
6 |
0,2916 |
9 739,7 |
9 739,7 |
-15 437,3 |
||
|
7 |
0,2375 |
9 199,9 |
9 199,9 |
-6 237,4 |
||
|
8 |
0,1934 |
8 269,6 |
8 269,6 |
2 032,2 |
||
|
9 |
0,1575 |
7 221,0 |
7 221,0 |
9 253,2 |
||
|
10 |
0,1282 |
6 123,8 |
6 123,8 |
15 377,1 |
||
|
11 |
0,1044 |
5 136,2 |
5 136,2 |
20 513,3 |
||
|
12 |
0,0850 |
4 236,4 |
4 236,4 |
24 749,7 |
||
|
13 |
0,0693 |
2 483,9 |
2 483,9 |
27 233,6 |
||
|
14 |
0,0564 |
1 089,9 |
1 089,9 |
28 323,4 |
||
|
Итого |
43 397,4 |
71 720,8 |
28 323,4 |
Таким образом, чистый доход от реализации предпринимательского проекта составляет 28 323,4 тыс.руб.
3. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД):
Из предыдущего расчета получено:
- суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 71 720,8 тыс.руб.;
- чистые суммарные приведенные инвестиции (К) равны 43 397,4 тыс.руб.
Тогда ИДД = = 1,653 руб./руб.
4. Дисконтированный срок окупаемости - наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Табл.3. Расчет накопленных дисконтированных капитальных вложений и чистой прибыли
|
Шаг расчета, t, годы |
Накопленные К с учетом дисконтирования, K*б(t), тыс.руб. |
Накопленная Д с учетом дисконтирования, Д*б(t), тыс.руб. |
|
|
0 |
8 650,0 |
||
|
1 |
21 329,2 |
||
|
2 |
34 522,3 |
||
|
3 |
43 397,4 |
||
|
4 |
8 777,4 |
||
|
5 |
18 220,5 |
||
|
6 |
27 960,1 |
||
|
7 |
37 160,0 |
||
|
8 |
45 429,6 |
||
|
9 |
52 650,6 |
||
|
10 |
58 774,5 |
||
|
11 |
63 910,7 |
||
|
12 |
68 147,1 |
||
|
13 |
70 631,0 |
||
|
14 |
71 720,8 |
Рисунок 1. Срок окупаемости вложений в проект (по показателям «накопленные кап. вложения» и «накопленная чистая прибыль»)
Рисунок 2. Срок окупаемости вложений в проект (по показателю «накопленный ЧДД»)
Из рисунков 1 и 2 следует, что дисконтированный срок окупаемости вложений в проект составит 7,8 лет от начала инвестирования проекта.
Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, ибо все важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход, индекс доходности дисконтированных инвестиций и дисконтированный срок окупаемости) значительно лучше нормативных значений.
2.3 Расчёт показателей эффективности инвестиционного проекта с привлечением заёмных средств
Целесообразно начать решение данной задачи с определения фактических вложений в реализацию проекта с учетом погашения кредитных средств в соответствии с договором между предпринимателем и банком.
Инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств.
По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течение четырех лет следующими долями, (%): по истечении первого года пользования кредитом - 30; по истечении двух лет - 25; по истечении трех лет - 25; по истечении четырех лет - 20.
Табл.1. Расчет платежей предприятия при использовании собственных и кредитных средств
|
Год |
Инвестиции в проект, тыс.руб. |
Собственные платежи в проект, тыс.руб. |
Кредит банка, тыс.руб. |
Погашение кредита по годам, тыс.руб. |
Погашение кредита в целом, тыс.руб. |
Платежи предприятия, тыс.руб. |
||||
|
5 190,0 |
9 342,0 |
11 937,0 |
9 861,0 |
|||||||
|
0-й |
8 650,0 |
3 460,0 |
5 190,0 |
0,0 |
3 460,0 |
|||||
|
1-й |
15 570,0 |
6 228,0 |
9 342,0 |
1 557,0 |
1 557,0 |
7 785,0 |
||||
|
2-й |
19 895,0 |
7 958,0 |
11 937,0 |
1 297,5 |
2 802,6 |
4 100,1 |
12 058,1 |
|||
|
3-й |
16 435,0 |
6 574,0 |
9 861,0 |
1 297,5 |
2 335,5 |
3 581,1 |
7 214,1 |
13 788,1 |
||
|
4-й |
1 038,0 |
2 335,5 |
2 984,3 |
2 958,3 |
9 316,1 |
9 316,1 |
||||
|
5-й |
1 868,4 |
2 984,3 |
2 465,3 |
7 317,9 |
7 317,9 |
|||||
|
6-й |
2 387,4 |
2 465,3 |
4 852,7 |
4 852,7 |
||||||
|
7-й |
1 972,2 |
1 972,2 |
1 972,2 |
|||||||
|
Итого |
60 550,0 |
24 220,0 |
36 330,0 |
5 190,0 |
9 342,0 |
11 937,0 |
9 861,0 |
36 330,0 |
60 550,0 |
За первый год пользования кредитом, предприятие должно выплатить банку- 15% всей суммы, во второй и последующие годы - по 20, 26 и 30% с остаточной кредитной суммы.
Табл.2 Расчет платежей предпринимателя за кредит
|
Год |
Расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины, тыс.руб. |
Плата за кредит, тыс.руб. |
||||
|
5 190,0 |
9 342,0 |
11 937,0 |
9 861,0 |
|||
|
1-й |
778,5 |
778,5 |
||||
|
2-й |
726,6 |
1 401,3 |
2 127,9 |
|||
|
3-й |
607,2 |
1 307,9 |
1 790,6 |
3 705,7 |
||
|
4-й |
311,4 |
1 093,0 |
1 671,2 |
1 479,2 |
4 554,7 |
|
|
5-й |
560,5 |
1 396,6 |
1 380,5 |
3 337,7 |
||
|
6-й |
716,2 |
1 153,7 |
1 870,0 |
|||
|
7-й |
591,7 |
591,7 |
||||
|
Итого |
2 423,7 |
4 362,7 |
5 574,6 |
4 605,1 |
16 966,1 |
В данной таблице №3 определяем платежи за кредит с выплатой процентов.
Табл.3 Расчет платежей за кредит с процентами
|
Величина кредитуемых денежных средств, тыс.руб. |
Год |
Возврат кредита плюс проценты за кредит, тыс.руб. |
|||||||
|
5 190,0 |
0-й |
||||||||
|
9 342,0 |
1-й |
( |
1 557,0 |
+ |
778,5 |
) |
= |
2 335,5 |
|
|
11 937,0 |
2-й |
( |
4 100,1 |
+ |
2 127,9 |
) |
= |
6 228,0 |
|
|
9 861,0 |
3-й |
( |
7 214,1 |
+ |
3 705,7 |
) |
= |
10 919,8 |
|
|
4-й |
( |
9 316,1 |
+ |
4 554,7 |
) |
= |
13 870,8 |
||
|
5-й |
( |
7 317,9 |
+ |
3 337,7 |
) |
= |
10 655,6 |
||
|
6-й |
( |
4 852,7 |
+ |
1 870,0 |
) |
= |
6 722,6 |
||
|
7-й |
( |
1 972,2 |
+ |
591,7 |
) |
= |
2 563,9 |
||
|
36 330,0 |
Итого |
53 296,1 |
Исходя из данной информации, можно получить результат расчета показателя внутренней нормы доходности для банка.
Табл.4. Расчет внутренней нормы доходности для банка
|
Шаг расчета, t, годы |
Коэффициент дисконтирования, б(t) |
Величина кредитуемых денежных средств, тыс.руб. |
Возврат кредита плюс проценты за кредит, тыс.руб. |
|
|
0 |
1,0000 |
5 190,0 |
||
|
1 |
0,8399 |
7 846,7 |
1 961,7 |
|
|
2 |
0,7055 |
8 421,5 |
4 393,8 |
|
|
3 |
0,5926 |
5 843,4 |
6 470,8 |
|
|
4 |
0,4977 |
6 903,9 ... |
Подобные документы
Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
курсовая работа [117,0 K], добавлен 21.10.2011Сущность современной методики экономической эффективности инвестиций. Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционного проекта и способы минимизации их влияния. Расчет операционной деятельности и прибыли инвестиционного проекта.
курсовая работа [314,7 K], добавлен 08.12.2012Оценка возможности риска при привлечении средств для реализации инвестиционного проекта строительного комплекса зданий ОАО "ИПСП". Определение ожидаемого дохода от реализации проекта. Расчет экономической эффективности капитальных вложений в проект.
дипломная работа [117,5 K], добавлен 06.07.2010Расчет налога на имущество. Определение структуры погашения кредита. Сводные показатели по движению денежных потоков. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, его рентабельности, доходности, срока окупаемости. Расчет точки безубыточности.
контрольная работа [1,4 M], добавлен 16.03.2015Разработка плана движения денежных средств по реализации инвестиционного проекта по расширению производства. Определение динамических показателей экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проекта. Расчет справедливой стоимости акции.
контрольная работа [27,2 K], добавлен 07.04.2015Расчет движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью программы MS Excel. Расчет коэффициента дисконтирования и индекса рентабельности инвестиций. Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных.
контрольная работа [4,0 M], добавлен 02.05.2011Инвестиции, их роль и функции в условиях рыночной экономики России. Экономическая оценка реализации проекта по производству полиэтилена. Анализ рисков инвестиционного проекта. Основные факторы риска. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.
дипломная работа [758,7 K], добавлен 30.11.2010Экономическая эффективность реализации инвестиционного проекта, расчет чистого дисконтированного дохода и индекса рентабельности инвестиций при заданной проектной дисконтной ставке. Графически и расчетным путем определение точки безубыточности проекта.
контрольная работа [490,8 K], добавлен 09.07.2009Структура и организационно-правовая форма предприятия. Состав его основных производственных фондов. Расчет основных показателей экономической эффективности инвестиционного проекта с применением приема дисконтирования. Анализ точки безубыточности.
курсовая работа [113,0 K], добавлен 29.12.2014Экономическая сущность и жизненный цикл инвестиционного проекта. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов. Понятие о неопределенности и риске, основные методы оценки риска. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений.
курсовая работа [3,2 M], добавлен 08.09.2015Анализ целесообразности организации производства по выпуску деталей двух наименований. Экономическая оценка инвестиций. Расчет налога на имущество. Структура погашения кредита. Исследование показателей движения денежных потоков инвестиционного проекта.
курсовая работа [166,3 K], добавлен 05.04.2015Сущность инвестиций и инвестиционного плана. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Текущее финансовое и экономическое состояние предприятия, целесообразность внедрения инвестиционного проекта ООО "Аптека "Фарма-Плюс", оценка эффективности.
курсовая работа [58,7 K], добавлен 24.08.2011Понятие и классификация, виды инвестиций предприятия, сущность его инвестиционной политики. Разработка методики оценки финансовой состоятельности инвестиционного проекта и эффективности реальных инвестиций. Правила минимизации инвестиционного риска.
дипломная работа [66,8 K], добавлен 05.11.2009Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО "Юниорстрой". Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.
дипломная работа [1,1 M], добавлен 17.09.2012Жизненный цикл инвестиционного проекта, методы его оценки. Характеристика предполагаемого объекта строительства. Варианты реализации проекта и его технико-экономические показатели. Определение эффективности ИП с учетом инфляции, риска и неопределенности.
курсовая работа [627,6 K], добавлен 29.05.2012Принципы оценки эффективности реальных инвестиций. Выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника проекта. Показатели прибыльности ТОО "Караганды-Нан". Дисконтирование проекта денежных потоков.
курсовая работа [57,6 K], добавлен 29.04.2014Разработка инвестиционного проекта ООО "Суворовская птицефабрика" по замене изношенных основных средств, оценка эффективности данного проекта. Рекомендации по эффективному управлению рисками в процессе реализации данного инвестиционного проекта.
дипломная работа [143,4 K], добавлен 24.11.2010Описание инвестиционного проекта. План производства и реализации продукции. Определение производственных издержек. Обоснование результативности деятельности организаций в рамках проекта в целом. Коммерческая оценка эффективности проекта для инвестора.
курсовая работа [236,7 K], добавлен 08.12.2010Обоснование и расчет производственной мощности. Источники и условия финансирования проекта. Разработка проектного баланса рабочего времени на одного рабочего. Расчет себестоимости продукции и цены продукта. Финансово–экономическая оценка проекта.
дипломная работа [392,3 K], добавлен 15.06.2014Сущность инвестиционного проекта, его разделы. Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками. Оценка эффективности инвестиционного проекта ЗАО "KVINT". Расчет его чистой текущей стоимости, оценка чувствительности и риска.
курсовая работа [423,6 K], добавлен 27.01.2016
