Грошовий потік

Размещено на http://www.allbest.ru/

Грошовий потік

Зміст

1. Грошовий потік

2. Розрахунок проектного грошового потоку

1. Грошовий потік

Під грошовим потоком розуміють різницю між кількістю отриманих і витрачених грошей, фактичні чисті готівкові кошти, які надходять у фірму (чи витрачаються нею) протягом деякого визначеного періоду.

Грошовий потік з активів містить три компоненти: операційний потік грошей, капітальні витрати і приріст чистого робочого капіталу.

Операційний потік грошей - це потік грошей, що є результатом щоденної роботи фірми з виробництва і продажу. Витрати, пов'язані з фінансуванням фірмою своїх активів, не включаються до операційного потоку, оскільки вони не є операційними витратами.

Унаслідок того, що певна частина грошового потоку фірми, як правило, реінвестується у фірму, в неї виникають капітальні витрати. Капітальні витрати - це чисті витрати на придбання активів без продажу активів.

Різниця між проектованим збільшенням оборотних активів і поточних зобов'язань визначається як зміна в чистому робочому капіталі.

Приріст чистого робочого капіталу - це різниця між збільшенням поточних активів унаслідок реалізації нового проекту та автоматичним збільшенням кредиторських рахунків і нарахувань. Він вимірюється як зміна чистого робочого капіталу за період, що досліджується, і репрезентує чисте зростстання теперішніх активів порівняно з теперішньою заборгованістю. Нижче три компоненти грошового потоку розглядаються більш детально.

Для розрахунку операційного потоку необхідно визначити різницю між доходами та витратами, причому до витрат не включається амортизація, оскільки це - не відтік грошей, та проценти, тому що вони є фінансовими витратами.

Амортизаційні відрахування - це вид витрат, які фірма не сплачує зовнішнім постачальникам як заробітну плату, а акумулює в окремий фонд, чим зменшує суму оподаткованого доходу та створює таким чином додатковий грошовий потік. Позитивний ефект амортизаційних відрахувань полягає в тому, що їх накопичення супроводжується виникненням додаткових коштів для розширення бізнесу, що сприяє підвищенню ділової активності фірми. Таким чином, основними причинами, які роблять амортизацію важливою статтею грошового потоку, є: значна вагомість цієї статті у бюджеті інвестування, зниження податкових зобов'язань, що дозволяє збільшити чисті доходи фірми, а також негрошові витрати, які, хоча й належать до витрат, але можуть використовуватися на інші, ніж інвестиційні, цілі. В розрахунках операційного потоку враховуються податки, оскільки вони виплачуються грошима.

У процесі функціонування підприємством здійснюється наступні види діяльності:

виробнича (операційна);

фінансова;

інвестиційна.

1. Грошовий потік від інвестиційної діяльності - в цей потік включаються зміни обігового капіталу. Як відтік включається перш за все розподілені по всьому розрахунковому періоду витрати зі створення та введення в експлуатацію нових основних засобів і ліквідації, заміщенню чи відшкодуванню вибуваючих існуючих основних засобів та некапіталізовані витрати, а в якості припливу - доходи від реалізації активів, що вибувають.

2. Грошовий потік від операційної діяльності - в цьому потоці враховуються всі види доходів і витрат, що пов'язані з виробництвом продукції та податки, що сплачуються з вказаних доходів. Припливами при цьому є доходи від реалізації продукції та інші доходи, відтоками - витрати на виробництво та збут продукції, які зазвичай складаються з виробничих витрат і податків.

3. Грошовий потік від фінансової діяльності -- до цих потоків відносяться операції з коштами, зовнішніми по відношенню до проекту, тобто такі, що поступають не за рахунок здійснення проекту та складаються з власного капіталу і залучених коштів. Припливами є вкладення власного капіталу та залучених коштів, відтоками - витрати на повернення та обслуговування позик, і випущених підприємством боргових цінних паперів та, за потреби, на виплату дивідендів по акціях підприємства.

У рамках кожного виду діяльності відбувається приплив (П_it) і відтік (О_it) коштів. Різниця між ними - потік реальних грошей (Ф_it).

Потоком реальних грошей називається різниця між припливом і відтоком коштів від інвестиційної та операційної видів діяльності в кожному періоді здійснення проекту для комерційної ефективності:

Ф_t = (П_1t - О_1t) + (П_2t - О_2t) (6.1)

де П₁, О₁ - приплив і відтік від інвестиційної діяльності;

П₂, О₂ - приплив і відтік від виробничої діяльності.

Сальдо реальних коштів - це різниця між припливом і відтоком коштів від усіх трьох видів діяльності.

Потік реальних грошей від інвестиційної діяльності включає наступні види витрат і витрат, розписаних по періодах:

земля;

будинки і спорудження;

машини;

нематеріальні активи;

приріст оборотного капіталу.

Потік реальних грошей від виробничої діяльності містить у собі наступні види прибутків і витрат:

об'єм продажів (у вигляді доходу від реалізації продукції);

реалізаційні прибутки;

змінні витрати;

постійні витрати;

амортизація;

відсоток по кредитах;

валовий прибуток;

податки і збори.

Проектний чистий прибуток + амортизація = чистий приведений потік від операцій.

Потік від фінансової діяльності включає наступні види припливу і відтоку реальних грошей:

власний капітал;

короткострокові кредити;

довгострокові кредити;

погашення заборгованості.

Для проекту в цілому потік дорівнює сумі власного капіталу, короткострокових і довгострокових кредитів за мінусом заборгованості, а для підприємства, що впровадило проект, - ще за мінусом дивідендів.

грошовий потік інвестиція актив

2. Розрахунок проектного грошового потоку

Результатом запровадження проекту є зміна загальних грошових потоків фірми сьогодні та в майбутньому. Для оцінки пропонованої інвестиції необхідно розглянути зміни в грошових потоках фірми, а потім вирішити, чи приносять вони прибутки фірмі. Першим і найбільш важливим кроком є визначення грошових потоків, обумовлених проектом.

Обумовлені (доречні) грошові потоки - це потоки фірми, які є прямим наслідком рішення про запровадження проекту.

Вони розглядаються з точки зору змін або приросту існуючого грошового потоку фірми та мають назву прирісних (додаткових) грошових потоків, пов'язаних з проектом. Концепція додаткового грошового потоку є центральною в проектному аналізі.

Під додатковим грошовим потоком проекту розуміють всі зміни в майбутніх грошових потоках фірми, що є прямим наслідком запровадження проекту (табл. 6.1).

Проектний грошовий потік дорівнює різниці між проектним операційним грошовим потоком і проектним приростом чистого робочого капіталу й проектними капітальними витратами.

Розглянемо детальніше ці компоненти (табл. 6.1) [14].

Таблиця 6.1

Додаткові вигоди та витрати від реалізації інвестиційного проекту

Проектний операційний грошовий потік. Він складається з прибутку до виплати процентів і податків та амортизації за мінусом податків.

Проектний приріст чистого робочого капіталу і проектні капітальні витрати. Для визначення цих показників необхідно скористатися інформацією про вартість купівлі обладнання та інших активів, їх ліквідаційну вартість, витрати на збільшення обігових коштів.

При аналізі проектів необхідно пам'ятати, що грошові потоки, які виникають унаслідок реалізації проекту в різні періоди його життєвого циклу, слід обов'язково привести до єдиної бази порівняння шляхом дисконтування чи компаундування річних грошових потоків. Ігнорування цього положення може призвести до серйозних помилок при аналізі та відборі проектів.

Крім того, існує декілька підходів до визначення грошового потоку залежно від методів його розрахунку.

1. Традиційний грошовий потік - це сума чистого доходу та нарахованої амортизації.

2. Чистий потік - це загальні зміни у залишках грошових коштів підприємства за певний період.

3. Операційний грошовий потік - це фактичні надходження або витрати грошових коштів у результаті поточної (операційної) діяльності підприємства.

4. Фінансовий потік - це надходження та витрати грошових коштів, пов'язані зі змінами власного та позикового довгострокового капіталу.

5. Загальний грошовий потік - це фактичні чисті грошові кошти, що надходять на підприємство чи витрачаються ним протягом певного періоду.

6. Кумулятивний грошовий потік -- це чистий грошовий потік протягом тривалого циклу.

Усі ці підходи можуть бути використані у проектному аналізі, але базовою моделлю є визначення загального грошового потоку. Поняття грошового потоку як загального руху коштів протягом певного періоду, тобто циклу реалізації проекту, найбільш прийнятне у проектному аналізі. Загальний грошовий потік розраховується за допомогою показника кеш-фло. Слід зазначити, якщо всі грошові потоки є релевантними, то вони можуть розглядатися з точки зору застосування критеріїв ефективності проекту. Якщо у проекті є додаткові грошові потоки, то активи та пасиви не виступають показниками бухгалтерського балансу, адже підприємство одночасно здійснює поточну діяльність та інші проекти, а стосуються одного, даного проекту. Слід пам'ятати, що у випадку, коли проект реалізується паралельно до поточної діяльності підприємства, його треба розглядати окремо від іншої діяльності підприємства. При цьому розглядаються грошові потоки, що стосуються даного проекту.

Амортизація має значний вплив на величину грошового потоку. Вона є значною статтею грошового потоку з таких причин:

1. Амортизація, як правило, є найбільшою за вартістю статтею витрат у бюджеті (фінансування по проекту).

2. Амортизація знижує податкові зобов'язання.

3. Амортизація - це не грошові витрати, тобто ніякі гроші не залишають підприємство, вони залишаються на ньому, і воно може використовувати ці гроші.

Висновки

Визначення грошових потоків при обрунтуванні ефективності проекту і при розрахунках забезпечення проекту грошима - центральна проблема проектного аналізу.

Грошові потоки розраховуються за допомогою чистого прибутку і неявних надходжень (амортизаційних відрахувань). У проектному аналізі враховуються тільки релевантні (який визначені) і додаткові грошові потоки. Під грошовим потоком розуміють фактичні чисті готівкові кошти, які надходять у фірму (чи витрачаються нею) протягом певного визначеного періоду. Поняття грошового потоку означає, що грошовий потік з активів фірми дорівнює грошовому потоку, виплаченому постачальникам капіталу до фірми. Грошовий потік з активів включає три компоненти: операційний потік грошей, капітальні витрати і приріст чистого робочого капіталу. Грошові потоки діляться на надходження від продажу товарів і послуг, інших видів діяльності (виробнича, або операційна діяльність); реінвестицій, продажі основних фондів і нематеріальних активів, продажі фінансових інструментів на вторинному ринку, лізингу (інвестиційна діяльність); продажі фінансових інструментів на первинному ринку, інкасації дебіторської заборгованості, грошових позик (фінансова діяльність). Грошові відтоки діляться на витрати, зв'язані з покупкою товарно-матеріальних запасів, оплату праці, відрахування на соціальні заходи, оплату операційних витрат, оплату податків і зборів (операційна діяльність); покупку основних фондів і нематеріальних активів, покупку фінансових інструментів на вторинному ринку, оплату орендованого майна (інвестиційна діяльність); покупку фінансових інструментів на первинному ринку, виплату дивідендів і інших прибутків із володіння корпоративними правами, погашення кредиторської заборгованості, повернення позик, виплату відсотків (фінансова діяльність).

Размещено на Allbest.ru