Финансовый риск

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1.1 Сущность, содержание, виды и методы оценки финансовых рисков

1.2 Определение типа риска и его измерения

1.3 Методы управления и способы снижения финансового риска

1.4 Система управления рисками - риск - менеджмент

2. ОЦЕНКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ОАО «АВИВКОМПАНИЯ «САХАЛИНСКИЕ АВИВТРАССЫ»»

2.1 Характеристика и анализ деятельности ОАО «Сахалинские Авиатрассы»

2.2 Анализ системы управления рисками на предприятии



ВВЕДЕНИЕ

Риск, являясь неотделимой частью экономической, политической, социальной жизни общества неизбежно сопровождает все сферы деятельности и направления любой организации, которая функционирует в условиях рынка. Риск связан с управлением и напрямую зависит от эффективности, обоснованности и своевременности управленческих решений.

Управление рисками на предприятии взаимосвязано с понятием «риск - менеджмент».

Актуальность исследования в сфере управления рисками на предприятии обусловлена необходимостью разработки комплексного, всестороннего подхода к риск - менеджменту, который координируется в рамках всей организации. Способность эффективно влиять на риски дает возможность успешно функционировать предприятию, иметь финансовую устойчивость, высокую конкурентоспособность и стабильную прибыльность.

Анализ степени разработанности проблемы оценки риска деятельности предприятий в рыночной экономике показывает, что, несмотря на большое внимание отечественных и зарубежных исследователей к данной проблеме, многие ее аспекты, недостаточно исследованы, а именно финансовые риски, присущие предприятиям реального сектора экономики.

Целью написания курсовой работы является анализ системы управления рисками на предприятии, функционирующем в условиях рынка.

Поставленная цель исследования предопределила ряд взаимосвязанных задач:

- дать понятие риска, рассмотреть его основные виды;

- проанализировать теоретические аспекты оценки рисков и способы управления рисками;

- проанализировать имеющиеся риски и методику управления рисками на предприятии ОАО «Сахалинские Авиатрассы».

Предметом исследования является прцесс управления рисками на предприятии ОАО «Сахалинские Авиатрассы».

Объектом исследования данной работы является производственно - хозяйственная деятельность ОАО «Сахалинские Авиаатрассы».

В настоящее время среди промышленно развитых стран получили распространение два методологических подхода к управлению рисками на предприятии. При старом подходе руководители большинства организаций традиционно считают риск - менеджмент специализированной и обоснованной деятельностью, это касается управления страховыми и валютными рисками. Новый же подход заключается в ориентировании всего состава служащих и менеджеров на весь риск - менеджмент. В России же традиционно используется старый подход к управлению рисками на предприятии, что существенно препятствует развитию предпринимательства в целом. Также существуют большие различия в концептуальных и методологических рекомендациях относительно механизма оценки риска в неопределенной среде, способов снижения финансовых рисков, методов управления рисковыми ситуациями, комплексного анализа риска и алгоритма его управления.

Использованы методы управления рисками, прогнозирования результатов деятельности, моделирования на основе таких разработок отечественных экономистов как Чернова Г.В. и Кудрявцев А.А., Фомичев А.Н., Ковалева А.М. и зарубежных авторов Т. Бартон, У. Шенкир, К. Друри и другие.

Практической значимостью курсовой работы является выявление рисков отрасли на деятельность предприятия, координированное и системное управление рисками на предприятии ОАО «Сахалинские Авиатрассы».



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1.1 Сущность, содержание, виды и методы оценки финансовых рисков

финансовый риск управление предприятие

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск - представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной мере прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска:

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно поделить на две большие группы:

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся следующие риски: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово - хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на:

- имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

- производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

- торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа платежа в период транспортировки товара, не поставки товара и т.п.;

- финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств). Финансовые риски подразделяются на два вида: 1)риски, связанные с покупательской способностью денег, и 2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

1) К рискам, связанным с покупательской способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, выражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.

- Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательской способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

- Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходят падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

- Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других операций.

- Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из - за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

2) Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

- Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого - либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).

- Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск прямых финансовых потерь включает следующие разновидности:

- биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

- селективные риски (лат.Selection - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля;

- риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитывать по взятым на себя обязательствам.

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критическим - возможны не поступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Рассмотрим методы оценки финансовых рисков.

Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально - вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будут считаться случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимым;

потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;

еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудиторов - консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

Построение кривой - чрезмерно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска:

вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют провести приблизительную оценку общего объема финансового риска.

1.2 Определение типа риска и его измерение

Определение типа риска - это процесс, в котором предприниматель систематически и непрерывно определяет те текущие и потенциальные риски, которые могут иметь неблагоприятные последствия для фирмы. Очевидно, что если потенциальный риск не установлен, то для фирмы невозможно предпринять действия по его минимизации. Большинство управляющих рисками используют подготовленные заранее списки для определения типа риска, а небольшие фирмы, у которых нет управляющих рисками, обычно прибегают к услугам страховых компаний или нанимают консультантов для управления рисками для идентификации и измерения рисков.

После того как риски идентифицированы, необходимо измерить степень воздействия каждого риска на фирму. Этот процесс включает оценку: 1) частоты потерь (или вероятности потерь) и 2) значимости потерь (денежную величину каждой потери). В общем случае степень воздействия каждого риска больше зависит от значимости, чем от частоты потерь. Риск с потенциалом катастрофического ущерба, даже если его вероятность весьма мала, является более серьезной угрозой, чем риск, который, по ожиданиям, происходит более часто, но приносит малые потери.

При использовании вероятности для измерения частоты потерь легко найти вероятность комбинаций рисков. Например, допустим, сто вероятность повреждения от бури для конкретного завода равна 0,03, от наводнения - 0,02, от пожара - 0,01, и все эти три опасности независимы друг от друга. Шанс того, что по крайней мере хоть одна опасность наступит в каком - либо году, определяется по следующему алгоритму. Вероятность того, что не будет потерь от бури, равна 1-0,03=0,97; вероятность избежания потерь от наводнения равна 0,98, а вероятность отсутствия пожара - 0,99. Таким образом, вероятность того, что ни одна из этих опасностей не произойдет, равна 0,97*0,98*0,99=0,941, или 94,1 %. Если вероятность отсутствия опасности равна 94,1 %, то вероятность наступления хотя бы одной опасности равна 1,00-0,941=0,059, или 5,9%. Подобным образом, вероятность наступления всех трех опасностей в один год равна 0,03*0,02*0,01=0,000006, т.е. только шесть случаев на миллион.

Существует несколько способов измерения тяжести потерь. Два из наиболее распространенных: 1) максимальные потери и 2) средние потери. Максимальная потеря - денежная оценка размера потерь, связанная со сценарием самого худшего случая, в то время как средняя потеря - это денежная оценка размера потерь, связанная со случаем конкретной опасности, такие как пожар на заводе, с учетом широкого диапазона возможных значений потерь, которые могут произойти.

Для примера предположим, что максимальный размер потерь от пожара на заводе оценивается в 10 млн руб., в то же время средний размер таких потерь, рассчитанный по прошлой статистике пожаров, равна 500 тыс. руб.. Кроме того, если произошел пожар (у которого вероятность наступления равна 0,01), вероятность того, что пожар приведет к максимальным потерям, составляет 0,05, а вероятность наступления потери среднего размера - 0,04. Тогда в любом году ожидаемая денежная оценка потерь для случая максимального ущерба равна 0,01*0,05*10 000 000 руб.=5000 руб., а ожидаемая денежная оценка потерь для случая среднего ущерба составит 0,01*0,040*500 000 руб.=2000 руб.

Комбинация вероятности наступления случаев с денежными оценками потерь, управляющий рисками может получить полное распределение вероятностей потерь от пожара, которое и является целью определения типа риска и его измерения. С установленным набором распределения вероятностей потерь от пожара управляющий рисками может решить, какую величину риска компании следует взять на себя и какую перевести на страховщика. В этом примере вероятность того, что потери от пожара превысят 100 000 руб. в любом году, равна 0,01*0,08=0,008. Если компания желает, чтобы риск всех потерь от пожара бал меньше, чем 100 000 руб., то ей следует купить страховой полис от пожара с франшизой (освобождение страховщика от возмещения убытков, не превышающих определенную сумму или процент от страховой оценки) на 100 000 руб.. Тогда только риск, связанный с потерями от пожара, превышающими 100 000 руб., будет переведен на страховую компании, а стоимость страхового полиса будет значительно меньше, чем затраты на полное покрытие потерь.

Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое - либо мероприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120:200)

Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предложениях. К таким предложениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

Важное место при этом занимает экспертная оценка, т.е. проведение экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании значения вероятности.

Принятие экспортной оценки представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур,

связанных с деятельностью экспорта по переработке необходимой для анализа и принятия решении информации. Экспортная оценка основана на использовании способности специалиста (его знаний, умений, опыта, интуиции и т.п.) находить нужное, наиболее эффективное решение.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата. Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

То есть, если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 250 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 200 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3) и прибыль 300 тыс. руб. была получена в 36 случаях (вероятность 0,3), то среднее ожидаемое значение составит (250 x 0,4 + 200 x 0,3 + 300 x 0,3) = 250 тыс.руб.

Аналогично было наедено, что при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила (400 х 0,3 + 300 х 0,5 + 150 х 0,2) = 300 тыс. руб.

Сравнивая две суммы ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и Б, можно сделать вывод, что при вложении в мероприятие А величину получаемой прибыли колеблется от 200 до 300 тыс. руб. и средняя величина составляет 250 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 150 до 400 тыс. руб. и средняя величина составляет 300 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого - либо варианта вложения капитала.

Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Для этого обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаем

І

б = У(х-х) n/ Уn,

І

где б - дисперсия;

х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

х - среднее ожидаемое значение;

n - число случаев наблюдения (частоты).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

б= v У(х-х) n/ Уn.

При равенстве частот имеем частный случай:

І

б = У(х-х) n/n;

І

б = ? У(х-х) n/n.

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

Для анализа обычно используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных знаний.

V = ±б/х*100%;

где V - коэффициент вариации, %;

б - среднее квадратическое отклонение;

х - среднее ожидаемое значение.

Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому на размер этого коэффициента не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнить даже колеблемость признаков, выраженных в равных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до - 10 % - слабая колеблемость;

10 - 25 % - умеренная колеблемость;

Свыше 25 % - высокая колеблемость.

Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б приведен в таблице 1.2.

Таблица 1.1 - Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б

Номер события	Полученная прибыль, тыс. руб.	Число случаев наблюдения n	(x-x)	2(x-x)	2(х-х) *n
Мероприятие А
1	250	48	-	-	-
2	200	36	-50	2500	90000
3	300	36	+50	2500	90000
Итого	Х=250	120			180000
Мероприятие Б
1	400	30	+100	10000	300000
2	300	50	-	-	-
3	150	20	-150	22500	450000
Итого	Х=300	100			750000

Среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в мероприятие А составляет:

б = v 180000/120=+(-)38,7;

в мероприятие Б:

б = v 750000/100=+(-)86,6;

Коэффициент вариации для мероприятия А:

V=+(-)38,7/250*100=+(-)15,5 %;

коэффициент вариации для мероприятия Б:

V=+(-)86,6/300*100=+(-)29,8 %.

Коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие А меньше, чем при вложении его в мероприятие Б, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие А.

Можно применять также несколько упрощенный метод определения степени риска.

Количественно риск инвестора характеризуется его оценкой вероятной величины максимального и минимального доходов. При этом чем больше диапазон между этими величинами при равной вероятности, тем выше степень риска.

Тогда для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать следующие формулы:

б=Pmax (Xmax-X) + Pmin (X-Xmin);

І І

б =v б;

V=±б/х*100,

Pmax - вероятность получения максимального дохода (прибыль, (рентабельность);

Хmax - максимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

Х - средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности);

Рmin - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности);

Хmin - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности).

1.3 Методы управления и способы снижения финансового риска

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивостью. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

Существует четыре метода управления риском:

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайности, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

нельзя рисковать многим ради малого;

следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитывать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

диверсификация;

приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

лимитирование;

самострахование;

страхование;

хеджирование;

приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;

учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвесторам акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договоров на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставление займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов оказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

Хеджирование (англ. нeaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно - кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая

вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно - материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. Hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер».



2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ОАО «САХАЛИНСКИЕ АВИАТРАССЫ»

2.1 Характеристика и анализ деятельности

Открытое акционерное общество «Авиакомпания «Сахалинские Авиатрассы» создано в соответствии с Федеральными законами от 21.12.2001 года № 178 «О приватизации государственного и муниципального имущества», от 26.12.95 № 208 - ФЗ «Об акционерных обществах», путем преобразования федерального государственного унитарного авиационного предприятия «Авиакомпания «Сахалинские Авиатрассы» на основании распоряжения Правительства Российской Федерации от 15.08.2003 года № 1165-р, приказа Федерального агентства по управлению федеральным имуществом от 20.05.2005 года № 157 и распоряжения Территориального управления Федерального агентства по управлению федеральным имуществом по Сахалинской области от 27.06.2005 года № 142 и является его правопреемником.

«Авиакомпания «Сахалинские авиатрассы» как самостоятельное предприятие образовалось в 1992 году путем разделения Сахалинского объединенного авиаотряда на самостоятельные предприятия: аэропорт Южно-Сахалинск и авиакомпанию «САТ», взяв на себя тем самым функции основного перевозчика по Сахалинской области и по обеспечению связи населения Сахалинской области с Хабаровским и Приморским краями.

Юридический и почтовый: Россия, Сахалинская область, 693023, г. Южно-Сахалинск, ул. Горького, 50А

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров. Совет директоров общества осуществляет общее руководство деятельностью общества, за исключением решения вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров. Руководство текущей деятельностью осуществляется единоличным исполнительным органом, который подотчетен совету директоров и общему собранию акционеров.

Организационная структура управления имеет форму линейно - функциональной и представлена на рисунке Д.1 в приложении Д.

При выделении из состава Сахалинского объединенного авиаотряда Авиакомпания приняла в хозяйственное ведение здания двух складских помещений. Для обеспечения своей деятельности Авиакомпания долгосрочно арендует помещения в зданиях, находящихся на балансе ФГУП «Аэропорт Южно-Сахалинск», для размещения персонала летной, оперативной, коммерческой дирекций; стойки регистрации, кассы.

После присоединения в 1995 году государственного предприятия «Старт» за Авиакомпанией было закреплено его имущество на правах хозяйственного ведения, включая здание АТБ, диспетчерскую на перроне, док-ангар, металлический склад.

В 1997 году было введено в эксплуатацию здание офиса Авиакомпании, построенного на собственные средства.

Для обеспечения продажи перевозок Авиакомпания арендует помещения в г. Южно-Сахалинск, г. Хабаровск, г. Оха, г. Южно-Курильск, г. Сеул (Республика Южная Корея).

Авиакомпания располагает собственным парком спецтранспорта для обеспечения инженерно-технического обслуживания воздушных судов, обеспечения пассажирских и грузовых перевозок.

Технологическое оборудование Авиакомпании включает в себя наземное оборудование АТБ и отдела спецтранспорта, оборудование по продаже и бронированию перевозок, весовое оборудование отделов грузовых и пассажирских перевозок, оборудование компьютерной локальной сети и т.д.

Основной целью создания и деятельности Общества является извлечение прибыли путем осуществления предпринимательской деятельности. Для достижения этой цели Общество осуществляет в установленном законодательством Российской Федерации порядке следующие виды деятельности:

выполнение коммерческих пассажирских и грузовых воздушных перевозок на внутренних и международных воздушных линиях, а также выполнение иных авиационных работ;

организация летной технической и коммерческой эксплуатации воздушных судов Общества и принадлежащих другим организациям, их переоборудования и доработок для полетов на территории Российской Федерации и за ее пределами;

организация технического обслуживания и (или) ремонта авиационной техники;

организация и выполнение работ по продлению ресурсов воздушных судов Общества и принадлежащих другим организациям;

организационное обеспечение полетов воздушных судов;

обеспечение коммерческого обслуживания пассажиров, багажа, почты и грузов при выполнении внутренних и международных воздушных перевозок;

обслуживание пассажиров, багажа, почты и груза средствами наземной авиационной техники;

авиатопливообеспечение воздушных перевозок;

обеспечение мер авиационной безопасности;

поисковое и аварийно-спасательное обеспечение полетов воздушных судов;

медицинское обеспечение полетов;

разработка и тиражирование средств программного обеспечения в области авиационной деятельности;

осуществление внешнеэкономической деятельности, в том числе операций по импорту воздушных судов и наземной техники, авиадвигателей, оборудования, комплектующих изделий и запасных частей;

деятельность в области таможенного дела;

организация продажи билетов и бронирование мест на поезда железных дорог и морской транспорт;

организация справочно-информационных и рекламных услуг;

организация транспортно-экспедиторских услуг;

организация общественного питания - кафе, бары, рестораны, столовые, буфеты;

организация туризма, спорта и отдыха.

Общество имеет следующие филиалы и представительства:

Филиалы: Охинский филиал ОАО «Авиакомпания «Сахалинские Авиатрассы».

Представительства: Представительства ОАО «Авиакомпания «Сахалинские Авиатрассы» в г. Хабаровск, г. Владивосток, г. Благовещенск, г. Петропавловск-Камчатский, г. Магадан, г. Иркутск, пгт. Южно-Курильск, г. Курильск, г. Москва, респ. Корея, Китайской народной республике.

Авиакомпания «САТ» является эксплуатантом, осуществляющим в соответствии с законодательством Российской Федерации воздушные перевозки, авиационные работы на воздушных судах, используемых на праве собственности и условиях аренды и коммерческую деятельность в области авиации Российской Федерации. Авиакомпания САТ успешно осуществляет международные рейсы в Японию (Хакодате, Саппоро) и Корею (Сеул), в Китай (Харбин, Пекин) перевозку пассажиров и грузов на внутрирегиональных и внутриобластных авиалиниях. Внутрирегиональные авиаперевозки осуществляются регулярно по маршрутам Южно-Сахалинск - Владивосток и Южно-Сахалинск - Хабаровск, Южно-Сахалинск - Комсомольск-на-Амуре, Южно-Сахалинск - Благовещенск.

Авиакомпания также является социально-значимым перевозчиком для Сахалинской области (внутриобластные авиаперевозки составляют около 20% внутренних авиаперевозок), выполняет дотационные перевозки на Курильские острова и Север Сахалина (Южно-Сахалинск - Оха - Южно-Сахалинск, Южно-Сахалинск - Южно-Курильск - Южно-Сахалинск, Южно-Сахалинск - Буревестник - Южно-Сахалинск).

Основные конкуренты общества в данной отрасли:

Авиационные перевозки (пассажирские, почтово-грузовые): «Транса-эро» S7 («Сибирь»), «Владивосток Авиа», «Asiana», «Аэрофлот», «Оренбургские авиалинии», «ИрАэро», «Руслайн».

Техническое обслуживание в аэропорту Южно-Сахалинск- ЗАО «Сахалин Транзит Сервис».

Общие показатели, характеризующие деятельность ОАО «Авиакомпания «Сахалинские авиатрассы» представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Общие показатели деятельности предприятия за 2009, 2010, 2011 года

Показатели	Годы	Изменение	Темп роста, %
	2009	2010	2011	2010 г. от 2009 г.	2011 г. от 2010 г.
1 Выручка от реализации, тыс.р.	1151301	1599438	1897195	+448137	+297757	164,79
2 Полная себестоимость, тыс.р.	1161929	1560050	1934080	+398121	+374030	166,45
3 Прибыль от продаж, тыс.р.	(10628)	39388	(36885)	+50016	-76273	347,05
4 Прибыль до налогообложения, тыс.р.	7703	18078	28131	+10375	+10053	365,2
5 Чистая прибыль, тыс.р.	373	2212	120	+1839	-2092	32,17
6 Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс.р.	71110	73673	83168	+2563	+9495	116,96
7 Среднегодовая стоимость оборотных фондов, тыс.р.	236929,5	294381,5	405285,5	+57452	+110904	171,06
8 Краткосрочные обязательства, тыс.р.	313866	372524	488994,5	+58658	+116470,5	155,8
9 Среднесписочная численность, чел.	600	645	695	+45	+50	115,83

Из данных таблицы 1 видно, что доход от основного вида деятельности ежегодно возрастает. За рассматриваемый период темп роста выручки от реализации составил 164,79 %. Также тенденцию к повышению имеет полная себестоимость - ее темп роста составил 166, 45 %. Превышение темпа роста себестоимости над темпом роста выручки является отрицательным явлением и говорит о превышение темпа роста цен на ресурсы над темпами роста цен на услуги предприятия. Прибыль от продаж в 2009 и 2011 годах отрицательная, но при этом чистая прибыль по годам имеет положительное значение, что было достигнуто за счет прочих доходов предприятия. Показатели среднегодовая стоимость основных, оборотных фондов, краткосрочные обязательства и среднесписочная численность увеличиваются на протяжении всего рассматриваемого периода.

Для оценки эффективности деятельности предприятия необходимо рассчитать соответствующие показатели, представленные в таблице 2.

Таблица 2 - Показатели эффективности деятельности

Показатели	Годы	Изменение	Темп роста, %
	2009	2010	2011	2010 г.от 2009 г.	2011 г.от 2010 г.
Фондоотдача, р./р.	16,19	21,71	22,81	+5,52	+1,1	140,89
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, обороты	4,86	5,43	4,68	+0,57	-0,75	96,3
Производительность труда.р./чел.	1918,84	2479,75	2729,78	+560,91	+250,03	142,26
Рентабельность продаж, %	0,67	1,13	1,48	+0,46	+0,35	220,9
Рентабельность активов, %	0,12	0,6	0,02	+0,48	-0,58	16,67
Коэффициент текущей ликвидности	0,75	0,79	0,83	+0,04	+0,04	110,67

Из данных таблицы видно, что показатель фондоотдачи увеличился, это говорит о росте эффективности использования объектов основных средств. Отрицательным моментом является снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов и рентабельности активов. Производительность труда на протяжении трех лет увеличивается, что свидетельствует о повышении эффективности работы персонала. Увеличение показателя рентабельности продаж свидетельствует об увеличении деловой активности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности не соответствует нормативному значению, что говорит о неспособности предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам.

2.2 Анализ рисков на предприятии

На предприятии существуют такие риски как : финансовый, предпринимательский, операционный.

Необходимо начать с предпринимательского риска

Операционный рычаг показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Обозначения:

В - выручка от продаж

П - прибыль от продаж

Зпер - переменные затраты

Зпост - постоянные затраты

Рц - ценовой операционный рычаг

Рн - натуральный операционный рычаг

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рц = В/П

Рц 2011 = 2868236/11146=257,33

Рц 2012 = 3268851/19094=171,19

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле:

Рн = (В - Зпер )/ П

Рн 2011 = (2868236 - 294078)/11146 =230,94

Рн 2012 = (3268851 - 824016)/19094 = 128,04

Сравнивая формулы для операционного рычага в ценовом и натуральном выражении, можно заметить, что Рн оказывает меньшее влияние. Это объясняется тем, что с увеличением натуральных объемов одновременно растут и переменные затраты, а с уменьшением - уменьшаются, что приводит к более медленному увеличению/уменьшению прибыли.

Таблица 3 - Операционный рычаг

показатель	год	относительное отклонение	абсолютное отклонение, %
	2011	2012
Рц	257,33	171,19	-86,14	-33,5
Рн	230,94	128,04	-102,9	-44,6

Размещено на Allbest.ru

...