Размещено на http://www.allbest.ru/

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

1.1 Исходные данные

1.2 Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли

1.3 Выбор модели и расчет денежного потока

1.4 Определение ставки дисконта

1.5 Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период

1.6 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости

1.7 Внесение итоговых поправок

1.8 Ответы на контрольные вопросы

2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЫНКА КАПИТАЛА

2.1 Исходные данные

2.2 Расчет мультипликатров и определение стоимости собственного капитала

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ



ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночной экономики в России привело к многообразию форм собственности и возрождению собственника, к увеличению количества объектов собственности в хозяйственном обороте.

У каждого, кто задумывается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости объекта собственности. С этими проблемами сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формируют потребность в новой услуге -- оценке стоимости объектов и прав собственности.

В условиях рыночной экономики и продавец, и покупатель, совершая сделки на «свой страх и риск», хотели бы знать заранее о возможном результате, о цене продаж интересующего их объекта. Однако рыночная цена становится известной только в результате состоявшейся сделки. И ни одному блестящему уму за всю историю человечества, от Аристотеля до наших дней, не удалось найти способ определения точной величины рыночной цены.

Вместе с тем, в основе рыночной цены сделки, являющейся результатом согласования цены продавца и цены покупателя, лежит внутренняя величина -- стоимость, которая, будучи количественно определенной в условиях конкретного рынка, представляет собой так называемую рыночную стоимость. Именно эту величину чаще всего и пытается определить эксперт-оценщик.

«Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной собственности». (Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями на 27 февраля 2003 года), ст. 3).

Определяя стоимость объекта оценки, оценщики используют информацию, представленную заказчиком, также полученную из внешних источников, в том числе касающуюся состояния рынка в целом, и того сегмента, на котором «торгуется» оцениваемый объект.

На основе полученной информации рассчитывается величина, отражающая в денежном эквиваленте затраты на создание объекта, генерируемый им доход, риски, сопровождающие получение этого дохода и другие факторы. Полученная величина может совпадать с будущей ценой сделки, а может и отличаться от нее.

Более того, выполняя заказ покупателя и заказ продавца на оценку одного и того же объекта, оценщик, скорее всего, получит различные величины в силу отличия информационной базы и ожиданий заказчиков. Однако указанное расхождение не должно получиться существенным.

Следовательно, величина, определяемая оценщиком, -- это и не рыночная цена, и не стоимость как свойство товара. Она занимает промежуточное положение между ними, органично соединяя специфические характеристики оцениваемого объекта и существующие на момент оценки общерыночные параметры, выражая первое через второе. Поэтому любая стоимостная оценка «привязана» к конкретной дате.

Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Цель данной работы - закрепление теоретического курса и формирование практических навыков по применению различных методов оценки бизнеса.

Задачи контрольной работы - определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия одним из методов доходного подхода - методом дисконтированных денежных потоков, а определение рыночной стоимости предприятия одним из методов сравнительного подхода - методом рынка капитала.



1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

1.1 Исходные данные

Выручка от продаж за прошлый год составляет 980 д.е.

Показатели деятельности предприятия за прошлый год приведены в таблице 1, показатели для определения ставки дисконта на момент оценки приведены в таблице 2. Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозировании. Для составления прогноза используем данные, приведенные в таблице 3.

Таблица 1 - Показатели деятельности предприятия за прошлый год, д.е.

Показатель	Значение
Собственный оборотный капитал по данным бухгалтерского баланса	150
Сумма переменных расходов	380

Таблица 2 - Данные для определения ставки дисконта

Показатель	Значение
Безрисковая ставка, %	6
Коэффициент бета	1,2
Среднерыночная ставка дохода на фондовой рынке, %	11
Премия за риск вложений в малое предприятие, %	4
Премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа, %	4

Кроме того, принимаем, что на момент оценки стоимость свободной (незастроенной) земли - 150 д.е.



Таблица 3 - Данные для составления прогноза

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5	Остаточ- ный период
1. Темпы прироста выручки от продажи продукции по сравнению с предыдущим годом, %	9,0	9,0	7,0	7,0	7,0	6,0
2. Постоянные расходы (без амортизационных отчислений), д.е.	265	265	270	270	285	300
3. Управленческие и коммерческие расходы, д.е.	55	59	64	68	73	77
4. Капитальные вложения, д.е.	200	350	150	150	150
5. Амортизационные отчисления по существующим активам, д.е.	125	100	75	50	50	50
6. Чистый прирост долгосрочной задолженности, д.е.	50	200	0	0	0	0
7. Остаток по долговым обязательствам, д.е.	250	450	450	450	450	450

Кроме того, при составлении прогноза принимаем, что:

- требуемый оборотный капитал, в процентах от выручки - 20;

- ставка процента за кредит, % - 14;

- ставка налога на прибыль, % - 20.

1.2 Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли

Прогнозный период примем продолжительностью 5 лет.

В работе выручку от продаж в каждый год прогнозного периода рассчитываем по формуле:

,

где ВПi - выручка от продаж в i-й год прогнозного периода, д.е.

ВПi-1 - выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;

ТВП - темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.

Например, выручка от продаж в 1-й год прогнозного периода составит:

ВП1 = 980 • 1,09 = 1068 д.е.

Далее аналогично:

ВП2 = 1068 • 1,09 = 1164 д.е.

ВП3 = 1164 • 1,07 = 1245 д.е.

ВП4 = 1245 • 1,07 = 1333 д.е.

ВП5 = 1333 • 1,07 = 1426 д.е.

ВПост = 1326 • 1,06 = 1426 д.е.

При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и переменные расходы. Постоянные расходы принимаем из исходных прогнозных данных (таблица 3). При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут изменяться прямо пропорционально изменению выручки от продаж, т.е. рассчитываем их по формуле:

,

где ПерРi - переменные расходы в i-й год прогнозного периода, д.е.;

ПерРi-1 - переменные расходы в предыдущий год, д.е.

В данной контрольной работе переменные расходы в 1-й год прогнозного периода и остальные периоды составят:



ПерР1 = 380 • 1,09 = 414 д.е.

ПерР2 = 414 • 1,09 = 451 д.е.

ПерР3 = 451 • 1,07 = 483 д.е.

ПерР4 = 483 • 1,07 = 517 д.е.

ПерР5 = 517 • 1,07 = 553 д.е.

ПерРост = 553 • 1,06 = 586 д.е.

Расчет амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств на предприятии и прогнозов капитальных вложений. Расчет сумм амортизационных отчислений сводим в таблицу 4.

Общая сумма амортизационных отчислений в конкретный год прогнозного периода складывается из амортизационных отчислений по ранее введенным активам и по активам, введенным в эксплуатацию в этот год.

АО по существующим активам принимаем из исходных прогнозных данных (таблица 3). При расчете износа по новым активам, введенным в определенный год прогнозного периода, принимаем следующие допущения: прогнозируемые капитальные вложения осуществляются в основные фонды, которые вводятся в эксплуатацию в начале каждого года прогнозного периода. Средний срок полезного использования по вновь введенным основным средствам принимаем - 10 лет. На основании этого можно рассчитать годовую сумму амортизационных отчислений.

Например, в 1-й год прогнозного периода по вновь введенным активам годовая сумма амортизационных отчислений составит:

АО1 = д.е.

2-й год:

АО2 = 350*10/100 = 35 д.е

3-й год:

АО3 = 150*10/100 = 15 д.е.

4-й год:

АО4 = 150*10/100 = 15 д.е.

5-й год:

АО5 = 150*10/100 = 15 д.е.

Таблица 4 - Расчет сумм амортизационных отчислений

Амортизационные отчисления	Годы
	1	2	3	4	5	Остаточный период
По существующим активам	125	100	75	50	50	50
По новым активам 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год	20	20 35	20 35 15	20 35 15 15	20 35 15 15 15	20 35 15 15 15
Всего	145	155	145	135	150	150

На основе анализа затрат по управлению компанией и планов сбыта продукции определяются управленческие и коммерческие расходы. Эти данные принимаем из исходных прогнозных данных (таблица 3). На основе планов получения долгосрочных кредитов, рассчитываются суммы процентов за кредит. В работе суммы процентов за кредит, подлежащих уплате в каждый год прогнозного периода, определяем путем умножения остатков по долговым обязательствам (таблица 3) на ставку процента за кредит (также задана в исходных данных).

Например, в 1-й год прогнозного периода сумма процентов за кредит составит 35 д.е. (250 • 0,14).

2-й год:

ПР2 = 450*0,14 = 63 д.е.

3-й год:

ПР3 = 450*0,14 = 63 д.е.

4-й год:

ПР4 = 450*0,14 = 63 д.е.

5-й год:

ПР5 = 450*0,14 = 63 д.е.

Остаточный период:

ПРост = 450*0,14 = 63 д.е.

Суммы налога на прибыль определяем, исходя из рассчитанной величины налогооблагаемой прибыли и ставки налога.

Результаты расчетов сводим в таблицу 5.



Таблица 5 - Расчет чистой прибыли, д.е.

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5	Остаточ-ный период
1.Выручка от продажи	1068	1164	1245	1333	1426	1512
2.Себестоимость проданной продукции: в т.ч. постоянные расходы переменные расходы амортизационные отчисления	823 265 413 145	870 265 450 155	897 270 482 145	920 270 515 135	986 285 551 150	1034 300 584 150

Продолжение таблицы 5

3.Валовая прибыль (стр.1-стр.2)	244	293	347	311	338	479
4.Управленческие и коммерческие расходы	55	59	64	68	73	77
5.Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.3-стр.4)	189	234	283	343	365	402
6.Процент за кредит	35	63	63	63	63	63
7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6)	184	171	220	280	302	339
8.Налог на прибыль	44	41	53	67	73	81
9.Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	140	130	167	213	230	255

1.3 Выбор модели и расчет денежного потока

При оценке бизнеса мы может применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного в предприятие капитала. В данной работе будем рассчитывать денежный поток для собственного капитала. Модель расчета денежного потока в общем виде может быть представлена следующим образом:



	Чистая прибыль после уплаты налогов
плюс	амортизационные отчисления
плюс (минус)	уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
плюс (минус)	уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
плюс (минус)	прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
итого	денежный поток

Прежде, чем перейти к расчету денежного потока (таблица 7), необходимо рассчитать прирост собственного оборотного капитала в таблице 6.

Прирост собственного оборотного капитала - это увеличение запасов сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, то есть всего того, в чем оказались связанными собственные оборотные средства и направленные на их пополнение денежные ресурсы.

В соответствии с исходными данными величина требуемого оборотного капитала предприятия принимается в размере 20% от выручки от продажи (в данной работе она составляет 980 • 0,20 = 213 д.е.).

Прирост оборотного капитала определяется как разность между величинами требуемого оборотного капитала в данный прогнозный год и в предыдущий год. Величина действительного оборотного капитал в прошлом году принимается по данным бухгалтерского баланса в соответствии с исходными данными. Разность между требуемым и действительным оборотным капиталом в прошлом году - это дефицит собственного оборотного капитала. Предполагается, что этот дефицит будет погашен в начале первого прогнозного года (учтем размер дефицита как поправку к стоимости капитала предприятия) и в течение всего прогнозного периода действительный капитал будет равен требуемому.



Таблица 6 - Расчет оборотного капитала, д.е.

Показатель	Годы
	Прошлый год	1	2	3	4	5	Ост-ный период
Требуемый оборотный капитал	200	213	233	249	266	285	302
Прирост оборотного капитала	-	13	20	16	17	19	17
Действительный оборотн. капитал	150	212	233	249	266	285	302
Избыток (дефицит)	50	-	-	-	-	-	-

ДП = Чистая прибыль + Амортизационные отчисления - Прирост оборотного капитала - Капитальные вложения + Прирост долгосрочной задолженности капитальный вложение денежный прибыль

Следовательно, ДП в 1-й год прогнозного периода составит:

140 + 145 - 13 - 200 + 50 = 122 д.е.

Таблица 7 - Расчет денежного потока, д.е.

Показатель (источник)	Годы
	1	2	3	4	5	Остаточный период
Чистая прибыль (табл.5, стр.9)	140	130	167	213	230	255
Амортизационные отчисления (табл.4, стр. всего)	145	155	145	135	150	150
Прирост долгосрочной задолженности (табл.3, стр.6)	50	200	0	0	0	0
Прирост оборотного капитала (табл.6, стр.2)	13	20	16	17	19	17
Капитальные вложения (табл.3, стр.4)	200	350	150	150	150	150
Денежный поток	122	115	146	191	211	238

1.4 Определение ставки дисконта

В данной работе используем метод оценки капитальных активов и расчет ставки дисконта осуществляем по формуле:

R = R+в ( R m - Rf) + S1 + S2,

где R - ставка дисконта;

Rf - безрисковая ставка дохода;

в - мера систематического риска (бета-коэффициент);

Rm - среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовой рынке;

S1 - премия за риск вложений в малое предприятие;

S2 - премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа.

В работе ставка дисконта рассчитывается следующим образом:

R = 6 + 1,20 • (11 - 6) + 4 + 4 = 20%.

1.5 Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период

Определение стоимости в постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия - это суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками прогнозного периода.

Денежный поток предприятия в данной работе является возрастающим, поэтому для расчета остаточной стоимости используем модель Гордона:

V ост = ,

где Vост - остаточная стоимость предприятия, д.е.;

ДПппг - денежный поток в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;

R - ставка дисконта, в долях;

g - стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем - 2%.

В рассматриваемом примере остаточная стоимость составит:

д.е.

1.6 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости

Для определения текущих стоимостей будущих денежных потоков, значения величин денежных потоков умножаем на коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного периода рассчитываются по формуле

,

где n - порядковый номер прогнозного года.

Для определения текущей остаточной стоимости значение остаточной стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.

Предварительная величина стоимости предприятия определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Полученные результаты заносим в таблицу 8.

Таблица 8 - Расчет дисконтированного денежного потока

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5	Остаточный период
Денежный поток, д.е.	122	115	146	191	211	1322
Коэффициент текущей стоимости	0,833	0,694	0,579	0,482	0,402	0,402
Текущая стоимость денежных потоков и остаточной стоимости, д.е.	102	80	84	92	85	531
То же нарастающим итогом, д.е.	102	182	266	358	443	974

1.7 Внесение итоговых поправок

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. В данной работе сделаем две поправки: на величину стоимости нефункционирующих активов и на дефицит собственного оборотного капитала.

Первая поправка основывается на том, что при расчете денежных потоков учитывались только те активы, которые участвуют в формировании этих денежных потоков. Но у предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. Необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать её со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. В данной работе это поправка на стоимость свободной земли.

Вторая поправка - это поправка на дефицит собственного оборотного капитала. Она рассчитывалась в таблице 6, эта поправка уменьшит стоимость собственного капитала предприятия.

В рассматриваемом примере рыночная стоимость собственного капитала предприятия равна

974 + 150 - 50 = 1074 д.е.

1.8 Ответы на контрольные вопросы

1. Какие методы определения ставки дисконта могут применяться в оценке бизнеса?

В оценке бизнеса могут применяться следующие методы определения ставки дисконта:

для собственного капитала:

- Модель оценки капитальных активов (CAPM);

- Кумулятивный метод.

Для инвестиционного капитала:

- Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

2. Каковы достоинства и недостатка метода дисконтированных денежных потоков?

Достоинства метода ДДП:

- Главное достоинство - он единственный из известных методов оценки, основан на прогнозах будущего развития рынка, т.е. отражает будущую доходность компании, а, следовательно, в наибольшей степени интересует инвестора;

- позволяет учесть риск инвестиций, возможные темпы инфляции, ситуацию на рынке через ставку дисконта;

- считается наиболее точным способом определения рыночной стоимости предприятия.

Недостатки метода ДДП:

- трудоёмкий и многоэтапный метод оценки предприятия;

- применение этого метода требует от оценщика высокого уровня знаний и профессиональных навыков;

- требует большого количества информации;

- если темпы роста инфляции не поддаются прогнозированию, применение этого метода весьма ограничено.



2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЫНКА КАПИТАЛА

2.1 Исходные данные

Стоимость собственного капитала компании-аналога принимаем по варианту равной 32400 д.е.

Остальные данные приводятся в таблице 9.

Таблица 9 - Данные из отчетов о прибылях и убытках по компании-аналогу и оцениваемой компании, д.е.

Показатель	По компании-аналогу	По оцениваемой компании
Выручка от продажи	50000	70000
Себестоимость проданной продукции	37000	52000
в т.ч. амортизационные отчисления	6800	10000
Коммерческие и управленческие расходы	2000	3000
Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	1000	3000

2.2 Расчет мультипликатров и определение стоимости собственного капитала

Метод рынка капитала является одним из методов сравнительного подхода. Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала основано на использовании мультипликаторов.

Мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятия и какой-либо его финансовой базой (финансовым показателем).

На основании данных, приведенных в таблице 9, определяем показатели для расчета мультипликаторов по компании-аналогу. Эти показатели заносим в таблицу 10, а расчет мультипликаторов осуществляем в таблице 11. При расчете мультипликаторов в числитель ставим стоимость компании-аналога.

Таблица 10 - Данные по компании-аналогу для расчета мультипликаторов, д.е.

Показатель	Значение
1. Выручка от продажи	50000
2. Себестоимость проданной продукции	37000
3. в том числе амортизационные отчисления	6800
4. Коммерческие и управленческие расходы	2000
5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4)	11000
6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	1000
7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6)	10000
8. Налог на прибыль (стр.7 * 0,20)	2000
9. Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	8000
10. Денежный поток (чистая прибыль + амортизационные отчисления) (стр.9 + стр.3)	14800
11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей + амортизационные отчисления) (стр.5+стр.3)	17800

Таблица 11 - Расчет мультипликаторов по компании-аналогу

Мультипликатор	Расчет	Значение
Цена / прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей	32400/11000	2,95
Цена / прибыль до налогообложения	32400/10000	3,24
Цена / чистая прибыль	32400/8000	4,26
Цена / денежный поток	32400/14800	2,25
Цена / денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей	32400/17800	1,80

Полученные мультипликаторы применяются при определении обоснованной (но не отражаемой фондовым рынком) рыночной стоимости оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия (оценка его собственного капитала) определяется умножением мультипликатора, полученного по компании-аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия. Значения этих показателей оцениваемого предприятия рассчитываются на основании данных из отчета о прибылях и убытках аналогично данным таблицы 10. Результаты расчетов сводятся в таблицу 12.

Таблица 12 - Определение стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия по мультипликаторам компании-аналога

Показатель	Значение показателя по оцениваемому предприятию, д.е.	Значение мультипликатора по компании-аналогу	Стоимость оцениваемого предприятия, д.е.
1. Выручка от продаж	70000
2. Себестоимость проданной продукции	52000
3. в т.ч. амортизационные отчисл.	10000
4. Коммерческие и управленческие расходы	3000
5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4)	15000	2,95	44250
6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)	3000
7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6)	12000	3,24	38880
8. Налог на прибыль (стр.7 * 0,20)	2400
9. Чистая прибыль (стр.7-стр.8)	9600	4,26	38851
10. Денежный поток) (стр.9 + стр.3)	19600	2,25	43020
11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей) (стр.5+стр.3)	25000	1,80	45000

Ответы на контрольные вопросы

Чем можно объяснить различия в полученных значениях стоимости оцениваемого предприятия?

При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспективы. Хотя все три подхода, применяемые в оценке бизнеса, основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый из них связан с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все подходы должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков несовершенно, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производство может быть не эффективным. По этим, а также и по другим причинам при разных подходах могут быть получены различные показатели стоимости.

Какие существуют подходы к определению итоговой величины стоимости?

Оценку бизнеса осуществляют с помощью трёх подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.

При доходном подходе во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Здесь имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход - это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей её продажи. В данном случае применяется принцип ожидания.

Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало; момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбирают конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.), страховании. Собираемая информация включает данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.д. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципах: замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях нестабильности российской экономики, отражающейся на положении отечественных предприятий на рынке, оценка стоимости предприятий и его активов приобретает особое значение. Наличие в нашей стране большого количества предприятий, находящихся в предкризисном и кризисном состоянии и нуждающихся в финансовом оздоровлении, обусловливает необходимость получения достоверной оценки рынком как имущественного комплекса предприятия в целом, так и отдельных его частей. На основе такой стоимостной оценки возможно будет разработать комплекс антикризисных мероприятий и предусмотреть реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающих финансовое оздоровление предприятия, что особенно актуально в настоящее время.

Потребность в определении рыночной стоимости предприятия возникает при решении множества задач имущественного характера, имеющих важное экономическое значение как для субъектов оценки, так и для будущего существования объектов собственности на целевом рынке. Среди таких задач можно выделить осуществление купли-продажи предприятия в целом или его долей, обоснование суммы кредита под залог имущества, определение дополнительной эмиссии акций, расчёт страховых сумм для страхователей и выплат при наступлении страхового случая, исчисление рациональных сумм налогов, проведение переоценки основных производственных фондов, принятие решения о банкротстве предприятия и др. В связи с этим возникает потребность в услугах профессиональных экспертов-оценщиков.

В современных условиях управления бизнесом знание основ профессиональной оценки полезно специалистам экономического профиля. Эти знания позволяют иметь реальное представление о стоимости имущества предприятий, привлекательности разных направлений деятельности фирмы как для потенциальных инвесторов, так и для учредителей и акционеров. Методы оценки бизнеса могут быть использованы при разработке финансовой стратегии предприятия, оценке эффективности капитальных вложений.

Представленные в данной работе организационно-управленческие и правовые аспекты оценочной деятельности, основные подходы и реализуемые в их составе методы оценки бизнеса показывают, какая огромная ответственность ложится на плечи специалистов по оценке, от уровня квалификации которых во многом зависят достижения в рыночных преобразованиях экономики нашей страны.

В данной контрольной работе определена рыночная стоимость собственного капитала предприятия методом дисконтированных денежных потоков, а также методом рынка капитала.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1) Кашенцева, Н.П. Оценка бизнеса [Текст]: Методические указания к выполнению контрольной работы. - Архангельск: Изд-во АГТУ, 2005. - 18 с.

2) Грязнова, А.Г., Федотова, М.А. Оценка бизнеса [Текст]: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 736 с.

3) Щербаков, В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]. - Ростов на Дону: Феникс, 2004. - 288с.

4) Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утв. Постановлением Правительства РФ от 06.07.01 №519.

5) Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 736 с.

Размещено на Allbest.ru

...