Метод рынка капитала

Размещено на http://www.allbest.ru/

Метод рынка капитала

Это один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) при сравнительном подходе. Метод рынка капитала основан на рыночной стоимости акций аналогичных предприятий. Информация о ценах на акции компаний, находящиеся в свободной продаже, после соответствующих корректировок дает ориентир для определения цены акции оцениваемого предприятия. Оценка стоимости бизнеса с помощью метода рынка капитала включает несколько этапов:

1) сбор информации

Используются 2 типа информации

· рыночная (ценовая) - данные о ценах акции на фондовом рынке по компаниям аналогам

· финансовая - финансовая отчетность по компании-аналогу и по оцениваемой компании

2) подбор аналогов

Аналоги - это компании в данной отрасли, чьи акции ликвидны и достаточно надежно котируются на фондовом рынке.

Критерии подбора аналогов:

· сходство отрасли и продукции,

· сопоставимость по мощности и объему производства,

· уровень диверсификации производства,

· положение компании на рынке,

· динамика прибыли, возможность выплачивать дивиденды

· финансовое состояние и т.д.

3) финансовый анализ оцениваемого аналогичных предприятий (проводится для оценки степени риска, характерного для данного бизнеса, и расчета величины оценочного мультипликатора), позволяющий найти место или ранг оцениваемой компании в списке аналогов

Особенности:

· ФА позволяет обосновать степень доверия оценщика к конкретному мультипликатору;

· является основой для внесения поправок, обеспечивающих сопоставимость показателей.

4) выбор и расчет мультипликаторов

В оценочной практике, мультипликатор - коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой акций предприятия и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора - измеритель, отражающих два типа мультипликаторов: интервальные (Цена/Прибыль; Цена/Денежный поток; Цена/Дивидендные выплаты; Цена/Выручка от продажи) и моментные (Цена/Балансовая стоимость; Цена/Чистая стоимость активов).

5) применение мультипликатора к оцениваемой компании: стоимость оцениваемой компании = умножение мультипликатора по аналогу на финансовый показатель оцениваемого предприятия

6) определение итоговой величины стоимости

Различные мультипликаторы дают оценщику различные варианты стоимости, то итоговая величина стоимости определяется как среднеарифметическая или средневзвешенная величина

7) внесение поправок

· Если имеются активы непроизводственного назначения, то их стоимость добавляется к полученной величине стоимости.

· Если финансовый анализ выявляет недостаточность собственных оборотных средств либо необходимость в затратах капитального характера, эти суммы вычитают из полученной стоимости.

· В случае необходимости применяют скидку на недостаток ликвидности или добавляют премию за элементы контроля

Для определения итоговой величины рыночной стоимости пакета акций при методе рынка капиталов используют метод взвешивания. Оценщик в зависимости от конкретных условий и целей оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. Стоимость, полученную при помощи метода рынка капитала, представляет собой стоимость неконтрольного пакета акций данного предприятия, при условии высокой ликвидности акций. Для нахождения стоимости контрольного пакета добавляют премию за контроль. Если акции оцениваемого предприятия низколиквидны, необходимо вычесть скидку на недостаточную ликвидность. Метод рынка капитала дает наиболее точные результаты при оценке неконтрольных пакетов акций.

сравнительный аналогичный рыночный стоимость

Анализ финансовых показателей и коэффициентов: Coca-Cola Company (KO) vs Pepsico (PEP)

В качестве примера рассмотрим компании, товары которых есть практически в каждом продуктовом магазине. На рынке газированных напитков Coca-Cola Company (KO) и Pepsico (PEP) занимают лидирующие позиции. В начале 90-х для того, чтобы попробовать эти напитки, в странах бывшего СССР выстраивались огромные очереди. Сегодня они доступны на каждом шагу. Между компаниями идет война за потребителя. Многие из нас уже отдали предпочтение одному из флагманов этих компаний, кто-то любит "Колу", а кому-то больше по душе "Пепси". Попробуем разобраться в том, какая компания "вкуснее" с точки зрения инвестирования.

Стоит отметить, что вопреки распространённому мнению о том, что компании узкоспециализированные, оба производителя выпускают широкий ряд продукции, начиная от всех известных напитков и заканчивая чипсами и ряженкой. Кроме того, у компаний есть целые корпорации по производству упаковки, которые отдельно торгуются на фондовых биржах.

С течением времени компании переориентируются на новые сегменты рынка. Так, например, в связи с тенденцией ведения здорового образа жизни, население многих развитых стран предпочитает соки и воды традиционным сильногазированым напиткам компаний. Поэтому, чтобы идти в ногу со временем и показывать рост, обе компании создают новые сегменты. Сегодня KO представлена напитками: Coca-Cola, Fanta, Sprite, Nestea, Schweppes, Rich, BonAqua, Burn и многими другими, в том числе местными брендами. Pepsico имеет в своём арсенале такие продукты как: Pepsi, 7up, Mountain Dew, Мirinda, Aqua Minerale, J-7, Lay's, Cheetos и др.

Для более подробного инвестиционного анализа стоит изучить основные показатели компаний:

Капитализация компании: KO = $170.22 млрд., PEP = $125.36 млрд.

Стоимость компании (Enterprise value (EV)) -- аналитический показатель, представляющий собой оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: KO = $184.85 млрд., PEP = $143.84 млрд.

Всего денежных средств: KO = $20.27 млрд., PEP = $9.68 млрд.

Общая задолженность: KO = $37.08 млрд., PEP = $29.64 млрд.

Выручка: KO = $46.85 млрд., PEP = $66.42 млрд.

Валовая прибыль: KO = $8.58 млрд., PEP = $6.73 млрд.

EBITDA (прибыль до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации): KO = $13.10 млрд., PEP = $12.34 млрд.

Рентабельность (прибыль/доход)*100%: KO = 18.32%, PEP = 10.15%

Рентабельность капитала: KO = 25.90%, PEP = 29.01%

Коэффициент цена/прибыль (P/E) - отношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли: KO = 20.24, PEP = 18.95

Коэффициент цена/прибыль на будущий финансовый год (Forward P/E): KO = 17.13, PEP = 16.73

Коэффициент цена/объём продаж (P/S) - отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке: KO = 3.62, PEP = 1.88

Коэффициент финансового левериджа - отношение долговых обязательств компании к собственному капиталу: KO = 0.58, PEP = 1.00

Акции в обращении: KO = 3.41 млрд., PEP = 1.53 млрд.

Акции в публичном обращении (на рынке): KO = 4.38 млрд., PEP = 1.51 млрд.

Дивиденды: KO = 3.17%, PEP = 2.77%

Итак, проанализировав вышеуказанные данные, можно сделать вывод: основное отличие между показателями компаний заключается в рентабельности. Несмотря на то, что Pepsi имеет выручку на $20 млрд. больше, чем у КО, EBITDA у компании немного меньше. А после расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации Pepsi и вовсе зарабатывает меньше KO.

Остальные показатели, если и отличаются друг от друга, то не сильно. Абсолютные величины в своём большинстве пропорциональны. Стоит отметить, что обе компании имеют долги. И тут стабильнее явно выглядит Coca-Cola, с показателем финансового левериджа 0.58. Pepsi оказалась больше зависима от заёмных средств, долгов у компании столько же, сколько собственного капитала.

В остальном ситуация примерно равная.

Если сравнить динамику акций компаний за предыдущие 5 лет, то Cola опять на коне. После кризиса капитализация компании увеличилась приблизительно на 80%, в то время как Pepsi прибавил около 60%.

На текущий момент акции KO торгуются по $38.63 (+0.47%), а PEP по $82.25 (+0.48%)

Размещено на Allbest.ru