Управление активами предприятия

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств - чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока превышает приток, то рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений для того, чтобы обеспечить прогнозируемый денежный поток.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность.

2. Методы оценки совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса

Целостный имущественные комплекс (ЦИК) представляет собой предприятие с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.

В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса, например, при покупке отдельных предприятий, их слиянии, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании, разработке плана санации, ликвидационных процедур при банкротстве и т.п.

Здесь не приемлемы методы, применяемые при оценке отдельных элементов активов, поскольку необходим учет таких факторов, как затраты труда по формированию целостного имущественного комплекса, оптимальность структуры активов, степень износа активов, эффективность отдачи нематериальных активов и прочее.

Существуют следующие методы оценки активов предприятия как ЦИК:

1. Метод балансовой оценки:

а) по фактической стоимости;

б) по восстановительной;

в) по стоимости производственных активов.

2. Метод стоимости замещения.

3. Метод оценки рыночной стоимости.

4. Метод оценки предстоящего денежного потока.

1. Метод балансовой оценки на основе фактической стоимости. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации для определения начальной цены предприятий на аукционах и конкурсах. К тому же это наиболее простой метод расчета оценочной стоимости.

,

где - остаточная стоимость основных средств;

- остаточная стоимость нематериальных активов;

- незавершенные капитальные вложения;

- запасы товарно-материальных ценностей по фактически отражаемой стоимости;

- финансовые активы, отражаемые в балансе (денежные средства, ценные бумаги, долгосрочные и краткосрочные вложения в другие предприятия)

- финансовые обязательства всех видов (кредиты долго- и краткосрочные, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность).

Однако при этом методе в условиях инфляции существенно занижается стоимость чистых активов предприятия. Исходя из такой оценки можно лишь получить приблизительное представление о минимальной стоимости предприятия.

При оценке активов по восстановительной стоимости чистые активы предприятия корректируются на результаты их переоценки по элементам.

При оценке активов по стоимости производственных активов, непосредственно участвующих в хозяйственной деятельности.

,

где - непроизводственный активы (неустановленное оборудование, сверхнормативные запасы сырья, непользующаяся спросом продукция и т.д.);

- реальная стоимость арендуемых активов, отражаемых на забалансовых счетах.

При этом методе оценки удается получить реальную стоимость чистых активов, непосредственно формирующих прибыль, поэтому такая оценка важна для покупателя, но недостатком этого метода является то, что он не отражает непосредственных результатов производственно-хозяйственной деятельности и не учитывает стоимость земельного участка.

2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)

По фактическому комплексу активов.

Воспроизводится как бы модель аналогичного имущественного комплекса на бумаге в расчетах, то есть калькулируются все виды затрат, начиная со строительства объекта, приобретения и установки оборудования и т.д. Этот метод оценки позволяет получить более точную стоимость чистых активов по сравнению с балансовой оценкой, так как здесь не только учитывается фактор инфляции (расчет ведется в текущих ценах), но и фактор морального износа, поскольку каждому виду актива противопоставляется современный аналог).

;

,

где - полная стоимость замещения активов;

- полная стоимость замещения конкретного актива;

- износ i-го актива;

- совокупная стоимость финансовых активов.

 ,

где - стоимость замещения чистых активов.

Чистыми называются активы, сформированные только за счет собственных средств.

Оценка стоимости замещения с учетом гудвилла

Гудвилл - один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью и балансовой (суммой чистых активов).

Это превышение стоимости организации связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли по сравнению со среднесрочным за счет применения новых технологий, эффективной системы управления и т.п.

Это неосязаемый вид актива, который в бухгалтерском учете трактуется как затраты на подготовку кадров, рекламу, маркетинговые исследования, расходы на содержание исследовательских подразделений.

Существует несколько методов расчета суммы гудвилла, в том числе и на основе сложных многофакторных моделей.

Наиболее простым методом является расчет суммы гудвилла на основе среднеотраслевой суммы прибыли.

,

где - чистая прибыль фактическая;

- среднеотраслевая норма рентабельности активов, выраженная десятичной дробью.

Тогда



Этот метод оценки позволяет указать стоимость активов не только с прибылью, получаемой в результате их эксплуатации, но и со сверхприбылью, формируемой за счет эффекта синергизма.¹¹ Синергизм - дополнительные экономические преимущества, которые образуются при успешном объединении предприятий (их слиянии или поглощении). Например, экономия на издержках за счет сокращения численности управленческого персонала и проч.

Недостатком этого метода является то, что: во-первых, среднеотраслевая норма - величина непостоянная, а во-вторых, из-за разных способов оценки гудвилла его сумма может расходится в оценке продавца и покупателя.

Стоимость чистых материальных активов х Коэффициент капитализации чистых материальных активов - Уровень нормализованной прибыли = Избыточная прибыль х Коэффициент капитализации избыточной прибыли = Гудвилл + Стоимость чистых материальных активов = Стоимость предприятия

Рис. 1. Алгоритм расчета гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса)

Таким образом, стоимость компании равна стоимости материальных активов плюс гудвилл:

V=MA+GV, (3)

где:

МА - стоимость материальных активов;

GV - гудвилл;

NOI - чистый операционный доход;

Re - коэффициент капитализации чистого дохода от основной деятельности;

Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

3. Метод оценки рыночной стоимости может быть:

а) по котируемой стоимости акций - основой оценки является средняя рыночная цена 1 акции и их количество.

б) по аналоговой рыночной стоимости. Подбирается предприятие аналог с учетом отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, структуры актива и др. факторов.

4.Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.

Стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой реального чистого потока, который может быть получен покупателем в процессе его эксплуатации. Этот метод игнорирует результаты оценки целостного имущественного комплекса балансовым и методом стоимости замещения. Достоинство метода - прирост оценки, недостаток - ограничен в применении, так как денежный поток не стабилен и зависит от многих факторов, не только внутренних, но и внешних.

5.Экспертный метод оценки целостного имущественного комплекса получил наибольшее распространение при определении крупных уникальных целостных имущественных комплексов. При этом оценка поручается независимым экспертам - оценщикам имущества, которые используют не только вышерассмотренные количественные, но и качественные методы диагностики деятельности предприятия.

3. Эффективность управления активами

При анализе состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

Оценка имущественного положения и эффективности использования совокупных активов

Дополнительной информацией при оценке стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса служит набор специальных показателей, дающих представление о его имущественном положении и эффективности использования совокупных активов.

Показатели оценки имущественного положения организации

1. Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении организации (итог актива баланса).

2. Доля внеоборотных активов в составе имущества

,

где - стоимость внеоборотных активов;

- итог актива баланса.

3. Доля оборотных средств в составе имущества

,

где - стоимость оборотных активов.

4. Стоимость чистых активов

5. Доля основных средств (фондов) в активах

,

где - стоимость основных средств (фондов).

6. Коэффициент износа основных средств (фондов)

,

где - сумма износа основных средств (фондов);

- балансовая (первоначальная) стоимость основных средств (фондов).

Аналогично показателям 5 и 6 рассчитываются показатели по активной части основных средств (фондов).

7. Коэффициент обновления

,

где - первоначальная стоимость поступивших за период основных средств (фондов);

- первоначальная стоимость основных средств (фондов) на конец периода.

8. Коэффициент выбытия

,

где - первоначальная стоимость основных средств (фондов), выбывших за период;

- первоначальная стоимость основных средств (фондов) на начало периода.

Эффективность использования совокупных активов характеризуется двумя основными показателями: рентабельностью и оборачиваемостью активов.

9. Коэффициенты рентабельности (эффективности) характеризуют эффективность использования активов и вложенного капитала.

В отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, предназначенных для анализа состояния предприятия на определенную дату, показатели рентабельности отражают результаты деятельности предприятия за определенный период времени (год, квартал).

В финансовом менеджменте наиболее часто используют следующие показатели рентабельности:

· рентабельность активов предприятия;

· рентабельность продаж;

· рентабельность инвестируемого капитала;

· рентабельность собственного капитала.

Рентабельность активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.

,

где - чистая прибыль;

- совокупный объем активов (итог баланса - нетто).

Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности предприятия. Фактический уровень рентабельности активов предприятия сравнивается со среднеотраслевым показателем.

Рентабельность продаж - это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе валовой прибыли от реализации, так и чистой.

,

где - выручка от реализации.

Данный показатель свидетельствует о величине прибыли (валовой или чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.

Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в ценовой политике предприятия и его способность контролировать себестоимость продукции.

Рентабельность инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.

10. Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Оборачиваемость активов характеризует скорость их превращения в денежную форму и оказывает существенное влияние на платежеспособность фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

· коэффициент оборачиваемости активов;

· коэффициент оборотных активов;

· коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

· коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

· коэффициент оборачиваемости производственных запасов по элементам в целом и по элементам товарно-материальных ценностей;

· длительность операционного цикла;

· коэффициент оборачиваемости основных средств;

· коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения, и определяется как отношение выручки от реализации к итогу актива баланса.

,

где - выручка от реализации;

- средняя сумма актива баланса.

Этот коэффициент показывает сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Значение показателя зависит от отрасли, отражая специфику производства.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (средств) характеризует количество оборотов, совершаемых оборотными активами (средствами) за один год (или другой отчетный период), и рассчитывается по следующей формуле:

,

где - среднегодовая (средняя) стоимость оборотных активов (средств).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

,

где - средний остаток дебиторской задолженности.

Данный показатель анализируют в динамике или сравнивают со среднеотраслевым. Ускорение оборачиваемости свидетельствует о снижении дебиторской задолженности, что указывает на улучшение расчетов с должниками. Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности с целью сопоставления условий коммерческого кредитования, которыми пользуется предприятие, с теми условиями кредитования, которые предоставляет своим партнерам само.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько потребуется компании оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

,

где - себестоимость реализованной продукции на отчетный период.

- средний остаток кредиторской задолженности за отчетный период.

Ускорение оборачиваемости неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия; если <, то возможен остаток свободных средств у предприятия.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов отражает скорость их реализации.

,

где - средний остаток запасов товарно-материальных ценностей за отчетный период.

Аналогично можно рассчитать коэффициенты оборачиваемости запасов готовой продукции, незавершенного производства, денежного остатка.

По показателю длительности операционного цикла определяют сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятию или, другими словами, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) характеризует объем реализации продукции с одной денежной единицы стоимости основных фондов.

,

где - среднегодовая стоимость основных средств.

Уровень данного коэффициента сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Общие закономерности таковы, что, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного года. Снижение показателя может свидетельствовать о слишком высоком уровне вложений в основные средства.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала.

,

где - средняя стоимость собственного капитала.

Если слишком высок, то это означает, что в деятельности предприятия участвуют кредиторы в большей степени, чем собственники. Увеличение заемных средств снижает устойчивость фирмы и ведет к уменьшению доходов.

Низкий показатель означает бездействие части собственных средств.

Оборачиваемость в днях характеризует скорость оборота или период времени, в течение которого активы или капитал совершили один кругооборот.

Между показателями рентабельности и оборачиваемости существует прямая связь.

,

или

,

где - рентабельность активов;

- рентабельность продаж;

- коэффициент оборачиваемости активов.

Полученное уравнение называется формулой (моделью) Дюпона, поскольку компания Дюпон первой стала ее использовать в системе финансового анализа.

Данная формула позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня рентабельности активов: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба показателя вместе.

Увеличение рентабельности продаж может быть достигнуто за счет снижения издержек и повышения цен на реализуемую продукцию. Ускорение оборачиваемости активов возможно в результате увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при их уменьшении. Например, можно оптимизировать производственные запасы, задействовать или избавиться от неиспользуемых основных средств, повысить фондоотдачу за счет интенсификации производства, ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности и прочее.

Заключение

В курсовой работе были рассмотрены классификация активов предприятия, их сущность, значение анализа управления активами предприятия, а именно оборотными и внеоборотными активами. Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями.

Во второй части курсовой работы был проведен анализ системы управления оборотными активами предприятия: управление запасами; управление денежными активами; управление дебиторской задолженностью.

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели - обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами.

Основной задачей анализа дебиторской задолженности является оценка уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестированных в нее финансовых средств.

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).

Комплексная политика управления активами предприятия включает в себя управление, как текущими активами, так и текущими пассивами, так как именно из-за соотношения активов и пассивов, предприятие будет придерживаться равновесия в ходе своей деятельности.

Список литературы

1. Полный сборник кодексов Российской Федерации. Москва: Изд-во «Славянский дом книги» , 2005.

2. Налоговый Кодекс Российской Федерации Части 1 и 2. - М.: Изд-во "Ось-89", 2005.

3. Федеральный закон РФ "О несостоятельности (банкротстве)" №6-ФЗ от 08.01.1998 г.

4. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. Учебно - метод. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2005.

5. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.-2-е изд. доп. и перераб.- М.: Финансы и статистика, 2005.

6. Балабанов И.Т. Сборник задач по финансовому менеджменту. Уч. пособие. - М.: Финансы и статистика, 1984.-32с.

7. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 144с.

8. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, т. 1-2, К.: "Ника-Центр", 2005.

9. Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование: учебное пособие. - М.: Инфра - М., 2005.

10. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2005.- 768с.: ил.№10

11. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. Задачи, деловые ситуации и тесты. - М.: Изд-во "Дело и сервис", 2005-112с.

12. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. Перевод с англ./под ред. Ю.Н. Кантуреского-СПб:"", 2005-496с.

13. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: изд. дом "Дашков и К^о", 2005-152с.

14. Орлов Б.Л., Осипов В.В. Управленческий и финансовый анализ деятельности предприятия: Учебное пособие-2-е изд. перераб. и доп. - М.: МГТА, 2001.

15. Основы предпринимательской деятельности: Финансовый менеджмент: Уч. пособие/ Под ред. В.М. Власовой.- М.: финансы и статистика, 1989.-128с.: ил.

16. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом. Уч. для вузов. - М.: банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.- 400с.

17. Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент. Учебно-практическое пособие. М.: 2005.

18. Справочник финансиста предприятия.-2-е изд., доп. и .- М.: Инфра-М, 2005-559с.

19. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / под ред. Е.С. Стояновой.5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во "Перспектива", 2005-656с.

20. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов./ Н.Ф. Самсонов, М.П. Баранникова и др. - М.: "Финансы, ЮНИТИ", 2005 г.- 485с.

21. Финансы предприятия: Уч./ под ред. М.В. Романовского.-Спб.: Изд. дом "Бизнес пресса". 2005-528с.

22. Ченг Ф.Ли, Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Перевод с англ. - М.:Инфра-М., 2005.-65с.

23. Экономическая стратегия фирмы. Уч. пособие/ Под ред.

Размещено на Allbest.ru

...