Финансовый рынок и механизм его функционирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ

УНИВЕРСИТЕТ

Институт экономики, управления и права

Кафедра экономической теории и финансов

Курсовая работа по дисциплине:

«Макроэкономика»

«Финансовый рынок и механизм его функционирования»

Иркутск, 2014



Оглавление

финансовый рынок экономика механизм

Введение

1. Финансовый рынок как ключевой элемент рыночной экономики

1.1 Понятие и сущность финансового рынка

1.2 Структура и функции финансового рынка

2. Особенности механизма функционирования финансового рынка

2.1 Специфика функционирования финансового рынка

2.2 Тенденции развития российского финансового рынка на современном этапа

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Рост российской экономики в среднесрочной перспективе является безусловным национальным выбором и парадигмой развития. Успешная реализация стратегии экономического роста предполагает адекватную систему его финансирования. Она представляет собой совокупность источников долгосрочных денежных ресурсов, механизмов, форм и методов их поступления в реальный сектор национальной экономики. В этой системе важное место занимает финансовый рынок.

Финансовый рынок в целом, и рынок капитала в частности, является механизмом, осуществляющим оптимальную аллокацию ресурсов и эффективный трансферт национальных сбережений в инвестиции. Инвестиции же выступают как фактор и предпосылка экономического роста, своеобразное «топливо» развития. В этом контексте степень зрелости национального рынка капитала во многом определяет темпы и качество экономического роста. Верно и обратное: более высокий уровень экономического развития порождает новые инструменты роста, в т.ч. и финансовые инновации на рынке капитала.

Мировой опыт показывает, что экономическая и институциональная слабость финансового рынка является тормозом экономического роста. Системная незрелость рынка ограничивает экономический потенциал и возможности поступательного развития национального хозяйства. Не только ослабевает рост в существующих отраслях, но и не развиваются новые перспективные капиталоемкие сферы, замедляется экономический прогресс.

Проблема оптимального функционирования финансового рынка приобретает особую актуальность на современном этапе.

Цель курсовой работы заключается в изучении сущности и механизма функционирования финансового рынка.

В соответствии с указанной целью были поставлены следующие задачи:

· раскрыть экономическую сущность финансового рынка в современной экономике;

· охарактеризовать особенности механизма функционирования финансового рынка;

· выявить проблемы и перспективы развития финансового рынка РФ в условиях глобализации.

1. Финансовый рынок как ключевой элемент рыночной экономики

1.1 Понятие и сущность финансового рынка

Прямым следствием существенных изменений, происшедших в последнее десятилетие ХХ века в общественной системе России, стало появление финансового рынка. Факторами, под влиянием которых он складывается, являются: разгосударствление и приватизация, признание частной и муниципальной форм собственности, ликвидация государственной монополии на банковское и страховое дело, развитие институтов рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок представляет неотъемлемую часть рыночной экономики. Формирование и функционирование его обусловлено экономическими, правовыми и институциональными факторами. К экономическим факторам относят наличие в экономике реальных собственников, обладающих самостоятельностью, определяющих спрос на финансовые ресурсы, а также способных инвестировать денежные средства. Правовые основы финансового рынка представляют соответствующие юридические нормы, регламентирующие финансовую деятельность субъектов рынка. Институциональные факторы -- это формы организации финансовых операций, к ним относятся, например, институт брокеров и дилеров, институт фондовых бирж, институт доверительной собственности и др.

Финансовый рынок способствует развитию экономики, концентрации и централизации финансовых ресурсов на наиболее перспективных направлениях развития народного хозяйства, материально-финансовой сбалансированности общественного производства, цивилизованному финансированию дефицита государственного бюджета.

Финансовый рынок является сложным и многогранным явлением, рассмотрение его отдельных сторон не позволяет судить о явлении в целом.

В современной экономической литературе, касающейся финансовых рынков, присутствует разнообразие подходов и определений. Преобладающими являются, во-первых, описательный подход, позволяющий фиксировать факты в пределах небольших временных интервалов; во-вторых, прагматический («технологический») подход, заключающийся в описании технологий отдельных финансовых операций и процессов. Нет единства среди авторов и в определении содержания и рамок финансового рынка.

Приведем некоторые определения. Так, Л.П. Белых определяет финансовые рынки как «общее обозначение тех рынков, на которых проявляется спрос и предложение на различные платежные средства» Белых Л.П. Основы финансового рынка. -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. -- С. 14.. Данное определение отражает только один вид финансового рынка -- денежный рынок, поскольку платежные средства -- это слишком узкое понятие. С точки зрения В.Н. Русинова, «финансовые рынки -- специальные экономические институты, которые осуществляют перемещение потоков денежных средств от семейных хозяйств к фирмам» Русинов В.Н. Финансовый рынок: Инструменты и методы прогнозирования. -- М.: Эдиториал УРСС, 2000. -- С. 49.. На наш взгляд, это определение отражает только институциональную сторону финансового рынка, но не его экономический аспект. По мнению А.З. Дадашева и Д.Г. Черника, финансовый рынок представляет собой систему организации национального хозяйства, основанную на товарно-денежных отношениях, многообразии форм собственности, экономической свободе и конкуренции хозяйствующих субъектов в сфере производства и реализации товаров и услуг Дадашев А.З., Черник Д.Г. Финансовая система России. -- М.: ИНФРА, 2003. -- С. 5.. Отметим, что это определение можно смело применить к любому виду рынков -- товарному, рабочей силы и т. д. Существует точка зрения, что финансовый рынок -- это рынок, на котором «объектом покупки-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги» Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. -- Киев: Ника-Центр, 2009. -- C. 185.. Такой подход, на наш взгляд, нельзя признать удачным, поскольку финансовые инструменты -- это атрибут финансового механизма, который непосредственно не раскрывает сущности самого финансового рынка, а только является формой его проявления. И.Т. Балабанов полагает, что финансовый рынок представляет собой сферу «проявления экономических отношений между продавцом и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов» Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. -- М.: Финансы и статистика, 2006. -- С. 27.. В целом, разделяя подход автора, считаем, что данное определение требует терминологического уточнения. Во-первых, согласно общепринятой точке зрения, «финансовые ресурсы -- фонды денежных средств, находящиеся в распоряжении государства, предприятий, организаций, созданные в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта и национального дохода» Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. -- М.: Фонд Правовая культура, 1999. -- С. 447.. Следовательно, формирование финансовых ресурсов для определенных целей -- это результат действия финансового рынка, а не его объект. Во-вторых, применение в данном определении понятия «инвестиционные ценности» сужает объект финансового рынка. В экономической литературе инвестиционные ценности и инвестиционные ресурсы часто используются как синонимы. Например, В.С. Бард определяет инвестиционные ресурсы как инвестиционные ценности, вкладываемые в проекты с целью прироста богатства в том или ином виде, начиная от материально-вещественного и заканчивая денежным Бард В.С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. -- М.: Финансы и статистика, 1998. -- С. 28., т.е. понятие инвестиционных ценностей выходит за рамки финансового рынка. Таким образом, И.Т. Балабанов дает определение финансового рынка только с точки зрения одного субъекта -- продавца.

Для того, чтобы определить, что представляет собой финансовый рынок, необходимо различать содержание финансового рынка, которое проявляется в функциях, форму существования рынка и основные характеристики рынка.

Предложенный перечень не является исчерпывающим, однако такой подход позволяет рассмотреть финансовый рынок в различных аспектах и создает предпосылки для его дальнейшего системного исследования.

Родовыми понятиями финансового рынка являются «финансы» и «рынок». Эти понятия по своей сути противоречат, взаимоисключают друг друга. Если финансы -- это отношения распределения и перераспределения денежной формы продукта, в результате чего создаются и используются целевые денежные фонды, то рынок -- это отношения обмена. Если распределение и перераспределение при помощи финансов носит однонаправленный и безвозмездный характер, то рынок предполагает обмен эквивалентами. Невозможность сформировать финансовые ресурсы, денежные фонды для определенных целей вынуждает экономические субъекты искать их дополнительные источники за пределами сферы распределения, т.е. обращаться в сферу обмена. Таким образом, финансовый рынок является компромиссом между сферой распределения и сферой обмена, некой пограничной зоной, в которой соединяются противоречащие друг другу элементы.

Основные характеристики финансового рынка -- это его количественные и качественные показатели. Количественным показателям посвящено немало публикаций. Для каждого сегмента финансового рынка установлены свои количественные показатели (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Количественные показатели финансового рынка

Сегмент финансового рынка	Количественные показатели
Денежный рынок	Ставки по кредитам, ставки по депозитам, ставка рефинансирования ЦБ
Кредитный рынок	Ставки по кредитам, ставки по депозитам, ставка рефинансирования ЦБ
Фондовый рынок	Фондовые индексы, курсы ценных бумаг, доходность ценных бумаг
Страховой рынок	Стоимость страховых полисов, сумма страховых выплат
Валютный рынок	Курсы валют, кросс-курсы

В основных количественных показателях проявляется превращенный характер финансового рынка, поскольку они отражают цену финансового материала. Количественные показатели могут агрегироваться и характеризовать рынок в целом. К таким показателям следует отнести:

· рейтинги реципиентов и стран, показывающие степень их надежности в плане выполнения своих обязательств;

· волатильность рынка -- частоту и амплитуду колебаний цен на финансовые инструменты;

· ликвидность рынка -- способность поглощать большие объемы ценных бумаг;

· капитализацию -- рыночную стоимость ценных бумаг.

Качественные показатели финансового рынка вытекают из количественных показателей и характеризуют рынок в целом. Так, к качественным показателям следует отнести степень развитости рынка, степень защиты интересов инвесторов, степень государственного регулирования и саморегулирования рынка, модель рынка, степень его монополизации.

Содержание финансового рынка, форму его существования и основные характеристики необходимо рассматривать в единстве с механизмом рынка, включающем нормативно-правовую и информационную базы, технологии, методы, нормативы. При этом необходимо выделять механизм макроуровня и механизм микроуровня.



1.2 Структура и функции финансового рынка

В экономической литературе выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия Чепурин М.Н. Курс экономической теории: Учебник / Ивашковский С.Н., Киселева Е.А., Холопов А.В., Чепыжова О.К.; под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А. -- Киров: АСА, 2007. -- С. 253.:

1. Если под капиталом понимать физический капитал (станки, здания, запасы и т.д. в стоимостном их измерении), то рынок капитала -- это часть рынка факторов производства наряду с рынком труда и земли.

2. Если под капиталом на рынке финансов понимать денежный капитал, то рынок капитала выступает составной частью рынка ссудных капиталов.

Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов (рис. 1.1). Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок обычно подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки, а также рынок деривативов Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка // Экономист. -- 2003. -- № 8. -- С. 49..

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Структура финансового рынка

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых -- высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок -- часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов -- один, три и шесть месяцев, предельные сроки -- от одного до двух лет (иногда до пяти лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки -- официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок деривативов. Деривативами (финансовыми деривативами) называются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты -- акции, облигации. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (дающие их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте иене).

Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (фондовый рынок) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

На рынке средне- и долгосрочных банковских кредитов заемные средства выдаются компаниям для расширения основного капитала (обновление оборудования и увеличение производственных мощностей). Такие кредиты, как правило, предоставляются инвестиционными банками, реже -- коммерческими.

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Функциями финансового рынка являются:

1) реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах;

2) организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);

3) финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

4) воздействие на денежное обращение.

В процессе выполнения финансовым рынком первой функции происходит движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив.

Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т.п.).

Содержание третьей функции заключается в создании финансовым рынком условий для собирания предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой деятельности, а также удовлетворения личных потребителей.

Содержанием четвертой функции является создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.

Современный финансовый рынок России представляет собой семиблочную систему относительно самостоятельных звеньев. Каждое звено -- это рынок одной группы финансовых активов, состоящий из отдельных сегментов, т. е. из рынков отдельного конкретного финансового актива.



2. Особенности механизма функционирования финансового рынка

2.1 Специфика функционирования финансового рынка

Функционирование финансового рынка подчинено действию определенного экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена.

Механизм функционирования финансового рынка направлен на обеспечение его равновесия, которое достигается путем взаимодействия отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и частично -- за счет государственного его регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Каждому виду финансовых рынков присущи свои особенности формирования механизма обеспечения взаимосвязи отдельных элементов рынка, однако принципиальные основы механизма функционирования этих рынков имеют общий характер. Поэтому в первую очередь рассмотрим общие принципы формирования механизма функционирования финансового рынка в целом. Эти принципиальные положения сводятся к следующим основным моментам Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. -- Киев: Ника-Центр, 2009. -- С. 218-219.:

1. Основную роль в системе основных элементов финансового рынка играет цена на отдельные финансовые инструменты (финансовые услуги). Именно этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников. Приоритетная роль цены в системе элементов финансового рынка, обеспечивающих его равновесие, определяет особую роль ценообразования в механизме его функционирования.

2. Цены на финансовом рынке определяются прежде всего уровнем доходности отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на финансовом рынке.

Зависимость между уровнем процентной ставки и уровнем цен на финансовом рынке иллюстрируется схемой, представленной на рис. 2.1.

Рис. 2.1 Характер зависимости между уровнем процентной ставки и уровнем цен на финансовые инструменты

3. Особенностью формирования цен на финансовом рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нем спекулятивного капитала. Это порождает не только реальный спрос на отдельные финансовые инструменты со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики. Высокий уровень спекулятивной составляющей для финансового рынка является нормальным явлением; этот уровень постоянно возрастает по мере увеличения объема накапливаемого капитала предприятиями и физическими лицами. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на финансовом рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов («играя на повышение или понижение» рыночных цен на отдельные финансовые инструменты).

4. Цены на финансовом рынке очень динамичны, подвержены влиянию многих объективных факторов, проявляющихся как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень меняется практически ежедневно. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью финансового рынка в сравнении с рынком товарным, где факторы ценообразования носят более стабильный характер.

5. Высокая роль информации об уровне цен на отдельные финансовые инструменты как в осуществлении управления финансовой деятельностью предприятия, так и в управлении экономическими процессами развития страны в целом определяют не только оперативность, но и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных финансовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях. Профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие на нем спекулятивные операции, при наличии современных электронных средств связи получают информацию об уровне цен на отдельные интересующие их финансовые инструменты практически на любой момент.

6. Публичное установление уровня цен на основные финансовые инструменты осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объема спроса на них и их предложения. Биржевая котировка цен осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных финансовых инструментов.

7. Одной из особенностей формирования цен на финансовом рынке является высокая зависимость уровня этих цен, складывающихся на национальном рынке, от соответствующего его уровня на мировом рынке. Эта зависимость характерна не только для валютного рынка (где она проявляется в наибольшей степени), но и для других видов финансовых рынков. По мере интегрированности в мировой финансовый рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитии страны.

8. Высокая степень влияния динамики цен на финансовом рынке на экономические процессы в стране определяет активные формы осуществления государственного регулирования этих цен с помощью соответствующих механизмов. Такими механизмами являются установление уровня учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь, -- облигаций) и другие. Механизм такого регулирования осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой Ишханов А.В., Кубрак А.Ю. Государственная финансовая политика в условиях глобализации: стратегия выбора // Финансы и кредит. -- 2005. -- № 11. -- С. 37..

9. Объективность формирования цен на финансовом рынке определяет не только необходимость учета в процессе ценообразования всех необходимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированность участников этого рынка об основных из этих факторов. Такая информационная обеспеченность участников финансового рынка (в первую очередь, рынка капитала) характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным счи тается финансовый рынок, на котором уровень цен на от дельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

Рассмотренные принципиальные положения характеризуют механизм функционирования финансового рынка в целом и отдельных его видов. Вместе с тем, механизм функционирования отдельных видов финансовых рынков имеет специфические особенности, определяемые показателями цены (рыночной стоимости) обращающихся на них финансовых инструментов; системой факторов, влияющих на формирование конкретного уровня цен (рыночной стоимости) этих инструментов; методах котировки (формирования) цен участниками рынка и т.п. В связи с этим представляет интерес рассмотрение основных особенностей функционирования каждого из видов финансового рынка.

1. Особенности механизма функционирования кредитного рынка заключаются, прежде всего, в том, что он базируется на специфических исходных элементах этого рынка -- спросе на кредитные ресурсы и их предложении. Однако главной особенностью этого рынка является то, что ценой на нем выступает ставка процента за кредит. В отличие от цен на реальные товары ставка процента за кредит формируется исходя из потребительской стоимости, а не стоимости.

В зависимости от форм обращения денежных активов на кредитном рынке ставка процента за кредит может приобретать на нем различные обличья-- кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент, учетный процент и т.п. Различаясь по своему уровню эти виды процента за кредит не меняют своей сущности, являясь ценой кредитных ресурсов (предлагаемых к продаже денежных активов). Тем не менее, в составе этих видов цен на кредитные ресурсы приоритетную роль играет учетная ставка центрального банка, динамика которой определяет движение других носителей цены на денежные активы, предлагаемые к продаже.

Учетная ставка центрального банка является регулируемым государством показателем; это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой государства. Что касается механизма рыночного саморегулирования уровня процента за кредит, то он строится с учетом иных факторов, основными из которых являются:

· установленный центральным банком уровень учетной ставки. Он является минимальным нормативным показателям формирования уровня цен на кредитные ресурсы при их продаже;

· прогнозируемый темп инфляции. С учетом этого фактора возмещается возможная потеря реального дохода продавцов кредитных ресурсов в форме уровня инфляционной премии;

· уровень кредитного риска. Он характеризует риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного кредита и обусловленной суммы процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых наиболее важную роль играют состояние кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация и форма обеспечения кредита. Уровень кредитного риска возмещается обычно в форме уровня премии за риск;

· уровень ликвидности кредита. Он характеризуется сроком предоставления кредита и возмещается в форме соответствующего уровня премии за ликвидность;

· уровень маржи. Он представляет собой разницу между уровнем цен продажи и покупки кредитных ресурсов банком или другим кредитно-финансовыми учреждением. Маржа предназначена для покрытия операционных затрат, уплаты налоговых платежей и формирования прибыли по кредитной деятельности продавца кредитных ресурсов.

В процессе ценообразования на кредитном рынке могут быть учтены и другие факторы, определяющие уровень цен продаваемых денежных активов.

2. Особенности механизма функционирования рынка ценных бумаг заключается в том, что спрос на нем формируют инвесторы, а предложение -- эмитенты различных фондовых инструментов. Соответственно уровнем цен на этом рынке выступают котируемые рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг.

В основе спроса инвесторов лежит потребность в получении дохода на вложенный в приобретение ценных бумаг капитал (в форме процентов и дивидендов, а также прироста курсовой их стоимости). Уровень этого дохода не может быть ниже уровня нормы прибыли на капитал при безрисковых инвестициях. Любые иные формы инвестиционного выбора в соответствии с концепцией эффективности рынка должны приносить одинаковый уровень дохода при одинаковом уровне риска. Соответственно более высокая норма доходности по отношению к уровню риска по конкретному фондовому инструменту будет формировать более высокий объем спроса на него и наоборот.

В основе предложения эмитентов лежат, как правило, потребности в обеспечении развития реального производства (операционной деятельности) необходимыми финансовыми (инвестиционными) ресурсами, объем которых не может быть сформирован за счет внутренних источников. При этом эмиссия ценных бумаг является для хозяйствующих субъектов (или государства) лишь одной из альтернативных форм привлечения финансовых ресурсов за счет внешних источников. Если стоимость привлечения кредитных ресурсов будет ниже, чем привлечение средств на рынке ценных бумаг, их эмиссия может не состояться (при прочих равных условиях).

Таким образом, цена спроса и цена предложения на рынке ценных бумаг определяется различными экономическими интересами инвесторов и эмитентов, а соответственно и различными специфическими факторами, учитывающими условия формирования этих интересов. Реальный процесс совершения сделок на рынке ценных бумаг, а соответственно и процесс реального ценообразования, происходит только в том случае, если экономические интересы инвесторов и эмитентов совпадают. При этом определенное влияние на процесс ценообразования на этом рынке оказывает и спекулятивный капитал.

Среди факторов, формирующих объем спроса и соответственно влияющих на цены спроса на рынке ценных бумаг, основными являются следующие Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. -- СПб.: Питер, 2007. -- С. 74-75.:

· пропорции распределения текущего дохода инвесторов на потребление и накопление, определяющие объем их финансового потенциала осуществления сделок с ценными бумагами;

· уровень доходности ценных бумаг и его соответствие уровню риска (любое превышение первого показателя над вторым приводит к росту объема инвестиционного спроса);

· уровень ликвидности отдельных ценных бумаг. Он определяется общей активностью фондового рынка под влиянием макроэкономических факторов, а также инвестиционными качествами конкретных фондовых инструментов;

· динамика уровня учетной ставки центрального банка. Она оказывает существенное влияние на уровень доходности, а соответственно и объем спроса по долговым ценным бумагам;

· прогнозируемый темп инфляции. Он служит для «инфляционной очистки» уровня предполагаемого инвестиционного дохода путем включения в него премии за риск.

Среди факторов, формирующих объем предложения, а соответственно влияющих на цены предложения на рынке ценных бумаг, основными являются следующие Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. -- СПб.: Питер, 2007. -- С. 78.:

· состояние экономики и инвестиционного климата в стране, определяющие объем инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов и финансовых ресурсов их удовлетворения за счет эмиссии ценных бумаг;

· стоимость привлечения финансовых ресурсов из других альтернативных внешних источников;

· доступность кредитных ресурсов на кредитном рынке в целом и для конкретного хозяйствующего субъекта, в частности;

· уровень расходов на эмиссию конкретных видов ценных бумаг.

С учетом факторов, формирующих реальных спрос и предложение ценных бумаг, а также спекулятивных ценообразующих факторов складываются конкретные цены на отдельные фондовые инструменты на биржевом и внебиржевом рынках.

3. Особенности механизма функционирования валютного рынка состоят в том, что ценой основного объекта продажи на нем выступает валютный курс (при условии покупки-продажи иностранной валюты за национальную) или кросс-курс (при условии покупки-продажи одной иностранной валюты за другую иностранную валюту).

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы любой страны, выраженную в денежной единице данного государства на определенную дату. Обычно он показывает, сколько единиц национальной валюты требуется для покупки одной единицы иностранной валюты. Валютный курс представлен, как правило, двумя показателями -- ценой покупки и ценой продажи валюты. Разница между этими двумя курсами формирует маржу (премию) валютных дилеров или операторов, осуществляющих обмен валют.

Кросс-курс характеризует соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курсов по отношению к третьей валюте.

Если уровень валютного курса, выраженный в национальной валюте, в определенной мере зависит от объема спроса и предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке, то на кросс-курс иностранных валют эти показатели влияния не оказывают. На уровень валютного курса иностранных валют, выраженный в национальной валюте, оказывают влияние следующие основные факторы Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. -- Киев: Ника-Центр, 2009. -- С. 229-230.:

· соотношение покупательной способности единицы национальной и иностранной валюты, характеризуемое термином «паритет покупательной способности валют»;

· состояние платежного баланса сравниваемых стран, характеризующее соотношение объема экспорта и им порта между ними;

· формы и объемы государственных «валютных интервенций», отражающие способы государственного регулирования валютных курсов;

· «бегство капитала « из страны, характеризующее его перевод в значительных размерах в страны с более благоприятным инвестиционным климатом с целью избежания высокого налогообложения, негативных последствий риска экспроприации и т.п. Основной целью «бегства капитала» являются более выгодные и гарантированные условия его размещения в избранных странах;

· высокие темпы инфляции, определяющие необходимость закупки валютных активов с целью предотвращения потери реальной стоимости капитала в национальной валюте;

· ожидаемая девальвация национальной денежной единицы.

Котировка валют осуществляется на валютных биржах путем установления валютных (в национальных единицах) и кросс-курсов, а также путем процедуры «фиксинга» на конкретных торгах на основе сопоставления объема спроса и предложения по отдельным видам валют.

4. Особенности механизма функционирования страхового рынка заключаются в том, что спрос на отдельные виды страховых услуг формируют страхователи, а предложение -- страховщики. При этом ценой страховых услуг по отдельным видам страховых продуктов выступает суммарная «страховая премия « (страховой взнос), которую страхователь выплачивает страховщику за принятый на себя риск.

Основными факторами, оказывающими влияние на размер страховой премии (страхового взноса) по отдельным видам страховых продуктов являются:

· вид предлагаемых страховых услуг и степень государственного регулирования условий их осуществления;

· вероятность риска (наступления страхового события) по конкретному виду страхования;

· уровень расходов страховщика по организации страховой деятельности;

· норма (или целевой уровень) прибыли страховщика;

· возможность перестрахования риска и действующие тарифные ставки по его перестрахованию;

· объем спроса на конкретные страховые услуги.

Формирование цен предложения на отдельные страховые услуги (страховые продукты) осуществляется путем актуарных расчетов. Методы осуществления актуарных расчетов дифференцируются в зависимости от вида страхования, широты используемой информационной базы и других условий. Результаты актуарных расчетов цены страховых услуг получают свое отражение в системе тарифных ставок, предлагаемых страховщиком по отдельным видам страховых услуг (страховых продуктов). В зависимости от конкретных условий страхования отдельных видов рисков тарифные ставки могут быть уточнены в процессе составления договора страхования.

5. Особенности механизма функционирования рынка золота (и других драгоценных металлов) заключаются в том, что характер ценообразования на нем в наибольшей степени отражает специфику механизма формирования и котировки цен на товарном рынке.

Цена за одну тройскую унцию золота отражает объем спроса на него, складывающийся под воздействием не только потребностей в нем реальных производителей, но и потребностей, определяемых финансовыми целями. Кроме того, эта цена отражает объем предложения золота в отдельные периоды.

Механизм котировки биржевых цен на золото и другие драгоценные металлы носит стандартный характер, рассмотренный ранее.

Знание механизма функционирования отдельных видов финансовых рынков позволяет предприятию более эффективно осуществлять операции по привлечению финансовых ресурсов из внешних источников, формированию портфеля финансовых инвестиций, страхованию финансовых рисков и другим аспектам финансовой деятельности.

2.2 Тенденции развития российского финансового рынка на современном этапе

До 1990 г. полный контроль за финансовыми потоками в России осуществляло государство. Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства «новой» России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.

В рамках этой задачи предстояло:

· создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;

· обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;

· стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п.

Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Для этого -- первого -- этапа были характерны следующие процессы:

· появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);

· в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);

· массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

· появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.

Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).

Основными формальными вехами второго этапа стали:

· система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

· создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ № 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.

Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки Евлохова Ю.С. Понятие финансового рынка с позиций современной теории финансов // Финансовый журнал. -- 2011. -- № 3. -- С. 86.:

· появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);

· позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры -- свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка;

· общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

В 2011 г. российский финансовый рынок развивался при улучшении условий внешней торговли, сохранении позитивных тенденций в реальном секторе российской экономики и усилении внешних шоков.

По итогам 2011 г. стоимостный объем финансового рынка (табл. 2.1) возрос в значительно меньшей степени, чем валовой внутренний продукт.

В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России на конец 2012 г. уменьшилось до 113% против 1 31 % на конец 2011 г. (рис. 2.2).

Основной вклад в динамику совокупного объема финансового рынка в рассматриваемый период, как и ранее, внес рынок акций. За 2012 г. поотношению к ВВП капитализация рынка акций в РТС сократилась на 20 процентных пунктов и составила 47%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг уменьшился на 1 процентный пункт, до 23%, в то время как задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам увеличилась на 3 процентных пункта и достигла 43%, что является историческим максимумом для последнего показателя.

Рис. 2.2 Динамика объемных показателей российского финансового рынка (на конец года, % к ВВП)

В январе-июле 2012 г. при наличии значительных объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка колебались вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России. В условиях сохранявшегося сравнительно высокого уровня инфляции Банк России поэтапно увеличивал процентные ставки по своим операциям, что оказывало умеренное повышательное воздействие на рыночные процентные ставки. В то же время укрепление рубля способствовало повышению интереса к рублевым финансовым инструментам и сдерживало рост ставок. В результате действия названных факторов ценовые индикаторы на большинстве сегментов российского финансового рынка в этот период колебались в рамках горизонтального коридора (рис. 2.3).

В августе-декабре 2012 г. под влиянием нестабильности на мировом финансовом рынке, связанной с состоянием государственных финансов США и долговым кризисом в зоне евро, конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка заметно ухудшилась. Усилился чистый отток капитала частного сектора из России, возрос спрос на иностранную валюту, вследствие чего снизился курс рубля к основным мировым валютам и усилились девальвационные ожидания в отношении национальной валюты. По мере сокращения объемов ликвидных рублевых средств банков спрос кредитных организаций на ликвидность повышался, что привело к росту ставок денежного рынка и увеличению их волатильности. Для ограничения размаха колебаний ставок денежного рынка Банк России сужал коридор процентных ставок по своим операциям предоставления и абсорбирования ликвидности. На фондовом рынке уменьшился спрос инвесторов на рублевые инструменты, заметно снизились котировки долевых и долговых ценных бумаг, которые в конце 2012 г. находились на более низком уровне, чем в конце 2011 г.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. по-прежнему оказывала существенное влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. Банк России продолжал поэтапное расширение операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины. По итогам 2012 г. номинальный курс рубля к доллару США и к евро умеренно снизился при возросшей вола-тильности рублевой стоимости бивалютнои корзины и курса рубля к доллару США. Рост объемов сделок на межбанковском внутреннем валютном рынке отражал активизацию внешней торговли при усилении трансграничных потоков капитала.

Российские банки в 2012 г. активно наращивали кредитование нефинансовых организаций и физических лиц. При этом качество корпоративного и розничного кредитных портфелей банков постепенно улучшалось. Темпы роста объемов кредитов, а также ставки по кредитам указанным категориям заемщиков по-прежнему варьировались в широких пределах по регионам Российской Федерации. Вследствие дальнейшего усиления конкурентной борьбы за клиентов банки в течение большей части 2012 г. снижали ставки и смягчали неценовые условия кредитования, увеличивая максимальные сроки и объемы кредитов, ослабляя требования к финансовому положению заемщиков и обеспечению по кредитам. Однако из-за ухудшения условий внешнего и внутреннего фондирования возможности дальнейшего смягчения условий банковского кредитования были исчерпаны и банки приступили к их ужесточению, прежде всего для крупных корпоративных заемщиков. По итогам 2012 г. корпоративный кредитный портфель банков возрос в меньшей степени, чем розничный.

В связи с невысоким уровнем ставок по рублевым вкладам физических лиц и незначительным увеличением реальных располагаемых денежных доходов населения рост объема вкладов физических лиц по сравнению с предыдущим годом замедлился. Для стимулирования притока вкладов банки в последние месяцы 2012 г. повышали депозитные ставки.

На рынке акций, наиболее уязвимом к внешним шокам, возросла неопределенность ценовых ожиданий и увеличилась волатильность котировок ценных бумаг. Интерес консервативных инвесторов к российским акциям был ограниченным, значительно усилился вывод средств нерезидентов с внутреннего рынка акций. По итогам 2012 г. основные российские фондовые индексы заметно снизились.

Продолжился рост основных сегментов внутреннего рынка долговых ценных бумаг. На рынке корпоративных облигаций, несмотря на снижение эмиссионной активности компаний в отдельные месяцы, в целом за 2012 г. был выпущен в обращение максимальный за всю историю внутреннего рынка годовой объем облигаций. Наибольшим спросом на первичном и вторичном рынке продолжали пользоваться ценные бумаги надежных эмитентов, но постепенно восстанавливался спрос и на облигации эмитентов третьего эшелона, в частности благодаря дальнейшему уменьшению количества дефолтов по корпоративным облигациям небанковских эмитентов.

Государство, предлагая инвесторам достаточно привлекательный уровень доходности по своим облигациям, продолжало активно наращивать заимствования на внутреннем рынке, а также впервые разместило рублевые облигации на международном рынке капитала. Годовой объем размещения ОФЗ в 2012 г. был самым большим за всю историю функционирования рынка внутреннего государственного долга. Совокупный объем торгов ОФЗ на вторичном рынке также достиг исторического максимума, чему способствовали приемлемый для инвесторов уровень доходности и возросшая ликвидность государственных облигаций.

В рассматриваемый период важным этапом в развитии инфраструктуры организованного финансового рынка стало объединение двух крупнейших российских бирж -- ММВБ и РТС. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, совершенствовалась правовая база регулирования финансового рынка.

Таким образом, итоги развития российского финансового рынка в 2012 г. оказались неоднозначными. Рынок сохранил устойчивость и продолжал выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в экономике, но ряд его количественных характеристик ухудшился. В условиях усиления неопределенности перспектив развития мировой экономики можно ожидать повышения волатильности отдельных индикаторов российского финансового рынка.



Заключение

Финансовый рынок представляет неотъемлемую часть рыночной экономики. Формирование и функционирование его обусловлено экономическими, правовыми и институциональными факторами. Финансовый рынок способствует развитию экономики, концентрации и централизации финансовых ресурсов на наиболее перспективных направлениях развития народного хозяйства, материально-финансовой сбалансированности общественного производства, цивилизованному финансированию дефицита государственного бюджета.

Ключевыми функциями финансового рынка являются: реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах; организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков); финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления; воздействие на денежное обращение.

Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Основным источником инвестиций российских компаний по-прежнему остаются собственные средства либо займы и первичные размещения акций на зарубежных финансовых рынках. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении.

В 2014-2015 гг. необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

· обеспечение существенного снижения на финансовом рынке транзакционных издержек привлечения капитала путем развития конкурентоспособных институтов инфраструктуры фондового рынка;

· обеспечение снижения уровня нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке путем обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов;

· содействие формированию российских розничных инвесторов путем развития коллективных форм сбережений и обеспечения должных принципов их инвестирования;

...