Вложения в ценные бумаги как особый вид инвестиций на уровне предприятий

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

инвестиция портфель финансовый экономический

Современная экономика не стоит на месте. Именно поэтому сейчас так актуальна тема инвестирования. Без дополнительных средств невозможно развитие ряда отраслей. А вложения «посторонних» средств в финансовые инструменты любого предприятия открывает для него широкие перспективы.

Инвестиция - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное потребление. Но инвестиция - это весьма сложное, неоднозначно трактуемое и, в принципе, трудно реализуемое в практической плоскости понятие.

Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратна и рискованна. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала необходимо вложить средства, т.е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты будут верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем - всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции буду полностью или частично утеряны.

Именно для того, чтобы результат инвестирования в ценные бумаги был положительным, инвесторы и специализированные агентства занимаются изучением ценных бумаг и отслеживанием тех из них, которые с большей вероятностью принесут положительные итоги.

Проблема повышения эффективности российской экономики неразрывно связана с эффективным вложением капитала с целью его приумножения, или с инвестированием. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Однако принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами, такими как тип инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, риск и т.д.



1. Экономическое содержание инвестиций

Прежде чем обсуждать проблемы процесса инвестирования, необходимо рассмотреть экономическое содержание инвестиций и их роль в условиях рыночной экономики.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что означает «вкладывать». Свое первоначальное значение данный термин не утратил и в настоящее время. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации» дает следующее определение понятия «инвестиции»:

«Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумага, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта». [3, c. 123]

Другой законодательный акт Российской Федерации, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», дает сходное с предыдущим определение:

«Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Из данных определений видно, что источником прироста капитала и мотивом инвестирования в основном является прибыль (доход). Инвестиции осуществляются с целью получения дохода (результата) и становятся бесполезными, если они данного дохода (результата) не приносят. Однако здесь же присутствует и вторая, не менее важная сторона инвестиций, а именно - вложение ресурсов, чтобы получить требуемый доход. [5, c. 428]

Приведем еще несколько определений понятия «инвестиции». «Инвестиция (investment) - вложение денежных средств для извлечения доходов или прибыли; собственность, приобретенная для извлечения доходов или прибыли».

Экономическое содержание инвестиций в условиях рыночной экономики заключается в сочетании двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурса и получения результата.

Необходимо отметить, что эти два процесса могут происходить в разной временной последовательности. Различают последовательное, параллельное и интервальное протекание процессов вложения ресурса и получения результата.

При последовательном протекании этих процессов прибыль получается сразу после завершения инвестиций в полном объеме. При параллельном их протекании получение прибыли, возможно, еще до полного завершения процесса инвестирования. При интервальном протекании этих процессов между периодом завершения инвестиций и получением прибыли проходит определенное время (продолжительность этого временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных инвестиционных проектов). [1, c. 278]

Роль государства в инвестиционном процессе состоит в следующем:

- с одной стороны, государство реализует политику государственных капиталовложений как централизованных (за счет бюджетов различных уровней), так и децентрализованных (осуществляемых за счет собственных и заемных средств государственными предприятиями).

- с другой стороны, функция государства заключается в регулировании инвестиционного процесса путем проведения гибкой экономической политики (налоговой, кредитной, амортизационной, таможенной и др.), регулирования движения средств на кредитном рынке, управления ставкой процента государственных ценных бумаг и т.п. На этих моментах и должно быть сконцентрировано внимание государственной инвестиционной политики, направленной на социальное, экономическое и научно-техническое развитие РФ, которое обеспечивается федеральными государственными органами.

Формы и методы государственной инвестиционной деятельности различны и зависят от направленности и целей инвестирования. Прежде всего государство осуществляет регулирующее воздействие через государственные инвестиционные программы, далее путем прямого управления государственными инвестициями. Важным рычагом регулирования является налоговая система. Государство оказывает влияние путем введения системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот. На практике в качестве регулирующего воздействия на инвестирование выступает предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд на развитие отдельных регионов, отраслей и производств. [6, c. 291]



2. Вложение в ценные бумаги как одна из форм инвестиционного процесса

В первой части ГК РФ (ст. 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возложены только при его предъявлении. Статьей 149 ГК РФ разрешается бездокументарная форма фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, а поэтому юридической сутью ее понимания остаются сами эти права. Ценная бумага - это просто титул, т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость и т.п.).

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа. Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми видами ценных бумаг, да и не все виды возможных с ними операций. [4, c. 187]

В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (векселя, чеки, складские, залоговые свидетельства) бумаги.

Общий подход ко всем разновидностям ценных бумаг как к имуществу использован в Законе о рынке ценных бумаг. О ценных бумагах в нем говорится следующее.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска не зависимо от времени приобретения ценной бумаги.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая внесение имущества в уставный капитал банка и закрепляющая за акционером комплекс имущественных прав: право собственности на долю в уставном капитале; право на получение дивиденда; право на получение части имущества при ликвидации АО; право на участие в собрании акционеров; право контроля за деятельностью АО; право избирать и быть избранным в органы управления АО.

Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенные акции дают право на получение дивиденда в размере, определяемом собранием акционеров, а также на часть имущества акционерного общества при его ликвидации и право голоса на собрании акционеров по принципу одна акция - один голос. Привилегированные акции дают право на первоочередное получение дивиденда по акции в размере, определяемом при покупке акции и на получение части имущества при ликвидации АО. [7, c. 547]

Облигацией является эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации бывают именными, на предъявителя, процентными, беспроцентными, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, конвертируемыми и неконвертируемыми.

Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных) объемах, причем каждая из них тождественна другой и представляет определенную долю в акционерном или облигационном фонде.

В отношении фондовых ценных бумаг также имеет значение их деление на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование (акции, облигации), и вспомогательные, являющиеся носителями дополнительного права или требования. К вспомогательным относятся бумаги, предоставляющие право на периодическое получение дохода (процента или дивиденда) - так называемые купоны, либо право на покупку (продажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут также обращаться на рынке. [2, c. 395]

Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг является талон, предоставляющий право на получение купонов. С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотные ценные бумаги, передача прав по которым производится без оформления соответствующих документов, простым вручением, либо акт вручения которых дополняется передаточной надписью. К оборотным ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

Банковские операции с фондовыми ценными бумагами.

Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов. [3, c. 216]

Инвестиционными операциями банков считаются операции с ценными бумагами третьих лиц по их купле-продаже, причем покупка банком собственных акций может рассматриваться как квази-инвестиции, поскольку присутствует, только один из характерных признаков - факт сложения средств, так как, обычно дивиденды по акциям, находящимся в собственности акционерного общества, не начисляются. Все инвестиционные банковские операции также классифицируются как собственные, проводимые за счет банка, и клиентские (доверительные), осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

Для стратегического и тактического управления всеми указанными видами инвестиционных операций банков фондовым (инвестиционным) отделом разрабатываются основные направления инвестиционной политики, выносимые на рассмотрение и утверждение правления банка.

Разработанный банком документ об основных направлениях инвестиционной политики должен включать следующие разделы и положения: основные цели инвестиционной политики (ориентацию на активные либо пассивные инвестиции); определение лимитов (доли) квази-инвестиционных операций в активе и пассиве баланса; ответственность руководителей и ответственных исполнителей за качество инвестиционных операций; примерный состав и структура инвестиций; приемлемый уровень качества и сроки погашения ценных бумаг; основные требования к диверсификации структуры портфеля инвестиций; механизм корректировки состава портфеля; порядок доставки и хранения; механизм страхования; расчет потенциальных прибылей и убытков; разработка компьютерного обеспечения. [6, c. 271]

Анализ инвестиционной ситуации. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из широко распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов - так называемый фундаментальный (основной) анализ.

Полный фундаментальный анализ проводится на трех уровнях. Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики и фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств, с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. Выявление наиболее предпочтительных направлений помещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечивали бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне фундаментального анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. [5, c. 482]

Если анализ обстановки в целом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что вовсе нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги. И наоборот, даже в условиях бурного подъема рынка вложения средств далеко не в каждую сферу хозяйства могут принести доход и быть гарантированы от больших убытков.

В связи с этим стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности выгодного помещения средств.

Для целей фундаментального анализа оказывается полезным условие принять разделение всех отраслей на три основных типа: устойчивые, циклические и растущие. Устойчивые отрасли отличаются высокой стабильностью своего развития. В число устойчивых отраслей входят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления и оказанием жизненно важных услуг. Инвестиции, осуществляемые в ценные бумаги компаний, относящихся к устойчивым отраслям, обычно отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но в, то, же время относительно меньшей доходностью. Показатели деятельности так называемых циклических отраслей тесно связаны с тем, в какой фазе находится уровень деловой активности. К ним относятся, прежде всего, отрасли, предприятия которых производят средства производства и товары длительного пользования. [1, c. 326]

Риск и результативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к данной сфере хозяйства, существенно зависят от состояния деловой активности.

Растущие отрасли отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой валового общественного продукта. Обычно предприятия этих отраслей стремятся вкладывать как можно больше средств в развитие производства, что сужает возможности выплаты дивидендов по акциям. Помещение средств в соответствующую сферу фондового рынка отличается высокой степенью риска и в то же время потенциальной возможностью получения в короткие сроки значительного прироста капитала.

Особенно велик риск на начальных этапах ускоренного роста отраслей, когда окончательные их перспективы не определились четко. Позднее приходит период относительной стабилизации, когда динамичное развитие продолжается, темпы роста доходов сохраняются на высоком уровне, а цены на акции становятся более устойчивыми. Этот период наиболее благоприятен для инвестиций. В дальнейшем, порой неожиданно, по мере насыщения рынка может наступить стагнация, и даже сокращение производства, соответствующее падение цен на акции. Умение предсказать наступление такого периода, с тем, чтобы вовремя перевести инвестиции в другие секторы рынка, является исключительно важным для тех, кто хочет постоянно поддерживать высокий уровень прироста капитала. [7, c. 582]

После того как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств из всего многообразия входящих в их состав компаний, надо выбрать те, чьи ценные бумаги в наибольшей степени позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются ее текущее финансово-хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего, на изучении положения дел у эмитента.

Конкретная схема анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществ предопределяется: полнотой имеющейся информации, особенностями действующей в той или иной стране системы учета и отчетности, отраслевой спецификой фирмы, задачами исследования, квалификацией специалистов и некоторыми другими обстоятельствами.

Результаты фундаментального анализа могут оформляться в виде исследовательских отчетов. Многие компании, готовящие такие отчеты, на первых их страницах приводят основные финансовые показатели и соотношения, характеризующие деятельность рассматриваемых фирм, ключевые выводы, сделанные в ходе исследования, а также рекомендации относительно целесообразности покупки, продажи или оставления на руках ценных бумаг, выпускаемых этими фирмами. Непосредственно в отчете рассматриваются история развития анализируемой компании, состояние отрасли экономики, к которой она относится, и ее роль в этой отрасли, организационная структура фирмы, состояние отдельных ее подразделений и производств, изменения в финансовой политике, научно-технической стратегии, хозяйственной деятельности и целый ряд других обстоятельств. [4, c. 382]



3. Финансовые инвестиции в практике предприятия

3.1 Вложения в ценные бумаги как особый вид инвестиций на уровне предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия в сфере ценных бумаг осуществляется в двух направлениях:

1. В поиске финансовых источников для инвестиций предприятие может выступать как эмитент ценных бумаг, в том числе, акций и облигаций. Как уже говорилось выше, при выпуске облигаций предприятие, получая необходимые ему финансовые средства, сохраняет полный контроль над своими активами, но принимает на себя определенные обязательства регулярной выплаты дохода приобретателям облигаций и их погашения по истечению срока действия. При выпуске и реализации на фондовом рынке акций, наоборот, предприятие получает необходимые средства без возникновения для него каких-либо финансовых обязательств, (если условиями эмиссии не предусматривается выкуп этих акций), но приобретатели акций становятся тем самым собственниками части уставного капитала предприятия, и в определенных случаях получают доступ к управлению им.

2. При наличии у предприятия своих свободных финансовых ресурсов, которые по экономическим или каким-либо другим соображениям оно считает нецелесообразным использовать для прямых инвестиций, а в ряде случаев и с использованием заемных средств оно может выступать как приобретатель ценных бумаг, принадлежащих другим предприятиям, либо государству. В этом случае, если речь идет о вложении средств в акции, выпускаемые другими предприятиями, оно становится в правовом и экономическом смысле в ту же позицию, как и приобретатели его акций. На этой основе, если приобретается достаточно большой объем акций другого предприятия, достигающий контрольного пакета или превышающий его (вплоть до полной стоимости активов), осуществляется поглощение других предприятий или слияние с ними. Таким образом, действует в условиях рыночной экономики механизм перераспределения собственности в его цивилизованной форме. В свою очередь сам этот процесс представляет собой финансовые инвестиции, осуществляемые предприятием. [2, c. 274]

При эмиссии ценных бумаг с целью получения финансовых средств для инвестиций принятие решения об этой эмиссии определяется соображениями формирования оптимальной структуры инвестиционного капитала при минимизации его стоимости.

При приобретении ценных бумаг других предприятий цели финансовых инвестиций могут быть различными. Наименее амбициозной и в то же время наименее рискованной является цель извлечения прибыли в итоге этих финансовых вложений. Такой результат прямо обеспечивается покупкой любой суммы облигаций других предприятий, а также того объема акций, в особенности, привилегированных акций, который дает возможность получать доход, но не позволяет участвовать в управлении этими предприятиями. Если же приобретается контрольный пакет акций, а тем паче, сумма их в объеме уставного капитала другого предприятия, цель сиюминутного получения дохода может отступать на второй план. В данном случае мотивами действий предприятия могут быть желание увеличить свою долю на рынке какого-либо товара, диверсифицировать свою деятельность, расширить ее масштабы, выйти на новые рынки, устранить конкурентов, повысить технический уровень производства и т.д. В этих условиях получение дохода, оправдывающего произведенные при покупке акций затраты, рассматривается лишь как конечная цель всей финансовой операции.

Так или иначе, независимо от того, приобретает ли предприятие ценные бумаги другого эмитента или само их выпускает, прежде, чем осуществлять финансовые инвестиции, предприятие должно оценить качество намечаемых к эмиссии или приобретению ценных бумаг. Эта проблема чрезвычайно обострилась с наступлением мирового экономического кризиса, одним из признаков которого является резкое падение курсов всех ценных бумаг, обращающихся на фондовых биржах всего мира. Оказалось, что использование финансовых инструментов фондового рынка связано с огромными экономическими рисками, которые ставят сейчас под сомнение само существование этих инструментов и требуют, по крайней мере, их существенного совершенствования. [1, c. 164]

3.2 Методы оценки ценных бумаг при планировании и осуществлении финансовых инвестиций

В обеих формах использования ценных бумаг возникает необходимость определить ряд показателей, в состав которых входят:

- цена этих ценных бумаг;

- их доходность;

- их надежность.

В методах оценки облигаций и акций, которые мы здесь рассматриваем, имеется много общего, но существуют и различия, которые следует учитывать в процессе этой оценки. Номинальная и рыночная стоимости ценных бумаг, соотношение этих величин, имеют очень большое значение для оценки капитализации предприятий, увеличивают, или, наоборот, сокращают возможности их доступа к кредитным ресурсам, создают имидж предприятия на рынке и, в конечном счете, определяют и краткосрочные, и долгосрочные перспективы их развития. В качестве исходных данных при определении цены акций используются следующие показатели:

- номинал акции, размер выплачиваемых дивидендов

-%, доходность альтернативных вложений

-%, период использования акций - лет,

- ожидаемая курсовая стоимость в конце периода.

Некоторые из этих показателей определяются весьма точно. Известен номинал акции, период их использования; фиксируется в бухгалтерских данных и отчетности предприятий размер выплачиваемых дивидендов за прошлые и текущий периоды; при наличии достаточной информации нетрудно установить доходность альтернативных вложений. Однако, ожидаемая курсовая стоимость в конце периода использования акций - это уже вероятностная величина, для прогнозирования которой используются достаточно сложные методы, рассматриваемые специально в курсе ценных бумаг. [3, c. 389]

В результате расчетов должна быть определена, прежде всего, текущая стоимость акции - Стек:

Стек=На*Ra/Rb

На - номинал акции:

Ra - доход на акцию - размер выплачиваемых дивидендов в%;

Rb - размер процента по банковским депозитам.

Текущая стоимость акции, безусловно, весьма важный и необходимый показатель при определении целесообразности финансовых инвестиций, но недостаточный. Инвестору необходимо знать и такую важную характеристику акции как ее внутренняя стоимость - Свн. Способы определения Свн зависят от того, каковой будет принимаемая в расчет динамика выплаты дивидендов на акцию. При этом возможны три ситуации:

- величина дивиденда постоянна во времени в течение всего периода действия акции;

- дивиденды, выплаченные за предшествующий период - Д0, будут увеличиваться в последующих периодах с темпом роста - g, то есть имеет место модель постоянного роста дивидендов;

- дивиденды в будущих периодах будут увеличиваться с переменным темпом, то есть будет действовать модель переменного роста дивидендов.

Для двух последних ситуаций требуется осуществление достаточно сложного прогноза, в результате которого необходимо будет определить величины ожидаемой выплаты дивидендов - Дп, темп роста дивидендов - g и ряд других показателей.

При оценке Свн в соответствии с моделью переменного роста дивидендов возникает необходимость прогнозировать ожидаемые размеры дивидендов за ряд будущих периодов. Некоторая объективная основа для такого прогноза, безусловно, существует. Сам он базируется на перспективных данных развития предприятия, совершенствования его производственного процесса и т.д. Тем не менее, оценки дивидендов при этом всегда будут чисто вероятностными величинами.

В результате определения внутренней стоимости акции может оказаться, что она отличается в большую сторону от ее текущей стоимости, рассчитанной в соответствии с (3.2.1). В этом случае принято говорить, что акция недооценена рынком. В случае же, когда внутренняя стоимость акции оказывается выше ее текущей стоимости, такая акция считается переоцененной рынком.

Все эти данные в совокупности определяют для предприятия как инвестора целесообразность вложения средств в акции, как и необходимость, воздержаться от их вложения.

В качестве исходных данных при определении цены облигаций используется также ряд показателей: номинал облигации - Nобл; ставка годового купонного дохода по ней - Дкуп; уже известная нам доходность альтернативных вложений в процентах на депозитный вклад - Rb; период обращения облигаций, измеряемый в годах; номинал облигации, погашаемый в конце срока обращения - Nобл t. [6, c. 258]

В результате использования этих данных в процессе расчетов определяется текущая стоимость облигации, которая зависит, помимо прочих факторов, от того какой порядок выплат процентов по ним предусмотрен проспектом эмиссии. Облигации могут быть с периодической выплатой процентов, или с выплатой процентов при погашении.

Как и при оценке акций, внутренняя цена облигации должна быть сопоставлена с ее ценой на рынке. При превышении внутренней цены над рыночной ценой облигация будет недооцененной рынком, а при внутренней цене, меньшей рыночной - переоцененной.

В процессе расчетов возможны различные варианты соотношения курсовой стоимости облигации, ее стоимости при погашении и текущей стоимости, которые определяются уровнем ее доходности, величиной альтернативных доходов, спросом на рынке ценных бумаг. Доходность акций других экономических структур, в которые предприятие намеревается вложить свои средства, является, естественно исключительно важным показателем, определяющим, в конечном счете, целесообразность этих вложений. Но, строго говоря, только в случае портфельных инвестиций, когда приобретателем акций не ставится задача войти в управление предприятием, активы которого приобретаются, а только извлекать доход, доходность акций является не только важным, но и определяющим решение показателем. В других случаях, когда мотивом приобретения акций другого предприятия является установление контроля над ним, объединение производств, их диверсификация, и т.д., доходность акций также учитывается при принятии решения, но является далеко не единственным показателем, определяющим это решение. В таком случае начинают играть роль далеко идущие перспективные, стратегические планы развития в конкретных условиях рынка бизнеса, акции которого покупаются. И тогда текущая доходность может и не быть критерием принятия решения. [4, c. 318]

В качестве исходных данных при определении доходности акций используется, помимо перечисленных выше, показатель рыночного курса, задаваемого в процентах от номинала. В результате расчетов определяется следующий перечень показателей, характеризующий доходность:

Таблица 3.2.1. Способ определения показателей доходности акций

№ п/п	Показатели, подлежащие определению	Способ определения показателей
1	Цена приобретения (рыночная) - руб.	Определяется как произведение номинала акции на рыночный курс в% от номинала
2	Текущая доходность в%	Определяется как частное от деления дивидендного дохода на цену приобретения акции
3	Полная доходность -%	Определяется как сумма выплаченных дивидендов за весь период использования акций плюс деленная на цену приобретения разность между ожидаемой курсовой стоимостью и ценой приобретения
4	Дивидендная доходность -%	Определяется как частное от деления суммы дивидендов за весь период использования акций на цену приобретения
5	Капитализированная доходность -%	Определяется как разность полной доходности и дивидендной доходности акций

В качестве исходных данных задания при определении доходности облигаций используются, помимо перечисленных выше: показатель цены приобретения облигации, ее номинал, погашаемый в конце срока обращения облигации, а также число лет, оставшихся до ее погашения, задаваемое в задании в два года. В результате расчетов должен быть определен следующий перечень показателей:

Таблица 3.2.2. Способ определения показателей доходности облигаций

№ п/п	Показатели, подлежащие определению	Способ определения показателей
1	Текущая доходность	Определяется как частное от деления купонного дохода на цену приобретения облигации
2	Доходность погашения	Определяется как соотношение купонного дохода плюс разность номинала, погашаемого в конце срока обращения облигации и цены ее приобретения, что принимается как делимое, и усредненной величины: цены приобретения плюс номинал, погашаемого в конце срока обращения облигации, деленных на 2, что принимается как делитель

Помимо показателей стоимости ценных бумаг и их потенциальной доходности исключительно важное значение при выработке решений о финансовых инвестициях имеет определение надежности акций и облигаций

Для определения надежности акций и облигаций используется ряд показателей, в числе которых следует отметить: активы, служащие для обеспечения ценных бумаг, которые определяются как разность суммарной величины активов предприятия за минусом убытков, задолженности акционеров, нематериальных активов, расчетов по оплате труда, краткосрочных кредитов; балансовая прибыль, чистая прибыль, определяемая как балансовая прибыль минус выплачиваемый налог на нее, доля чистой прибыли, используемой для выплаты дивидендов в процентах; размер собственных средств предприятия.

В качестве исходных данных при определении надежности именно акций используется, помимо перечисленных выше, показатель числа акций в уставном капитале предприятия, а при определении надежности именно облигаций используется еще показатель числа выпущенных облигаций. [2, c. 247]

Число акций в уставном капитале с учетом их курсовой стоимости определяет размер капитализации предприятия, являющийся важным показателем эффективности его деятельности, уровня прочности положения на рынке и наличия перспектив развития. В условиях глобализации этот показатель определяет перспективы российского предприятия также и на мировом рынке, его потенциальные возможности, конкурентоспособность, уровень доступа к международным финансовым активам и т.д.

В результате расчетов определяется следующий перечень показателей надежности ценных бумаг:



Таблица 3.2.3. Состав показателей надежности акций

№ п/п	Показатели, подлежащие определению	Способ определения показателей
1	Чистая прибыль в расчете на одну акцию	Определяется как частное от деления чистой прибыли предприятия на число акций в его уставном капитале
2	Обеспеченность каждой акции собственными средствами	Определяется как частное от деления величины собственных средств предприятия на число акций в его уставном капитале

Таблица 3.2.4. Состав показателей надежности облигаций

№ п/п	Показатели, подлежащие определению	Способ определения показателей
1	Общая сумма займа	Определяется как произведение номинала облигации на число выпущенных облигаций
2	Размер ежегодных процентных выплат	Определяется как произведение числа выпущенных облигаций на величину купонного дохода
3	Платежное покрытие	Определяется как частное от деления чистой прибыли предприятия на размер ежегодных платежных выплат
4	Покрытие займа активами предприятия	Определяется как частное от деления активов предприятия, служащих для обеспечения ценных бумаг, на общую сумму займа

3.3 Проблемы формирования инвестиционного портфеля предприятия

Проблема инвестиций является насколько сложной и многоплановой, как на макроэкономическом уровне, так и на уровне предприятия, даже, если в центре экономического исследования оказывается только один инвестиционный проект. Но в практике предприятий, а тем более, на уровне экономики муниципальных образований, регионов и страны в целом, практически всегда осуществляется одновременно несколько инвестиционных программ.

В этом случае можно говорить о формировании инвестиционного портфеля экономического субъекта. В процесс такого формирования возникает ряд дополнительных проблем, в частности, выбора типа портфеля в зависимости от уровня риска, с которыми связаны инвестиции, распределения, как правило, ограниченных инвестиционных ресурсов между различными проектами, очередности их исполнения, ликвидности портфеля и т.д.

К сожалению, в большинстве исследований, посвященных инвестициям, принято относить понятие «инвестиционный портфель» только к финансовым инвестициям в ценные бумаги. На наш взгляд, можно говорить об инвестиционном портфеле к любой совокупности инвестиционных программ, осуществляемых одновременно на любом уровне управления экономикой. [7, c. 637]



Заключение

Инвестиции представляют собой вложения денежных средств, которые осуществляют организации, как коммерческие, так и некоммерческие, а также физические лица. Путем инвестирования они предоставляют капитал коммерческим предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.

Когда организации инвестируют средства, их целью является получение наибольшей прибыли на вложенный капитал в кратчайшие сроки.

В настоящее время управление инвестиционным портфелем осуществляется на основе концепции эффективного рынка. По этой теории все ценные бумаги имеют на рынке реальную (правильную) стоимость, и рынок ценных бумаг быстро и эффективно уточняет эти цены. Для оценки активности рынка могут использоваться модели поведения произвольно выбранных ценных бумаг, которые характеризуются рыночными индексами. По рыночным индексам можно оценивать и прогнозировать состояние фондового рынка.



Список используемой литературы

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент Учебный курс - К Эльга-Н. Ника-Центр, 2010. - 448 с.

2. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2011. - 506 с.

3. Инвестиционная деятельность/ Под ред. Подшиваленко Г.П., Киселёва Н.В. - М.: КноРус, 2011. - 421 с.

4. Рынок ценных бумаг: учебник/ по ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 448 с.

5. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник/ под ред. А.А. Володина. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 504 с.

6. «Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг», А.П. Иванов, «Дашков и К», 2013 г. - 376 с.

7. Экономика: учебник. / Под ред. А.Н. Архипова. - М.: Проспект, 2011. - 792 с.

Размещено на Allbest.ru

...