Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.(6)

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов.

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов:

· предстартовые расходы;

· стартовый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общей потребности в нем обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности (последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основных метода:

· Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала.

Поэтому расчет общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового предприятия.

Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сума активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

· Косвенный метод расчета общей потребности в капитале основывается на использовании показателя "капиталоемкость продукции"().

Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции.

,

где Кп - показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР - планируемый среднегодовой объем производства продукции;

П - предстартовые расходы и другие единовременные затраты.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

Глава 2. Управление и оптимизация структуры капитала

2.1 Структура капитала. Общие вопросы

Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. Иначе говоря структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности .(табл.2.1)

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Таблица 2.1

Капитал предприятия

Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.(5)

Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование. Однако встает вопрос: является ли заемное финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью финансироваться за счет заемных средств или все-таки в определенной степени? Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение?

Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на WACC в целом. Изменения структуры капитала могут также влиять и на свободные денежные потоки, влияя на решения менеджеров, связанные с формированием бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на WACC, а следовательно, и на цены акций.

Кроме того, многие фирмы выплачивают дивиденды, которые уменьшают нераспределенную прибыль, и таким образом увеличивают сумму, которую эти фирмы должны изыскать дополнительно для того, чтобы обеспечить финансирование своего бизнеса. Следовательно, решения о структуре капитала взаимосвязаны с политикой выплаты дивидендов.

2.2 Оптимизация структуры капитала

Насколько структура капитала оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Многие экономисты, сходятся на том, что оптимизацию структуры капитала следует примерно осуществлять по следующим этапам:

1. Анализ капитала предприятия.

2. Оценка основных факторов определяющих формирование структуры эффективного капитала.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансового риска.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

6. Формирование общей картины о структуры капитала.

Основной целью анализа является выявлений тенденций, динамики объема и ставки капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.(3)

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объемов производства и реализации продукции. На этой же стадии рассчитывается соотношение собственного и заемного капитала. В составе заемного капитала изучается соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств.

На второй стадии рассматривается система коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, которая определяется структурой капитала. В процессе анализа рассчитываются и изучаются следующие показатели:

· коэффициент автономии. Определяет долю чистых активов предприятия в общей их сумме;

· коэффициент финансового левериджа. Определяет, какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

· коэффициент финансовой независимости. Позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;

· коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности. Характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств;

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом, а также отдельных его элементов.

1. Период оборота капитала. Число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом;

2. Коэффициент рентабельности всего используемого капитала. Характеризует уровень экономической рентабельности;

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Капиталоотдача. Служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия.

5. Капиталоемкость реализации продукции.

2.3 Финансовый леверидж (финансовый рычаг)

Буквально на русский язык «leverage» переводиться как «рычаг для подъема тяжестей», устройство, использование которого может привести к существенному изменению состояния. Применительно к финансам можно сказать что, леверидж это механизм, потенциально влияющий на финансовое состояние организации, дающий так называемый эффект финансового рычага.

Финансовый леверидж это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.(2)

Уровень рычага показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность управленческого звена любой организации. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. Поскольку прибыль складывается под влиянием производственных и финансовых составляющих - выручки и затрат, доходов и расходов, соответственно, различают области действия финансового и производственного левериджа.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) состоит в возможности влиять на чистую прибыль организации, изменяя структуру пассивов, т.е. варьируя соотношение собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат. Соответственно, вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага - с увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала.(рис.2.1)

Рисунок 2.1

Увеличивая долю заемного капитала, можно увеличить отдачу на собственный капитал - увеличить рентабельность собственного капитала. Возможности управления источниками финансирования характеризует критерий «уровень финансового левериджа».

Уровень финансового левериджа (или эффект финансового рычага) - это соотношение темпов прироста чистой прибыли (без процентов и налогов) и балансовой прибыли (до выплаты процентов и налогов), он характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью в динамике.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

DFL = (1 - T) * (RA - RD) * D/E

где:

DFL - эффект финансового рычага, %;

Т - ставка налога на прибыль, в относительной величине;

RA - рентабельность активов

EBIT х 100%/A,

где А - средняя за период величина активов), в %;

EBIT - прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax);

RD - ставка процента по заемному капиталу, в %;

D - заемный капитал; E - собственный капитал.

Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.

Сила воздействия финансового рычага зависит от соотношения заемных и собственных средств и, соответственно, от сумм процентных платежей за использование кредитных ресурсов - чем больше заемный капитал и проценты, тем действеннее финансовый рычаг и выше риск потери финансовой устойчивости.

Управление уровнем финансового левериджа означает не достижение некоего целевого значения, а контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане превышения операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) над суммой условно-постоянных финансовых расходов.

2.4 Эффект финансового рычага (левериджа). Пример расчета

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере трех предприятий А, Б, В:

капитал финансовый леверидж

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть:

Предприятие А. Эффект финансового левериджа отсутствует, так как предприятие не использует заемный капитал. Предприятие Б. Эффект рычага составляет 2,7% [(1-0,2)*(20-12)*1650/3850]. Предприятие В. Эффект равен 6,4% [(1-0,2)*(20-12)*2750/2750].

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Формула эффекта финансового левериджа разделяется на три составных элемента:

1. (1 - T) - это налоговый коллектор финансового левериджа, который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различными уровнями налогообложения прибыли.

2. (RA - RD) - это дифференциал финансового левериджа, который показывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности и средним размером процента за кредит.

3. D / E - коэффициент финансового левериджа или плече финансового левериджа, характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

ь Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

ь Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

ь Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

ь Если дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

В финансовой практике для целей управления рентабельностью собственного капитала используются две расчетные модели - американская и европейская.

2.5 Американская модель

Акцентирует внимание на влиянии финансового рычага на чистую прибыль компании. Уровень финансового левериджа (FL) - это процентное изменение чистой прибыли на обыкновенную акцию (EPS), вызванное процентным изменением операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT).

В соответствии с американским подходом рассчитать силу финансового левериджа можно следующим образом:

где DFL - сила воздействия финансового рычага; а EPS - изменение чистой прибыли на одну акцию.

Можно использовать другой способ расчета воздействия финансового левериджа в виде эффекта финансового рычага (ЭФР):

где EBIT - операционная прибыль; Т - ставка налога на прибыль; D - величина заемного капитала; r - процентная ставка по заемному капиталу.

Пример. Компания выпускает однородную продукцию. Плановый объем продаж в 2010 г. составляет 275 млн руб. (100 000 шт.). Переменные издержки на единицу продукции составляют 1800 руб. Постоянные издержки - 45 млн руб. Рассчитаем эффект производственного рычага для данной компании, для чего определим величину маржинальной прибыли:

275 млн руб. - 180 млн руб. = 95 млн руб. и прибыли до выплаты налогов и процентов:

95 млн руб. - 45 млн руб. = 50 млн руб.

Тогда DOL = 95 млн руб. / 50 млн руб. = 1,9 раза. Это означает, что при изменении выручки от продаж на 1 % прибыль до налогов и процентов изменится на 1,9 % (или в 1,9 раза).

Предположим, что собственный капитал компании равен 150 млн руб. и состоит из 150 000 шт. обыкновенных акций. Заемный капитал - долгосрочный кредит на сумму 40 млн руб. по ставке 10 % годовых. Рассчитаем эффект финансового рычага по американской концепции. Для этого необходимо рассчитать значение прибыли от продаж и прибыли до налогообложения:

ЕВIТ = 95 млн руб. - 45 млн руб. = 50 млн руб.;

ЕВТ = 50 млн руб. - 4 млн руб. = 46 млн руб.;

Чистая прибыль - 46 млн руб. - 46 млн руб. • 0,2 = 36,8 млн руб.;

EPS = 36,8 млн руб. / 150 000 = 245,3 руб. шт.;

ЭФР = 50 млн руб. / 46 млн руб. = 1,09.

Данный результат свидетельствует о том, что при 1 %-ном изменении прибыли до выплаты налогов и процентов чистая прибыль на обыкновенную акцию изменится на 1,09 %. Докажем это.

Допустим, прибыль до выплаты налогов и процентов EBIT упадет на 10 % т.е. составит 45 млн руб. Тогда:

Прибыль до налогообложения - 45 млн руб. - 4 млн руб. = 41 млн руб.;

Чистая прибыль = 32,8 млн руб.;

EPS = 32,8 млн руб. / 150000 - 218, 67 руб./шт.;

?EPS = (245,3 - 218,67) / 245,3 = 0,109 • 100 % - 1,09 %.

Экономический смысл этого результата состоит в том, что чем больше объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов и тем выше уровень финансового левериджа и финансового риска компании.(1)

Финансовый риск есть дополнительный риск, относящийся к акционерам и возникающий при использовании заемного финансирования (использование займов и кредитов приводит к тому, что риск для держателей обыкновенных акций возрастает).

Финансовый менеджер в своей деятельности использует финансовый и производственный рычаги в совокупности.

В итоге усиливается влияние объемов продаж на чистую прибыль на акцию. Эффект совокупного (общего, интегрального) левериджа выражается в относительном изменении чистой прибыли на одну акцию на каждую единицу относительного изменения выручки. Объединим совокупное воздействие операционного и финансового рычагов:

Как видно из формулы, интегральный рычаг представляет собой произведение эффекта производственного и финансового рычагов. Следовательно, возникает мультиплицирующий эффект. Рассчитаем силу интегрального левериджа для рассмотренного ранее примера:

DTL = DOL • DFL = 1,9 • 1,09 = 2,07.

Полученный результат расчетов говорит о том, что при изменении выручки от продаж на 1 % чистая прибыль на обыкновенную акцию изменится на 2,07 %. Данный результат мы могли бы получить напрямую, непосредственно на основании данных о прибыли компании, так как, согласно формуле, интегральный леверидж может быть рассчитан как отношение маржинальной прибыли к прибыли до налогообложения:

95 млн руб. / 46 млн руб. = 2,07.

Мультипликативный эффект интегрального левериджа касается и несистематических рисков компании. По сути, интегральный леверидж может служить мерой общего несистематического риска. Это очень важный вывод, который следует иметь в виду практикующим менеджерам. В силу мультипликативного эффекта рычагов для любого бизнеса крайне опасным является сочетание высокого уровня постоянных издержек (а следовательно, производственного риска) и больших процентных выплат по займам и кредитам (т.е. финансового риска).

2.6 Европейская модель

Основана на анализе изменения рентабельности собственного капитала при привлечении заемных средств. Эффект финансового рычага определяется в европейском подходе как разница между рентабельностью собственного капитала (ROE) и рентабельностью всего капитала (R).Иными словами, это дополнительная доходность для владельцев собственного капитала, возникающая при привлечении заемного капитала с фиксированным процентом.

Логика построения данной модели основана на том, что рентабельность собственного капитала определяется не только собственным капиталом, но и заемным.

Таким образом, для выявления степени влияния заемного капитала необходимо разделить рентабельность собственного капитала на две части: нарабатываемую им самим и заемным капиталом. При этом вторая часть может быть отрицательной. Тогда использование заемного капитала компании невыгодно - полученная прибыль не покрывает финансовых затрат на обслуживание долга.

Чистую прибыль компании NP (net profit) в общем виде можно представить как:

где EBIT - операционная прибыль; Т - ставка налога на прибыль; D - величина заемного капитала; r - процентная ставка по заемному капиталу. (Процентная ставка по долговым обязательствам не должна отклоняться более чем на 20 % от ставки по аналогичным долговым обязательствам, полученным на сопоставимых условиях в том же квартале, или должна находиться в пределах ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза по обязательствам в рублях и на 15 % - в валюте.)

Обозначив величину собственного капитала как Е, преобразуем формулу рентабельности собственного капитала с учетом использования заемных средств:

Рентабельность всего капитала R можно выразить по формуле:

откуда

Подставив в формулу рентабельности, получаем:

Где рентабельность собственного капитала при использовании только собственного капитала.

Формула ЭФР в соответствии с европейским подходом имеет вид:

Таким образом, с увеличением доли заемного капитала в структуре капитала рентабельность собственного капитала компании растет до тех пор, пока проценты по долговым обязательствам не превысят прибыль. Если ЭФР отрицательный, то компании невыгодно использовать заемные средства с точки зрения динамики рентабельности собственных средств. Если ЭФР положительный, то использование заемного капитала дает приращение к финансовому результату.

Пример. Компания X имеет следующие характеристики финансовой структуры капитала: среднегодовая величина собственного капитала (Е) составляет 100 млн руб., соотношение заемных средств к собственным (D/E) равно 1/2, прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль (EBIT) - 20 млн руб., ставка налога на прибыль (7) - 20 %, средняя расчетная ставка процента (г) - 10 %. Определим ЭФР:

ЭФР = (1 - 0,2) • (20 / 150 • 100 % - %) • 1/2 = 1,36 %.

Таким образом, у компании X наблюдается повышение рентабельности собственного капитала на 1,36 % при использовании исходной (смешанной) финансовой структуры по сравнению с безлевериджной схемой финансирования.

Эффект финансового рычага показывает прирост чистой рентабельности собственного капитала за счет привлечения единицы заемных средств. Выражение в скобках называют дифференциалом рычага. Он показывает превышение чистой рентабельности активов над ставкой процента по кредиту, скорректированной на налоговую защиту. Если при этом дифференциал финансового рычага отрицателен, то каждая единица заемного капитала уменьшает чистую рентабельность собственного капитала.

Вывод

В России с ее бурно развивающейся экономикой немало компаний, имеющих высокие темпы роста и большие денежные потоки (пример -- операторы сотовой связи). Они могут самостоятельно осуществлять капиталовложения, не прибегая к внешним источникам финансирования. Но уменьшение долговой нагрузки приводит к ослаблению так называемой дисциплинирующей функции долга. Именно бремя обслуживания долга обычно подталкивает менеджеров компании к оптимальным бизнес-решениям. Если долговая нагрузка невелика, у менеджмента снижаются стимулы к поиску наиболее эффективных возможностей для инвестирования.

Основное условие долгосрочного финансового успеха компании -- рентабельность капитала (активов) должна быть больше стоимости привлечения капитала. Из этого следует, что в малорентабельных видах бизнеса иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя компанию к экономическому и финансовому минусу. Не только малорентабельным, но и всем прочим компаниям следует продумать возможность использования аутсорсинговых схем для второстепенных бизнес-процессов, а также не забывать правило -- от убыточных и непрофильных активов нужно избавляться любыми способами и как можно скорее.

Масштаб бизнеса в данном случае также имеет значение. В малом бизнесе обычно не идет речь о приобретении фондов в собственность. В большом бизнесе это рассматривается как норма, особенно в производственном секторе. Средний бизнес находится в пограничной области, и здесь решение зависит от соотношения арендных платежей в течение долгого срока и затрат на приобретение и содержание собственности. В любом случае при подобных решениях финансовая служба должна сделать максимально точные и обоснованные расчеты.

Риски сопутствуют бизнесу всех типов и размеров. Всегда соблюдается прямая зависимость -- чем выше уровень доходности в бизнесе, тем выше уровень рисков, и чем меньший уровень риска готовы принять управленцы и владельцы, тем на меньший уровень дохода они могут рассчитывать.

Создание резервов (накопление определенной суммы активов в виде вложений в ПИФы, драгоценные металлы, акции, депозиты) -- это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль на дивиденды и реинвестирование (или вложения в другие проекты). Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

Для минимизации финансовых рисков я рекомендую владельцам и руководителям компаний после выплаты дивидендов акционерам создать из полученной годовой прибыли реальные резервы в достаточных объемах. Для этого необходимо сделать точные расчеты. Наиболее часто получаемый коридор значений -- 3-10% активов в зависимости от общего уровня риска бизнеса. Затем оставшуюся прибыль можно вкладывать в бизнес, причем сначала в основной (донорский), поддерживая его стабильность и рост, и только потом -- в новые проекты.

Для эффективного управления резервами нужны грамотные специалисты (например, по ценным бумагам). Если их в компании нет, то помещать наличность рекомендую в ПИФы и банковские депозиты.

Список литературы

1. Бережной В.И., Бережная Е.В. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций).Учебное издание //Финансы и статистика.2008г.

2. Газман В.Д. Пропорции в финансировании лизинга //Финансы 2011 №10.

3. Ковалев В.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. Учебное пособие // Проспект - 2014 г.е издание

4. Теплова Т.В. Корпоративные финансы. Учебник для бакалавров // Юрайт.- 2014г.

5. Управление корпоративным капиталом. Учебное пособие // АГТУ 2012

6. Ушаева С.Н. Грани оптимизации структуры капитала в условиях кризиса // Вестник Челябинского государственного университета. - 2010. - №5.

Размещено на Allbest.ru