Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические основы дивидендной политики предприятия

1.1 Сущность и значение дивидендной политики

1.2 Теория дивидендной политики

1.3 Виды дивидендной политики

1.4 Факторы, определяющие дивидендную политику

1.4.1 Внешние факторы

1.4.2 Внутренние факторы

Глава 2. Сравнительная характеристика дивидендной политики за 2013 год крупных российских банков

2.1 Краткая характеристика шести российских банков

2.2 Анализ и сравнительная характеристика дивидендной политики крупных российских банков

Заключение

Список литературы



Введение

В рамках финансового менеджмента организации, наряду с инвестиционными решениями, определяющими степень увеличения активов и дополнительную потребность организации в денежных средствах, большое значение отводится дивидендной политике. Без учета особенностей дивидендной политики финансовые менеджеры не могут принять решения по структуре источников финансирования и направлениям инвестиционной политики организации.

Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией. Представляет собой совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на уровень профессионализма менеджмента компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании.

Многолетний опыт показывает, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками. Дивидендные выплаты могут быть не только в виде денежных средств, но также могут выплачиваться в форме дополнительных акций.

Следует отметить, что не существует единого алгоритма определения дивидендной политики предприятия, для ее формирования необходимо учесть множество факторов, присущих непосредственно конкретной отрасли или компании, поэтому каждая компания формирует свою собственную уникальную дивидендную политику.

Формирование дивидендной политики - наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.

Объектом исследования данной работы является дивидендная политика предприятий.

Предметом исследования данной курсовой работы являются теоретические аспекты, а также факторы, влияющие на формирование дивидендной политики предприятия.

Целью работы является раскрытие понятия дивидендной политики в организации, определение ее видов, анализ факторов, влияющих на ее формирование, а также провести сравнительный анализ дивидендной политики ведущих российских банков.

Поставленная цель достигается решением следующих задач:

- изучить теоретические основы дивидендной политики предприятий;

- провести сравнительную характеристику дивидендной политики ведущих российских банков.

Теоретической базой исследования являются нормативные акты РФ, труды российских и зарубежных экономистов, данные периодической печати и электронные ресурсы.

дивидендный политика банк российский



Глава 1. Теоретические основы дивидендной политики предприятия

1.1 Сущность и значение дивидендной политики

Дивиденд - (от лат. dividendum - то, что надлежит разделить) - часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения, выплачиваемая акционерам по итогам отчетного периода, деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами.

Номинальная стоимость обозначена на акции. Курс акции - это цена, по которой акция покупается и продается в банках и на фондовых биржах.

Акции бывают:

-обыкновенные (с правом голоса), в этом случае размер дивиденда зависит от величины прибыли и решения собрания акционеров.

-привилегированные (без права голоса) - размер дивиденда имеет фиксированный размер.

Источник выплаты дивидендов - чистая прибыль предприятия за истекший год, по привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться за счет специально созданных для этого фондов (последние используются для выплаты дивидендов в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически коммерческая организация может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Дивидендная политика - политика, которая характеризует упорядоченную систему принципов и подходов, которыми руководствуются собственники предприятия при определению пропорции между потребляемой и капитализируемой частями нераспределённой прибыли с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивидендная политика -- часть финансовой политики организации. В ее основе лежит концепция распределения чистой прибыли, определяющая соотношение между потребляемой и капитализируемой частями. При определении данного соотношения учитываются следующие факторы:

· нормативные документы, регулирующие порядок выплаты дивидендов;

· наличие свободных денежных средств;

· доступность привлечения средств из других источников и их стоимость;

· интересы акционеров.

Гарантией, обеспечивающей права акционеров в Российской Федерации, является формирование обязательных резервов. Не менее важно наличие свободных денежных средств, поскольку использование в случае их недостатка краткосрочных кредитов для выплаты дивидендов приводит к дополнительным расходам.

Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов в текущем периоде и определяет размеры формирования, соответственно, и темпы производственного развития. Дивидендная политика оказывает регулирующее воздействие на финансовую устойчивость и влияет на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия.

Формирование дивидендной политики - наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

- оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

- воздействует на движение денежных средств организации;

- влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

-способствует сокращению или увеличению акционерного капитала.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Дивидендная политика - это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

* оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

* воздействует на движение денежных средств организации;

* влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

Дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам (рис. 1.1):



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Последовательность формирования дивидендной политики

1.2 Теория дивидендной политики

В теории финансов получили известность три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики: теория иррелевантности дивидендов, теория существенности дивидендной политики, теория налоговой дифференциации. Рассмотрим их:

1. Теория иррелевантности (независимости) дивидендов разработана Ф. Модильяии и М. Миллером. В своей статье, опубликованной в 1961 году, они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью коммерческой организации генерировать прибыль.

Иными словами, инвесторам безразлично, получать ли доход в виде прироста стоимости акций или в виде дивидендов. Согласно этой теории стоимость предприятия определяется его способностью приносить прибыль и степенью риска. Стоимость предприятия в большей степени зависит от инвестиционной политики. Модильяни и Миллер показали, что выплата высоких дивидендов влечет за собой выпуск большего числа новых акций. При этом доля стоимости предприятия, предлагаемая новым инвестором, должна равняться сумме выплачиваемых дивидендов. Допущения, которые использовали Модильяни и Миллер, были далеки от реальности, и заключение о том, что дивидендная политика не влияет на цену акций, не слишком реалистичны.

2. Теория существенности дивидендной политики или, как ее еще называют, «синицы в руках» Гордона и Линтнера. М. Гордон и Д. Линтнер пришли к выводу, что ожидаемая доходность акций увеличивается по мере снижения доли прибыли, идущей на выплату дивидендов, так как инвесторы более заинтересованы в дивидендных выплатах, нежели в доходах от прироста капитала, ожидаемого за счет нераспределенной прибыли. По теории «синицы в руках» рубль ожидаемых дивидендов стоит больше, чем рубль ожидаемого прироста капитала, поскольку эта компонента ожидаемой доходности является более рисковой по сравнению с дивидендной составляющей.

Основная модель оценки акций (модель Гордона):

(1)

где - теоретическая стоимость акции

- ожидаемый дивиденд очередного периода

- ожидаемая доходность (коэффициент дисконтирования)

- ожидаемый темп прироста дивидендов

Таким образом, основной вывод из рассуждений Гордона и Линтнера таков: в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение: увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости корпорации, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

3. Теория налоговой дифференциации Литценбергера и Рамасвами. Теория, основанная на налоговых эффектах, была предложена Р. Литценбергером и К. Рамасвами. В США до второй половины 80-х годов XX в. лишь 40% дохода от прироста капитала облагалось налогом. Инвесторам при 50%-й ставке подоходного налога приходилось платить в виде налогов 50% своих дивидендов и лишь 20% (0,40 * 50%) доходов от прироста капитала. До тех пор пока доход не реализован, акции не проданы, инвестор не обязан был платить налог. А поскольку доллар, уплаченный в будущем, стоит меньше, чем доллар, уплаченный сегодня, эта налоговая отсрочка обеспечивала определенное преимущество капитализации прибыли. По действующему в США налоговому законодательству оба вида дохода облагаются налогом, но ставка налога на доход от прироста капитала по-прежнему ниже, чем на доход в виде дивидендов. Согласно теории налоговой дифференциации Литценбергера и Рамасвами инвесторы отдают предпочтение акциям, общая доходность которых за период владения, исчисленная с учетом налогов, выше.

1.3 Виды дивидендной политики

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (табл. 1.1).



Таблица 1.1 Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
I. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат
II. Умеренный (компромиссный) подход	3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
III. Агрессивный подход	4. Политика стабильного уровня дивидендов 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, -- и рыночную стоимость акций. Проведение консервативной политики возможно в 2 вариантах:

1) Начисление дивидендов по остаточному признаку. В этом случае начисление дивидендов происходит только после того, как за счет прибыли сформирован объем собственных средств, достаточный для развития компании в предстоящем периоде. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Плюсом такой политики является обеспечение высоких темпов развития акционерного общества и повышение его платежеспособности. Однако нестабильность размера дивидендных выплат, который зависит не только от размеров прибыли, но и от планов развития компании, может отпугнуть некоторых инвесторов. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2) Поддержание стабильного соотношения дивидендных выплат и прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, на основе установления долговременного норматива на потребляемую и капитализируемую часть прибыли. Это позволяет в некоторой степени повысить предсказуемость размеров выплат дивидендов (но трудности с прогнозом прибыли при этом сохраняются), что немаловажно для некоторых инвесторов, однако при необходимости наращивания капитала затрудняет рост компании. Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.

Данная политика наиболее эффективна при стабильной ситуации на финансовом рынке и при постоянных (или постоянно растущих) доходах компании.

2. Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов, -- это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала.

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

3. Агрессивная политика начисления дивидендов - предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. В российских условиях такая политика наиболее актуальна для компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении разместить новую эмиссию этой категории инвесторов. Следует учесть, что резкое снижение размеров дивидендов может неблагоприятно отразиться на стоимости акций, “сигнализируя” об ухудшении ее показателей.

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности -- если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает, то инвестиционная активность предприятии сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются.

Различные типы дивидендной политики акционерной компании проиллюстрированы на графике, представленном на рис. 1.2ия

Рис. 1.2 Динамика размера дивидендов на одну акцию

1.4 Факторы, определяющие дивидендную политику

В любой стране выплата дивидендов регулируется определенными нормативными актами. Так, например, в Российской Федерации основными нормативами являются Гражданский кодекс РФ и Федеральный закон «Об Акционерных обществах». Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов.

Прежде всего, систематизируем факторы дивидендной политики, разделив их по месту возникновения на внешние и внутренние. К внешним можно отнести следующие группы факторов: требования законодательства; требования двусторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества; макроэкономические факторы. К внутренним -- группы субъективных и объективных внутрифирменных факторов.

Каждая из пяти приведенных выше групп факторов может оказывать существенное влияние и накладывать ограничения на размер, форму и периодичность дивидендных выплат. Рассмотрим их подробно.

№ п/п	Наименование группы факторов	Факторы
1	2	3
1	Требования законодательства	Подгруппа 1 (ограничения)	1) ограничение способности компании обновлять дивиденды
			2) ограничение способности компании выплачивать дивиденды
		Подгруппа 2 (предписания)	3) требования к источникам дивидендных выплат
			4) требования к форме дивидендных выплат
			5) последовательность дивидендных событий
2	Требования двухсторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества	6) контрактные ограничения на выплату дивидендов
		7) правила листинга некоторых фондовых бирж, касающихся дивиденда
3	Макроэкономические факторы	8) параметры налогообложения дивидендов и доходов от прироста капитала
		9) инфляция
4	Субъективные внутрифирменные факторы	10) состав акционерного предприятия
		11) мнение руководства о прочности своего положения во главе акционерного общества
5	Объективные внутрифирменные факторы	12) инвестиционные возможности акционерного общества
		13) структура капитала акционерного общества
		14) ликвидность

1.4.1 Внешние факторы

Факторы первой подгруппы объективны, поскольку влияют на все предприятия, либо на строго определенную их категорию. Эти факторы можно разделить на две подгруппы: к первой относятся условия, при которых дивиденды могут быть объявлены, ко второй -- требования, регламентирующие источники, форму и процедуру их выплаты.

В России источником таких ограничений является Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ. Согласно указанному нормативному акту акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если выполняется одно из следующих условий:

- не произведена полная оплата уставного капитала предприятия

- не выкуплены акции, которые акционерное общество обязалось выкупить у акционеров по их требованию

- если на день принятия решения о выплате дивидендов акционерное общество отвечает признакам банкротства или данные признаки появятся в результате выплаты дивидендов

- если на день принятия такого решения стоимость чистых активов меньше уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера после выплаты дивидендов.

Помимо перечисленных выше условий запрещено объявлять дивиденды:

- по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым оговорен в уставе общества;

- по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом общества, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов.

Требования, ограничивающие способность компании объявлять дивиденды, в основном касаются платежеспособности и финансовой устойчивости. Таким способом законодательство уравновешивает преимущества владельцев обыкновенных акций, которыми они обладают, перед кредиторами и владельцами привилегированных акций при распределении прибыли и препятствует умышленному или непреднамеренному уменьшению минимальных размеров имущества предприятия.

Рассмотрение второй подгруппы законодательных ограничений следует начать с требований к форме и источникам дивидендных выплат. Согласно п. 1 ст. 42 Федерального закона «Об акционерных обществах» дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества после налогообложения, определяемой по данным бухгалтерской отчетности. Дополнительным источником дивидендных выплат для привилегированных акций являются специальные фонды, ранее сформированные для этих целей. Выплаты, как правило, осуществляются денежными средствами, однако уставом предприятия может быть предусмотрена выплата дивидендов иным имуществом -- прежде всего акциями эмитента. В последние годы крупные отечественные компании стараются придерживаться высоких стандартов корпоративного поведения, которые предполагают предсказуемость дивидендных выплат, поэтому доля прибыли, направляемая ими на выплату дивидендов, фиксируется в меморандумах о дивидендной политике либо кодексах корпоративного поведения.

Вторая группа факторов включает в себя требования двусторонних соглашений, заключенных акционерным обществом, и односторонних обязательств, которые оно на себя возложило. Они объективны, носят как ограничивающий, так и стимулирующий характер, но предприятие имеет возможность не заключать соответствующие договоры и не брать на себя указанные обязательства. Например, за рубежом распространена практика ограничения дивидендных выплат заемщика при получении им ссуды. В целях предоставления гарантий обслуживания долга, заемщик заключает соглашение, в котором оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо определенное значение финансовых коэффициентов, до достижения которого дивидендные выплаты не производятся.

К данной группе следует относить такой фактор, как соответствие акций предприятия критериям допуска к торговле на крупных фондовых биржах. Одним из условий является отсутствие на протяжении длительного времени фактов снижения акционерным обществом дивидендных выплат.

В третью группу входят макроэкономические факторы, влияющие на дивидендную политику предприятия. Среди основных -- инфляция и налогообложение дивидендных выплат. Высокие темпы инфляции формируют склонность акционеров к получению дивидендов в денежной форме, чем более высокого дохода от прироста капитала. При этом руководство компании не стремится выплачивать дивиденды. Это объясняется увеличением потребности предприятия в наличности, а также вполне вероятным снижением прибыли по причине того, что рост издержек, сопутствующий инфляции, не всегда удается отразить в повышении отпускных цен на продукцию.

Довольно сильное влияние на дивидендную политику акционерных обществ оказывают параметры налогообложения дивидендов и доходов от прироста капитала. Кроме того, учет характера налогообложения при реализации дивидендной политики важен по причине того, что на эмитента, выплачивающего дивиденды, возлагаются обязанности по исчислению, удержанию и перечислению в бюджет подоходного налога и налога на прибыль.

1.4.2 Внутренние факторы

Четвертая группа связана с тем, как руководство акционерного общества представляет себе потребности собственников относительно ставки дивидендов. Факторы данной группы субъективны, так как связаны, прежде всего, с мнением менеджеров. Первым фактором следует считать состав акционеров предприятия. Так, если большая часть акций сосредоточена в руках миноритарных акционеров, то наиболее вероятно, что менеджмент будет ориентироваться на выплату высоких дивидендов. Если же предприятие контролирует небольшая группа физических лиц, занимающих в нем руководящие посты, то наиболее вероятен сценарий отказа от значительных дивидендных выплат в пользу реинвестирования прибыли.

Вторым фактором этой группы можно считать мнение руководства о прочности своего положения во главе акционерного общества. В случае если менеджеры видят высокую вероятность недружественного поглощения своей компании другим акционерным обществом, то вполне возможен вариант, когда руководство поставит свои групповые интересы над интересами остальных собственников и постарается снизить инвестиционную привлекательность предприятия, воздерживаясь от распределения прибыли в виде дивидендов

В пятую группу также входят внутрифирменные факторы, однако в отличие от предыдущей группы механизм их воздействия на дивидендную политику более прозрачен. Первым выступает наличие инвестиционных возможностей. Если руководство предприятия имеет возможность вложить средства в инвестиционный проект, ожидаемая доходность которого превышает рентабельность активов предприятия, а риск сопоставим, при этом финансирование за счет нераспределенной прибыли будет дешевле, чем за счет других источников, то совет директоров снизит дивидендные выплаты в пользу реинвестирования прибыли.

Наиболее важным фактором в данной группе является структура капитала акционерного общества. На то есть две причины: во-первых, его воздействие на показатели дивидендной политики можно оценить количественно; во-вторых, он относительно легко поддается регулированию со стороны менеджмента.

Механизм реализации влияния структуры капитала корпорации на ее политику дивидендных выплат разработан американскими учеными Ченгом Ф. Ли и Джозефом И. Финнерти при детализации расчета чистой прибыли в расчете на одну акцию. Данный показатель наряду с размером дивиденда, приходящегося на одну акцию, доходностью акции и отношением выплаченных дивидендов к чистой прибыли, выступает одной из главных характеристик дивидендной политики, а также применяется при расчете коэффициента ценности акции (отношения рыночной стоимости обыкновенной акции к чистой прибыли, приходящейся на нее). Структуру капитала акционерного общества, в свою очередь, отражает коэффициент «квоты собственника», составляющий отношение долговых обязательств корпорации к ее акционерному капиталу. В российской практике он более известен как коэффициент финансовой активности. Показатель характеризует степень зависимости предприятия от заемных источников финансирования.



Глава 2. Сравнительная характеристика дивидендной политики за 2013 год крупных российских банков

2.1 Краткая характеристика шести российских банков

Сбербанк России

Сбербанк России- крупнейший российский банк.

На долю лидера российского банковского сектора по общему объему активов приходится 28,6% совокупных банковских активов (по состоянию на 1 ноября 2013 года).

Банк является основным кредитором российской экономики и занимает крупнейшую долю на рынке вкладов. На его долю в конце 2013 г. приходится 43,3% вкладов населения, 32,7% кредитов физическим лицам и 32,1% кредитов юридическим лицам.

Сбербанк сегодня - это 17 территориальных банков и более 19 тысяч отделений по всей стране, во всех 83 субъектах Российской Федерации, расположенных на территории 11 часовых поясов.

Только в России у Сбербанка более 106 миллионов клиентов - больше половины населения страны, а за рубежом услугами Сбербанка пользуются около 11 миллионов человек (по состоянию на конец 2013 г.).

В настоящее время общее количество размещенных акций ОАО «Сбербанк России» составляет:

· обыкновенных акций номиналом 3 руб. - 21 586 948 000 шт.

· привилегированных акций номиналом 3 руб. - 1 000 000 000 шт.

Предельное количество объявленных обыкновенных акций - 15 000 000 000 шт.

Категория акционеров	Доля в уставном капитале, %
Банк России	50,0+1 акция
Юридические лица - нерезиденты	43,52
Юридические лица - резиденты	2,52
Частные инвесторы	3,96

Структура акционеров ОАО «Сбербанк России» по состоянию на дату закрытия реестра акционеров (конец операционного дня 17 апреля 2014 года) выглядит следующим образом:

Общее количество акционеров - более 224 тысяч.

Единственным акционером с долей участия не менее чем 5% уставного капитала ОАО «Сбербанк России» является Центральный банк Российской Федерации (Банк России).

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размер дивидендов утверждается годовым общим собранием акционеров.

ВТБ

Группа ВТБ - Группа ВТБ -- это банк ВТБ, его дочерние (доля ВТБ -- более 50% голосующих акций/долей) кредитные и финансовые организации.

В феврале 2011 года правительство России продало 10% акций банка. Таким образом, ВТБ выступил первопроходцем в программе приватизации госсобственности. При размещении акций предпочтение отдавалось долгосрочным, фундаментальным инвесторам. В мае 2013 года была проведена еще одна допэмиссия, в результате которой акционерами банка также стали крупные международные игроки. По итогам обоих размещений государство снизило свою долю в капитале ВТБ с 85,5% до 60,93%.

Акционеры ВТБ имеют право на получение части чистой прибыли Банка в виде дивидендов. Размер дивидендов, выплачиваемых акционерам, определяется на основе полученной Банком чистой прибыли, рассчитанной по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности Банка, и утверждается решением Общего собрания акционеров по рекомендации Наблюдательного совета.

Годовым Общим собранием акционеров ОАО Банк ВТБ от 28 июня 2013 года было принято решение о выплате дивидендов за 2012 г. в размере 0,00143 рубля на одну размещенную обыкновенную именную акцию номинальной стоимостью 0,01 рубля.

Банк Возрождение

Банк «Возрождение» -- это персональный банк для корпоративных и частных клиентов, предоставляющий финансовые услуги по всей территории России

Общее количество владельцев акций: 9052, в том числе:

· Юридические лица -- 982;

· Физические лица -- 8070.

Банк Москвы

Банк Москвы -- один из крупнейших универсальных банков России (входит в топ-5), предоставляющий диверсифицированный спектр финансовых услуг как для юридических, так и для частных лиц.

Основным акционером Банка является Группа ВТБ (95,53%). Стратегией развития Банка определено, что Банк Москвы будет развиваться как самостоятельный универсальный коммерческий банк в составе Группы ВТБ. Приоритетной зоной для развития бизнеса Банка являются Москва и Московская область.

В настоящее время Банк Москвы обслуживает более 100 тыс. корпоративных и 9 млн частных клиентов. Среди клиентов -- юридических лиц -- крупнейшие отраслевые предприятия, предприятия среднего и малого бизнеса.

Банк Санкт-Петербург

Один из крупнейших региональных банков России -- ОАО «Банк «Санкт-Петербург» основан в 1990 году. Банк осуществляет свою деятельность на территории Санкт-Петербурга, Ленинградской области, Москвы, Калининграда и Нижнего Новгорода.

По результатам ежегодной финансовой отчетности Банк в течение последнего десятилетия демонстрирует устойчивость и стабильность на всех основных рынках финансовых услуг. Приоритетные направления деятельности Банка -- кредитование, расчетно-кассовое обслуживание, обслуживание юридических и физических лиц, операции на валютном рынке, рынке межбанковских кредитов, операции с ценными бумагами. Наличие собственного процессингового центра позволяет Банку на высочайшем уровне поддерживать и обслуживать пластиковые карты.

Решения о размере и порядке выплаты дивидендов принимаются органами управления Банка в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом Банка. В соответствии с Уставом Банка дивиденды акционерам могут выплачиваться по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев и/или по результатам финансового года.

В соответствии с российским законодательством и Уставом Банк не обязан выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. Сумма дивидендов по обыкновенным акциям определяется Общим собранием акционеров Банка по рекомендации Наблюдательного совета.

В соответствии с Уставом Банк должен выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере 11% от номинальной стоимости. Если Банк не объявляет дивиденды по привилегированным акциям на Общем собрании акционеров, либо объявляет их в меньшем размере, владельцы привилегированных акций получают такое же право голоса, как и владельцы обыкновенных акций до того момента, пока дивиденды не будут выплачены.

Номос- Банк

Группа Номос-Банка является крупнейшей частной банковской группой России. Консолидированные активы Группы по состоянию на 31 декабря 2013 года составили 1 379,1 млрд рублей, собственный капитал -- 139,4 млрд рублей.

Номос-Банк является головной организацией Группы, в которую также входят Банк «Открытие», Ханты-Мансийский Банк и Новосибирский Муниципальный банк. Широкая региональная сеть Группы по состоянию на 31 декабря 2013 года насчитывала около 809 точек продаж в значимых с экономической точки зрения регионах России.

Группа Номос-Банк предоставляет полный спектр банковских услуг клиентам корпоративного, розничного и малого сегментов бизнеса.

Значительная часть бизнеса Группы сосредоточена в Москве, Санкт-Петербурге, Тюменской области (включая Ханты-Мансийский автономный округ), Новосибирской области, Хабаровском крае, Екатеринбурге и Саратове.

Финансовой Корпорации «Открытие» принадлежит 74,9% акций Номос-Банка, оставшиеся бумаги находятся в свободном обращении на Московской бирже и Лондонской бирже (в виде GDR).

16 июня 2014 года «НОМОС-БАНК» (ОАО) получил новое наименование - ОАО Банк «Финансовая Корпорация Открытие».

До настоящего времени банк не выплачивал дивидендов акционерам, реинвестируя всю прибыль в собственный капитал.

Исходя из текущих ожиданий, Руководства относительно развития бизнеса, банковская Группа "Открытие" планирует полностью реинвестировать прибыль в капитал в ближайшем будущем, поскольку это наиболее эффективный способ поддержания Группы в ее развитии.

2.2 Анализ и сравнительная характеристика дивидендной политики крупных российских банков

Сравним дивидендные выплаты и доходности кредитных организаций Сбербанк России, Группа ВТБ, Банк Возрождение, Банк Москвы, Банк Санкт-Петербург и Номос- Банк, а также выясним, какой из банков в 2013 году проявил наибольшую щедрость по отношению к своим акционерам.

Все кредитные организации до середины 2013 года представили результаты своей деятельности за 2012 год и объявили о размере планируемых дивидендных выплат, которые были утверждены годовыми собраниями акционеров. Рассмотрим сводную таблицу, представленную на сайте http://investcafe.ru

Как известно, реестр лидера отечественного финансового сектора Сбербанка его акционеров был закрыт еще 11 апреля 2013 года. Именно после этой даты акции активно теряли в цене, что, впрочем, является вполне закономерным явлением. Наблюдательный совет рекомендовал собранию акционеров назначить дивиденд по обыкновенным акциям 2,57 руб., а по привилегированным акциям -- 3,2 руб. Это означает, что общая сумма, которую направят на эти цели, составит 58,7 млрд руб., или 17% от чистой прибыли, полученной по МСФО. В результате дивидендная доходность по обыкновенным акциям составила 2,5%, по привилегированным -- 4,4%. Заметим, что в 2012 году размер дивидендов был скромнее: 2,08 руб. (дивидендная доходность -- 2,2%) по обыкновенным и 2,59 руб. (дивидендная доходность -- 3,3%) по привилегированным

ВТБ, как известно, планирует привлечь инвесторов щедрыми дивидендами и направить на их выплату 16,6% от чистой прибыли по МСФО, что эквивалентно 15 млрд руб. В 2012 году группа получила 90,6 млрд руб. чистой прибыли. В результате дивиденд на акцию составит 0,00144 руб. Практически такой же размер данных выплат был в 2007 году, когда на одну бумагу инвесторы получили 0,00134 руб. В результате текущая дивидендная доходность оказался на уровне 2,92%, что в сравнении с соответствующим показателем по обыкновенным акциям Сбербанка выглядит вполне неплохо.

Банк Возрождение свою дивидендную политику в 2013 году не поменял. В результате, как и прежде, годовому общему собранию акционеров предложено утвердить размер по обыкновенным акциям в размере 50 коп., по привилегированным -- 2 руб. на бумагу. Общий размер отчислений на дивиденды составляет 14,46 млн руб., или 0,6% от чистой прибыли, полученной по МСФО. Реестр акционеров Возрождения закрылся 13 мая, таким образом, дивидендная доходность составила 0,1% по обыкновенным, по привилегированным акциям -- 1,5%.

Банк Санкт-Петербург закрыл реестр акционеров 7 марта 2013 года, и сохранил дивидендную политику на 2013 год, несмотря на снижение прибыли в 4,5 раза по сравнению с уровнем 2012 года. Дивидендная политика Банка Санкт-Петербург предполагает выплаты по 0,11 руб. на обыкновенную (доходность -- 0,24%) и привилегированную акцию (доходность -- 0,23%), что составляет 11% от номинальной стоимости бумаг. По привилегированным акциям типа А наблюдательный совет банка предложил выплатить дивиденды в размере рублевого эквивалента 13,5% от цены размещения, то есть 12,76 руб. Общая сумма дивидендных выплат составила 867,4 млн руб. Из них на привилегированные акции было направлено 2,2 млн руб., на обыкновенные -- 33,079 млн руб., на привилегированные акции типа А -- 832,1 млн руб. Таким образом, на данные цели пошло 52% от чистой прибыли по РСБУ, или 63,8% по МСФО.

Банк Москвы представил финансовые результаты за 2012 год по МСФО 30 апреля. Согласно опубликованной отчетности чистая прибыль банка составила 28,4 млрд руб., что на 15% выше, чем по итогам 2011 года. Наблюдательный совет банка рекомендовал годовому общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов 680,07 млн руб., что эквивалентно 2,4% от чистой прибыли по МСФО. Кроме того, размер дивиденда на 1 акцию был рекомендован в размере 25,21 руб., что предполагает дивидендную доходность в 2,93%. Реестр акционеров банка Москвы закрылся 19 апреля 2013года.

Номос-Банк заработал в 2012 году 15 млрд чистой прибыли, однако согласно сообщениям банка, кредитная организация не выплачивает дивиденды и предпочитает полученную прибыль направлять в инвестирование собственного капитала.

Проанализировав дивидендную политику шести российских банков, можем сделать вывод о том, что наиболее крупные дивидендные выплаты в 2013 году осуществили Сбербанк и ВТБ (в том числе и Банк Москвы).



Заключение

В данной курсовой работе была рассмотрены различные теоретические аспекты дивидендной политики. Среди них три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики: теория иррелевантности дивидендов, теория существенности дивидендной политики, теория налоговой дифференциации. Показаны основные типы дивидендной политики: консервативная, умеренная (компромиссная), и агрессивная. Систематизированы и рассмотрены факторы, определяющие дивидендную политику.

Сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса.

Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов.

Во второй главе данной курсовой работы мы провели краткий анализ шести крупных российских банков: Сбербанк, ВТБ, Банк Возрождение, Банк Москвы, Банк Санкт-Петербург, Номос-Банк, рассмотрели их дивидендную политику и выявили банки, в которых прозводились наиболее крупные выплаты по дивидендам за 2012 год.

Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.



Список литературы

1. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ

2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Финансы и статистика, 2003

3. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2003

4. Боди З., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ.: Учебное пособие. - М.; Изд. Дом «Вильямс», 2003

5. Басовский Л.В. Финансовый менеджмент Учебник - М.: ИНФРА-М, 2003

6. Овсейчук М.Ф. Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. -М.: Издательский Дом «Дашков и К», 2007.

7. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.

8. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: Расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 2006.

9. Журнал «Финансовый менеджмент», №3/ 2005г.

10. Менеджмент в России и за рубежом №1 / 2000г.

11. www.bm.ru

12. www.bspb.ru

13. www.cfin.ru

14. www.expert.ru

15. http://investcafe.ru

16. www. nomos.ru

17. www.sberbank.ru

18. www.vtb.ru/

19. www.vbank.ru/

Размещено на Allbest.ru

...