Финансы фирмы и оценка финансового состояния

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

На тему: «Финансы фирмы и оценка финансового состояния»



Содержание

1. Понятие и функции финансов фирмы

2. Анализ и оценка финансово-хозяйственной деятельности фирмы

3. Финансовый план фирмы

Литература



1. Понятие и функции финансов фирмы

Финансы - это экономические отношения по поводу образования, распределения и использования фондов денежных средств. На уровне фирм формируется основная масса государственных финансов. Так, 80% доходов бюджета страны - это налоговые поступления от фирм и предприятий.

Успешное функционирование фирмы требует соответствующего финансирования и правильного распределения финансовых ресурсов, позволяющих обеспечивать, с одной стороны, непрерывность производства подукции и ее реализации, а с другой - расширение производства. Финансы предприятий выполняют две функции - распределительную и контрольную. Распределительная функция заключается в том, что с их помощью формируются и используются все денежные доходы и фонды предприятия, обеспечивая тем самым воспроизводственный процесс в целом. Контрольная функция финансов обеспечивается количественным отображением движения денежных средств. Она реализуется через финансовые показатели и финансовое воздействие.

Принципами функционирования финансов предприятия (фирмы) являются: экономическая самостоятельность, самофинансирование, заинтересованность и ответственность за результаты работы, разделение средств на собственные и заемные, обеспечение рисков финансовыми резервами, первоочередность выполнения обязательств перед государством, финансовый контроль за деятельностью предприятия.

По экономическому содержанию финансы классифицируются следующим образом:



Таблица 1.

Виды отношений	Участники отношений
1.Отношения по поводу формирования собственного капитала	Учредители фирмы
2. Отношения по поводу закупки, производства и реализации продукции	Поставщики, покупатели, транспорт, подрядчики, заказчики и другие
3. Кредитование и возврат кредитов	Банки и другие кредитные учреждения
4. Эмиссия и размещение ценных бумаг	Фондовый рынок
5.Распределение и использование доходов, выплата дивидендов	Учредители фирмы
6.Страхование имущества, отдельных работников и коммерческого риска	Страховые компании
7.Уплата налогов и обязательных платежей, штрафных санкций	Финансовая система
8.Выполнение взаимных финансовых обязательств	Подразделения, филиалы, объединения.

Финансовый механизм состоит из пяти следующих взаимосвязанных элементов (рис.1).

Рис. 1. Элементы финансового механизма фирмы

Финансовые методы представляют собой способы воздействия финансовых отношений на производственный процесс, это в первую очередь организация коммерческого расчета на фирме. Финансовые рычаги - это отдельные приемы реализации финансовых методов. Правовое обеспечение включает в себя законодательные акты, приказы и распоряжения. Нормативное обеспечение состоит из инструкций, нормативов, методических указаний и т.д. Информационное обеспечение финансового механизма - это информационные потоки фирмы, связанные с движением финансовых ресурсов.

Сущность и источники финансовых ресурсов фирмы. Финансовые ресурсы - это денежные средства, находящиеся в распоряжении фирмы и предназначенные для осуществления как текущих затрат, так и затрат по расширенному воспроизводству, а также для выполнения финансовых обязательств и стимулирования работников.

Основными источниками получения необходимых финансовых ресурсов являются:

• возмещение затрат, осуществленных при производстве продукции и ее реализации, происходящее каждый раз после реализации продукции;

• прибыль от реализации продукции (наиболее значимый источник, обеспечивающий экономический рост фирмы и ее расширенное воспроизводство),

• дивиденды, получаемые за счет операций с ценными бумагами (покупка акций других фирм).

• кредиты или дополнительная продажа собственных акций.

В зависимости от источников образования финансовые ресурсы делятся на собственные и заемные средства.



Рис. 2. Функциональная структура капитала фирмы

Собственный капитал - это финансовые средства фирмы, принадлежащие ей на правах собственности. Основу собственного капитала представляет уставный фонд (уставный капитал), образуемый из вкладов учредителей при создании фирмы в соответствии с ее уставом. За счет собственных средств образуется и резервный фонд, предназначенный для внутреннего страхования хозяйственных рисков. Размеры уставного и резервного фондов, как правило, регулируются законодательством. Уставом фирмы предусматривается порядок формирования и использования различных целевых фондов за счет собственных средств - фондов накопления, потребления, уценки товаров и т.д.

Заемный капитал образуется краткосрочными и долгосрочными финансовыми обязательствами, как предусмотренными к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенными в предусмотренный срок. Особую форму заемного капитала представляет кредиторская задолженность.

Фирма, пользующаяся только собственным капиталом, обладает высокой финансовой устойчивостью, но низким потенциалом развития, и наоборот, фирма, использующая заемный капитал, имеет низкую финансовую устойчивость, но высокий потенциал развития. Таким образом, оптимизация финансовой структуры капитала - важнейшая задача повышения эффективности капитала.

Основным источником финансирования капитальных вложений фирмы является фонд развития производства, направляемый на техническое переоснащение действующих производств, и фонд социально-культурных мероприятий и жилищного строительства в части, расходуемой на строительство жилого фонда. В качестве источника покрытия других расходов и отчислений используется прибыль фирмы.

Направления использования финансовых ресурсов фирмы:

• платежи органам финансово-банковской системы, обусловленные выполнением финансовых обязательств (налоговые платежи в бюджет, уплата процентов банкам за пользование кредитами, погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи);

• инвестирование собственных средств в капитальные затраты, связанное с расширением производства и его техническим обновлением, переходом на новые прогрессивные технологии;

• вложения в поддержание непрерывности производства;

• инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке;

• образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

• благотворительность, спонсорство и т.д.



2. Анализ и оценка финансово-хозяйственной деятельности фирмы

В теории и на практике выделяют четыре группы показателей оценки финансового состояния.

Абсолютные показатели, которые подразделяются на стоимостные и натуральные, и отражают уровень развития фирмы за определенный период времени. К ним относятся: оборот (объем продаж), валовая и частичная выручка, валовая и частичная прибыль, величина дивидендов, уровень издержек производства и реализации продукции, основные и оборотные производственные фонды, уставный фонд, задолженность и др.

Относительные показатели - определяются как отношения абсолютных показателей, характеризующие долю одного показателя в другом, или как отношения разнородных показателей. Процедура их оценки заключается в сравнении отчетных значений с базисными плановыми, средними за предшествующий период, отчетными за предшествующие периоды, среднеотраслевыми, показателями конкурентов и т.д. К ним относятся: прибыль на единицу стоимости основных средств, издержек или уставного фонда, производительность труда, фондовооруженность труда и др.

Структурные показатели - по расходам, капиталу, доходам - характеризуют долю отдельных элементов в итоговой сумме.

Рис.2. Показатели оценки финансового состояния фирмы

Приростные показатели - отражают свое изменение за определенный период. Они могут быть даны в относительном или абсолютном выражении. Например: изменение уставного фонда за год, прибыли за год и т.д.

Таблица 2. Бухгалтерский баланс ОАО «Денеб» на 31.2009 г.^*)

АКТИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	22	329
Основные средства	120	376040	434669
Незавершенное строительство	130	101370	124
Доходные вложения в материальные ценности	135	-	-
Долгосрочные финансовые вложения	140	35	35
Отложенные налоговые активы	145	66	107
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
Итого по разделу I	190	477533	435264
II. Оборотные активы
Запасы	210	103119	102775
		в том числе:
	сырье, материалы и другие ценности	211	76636	86415
	животные на выращивании и откорме	212	-	-
	затраты в незавершенном производстве	213	-	-
	готовая продукция и товары для перепродажи	214	24540	14683
	товары отгруженные	215	-	-
	расходы будущих периодов	216	1943	1677
	прочие запасы и затраты	217	-	-
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	18184	22
Дебиторская задолженность (более 1 года)	230	-	-
		в том числе:
	покупатели и заказчики	231	-	-
Дебиторская задолженность (до 1 года)	240	316907	480395
		в том числе:
	покупатели и заказчики	241	106758	140082
Краткосрочные финансовые вложения	250	329005	220005
Денежные средства	260	10798	28292
Прочие оборотные активы	270	-	-
Итого по разделу II	290	778013	831489
БАЛАНС (сумма строк 190 + 290)	300	1255546	1266753
ПАССИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	410	51942	51942
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	-	-
Добавочный капитал	420	110	110
Резервный капитал	430	-	-
		в том числе:
	резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством	431	-	-
	резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	-	-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	458872	599147
Итого по разделу III	490	510925	651199
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	510	443904	400051
Отложенные налоговые обязательства	515	8052	13072
Прочие долгосрочные обязательства	520	-	-
Итого по разделу IV	590	451956	413123
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	610	160001	104195
Кредиторская задолженность	620	132664	98236
	в том числе:
	поставщики и подрядчики	621	107702	77842
	задолженность перед персоналом организации	622	8082	2967
	задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	525	673
	задолженность по налогам и сборам	624	15337	15041
	прочие кредиторы	625	1018	1713
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	-	-
Доходы будущих периодов	640	-	-
Резервы предстоящих расходов	650	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
Итого по разделу V	690	292665	202431
БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690)	700	1255546	1266753

*) см. http://www.deneb.ru

Платежеспособность - это способность фирмы регулярно и своевременно погашать свои финансовые обязательства. Для расчета платежеспособности применяются различные коэффициенты. Они отвечают на вопрос, способна ли фирма погашать долги всех кредиторов одновременно и продолжить нормальное функционирование. Разумеется, речь может идти только о краткосрочной задолженности, ибо долгосрочная задолженность не может быть востребована до наступления срока ее погашения. Одним из показателей платежеспособности является ликвидность. финансы капитал кредит

Ликвидность характеризует способность предприятия (фирмы) выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Высокий уровень платежеспособности не означает высокая ликвидность активов предприятия. Ликвидность - это, по сути, способность активов обращаться в денежную форму без потери своей балансовой стоимости. Уровень ликвидности определяется периодом времени данной трансформации.

По степени ликвидности активы компании можно разделить на четыре группы:

1) абсолютно ликвидные: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (Д_С) В скобках даны обозначения, применяемые в последующих формулах;

2) высоко ликвидные: дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (Д_З)

3) медленно ликвидные: производственные и товарные запасы (З);

4) трудно ликвидные: внеоборотные активы (А_В)

На основе таблицы 1. рассчитаем суммы ликвидных средств по указанным группам:

Таблица 3. Характеристика активов ОАО по степени ликвидности

Группа активов по уровню ликвидности	Порядок расчета по бухгалтерскому балансу	Сумма активов, тыс. руб.	Структура активов, %
		На начало года	На конец года	+,- изменения за год,	На начало года	На конец года	+,-, откл.
Первая	Стр. 260 + Стр. 250	339803	248297	-91506	27,1	19,6	-7,5
Вторая	Стр.230 + Стр. 240 + +Стр.270	316907	480395	163488	25,2	37,9	12,7
Третья	Стр. 210 + Стр. 220	121303	102797	-18506	9,7	8,1	-1,5
Четвёртая	Стр. 190	477533	435264	-42269	38,0	34,4	-3,7
Итого	Стр. 300	1255546	1266753	11207	100,0	100,0	-

Как видно из таблицы, для динамики ликвидных активов характерна положительная тенденция. Сумма высоколиквидных активов, а именно дебиторской задолженности на конец периода на половину больше, чем на начало. Их доля в составе активов увеличилась на 12,7%.

Для оценки платежеспособности имеющие активы следует сравнивать с задолженностью. Но предварительно задолженность также следует разделить на группы по степени срочности.

По степени срочности платежа пассивы компании можно также разделить на четыре группы:

1) наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (С_СКЗ);

2) краткосрочные обязательства: займы и кредиты, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства (С_КО);

3) долгосрочные обязательства (С_ЗД);

4) собственный капитал(С_С).

Таблица 4. Характеристика пассивов баланса ОАО по степени срочности

Группа пассивов по уровню срочности	Порядок расчета по бухгалтерскому балансу	Сумма активов, тыс. руб.	Структура активов, %
		На начало года	На конец года	+,- изменения за год,	На начало года	На конец года	+,-, откл
Первая	Стр. 620	132664	98236	-34428	10,6	7,8	-2,8
Вторая	Стр.610 + Стр. 630 + +Стр.660	160001	104195	-55806	12,7	8,2	-4,5
Третья	Стр. 590	451956	413123	-38833	36,0	32,6	-3,4
Четвёртая	Стр. 490+ Стр.640 + Стр.650	510925	651199	140274	40,7	51,4	10,7
Итого	Стр. 300	1255546	1266753	11207	100,0	100,0	-

Как видно из таблицы, общая задолженность ОАО снизилась к концу года на 129067 тыс. руб., а ее доля снизилась в пассивах баланса на 10,7%. При этом краткосрочная задолженность снизилась на 90234 тыс. руб.

Для оценки ликвидности и платежеспособности широко применяются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности определяет часть краткосрочной задолженности, которая может быть покрыта наиболее ликвидными средствами, т.е. денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Минимальное значение коэффициента абсолютной ликвидности 0,1-0,2.

Коэффициента абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:



где С_ЗК - сумма краткосрочной задолженности = С_СКЗ + С_КО, (стр.690 бухгалтерского баланса).

2. Коэффициент срочной ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) показывает, какую часть краткосрочной задолженности, покрывается денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и дебиторской задолженностью. Рассчитывается по формуле

Рекомендуемое минимальное значение данного показателя 0,7- 0,8.

3. Коэффициент текущей ликвидности отражает, во сколько раз оборотные активы превышают текущие долги. Рассчитывается по формуле:

где О_а - оборотные активы (стр. 290 бухгалтерского баланса).

По норме этот коэффициент должен быть больше чем 2,0.

4. Общий коэффициент покрытия - это один из разновидностей коэффициента текущей ликвидности и характеризует степень превышения оборотными активами без учета расходов будущих периодов фирмы, размера ее краткосрочных долговых обязательств. Почему минусуют расходы будущих периодов из оборотных активов? Дело в том, что этот вид активов является самым неликвидным видом активов в составе оборотных средств. Нормативное значение данного показателя колеблется в пределах1,5 - 3,0. Рассчитывается по формуле:

где Р_б - расходы будущих периодов (стр. 216 бухгалтерского баланса).

5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает, какую часть оборотных активов покрывают собственными средствами. Рассчитывается следующим образом:

где О_с - собственные оборотные средства (стр. 490+ стр.640+ стр.650 - стр.190 бухгалтерского баланса).

6. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств характеризует степень зависимости платежеспособности от запасов (З) при мобилизации средств от их реализации в деньги для покрытия текущих долгов. Определяется данный показатель по формуле:

В следующей таблице приведем расчет показателей платежеспособности и ликвидности акционерного общества:

Таблица 5. Расчет показателей платежеспособности, ликвидности открытого акционерного общества

№	ПОКАЗАТЕЛИ (номер строки по бухгалтерскому балансу)	Алгоритм расчета (номер строки в таблице)	На начало года	На конец года
1	Кредиторская задолженность (620)		132664	98236
2	Краткосрочные займы и кредиты ( 610)		160001	104195
3	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (630)		-	-
4	Прочие краткосрочные обязательства (660)		-	-
5	Итого текущие долговые обязательства	(1+2+3+4)	292665	202431
6	Денежные средства (260)		10798	28292
7	Краткосрочные финансовые вложения (250)		329005	220005
8	Дебиторская задолженность, свыше 1 года (230)		-	-
9	Дебиторская задолженность, до 1 года (240)		316907	480395
10	Прочие оборотные активы (270)		-	-
11	Оборотные активы (290)		778013	831489
12	Запасы (210)		103119	102775
	Коэффициент абсолютной ликвидности (норма 0,2 - 0,5)	(6+7)/5	1,16	1,23
	Коэффициент срочной (промежуточной) ликвидности (норма от 1 и выше)		1,16	1,23
	Коэффициент текущей ликвидности (норма 1-2)	11/5	2,66	4,11
	Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (норма 0,5-0,7)	12/5	0,35	0,51

Полученные данные намного превышают рекомендуемые значения и говорят о высокой платежеспособности и ликвидности открытого акционерного общества.

Стабильность финансового состояния в долгосрочной перспективе характеризуется показателем финансовой устойчивости. Это более емкое понятие, чем платежеспособность и кредитоспособность. Финансовая устойчивость связана со структурой баланса фирмы и зависимостью от инвесторов и кредиторов.

Финансовая устойчивость характеризуется долей собственных средств в совокупном капитале и определяется сравнением собственного и заемного капитала. Если для расчета платежеспособности мы обходимся сравнением собственных средств и краткосрочной задолженности, для финансовой устойчивости следует принимать в расчет всю задолженность (краткосрочную и долгосрочную).

Конструкции сравнения собственного и заемного капитала могут быть самые разнообразные:

отношение собственного капитала ко всему совокупному капиталу;

отношение совокупного капитала к собственному капиталу;

отношение собственного капитала к заемному капиталу;

отношение заемного капитала к собственному капиталу;

отношение собственных или заемных средств в определенных видах активов (оборотные средства, запасы сырья, материалов и товаров , основные фонды, внеоборотные активы) ко всей стоимости этих видов активов, и наоборот.

В зависимости от конструкции сравнения для оценки финансовой устойчивости на практике применяются различные коэффициенты.

Коэффициент финансовой независимости (общий коэффициент автономии) определяется отношением собственного капитала к совокупному капиталу и определяется (К_авт) по следующей формуле:

.

Коэффициент автономии показывает удельный вес собственных средств предприятия во всей сумме совокупного капитала. Желательно, чтобы значение коэффициента было больше 0,5. Рост данного коэффициента говорит об укреплении финансовой независимости фирмы.

Коэффициент финансовой зависимости (коэффициент привлечения) определяется отношением заемного капитала к совокупному капиталу и определяется (К_зав) по следующей формуле:

.

Коэффициент зависимости показывает удельный вес заемных средств предприятия во всей сумме совокупного капитала. Рост данного коэффициента говорит об ослаблении финансовой независимости фирмы.

Если известен коэффициент финансовой независимости, можно рассчитать коэффициент зависимости и наоборот.

Поскольку,

с,

Тогда,

или

.

Аналогично: К_зав = 1 - К_авт

Коэффициент финансового риска (финансовый леверидж, плечо финансового рычага) определяется (К_фл) как отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и характеризует степень риска и устойчивости компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение.

Коэффициент финансового риска можно выразить и через коэффициент финансовой независимости.



Как видно из формулы, финансовый леверидж обратно пропорционален финансовой независимости и прямо пропорционален финансовой зависимости.

Финансовую устойчивость характеризует не только величина собственного и заемного капитала, но и структуру каждого из них.

К примеру, собственные средства могут быть вложены как в оборотные, так и внеоборотные активы. Если преобладает доля внеоборотных средств над оборотными средствами, компании трудно переориентировать производство, т.е. собственные средства становятся менее маневренными.

Коэффициент маневренности определяется отношением собственных оборотных средств к собственному капиталу и рассчитывается (К_ман) следующим образом:

.

Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала вложена в оборотные средства, а какая - в основные фонды. Рекомендуемое его значение лежит в пределах 0,2-0,5.

Еще одним показателем финансовой устойчивости выступает коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (К_осс), который рассчитывается следующим образом:

.

Данный коэффициент показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет собственного капитала. Как правило, этот коэффициент должен быть от 0,1 до 0,5 и выше.

Таблица 6. Расчет показателей финансовой устойчивости открытого акционерного общества

№	ПОКАЗАТЕЛИ (номер строки по бухгалтерскому балансу)	Алгоритм расчета (номер строки в таблице)	На начало года	На конец года
1	Долгосрочные обязательства (590)		451956	413123
2	Краткосрочная задолженность (620)		132664	98236
3	Краткосрочные займы и кредиты (610)		16001	104195
4	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (630)		-	-
5	Прочие краткосрочные обязательства (660)		-	-
6	Итого долговые обязательства	1+2+3+4+5
7	Всего активы (300)		1255546	1266753
8	Внеоборотные активы (190)		477533	435264
9	Оборотные активы (290)		778013	831489
10	Собственный капитал и резервы (490)		510925	651199
11	Доходы будущих периодов (640)		-	-
12	Резервы предстоящих расходов (650)		-	-
13	Итого собственный капитал	10+11+12	510925	651199
14	Собственные оборотные средства	13-8	33392	215935
	Коэффициент финансовой независимости (норма больше 0,5)	13/7	0,41	0,51
	Коэффициент финансовой зависимости (норма меньше 0,5)	6/7	0,59	0,49
	Коэффициент финансового риска, левериджа (норма меньше 0,7)	6/13	1,46	0,95
	Коэффициент маневренности (норма 0,2-0,5)	14/10	0,07	0,33
	Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования (норма 0,1 -0,5 и выше)	14/9	0,04	0,26

Как видно из таблицы финансовая устойчивость ОАО за анализируемый год возросла. Коэффициент автономии (финансовой независимости) на начало года был ниже нормы, но за год он увеличился на 10% и достиг нормы. Однако коэффициент финансового левериджа (финансового риска) остается еще выше своего нормативного значения. Маневренность капитала и обеспеченность оборотных активов собственными источниками также желает лучшего.

Для оценки эффективности использования финансовых ресурсов используются также показатели рентабельности финансовых ресурсов. Рентабельность использования ресурсов определяется сопоставлением финансовых результатов с использованными при этом ресурсами:

Таблица 7.Финансовые ресурсы и финансовые результаты ОАО

Финансовые результаты	Предыдущий год	Отчетный год	Финансовые ресурсы (среднегодовые)	Предыдущий год	Отчетный год
Доходы (выручка)	1091932	884731	Всего активы	924732	1261150
Валовая прибыль	284089	266606	Оборотные средства	602933	804751
Прибыль от продаж	252050	238903	Товарно-материальные запасы	97364	102947
Прибыль до налогообложения	182301	192922	Собственные средства	532814	581062
Чистая прибыль	140275	142188	Собственные оборотные средства	13627	124663

На основе выше приведенной таблицы можно рассчитать до 25 различных показателей рентабельности финансовых ресурсов, каждый из которых по своему будет отражать эффективность использования того или иного ресурса.

Но среди них самыми основными являются следующие показатели рентабельности:

1. Рентабельность совокупного капитала (Rк):

где Pr - сумма чистой прибыли;

K_c - совокупный капитал (всего активы).

2. Рентабельность собственного капитала (Rсс):

где С_с - собственные средства в капитале.

3. Капиталоотдача (Ко):

где TR - выручка (доходы).

Рассчитанные на основе таблицы показатели рентабельности активов ОАО выглядят следующим образом:

	Предыдущий год	Отчетный год
Рентабельность совокупного капитала, %	15,2	11,3
Рентабельность собственного капитала, %	26,4	24,4
Капиталоотдача	1,18	0,70

Как видно из данных, рентабельность активов, в том числе собственных, довольно высокая. Однако за последний год наметилась тенденция снижения эффективности использования финансовых ресурсов.

Возникает весьма важный для бизнеса вопрос. Какую рентабельность считать нормальной? Для этого могут быть использованы два критерия: среднеотраслевая рентабельность и процентная ставка. Если рентабельность предприятия стремится к среднеотраслевому значению или выше его, можно сказать об успешном ведении бизнеса. И, наоборот, если рентабельность предприятия ниже, чем в среднем на аналогичных предприятиях отрасли, или наметилась тенденция ее снижения, финансовое состояние такого предприятия ухудшается.

Самым простым и надежным решением проблемы является сравнение рентабельности собственного капитала с процентной ставкой. Если рентабельность ниже процентной ставки и при этом компания не находится на начальном этапе реализации своего инвестиционного проекта, то это является сигналом для принятия решений по оздоровлению финансового положения. Превышение рентабельности над процентной ставкой означает целесообразность функционирования предприятия. Но на сколько, желательно иметь такое превышение? Предприятие не гарантировано от финансовых катаклизмов, вследствие внешних факторов оно может понести и убытки, поэтому по аналогии создания резерва запасов сырья и материалов, следует иметь и резервную рентабельность, превышающую процентную ставку на 50-100%. Таким образом, нормальную рентабельность собственных активов для нашего ОАО, при процентной ставке 12, должна составить 18 - 24%.

Следующей группой эффективности использования финансовых ресурсов является их оборачиваемость.

1. Период оборота капитала (В_к), в днях:

где Кс - средняя сумма совокупного капитала в периоде,

Д - число дней в периоде,

2. Оборачиваемость оборотного капитала (Во), в днях:

3. Оборачиваемость товарно-материальных запасов, в днях:

Как известно, оборотные средства в своем движении проходят три формы материального состояния:

1) сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие;

2) незавершенное производство;

3) готовая продукция и товарные запасы.

Прохождение оборотными активами всех этих трех форм материального состояния называется производственным циклом. Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых в производственном процессе, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции потребителям.

3. Средний срок погашения дебиторской задолженности, в днях:

4. Продолжительность операционного цикла, в днях:

Операционный цикл начинается с момента поступления материалов на склад предприятия и заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию. Поэтому он складывается из суммы производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Следует в расчет брать только дебиторскую задолженность по покупателям и заказчикам (стр. 231, стр. 241 бухгалтерского баланса).

5. Продолжительность финансового цикла. Финансовый цикл (или цикл денежного оборота) начинается с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Таким образом, финансовый цикл меньше операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам (стр. 621 бухгалтерского баланса) или больше на период оборота выданных авансов для оплаты поставляемых товаров.

Продолжительность финансового цикла рассчитывается:

где В_кз - период оборота кредиторской задолженности.

Результаты расчета показателей оборачиваемости капитала ОАО приведены в следующей таблице:

Таблица 8. Показатели оборачиваемости капитала ОАО

Показатели	предыдущий год	отчетный год
Оборачиваемость оборотного капитала, дни	256	338
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (производственный цикл), дни	34	42
Средний срок погашения дебиторской задолженности покупателями, дни	35	57
Операционный цикл, дни	69	99
Период оборота кредиторской задолженности поставщикам	35	32
Финансовый цикл, дни	34	67

Как видно из таблицы, оборачиваемость оборотного капитала замедлилась существенно, оборачиваемость товарно-материальных запасов замедлилась на 8 дней, средний период оборота дебиторской задолженности увеличился на 22 дня, и в результате продолжительность операционного цикла увеличилась на 30 дней. В то же время период оборота кредиторской задолженности поставщикам сократился на 3 дня. В итоге продолжительность финансового цикла увеличилась в 2 раза, что негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности компании.

Кредитоспособность - это наличие у фирмы возможности вернуть кредит и уплатить проценты за него.

Поскольку предприятия существенно различаются по характеру своей производственно-финансовой деятельности невозможно разработать универсальный метод оценки их кредитоспособности.

Для оценки кредитоспособности в комплексе используются все вышеприведенные показатели: ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости капитала.

Основным источником информации для оценки кредитоспособности предприятия все-таки является его бухгалтерский баланс. На основе анализа баланса можно определить, какими средствами располагает предприятие и какой по величине кредит эти средства обеспечивают.

Банку, принимая решение о кредитовании, следует обратить внимание на следующие моменты:

1) включена ли стоимость средств оформляемых в виде залога под кредит в состав соответствующих балансовых статей предприятия;

2) не заложен ли другому банку предлагаемый в качестве обеспечения залог по испрашиваемому кредиту;

3) наличие просроченной задолженности по кредитам других банков

4) соответствие остатка средств на расчетном счете данным банковской выписки на отчетную дату.

5) сроки погашения дебиторской задолженности и возможность возврата кредита.

Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости, отражают общее состояние финансов в статике и они недостаточны для решения вопроса о предоставлении кредита. Дополнительно к показателям состояния активов и пассивов необходимы данные о динамике рентабельности и оборачиваемости капитала. Помимо них могут быть использованы и некоторые частные показатели оценки кредитоспособности (см. табл. 9.)

Таблица 4. Частные показатели кредитоспособности ОАО

	Показатели и формулы расчета	Расчет
		предыдущий год	отчетный год	+,- откл
1	Отношение объема реализованной продукции (TR) к чистым текущим активам (Ач = Оа - Сзк) ( ТR:Ач) Рост данного показателя при условии безубыточности продажи означает повышение кредитоспособности фирмы	1,82	1,74	-0,09
2	Отношение к собственному капиталу и резервам ( ТR:Сс) Рост данного показателя при условии безубыточности продажи означает повышение кредитоспособности фирмы	1,73	1,68	-0,05
3	Отношение дебиторской задолженности к объему реализованной продукции ( Дз:ТR) Снижение показателя означает повышение кредитоспособности	0,36	0,44	0,08

Факторный анализ финансового состояния. Формула Дюпона.

В 1919 г. специалисты фирмы Дюпон предложили факторную модель, в которой впервые увязывается рентабельность совокупного капитала (R_к) как основной показатель, характеризующий эффективность средств, вложенных в деятельность фирмы, с двумя другими показателями - рентабельность продаж (R_TR) и ресурсоотдача (капиталоотдача) (Ko).



, )

Приведенная формула говорит о том, что рентабельность совокупного капитала зависит от рентабельности продаж и скорости оборота капитала.

Для предпринимателя, однако, важно не столько сумма балансовой прибыли, сколько сумма полученной чистой прибыли в расчете на рубль собственного капитала. Формула Дюпона (5) имеет свою модификацию, отражающую рентабельность собственного капитала.

Формулу рентабельности собственного капитала можно преобразовать и выразить через показатели рентабельности продажи, капиталоотдачи (оборачиваемость активов) и коэффициента финансовой независимости.

,

или

Приведенная выше формула отражает зависимость рентабельности собственного капитала от трех самых значимых факторов, которые обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности фирмы: рентабельности продаж, скорости оборота активов и структуры авансированного капитала. Из формулы видно, что между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью продаж, а также оборачиваемостью активов прямая связь. А вот обратная зависимость наблюдается между рентабельностью собственного капитала и финансовой устойчивостью. При увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость, но снижается рентабельность собственного капитала.

Фирма, которая эффективно пользуется заемными средствами и рентабельность совокупного капитала выше процентной ставки, имеет более высокую рентабельность собственных средств, нежели фирма, использующая только собственные средства. Данное явление называется эффектом финансового рычага.

На основе данных таблицы рассчитаем следующие показатели:

	Показатели	Предыдущий год	Отчетный год	отклонения, +,-
1.	Рентабельность продаж	12,8	16,1	+3,3
2.	Коэффициент оборачиваемости активов	1,18	0,7	-0,48
3.	Коэффициент автономии	0,57	0,46	-0,11
4.	Рентабельность собственных средств, %	26,4	24,4	-2,0

Как видно из таблицы рентабельность собственных активов за анализируемый период снизилась на 2%. На основе формулы Дюпона определим влияние факторов на снижение рентабельности собственных активов.

Используем для этого метод цепной постановки:

Определим влияние факторов:

а) повышение рентабельности продаж на 3,3%

;



б) снижение коэффициента оборачиваемости активов на 0,48:

в) снижение коэффициента финансовой независимости на 0,11:

.

Общее отклонение рентабельности собственных средств:

6,1 - 13,2+5,1 = - 2,0%

Как видно из анализа, основным фактором, повлиявшим на снижение рентабельности собственных средств, является снижение коэффициента оборачиваемости активов на 0,48. Данный фактор определил снижение рентабельности собственных средств на 13,2%, а это половина всей чистой прибыли.

3. Финансовый план фирмы

Для достижения устойчивого финансового состояния необходим жесткий контроль расходов фирмы. На практике он осуществляется на основе сравнения запланированных затрат и результатов с фактически достигнутыми При этом должен соблюдаться важнейший принцип планирования - все расходы должны быть покрыты собственными доходами. Сбалансированность между оттоками и притоками денежных средств фирмы регулируется балансом денежных доходов и расходов, или финансовым планом предприятия. Финансовый план выражает в денежной форме результаты финансово-хозяйственной деятельности, взаимоотношения с бюджетом, финансовыми учреждениями, вышестоящими организациями. Финансовый план состоит из четырех разделов:

Доходы и поступления средств;

Расходы и отчисления;

Кредитные взаимоотношения;

Взаимоотношения с бюджетом.

Размер плановых доходов и расходов определяется на основе обоснованных расчетов, которые составляются по каждой статье баланса.

При разработке финансового плана фирмы большое внимание уделяется определению экономически обоснованных нормативов оборотных средств. Кроме того, важное значение имеет опред...