Оцінка фінансового стану підприємства

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1. Оцінка фінансового левериджу

2. Основні фактори, що впливають на стійкість фінансового стану підприємства

3. Вплив структури активів і пасивів на характеристику фінансової стійкості підприємства

Використана література

1. Оцінка фінансового левериджу

Під фінансовим левериджем (Financial Leverage) розуміється якась характеристика фінансових умовно-постійних витрат (витрат) в загальній сумі поточних витрат (витрат) фірми як фактор колеблемости її фінансового результату. Залежно від обраної міри фінансовий леверидж може оцінюватися різними способами. Управління значенням цього індикатора є елемент стратегії розвитку фірми, тобто фінансовий леверидж - це стратегічна характеристика її економічного потенціалу. Справа в тому, що варіювання рівнем цього показника означає більшу або меншу заміщення власних джерел фінансування засобами, що залучаються від сторонніх осіб на довгостроковій платній основі. Іншими словами, залучаючи кошти Лендер, фірма надовго пов'язує себе зобов'язанням не тільки в потрібний час повернути основну суму боргу, але й регулярно виплачувати відсотки як плату за користування цими коштами.

Виплата відсотків є обов'язковою і ставиться в залежність від кінцевих фінансових результатів. Згадаймо, що виплата дивідендів як форми регулярного винагороди акціонерів за використання фірмою їх коштів обов'язковою не є, тому заміщення власного капіталу позиковим підвищує фінансовий ризик, що уособлюється з даною фірмою (грубо кажучи, з дивідендами можна почекати, а ось з відсотками чекати не можна).
Таким чином, сутність, значимість і ефект фінансового левериджу можна виразити наступними тезами.

Висока частка позикового капіталу в загальній сумі довгострокових джерел фінансування характеризується як високий рівень фінансового левериджу і свідчить про високий рівень фінансового ризику.

Фінансовий леверидж свідчить про наявність і ступінь фінансової залежності компанії від Лендер, тобто сторонніх інвесторів, тимчасово кредитують фірму.

Залучення довгострокових кредитів і позик супроводжується зростанням фінансового левериджу і, відповідно, фінансового ризику, що виражається у збільшенні ймовірності непогашення обов'язкових до сплати процентних витрат як плати за отримані фінансові ресурси.

Суть фінансового ризику полягає в тому, що регулярні платежі (наприклад, відсотки) є обов'язковими, тому в разі недостатності джерела (в якості такого виступає прибуток до вирахування відсотків і податків) може виникнути необхідність вимушеної ліквідації частини активів, що, як правило, супроводжується прямими і непрямими втратами.

Для компанії з високим рівнем фінансового левериджу навіть мала зміна прибутку до вирахування відсотків і податків у силу відомих обмежень на її використання (насамперед задовольняються вимоги Лендер і лише потім - власників підприємства) може призвести до істотної зміни чистого прибутку.

Управління рівнем фінансового левериджу, а отже, і рівнем фінансового ризику означає не досягнення їм деякого цільового значення, але перш за все контроль за його динамікою і забезпечення комфортного резерву безпеки в плані перевищення операційного прибутку (т. е . прибутку до вирахування відсотків і податків) над сумою умовно-постійних фінансових витрат (у річному численні).

Теоретично фінансовий леверидж може дорівнювати 0; це означає, що компанія фінансує свою діяльність лише за рахунок власних коштів, тобто капіталу, наданого власниками, і генерованого прибутку; таку компанію нерідко називають фінансово незалежною. У разі якщо має місце залучення позикового капіталу (облігаційна позика, довгостроковий кредит), компанія сприймається як має високий рівень фінансового левериджу, або фінансово залежна.

Позитивний потенціал (або ефект) фінансового левериджу зумовлюється тією обставиною, що сума коштів, залучена від Лендер (позиковий капітал), як правило, обходиться дешевше, ніж залучена від власників (власний капітал). Дійсно, уявімо, що деяка сума залучена від власників і від Лендер. За підсумками року особам, що надали свій капітал, виплачується певний однакову винагороду: власникам - дивіденди, Лендер - відсотки. Дивіденди - це частина чистого прибутку (тобто після розрахунків з бюджетом за податками), відсотки - це частина собівартості. Списання відсотків на собівартість призводить до зменшення оподатковуваного прибутку, тобто до меншого відтоку коштів по сплаті податків. Залучення коштів у вигляді позикового капіталу більш вигідно, оскільки менше віддано бюджету, більше залишено власникам у вигляді капіталізованого доходу. Таким чином, якщо фірма працює успішно, а вартість позикового капіталу покривається генеруючим їм доходом, вигідно нарощувати свої потужності через Лендер.

Негативний потенціал (або ефект) фінансового левериджу визначається тією обставиною, що виплата відсотків по позикового капіталу є обов'язковою, тоді як виплата дивідендів - ні. Іншими словами, якщо якийсь капітал був залучений у справу, а бізнес не пішов, то наслідки подібного розвитку подій принципово різняться в залежності від того, хто був джерелом капіталу - власники або Лендер. Власники можуть почекати з отриманням дивідендів до кращих часів, тоді як Лендер вимагають свою винагороду незалежно від поточних результатів діяльності. Тому якщо капітал залучений в бізнес, а поточної віддачі немає (можливо, це тимчасово), для розрахунків з Лендер доведеться вдатися до екстраординарних заходів, аж до розпродажу майна, що загрожує серйозними фінансовими втратами, а в найгіршому випадку - банкрутством. У цьому суть фінансового ризику.

2. Основні фактори, що впливають на стійкість фінансового стану підприємства

На фінансову стійкість підприємства впливають зовнішні і внутрішні фактори, ступінь впливу яких залежить від кон'юнктури фінансового ринку і зміни економіко-політичної ситуації в країні. Багато джерел надають різні класифікації зазначених чинників, але з нашої точки зору відсутні повне комплексне та системне їх відображення. З огляду на сказане я пропоную таку їх класифікацію: фінансовий леверидж витрата актив

3. Вплив структури активів і пасивів на характеристику фінансової стійкості підприємства

З позиції структури джерел фінансова стійкість обох підприємств однакова, проте, по-перше, такий висновок не є явним, оскільки інтуїтивно відчувається, що в силу найсильнішого відмінності в структурі активів між підприємствами повинні бути певні відмінності і відносно оцінюваного параметра, тобто стійкості, і, по-друге, навіть залучаючи інформацію про активи підприємств, не можна сформулювати якісь однозначні висновки на користь одного з них.

За формальними ознаками підприємство В має цілком прийнятне фінансовий стан, тоді як підприємство А має проблеми з власними оборотними засобами (WC <0), тобто з позиції ліквідності його положення з очевидністю має бути визнано незадовільним. Тим не менше з позиції перспективи шанси підприємства А цілком можуть виявитися більш кращими. Це має місце в тому випадку, якщо матеріально-технічна база знаходиться у хорошому стані, що дає можливість використовувати її в якості забезпечення нових кредитів і позик для поліпшення стану з ліквідністю. Іншими словами, підприємство А має більш високий резервний позиковий потенціал. Крім того, слід врахувати, що активи в балансі показані за обліковими оцінками, які частіше за все занижені по відношенню до ринкових. Це вельми буденна ситуація, особливо, коли мова йде про основні засоби. Останнє означає, що підприємство А має прихований резерв у джерелах коштів у вигляді умовного додаткового капіталу, рівного різниці між ринковою та облікової оцінками основних засобів, за рахунок якого формально може бути заповнена заборгованість перед кредиторами у разі ліквідації підприємства.

Зазначена значимість необоротних активів для оцінки фінансової стійкості підприємства і пояснює ту обставину, що відповідний блок аналітичних коефіцієнтів доповнюється, наприклад, показником, що характеризує частку позикового капіталу в покритті основних засобів.

Таким чином, з позиції довгострокової перспективи при обліку структури та стану активів становище підприємства А цілком може бути розцінено як більш визначений. Одночасно ми ще раз змогли переконатися в тому, що орієнтація виключно на формальні кількісні оцінки не цілком виправдана; в описаному випадку, зокрема, потрібна додаткова інформація про структуру, види та стан позаоборотних і оборотних активів.

Друга причина в відмінності підходів до оцінки фінансової стійкості не менш істотна. Багато показників даного блоку можуть мати різне наповнення залежно від того, які джерела і якою градації обрані аналітиком для оцінки. У найбільш загальному випадку можливі три варіанти, коли для розрахунківвикористовуються дані:

· про всіх джерелах,

· про довгострокові джерелах,

· про джерела фінансового характеру, під якими розуміються власний капітал, банківські кредити та позики (довгострокові і короткострокові).

У першому випадку розраховують коефіцієнти, що характеризують частку власного капіталу, позикового капіталу і довгострокових джерел у загальній сумі джерел фінансування, тобто в оцінці враховуються всі статті пасиву балансу. Тут неявно передбачається, що активи і окремі джерела не зіставляються між собою в плані цільового покриття, тобто будь-яке джерело, в принципі, може розглядатися як джерело покриття будь-якого активу; важливо не співвіднесення якихось активів і джерел, а загальна характеристика фінансової структури підприємства.

У другому випадку обмежуються аналізом структури капіталу компанії, під яким розуміють лише довгострокові джерела фінансування (власні і позикові). Таким чином, передбачається, що оборотні активи служать забезпеченням короткострокової кредиторської заборгованості незалежно від того, має ця заборгованість фінансовий або нефінансовий характер. Тут мова йде про аналіз пасиву аналітичного балансу.

У третьому випадку аналізується структура всіх джерел фінансового характеру. В основу такого підходу закладено підрозділ залучених коштів на засоби фінансового і нефінансового характеру (назви умовні). Залучення перших завжди пов'язане з необхідністю нести постійні фінансові витрати у вигляді сплачуваних відсотків, другі являють собою кредиторську заборгованість, яка є джерелом фінансування, по-перше, в деякому сенсі безкоштовним і, по-друге, мінливим спонтанно в залежності від обсягів і стану поточної діяльності та взаємин з кредиторами.

За такої градації джерел саме короткострокова кредиторська заборгованість нефінансового характеру і зіставляється з оборотними активами як джерело їх покриття. Іншими словами, аналізу піддається пасив аналітичного балансу

Таким чином, в залежності від того, який аналітичний баланс приймається до уваги, змінюється величина сукупного капіталу (права частина відповідногобалансового рівняння), а отже, змінюються значення окремих показників, наприклад, частка власного капіталу в сумі джерел. Цю особливість методик аналізу необхідно мати на увазі, зокрема, при міжгосподарських зіставленнях; іншими словами, потрібно віддавати собі звіт в тому, які джерела піддаються аналізу: всі джерела, джерела коштів фінансового характеру або довгострокові джерела коштів. Підкреслимо, що особливо акуратним у цьому відношенні аналітику слід бути при користуванні перекладної літературою, оскільки нерідко переклад робиться лінгвістами, незнайомими з зазначеними тонкощами.

Необхідно ще раз підкреслити, що не існує якихось єдиних нормативних критеріїв для розглянутих показників. Вони залежать від багатьох чинників: галузевої приналежності підприємства, принципів кредитування, сформованої структури джерел коштів, оборотності оборотних коштів, репутації підприємства та ін Тому прийнятність значень цих коефіцієнтів, оцінка їхньої динаміки і напрямків зміни можуть бути встановлені тільки в результаті просторово-часових зіставлень по групам споріднених підприємств. Можна сформулювати лише одне правило, яке "працює" для підприємств будь-яких типів: власники підприємства (акціонери, інвестори та інші особи, які зробили внесок до статутного капіталу) віддають перевагу розумний ріст у динаміці частки позикових коштів, навпаки, кредитори (постачальники сировини і матеріалів, банки що надають короткострокові позики, і інші контрагенти) віддають перевагу підприємствам з високою часткою власного капіталу, з більшою фінансовою автономністю.

Тим не менш, загальне поняття стійкості можна сформулювати наступним чином - це фінансовий стан підприємства, господарська діяльність якого забезпечує в нормальних умовах виконання всіх його зобов'язань перед працівниками, іншими організаціями, державою, завдяки достатнім доходам і відповідності доходів видаткам.

Далі обгрунтуємо доцільність введення індикатора і шкали фінансово-економічної стійкості.

Аналіз прибутковості фірми дозволяє скласти узагальнююче висновок щодо ефективності його діяльності: рентабельності вкладення капіталу та оптимальності зроблених витрат. Так само розкривається система показників рентабельності, що дозволяє різнобічно оцінити ефективність управління активами і прибутковість діяльності.

Прибутковість господарюючого суб'єкта характеризується абсолютними і відносними показниками. Абсолютний показник прибутковості - це сума прибутку чи доходів. Відносний показник - рівень рентабельності. Рівень рентабельності господарюючих суб'єктів, пов'язаних з виробництвом продукції (товарів, робіт, послуг), визначається відсотковим відношенням прибутку від реалізації продукції до її собівартості. Рівень рентабельності підприємств торгівлі та громадського харчування визначається процентним відношенням прибутку від реалізації товарів (продукції громадського харчування) до товарообігу.

У процесі аналізу вивчають динаміку зміни обсягу чистого прибутку, рівень рентабельності і фактори, що їх визначають. Основними факторами, що впливають на чистий прибуток, є обсяг виручки від реалізації продукції, рівень собівартості, рівень рентабельності, доходи від позареалізаційних операцій,витрати по позареалізаційних операцій, величина податку на прибуток та інших податків, що виплачуються з прибутку.

Аналіз прибутковості господарюючого суб'єкта проводиться в порівнянні з планом і попереднім періодом. У сучасних умовах сильних інфляційних процесівважливо забезпечити порівнянність показників і виключити вплив їх на підвищення цін. Аналіз проводиться за даними роботи за рік.

Використана література

1. Абрютина М.С. Економічний аналіз торгової діяльності: Навчальний посібник. - М.: Видавництво "Справа і Сервіс", 2007.

2. Ансофф І. Нова корпоративна стратегія / Переклад з англ.под ред. Ю.Н. Каптуревского. - СПб: Видавництво "Пітер", 2006. - 416 с.

3. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Фінансовий аналіз. - М.: ДІС, 2007р.

4. Грачов А.В. Зростання власного капіталу, фінансовий важіль і платоспроможність підприємства / / Фінансовий менеджмент, 2005, № 2

5. Крейнина М.М. Фінансовий стан підприємства. Методи оцінки. - М.: ДІС, 2007.

6. Соловйова О.В. Концептуальні основи фінансової звітності. / / 2006.

Размещено на Allbest.ru