Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ГЛАВА 1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА В КР

1.1 Валютная политика и валютное регулирование в Кыргызской Республике

1.2 Развитие нормативно-правовой базы валютного контроля в Кыргызской Республике

1.3 Проблемы государственного регулирования валютного курса в Кыргызской Республике

Заключение

Список использованной литературы

ГЛАВА 1. государственное регулирование валютного курса в кр

1.1 Валютная политика и валютное регулирование в Кыргызской Республике

В этой главе мы сделали попытку проанализировать состояние валютного рынка Кыргызской Республики, что позволило выявить существующие проблемы и недостатки в области регулирования валютного рынка. Данный анализ также позволил определить, что ряд проблем обусловлены процессом становления валютного рынка. Исследуя процесс становления валютного рынка, были выделены и классифицированы основные этапы и характерные черты развития валютного рынка Кыргызской Республики.

Ш На первом этапе была введена национальная валюта, сформировались субъекты валютного рынка, начала проводиться независимая денежно-кредитная политика, была принята система свободно плавающего обменного курса, проводились регулярные валютные аукционы и активные валютные интервенции, с целью стабилизации курса сома;

Ш На втором этапе были отмечены как положительные, так и отрицательные тенденции - улучшение состояния платежного баланса и самый низкий темп девальвации сома, затем резкое ухудшение ситуации на валютном рынке под воздействием как внешних, так и внутренних факторов, следствием чего произошло снижение доверия населения к национальной валюте и усиление "долларизации" экономики республики, в связи с этим сначала увеличивались объемы валютных интервенций, с целью стабилизации курса сома, затем снижались в целях сохранения золотовалютных резервов;

Ш На третьем этапе проводилась политика постоянного снижения курса сома, с целью сохранения валютных резервов, использовались более эффективные инструменты регулирования валютного курса такие, как операции по продаже ценных бумаг коммерческим банкам на условиях РЕПО, механизм кредитов "овернайт", операции СВОП. Эти инструменты позволили стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке и курс национальной валюты;

Ш Четвертый этап характеризуется положительными тенденциями макроэкономической ситуации, укреплением доверия к национальной валюте, стабилизацией валютного рынка и выравниванием платежного баланса.

В целом, исследование валютного рынка Кыргызской Республики позволило сделать вывод, что валютная система республики характеризуется наличием всех необходимых элементов и соответствием существующему уровню валютных отношений. В этой сфере главная проблема заключается в чрезмерной долларизации экономики, что является следствием сохранения высоких инфляционных ожиданий населения, недоверия к существующей финансово-кредитной системе со стороны субъектов рынка и ограниченного количества денег в экономике. Недостаточный объем денег в экономике вызван концентрацией национальных финансовых ресурсов в сфере обращения и проведением ограничительной денежно-кредитной политики в целях стабилизации уровня цен. Процесс долларизации имеет разностороннее негативное воздействие на экономику нашей республики. С одной стороны, - создает дополнительный спрос на иностранную валюту и оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты, а с другой, - выступает альтернативным средством сбережения и отвлекает и так столь скудные внутренние ресурсы от вложений в экономику, то есть выступает дополнительным фактором, сдерживающим процесс реабилитации производственного потенциала республики.

В связи с указанными факторами, на данном этапе развития необходима переориентация концептуальных основ проводимой денежно-кредитной политики в плане выдвижения в качестве более приоритетной цели достижения устойчивого экономического роста. Борьба с инфляцией же должна носить комплексный характер, нежели ее нынешнее проявление, и подчиняться достижению более значимых стратегических целей.

Таким образом, главным условием обеспечения стабильности курса национальной валюты является наращивание экономического потенциала республики, особенно его компонентов, ориентированных на экспорт.

1.2 Развитие нормативно-правовой базы валютного контроля в Кыргызской Республике

С момента приобретения суверенитета валютный рынок в Кыргызстане претерпел ряд изменений и можно выделить несколько периодов его развития.

1993-1995 гг. - период становления валютного рынка.

1996-1998 гг. - период финансового кризиса.

1999-2000 гг. - послекризисный период и применение более эффективных инструментов регулирования валютного курса.

2001-2005 гг. - выравнивание платежного баланса и стабильность валютного рынка.

Суверенитет и курс на самостоятельную экономическую политику привели к разделению денежно-кредитных систем государств-членов СНГ.

Формирование внутреннего валютного рынка Кыргызстана началось с принятия 28 июня 1991 г. закона "О Госбанке", предусматривающего создание Национального банка Кыргызстана, вместо существовавшего ранее Кыргызского отделения Госбанка СССР в качестве правопреемника Госбанка страны. Это было началом осуществления республикой относительно независимой денежно-кредитной политики. В соответствии с этим Законом Национальный Банк Кыргызстана находился в подчинении парламента. Одновременно с Законом "О Госбанке" был принят Закон "О банках и банковской деятельности", что положило начало функционированию двухъярусной банковской системы.

12 декабря 1992 г. были приняты Закон "О Центральном банке" и Закон "О коммерческих банках", в соответствии с которыми, Национальный банк Кыргызстана получил относительную независимость от парламента и в его ведение перешло управление официальными золотовалютными резервами республики. Принятие этих законов четко разграничило функции Национального банка, с одной стороны, и коммерческих банков, с другой, и подготовило основу для введения национальной валюты.

С момента введения сома Национальный банк (НБ) Кыргызской Республики начал в полной мере осуществлять функции центрального банка. Главной целью денежно-кредитной политики НБ на начальном этапе было достижение стабильности цен на внутреннем рынке, для обеспечения условий достижения макроэкономической стабилизации и экономического роста.

В период до введения сома возможности НБ в проведении денежно-кредитной политики были очень ограничены. С мая 1993 г. НБ взял под свой контроль регулирование денежной эмиссии и стал проводить ограничительную денежно-кредитную политику. Ограничительная денежно-кредитная политика привела к усилению спада производства.

При введении сома была принята система свободно плавающего обменного курса, что было обусловлено ограниченностью золотовалютных резервов. Полная либерализация валютного рынка позволила Кыргызстану подписать 29 марта 1995 г. статью 8 Соглашения с МВФ, предполагающую полную конвертацию текущих и капитальных счетов. При этом негативные стороны свободно плавающего курса, проявляющиеся в усилении инфляционных ожиданий при резких колебаниях курса сома, были нейтрализованы проведением продуманной денежно-кредитной и валютной политики, путем ограничения темпов роста денежной массы, с одной стороны, и регулированием ликвидности основных участников валютного рынка, с другой. Для определения курса сома к "твердым" валютам и частичного покрытия разрыва платежного баланса республики НБ Кыргызской Республики, начиная с 17 мая 1993 г., стал проводить регулярные валютные аукционы. Первоначально официальный курс доллара США определялся на валютных торгах по принципу аукциона второй цены, т.е. как минимальный курс удовлетворенных заявок. С 1997 г. принцип определения официального курса доллара был изменен на аукцион первой цены, когда учетный курс стал определяться как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок.

С момента введения национальной валюты в мае и до конца декабря 1993 г., официальный курс доллара к сому возрос в 2 раза с 4 сом/долл. до 8,04 сом/долл. Значительные темпы девальвации (в 1993 г. 87,7 млн. долл.) объяснялись новизной национальной валюты, высокими инфляционными ожиданиями, большим спросом на иностранную валюту, связанным с пассивным сальдо баланса текущих операций.

Устойчивую тенденцию роста курса доллара удалось изменить лишь к июлю 1994 г., когда курс доллара стабилизировался на уровне 10,2 сом/долл. Стабилизация курса сома явилась результатом ограничительной денежно-кредитной политики, восприятием национальной валюты в качестве полноценного платежного средства, усилением валютных интервенций НБ Кыргызской Республики на аукционах.

1995 г. характеризуется относительно стабильным состоянием валютного рынка. За год по отношению к доллару сом обесценился на 10,3% и достиг к концу года 11,2 сом/долл. Среднемесячные темпы девальвации сома в этом периоде были ниже среднемесячных темпов прироста индекса потребительских цен (ИПЦ) на 1,9%. Это способствовало дальнейшему укреплению реального курса сома, что повысило привлекательность нашего рынка для импортеров и несколько затруднило экспортные возможности отечественных производителей. Но на данном этапе важнее была стабилизация экономики, сохранение контроля над инфляционными процессами, стимулирование сбережений в национальной валюте и снижение реальных ставок процента по выдаваемым кредитам. Поэтому Национальный банк придерживался политики активных валютных интервенций для покрытия дефицита счета текущих операций.

Таким образом, период становления валютного рынка Кыргызстана характеризовался введением национальной валюты, формированием субъектов валютного рынка, началом проведения независимой денежно-кредитной и валютной политики, проведением Национальным банком регулярных валютных аукционов для определения курса сома к "твердым" валютам. На этом этапе Национальный банк Кыргызстана придерживался также политики активных валютных интервенций для стабилизации курса сома.

Достигнутая стабильность обменного курса была нарушена осенью 1996 г., вследствие резкого увеличения денежной массы, выпущенной для ликвидации, накопленной за год задолженности по бюджетным выплатам. В общем, за 1996 г. курс сома понизился на 32,93% и достиг к концу года 16,7 сом/долл.

Увеличение спроса на иностранную валюту не сопровождалось достаточным приростом объемов торгов на валютных аукционах, так как НБ исходил из необходимости сохранения минимального уровня золотовалютных резервов и обеспечения предстоящих выплат по внешнему долгу.

С другой стороны, понижающее воздействие на курс сома оказало увеличение отрицательного сальдо счета текущих операций. Дефицит платежного баланса финансировался в основном за счет отсрочки погашения российских кредитов на более поздний срок. Основным источником пополнения валютных резервов было поступление кредитов от международных финансовых институтов и МВФ.

В 1997 г. был зарегистрирован самый низкий темп девальвации сома с момента его введения. За 1997 г. сом обесценился на 3,9% с 16,7 сом/долл. в начале года до 17,375 сом/долл. к его концу. Это явилось результатом успешного выполнения доходной части бюджета, роста ВВП, интенсификации неинфляционных методов финансирования дефицита бюджета, развития рынка государственных ценных бумаг, своевременности бюджетных выплат и отсутствием больших задолженностей по социальным выплатам.

Другим фактором стабильности курса сома стало снижение дефицита счета текущих операций. При этом отрицательное сальдо торгового баланса уменьшилось в 16,6 раз, а сокращение дефицита баланса услуг составило 41,98%. Снижение дефицита торгового баланса вызвано как повышением объема экспорта, так и уменьшением импортных поставок.

Серьезным испытанием для финансовой системы республики стало нарастание негативных тенденций на валютном рынке в 1998 г. Под воздействием кризиса на российском финансовом рынке в республике стали усиливаться инфляционные ожидания населения.

События 1998 г. подтвердили иллюзорность финансовой стабилизации без позитивных сдвигов в реальном секторе нашей экономики и показали зависимость стабильности национальной валюты от международного движения капиталов.

Резкое ухудшение ситуации на валютном рынке Кыргызстана было отмечено в мае 1998 г. Оно было обусловлено значительным повышением спроса на иностранную валюту под влиянием, как внешних (фондовый кризис в Азии и России), так и внутренних факторов (стихийное бедствие в Сузаке, экологическая катастрофа в Барскооне, а также снижение экспорта шерсти и мяса). Темп снижения курса национальной валюты за май составил 7,26%. Спрос на государственные ценные бумаги стал снижаться и к концу мая уровень доходности ГКВ повысился до 33,8%. Инфляция достигла уровня в 2,9% в месяц. Ликвидность банковской системы стремительно сокращалась. В этих условиях усилия НБ были направлены на удовлетворение повышенного спроса на иностранную валюту и одновременное изъятие сомовой ликвидности с целью уменьшить давление на валютный рынок.

Также крах российского рынка государственных ценных бумаг и введение РФ моратория на выплату внешних долгов вызвал панику среди иностранных инвесторов и у нас, следствием чего стало ускоренное бегство краткосрочного иностранного капитала из республики.

В этой ситуации меры по ограничению привлекательности спекулятивных операций с валютой и увеличение объема валютных интервенций НБ Кыргызстана не оказались достаточными для изменения тенденции резкого увеличения спроса на "твердые" валюты, усиливаемой еще и снижением доверия населения к национальной валюте при увеличении темпов ее обесценивания.

Начиная с 1 июля 1998 г. проведение еженедельных валютных аукционов было отменено и НБ начал использовать прямые валютные интервенции на межбанковских торгах через Торговую информационную электронную систему (ТИЭС), что позволило ему более оперативно реагировать на развитие ситуации на валютном рынке.

Таким образом, первоначальные проявления нестабильности на валютном рынке в данный период, НБ удалось нейтрализовать путем ограничения ликвидности банковской системы.

Достигнутая стабилизация валютных курсов осенью 1998 г "пошатнулась", когда ежемесячные темпы роста курса доллара увеличились до 10,2% и достигли 19,4%. Снижение валютных интервенций со стороны НБ в этом периоде было обусловлено необходимостью сохранения золотовалютных резервов на достаточном уровне. Для противодействия спекулятивным операциям были предприняты меры по дальнейшему ограничению ликвидности банковской системы и ужесточению штрафных санкций за несоблюдение обязательных нормативов. Таким образом, к концу года удалось стабилизировать темпы роста курса доллара на уровне 0,9%.

В целом республика вышла из кризисного периода с наименьшими потерями золотовалютных резервов, объем которых в 1998 г. снизился на 3,7%. Объем интервенций в 1998 г. превысил аналогичный показатель 1997 г. лишь на 2,8%. То есть выбор между искусственным сдерживанием курса сома и сохранением золотовалютных резервов на безопасном уровне был сделан в пользу второго решения. С другой стороны, чрезмерное сжатие денежной массы поставило на грань выживания банковскую систему и усилило нехватку сомовой массы в экономическом обороте.

Обострение негативных тенденций осенью 1998 г. было обусловлено в первую очередь оттоком капитала зарубежных инвесторов, которые опасаясь повторения российского сценария, осуществили репатриацию своего капитала на более стабильные зарубежные рынки.

Из вышесказанного следует, что отток капитала отдельных нерезидентов был обусловлен не объективными, а субъективными факторами. То есть оценка будущего изменения ситуации основывалась не на реальных показателях денежно-кредитной политики в нашей республике, а на ожидании неизбежной цепной реакции падения курсов национальных валют стран с незначительным экономическим потенциалом, ввиду подверженности международного капитала общим тенденциям движения.

Как известно, международные потоки капитала изменили тенденцию своего движения в 1997 г. под воздействием событий в Юго-Восточной Азии, а в 1998 г., усиливаемые российским кризисом, устремились на финансовые рынки Западной Европы и США, привлекаемые стабильностью валютных курсов, темпов экономического роста и увеличивающимися процентными ставками.

Таким образом, развитие валютного рынка республики в период финансового кризиса находилось под сильным давлением как внешних, так и внутренних факторов: неблагоприятной внешней обстановкой, вызванной кризисом в России и в других регионах мира; экономической ситуацией внутри республики; возросшим дефицитом платежного баланса. Все эти факторы вызвали резкое повышение спроса на валюту.

Данный период подтвердил иллюзорность финансовой стабилизации и показал зависимость стабилизации национальной валюты от международного движения капиталов.

Также в связи с дестабилизацией валютного рынка население и хозяйствующих субъектов охватила паника, они стали "избавляться" от национальной валюты и переводить средства в доллары, что явилось свидетельством усиления долларизации нашей экономики.

В данный период в целях снижения давления на обменный курс НБ активно проводил валютные интервенции.

Также необходимо отметить, что масштабы девальвации сома были относительно незначительны, но вызвал опасение тот факт, что при отсутствии у НБ достаточных ресурсов для погашения краткосрочных обязательств перед нерезидентами могла возникнуть ситуация, аналогичная финансовому кризису в России. С другой стороны, сохранению стабильности способствовала недостаточная развитость фондового рынка нашей республики и незначительное воздействие на него нерезидентов. Опыт стран, уже переживших пик финансового кризиса, показал, что единственно правильным решением в такой ситуации является сохранение либерального, прозрачного экономического режима, снятие всех ограничений в движении валюты и допущение краткосрочной девальвации национальной валюты. Попытки некоторых стран удержать свои национальные валюты увенчались неудачей и огромными потерями золотовалютных резервов. Наличие свободно плавающего курса нашей республики и отсутствие барьеров в передвижении капитала способствовало достижению равновесия постоянно изменяющихся рыночных сил спроса и предложения "твердых" и "мягких" валют на рынке нашей республики.

Масштабы и открытость экономики обусловили высокую степень зависимости валютного рынка республики от тенденций на мировых финансовых рынках и рынках наших основных экономических партнеров.

На ситуацию на валютном рынке КР негативное влияние оказало ухудшение внешних и внутренних условий функционирования экономики. Определенное воздействие на динамику курса национальной валюты имели психологические факторы, изменение денежной базы, а также сезонные факторы. Сократившееся в 1999 г. отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса не способствовало появлению положительных тенденций динамики курса национальной валюты.

В целом темп прироста учетного курса доллара к сому за год составил 54,6% (против 69,1% в 1998г.) и на конец года учетный курс составил 45,43 сом/долл.

Таким образом, удешевлению национальной валюты способствовали как объективные параметры политики формирования курса сома, среди которых поддержание конкурентоспособности кыргызских товаропроизводителей и сохранение валютных резервов НБ, так и негативные причины и тенденции, присущие экономике Кыргызстана. К последним, прежде всего, можно отнести недоверие населения к национальной валюте и слабый экспортный потенциал отечественных производителей.

1.3 Проблемы государственного регулирования валютного курса в Кыргызской Республике

В централизованно планируемой экономике при государственной монополии на внешнеэкономическую деятельность существовал жесткий контроль над всеми экспортно-импортными операциями, в том числе за распределением валютных ресурсов, обязательной сдачей валютной выручки по установленным курсам. Существовала система множественных валютных курсов, исключалась возможность конвертируемости национальной валюты, существовал "черный рынок", который не способствовал эффективному распределению валютных ресурсов, что приводило к ухудшению баланса текущих операций. Проблемы платежного баланса решались с помощью жестких внешнеторговых ограничений, преимущественно импорта, и обращения к внешним государственным займам.

Рыночное реформирование предполагает создание свободного валютного рынка, установление равновесного валютного курса, конвертируемость национальной валюты. Все это требует адекватных условий валютного регулирования в условиях неизбежного экономического кризиса, в частности совершенствование механизма регулирования валютного курса, либерализации режима обменного курса.

Кыргызская Республика, находясь под воздействием валютно-финансового кризиса Азии и России, испытывает серьезные проблемы, которые обусловлены, в частности, процессом становления валютного рынка и методами его регулирования.

Исследование концепций формирования и регулирования валютного курса позволило сделать выводы, что для Кыргызской Республики в большей степени применимы такие теории, как: теории паритета покупательной способности, концепции внешнеторговой эффективности и концепция капитальных активов.

Учитывая факторную связь между валютным курсом и экспортно-импортными операциями, необходимо отметить, что искусственное занижение обменного курса национальной валюты по сравнению с валютным курсом, рассчитанным на основе теории ППС, позволит стимулировать экспорт, производство и сбережения через ограничение импорта и потребления.

Занижение курса национальной валюты в принципе поощряет экспорт и сдерживает импорт товаров. Но экспортный потенциал КР и конкурентоспособность товаров невелики, а потребности в импорте огромны, что снижает позитивное влияние заниженного курса сома на платежный баланс.

Таким образом, практическое применение данных теорий для расчета валютного курса с целью стимулирования экспорта является нецелесообразным для нашей республики.

Заниженный курс национальной валюты имеет значение не только для экспортеров, но и для отечественных производителей. При обесценивании сома растут цены импортных товаров, повышая конкурентоспособность отечественных производителей на внутреннем рынке. Возможна ли полная ликвидация иностранной конкуренции на внутреннем рынке? В случае нашей республики иностранные товары, непосредственно конкурирующие с отечественными на внутреннем рынке, составляют одну пятую (в среднем за рассматриваемый период около 23%) импорта. Остальной импорт - это либо сырье, необходимое для функционирования Кыргызской экономики (группа А), либо товары, производство которых невозможно быстро развернуть на таком небольшом рынке по техническим причинам (группа Б). Товары группы. А и. Б непосредственно не конкурируют с отечественными товарами и составляют вместе свыше трех четвертей всего импорта.

В целом, обосновывая практическое применение концепции маржинальной эффективности экспортных операций для расчета обменного курса сома, было отмечено, что о целесообразности применения данной концепции речь может идти только в том случае, когда государство решит вопросы укрепления экспортного потенциала республики. А пока в силу незначительности объемов кыргызского несырьевого экспорта валютная политика малоэффективна: трудно стимулировать то, чего нет. К тому же поддержка экспорта при занижении обменного курса идет в ущерб производству, ориентированному на внутренний рынок.

Концепция маржинальной эффективности импортных операций. Результаты расчетов обменного курса сома к доллару по данной концепции показали, что среднее отклонение за период 2001-2009 гг. составляет 469,2 сом, т.е. фактический курс завышен по сравнению с расчетным куром. Как уже было отмечено выше, завышенный курс национальной валюты благоприятствует импорту товаров.

Практическое применение данной концепции для расчета обменного курса сома в условиях КР было обосновано следующим.

При заниженном курсе сома (с 41,01 до 337,45 сом./Долл.) очевидно, автоматически субсидируется любой экспорт и удорожается импорт. Это не только поощряет экспорт товаров в ущерб импортерам, но и фактически защищает заниженным курсом от внешней конкуренции внутренних производителей аналогичных товаров и услуг. Но в связи с тем, что отечественные товары, на внутреннем рынке непосредственно конкурирующие с иностранными товарами составляют всего одну пятую часть импорта, то возникает вопрос о целесообразности занижения валютного курса сома.

Удорожание импорта в нашей республике особенно болезненно, поскольку не способствует насыщению национальной экономики даже необходимыми для ее развития импортными товарами и услугами (в том числе современными средствами производства - машинами и оборудованием).

В связи с этим, уже можно отметить, что практическое применение данной концепции для расчета валютного курса является нецелесообразным в условиях нашей экономики.

Следовательно, с целью стимулирования импорта данные концепции являются нецелесообразными, так как занижение курса сома приведет, во-первых, к повышению относительных цен на импортные товары (при тех же издержках кыргызских производителей), во-вторых, к увеличению издержек кыргызских производителей при использовании импортных сырья, комплектующих и оборудования, в-третьих, к снижению покупательной способности внутреннего спроса.

Также необходимо отметить негативное влияние заниженного курса сома на внешний долг, так как в Кыргызстане огромное значение имеет проблема государственного долга. Задолженность в 2005 г. достигла 2530,2 млн. долл. или 103,6 % ВВП. Свыше 90% задолженности деноминирована в иностранной валюте, в основном в долларах США. С занижением курса сома затраты на обслуживание иностранной части задолженности растут. После того, как в 1998 г. курс сома по отношению в доллару снизился на 69%, отношение иностранной задолженности к ВВП возросло на 13 процентных пунктов. После снижения курса сома в 1999 г. на 55%, этот показатель возрос еще на 42% и составил 133% ВВП. Продолжение этой тенденции ведет к устойчивой неплатежеспособности Кыргызстана и отрезает для него доступ к новым кредитным линиям.

Негативные последствия занижения курса для национальной экономики видны также по его влиянию на финансовый сектор. Занижение курса уменьшит стоимость банковских активов и учредительного капитала, ограничивая размеры кредитной деятельности. Курсовые риски приведут к росту процентных ставок по кредитам в местной валюте выше ожидаемого уровня снижения курса, в связи, с чем большинство финансовых операций в коммерческих банках фактически производится в долларах. Вместе со снижением курса сома вырастут затраты на обслуживание задолженности со стороны инвесторов, продающих свои товары на внутреннем рынке за сомы, в связи с чем такая деятельность станет нерентабельной. Фирмы обанкротятся, а национальная экономика вместо того, чтобы быстро развиваться, войдет в фазу экономического спада.

Анализируя недостатки заниженного курса сома, также необходимо обратить внимание влияния заниженного курса на доходы населения. Занижение обменного курса непосредственно влияет на удорожание импортных товаров в потребительской корзине, перенося потребительский бюджет на более низкий уровень. Косвенное влияние занижения курса на доходы населения проявится в росте инфляции.

Обоснование применения данных концепций для расчета обменного курса сома, позволило сделать вывод, что высокая импортоемкость расходов на развитие инфраструктуры делает невозможной балансировку стоимости экспорта и импорта путем занижения обменного курса сома. Занижение стоимости Кыргызской валюты может только привести к росту дефицита и обострению социально-экономических проблем. Поэтому применение концепций внешнеторговой эффективности для формирования валютного курса нашей республики пока является нецелесообразным.

Результаты расчетов обменного курса сома к доллару по концепции капитальных активов с фактическим курсом показали, что среднее отклонение за период 1998-2005 гг. составляет 9,43 сом. По сравнению с результатами других теорий, отклонение незначительное. С 1998 по 2002 гг. фактический курс завышен, а в 2003 и 2004 гг. фактический курс занижен по сравнению с результатами данной концепции. Это объясняется тем, что с увеличением иностранных инвестиций с каждым годом в нашей республике, валютный курс, рассчитанный по данной концепции имеет тенденцию к укреплению. Например, темп роста иностранных инвестиций в 2002 и 2003 гг. составил около 128%, в связи с этим обменный курс укрепился на 21,7 сом (с 49,6 до 27,9 сом./долл. - см).

Практическая применимость данной концепции формирования валютного курса для нашей республики обосновывается тем, что при хронически пассивном платежном балансе КР в условиях относительно свободного передвижения капиталов с помощью повышенной процентной ставки можно стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что будет способствовать улучшению состояния платежного баланса и укреплению валютного курса. Так как увеличение процентной ставки делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими процентными ставками притекают капиталы, в связи с этим спрос на национальную валюту увеличивается, и она дорожает.

Концепция капитальных активов может иметь практическое применение в условиях КР, с целью поддержания уровня инвестиций на достаточно высоком уровне для обеспечения желаемых темпов экономического развития нашей республики. Критерии полезности иностранных инвестиций для нашей республики очевидны: они должны создавать занятость, использовать местные ресурсы и тем самым способствовать развитию местного бизнеса, приносить доход в государственный бюджет.

Проведенное исследование позволило сделать вывод, что нашей республике необходимо использовать политику "номинального якоря", то есть использовать валютный курс, как активный инструмент борьбы с инфляцией.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

валютный регулирование курс национальный

Основная роль обратимости национальной денежной единицы - обеспечение долгосрочных выгод для страны от участия в многосторонней мировой системе торговли и расчетов. Таких выгод, как:

· Свободный выбор производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом.

· Расширение возможности привлекать иностранные инвестиции и осуществлять инвестиционную политику за рубежом.

· Стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на эффективность, гибкость и приспособляемость производства к меняющимся условиям.

· Подтягивание национального производства до международных стандартов по ценам, издержкам и качеству.

· Возможность осуществления расчетов в национальных деньгах.

· Возможность ограниченной денежной эмиссии национальной валюты в мировой финансовый оборот без каких-либо значительных последствий для данной страны.

· На уровне народного хозяйства в целом - специализация с учетом относительных преимуществ, наиболее оптимальное и экономное расходование материальных, финансовых и трудовых ресурсов.

Таким образом, переход к конвертируемости национальной валюты - это длительный процесс формирования широких связей между национальным и мировым хозяйствами, глубокое интегрирование их экономик. Введение режима конвертируемости национальной валюты требует создания необходимых условий и экономических предпосылок, в том числе валютно-финансовых и имеет свои положительные и отрицательные последствия для страны.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Акматалиева А.С. Формирование валютных курсов в условиях переходной экономики // Вестник КНУ им. Ж. Баласагына: Серия 5. - Вып. 2. - Бишкек, 2002. - 0,5 п.л.

2. Акматалиева А.С. Государственное регулирование валютного курса // Вестник КРСУ, Т. 6, № 1. - Бишкек, 2006. - 0,7 п.л

3. Алексеев М.Л. Рынок ценных бумаг и его участники. - Российский экономический журнал.- № 5, 2000г.

4. Банки на развивающихся рынках: Справочник. В 2-х томах/пер. с англ. Всемирный банк. Вашингтон. 1996г т. 1 Укрепление руководства и повышение чувствительности к переменам.

5. Банки и банковские операции/Учебник для вузов. Жуков Е.Ф., Максимова Л.М. и др., под ред. профессора Е.Ф Жукова. - М.; Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998г.

6. Белкина Екатерина. "Производство долгов" - http://www.smoney.ru/article.shtml? 2008/09/29/6288

7. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2009. - 272 с.

8. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания. М.: Финстатинформ, 1995

9. "В какой валюте выгоднее класть деньги в банк?" - http://www.sredstva.ru/news/show/newsid/1600.html.

10. Деньги, кредит, банки: учебник / кол. авторов; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О.И. Лаврушина. - 7-е изд., стер. - М: КНОРУС, 2008. - 560 с.

11. Деньги, кредит, банки. Учебник. /Под ред. Жукова Е.Ф. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ, 2007. - 703 с.

12. Динамика курсов валют - http://news.mail.ru/currency.html?period= 6month&charcode=USD&day

13. Жуков Н.И. Из истории мировых валютных систем//ЭКО.-1997г.-№9.-с.199-209

Размещено на Allbest.ru