Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

"Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации"

Омский филиал "Финансового университета"

Кафедра "Финансы и кредит"

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: "Инвестиции"

Выполнила: студентка группы 4Б-9

Ткач Анастасия Николаевна

Проверил: преподаватель к.э.н.,

старший преподаватель

Спиридонова Татьяна Викторовна

Омск - 2014

Задача 1

Предприятие "Б" рассматривает проект по производству нового продукта "Ж". Стоимость требуемого оборудования - 280 тыс. руб., его доставка и установка обойдутся в 12 тыс. руб. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50 % будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта "Ж" определена в размере 135 тыс. руб., операционные затраты - в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль - 20 %. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение. Определим основные элементы денежного потока.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления.

Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

где, B - начальная балансовая стоимость актива,

L - Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

N - Срок эксплуатации.

Амортизационные отчисления для вводимого оборудования за период t равны:

Результаты запишем в расчетную таблицу №1 "Денежные потоки по инвестиционному проекту" строка 2.3.

2. Рассчитаем прибыль до налогообложения:

Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции - Операционные затраты - Амортизационные отчисления. Заполним таким образом строку 2.4. таблицы 1.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль.

По условию задачи ставка налога на прибыль 20 %. Соответственно рассчитаем сумму налога, таким образом заполним строку 2.5. табл.1.

Налог на прибыль = прибыль до налогообложения * 0,20

4. Чистый операционный доход (строка 2.6.)

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения - Налог.

5. Строка 2.7 Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 тыс. руб.

6. Строка 2.8 Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500, из которой 50 % будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500,00 * 0,5 = 11 750 или 12.

7. Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала (строка 3.1, таблица 1)

где, I - общий объем первоначальных затрат,

FA - чистый прирост основных фондов,

WC - чистое изменение оборотного капитала.

I = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 316 000.

8. Операционный денежный поток:

OFCt = чистый операционный доход + амортизация нового оборудования = 19,56+50,55=70,11.

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

 LCF = FA + WC,

где FA - чистая стоимость проданных активов,

WC - высвобождение оборотного капитала.

LCF = 14 + 12 = 26.

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

,

где r - норма дисконта,

i - Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10 %.

и т.д.

Расчеты представим в таблице 1 и на рисунке 1.

2. Чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

или

где, I0 - первоначальные капиталовложения,

Рi - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n - лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= 102,08, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) - процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

.

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю IRR =17 % > 10 %, проект следует принять.

4. Модифицированная норма доходности (MIRR) - ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД. MIRR для нашего проекта равен 13 %.

5. Индекс рентабельности (PI) - показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 1,32. проект следует принять.

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP) - показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

DPP = 6+19,95/19,95+12,92+42,32+68,63+102,88=6 лет и 1 месяц <10лет

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №2 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Таблица 2

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	102,08
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	17 %
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	13 %
4	Индекс рентабельности (PI)	1,32

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102,08, внутренняя норма доходности равна 17 % и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 13 %. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32или 32 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.

Таблица 1. Денежные потоки по инвестиционному проекту



Рисунок 1. Анализ эффективности инвестиционного проекта

Рисунок 1. Анализ эффективности инвестиционного проекта



Рисунок 2. Формульный режим

Рисунок 2. Формульный режим

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично для последующих годов.

Составим сводную таблицу № 3.

Таблица 3. Движение денежных потоков по инвестиционному проекту

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Таблица №4

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-11,72 < 0
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	9 % < 10 %
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	9 % < 10 %
4	Индекс рентабельности (PI)	0,96

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

Рисунок 3. Расчеты для 2 варианта

Рисунок 4. Формульный режим для 2 варианта

Задача 2

Предприятие "П" решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Установка новых двигателей	0	300
2. Замена изношенных деталей	0	250
3. Ремонт корпуса	1	200

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию - 950 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10 %, ставка налога на прибыль - 20 %. Используется линейный метод амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение. Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

А_t = балансовая стоимость оборудования/срок службы.

,

2. Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию - Расходы на ремонт корпуса - Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20 %. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,2.

4. Чистый операционный доход = Доход до налогов - Налоги (Строка 2.5)

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

? I = ?FA+?WC,

где I - общий объем первоначальных затрат,

FA - чистый прирост основных фондов,

WC - чистое изменение оборотного капитала.

I = 250 000 + 300 000 = 550 000.

6. Операционный денежный поток = Изменение чистого операционного дохода + Амортизационные отчисления по старому оборудованию. (Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток - Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

или

где, I₀ - первоначальные капиталовложения,

Рi - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n - лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= -7500000 < 0, проект следует отклонить.

2. Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -100 %.

3. Индекс рентабельности (PI) - показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = -12,64, проект следует отклонить.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №5 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в отрицательной сумме - 7500000 руб., внутренняя норма доходности не определяется, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет -12,64 или -12 рублей 64 копеек.

Таблица 5

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-7500000
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-100 %
4	Индекс рентабельности (PI)	-12,64

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не эффективен.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудовании)

Таблица 6

Рисунок 5. План движения денежных потоков (ремонт старого оборудования)

Рисунок 6. Формульный режим по проекту (вариант 1)

Рассмотрим данный инвестиционный проект при условии, что будет куплено новое оборудование (вариант 2). Данные занесем в таблицу 7.

1. Изменение эксплуатационных расходов = Эксплуатационные расходы по старому оборудованию - Эксплуатационные расходы по новому оборудованию=1000000-950000=50000 (Строка 2.1)

985 000,00-900 000,00 = 85 000,00.

2. Амортизация старого оборудования = Реализация старого оборудования/ Срок службы оборудования. (Строка 2.2)

А_t1 = .

3. Амортизация нового оборудования = Балансовая стоимость нового оборудования / Срок службы оборудования. (Строка 2.3)

A_t2 =.

4. Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования. (Строка 2.4)

5. Изменение дохода до налогов = Изменение эксплуатационных расходов - Изменение амортизационных отчислений. (Строка 2.5)

6. Налоги уплачивать мы не будем, т.к. у нас нет прибыли. (Строка 2.6)

7. Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов - налоги.

Т.к. налогов у нас нет, то:

Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов. (Строка 2.7).

Произведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №8 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Таблица 8

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1500000
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-20 %
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-9 %
4	Индекс рентабельности (PI)	0,25

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1500000 руб.

Таблица 7

Внутренняя норма доходности равна - 20 %. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,25 или на каждый вложенный рубль прибыль приходится всего 25 копеек. Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не выгоден. Движение денежных потоков по инвестиционному проекту (покупка нового оборудования).

Рисунок 7. Расчетная таблица по покупке нового оборудования

Рисунок 8. Формульный режим (вариант 2)

Рассмотрев два проекта по ремонту старого оборудования и приобретению нового, можно сделать вывод, что более привлекательным является проект по приобретению нового оборудования, т.к. его Чистая приведенная стоимость ближе к нулю (NPV = - 1500000 р.).

Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Тогда:

1. Амортизация старого оборудования будет равна:

Балансовая стоимость / срок службы = 300000+250000 / 10 = 325000.

Данные по инвестиционному проекту запишем в таблицу № 10.

Произведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №9 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Таблица 9

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-4450000
2	Внутренняя норма доходности (IRR)
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-100 %
4	Индекс рентабельности (PI)	-7,09

Таблица 10. Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудования)

Чистая приведенная стоимость (NPV) равна - 4450000 руб. <0, модифицированная норма доходности = -100 %, индекс рентабельности проекта = -7,09. Проект следует отклонить, так как все показатели экономической эффективности отрицательны.

Рисунок 9. Ремонт старого оборудования

Рисунок 10. Формульный режим для (3 варианта)

Рассмотрим проект по приобретению нового оборудования, при возможности амортизации старого оборудования 10 лет. Данные запишем в таблицу 10.

1. Амортизация старого оборудования равна: 150 000 / 10 = 15 000.

2. Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования:

200 000-15 000 = 185 000.

Произведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №11 "Значение критериев эффективности инвестиционного проекта".

Таблица 11

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1500000
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-20 %
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-9 %
4	Индекс рентабельности (PI)	0,25

Таблица 12

Чистая приведенная стоимость (NPV) равна - 1500000 руб. <0, модифицированная норма доходности = -9 %, внутренняя норма доходности отрицательна -20 % и меньше нормы дисконта 10 %, индекс рентабельности проекта показывает, что на каждый рубль расходов приходится только 25 копеек дохода. Данный инвестиционный проект неэффективен, его следует отклонить. экономическая эффективность проект npv

Денежные потоки по инвестиционному проекту (покупка нового оборудования).

Рисунок 11. Покупка нового оборудования (вариант 4)

Рисунок 12. Формульный режим (вариант 4)

Задача 3

Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконта равна 8 %. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

Распределение вероятностей потока платежей:

Год 1	Год 2	Год З
CFi	Рi	CFi	Рi	СFi	Рi
2000	0,2	3000	0,4	2000	0,2
3000	0,5	4000	0,3	5000	0,6
4000	0,3	6000	0,3	3000	0,3

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50 %].

Решение. Решим задачи при помощи ППП Excel.

Рис. 13. Решение задачи

Рис. 14. Формульный режим

а) ожидаемое значение NPV=15884,67; стандартное отклонение=2801,32;

б) NPV меньше или равно 0 = 0 %;

в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50 %] = 99,8 %.

Размещено на Allbest.ru

...