Анализ финансового состояния предприятия ОАО "РусГидро"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Федеральное агентство по образованию

НГТУ

Кафедра СУиЭЭ

Курсовая работа

По курсу: "Финансы предприятия"

Анализ финансового состояния предприятия ОАО "РусГидро"

Студент:

Фильченкова М.В.

Преподаватель:

Хвостенко П.В.

Новосибирск, 2014г.



Введение

Анализ финансового состояния предприятия является одним из этапов оценки, он служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Результаты финансового анализа непосредственно влияют на выбор методов оценки, прогнозирование доходов и расходов предприятия, на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированных денежных потоков, на величину мультипликатора, используемого в сравнительном подходе.

Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей.

В данной работе будет произведен финансовый анализ предприятия ОАО "РусГидро", одной из крупнейших генерирующих компаний, с целью не только оценки его финансовых результатов и эффективности использования капитала, но и с целью выявления возможных проблем предприятия и разработке ряда мер по их решению.



1. Краткая характеристика предприятия, отражающая особенности его финансового состояния

Группа "РусГидро" - один из крупнейших российских энергетических холдингов. РусГидро является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающей генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии.

С учетом крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 70 объектов возобновляемой энергетики, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 273 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке Зейскую ГЭС (1 330 МВт), Бурейскую ГЭС (2 010 МВт), Новосибирскую ГЭС (460 МВт) и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе. Также в состав РусГидро входят геотермальные станции на Камчатке и высокоманевренные мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области, используемые для выравнивания суточной неравномерности графика электрической нагрузки в ОЭС Центра. В 2011 г. в Группу РусГидро вошло ЗАО "Международная энергетическая корпорация", основным активом которой является Севано-Разданский каскад ГЭС в Республике Армения - 7 станций совокупной установленной мощностью 561 МВт. С 2012 года компания реализует проект строительства Верхне-Нарынского каскада ГЭС мощностью 237,7 МВт в Киргизии.

Кроме того, Холдинг "РусГидро" объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.

Энергосбытовые активы Холдинга консолидированы в дочерней компании ОАО "Энергосбытовая компания РусГидро" , ремонтные и сервисные функции объединены в в единой ремонтно-сервисной компании ОАО "Гидроремонт-ВКК".

Также Холдинг "РусГидро" ведет активную инвестиционную политику: строительство ГЭС в различных регионах Российской Федерации, реализация пилотных проектов в области возобновляемой энергетики (солнечная, ветровая, приливная, геотермальная энергетика и малые ГЭС), решение проблемы дефицита генерирующих мощностей на Дальнем Востоке, программа комплексной модернизации (утверждена Советом директоров РусГидро 5 декабря 2011 года).

На 31 марта 2014 г. Российской Федерации принадлежит 66,8370 % уставного капитала ОАО "РусГидро", миноритарным акционерам - 33,163%, общее количество размещенных акций - 386 255 464 890 (с учетом зарегистрированного уставного капитала). Общее количество акционеров РусГидро - более 360 000.

Ценные бумаги компании торгуются на бирже ММВБ-РТС в котировальном списке А1. В июле 2008 г. открыта программа глобальных депозитарных расписок, в июле 2009 г. расписки допущены к обращению на Основном рынке Лондонской фондовой биржи. В августе 2008 года акции ОАО "РусГидро" включены в индексы MSCI EM и MSCI Russia. В августе 2009 г. открыта программа американских депозитарных расписок.

Из всего вышесказанного можно предположить, что в бухгалтерской отчетности компании будут иметь место следующие особенности:

Высокая доля основных средств (вследствие большого количества генерирующих объектов, как уже действующих, так и находящихся на стадии строительства).

Долгосрочных финансовых вложений (вследствие большого количества дочерних и зависимых обществ: ООО "АйТи Энерджи Сервис"ООО "Верхнебалкарская малая ГЭС"ЗАО "Верхне-Нарынские ГЭС"ОАО "ВНИИГ им. Б.Е. Веденеева" ОАО "ГВЦ Энергетики" ОАО "Геотерм" ОАО "Гидроинвест" ЗАО "ГидроИнжиниринг Сибирь" ОАО "Гидроремонт-ВКК"ООО "Гидросервис" ОАО "Дальневосточная ВЭС" ОАО "Загорская ГАЭС-2"ОАО "Зарамагские ГЭС" ОАО "Инженерный центр возобновляемой энергетики" ОАО "Институт Гидропроект" ОАО "Камчатский Газоэнергетический Комплекс" ОАО "Карачаево-Черкесская ГГК" ОАО "Колымаэнерго" ОАО "Красноярскэнергосбыт" ОАО "Ленгидропроект"ОАО "Ленинградская ГАЭС" ОАО "Малые ГЭС Алтая" ОАО "Малые ГЭС Кабардино-Балкарской Республики" ЗАО "Международная Энергетическая Корпорация"ОАО "Мособлгидропроект" ОАО "Нижне-Бурейская ГЭС" ОАО "Нижне-Зейская ГЭС" ОАО "Нижне-Курейская ГЭС" ОАО "НИИЭС" ОАО "ОП Верхне-Мутновская ГеоЭС" ОАО "Паужетская ГеоЭС" ОАО "РАО Энергетические системы Востока" ОАО "Рязанская энергетическая сбытовая компания" ОАО "Транспортная компания РусГидро" ООО "СервисНедвижимость РусГидро" ОАО "Сулакский ГидроКаскад" ОАО "УК ГидроОГК" ОАО "Усть-СреднеканГЭСстрой" ОАО "Усть-Среднеканская ГЭС" ОАО "ЦСО СШГЭС" ОАО "ЧиркейГЭСстрой" ОАО "Чувашская энергосбытовая компания" ООО "ЭнергоКонсалтингСервис" ОАО "ЭСК РусГидро" ОАО "ЭСКО ЕЭС" ООО "ЭСК Башкортостана" ОАО "Южно-Якутский ГЭК"

результатов исследований и разработок (вследствие широкой инвестиционной политики и наличия собственных научно-исследовательских, проектно-изыскательских, инжиниринговых организаций)

дебиторской задолженности (вследствие наличия сбытовых компаний) собственного капитала, т.к. Холдинг "РусГидро" входит в список стратегических объектов и активно поддерживается государством (так, в 2012 году, согласно указу Президента РФ № 1564 была произведена докапитализация компании путем дополнительного выпуска акций)

Незначительная доля запасов, т.к. холдинг специализируется на возобновляемой энергетике, которая не требует больших запасов сырья и материалов. Запасов готовой продукций также нет вследствие специфики отрасли.

В следующих разделах работы будет проведен анализ бухгалтерской отчетности, где можно будет проследить наличие (или отсутствие) вышеперечисленных особенностей.



2. Анализ бухгалтерского баланса предприятия

Анализ финансовой отчетности - это процесс, при помощи которого оценивается прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности организации. При этом главной целью является оценка финансово-хозяйственной деятельности организации относительно будущих условий существования.

Целью анализа финансовой отчетности предприятия явля-ется оценка финансового состояния предприятия и финансовых резуль-татов его деятельности, проводимая по данным бухгалтерской отчетности и направленная на определение позиции предприятия на рынке относи-тельно прошлых, текущих и перспективных условий существования.

Анализ финан-совой отчетности важным элементом в системе управления производством, направленным на повышение его эффективности и обоснования принимаемых управленческих решений, а также средством контроля качественного уровня управления предприятием.

2.1 Признаки хорошего баланса

Валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода, а темпы роста ее выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки

Несмотря на тенденцию снижения темпа прироста валюты баланса, в 2013 году ситуация стабилизируется и удовлетворяет всем условиям данного признака хорошего баланса, а именно:

Валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода;

Уровень инфляции<Темп прироста валюты баланса<Темп прироста выручки

При прочих равных условиях темпы прироста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных активов

	2011	2012	2013
	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%
	на начало года	на конец года		на начало года	на конец года		на начало года	на конец года
Оборотные активы	191214	236856	23,87	236856	316561	33,65	316561	310861	-1,80
Внеоборотные активы	360109	423436	17,59	423436	437218	3,25	437218	505345	15,58

Как видно из таблицы, данный признак выполняется в 2011 и 2012 годах, а в 2013 наблюдается резкий скачок в росте внеоборотных активов и незначительное снижение оборотных активов. Это объясняется тем, что в 2013 году компания реализовала несколько инвестиционных проектов (введение в эксплуатацию гидроагрегата №5 Богучанской ГЭС, введение в эксплуатацию гидроагрегата №5 Саяно-Шушенской ГЭС, введение в эксплуатацию после модернизации на Жигулевской ГЭС гидроагрегатов №4 и №19 и ряд других проектов) и тем, что в 2013 году произошло обесценение некоторых финансовых активов Группы (акций ОАО "ДРСК"

Размеры и темпы прироста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам



	2011	2012	2013
	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп прироста,%
	на начало года	на конец года		на начало года	на конец года		на начало года	на конец года
Долгосрочные источники финансирования (III и IV разделы)	535285	605684	13,15	605684	649766	7,28	649766	731520	17,59
Внеоборотные активы	360109	423436	17,59	423436	437218	3,25	437218	505345	15,58

Из таблицы видно, что по абсолютной величине долгосрочные источники финансирования значительно превышают величину оборотных активов на протяжении всех трех лет. Однако, в 2011 году темп прироста внеоборотных активов превышает темп прироста долгосрочных источников финансирования. Это негативный момент, т.к. увеличение внеоборотных активов влечет за собой и увеличение расходов по их содержанию, а продолжение подобной тенденции в следующих периодах могло бы привести к тому, что нам пришлось бы финансировать свои долгосрочные проекты краткосрочными обязательствами, что говорит о недостаточной надежности компании.

Однако, в нашем случае, в последующих двух периодах ситуация стабилизировалась и негативных последствий не последовало.

Доля собственного капитала в валюте баланса не ниже 50%

	2011	2012	2013
Собственный капитал (СК), млн. руб	535402	592698	624343
Валюта баланса, млн. руб	660292	753779	816206
Доля СК в валюте баланса, %	81,09	78,63	76,49

Доля собственного капитала в валюте баланса превышает 75%, что говорит о финансовой устойчивости компании. Высокая доля собственных средств важна для нашей компании также и потому, что доля внеоборотных активов также очень велика, а масштабные инвестиционные проекты, проводимые холдингом предполагают больших финансовых вложений (если на их реализацию не хватает собственных средств, то высокий уровень финансовой устойчивости позволяет привлекать значительные суммы под небольшой процент).

В балансе отсутствуют непокрытые убытки

	2011	2012	2013
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	188482	157319	146252

Признак выполняется, что также говорит о финансовой устойчивости предприятия.

Размеры, доля и темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковы

	2011	2012	2013
	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп при-роста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп при-роста,%	Абсолютные величины, млн.руб.	Темп при-роста,%
	на начало года	на конец года		на начало года	на конец года		на начало года	на конец года
Дебиторская задолженность	159539	202835	27,14	202835	226374	11,60	226374	233480	3,14
Кредиторская задолженность	8286	51405	520,38	51405	57822	12,48	57822	77468	33,98

Из таблицы видно, что в 2011 году произошло невероятно большое увеличение кредиторской задолженности. Из бухгалтерской отчетности следует, что это увеличение произошло из-за статьи "Прочие кредиторы". Так как отчетность консолидирована по всем предприятиям, входящим в группу, можно предположить, что эта задолженность "перешла по наследству" вместе с приобретенными Группой предприятиями (приобретение пакетов акций Красноярской ГЭС, ЗАО "МЭК").

В 2012 году ситуация стабилизировалась, а в 2013 году величина кредиторской задолженности опять значительно увеличилась, что связано с увеличением задолженности по налогам и сборам а также расчетов по оплате собственных акций до изменения уставного капитала в учредительных документах.

Хотя бы 10% собственных средств должны быть сформированы из собственного капитала

Для этого найдем такие показатели как СОК (собственный оборотный капитал- сумма собственного капитала, инвестированная в оборотные активы) и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

	2011	2012	2013
Собственный капитал, млн. руб. (СК)	535402	592698	624343
Внеоборотные средства, млн. руб. (ВС)	423436	437218	505345
Оборотные средства, млн.руб. (ОС)	236856	316561	310861
СОК=СК-ВС, млн. руб.	111966	155480	118998
Ксок=(СК-ВС)/ОС*100, %	47,27	49,12	38,28

Данный принцип выполняется во всех трех периодах,т.к. Ксок > 10%

2.2 Вертикальный анализ бухгалтерского баланса

Вертикальный анализ предполагает изучение соотношения разделов и статей баланса, т.е. их структуру. Вертикальный анализ проводиться при помощи аналитической таблицы и предполагает изучение изменений удельных весов статей актива и пассива баланса с целью прогнозирования изменения их структуры.

Вертикальный баланс ОАО "РусГидро" приведен ниже.

Наименование показателя	Код строки	На 31 декабря 2011г	На 31 декабря 2012г	На 31 декабря 2013г
		Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %	Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %	Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	335	0,051	719	0,095	1078	0,132
Результаты исследований и разработок	1120	516	0,078	751	0,100	859	0,105
Основные средства, в том числе:	1150	313331	47,453	331879	44,029	350049	42,887
основные средства	1151	275792	41,768	288823	38,317	302864	37,106
незавершенное производство	1152	37539	5,685	43056	5,712	47185	5,781
Доходные вложения в материальные ценности	1160	7561	1,145	7437	0,987	7313	0,896
Финансовые вложения	1170	100982	15,294	93660	12,425	143059	17,527
вклады в дочерние, зависимые и прочие общества	1171	78047	11,820	74900	9,937	110041	13,482
займы выданные	1172	16036	2,429	18760	2,489	33018	4,045
векселя	1173	6899	1,045	-	0,000	-	0,000
прочие финансовые вложения	1174	-	0,000	-	0,000	-	0,000
Прочие внеоборотные активы	1190	711	0,108	2772	0,368	2987	0,366
Итого по разделу I	1100	423436	64,129	437218	58,003	505345	61,914
II. Оборотные активы
Запасы	1210	1524	0,231	2055	0,273	2861	0,351
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	358	0,054	505	0,067	356	0,044
Дебиторская задолженность, в том числе:	1230	202835	30,719	226374	30,032	233480	28,606
Дебиторская задолженность(платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), в том числе:	1231	89269	13,520	75630	10,033	80323	9,841
покупатели и заказчики	1231.1	37	0,006	128	0,017	103	0,013
авансы выданные	1231.2	26308	3,984	37426	4,965	35084	4,298
векселя	1231.3	27219	4,122	26633	3,533	27040	3,313
займы выданные	1231.4	31423	4,759	9235	1,225	16817	2,060
прочие дебиторы	1231.5	4282	0,649	2208	0,293	1279	0,157
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются менее чем через 12 месяцев после отчетной даты), в том числе:	1232	113566	17,199	150744	19,998	153157	18,765
покупатели и заказчики	1232.1	6058	0,917	6567	0,871	5648	0,692
авансы выданные	1232.2	10541	1,596	12173	1,615	15517	1,901
векселя	1232.3	75669	11,460	73502	9,751	22954	2,812
займы выданные	1232.4	14603	2,212	42312	5,613	5552	0,680
прочие дебиторы	1232.5	6695	1,014	16190	2,148	103486	12,679
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	1500	0,227	63790	8,463	55608	6,813
банковские депозиты	1241	-	0,000	50000	6,633	50000	6,126
займы выданные	1242	-	0,000	12290	1,630	5568	0,682
векселя	1243	711	0,108	711	0,094	40	0,005
прочие финансовые вложения	1244	789	0,119	789	0,105	-	0,000
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	30628	4,639	23820	3,160	18546	2,272
Прочие оборотные активы	1260	11	0,002	17	0,002	10	0,001
Итого по разделу II	1200	236856	35,871	316561	41,997	310861	38,086
БАЛАНС	1600	660292	100,000	753779	100,000	816206	100,000

Наименование показателя	Код строки	На 31 декабря 2011г	На 31 декабря 2012г	На 31 декабря 2013г
		Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %	Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %	Абсолютное выражение, млн. руб.	Доля статьи в валюте баланса, %
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	1310	290303	43,966	317638	42,139	317638	38,916
Переоценка внеоборотных активов	1340	53982	8,175	53578	7,108	53325	6,533
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	40657	6,157	58424	7,751	58424	7,158
Резервный капитал	1360	4208	0,637	5739	0,761	6474	0,793
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	146252	22,150	157319	20,871	188482	23,092
нераспределенная прибыль прошлых лет	1371	115630	17,512	142617	18,920	153161	18,765
нераспределенная прибыль отчетного года	1372	30622	4,638	14702	1,950	35321	4,327
Итого по разделу III	1300	535402	81,086	592698	78,630	624343	76,493
IV. Долгосрочные обязательства
Заемные средства	1410	66688	10,100	49866	6,615	97965	12,002
Отложенные налоговые обязательства	1420	2840	0,430	5252	0,697	7184	0,880
Прочие обязательства	1450	754	0,114	1950	0,259	2028	0,248
Итого по разделу IV	1400	70282	10,644	57068	7,571	107177	13,131
V. Краткосрочные обязательства
Заемные средства	1510	2519	0,381	44906	5,957	4926	0,604
Кредиторская задолженность, в том числе:	1520	51405	7,785	57822	7,671	77468	9,491
поставщики и подрядчики	1521	5221	0,791	5326	0,707	5170	0,633
задолженность перед персоналом организации	1522	742	0,112	717	0,095	601	0,074
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	1523	29	0,004	59	0,008	87	0,011
задолженность по налогам и сборам	1524	1396	0,211	1296	0,172	2570	0,315
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	1525	9	0,001	33	0,004	47	0,006
расчеты по уплате собственных акций до изменения уставного капитала в учредительных документах	1526	43604	6,604	50000	6,633	68618	8,407
прочие кредиторы	1527	404	0,061	391	0,052	375	0,046
Доходы будущих периодов	1530	75	0,011	76	0,010	77	0,009
Оценочные обязательства	1540	325	0,049	408	0,054	1020	0,125
Прочие обязательства	1550	284	0,043	801	0,106	1195	0,146
Итого по разделу V	1500	54608	8,270	104013	13,799	84686	10,376
БАЛАНС	1700	660292	100,000	753779	100,000	816206	100,000

2.3 Структура активов



Наибольшие доли в структуре активов занимают следующие статьи:

Основные средства (это связано со спецификой деятельности предприятия, т.к. гидрогенерация является очень капиталоемкой отраслью).

Причем к 2013 году доля основных средств снижается на 5 % (с 47,453% до 42,887%), что может быть связано с программой комплексной модернизации, проводимой предприятием и, как следствие, выводом части основных средств из эксплуатации).

Финансовые вложения (что связано со значительными вложениями в многочисленные дочерние и зависимые общества)

Их доля колеблется в 2012 году, но к 2013 увеличивается до 17,5%, что может быть связано с масштабной инвестиционной политикой предприятия.

Дебиторская задолженность. Это может быть связано с наличием в составе группы сбытовых компаний, т.к. их спецификой является наличие большой дебиторской задолженности.

Снижение доли данной статьи, пусть и небольшое (около 2%) является положительной тенденцией.

Денежные средства и денежные эквиваленты. Занимают от 2 до 4,5% валюты баланса, что говорит о низкой ликвидности предприятия.

Остальные статьи занимают в совокупности занимают от 2 до 10%, в частности статья запасы изменяется в диапазоне от 0,23 до 0,35%. Такая маленькая доля обусловлена специализацией компании на возобновляемых источниках энергии.

2.4 Структура пассивов



Наибольшие доли в структуре пассивов занимают следующие статьи:

Уставный капитал. Его высокая доля объясняется тем, что это акционерное общество, а для акционерного общества его уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей акций данного общества.

Несмотря на дополнительную эмиссию акций в 2012г, доля этой статьи в валюте баланса снизилась, что объясняется увеличением доли других статей.

Переоценка внеоборотных активов также занимает значимую долю в структуре баланса, т.к. предприятие проводит масштабную инвестиционную политику, комплексную модернизацию, регулярные проверки состояния основных средств, а следовательно постоянно отслеживает их текущую стоимость, меняющуюся в зависимости от физического износа, рыночной ситуации и других факторов.

Добавочный капитал. Его доля колеблется в районе 7%. Он формируется за счет курсовых разниц, разницы между номинальной ценой акций и ценой их продажи.

Нераспределенная прибыль колеблется в районе 20-23% от валюты баланса. Это положительная тенденция, которая говорит о финансовой стабильности предприятия, эффективном использовании им своих ресурсов.

Долгосрочные заемные средства также играют большую роль для холдинга, т.к. являются одним из источников финансирования инвестиционных программ предприятия. Их доля к 2013 году увеличивается до 12%.

Кредиторская задолженность составляет от 7,5 до 9,5%. Её наибольшая составляющая это "расчеты по оплате собственных акций до изменения уставного капитала в учредительных документах", которая с течением времени только увеличивается.

Другие же статьи пассивов занимают в валюте баланса достаточно скромную долю от 1,5 до 7,5%. Например статья краткосрочные заемные средства изменяется в диапазоне от 0,4 до 6%. Такие колебания говорят о том, что в некоторые периоды компании необходимо привлекать больше средств для финансирования своей текущей деятельности, например, для покрытия дебиторской задолженности, которая, как было рассмотрено выше, занимает достаточно большую долю в валюте баланса предприятия.



3. Горизонтальный анализ

Горизонтальный анализ-это оценка темпов роста(снижения) показателей бухгалтерского баланса за отчетный период. Он помогает оценить темпы роста (или снижения) по каждой группе средств организации и их источников за рассматриваемый период.

Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких таблиц, в которых абсолютные финансовые показатели дополняются данными об относительных темпах роста или снижения этих показателей.

Такая ситуация может быть связана с тем, что данная отчетность консолидирована и содержит в себе результаты всех предприятий, входящих в группу, которые также обладают своей спецификой, действуют в своих интересах и преследуют определенные стратегические цели, а также с тем, что предприятие владеет огромным количеством как основных средств, которые периодически переоцениваются, так и ценных бумаг, стоимость которых также изменяется во времени и зависит от ситуации на рынке.

Так, например, по статье долгосрочные финансовые вложения сначала происходит 46% прирост, затем 7% сокращение, а затем 52% приращение данного актива.



4. Матричный баланс

Матричная модель - это прямоугольная таблица, элементы (ячейки) которой отражают взаимосвязь объектов Баланс предприятия представляется как матрица, строки которой - статьи актива (имущество), графы - статьи пассива (источники средств).

Размерность матрицы может полностью соответствовать количеству статей актива и пассива баланса, но достаточно ограничиться количеством статей агрегированного баланса.

В нашем случае мы используем следующие агрегированные статьи:

По активам:

Основные средства и нематериальные активы

Незавершенное строительство

Долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы (результаты исследований и разработок, доходные вложения в материальные ценности, прочие внеоборотные активы)

Запасы

Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы (НДС по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы)

Краткосрочные финансовые вложения

Денежные средства и денежные эквиваленты

По пассивам:

Уставный капитал

Переоценка внеоборотных активов

Добавочный капитал (без переоценки)

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль

Долгосрочные обязательства (заемные средства, отложенные налоговые обязательства, прочие обязательства)

Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (заемные средства, оценочные обязательства, прочие обязательства)

Динамический баланс показывает нам как меняется структура финансирования активов за 3 года (с 2011 по 2013). Мы видим, что весь прирост уставного капитала, а также его небольшая часть, изъятая из финансирования незавершенного производства, идут на финансирование основных средств; средства от переоценки внеоборотных активов перераспределяются от финансирования долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов на покрытие незавершенного строительства, а прирост добавочного и резервного капиталов, а также большей части нераспределенной прибыли идут, в свою очередь, на финансирование значительно возросших долгосрочных финансовых вложений; покрытие возросшей дебиторской задолженности в основном идет за счет дополнительно привлеченных долгосрочных обязательств; краткосрочные обязательства большей частью идут на формирование краткосрочных финансовых вложений, изымаясь из покрытия дебиторской задолженности и денежных средств.

Несмотря на значительные изменения статей и перераспределение средств, в целом политика предприятия осталась неизменной - максимально возможное финансирование из собственных средств и привлечение заемных средств лишь для финансирования части текущих активов предприятия.



5. Анализ ликвидности баланса

Для проведения ликвидности баланса необходимо произвести определенную группировку активов и пассивов.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А2) быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие оборотные активы. Некоторые авторы относят в эту группу также готовую продукцию и товары отгруженные.

A3) медленно реализуемые активы - запасы за исключением "Расходов будущих периодов", а также статья "Долгосрочные финансовые вложения" (уменьшенная на величину вложений в уставные фонды других предприятий). Некоторые авторы рекомендуют формировать эту группу на основании производственных запасов и незавершенного производства.

А4) труднореализуемые активы - раздел актива баланса "Внеоборотные активы", за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. Поскольку из итога раздела I вычитается только часть суммы, отраженной по статье "Долгосрочные финансовые вложения", в составе труднореализуемых активов учитываются вложения в уставные фонды других предприятий, а также дебиторы сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты. Некоторые авторы предлагают включать в эту группу только внеоборотные активы организации кроме строки "Прочие внеоборотные активы".

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1) наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы.

П2) краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства. Некоторые авторы не включают эту группу краткосрочные займы.

ПЗ) долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства.

П4) постоянные пассивы - капитал и резервы предприятия.

Группировку также можно представить в табличной форме.

Активы	Пассивы
Название группы	Обозначение	Состав	Название группы	Обозначение	Состав
Наиболее ликвидные активы	А1	стр. 1250 + 1240	Наиболее срочные обязательства	П1	стр. 1520
Быстро реализуемые активы	А2	стр. 1230	Краткосрочные пассивы	П2	стр. 1510 + 1540 + 1550
Медленно реализуемые активы	А3	стр. 1210 + 1220 + 1260 - 12605	Долгосрочные пассивы	П3	стр. 1400
Трудно реализуемые активы	А4	стр. 1100	Постоянные пассивы	П4	стр. 1300 + 1530 - 12605
Итого активы	ВА		Итого пассивы	ВР

По нашим данным получим следующую таблицу:

2011	2012	2013
А1	32128	П1	51405	А1	87610	П1	57822	А1	74154	П1	77468
А2	202835	П2	3128	А2	226374	П2	46115	А2	233480	П2	7141
А3	1893	П3	70282	А3	2577	П3	57068	А3	3227	П3	107177
А4	423436	П4	535477	А4	437218	П4	592774	А4	505345	П4	624420
ВА	660292	ВР	660292	ВА	753779	ВР	753779	ВА	816206	ВР	816206

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1

А2 > П2

АЗ > ПЗ

A4 < П4

В нашем случае

Условие	2011	2012	2013
А1 > П1	-	+	-
А2 > П2	+	+	+
АЗ > ПЗ	-	-	-
A4 < П4	+	+	+

Первое условие выполняется только во втором периоде, а в превом и третьем нет, соответственно, это говорит о том, что у предприятия имеется недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Это типично для энергетических предприятий, особенно генерирующих, т.к. большая часть их активов это внеоборотные средства, т.е. активы с самой низкой степенью ликвидности.

Второе условие выполняется во всех трех периодах, это говорит о том, что быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами и получения средств от продажи продукции в кредит (т.е. возврата дебиторской задолженности).

Третье условие не выполняется ни в одном из периодов. Это говорит о том, что предприятию не хватает медленно реализуемых активов (запасов) для погашения долгосрочных пассивов, т.е. в перспективе предприятие может оказаться неплатежеспособным. Это неудивительно, т.к. мы уже выяснили что для данного предприятия характерно наличие минимального количества запасов.

Четвертое условие выполняется во всех периодах, что говорит о наличии у предприятия собственных оборотных средств, что является одним из условий финансовой устойчивости.

В целом баланс предприятия неликвиден, что объясняется спецификой его деятельности.



6. Анализ динамики чистых активов

Чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), т.е. позволяют оценить уровень ее платежеспособности. По сути, чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами организации.

Таким образом, под стоимостью чистых активов организации понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, полностью включаются внеоборотные активы, отражаемые в разд. I Бухгалтерского баланса, а также оборотные активы, отражаемые в разд. II Бухгалтерского баланса, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников имущества) по взносам в уставный капитал (фонд) и собственных акций (долей), выкупленных у акционеров (участников) с целью перепродажи, если организация приняла решение показывать их в отчетности в составе оборотных активов.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются долгосрочные и краткосрочные обязательства, отражаемые в разд. IV и V Бухгалтерского баланса, за исключением статьи "Доходы будущих периодов".

	2011	2012	2013
Внеоборотные активы, млн. руб.	423436	437218	505345
Оборотные активы, млн. руб.	236856	316561	310861
Долгосрочные обязательства, млн.руб.	70282	57068	107177
Краткосрочные обязательства, млн. руб.	54608	104013	84686
Доходы будующих периодов, млн. руб.	75	76	77
Чистые активы, млн. руб.	535477	592774	624420

Для наглядности представим изменение чистых активов в виде гистограммы.

Таким образом мы видим положительную динамику увеличения чистых активов, что говорит о повышении платежеспособности компании, т.к. увеличивается сумма активов, превышающих обязательства предприятия, как краткосрочные, так и долгосрочные.



7.Коэффициентный анализ

7.1 Анализ ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия оборотных средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года.

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент "критической оценки", показывает, насколько ликвидные средства предприятия (оборотные средства, за исключением товарно-материальных запасов) покрывают его краткосрочную задолженность.

К = (А1 + А2) / (П1 + П2)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами.

К = А1 / (П1 + П2)

Общий показатель ликвидности баланса предприятия показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3) / (П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3)

Для нашего предприятия эти коэффициенты равны:

	Нормативные значения (мировая практика)	2011	2012	2013
Коэффициент текущей ликвидности	1-2	4,343352	3,045701	3,674089
Коэффициент быстрой ликвидности	0,8-1,5	4,308639	3,020907	3,635949
Коэффициент абсолютной ликвидности	>=0,2	0,589148	0,842914	0,876432
Общий показатель ликвидности баланса предприятия	>=1	1,811031	2,05684	1,695021

Коэффициенты быстрой ликвидности также превышают нормативные значения, что также происходит за счет большой суммы дебиторской задолженности. Однако, если принять в расчет, что дебиторы могут оказаться ненадежными и мы вернем только малую её часть, то можно считать, что при таких коэффициентах мы имеем достаточно большой запас прочности.

Коэффициенты быстрой ликвидности удовлетворяют нормируемому интервалу и возрастают в течение рассматриваемых периодов. Это говорит о том, что наше предприятие способно погасить практически все краткосрочные обязательства за счет самых ликвидных активов.

Общий показатель ликвидности баланса предприятия также принимает допустимые значения в течение всех трех периодов. Это означает, что наша компания способна погашать текущие обязательства только за счет оборотных активов.



7.2 Анализ деловой активности

Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыночной экономики обусловлена значительной степени его деловой активностью, которая зависит от широты рынков сбыта продукции, его деловой репутации, степени выполнения плана по основным показателям хозяйственной деятельности, уровня эффективности использования ресурсов и устойчивости экономического роста.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:

7.3 Коэффициент оборачиваемости активов

Отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия, т.е. показывает, сколько раз за рассматриваемый период происходит полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов:

Коа = Выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость активов

<...