Регулирование инвестиций

1

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Предмет, содержание и задачи инвестиционной деятельности в экономике

Сущность инвестиционной деятельности, инвестиций и их виды.

Одним из важнейших вопросов развития национальной экономики любого государства является обеспечение положительного темпа роста ВВП. Эффективный рост ВВП формируется под влиянием ряда факторов, одним из которых является достаточный объем инвестиций в экономику страны. При этом, приоритетным направлением вложения средств являются отрасли, обеспечивающие выпуск конкурентоспособных товаров, которые пользуются спросом на внутреннем и внешнем рынках.

Термин «инвестиции» происходит от латинского «инвест», что означает вкладывать. Инвестирование представляет собой долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общую начальную величину вложенного капитала. При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Для целей действующего законодательства РФ в области инвестиций используются следующие основные понятия:

инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план);

приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации;

срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение;

совокупная налоговая нагрузка - расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) инвестором, осуществляющим инвестиционный проект, на день начала финансирования инвестиционного проекта.

Различают следующие типы инвестиций

1. Реальные инвестиции (в физические активы) - это вложения в основной капитал и на прирост материальных производственных запасов. Их в свою очередь можно разделить на следующие виды:

вложение средств на создание объектов движимого и недвижимого имущества;

инвестиции в воспроизводство основных фондов;

затраты, направленные на приобретение уже созданного имущества.

2. Финансовые (портфельные) инвестиции - это вложение денежных средств в акции облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными, а также государством. В зависимость от цели, которую ставит перед собой инвестор, финансовые инвестиции могут носить двойственный характер:

получение прибыли от владения ценными бумагами;

оказание влияния на характер инвестиций в реальный сектор экономики.

3. Инвестиции в нематериальные активы - вложение средств в различные имущественные права, интеллектуальные ценности, патенты и т.п.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

Основным документом, регламентирующим инвестиционную деятельность в РФ, является Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями от 2 января 2000 г.)

В соответствии со статьей 11 данного документа, государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, предусматривает:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

- совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

- установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

- защиты интересов инвесторов;

- предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству Российской Федерации;

- развития финансового лизинга в Российской Федерации;

- проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

- создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

- разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

- формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета. Порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации;

- проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

- выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

- вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

В соответствии со статьей 14 ФЗ №39 все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народно-хозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти. Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством Российской Федерации.

Все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Классификация инвестиций. Источники финансирования инвестиционной деятельности.

Организация инвестиционных процессов и условия их финансирования в значительной степени зависят от того, кто является инвестором, и его организационно-правовой формы.

Инвестиции можно классифицировать по ряду следующих признаков:

По форме собственности

- частные инвестиции - это вложение средств, производимое гражданами (чаще всего это приобретение различных ценных бумаг), а также инвестиции предприятий и организаций негосударственной формы собственности;

государственные инвестиции осуществляются федеральными, региональными и местными органами власти за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными учреждениями за счет собственных и заемных средств;

иностранные инвестиции - это вложение средств иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами;

совместные инвестиции - это вложения субъектов данной страны и иностранных государств.

Исходя из задач инвестиционного проекта.

инвестиции, предназначенные для повышения эффективности производства. Их целью является создание условий для снижения производственных затрат инвестора за счет замены оборудования на более производительное или за счет перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;

инвестиции направленные на расширение производства. Они преследуют цель расширить объем выпускаемой продукции для уже освоенных рынков сбыта в рамках существующих производств;

инновационные инвестиции. Они могут сочетать вложения в нематериальные активы и реальные инвестиции и обеспечивают создание новых предприятий, реконструкцию существующих производств, замену технологии и т.п. Эти инвестиции направлены на изготовление ранее не выпускаемых товаров, либо на обеспечение возможности завоевания инвестором новых рынков сбыта;

инвестиции, обеспечивающие выполнение государственного или другого крупного заказа.

По характеру участия в инвестиционном проекте:

прямые инвестиции. Предполагают непосредственное участие инвестора в инвестиционном процессе, т.е. он сам определяет объект инвестирования и сам организует его финансирование.

непрямые инвестиции. Это вложение средств физическими и юридическими лицами в ценные бумаги, выпускаемые финансовыми посредниками, которые, аккумулировав необходимые суммы размещают их по своему усмотрению.

По срокам реализации инвестиционного проекта:

краткосрочные

долгосрочные.

Источниками финансирования инвестиций могут быть собственные, заемные и бюджетные средства

· К собственным средствам, которые инвестор может вкладывать в проект, относится, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, и амортизационные отчисления

· К заемным средствам относятся деньги, полученные в результате эмиссии ценных бумаг и ресурсы, привлекаемые от различных финансовых институтов или партнеров по бизнесу.

Бюджетные средства могут предоставляться на условиях:

безвозвратности и бесплатности. Такой вариант предусмотрен бюджетом и используется для инвестиционных проектов имеющих важное народнохозяйственное значение;

возвратности и платности, т.е. на условиях бюджетного кредита;

на условиях возвратности и бесплатности, т.е. беспроцентный кредит.

2. Мобилизация инвестиционных средств путем эмиссии ценных бумаг

Одним из методов привлечения и мобилизации денежных ресурсов является эмиссия ценных бумаг. К ним относятся акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и др., которые относятся к фондовым ценностям, в соответствии с законом. Все ценные бумаги делятся на 2 группы:

1 группа - денежные ценные бумаги - это долговые ценные бумаги, отражающие взаимодействие средств. К ним относятся векселя, облигации со сроком погашения менее года, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги со сроком погашения меньше одного года.

Принципы принятия инвестиционных решений и оценка денежных потоков

Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли сегодня. Как правило, при осуществлении реальных инвестиций рассчитывать на получение прибыли можно не раньше чем через год после стартовых вложений. При отборе инвестиционных проектах их оценивают с точки зрения технической выполнимости экологической безопасности и эффективности. Различают следующие виды эффективности инвестиционного проекта:

· Экономическая - данное понятие относится к крупномасштабным инвестиционным проектам, реализация которых может оказать существенное влияние на отдельные отрасли и экономику в целом.

· Бюджетная эффективность - она показывает эффективность вложения бюджетных средств в тот или иной проект. Рассчитывается по формуле:

Э = Пб/СИб *100%

Классической формой самофинансирования инвестиций в странах с развитой экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются эмиссией ценных бумаг и кредитом, полученным с рынка ссудного капитала. Также существует ряд других организационных форм финансирования инвестиционных проектов.

Проектное финансирование

Метод финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. те доходы которые получит создаваемое предприятие в будущем называется проектным финансированием. Это такое финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта без учета платежеспособности его участников и каких либо гарантий третьих лиц.

Банковская практика выделяет следующие типы проектного финансирования.

А. Без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые на погашение кредитов. Регресс - обратное требование с возмещением уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом к другому обязанному лицу.

Б. Без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости.

Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начисленных процентов.

В. С полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против гарантий организаторов проекта или третьих сторон, не анализируя генерируемые проектом потоки наличности.

Наиболее распространенной формой проектного финансирования является вариант с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

2. Банковское (ссудное) финансирование инвестиционных проектов

Наряду с проектным финансированием одним из источников финансирования инвестиционных проектов является банковское (ссудное) финансирование.

Основной объем ссудного капитала обычно предоставляется коммерческими банками в виде банковских ссуд. Для финансирования инвестиционных проектов могут выделяться среднесрочные или долгосрочные займы. К среднесрочным займам обычно относятся ссуды, выдаваемые на срок от 1 года до 5 лет. Займы, предоставленные на срок свыше 5 лет, относятся к долгосрочным. Процентная ставка инвестору во многом определяется сроком ссуды, а также риском, который банк берет на себя. Она может быть как фиксированной, так и изменяющейся.

Одна из форм банковского финансирования инвестиций - кредитная линия. Это юридическое оформление обязательства банка или другого кредитного учреждения перед заемщиком предоставлять ему в течение определенного периода кредиты в пределах согласованного лимита.

На практике различают рамочные и револьверные кредитные линии.

Рамочная кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком ряда товарных поставок в пределах одного кредитного контракта, реализуемого в течение определенного периода, например поставка оборудования при осуществлении инвестиционного проекта.

Револьверная кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока краткосрочных кредитных операций. При револьверном кредите процентная ставка несколько выше, чем ставка по обычной срочной ссуде.

Кроме банков ссудное финансирование инвестиционных кредитов осуществляет и ряд других финансовых институтов. В частности, на Западе долгосрочное инвестирование широко практикуют страховые компании. Для них срочные ссуды представляют собой инвестиции. Поскольку страховые компании заинтересованы в непрерывном обороте своих денежных средств, они взимают плату за досрочное погашение ссуды заемщиком. Кроме того, в связи с тем, что ссуды страховых компаний выдаются на более длительный срок, чем ссуды банков, процентная ставка страховых компаний более высокая. Учитывая различные сроки погашения, ссуды банков и страховых компаний не являются конкурентными, а скорее дополняют друг друга.

Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства - ограничения, накладываемые на заемщика кредитором. Различают:

v ограничение на оборотные средства. Их цель - сохранение текущего положения компании для ее возможности погасить ссуду. Это ограничения четко определяют минимальную сумму оборотного капитала, которую должен поддерживать заемщик в течение всего срока договора;

v ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций. Их цель - установить рамки для оттока денежной наличности из оборота и, таким образом, поддержать ликвидность компании;

v ограничения капитальных расходов. Размер капитальных расходов может быть лимитирован абсолютной денежной суммой в расчете на год или размером амортизационных отчислений либо процентами от них. Ограничивая размер капитальных расходов, кредитор может быть более уверен, что ему не придется сталкиваться с проблемой необходимости продажи основных средств заемщика для покрытия полученной ссуды;

v ограничение на оставшуюся сумму долга, т.е. заемщику запрещается получать другую долгосрочную ссуду у нового кредитора. Эти ограничения защищают кредитора от возможных имущественных претензий к заемщику со стороны других кредиторов.

v отказ от залога. Это ограничение предусматривает гарантийное условие, согласно которому заемщик обязуется не закладывать никакое имущество в период действия договора;

v ограничение не занижать и не продавать свою дебиторскую задолженность;

v ограничение на сделки по аренде собственности. Цель этих ограничений - оградить заемщика от принятия на себя обязательств, которые могут снизить его платежеспособность.

3. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг)

Лизинг - это долгосрочная аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 лет и более, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который; заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

- краткосрочная аренда на срок до года - рейтинг;

- среднесрочная аренда на срок от 1 года до 3 лет - хайринг;

- долгосрочная аренда от 3 до 20 лет и более - лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинга - финансовый и операционный.

Финансовый лизинг - соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю; заключить новое соглашение на аренду данного оборудования; купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Операционный лизинг - соглашение, срок которого короче амортизационного периода оборудования. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

При осуществлении лизинговых операций весьма сложным вопросом является определение суммы лизинговых (арендных) платежей. В основу закладываются методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

амортизация;

плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;

лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги;

рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Сущность форфейтирования заключается в следующем: покупатель (инвестор), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой финансовых средств для оплаты объекта сделки, выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равная стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены по времени.

Продавец учитывает полученный комплект векселей в банке без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным заемщиком, то банк, учитывающий векселя, с целью снижений финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.

Кредитование операций «а-форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер от 1 года до 7 лет. Форфейтинг для инвестора является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредника (банки).

Размещено на Allbest.ru