Характерные проблемы венчурного бизнеса

Создание венчурных компаний и организационные формы венчурных фирм. Оценка деятельности венчурных фондов России. Препятствия формирования венчурного сектора в российском малом предпринимательстве. Содержание действий и мер государственной поддержки.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 04.06.2015
Размер файла 151,0 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(ФГБОУ ВПО «КубГУ»)

Кафедра теоретической экономики

ИТОГОВАЯ РАБОТА

ХАРАКТЕРНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

Работу выполнил

____________________________________ О. С. Борщенко

Факультет Экономический Курс 3

Направление подготовки 080500.62 «Бизнес-информатика»

Профиль подготовки «Экономика венчурного бизнеса»

Научный руководитель:

канд. экон. наук, преп._______________________________В. И. Ксенофонтов

Нормоконтролер:

канд. экон. наук, преп. ______________________________ В. И. Ксенофонтов

Краснодар 2015

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие венчурных фирм

1.1 Создание венчурных компаний

1.2 Организационные формы венчурных фирм

2. Венчурные фирмы в России

2.1 Оценка деятельности венчурных фондов России

2.2 Препятствия формировании венчурного сектора в Российском предпринимательстве

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Данная работа посвящена детальному анализу функционирования российских венчурных фондов. Они являются основными инвесторами инновационных предприятий, их необходимо развивать с целью прогресса этого сектора экономики. В работе приводится анализ динамики инвестиционной активности венчурных фондов, рассмотрены проблемы их развития и предлагаются пути их решения.

Венчурные фирмы (venture [англ.] - рискованные предприятия) - организации, создаваемые для осуществления инновационной деятельности, связанной со значительным риском. Подсчитано, что венчурный (рисковый) капитал, вложенный в реализацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную прибыль. Однако, в оставшихся 30% случаев достигнутый успех и полученная при этом прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть вложенные средства.

Инновации - это изменения, повышающие эффективность управления и определяющие развитие фирмы, укрепляющие позиции фирмы.

Для успеха инновации как основы малого предпринимательства, бизнеса нужны "всего" три составляющих:

конкурентоспособность самой инновации;

"знание" как её коммерциализовать (бизнес ноу-хау);

финансирование для осуществления продуманной рыночной стратегии.

Всё больше различных банков и фондов готовы предоставлять кредиты малому бизнесу и даже льготные, однако на начальной стадии продвижения бизнеса предприниматель ещё не готов вернуть кредит и ничем не может гарантировать его возврат. В известной степени в мире это восполняется наличием венчурного капитала.

Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

"Венчурный" или "рисковый" капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет. Между тем, российский (по месту деятельности, а не происхождению) венчурный бизнес существует уже более 18-ти лет. Немалый срок, если принять во внимание быстротечность перемен в бывшем Советском Союзе. Название "венчурный" происходит от английского "venture" - "рискованное предприятие или начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования.

Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами.

Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным причинам.

Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры.

При этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение.

Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли.

И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

1. ПОНЯТИЕ ВЕНЧУРНЫХ ФИРМ

1.1 Создание венчурных компаний

Венчурные фирмы являются временными организационными структурами, создаваемыми для решения конкретных проблем. Данные организации характеризуются высокой активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в успешной коммерческой реализации разработанных идей, технологий, изобретений с минимальными затратами.

Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения средств, как правило, нескольких юридических или физических лиц (либо и тех и других одновременно), либо на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Венчурное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Характерной особенностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм.

Венчурные фирмы, небольшого, как правило, размера, заняты разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. На современном этапе роль малого бизнеса в научных исследованиях и разработках существенно возросла. Это связано с тем, что НТР дала мелким и средним внедренческим и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствующую их размерам - микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяющую вести производство и разработки на высоком техническом уровне и требующую сравнительно доступных затрат.

Инициаторами такого предприятия чаще всего выступает небольшая группа лиц - талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, желающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работать без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных в своей деятельности жестким программам и централизованным планам. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся в этом случае от влияния бюрократии. Рисковые предприятия - своеобразная форма защиты талантов от потерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна научной или технической идеи мешает ее восприятию административными руководителями фирмы. Преимущества венчурного бизнеса: гибкость, подвижность, способность мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретно поставленная задача, жесткие сроки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интенсифицируют исследовательский процесс.

Сами крупные корпорации, имея дорогостоящее оборудование и устойчивые позиции на рынке, не очень охотно идут на технологическую перестройку производства и разного рода эксперименты. Значительно более выгодно для них финансировать мелкие внедренческие фирмы и в случае успеха последних двигаться по проторенному ими пути.

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования.

С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов.

В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем сорокалетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами.

Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами, как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др. Поэтому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно.

Подавляющее большинство работающих в России и с Россией фондов созданы либо непосредственно международными организациями (Региональные венчурные фонды и Фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского Банка Реконструкции и Развития), либо национальными, в рамках межправительственных соглашений (US-Russia Defense Fund ,The US-Russia Investment Fund (TUSRIF)). Частные венчурные фонды пока еще слабо представлены на российском рынке. Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов.

1.2 Организационные формы венчурных фирм

В России существуют две организационные формы венчурных фирм:

самостоятельные венчурные фирмы;

фирмы, находящиеся внутри крупных предприятий.

Особенности внутреннего венчура:

- инвесторы имеют право на соответствующее получение прибыли финансируемой фирмы;

- средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе, поэтому в некоторых случаях инвесторам приходится ожидать в среднем 3--5 лет, чтобы убедиться в перспективности вложений;

- активное участие инвестора в управлении финансируемой фирмой, так как он лично заинтересован в успехе венчурного предприятия.

Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением денежных средств, а оказывают различные управленческие консультативные и прочие деловые услуги венчурной фирме, но при этом не вмешиваются в оперативное руководство ее деятельностью.

Решение о создании внутреннего венчура принимается руководством предприятия, и его деятельность контролирует непосредственно один из руководителей. При отборе идей, на базе которых может быть создан "рисковый" наукоемкий проект, обязательно учитываются два момента: во-первых, задачи этого проекта не должны совпадать с традиционной сферой интересов материнской компании, т. е. целью внутреннего венчура является изыскание новых инноваций. Во-вторых, при отборе идей, которые будут реализовываться в рамках внутренних венчуров, эксперты должны убедиться, что коммерческий потенциал нововведений, издержки на создание, производство, и сбыт могут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%.

Внутренним венчурам, как правило, предоставляется юридическая и бюджетная самостоятельность, а также право формировать персонал предприятия. Для большей самостоятельности они обычно располагаются в отдельном здании, однако материнская компания обеспечивает их научно-исследовательским, вычислительным и другим оборудованием, предоставляет необходимые услуги в области управления. Обычно при успешной деятельности внутренний венчур превращается в одно из производственных подразделений материнской компании, а его продукция реализуется по сложившимся в компании каналам сбыта.

Многие компании организуют одновременно несколько внутренних венчуров (примером может служить корпорация IBM, которая в 1983 г. имела 15 "рисковых" проектов). По ним разрабатывалась и выпускалась на рынок такая продукция, как телекоммуникационное оборудование, новые виды дисплеев и персональные компьютеры, создание и выпуск которых -- наиболее успешный проект внутренних венчуров IBM. Через год после начала практической реализации этого проекта продукция была направлена на рынок, а еще через два года объем ее продаж составил 2,5 млрд. долл. К этому моменту внутренний венчур превратился в крупнейшее производственное подразделение корпорации.

Наибольшее распространение венчурное предпринимательство получило в США. По своим объемам американский рынок "рискового" капитала значительно превосходит западноевропейский и японский. Так, к середине 80-х гг. кумулятивная сумма инвестиций в японские венчурные фирмы составляла 2,6 млрд. американских долл., а в США она достигала 24 млрд. долл. Результатом деятельности венчуров стали такие изделия, как целлофан, шариковая авторучка, вертолет, турбореактивный двигатель, застежка "молния", кинескоп, инсулин, цветная фотосъемка и фотопечать, ксерография, микропроцессор и многое другое. В США венчурный бизнес сосредоточен в наиболее наукоемких отраслях -- в производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусственного интеллекта. В Западной Европе значительный рынок венчурного капитала возник в 70-е гг. и стал быстро развиваться в Голландии, Германии, Италии и других странах.

Организационная структура типичного западного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, используя российскую юридическую терминологию).

В некоторых странах под термином "фонд" (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду.

Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor's initial commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner) могут рассчитывать на так называемый "carried interest" - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%.

Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle).

В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners). Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего.

Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

2. ВЕНЧУРНЫЕ ФИРМЫ В РОССИИ

венчурный фонд сектор предпринимательство

2.1 Оценка деятельности венчурных фондов в России

При вступлении России во Всемирную торговую организацию необходимо на мировых рынках развивать новые конкурентоспособные проекты. Венчурные фонды выступают в качестве основных участников инвестирования в производство высокотехнологичных товаров и услуг. Поэтому их развитие выступает в качестве приоритетного направления государственной политики и необходимого условия активизации инновационной деятельности.

В современных российских условиях, венчурный фонд, можно определить, как инвестиционную компанию, которая финансирует высоко рискованные проекты и деятельность инновационных предприятий. Как правило, прибылью фонда является прирост капитала за счет реализации акций венчурных компаний, в которые они инвестируют.

История создания российских венчурных фондов началась в 1989 году, когда при Госкомитете СССР по науке и технике был образован фонд по поддержке научно-технических изобретений и разработок прикладного характера, впоследствии иностранные компании оказали финансовую поддержку. С начала 1994 года было создано 11 Региональных фондов венчурного капитала на базе Московского государственного университета и Академии народного хозяйства, где в основном принимали участие иностранные компании из развитых стран: США, Японии, Германии, Финляндии, Норвегии, Швеции Франции, Италии. Тогда центрами венчурного бизнеса России стали города: Москва, Санкт-Петербург и Нижний Новгород. В 1997 году венчурные фонды для защиты и поддержки своего бизнеса образовали Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ).

1998 год отмечен переломным моментом, если до дефолта в России функционировало 40 венчурных фондов, то после него их количество сократилось вдвое. В 2000 году по распоряжению Правительства России был образован Венчурный инновационный фонд, где в качестве имущественного взноса использовалось 100 млн. руб. из средств российского фонда Технологического развития, Министерства Финансов и Министерства по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства. К началу 2000 года в венчурных фондах России было сосредоточено 2500 - 3000 млн. Евро.

Начиная с 2002 г. начался этап становления и бурного развития венчурного бизнеса, на тот момент уже действовало 36 компаний в основном с зарубежным капиталом 3100 млн. долл. При реализации проекта в 2004 году "Концепции развития венчурной индустрии в России" были созданы агентства по трансферту технологий, открыто десять новых государственных технологических фондов. В 2006 году была создана Российская венчурная компания (РВК), уставной капитал которой в основном состоял из государственных средств: в 2006 г. - 5 000 млн. руб., а в 2007 г. - 10000 млн. руб. Тогда, в результате было создано 10 - 15 венчурных фондов объемом 50 - 100 млн. долл., в которых частным инвесторам предлагалось в управление до 51% активов, а доля государства в лице Российской венчурной компании - 49%. В 2009 году отмечалось усиление контроля государства в отношении российских венчурных компаний. Министерством экономического развития РФ проводилась дополнительная экспертиза проектов венчурных фондов с целью профессионального контроля за процедурами, по которым управляющими компаниями фондов отбирались проекты для инвестирования. В этом же году был принят Федеральный закон № 217-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации по вопросам создания бюджетными научными учреждениями хозяйственных обществ в целях практического применения (внедрения) результатов интеллектуальной собственности". Определенную роль в развитии венчурного инвестирования сыграла корпорация "РОСНАНО", которая в 2009 году совместно с Российской венчурной компанией заявила о создании посевных фондов в рамках корпораций. Тогда было достигнуто соглашение между ММВБ и РОСНАНО по созданию нового биржевого сектора - рынка инноваций и инвестиций. По итогам 2009 года РОСНАНО перечислила 66400 млн. руб. в бюджет РФ. Общий объем капитала всех фондов действующих на российском венчурном рынке составил 14 млрд. долл.

Уже в 2011 году Правительством России была принята Стратегия инновационного развития России до 2020 года, где рекомендовано властям разного уровня стимулировать развитие инновационной инфраструктуры, в том числе и венчурных фондов. Венчурная индустрия развивается и сейчас.

Инвестиционная активность венчурных фондов непосредственно связана с их количеством. Определить общее их число, присутствующих на венчурном рынке, маловероятно, так как не все фонды являются действующими (Табл. 1).

Таблица 1. Динамика количества венчурных фондов России с 2002 по 2011гг.

За рассматриваемый десятилетний период (2002-2011гг.) количество действующих фондов постоянно увеличивалось в среднем на 17,29%, если в 2002 году их было 43, то в 2011 году уже функционировало 174 фонда. Причем максимальный рост отмечен в 2007 году - 130 фондов, когда их количество возросло на 32,65%. В после кризисный период, начиная с 2009 года, темп роста резко уменьшился и в 2011 году составил 2,35 %. Соответственно количество новых фондов за этот период резко снизилось, если в 2008 году образовались 32 инвестиционные компании, то по данным за 2009 года всего 19, т.е. произошло их уменьшение на 40,63%. В 2011 году число вновь образованных компаний достигло докризисного уровня - 21 фонд. По количеству ликвидированных компаний, исходя из общей динамики, выделяется 2011 год, когда общее число фондов сократилось на 17 организаций, чего даже не наблюдалось в кризисный период. Поэтому анализируя общую тенденцию изменения количества венчурных фондов, следует полагать, что в будущем их число будет только увеличиваться.

Среди инвестиционных компаний, действующих на венчурном рынке совместно с РВК, следует выделить: ВТБ-Фонд венчурный, Максвелл Биотех, Новые технологии с объемами капитала 3061 млн. рублей. Наибольшую активность, по количеству выданных паев представляет компания Лидер-инновации - 3 млн. ед. Краткая характеристика фондов приведена в табл. 2.

Таблица 2. Основные венчурные фонды России

Название фонда

Дата образования

Капитал фонда (тыс. руб.)

Количество выданных паев (ед.)

Степень участия в общем объеме фондов (%)

ВТБ-Фонд венчурный

21.09.2007

3 061000

3061

11,0

Максвелл Биотех

19.12.2008

3 061000

30 610

14,3

Новые технологии

31.01.2009

3 061000

6 122

3,8

Биопроцесс Кэпитал Венчурс

19.12.2007

3 000 000

3 000

17,0

Лидер-инновации

19.12.2008

3 000 000

3 000 000

8,0

Тамир Фишман Си Ай Джи

19.12.2008

2 000 000

200 000

5,2

С-Групп Венчурс

31.01.2009

3 061 000

6 122

3,8

Рассматривая инвестиционную активность фондов, необходимо проанализировать их общие характеристики (табл. 3).

Таблица 3. Основные показатели активности венчурных фондов на рынке прямого и венчурного инвестирования 2006-2011гг.

Годы

Объем капитала, млрд. долл.

Объем привлеченных средств, млрд. долл.

Общая сумма зафиксированных инвестиций в российские компании, млн. долл.

Средний размер сделки, млн. долл.

2006

6,28

1,45

652,92

10

2007

10,26

4,32

1017,53

12

2008

14,33

4,27

1472,41

12,3

2009

15,2

1,31

507,9

7,4

2010

16,8

1,74

2513,84

19,7

2011

20,1

3,82

3077,82

23

Из таблицы следует, что общий объем капитала действующих фондов на рынке прямого и венчурного инвестирования за 2011 год составил 20100 млн. долл., что на 19,64 % больше, чем в 2010 году (16800 млн. долл.). Объем привлеченных в индустрию средств в 2011 году увеличился на 119,54% по сравнению с 2010 годом и составил 3820 млн. долл. С 2006 года происходило увеличение совокупного капитала всех фондов, т.е. наблюдалась положительная динамика, что нельзя сказать о привлечении средств в экономику. Так с 2008 - 2010 гг. происходило уменьшение показателей, что связано с кризисными явлениями в мировой экономике.

Инвестиционная венчурная активность фондов по отраслям экономики за 2009 - 2011гг. представлена в табл. 4.

Таблица 4. Отраслевое инвестирование различных секторов экономики за 2009 - 2011гг.

Из таблицы 4 следует, что лидирующую позицию, с точки зрения предпочтений инвесторов в 2011 году занимал потребительский сектор, с объемом 1541,96 млн. долл. (50,01% от всего объема зафиксированных сделок) против 300 млн. долл. или 11,64% зафиксированных инвестиций в 2010 году и 47,25% в 2009г. Второе место в 2011г. по объему занимали вложения в промышленное оборудование. Совокупные зафиксированные инвестиции, в которую составили более 493,12 млн. долл. (15,99% от общего объема), несмотря на то, что увеличение инвестиций этого направления за предыдущие годы, было не значительным - 3,78% в 2010г. и 0,62% в 2009г. Третье место в 2011 году занимали отрасли телекоммуникаций, компании данного сектора получили инвестиции объемом 342,22 млн. долл. (11,1%). Однако в 2010 году вложений было существенно больше - 944,92 млн. долл. (37,58% от общей суммы инвестиций). Аутсайдером по инвестиционным вложениям рассматриваемых отраслей в 2011 году было здравоохранение - 14,31 млн. долл. или 0,46% от общего объема зафиксированных инвестиций, но в 2009г. было 7,71%. Совокупный объем всех вложений за 2011 год составил 3082,77 млн. долл., что на 568,93 млн. долл. больше, чем в 2010 году.

Сопоставляя все выше изложенные данные с мировыми тенденциями инновационного развития, можно прийти к выводу, что венчурная индустрия России развита слабо и значительно отстает с масштабами фондов венчурного капитала развитых стран. Например, по данным за 2011 г. в США действует 1274 фонда с объемом капитала 196,9 млрд. долл., которые совершили 3722 венчурных сделок за этот период, тем самым проинвестировали 28,7 млрд. долл., такие значения существенно превышают совокупные показатели всего российского рынка за последние десять лет.

Опыт зарубежных стран свидетельствует, что развитие венчурного бизнеса, это национальная стратегия развития науки и инноваций, определяющей приоритетные направления, а государство выступает основным инвестором в новые технологии. Например, несмотря на мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. в США в 2010 г. на поддержку инноваций было выделено 16 млрд. долл., или 0,11% ВВП страны, в Германии - 1,4 млрд. евро, или 0,1% ВВП. При этом ежегодные венчурные инвестиции в России составляют 0,01-0,02% ВВП, в Польше - 0,08%, ВВП, в Корее -0,28%, США 0,48%.

Необходимо учесть, что на становление устойчивой венчурной системы США ушло 45 лет, Европы - 25, Израиля - 15, а России только 5 лет. Поэтому российская венчурная индустрия находится на стадии эволюционного становления. Она характеризуется не развитостью институтов венчурного бизнеса, неопределенностью финансовых отношений между венчурными фондами и высокотехнологичными отраслями экономики.

Среди основных проблем, влияющих на ее развитие, следует отметить:

- отсутствие эффективных программ, разного уровня, нацеленных на поддержку и развития венчурного бизнеса;

- слабую инновационную инфраструктуру; отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в высокотехнологичные предприятия;

- недостаточную информационную поддержку венчурной индустрии; неразвитость фондового рынка, его разобщенность от промышленного производства;

- не высокую ликвидность венчурных инвестиций; отсутствие квалифицированных руководителей венчурными фондами;

- высокое развитие теневой экономики, которая осложняет функционирование венчурных фондов;

- не большое количество и пассивность участия частных игроков венчурного бизнеса;

- низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей и т.д.

Поэтому именно со стороны государства необходимо принять ряд мер направленных на разрешение проблем развития венчурной индустрии, к которым следует отнести:

- активное государственное вмешательство по развитию венчурных фондов;

- создание правовой основы венчурной деятельности на региональном и федеральном уровнях;

- финансовую поддержку целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки;

- снижение процентных ставок в банках на развитие малых инновационных предприятий;

- развитие информационной среды, а также стимулирование кооперационных связей между малыми и крупными предприятиями; повышение образования в сфере венчурной деятельности путем обучения специалистов в учебных заведениях;

- использование зарубежного опыта по ведению венчурного бизнеса; воспитание венчурной культуры среди предпринимателей.

Таким образом, индустрия венчурных фондов России находится на стадии развития и поэтому необходимо создавать специализированные организационные элементы, механизмы их функционирования и взаимодействия на федеральном уровне. В первую очередь, это касается разработки механизмов государственной поддержки, принятия стимулирующих комплексных программ, способствующих развитию венчурного бизнеса, что впоследствии приведет к формированию национальной венчурной модели. Венчурная индустрия имеет все предпосылки стать ключевым инструментом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики в России, где существенным фактором, определяющим ее развитие, является не только богатый природно-ресурсный потенциал страны, но научный, кадровый и т.д.

2.2 Препятствия при формировании венчурного сектора в Российском малом предпринимательстве

Для формирования венчурного сектора промышленности требуется создать много экономических предпосылок, но, по крайней мере, три из них абсолютно необходимы:

- средства инвестирования (венчурный капитал);

- компании, привлекательные для инвестирования;

- ликвидность инвестиций.

В странах с развитой венчурной индустрией около 50 % венчурного капитала имеет национальное происхождение, (причем в тех западных странах, где венчурное инвестирование стало развиваться недавно, национальный капитал значительно превалирует), то в России в венчурной индустрии национального капитала просто нет, что существенно тормозит ее развитие. Так, в Великобритании на национальный капитал приходится 55%, на зарубежный - 45%, в Финляндии - 86,9 и 13,1% соответственно, в России - 0 и 100%.

Если проанализировать, кто инвестирует в венчурные фонды Европы и России, то мы увидим, что это совершенно разные инвесторы (см. табл. 5).

Таблица 5. Распределение венчурного капитала по составу инвесторов (в %)

ЕС

Россия

Банки

27

ЕБРР

72

Пенсионные фонды

24

Корпоративные инвесторы

10

Страховые компании

9

Реинвестирование прибыли

9

Физические лица

8

Правительственные агентства

5

Другие

8

Другие

28

В 2000 г. в России реально существовало два основных инвестора - ЕБРР и Правительство США. В странах ЕС более 50 % инвестиций в венчурные фонды поступает из банков и пенсионных фондов; далее идут страховые компании, крупные компании, частные лица и государственные органы.

В России же пенсионным фондам юридически разрешено инвестировать только в недвижимость, банковские депозиты, акции квотируемых предприятий, государственные ценные бумаги. Венчурные фонды не входят в этот перечень. В связи с исчезновением или сокращением многих финансовых рынков, страховые компании и банки испытывают в последнее время давление свободных денежных средств, но относятся к прямым инвестициям через венчурные фонды с большой осторожностью, так как венчурное инвестирование в России еще не получило широкой известности и практического распространения, а механизмы его реализации юридически не разработаны. Таким образом, меры государственной поддержки венчурного инвестирования должны быть направлены на совершенствование законодательной базы, которая позволила бы широкому кругу Российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции и определяла механизм их реализации. Другая группа мер должна стимулировать (в т.ч. и путем налоговых льгот) прямые инвестиции в отрасли, в развитии которых заинтересовано правительство РФ.

В становлении венчурной индустрии в любой стране огромную роль играет развитие малых и средних предприятий. Венчурные капиталисты в России ратуют за стимулирование малого предпринимательства не потому, что находятся под сильным впечатлением от работы 2-го Всероссийского съезда представителей малых предприятий, и не потому, что предпочитают ларьково-челночный бизнес Кировскому заводу или "Светлане", а потому, что этот тип бизнеса ориентирован на достижение максимального результата, инициативен, у него есть чувство рынка. Если роль малого предпринимательства понимается правительством правильно и ему будут созданы мало-мальски сносные условия существования, то потенциал развития малых компаний очень велик и в относительно короткие сроки эти компании могут стать крупными.

Венчурные капиталисты ратуют за создание благоприятных условий малому бизнесу потому, что именно этот тип бизнеса может увеличивать свои обороты в десятки и сотни раз, значительно эффективнее использует достижения научно-технического прогресса, агрессивен в своей экспортной политике. Кроме того, на совершенствование своих изделий и технологий (т.е. НИОКР) малые компании тратят относительно своего оборота примерно в 6 раз больше, чем крупные предприятия. Таким образом, для венчурного инвестора именно малые и средние предприятия являются идеальными объектами инвестирования, т. к. рост стоимости этих компаний, а значит и заработки инвесторов адекватны тому риску, который инвестор на себя принимает.

С другой стороны, государство от успешного развития малого бизнеса получает стабильно высокий уровень занятости, стабильные налоговые поступления, выравнивание уровня жизни различных слоев населения. Последнее особенно важно для России, где неравенство в доходах различных социальных слоев уже достигло показателей наименее благополучных стран Латинской Америки. Кроме того, стабильное развитие малого бизнеса привлечет к этой сфере внимание зарубежного и российского инвестора, который уже сейчас предпочитает в России прямые инвестиции всем другим.

В России уровень развития малых и средних предприятий (МСП) значительно ниже, чем в США, Японии и Европе (см. табл. 6).

Таблица 6. Уровень развития малых и средних предприятий (МСП) в Европе, США, Японии и России

Страна

Количество МСП (тыс.)

Количество МСП на 1000 жителей

Занято на МСП (млн. чел.)

Доля МСП в общей численности занятых, %

Страны ЕС

15770

45

68

72

США

19300

74.2

70,2

54

Япония

6450

49,6

39,5

78

Россия

844

5,65

8,3

10

Более того, в последние годы наблюдается ухудшение положения в малом предпринимательстве (см. табл. 7).

Таблица 7. Состояние малого бизнеса в России

Показатель

2004г.

2005г.

2006г.

2007 г.

2008 г.

Число МСП (тыс.)

870

877

828

850

871

Занятость (тыс. чел.)

15,156

13,871

8,621

8,639

6,186

Среднестатистическая численность работников на одно МСП

16,9

15,8

10,4

10,2

7,1

Эти цифры говорят, прежде всего, о том, что снижается средняя численность работающих на одном предприятии, вместо динамичного развития предприятий наблюдается их стагнация. Возможно и такое объяснение - уход малого бизнеса в теневую экономику. По данным Российского независимого института социальных и национальных проблем, на предприятиях малого бизнеса реальная занятость выше, чем официально зафиксировано, на 70%, реальный фонд заработной платы выше на 90%, оборот занижен на 70%. До 50% МСП не имеют государственной регистрации. По существующей системе налогообложения малые предприятия не доплачивают в бюджет 60% - 70% от сумм, которые они должны платить.

В чем причина такого положения малого бизнеса, от которого страдает занятость, бюджет, уровень прикладных разработок и внедрения?

Даже теми небольшими льготами, которые предоставлены государством МСП, многие из них не могут воспользоваться из-за различия в формальных определениях МСП, которые существуют в странах ЕС и России. Отличаются даже принципы, заложенные в эти определения. В странах ЕС для отнесения компании к числу малых и средних необходимо удовлетворять 4 параметрам:

занятость (обычно до 250 - 500 человек);

оборот до 75 млн. Евро;

основные фонды не превышают 40 млн. Евро;

в собственности крупного предприятия (КП) не более 33% капитала МП.

В России таких требований только два:

занятость (максимум от 30 до 100 чел. в зависимости от направления деятельности, включая совместителей),

структура акционерного капитала (более 25% совокупного акционерного капитала не должно принадлежать крупному предприятию).

Имеющиеся ограничения по числу сотрудников в определении малых предприятий заставляют руководителей компаний либо усложнять структуру предприятия, деля его на несколько компаний, либо извращать официальную отчетность. И то, и другое не способствует получению инвестиций. Второе требование приводит к тому, что малые предприятия после получения инвестиций моментально не могут рассматриваться как малые.

Излишнее бюрократическое давление ощущает на себе весь Российский бизнес. Однако, если Газпром или Лукойл его выдерживают, то малое предприятие просто погибает под напором 32 организаций, которые на основании своих внутриведомственных инструкций могут закрыть любое МП. Если предприятие проверяется одним из контролирующих органов раз в три года, то с учетом числа проверяющих это означает, что фирму проверяют ежемесячно. Частые проверки не столько улучшают положение вещей, сколько являются дополнительным источником дохода для бюрократии разных уровней и ведомств.

Зарегистрировать предприятие тоже проблема, особенно, если в нем есть иностранные инвестиции. В странах ЕС это занимает дни, в России - месяцы (см. рис. 1).

Рисунок 1. Сроки регистрации компаний в различных странах

При этом срок регистрации зависит не от российского законодательства, а только от произвола чиновников (в основном на местах). Налогообложение - ключевой вопрос регулирования предпринимательской активности общества государством. В конце 20-х годов Советское правительство побороло НЭП очень просто и почти одними экономическими методами - налоги были увеличены до 34% дохода. Зарубежный опыт показывает, что налог, составляющий 40% дохода компании, тормозит развитие бизнеса. Также общеизвестно, что налоговые ставки в 50% и выше приводят к "эффекту Лаффера" - резкому сокращению налоговых поступлений в бюджет. Поэтому налоговых ставок, превышающих 30%, нигде в мире нет. У нас законопослушные предприниматели платят более 60%.

Еще один аспект негативного вмешательства государства в дела компаний - это ряд положений Постановления Правительства РФ от 5.08.92 №552 "Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг) и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении". Три основополагающих вида затрат компании, которые в итоге приводят к улучшению продукции и способствуют широкому внедрению на рынке: НИОКР, закупка нового оборудования, расходы по продвижению товара на рынок - не могут быть отнесены на себестоимость продукции.

Более того, до сих пор действует положение "О единых нормах амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов народного хозяйства СССР" от 22.10.90, в соответствии с которым персональный компьютер, например, может быть полностью самортизирован за 8 (!) лет.

Венчурные инвесторы преимущественно инвестируют в молодые быстрорастущие малые и средние компании. При этом каждое инвестирование сопряжено с получением разрешения от Антимонопольного комитета, что вызывает недоумение, т. к. приобретение акций компании даже с оборотом 10-15 млн. долларов США никоим образом не ограничивает конкуренцию в отрасли и не может создать предпосылки для монополизации какого-либо сегмента российской экономики.

С другой стороны, Министерство антимонопольной политики и поддержки предпринимательства вопиюще халатно относится к серьезнейшим нарушениям равных условий конкуренции - основного правила развития рынка. Прежде всего, это невыполнение закона о банкротстве - вместо закрытия неэффективно действующих предприятий и оказания содействия молодым и работоспособным структурам, крупным "советским" предприятиям постоянно оказывается помощь - скрытая в виде налоговых послаблений и снижения цен на энергоносители или явная в виде финансовых вливаний. Другая сторона этой проблемы - государственные заказы, доступ к которым фактически закрыт для МСП. Тендеры по госзаказам проводятся недобросовестно: либо информация о них недоступна, либо результаты тендера заранее предопределены.

Отсутствие равных условий конкуренции - еще один внешний тормоз для развития венчурной индустрии в России. Более того, Россия могла бы увеличить производительность труда более чем в 3 раза только за счет устранения неравных условий конкуренции.

Итак, очевидна необходимость изменения формального определения малого предприятия в РФ. Государственные органы должны оказывать поддержку не только и не столько микро компаниям, сколько тем предприятиям, которые продемонстрировали потенциал роста, могут обеспечить дополнительную занятость, внедрение результатов НИОКР и увеличить налоговые поступления в бюджет.

Меры государственной поддержки должны содержать действия, направленные на:

ограничение бюрократического вмешательства в работу компаний (в т.ч. и в учетную политику);

снижение налогового бремени;

фискальная политика должна быть ориентирована на стимулирование и развитие бизнеса;

предоставление равных прав с крупными предприятиями в борьбе за государственные заказы (в т.ч. и в области НИОКР);

принципиальное ограничение государственных дотаций предприятиям, которые не в состоянии приспособиться к требованиям рыночных условий.

Наконец, о проблеме ликвидности инвестиций. Любое дело должно иметь начало, продолжение и быть завершено. Для венчурной индустрии завершение дела - это реализация инвестиции, т.е. продажа акций, принадлежащих фонду, последующему инвестору.

Процесс формирования венчурного фонда носит название "сбор средств". Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения.

В качестве примера приведены выдержки из меморандума Российского Технологического Фонда 1994 года, выпущенного в период сбора средств.

Для чего инвестировать в Россию?

Россия - это развитая страна с многочисленным, образованным населением и значительным научным потенциалом. Она располагает всем необходимым, чтобы превратиться в крупнейший рынок сбыта технологичных продуктов, соответствующих мировым стандартам, а также стать крупным разработчиком новых технологий.

Население России составляет 150 миллионов человек, из которых более половины имеют законченное среднее образование. Уровень неграмотности - один из самых низких в мире (меньше, чем, например, в США).

Многие из ученых с мировым именем, математики, физики и химики - русские по происхождению (Павлов, Вернадский, Курчатов, Черенков, Ландау, Сахаров, Иоффе, Лебедев и др.) Русская литература, музыка и искусство имеют богатые культурные традиции и признаны во всем мире.

Россия располагает огромными запасами нефти, угля, газа, минералов, металлов и древесины. Она является самым крупным поставщиком металлических ископаемых, а по запасам никеля занимает первое место в мире. По оценкам экспертов, объем топливных запасов в России сегодня составляет 25% от мирового уровня.

Несмотря на то, что покупательная способность населения сегодня ограничена, небольшая, но все более увеличивающаяся часть населения становится богаче, даже по западным меркам.

Емкость внутреннего рынка в настоящее время довольно значительна и имеет тенденцию к расширению, по мере улучшения уровня жизни.

Российское правительство полностью отдает себе отчет в том, что успех экономических преобразований в значительной степени зависит от способности страны заменить огромных промышленных монстров небольшими коммерческими предприятиями.

Почему технология?

В бывшем Советском Союзе технологиям, в особенности их военным и космическим применениям, уделялось самое пристальное внимание. Именно в этих отраслях было сконцентрировано большинство материальных и человеческих ресурсов. На финансирование исследований и разработок в Советском Союзе исторически направлялось до 15% мировых затрат на аналогичные цели. 4 миллиона человек работали в советских научно-исследовательских институтах, более 80% от их числа - в России.

Достижения российских организаций в разработке технических решений для Запада были несомненными на протяжении десятилетий. Лазеры и искусственные спутники - изобретения российской науки первыми нашли свое коммерческое применение на Западе.

В области авиастроения преимущества советских вертолетов, истребителей, транспортных самолетов и ракет, очень хорошо известны, как и в сфере в сфере космических технологий.

Основной причиной такого существенного разрыва являлась командная система экономики, рассматривавшая большинство научных достижений как секретную информацию. Эта же система не поощряла, а напротив, зачастую просто запрещала предприятиям свободно конкурировать на рынке. В закрытой экономической системе практически отсутствовал импорт и существовал лишь ограниченный экспорт товаров, не имеющих отношения к вооружению.

Более того, гражданское использование технологий чрезвычайно страдало от недостатка финансирования, поскольку львиная доля направлялась на военные нужды.

Сегодня деятельность научно-исследовательских институтов не является более закрытой, а обмен информацией внутри России и между российскими и западными научными центрами свободен. При этом централизованное финансирование научных исследований практически приостановилось, в результате чего научно-исследовательские институты вынуждены заниматься коммерческой деятельностью, продвигая свои разработки на рынок и вступая в конкуренцию друг с другом. Результаты работы этих институтов и услуги ведущих специалистов сегодня доступны для коммерческого использования.

Уровень технического образования населения России очень высок. Количество квалифицированных инженеров, например, составляет 1.5 млн. человек, в два раза выше, чем в США. Таким образом, квалифицированные кадры могут быть использованы на всех уровнях производства, при том, что уровень заработной платы очень низкий (в среднем $300 в месяц).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рисковый бизнес отнюдь не случайно получил свое название. Его отличает неустойчивость, ненадежность положения. "Смертность" рисковых организаций очень высока. Из 250 рисковых фирм, основанных в США еще в 60-х годах, "выжили" лишь около трети, 32% были поглощены крупными корпорациями, 37% обанкротились. И лишь единицы превратились в крупных продуцентов высоких технологий, подобно "Xerox", "Intel", "Apple Computer". Однако отдача оставшихся "живых" фирм настолько велика, как с точки зрения прибыли, так и сточки зрения совершенствования производства, что делает такую практику целесообразной. Значимость рисковых предприятий и в том, что они стимулируют конкуренцию, подталкивает крупные фирмы к инновационной деятельности. Так, специалисты считают, что гораздо больший вклад "Apple Computer" (возникшего как рисковое предприятие) в экономику США состоял не в создании и производстве персонального компьютера, а в том, что это предприятие побудило электронного гиганта "IBM" к поискам новых технологий и совершенствованию своей организационной структуры, способствовавших повышению конкурентоспособности его продукции.

В ходе изучения темы контрольной работы мною были обозначены основные проблемы, влияющие на развитие венчурных фондов

- отсутствие эффективных программ, разного уровня, нацеленных на поддержку и развития венчурного бизнеса;

- слабую инновационную инфраструктуру; отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в высокотехнологичные предприятия;

- недостаточную информационную поддержку венчурной индустрии; неразвитость фондового рынка, его разобщенность от промышленного производства;

- не высокую ликвидность венчурных инвестиций; отсутствие квалифицированных руководителей венчурными фондами;

- высокое развитие теневой экономики, которая осложняет функционирование венчурных фондов;

- не большое количество и пассивность участия частных игроков венчурного бизнеса;

- низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей и т.д.

Как итог, индустрия венчурных фондов России находится на стадии развития и поэтому необходимо создавать специализированные организационные элементы, механизмы их функционирования и взаимодействия на федеральном уровне. В первую очередь, это касается разработки механизмов государственной поддержки, принятия стимулирующих комплексных программ, способствующих развитию венчурного бизнеса, что впоследствии приведет к формированию национальной венчурной модели. Венчурная индустрия имеет все предпосылки стать ключевым инструментом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики в России, где существенным фактором, определяющим ее развитие, является не только богатый природно-ресурсный потенциал страны, но научный, кадровый и т.д.

...

Подобные документы

  • Причины создания, цели и задачи венчурных фондов, работа с инновационными предприятиями и проектами. Определение сущности венчурных фондов, анализ их становления, функционирования и развития. Проблемы и перспективы венчурного инвестирования в России.

    курсовая работа [58,3 K], добавлен 05.06.2010

  • Виды венчурного финансирования. Создание венчурных фондов. Источники формирования и направления инвестирования венчурного капитала. Мероприятия по улучшению качества продукции для повышения конкурентоспособности. Недостатки венчурного финансирования.

    курсовая работа [53,5 K], добавлен 04.11.2015

  • Сущность венчурного инвестирования, особенности его осуществления в зарубежных странах и России. Проблемы венчурного бизнеса в период мирового финансового кризиса. Привлечение капитала международных венчурных фондов в инновационную компанию "A4Vision".

    дипломная работа [831,8 K], добавлен 03.03.2012

  • История венчурного финансирования. Распределение ролей в венчурной фирме. Структура венчурных фондов. Объекты инвестиций. Оплата труда. Мобилизация венчурного капитала. Частное и государственное партнерство в венчурном финансировании. Инновации.

    реферат [412,0 K], добавлен 05.11.2008

  • Анализ истории развития и современного состояния рынка венчурных инвестиций в России. Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения. Характеристика особенностей организации венчурного инвестирования в период кризиса.

    дипломная работа [307,7 K], добавлен 26.09.2010

  • Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Анализ рынка венчурных инвестиций в России. Особенности венчурного финансирования в России, оценка возникающих трудностей, проблем и перспектив его дальнейшего развития.

    курсовая работа [847,5 K], добавлен 01.12.2014

  • Характерные признаки сырьевой и инновационной модели развития. Инновационный потенциал Российской Федерации. Механизм финансирования научных исследований. Характеристика фондов прямых и венчурных инвестиций. Динамика фондов прямого и венчурного капитала.

    курсовая работа [151,6 K], добавлен 13.01.2014

  • Раскрытие сущности венчурного бизнеса и изучение структуры финансовых фондов венчурного предприятия. Общая специфика российского венчурного предпринимательства. Анализ применения механизма венчурного финансирования предприятия на примере ОАО "Русал".

    курсовая работа [1,4 M], добавлен 30.10.2013

  • Предпосылки к возникновению, виды и характерные черты венчурного капитала. Венчурные фонды и бизнес-ангелы. Исследование зарубежного опыта развития венчурной индустрии. Современные тенденции и специфика развития венчурного финансирования в России.

    магистерская работа [1,8 M], добавлен 18.07.2014

  • Сущность и цели венчурного финансирования в России. Анализ активов Фонда, его прибыльности, системы управления рисками, оценка прибылей и убытков и внешней среды. Методы оценки инвестиционной привлекательности и вопросы привлечения иностранного капитала.

    дипломная работа [1,7 M], добавлен 30.12.2012

  • Сущность венчурного финансирования, его особенности. Венчурный капитал корпораций. Рынки рискового капитала и финансирование нового предприятия. Проблемы и перспективы венчурного финансирования в России и за рубежом. Характеристика капитала в США, Европе.

    курсовая работа [258,1 K], добавлен 23.05.2014

  • Характеристика предпосылок появления устройств венчурного финансирования. Способы распределения инвестиций по отраслям. Анализ состояния венчурного инвестирования в России и в мире. Особенности формирования единой правовой политики в сфере организации.

    курсовая работа [356,8 K], добавлен 31.01.2013

  • Венчурный бизнес: характерные черты и особенности. Механизм венчурного (рискового) финансирования. Факторы, препятствующие развитию венчурной индустрии в России. Благоприятные тенденции для развития венчурного инвестирования и предпринимательства.

    курсовая работа [93,6 K], добавлен 26.06.2014

  • Государственное регулирование венчурных фондов, их характеристика и взаимосвязь. Стратегический анализ деятельности строительной организации "Домострой". Внедрение инновационной идеи и экономическое обоснование полученных от внедрения результатов.

    курсовая работа [246,9 K], добавлен 07.11.2013

  • Понятие, организационная структура венчурного финансового потенциала. Современное состояние венчурного финансового потенциала Российской Федерации. Формирование необходимых условий для его наращивания. Государственная поддержка венчурного финансирования.

    дипломная работа [750,9 K], добавлен 05.10.2012

  • Появление понятия венчурного финансирования во второй половине ХХ столетия в США. Данная форма инвестирования является распространенной и в странах Западной Европы. Характерные особенности венчурного финансирования. Управление венчурными финансами.

    контрольная работа [29,7 K], добавлен 28.01.2010

  • Общее понятие закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ), их финансирование. Инвестирование кредитной организацией в недвижимость через ЗПИФ. Функционирования венчурных ЗПИФ в российской практике. Защита активов и имущественных интересов пайщиков.

    курсовая работа [1,6 M], добавлен 21.11.2013

  • Общая классификация источников финансирования. Финансирование в зависимости от стадии жизненного цикла инноваций. Мировые и российские площадки краудфандинга, их результаты и применение для инновационных проектов. Финансирование венчурных компаний.

    презентация [5,1 M], добавлен 07.12.2014

  • Забезпечення розвитку малої інноваційної компанії як основне призначення венчуру. Вивчення особливостей механізму венчурного фінансування та виявлення основних проблем розвитку венчурного бізнесу в Україні. Функції і принципи діяльності венчурних фірм.

    статья [103,3 K], добавлен 31.01.2011

  • Економічна сутність, зміст та організаційні форми венчурного фінансування, його аналіз і оцінка для промислових підприємств України. Зарубіжний досвід застосування венчурного капіталу у фінансуванні інноваційних підприємств, перспективи застосування.

    контрольная работа [119,5 K], добавлен 17.12.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.