Міжнародні тенденції управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі в умовах глобалізації

Размещено на http://www.allbest.ru/

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ

ІНСТИТУТ СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ І МІЖНАРОДНИХ ВІДНОСИН

УДК 339.7+629.7

Міжнародні тенденції управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі в умовах глобалізації

08.00.02 - світове господарство і міжнародні економічні відносини

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Ричка Марина Анатоліївна

КИЇВ 2010

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі міжнародних економічних відносин і бізнесу Інституту міжнародних відносин Національного авіаційного університету.

Науковий керівник

кандидат економічних наук,

старший науковий співробітник

СЛЬОЗКО Олена Олександрівна,

Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України,

провідний науковий співробітник відділу міжнародних валютно-фінансових відносин

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор

ОНИЩЕНКО Володимир Пилипович,

Український державний університет фінансів та міжнародної торгівлі,

завідувач кафедри міжнародного менеджменту та маркетингу

кандидат економічних наук, доцент

БУГАЙКО Дмитро Олександрович,

науково-дослідна частина Національного авіаційного університету,

провідний науковий співробітник

Захист відбудеться 23 вересня 2010 року о 1600 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.176.01 в Інституті світової економіки і міжнародних відносин НАН України за адресою: 01030, Київ, вул. Леонтовича, 5.

Із дисертацією можна ознайомитись у науковій бібліотеці Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України за адресою: 01030, Київ, вул. Леонтовича, 5.

Автореферат розісланий 20 серпня 2010 р.

Учений секретар спеціалізованої вченої ради, д.т.н. О. А. Васильєв

АНОТАЦІЯ

втрати облік рослинництво

Ричка М. А. Міжнародні тенденції управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі в умовах глобалізації. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.02 - світове господарство і міжнародні економічні відносини. - Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України. Київ, 2010.

Робота присвячена розробці та обґрунтуванню науково-методологічних засад становлення та розвитку механізмів управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі в умовах глобалізації, зокрема України. Проведено аналіз та узагальнено сутність управління фінансовими ресурсами на світовому фінансовому ринку, визначено тенденції залучення необхідного капіталу за рахунок продажу власних акцій на фондових біржах світового фінансового ринку. Запропоновано науково-методичні підходи формування стратегії входження українського фінансового ринку в глобальний фінансовий ринок, механізмів адаптації інститутів та інструментів українського фінансового ринку (зокрема підприємств авіакосмічної галузі) до світових стандартів.

Розкрито особливості ефективного фінансування авіабудівної галузі України за допомогою взаємодії державного та приватного капіталу, у формі державно-приватного партнерства, зокрема використання «золотої акції».

Проаналізовано вимоги та умови зовнішнього фінансового середовища й запропоновано для України можливість використання зручних методів розрахунків в авіакосмічної галузі, впровадження новітніх технологій управління фінансовими ресурсами методами електронної системи, зокрема системи «Oracle».

На основі аналізу зарубіжного досвіду обґрунтовано пропозиції щодо вдосконалення системи управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі в Україні з урахуванням залучення портфельних інвестиції у відповідному інституційному середовищі.

Ключові слова: авіакосмічна галузь, світове господарство, міжнародні фінанси, система управління фінансовими ресурсами, міжнародні фондові ринки, глобалізація, фінансові механізми.

АННОТАЦИЯ

Рычка М. А. Международные тенденции управления финансовыми ресурсами авиакосмической отрасли в условиях глобализации. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.02 - мировое хозяйство и международные экономические отношения. - Институт мировой экономики и международных отношений НАН Украины. Киев, 2010.

Работа посвящена разработке и обоснованию научно-методологических основ становления и развития механизмов управления финансовыми ресурсами авиакосмической отрасли в условиях глобализации, в частности Украины. Проведен анализ и обобщение сущности управления финансовыми ресурсами на мировом финансовом рынке, определены тенденции привлечения необходимого капитала за счет продажи собственных акций на фондовых биржах мирового финансового рынка. Предлагаются научно-методические подходы к формированию стратегии вхождения украинского финансового рынка в глобальный финансовый рынок, механизмы адаптации институтов и инструментов украинского финансового рынка (в частности предприятий авиакосмической отрасли) к мировыми стандартами.

Раскрыты особенности эффективного финансирования авиастроительной отрасли Украины посредством взаимодействия государственного и собственного капитала, в форме государственно-собственного партнерства, в частности использование «золотой акции».

Проанализированы требования и условия внешней финансовой среды и предложена для Украины возможность использования удобных методов расчетов в авиакосмической отрасли. Для совершенствование управления финансовыми ресурсами необходимо внедрения новейших технологий в финансовой сфере с помощью методики электронной системы управления финансовыми ресурсами, в частности системы «Oracle».

На основе анализа зарубежного опыта обоснованы предложения по совершенствованию системы управления финансовыми ресурсами авиакосмической отрасли в Украине с учетом привлечения портфельных инвестиций в соответствующей институциональной среде, которая представляет собой развитый фондовый рынок с функциональной обслуживающей инфраструктурой и обеспечением репатриации дохода, зависящего от государственных гарантий развития.

Обоснованы подходы комплексной модели управления финансовыми ресурсами авиакосмической отрасли, такие как: рациональное управление с учётом финансовой системой государства, развитием рыночной инфраструктуры; ориентация финансового управления на фондовые рынки и адаптация национальных технических условий развития отрасли к международным стандартам; внедрение инновационных моделей развития авиационной отрасли, как на уровне концепции государственно-собственного партнерства, так и электронные системы управления финансовым менеджментом; котировки собственных акций на фондовых биржах мирового финансового рынка; создания специализированной компании по управлению финансовыми ресурсами авиакосмической отрасли Украины; внедрение использования мировых методов расчёта (открытый счёт, инкассо, чеки и векселя).

Ключевые слова: авиакосмическая отрасль, мировое хозяйство, международные финансы, система управления финансовыми ресурсами, международные фондовые рынки, глобализация, финансовые механизмы.

ANNOTATION

Rychka MA International trends of financial resources in the aerospace industry globalization. - Manuscript.

Thesis for the scientific degree of the Candidate in Economic Sciences in specialty 08.00.02 - World Economy and International Economic Relations. - Institute of World Economy and International Relations of the National Academy of Sciences of Ukraine. Kyiv, 2010.

The dissertation is devoted to the development and substantiation of scientific and methodological principles of formation and developing the mechanisms of financial resources of the aerospace industry, including Ukrainian while globalization. The analysis and summary of the essence of financial resources in the world financial market were provided. The trends in attracting the necessary capital by selling shares on stock exchanges in world financial markets were identified. The scientific and systematic approaches to the strategy of entering the Ukrainian financial market in global financial markets, institutions and mechanisms of adaptation of Ukrainian financial market instruments (including the aerospace industry companies) to international standards were grounded.

The features of effective financing aircraft industry of Ukraine by the interaction of public and private capital in the form of public-private partnerships, including use of «golden shares» were disclosed.

The analysis of requirements and conditions for external financial environment for Ukraine, utilizing the relevant payment methods in the aerospace industry, the introduction of new technologies of financial resources of electronic systems, including systems «Oracle» was provided.

The proposals on improving the management of financial resources of the aerospace industry in Ukraine in view of attracting portfolio investment in the appropriate institutional environment as well as considering the foreign experience were grounded.

Key words: airspace industrial, world economy, international finance, financial resources management system, international stock markets, globalization, financial mechanisms.

управління фінансовий авіаційний

1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Високі темпи розвитку міжнародних фінансових ринків, потреба у перетворенні авіакосмічної галузі на стратегічний, потужний, стабільний сектор національної економіки зумовлюють необхідність ефективного управління фінансовими ресурсами зазначеної галузі, формування дієвого мобілізаційного механізму її фінансування.

Для забезпечення додаткових джерел припливу капіталу, успішного розвитку та ефективного функціонування авіакосмічної галузі України є важливим концептуальне обґрунтування трансформаційних перетворень, вироблення сталого механізму управління фінансовими ресурсами у контексті глобалізації світового господарства.

Авіакосмічна галузь України інтегрована до системи світового авіа виробництва у такий спосіб, згідно якого держава не у повній мірі відіграє роль самостійного суб'єкта господарювання, що вибудовує ефективний механізм фінансової архітектоніки в системі міжнародних відносин. Національна позиція на міжнародному ринку потребує оптимізації, і передусім в контексті сучасних тенденцій руху капіталу, сучасних процесів розвитку фінансування авіакосмічної галузі у світі.

Управління фінансовими ресурсами неодноразово було об'єктом вивчення у наукових доробках провідних закордонних дослідників, вчених Росії та країн СНД і українських науковців. Так, методологічні основи управління фінансовими ресурсами закладені у наукових доробках провідних закордонних вчених, серед яких варто назвати І.Ансоффа, М.Бредлі, Ю.Брігхема, Р.Коуза, Е.Маршалла, Е.Нікбахта, Ж.Перара, Й.Шумпетера. Зокрема, проблеми фінансових ресурсів авіаційної галузі Ж.-Г.Бранже, К.Дона, Д.Доналека, Б.Етерінгтона, Р.Конера, А.Сливоцького та ін.

Значний доробок у дослідженні проблематики управління фінансовими ресурсами належить вченим Росії та країн СНД, а саме: М.М.Александрову, А.І.Балабанову, С.О.Маслову, Г.Г.Наму, А.А.Садекову, Л.В.Фролову, Л.В.Шарузі. Вагомий внесок у вивчення фінансового управління в авіаційній галузі зроблено В.Г.Афанасьєвим, А.Д.Богатирьовим, К.А.Зоріним, Н.І.Івановим, В.А.Коптєвим, А.Е.Лебедєвим, А.Н.Перміновим, О.В.Поспеловою.

Серед вітчизняних вчених-економістів, які висвітлюють фінансові питання, є: О.М.Бандурка, І.А.Бланк, В.М.Гриньков, І.В.Зятковський, М.Я.Коробов, В.О.Коюда, В.Є.Новицький, В.М.Опарін, О.В.Плотніков, А.М.Поддєрьогін, В.В.Рокоча, О.О.Сльозко, Н.О.Татаренко, В.І.Чужиков. Фінансові аспекти авіаційної галузі розробляли українські вчені Ю.С.Алексєєв, В.А.Богуслаєв, Д.О.Бугайко, В.В.Матвєєв, А.К.Мялиця, М.В.Новікова, В.П.Онищенко та ін.

Проте в деяких закордонних, українських наукових працях не достатньо висвітлені нові концепції управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України в контексті глобалізації світового господарства та в контексті вітчизняної економіки. Крім того, відсутнє комплексне та багатоаспектне дослідження наукової проблематики управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України в умовах глобалізації. Відсутність такого дослідження, а також недостатня адаптація світового економічного досвіду до національних умов розвитку авіакосмічної галузі зумовлює актуальність обраної теми дисертації.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження виконано разом з відповідними науково-дослідними роботами відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України в межах підготовки теми «Динаміка міжнародних валютно-фінансових відносин в контексті запобігання економічних криз» (2005-2007 рр., держ. реєстр. № 0105U002587), а також науковою тематикою на замовлення МОН України НДІ ІМВ НАУ в межах наступних тем: «Розробка конкурентоспроможної моделі відкритої економіки України у контексті фундаментальної інституціональної теорії» (2007 р., держ. реєстр № 0107U011397), «Концептуальні засади та пріоритети двостороннього торговельно-економічного співробітництва України з країнами АТР» (2007 р., держ. реєстр № 0107U012219).

Мета і завдання дослідження. Метою дисертації є обґрунтування ефективної системи управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України в умовах глобалізації.

Для досягнення поставленої мети в дисертаційній роботі необхідно вирішити такі завдання:

- розробити теоретико-методологічну базу покращення системи управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі відповідно до світових стандартів та з урахуванням досвіду провідних авіаційних корпорацій світу;

- обґрунтувати понятійний та змістовний апарат управління фінансовими ресурсами в загальній економічній теорії та в системі міжнародних економічних відносин з урахуванням умов фінансової глобалізації;

- визначити теоретичні та методологічні основи управління фінансовими ресурсами з урахуванням новітніх концепцій економічної теорії та теорії міжнародного руху капіталу в умовах глобалізації світового господарства, теоретичні положення, на яких ґрунтується функціональне світогосподарське управління фінансовими ресурсами в авіакосмічній галузі;

- охарактеризувати систему управління фінансовими ресурсами в авіаційних корпораціях ЄС;

- узагальнити параметри розвитку світових аерокосмічних ТНК та їхню роль у розподілі фінансових ресурсів в галузі у загальносвітовому розподілі фінансових ресурсів в галузі авіакосмічної промисловості;

- визначити системи фінансових розрахунків в авіакосмічній галузі підприємств країн ЄврАзЕС;

- сформулювати шляхи адаптації фінансових механізмів підприємств авіакосмічної галузі України до світових стандартів;

- оцінити сучасний стан системи міжнародних розрахунків авіакосмічних підприємств України з авіапідприємствами світу;

- висвітлити інструментарій управління фінансовими ресурсами, які мають застосування в авіакосмічній галузі;

- обґрунтувати практичні рекомендації щодо впровадження світових стандартів управління фінансовими ресурсами авіабудівної галузі в Україні в умовах посилення глобалізації світового господарства.

Об'єктом дослідження є система фінансування авіакосмічної галузі на світовому та на національному рівнях.

Предметом дослідження є механізм управління фінансовими ресурсами авіакосмічної промисловості в умовах глобалізації.

Методи дослідження. У дисертаційній роботі методологічну основу становлять загальнонаукові методи пізнання та спеціальні економічні методи: аналізу і синтезу (дослідження змісту термінів «фінансові ресурси», «управління фінансовими ресурсами», процесу еволюційного розвитку теорій руху капіталів), дедукції та індукції, системно-структурний метод (вивчення структури фінансової організації авіакосмічної галузі країн світу), кількісного та якісного порівняння (порівняльна характеристика ролі фондових бірж та банківського сектору країн Євросоюзу; порівняльні показники світових авіакосмічних ТНК), метод ранжування (для визначення фінансових розрахунків авіакосмічної галузі країн СНД в контексті глобалізації; визначення систем автоматизованого управління фінансовими ресурсами в світі), порівняльно-описовий метод (для порівняння характеристик фінансових розрахунків з метою визначення шляхів модернізації фінансових розрахунків авіапідприємств України), трендовий метод (зіставлення фактичних факторів сучасної системи міжнародних розрахунків авіапідприємств України з авіапідприємствами світу), економіко-математичний метод (як основа створення оптимальної моделі управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України), статистичний і таблично-графічної візуалізації.

Наукова новизна одержаних у дисертації результатів полягає у наступному:

вперше:

- обґрунтовано напрями оптимізації управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України, виходячи із показаних багатофакторності, комплексності та складності взаємозв'язку розвитку, низки різноманітних чинників, які впливають на взаємодію загальносвітового розвитку авіакосмічної промисловості, а також відповідних функціональних елементів провідних країн світу; встановлено, що за умов сучасної глобалізації, зокрема зростання взаємної залежності елементів світового фінансового середовища, специфічними напрямами, а також факторами розвитку авіакосмічної галузі є: 1) стратегічне цілеспрямоване формування орієнтації фінансового управління на фондові ринки, що для провідних країн світу є умовою існування ефективного механізму забезпечення високих темпів фінансово-економічного зростання галузі у довгостроковій перспективі; 2) реформування управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі у відповідності до загальноекономічних програмно-цільових підходів, що, враховуючи багатофакторність процесу її фінансування, необхідність подолання кризових явищ, наслідків фінансової лібералізації, потребу узгодження взаємодії вимог міжнародного фінансового середовища (передусім - щодо адаптації національних технічних умов до міжнародних стандартів), має забезпечити подальший розвиток вітчизняної авіакосмічної галузі, краще представництво її виробників як на національному, так і на міжнародному ринках; 3) забезпечення концентрації і мобільності капіталу відповідно до диференціації надходжень грошових засобів до національної авіакосмічної галузі за принципами максимальної ліквідності, мінімальної ризикованості та акумульованості за єдиним напрямом;

- обґрунтовано методичні засади дослідження та функціонування механізму управління фінансовими ресурсами авіаційної галузі, враховуючи низку факторів, серед яких: економічний рівень розвитку країни, інституціональне підґрунтя, ступінь відповідності виробництва у галузі міжнародним стандартам, інституціональні відмінності розвитку фінансових систем авіакосмічних галузей країн світу, особливі характеристики розвитку банківського сектору та фондового ринку; зокрема аргументовано шлях на переорієнтацію від бюджетного та приватного інвестування на самостійну участь на фондових ринках; показано доцільність поетапного підходу щодо зростання ступеня фінансової відкритості країни в аспекті взаємодії національної фінансової структури авіаційної галузі з фінансовими системами цієї ж галузі розвинених країн;

дістали подальшого розвитку:

- трактування теоретичних концепцій державно-приватного партнерства з позицій обґрунтування їх важливості для розробки положень, які стосуються розвитку перехідних економічних систем; зокрема обґрунтовано інструментарій оптимального управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі на сучасному етапі розвитку; показано критерії державної політики, яка спрямована на створення умов для становлення інститутів, завдяки яким держава мінімізує пряме втручання в економічні процеси, але підвищує ефективність впливу на параметри діяльності господарських агентів; поглиблено розуміння ролі держави в інституціональних змінах країн з перехідною економікою за рахунок виявлення типової структури фінансової системи, особливих відмінностей управління фінансовими ресурсами авіаційної галузі України;

- концептуальні засади оптимізації моделі фінансових ресурсів авіаційних підприємств України з урахуванням досвіду функціонування фінансових систем авіаційних корпорацій провідних країн світу; зокрема показано, що як використання досвіду формування ринково-орієнтованої системи в Україні (здебільшого пов'язаного із руйнуванням ефективних схем фінансового управління), так і практики модифікації конфігурації фінансового апарату державно-приватного партнерства («Boeing» та уряду США, компанії «Airbus» та регулятивних інститутів Західної Європа), можуть бути застосованими для підсилення ролі фондового ринку в інституціональному середовищі;

удосконалено:

- концептуальну базу реформування сталого фінансового управління вітчизняної галузі в умовах сучасних тенденцій глобалізації, виділено важливість ролі державного фінансового апарату країни щодо забезпечення ефективності й стабільності економічної діяльності галузі; наголошено на потребі здійснення перетворень в системі управління фінансовими ресурсами авіаційної галузі країни у регіональному контексті, з урахуванням пріоритетів різних авіавиробників України у відповідності до реалій міжнародної фінансової системи, інтеграційних процесів у фінансовому середовищі;

- теоретичні підходи до формування напрямів трансформації управління фінансового механізму авіакосмічної промисловості, зокрема виявлено, що, з урахуванням асиметричності міжнародної фінансової структури, процес інституційної оптимізації управління фінансовими ресурсами авіаційної галузі є неоднорідним; показано, що трансформації фінансового апарату української авіаційної галузі, враховуючи особливості розвитку фінансування галузі в інших країнах під впливом глобалізації, мають здійснюватися на основі розподілу функції управління авіаційними підприємствами з часткою державної власності; поєднання фінансування державним та значним приватним капіталом; використання грошових засобів спеціалізованого фонду фінансування загальнодержавних витрат на авіаційну діяльність; реалізації державних та галузевих програм авіабудування; створення механізму формування та використання Державного лізингового фонду для лізингу авіаційної техніки; врахування міжнародних норм та стандартів;

- концепцію інтернаціоналізації як результату підвищення конкуренції, у тому числі між фінансовими центрами світу (такими, як Лондон, Нью-Йорк, Токіо, Цюріх, Амстердам, Париж, Франкфурт, Гонконг, Багамські острови та ін.), загострення фінансової конкуренції між країнами, яка чинить тиск на урядову політику країн, з одного боку, та реалізації нових тенденцій втручання держави в економіку, всупереч лібералізації міжнародного руху капіталу, з іншого; показано, що відбувається зміцнення зв'язків між міжнародними та національними фінансовими центрами, розширюється глобальна присутність міжнародних фінансових інститутів, поглиблюється міжнародна фінансова інтеграція на основі швидкого розвитку фінансових інновацій, зокрема укладання угод через систему СВІФТ.

Практичне значення одержаних результатів дисертаційного дослідження полягає в тому, що виконана дисертаційна робота є системним дослідженням управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі, які можуть стати основою для подальшої розробки системи управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі як складової економічної політики України.

Основні висновки та результати дисертаційного дослідження впроваджено у практичній діяльності Міністерства економіки України (довідка № 4803-24/242 від 12.05.2010), Міністерства промислової політики України (довідка № 01/4-2-1416 від 04.11.2009), ДП «Антонов» (акт № 5е/5570 від 16.07.2010), ВАТ «Мотор Січ» (довідка № 170/11-КПР від 17.11.2009), Інституту міжнародних відносин НАУ (довідка № 15/10-66 від 31.05.2010).

Фактичний і теоретичний матеріали можуть слугувати основою для спеціалізованого курсу лекцій на кафедрі міжнародних економічних відносин ІМВ НАУ.

Особистий внесок здобувача. Всі наукові положення, які закладені в основу формування новизни дисертаційної роботи, отримані автором особисто.

Апробація результатів дисертації. Головні положення та результати дисертаційного дослідження доповідались та обговорювались на Міжнародних та всеукраїнських наукових та науково-практичних конференціях: на міжнародних наукових конференціях студентів та молодих вчених «Політ-2006» (Київ, 11-12 квітня 2006 р.), «Політ-2008» (Київ, 9-11 квітня 2008 р.), «Політ-2010» (Київ, 7-9 квітня 2010 р.), на Міжнародній науковій конференції «Інформаційні технології в економіці, менеджменті і бізнесі. Проблеми науки, практики та освіти» (Київ, 23-24 листопада 2006 р.), на міжнародній науково-технічній конференції «АВІА-2007» (Київ, 25-27 квітня 2007 р.), на Всеукраїнській науково-практичній конференції молодих науковців «Інформаційні технології та моделювання в економіці» (Черкаси, 15-17 травня 2007 р.), на Міжвідомчих науково-теоретичних конференціях «Антикризові валютно-фінансові стратегії економічного зростання: досвід для України» (Київ, 22 січня 2007 р.), «Світові процеси капіталізації: економічний, політичний, соціальний аспекти» (Київ, 15 квітня 2008 р.), «Світова фінансова криза та її вплив на країни з ризиковими економіками» (Київ, 25 листопада 2008 р.), на міжнародній науково-практичній конференції «Євроінтеграційна стратегія України: реалії та перспективи» (Київ, 19-20 жовтня 2006 р.), «Інтегровані інтелектуальні робототехнічні комплекси» (Київ, 25-28 травня 2009 р.), «Теорія і практика сучасної економіки» (Черкаси, 14-16 жовтня 2009 р.), на науково-практичній конференції «Україна-Китай: діалог і взаємозбагачення культур» (Київ, 21 лютого 2008 р.), «Національні економічні стратегії розвитку в глобальному середовищі» (Київ, 21-23 квітня 2010 р.), на науковій конференції «Інноваційні механізми економічного розвитку: світовий досвід для України» (Київ, 10 березня 2009 р.), на конференції Інституту економіки та прогнозування НАН України «Конкурентоспроможність національної економіки» (Київ, 9 листопада 2006 р.), на Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми інноваційного розвитку держави» (Дніпропетровськ, 29-30 жовтня 2008 р.).

Публікації. Викладені у дисертації положення, висновки та рекомендації опубліковані в 25 наукових працях, зокрема у 7 одноосібних статтях у провідних фахових виданнях та 18 публікацій тез наукових конференцій (з них 16 у відповідних фахових виданнях).

Структура та обсяг дисертаційної роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, додатків та списку використаних джерел. Обсяг основного змісту дисертаційної роботи становить 185 стор. У роботі вміщено 10 таблиць, 14 рисунків, 7 додатків, список використаних джерел (228 найменувань).

2. ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дослідження, надано оцінку ступеня її наукової розробки, визначено мету, завдання, об'єкт і предмет дослідження, наведено наукову новизну та практичне значення одержаних результатів, вказано рівень їхньої апробації.

У першому розділі «Методологічні засади стратегічного управління фінансовими ресурсами в умовах глобалізації» досліджуються понятійний та змістовний апарат управління фінансовими ресурсами, теоретичні та методологічні основи управління фінансовими ресурсами, міжнародні тенденції впровадження раціональної моделі управління фінансовими ресурсами.

Управління фінансами являє собою складову загального управління, де зростання вартості капіталу і добробуту акціонерів є головним фактором комерційного успіху та зростання національного багатства. Управління фінансами є базою господарської діяльності будь-якої фірми, корпорації і невеликого індивідуального підприємства.

На комерційному рівні управління фінансами набуває особливо великого значення з урахуванням міжнародного фактору, а саме того, що йдеться про політику формування капіталу корпорації та його розподілу, прийняття відповідних рішень, планування міжнародної фінансової діяльності, складання й аналізу фінансової звітності, організації відповідного контролю. Виважене керування фінансовими ресурсами має забезпечувати процеси виробництва й реалізації продукції, їх раціональне використання, дотримання фінансової дисципліни.

Організація, управління фінансовими ресурсами характеризують їх цілеспрямовані зміну інституційного плану. Схематично організацію міжнародної фінансової діяльності за допомогою системного підходу представлено на рисунку 1.

Рис. 1 Організація міжнародної фінансової діяльності

Поняття «фінанси підприємств» відрізняється від поняття грошових коштів, наявних фінансових ресурсів, що передбачає з'ясування суті економічної природи фінансів. Її основу формують загальні суттєві закономірності відтворювального процесу та грошові відносини, які виникають між учасниками суспільного виробництва на всіх стадіях процесу відтворення, на всіх рівнях господарювання, в усіх сферах суспільної діяльності. Фінансову роботу компаній умовно можна поділити за такими напрямами: фінансове планування; оперативна фінансова робота; контрольно-аналітична робота.

Особливо явно це проявляється в економічному механізмі ТНК (взагалі авіакосмічна галузь провідних країн світу функціонує у вигляді великих холдингів і ТНК), що становить структурну єдність чотирьох компонентів: податкових умов, міжнародного позиціювання активів, трансферних цін, управління фінансовими потоками.

Одним з найважливіших питань соціально-економічного розвитку є формування інноваційних кластерів. Інноваційні кластери сформовані й добре розвинуті в США, Угорщині, Польщі, Чехії. Процеси посилення глобалізації спонукають формування ефективної кластерної політики, яка в розвинутих країнах має певні переваги: розвиток інформаційних центрів (Данія, Нідерланди), формування програм розвитку кластерних структур (Фінляндія, Нідерланди, Німеччина, Великобританія), створення спільних промислово-дослідних центрів (Бельгія, Данія, Фінляндія, Іспанія, Швеція, Швейцарія, Нідерланди), здійснення взаємодії і взаємозв'язку кластерних структур із державним сектором (Австрія, Данія, Нідерланди), розвиток інституціональних структур у промисловості (Фінляндія, Канада), інноваційний розвиток (Чехія, Угорщина, Польща).

Кластерні структури - це територіально-просторові форми організації виробництва, які інноваційно розвинуті як в науковій, так і у виробничій діяльності. Класифікуючи кластери, насамперед необхідно визначити їхні загальні ознаки, подати характеристику ознак, розкрити сутність значення обсягу інформації, на підставі якої здійснюють його інтерпретацію. Тому доцільною є така класифікація ??кластерів: за рівнем кластеризації в країнах світу, за галузевою ознакою, за типами інноваційних кластерів, інноваційного розвитку та конкурентоспроможності кластерів.

Кластери є й формою комерційної глобалізації. Комерційна глобалізація у сфері космічних досліджень пов'язана з розповсюдженням економічної діяльності ТНК по всьому світу. Міжнародна інтеграція та кооперація в економічному аспекті у авіакосмічній галузі для України, як і для інших держав із розвинутою авіакосмічною галуззю є найактуальнішим та найнеобхіднішим питанням сьогодення.

У другому розділі «Компаративний аналіз управління фінансовими ресурсами авіабудівної галузі: міжнародний досвід» вивчаються питання розподілу фінансових ресурсів в авіаційній галузі у світі, системи управління фінансовими ресурсами в авіаційних корпораціях ЄС фінансових розрахунків в авіакосмічній галузі підприємств країн ЄврАзЕС.

Організованими ринками сьогодні постають як біржі, так і торговельно-інформаційні системи. Провідна роль у світовому обороті належить сьогодні саме фондовим біржам. У світі функціонує майже 200 фондових бірж. Тільки у Великобританії нараховують 22 фондові біржі (у Лондоні, Глазго, Бірмінгемі, Ліверпулі). У Франції діє 8 фондових бірж у Парижі, Ліоні, Марселі, Ліллі, Нансі, Бордо, Нанті, Тулузі, найбільшою з-поміж яких є Паризька фондова біржа. У Німеччині існує 7 фондових бірж у Франкфурт-на-Майні (найбільша німецька біржа), Дюссельдорфі, Гамбурзі, Мюнхені, Штутгарті, Бремені, Ганновері.

Ресурси авіакосмічної галузі перерозподіляються й на фондових біржах (див. табл 1).

Таблиця 1 Лістинг акцій авіабудівних компаній країн світу на фондових біржах

Країна	Компанія	Лістинг	Капіталізація ринку акцій (2007 р.)
Європейські країни: Франція, Німеччина, Іспанія	EADS	Euronext (Paris Stock Exchange)	$ 2, 9 трлн
		Frankfurt Stock Exchange	$ 21052 млрд
		Spanish Stock Exchange в Мадриді, Більбао, Барселоні, Валенсії	$ 1, 1515 трлн
Великобританія	BAE Systems	London Stock Exchange (LSE)	$ 4, 022 трлн
		Euronext	$ 2, 9 трлн
Канада	Bombardier Inc.	Фондова біржа в Торонто (BBD)	$ 1, 985 трлн
Україна	ВАТ «Мотор Січ»	Worse borse (Австрія)	$ 157, 358 млрд
		Українська фондова біржа ПФСТ	68628 млн грн
Росія	ВАТ «АНТК ім. Туполева»	Російська фондова біржа РТС	$ 406057 млрд
	ВАТ «Авіастар»
	МВЗ ім. Міля та ін.
США	«Boeing»	New-York Stock Exchange (Nyse)	$ 6, 9 трлн
	«Lockheed Martin»
	«Northrop Grumman»
Бразилія	«Embraer»
Італія	«Finmeccanica»	Italia Stock Exchange (Ise) (підпорядкована London Stock Exchange Group)	$ 899, 444 млрд

Джерело: [27, 60, 64, 78, 79], систематизовано автором

Європейський аерокосмічний концерн «EADS» розмістив свої акції у лістингу: Paris Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange, Spanish stock exchanges в Мадриді, Більбао, Барселоні та Валенсії. Акції британської оборонної компанії «BAE Systems» розміщено на Лондонскій фондовій біржі (LSE) та пан'європейській фондовій біржі «Euronext» (Амстердам-Брюссель-Лісабон-Париж). Акції канадської машинобудівної компанії «Bombardier Inc.» має фондова біржа в Торонто (BBD), а українського ВАТ «Мотор Січ» - віденська «Worse borse» та українська ПФСТ. Акції російської авіабудівної компанії розміщено на російській фондовій біржі РТС. Американські корпорації «Boeing», «Lockheed Martin», «Northrop Grumman», та бразильська компанія «Embraer» розмістили їх на Нью-Йоркській фондовій біржі «Nyse». Акції італійського аерохолдингу «Finmeccanica» є на італійській фондовій біржі «Ise», підпорядкованої London Stock Exchange Group.

На фондові ринки вплинув розвиток країн Східної та Південно-Східної Азії, де відбувалося зростання вартості акцій місцевих компаній. Для сучасного стану Близького Сходу та Південно-Східної Азії характерний активний розвиток ринку акцій, інвестиційних фондів та винайдення нових фінансових інструментів, що є чинниками для загального покращення фондових ринків. У цьому регіоні є 276 ісламських фінансових інститутів, які проводять свої операції у 70 фінансових центрах світу.

Сучасний стан ринку великих літаків характеризується діяльністю масштабних структур, передусім провідних ТНК. Високим є рівень коопераційної взаємодії у галузі, що є характерною ознакою сучасних міжнародних економічних відносин. Так, корпорація «Boeing» залучає до своєї структури інші аерокосмічні компанії. Зокрема, до неї входять «Hughes Space and Communications Activities», яка є одним з основних американських військових підрядників «Boeing» з виробництва комерційних супутників зв'язку і постачальник провідних космічних систем; «Rockwell Aerospace / Defense», де «Rockwell Aerospace» (є дочірньою компанією «Boeing», аерокосмічним та оборонним підрозділом, який розробляє оптичні датчики, інфрачервоні системи і лазери), «Defense» (забезпечує послуги для великомасштабних систем, які поєднують складні комунікаційні мережі повітряного, наземного, морського та космічного базування глобальної платформи для військових, урядових та комерційних клієнтів), «Frontier Systems» (розробляє безпілотні літальні апарати), «McDonnell Douglas» (є підрозділ «Boeing» з аерокосмічного та оборонного виробництва, що спеціалізується на виготовленні реактивних винищувачів, комерційних повітряних суден, військових літаків та космічних апаратів).

На європейському ринку авіапродукції провідними є компанії, які сконцентрували інтелектуальний, науково-технічний та промисловий потенціал у формі потужних інтегрованих структур. Така інтеграція в авіакосмічній галузі Західної Європи підприємств Великої Британії, Німеччини, Іспанії та Італії відбувається на основі діяльності єдиних національних компаній, зокрема «Bae Systems», «DASA», «KASA», «Finmeccanica», «Aerospatiale», «Marta», «Daesault» (див. табл. 2).

У РФ проблеми авіабудування вирішують шляхом зведення всіх питань до ОАК (Об'єднаної авіабудівної корпорації). Здійснюється єдиний державний контроль, під яким великі державні капітали підтримують розвиток авіаційного лізингу, відбувається концентрація й спеціалізація виробництва з необхідними інвестиціями. У Росії розташовані найбільші авіаційні наукові центри: ЦДАМ, ЦАДІ, ВІАМ, ЛДІ, НІАТ, ДержНДІ ЦА й низка НДІ ВВС, з якими доцільно запроваджувати сумісні науково-дослідні роботи у галузі української та російської авіаційної промисловості. Відбувається співробітництво між українськими та російськими конструкторськими фірмами, як наприклад: ВАТ «ОКБ ім. А. С. Яковлєва», ВАТ «АК ім. С.В.Іллюшина», ВАТ «Тупольов», ВАТ «ТАНТК ім. Г. М. Берієва», ВАТ «МВЗ ім. М.Л.Мілля» і ВАТ «Камов». Тільки використовуючи цей науковий потенціал можна досягти успіху в пошуку нових технічних рішень, розробці й модернізації авіаційної техніки, в НДДКР.

Таблиця 2 Компанії корпорації Західної Європи

	Країна	Назва компаній та їхній новий склад
		І етап	ІІ	ІІІ (1999 р.)	(2000 р.)
Західна Європа	Італія	Finmeccanica
	Велика Британія	Bae Systems	Airbus
	Німеччина	DASA (Daimler Crysler Aerospace AG)			DASA	DASA (Europian Aeronautic Defence and Space Company)
	Іспанія	KASA (Construcciones Aeronduticas S.A.)			KASA
	Франція	Aerospatiale		Aerospatiale Marta Daesault	Aerospatiale Marta Daesault
		Marta
		Daesault

Джерело: [105], систематизовано автором

У третьому розділі «Удосконалення управління фінансовими ресурсами авіабудівної галузі України в контексті тенденцій міжнародної спеціалізації» вивчаються стан системи управління фінансовими ресурсами авіакосмічних підприємств України з урахуванням світового попиту на їхню продукцію, питання модифікації інструментарію управління фінансовими ресурсами авіабудівної галузі в умовах сучасної спеціалізації, формулюються практичні рекомендації щодо впровадження світових стандартів управління фінансовими ресурсами в авіабудівній галузі України, проблеми адаптації фінансових механізмів авіакосмічної галузі України до світових стандартів.

Важливим є акумулювання фінансових ресурсів, зокрема міжнародного капіталу, саме в авіакосмічній галузі. Зростання обсягів прямих іноземних інвестицій в Україну, зокрема в авіацію, сприяє активізації виробничої кооперації країни. Необхідними складовими сприяння конкурентоспроможності авіаційної галузі є підвищення технологічного рівня проектування і виробництва та надання активної фінансової підтримки. Водночас простежуються деградаційні тенденції у галузі, поступова концентрація контролю над кооперацією в авіаційній галузі в руках іноземного капіталу. Успіх розвитку зовнішніх операцій авіаційної галузі в Україні значно залежить від розробки та впровадження новітніх платіжних систем, платіжних інструментів безготівкових міжнародних розрахунків.

Поповнення оборотних фінансових засобів підприємств авіабудівної галузі здійснюється через факторинг, франчайзинг, інвестиційну діяльність, котирування цінних паперів та їх випуск, консультаційні послуги, валютні операції, розрахунково-платіжні операції тощо. Міжнародний лізинг також є могутнім фінансовим інструментом. Він здатний ефективно задовольняти потреби в засобах авіавиробництва, а також довів свою перевагу як альтернативи міжнародного кредитування.

Венчурне фінансування є формою розрахунку, яка надає можливість вкладати капітал у ризикові проекти підприємств високих технологій. Венчурні розрахунки здійснюють в основному через довго- та середньострокові інвестиції у вигляді кредитів, які венчурні фонди вкладають в акції. Ця форма застосовується як фінансовий інструмент фінансово-промислових груп, які можуть у ході своєї діяльності інтегруватися у взаємопов'язані структури. Тож нові розробки авіаційних проектів найкраще фінансувати за допомогою саме венчурної форми розрахунків. Відкритий доступ українських авіакомпаній до іноземного капіталу через випуск єврооблігацій міг би стати потужним джерелом залучення коштів під низькі відсотки.

Зростання кількості пропозицій у сфері послуг висуває особливі вимоги до управління фінансовими ресурсами. Необхідність створення нової системи управління охоплює всі рівні економіки, всі підприємства, а відповідно також авіабудівні корпорації світу. Сучасні тенденції розвитку інформаційних технологій та новітні вимоги до управління фінансами обумовлюють необхідність впровадження та застосування нових управлінських рішень у діяльність авіабудівних корпорацій, які охоплюватимуть всі необхідні сектори управління і які спроможні гнучко реагувати на умови, що змінюються досить швидко.

Одним із інструментів фінансового управління в авіакосмічній галузі є бюджетування вітчизняних підприємств, яке на сьогодні дуже ускладненим. Система бюджетування на основі програмно-цільового підходу дозволяє досягти мінімізації витрат, максимізації прибутку, збалансованості фінансових ресурсів. Зокрема на рисунку 2 проілюстровано схему фінансових надходжень вітчизняної авіабудівної галузі й управління ними за допомогою створення в Україні спеціалізованого державно-приватного підприємства «УкрАвіаФінанс» України.



Рис. 2 Схема фінансових надходжень і управління ними авіабудівної галузі України

ВИСНОВКИ

У дисертації запропоновано нове вирішення науково-практичного завдання, яке полягає в розробці комплексної моделі управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України в умовах глобалізації. Проведене дослідження дозволяє виробити такі висновки теоретичного та науково-практичного характеру.

1. Раціоналізація управління полягає в ефективному поєднанні завдань технологічної модернізації з урахуванням логіки функціонування сучасної фінансової системи держави, розвитком ринкової інфраструктури. Складовими та факторами такого управління постають: економічний рівень розвитку країни, інституціональне підґрунтя, ступінь відповідності виробництва у галузі міжнародним стандартам, інституціональні відмінності розвитку фінансових систем авіакосмічних галузей країн світу, особливі характеристики розвитку банківського сектору та фондового ринку. Особливим динамізмом характеризуються механізми фінанси ТНК, які мають не тільки специфічні риси, що є похідними від корпоративних інтересів, але й щільно пов'язані з державними фінансами та «працюють» в інтересах інноваційного розвитку суспільства, є «вмонтованими» в глобально конкурентні стратегії національних держав.

2. Ключовими засобами реалізації ефективного механізму забезпечення високих темпів фінансово-економічного зростання галузі у довгостроковій перспективі за сучасних умов глобалізації та лібералізації міжнародного руху капіталу, прискорення руху фінансових ресурсів є орієнтація фінансового управління на фондові ринки; реформування управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі у відповідності до загальноекономічних програмно-цільових підходів щодо формування капіталомісткої та масштабної авіакосмічної галузі; адаптація національних технічних умов розвитку галузі не тільки до міжнародних стандартів, але й до критеріїв створення інноваційно орієнтованої авіаційної галузі, що може відігравати локомотивну роль стосовно решти галузей національної економіки в плані прискорення НТП, інформатизації соціально-економічних систем; концентрація й підвищення мобільності капіталу відповідно до диференціації надходжень грошових засобів до національної авіакосмічної галузі за принципами максимальної ліквідності, мінімальної ризикованості та акумульованості за пріоритетними напрямами інноваційного розвитку.

Управління фінансовими ресурсами авіаційної галузі країни має ґрунтуватися на такому розумінні ролі держави в інституціональних змінах, яке враховує досвід функціонування фінансових систем авіаційних корпорацій провідних країн світу.

3. Глобалізація сприяє загостренню конкуренції, у тому числі й фінансової між країнами, що зумовлює нові виклики щодо завдань втручання держави в реальні сектори економіки та у фінансову сферу. Підвищити показники конкурентної ефективності авіакосмічної галузі для будь-якої країни можливо за допомогою технологічних інновацій, впровадження системних інноваційних моделей розвитку авіакосмічної галузі. Загострення фінансової конкуренції між країнами чинить тиск на урядову політику країн, сприяє реалізації нових тенденцій втручання держави в економіку, всупереч лібералізації міжнародного руху капіталу. Відбувається зміцнення зв'язків між міжнародними та національними фінансовими центрами, розширюється глобальна присутність міжнародних фінансових інститутів, поглиблюється міжнародна фінансова інтеграція на основі швидкого розвитку фінансових інновацій, зокрема укладання угод через систему СВІФТ.

4. Оперативність, обсяг пам'яті та сучасність обчислювальної техніки, мінімізація витрат на регулювання процесу виробництва, полегшення попередження відхилень або викривлень ще на стадії формування певного управлінського процесу дозволяє вдосконалити управління фінансовими ресурсами на всіх рівнях економіки, всіх підприємств, і зокрема авіакосмічних корпорацій світу. Створена нова система управління, яка охоплює всі сектори управління - це програма бази даних «Oracle». Упровадження електронної системи управління фінансовим менеджментом сприяє максимізації прибутку від господарської діяльності авіаційних підприємств України.

5. Капітал, необхідний для розвитку вітчизняної авіакосмічної галузі в ринкових умовах, можна залучити за допомогою котирування власних акцій на фондових біржах світового фінансового ринку, зокрема європейських. Банки з іноземним капіталом відносно мало надають кредити у ризиковані галузі, якою є авіакосмічна галузь України. Співробітництво банків і галузей промисловості є фундаментальним чинником реалізації потенціалу економічного розвитку, проте, слід враховувати, що банківська система України не достатньо підготовлена для цього. Трансформація та розвиток авіакосмічної галузі України пов'язані з удосконаленням управління фінансовими ресурсами і в межах національної діяльності, і в масштабах глобалізації. Залучати портфельні інвестиції необхідно у інституційному середовищі, стрижень якого являє собою розвинений фондовий ринок із відповідною функціональною обслуговуючою інфраструктурою, державними гарантіями стабільності валютного курсу для конвертації вкладень.

6. На характері фінансових розрахунків підприємств авіакосмічної галузі країн ЄврАзЕС істотно позначаються випереджальні кроки розвитку авіакосмічної галузі Російської Федерації, де наявність фінансових ресурсів значно вища за українські. Втім, й у цій країні стан галузі в цілому незадовільний, а досягнення завдяки ефективному управлінню можна відзначити в таких компаніях: ВАТ «В/О «Авіаекспорт», яка створена для освоєння нових ринків збуту в зовнішньоекономічній стратегії, лізингові компанії ВАТ «Іллюшин Фінанс Ко» (ІФК) та Фінансова лізингова компанія (ФЛК), які значно підтримуються державними дотаціями. «Авіафінанс» це спеціалізована інвестиційна фінансова компанія, що вирішує питання фінансування галузі, і досвід функціонування якої варто імплементувати і в Україні. Закордонний досвід свідчить про доцільність створення компанії з метою ефективного управління фінансовими ресурсами авіакосмічної галузі України, наприклад, «УкрАвіаФінанс», яка охопила б всі спеціалізовані інвестиційні фінансові питання вітчизняної авіакосмічної галузі. За зразок здійснення роботи такої компанії можна взяти російські компанії.

Хоча провідні світові ТНК «Boeing» та «Airbus» порівняно з компаніями української авіакосмічної галузі, мають міцніші позиції, кооперація з російським авіапромом відкриє шлях у перспективне майбутнє для України. Вона покращить конкурентні позиції на світовому ринку літакобудування, і зокрема на ринках Америки та Європи. Створення ефективного механізму фінансування завдяки залученню внутрішніх або зовнішніх ресурсів надає можливість українським авіабудівельникам вийти на міжнародний авіаційний ринок.

7. Основні засади ефективної діяльності та розвитку авіабудівної галузі України мають передбачати фінансування як державним, так і у значній мірі приватним капіталом; розподіл функції управління авіаційними підприємствами з часткою державної власності; удосконалення використання грошових засобів спеціалізованого фонду фінансування загальнодержавних витрат на авіаційну діяльність; участь України в міжнародних організаціях; взаємодію підприємницьких та бізнесових зусиль для реалізації авіабудівних проектів; прискорення темпів реалізації державних та галузевих програм авіабудування; створення механізму формування та використання Державного лізингового фонду для лізингу авіаційної техніки; наукове та нормативно-правове забезпечення діяльності підприємств зазначеної галузі з врахуванням міжнародних норм та стандартів; динамічне збільшення кількісних показників виготовлення авіатранспортних засобів.

8. Із метою удосконалення системи міжнародних розрахунків авіакосмічних підприємств України з підприємствами світу необхідно піднімати імідж країни на світовій арені, забезпечити функціонування розрахункової системи авіакосмічної галузі України, враховуючи стійкість та платоспроможність партнерів і конкурентів, ціну, курс валют, відсотки за кредит, оперативність, своєчасність і якість наявної системи розрахунків в державі. Це функціонально зумовлене необхідністю покращення Україною використання кон'юнктурних умов зовнішнього середовища, завдяки чому стане можливим використання зручних методів розрахунку, як-от: відкритий рахунок, інкасо, чеки та векселі.

9. Створення механізму взаємодії між суб'єктами ринку фінансових послуг України, за участю регулятивних інститутів та авіаційних корпорацій дозволить оптимізувати прибутковість галузі. Технічними засобами розв'язання відповідних методологічних завдань є економіко-математичні методи розроблення моделі, яка забезпечує обґрунтоване котирування акцій на європейських фондових ринках, де оптимізація портфеля цінних паперів полягає у максимізації рівня прибутку при рівні ризикованості не більше ніж на певному окремо узятому фондовому ринку.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

У провідних наукових фахових виданнях:

1. Ричка М. А. Вдосконалення організації виробництва підприємств міського електротранспорту України / М. А. Ричка // Збірник наукових праць Черкаського державного технологічного університету. Серія: Економічні науки. Вісник 13. - Черкаси: ЧДТУ, 2005. - С. 286 - 291.

...