Механізми формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні

Размещено на http://www.allbest.ru/

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ

ІНСТИТУТ РЕГІОНАЛЬНИХ ДОСЛІДЖЕНЬ

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Спеціальність 08.00.08 - Гроші, фінанси і кредит

Механізми формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні

Руденко Зоряна Михайлівна

Львів 2010

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана у Львівському інституті банківської справи Університету банківської справи Національного банку України.

Науковий керівник - кандидат економічних наук, доцент Грудзевич Ярослав Васильович, Львівський інститут банківської справи Університету банківської справи Національного банку України, професор кафедри банківської справи

Офіційні опоненти - доктор економічних наук, старший науковий співробітник Петрик Олександр Іванович, Національний банк України, директор Департаменту економічного аналізу та прогнозування кандидат економічних наук, доцент Копилюк Оксана Іванівна, Львівська комерційна академія, в.о. професора кафедри банківської справи

Захист відбудеться “12” березня 2010 р. о 14 год. 30 хв. на засіданні спеціалізованої вченої ради К 35.154.02 по захисту дисертацій на здобуття наукового ступеня кандидата наук в Інституті регіональних досліджень Національної академії наук України за адресою: 79026, м. Львів, вул. Козельницька, 4.

Із дисертацією можна ознайомитися у бібліотеці Інституту регіональних досліджень Національної академії наук України за адресою: 79026, м. Львів, вул. Козельницька, 4.

Автореферат розісланий “11” лютого 2010 р.

В. о вченого секретаря спеціалізованої вченої ради, доктор економічних наук С.О. Іщук

1. Загальна характеристика роботи

кредитний політика бюджетний грошовий

Актуальність теми. Проведення виваженої, цілеспрямованої та ефективної грошово-кредитної політики Національним банком України є одним із визначальних чинників прискорення соціально-економічного розвитку держави, укріплення її позиції на міжнародному рівні, поліпшення інвестиційного клімату в країні, забезпечення стабільності банківської системи, фондового ринку та фіскально-бюджетної сфери. При цьому провідне місце як при формуванні, так і при реалізації грошово-кредитної політики в Україні належить обґрунтованому вибору Національним банком України відповідних інструментів та механізмів для регулювання діяльності банківської системи і пов'язаних із нею різноманітних економічних суб'єктів, а також для отримання позитивних результатів соціально-економічних перетворень загалом.

Стратегія і тактика грошово-кредитного регулювання економіки з боку центрального банку країни завжди були і залишаються предметом наукових дискусій та аналітичних досліджень. Вивченням теоретичних засад та практичних аспектів функціонування центральних банків і проведення ними грошово-кредитної політики займалися класики економічної науки: М. Баклі, Г. Бреннан, Дж. Бреннен, Дж. Б'юкенен, Л. Вайт, С. Валлер, С. Валш, Ф. Гайєк, П. Девідсон, Дж. М. Кейнс, Р. Клакер, Г. Ф. Кнапп, А. Лейонгуфвуд, Д. Мейзельман, Л. Мізес, Х. Мінскі, Д. Рікардо, К. Рогофф, В. Сміт, Дж. Тейлор, Дж. Томсон, К. Уолер, М. Фрідман, Й. Шумпетер. Особливості формування та реалізації грошово-кредитної політики досліджені багатьма вітчизняними та зарубіжними ученими-економістами, провідними серед яких є: Б. Адамик, А. Гальчинський, Н. Гребеник, Я. Грудзевич, О. Дзюблюк, В. Козюк, О. Копилюк, В. Кротюк, В. Лагутін, В. Лисицький, І. Лютий, О. Мельник, В. Міщенко, А. Мороз, П. Нікіфоров, Н. Островська, В. Пасічник, О. Петрик, М. Пуховкіна, М. Савлук, Т. Смовженко, Р. Тиркало, С. Циганов та інші.

Водночас на сьогодні залишається недостатньо розвинутою та обґрунтованою теоретико-методологічна база і практичні аспекти формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні. Це стосується передусім оптимального вибору інструментів та механізмів грошово-кредитної політики і ефективного їх впливу на макроекономічні показники в конкретні періоди розвитку економіки, а також формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики країни для досягнення визначених цілей.

Актуальність та недостатність наукового вивчення цих питань і необхідність їх вирішення в умовах трансформації грошово-кредитної політики України, зокрема внаслідок поступового переходу до режиму інфляційного таргетування, обумовили вибір теми дисертаційної роботи, окреслили об'єкт і предмет дослідження, визначили його мету і завдання.

Зв'язок роботи з іншими науковими роботами, темами, планами. Дисертаційну роботу виконано на кафедрі банківської справи Львівського інституту банківської справи Університету банківської справи Національного банку України. Вона є складовою частиною науково-дослідних тем названого інституту, а саме: «Роль малих і середніх банків у розвитку підприємництва регіону і держави в цілому» (номер державної реєстрації 0103U000693) - автором проаналізовано діяльність банківської системи Львова за 1991-2001 рр. на основі Акціонерно-комерційного банку «Львів» та Відкритого акціонерного товариства «Селянський комерційний банк «Дністер»; «Еволюція грошей та їх соціальна природа у XXI столітті» (державний реєстраційний номер 0102U006050) - автором розроблено пропозиції щодо визначення економічної політики уряду та монетарної політики Національного банку України як основних чинників формування соціально-орієнтованої ринкової економіки в Україні.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є розробка теоретико-методичних рекомендацій щодо вибору механізмів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні.

Досягнення визначеної мети обумовило необхідність постановки і вирішення таких завдань:

· уточнити економічну суть понять «грошово-кредитна політика», «механізми грошово-кредитної політики» та «інструменти грошово-кредитної політики»;

· дослідити еволюцію цільової спрямованості грошово-кредитної політики в Україні;

· на основі аналізу зарубіжного досвіду і оцінки вітчизняної практики виявити можливості вдосконалення процесів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні;

· провести періодизацію здійснення грошово-кредитної політики в Україні і виділити ті механізми її реалізації, які були дієвими на кризових і стабільних етапах розвитку вітчизняної економіки;

· розробити методичні рекомендації щодо оцінювання впливу інструментів та механізмів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники в Україні;

· обґрунтувати концептуальні засади формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики Національним банком України на етапі переходу до інфляційного таргетування;

· визначити напрямки вибору механізмів реалізації грошово-кредитної політики в Україні.

Об'єктом дослідження є процеси формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні.

Предметом дослідження є теоретико-методологічні та нормативно-правові засади вибору механізмів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні.

Методи дослідження. Методологічною основою дослідження є базові положення сучасної неокласичної економічної теорії, зокрема теорії грошей та грошового обігу, а також наукові розробки зарубіжних і вітчизняних вчених за проблематикою грошово-кредитного регулювання.

Для вирішення поставлених завдань використовувалися сучасні методи досліджень, зокрема: методи теоретичного узагальнення та порівняння - при встановленні сутності грошово-кредитної політики, диференціації її інструментів і механізмів; системний підхід - при узагальненні теоретико-методичних засад формування грошово-кредитної політики в різних країнах світу, а також при узгодженні взаємодії Національного банку України і урядових структур у процесі розробки грошово-кредитної політики; метод абстрактно-логічного аналізу - при теоретичних узагальненнях та формулюванні висновків; графічний метод - для відображення динаміки макроекономічних показників як індикаторів реалізації грошово-кредитної політики в Україні; економіко-математичне моделювання - при розробці мультифакторної моделі впливу інструментів та механізмів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники України і при виборі механізму реалізації грошово-кредитної політики. Обробка матеріалів дослідження здійснювалася з використанням сучасних інформаційних технологій і програм.

Інформаційною базою дослідження були: закони і підзаконні акти України, законодавча база щодо регулювання грошово-кредитної політики інших країн світу; результати досліджень і наукові публікації вітчизняних та зарубіжних вчених; дані періодичних видань і матеріали науково-практичних конференцій.

Емпіричною базою виконаних практичних розрахунків і сформульованих на їх основі висновків слугували: статистичні матеріали Національного банку України і Державного комітету статистики України, звітні дані Міністерства фінансів України та Кабінету Міністрів України.

Наукова новизна одержаних результатів дослідження полягає в тому, що

вперше:

· обґрунтовано використання в Україні механізму реалізації грошово-кредитної політики, дія якого базується на залежності між результативною процентною ставкою за кредитами овернайт на міжбанківському ринку і відхиленнями абсолютних значень таргетованих показників (рівноважної номінальної процентної ставки, індексу споживчих цін, обсягу виготовленої продукції за всіма видами економічної діяльності) від їх цільових значень. Це дозволить НБУ досягнути визначеної мети - забезпечення цінової стабільності шляхом зміни рівня процентної ставки, що корелює з динамікою відповідних макроекономічних індикаторів;

удосконалено:

· понятійний апарат - поглиблено економічну сутність поняття «механізм реалізації грошово-кредитної політики», який пропонується трактувати як сукупність певних економіко-організаційних та правових форм, методів (засобів) і/чи процедур (або заходів), які при залученні відповідних інструментів дозволяють реалізувати грошово-кредитну політику держави в напрямку досягнення її стратегічної мети;

· науковий підхід щодо диференціації механізмів формування і механізмів реалізації грошово-кредитної політики з урахуванням ефективності їх використання при втіленні адаптаційної стратегії на етапі запровадження інфляційного таргетування в Україні;

дістали подальший розвиток:

· методика факторного аналізу на основі використання матриці факторних навантажень за методом головних компонентів, що дозволило виділити шість ключових результативних факторів (або індикаторів) ефективності впливу грошово-кредитної політики України на розвиток вітчизняної економіки. До цих факторів віднесено: індекс інфляційних змін, приріст реального ВВП, приріст вимог банків за кредитами, дефіцит Державного бюджету, приріст відсоткових ставок за кредитами в іноземній валюті, приріст вимог банків за короткостроковими кредитами в національній валюті;

· теоретико-методичні рекомендації щодо проведення стратегічного аналізу середовища формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики при переході до інфляційного таргетування. На підставі результатів цього аналізу обґрунтовано передумови досягнення стратегічної мети грошово-кредитної політики в Україні, а також визначено основні методи та засоби реалізації цієї політики.

Практичне значення одержаних результатів полягає у можливості використання науково-методичних та прикладних розробок автора в діяльності Національного банку України для вдосконалення процесів формування та реалізації грошово-кредитної політики України, що підтверджено відповідними довідками про впровадження результатів дослідження.

Зокрема пропозиції автора щодо вдосконалення механізму прийняття рішень із грошово-кредитної політики в Україні на основі управління процентними ставками для досягнення цільових макроекономічних параметрів були розглянуті на предмет використання Національним банком України (довідка № 61-013/1160 від 27.10.2009 p.).

Розроблена автором методика факторного аналізу впливу інструментів та механізмів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники в Україні застосована у діяльності Центру наукових досліджень Національного банку України при розробці Стратегії розвитку банківського сектору України (довідка № 53-108/528 від 21.10.2009 p.).

Запропоновані у дисертаційній роботі теоретичні розробки використані в навчальному процесі Львівського інституту банківської справи Університету банківської справи Національного банку України при складанні навчальних програм і при підготовці методичного забезпечення з дисциплін «Центральний банк і грошово-кредитна політика» та «Операції центрального банку» (довідка № 02-23/659-1 від 29 травня 2009 p.).

Особистий внесок здобувача. Наукові результати дослідження, які є предметом захисту отримані автором особисто або за його безпосередньої участі. Із наукових праць, виконаних у співавторстві, в роботі використані тільки ті ідеї і положення, які є результатом особистих досліджень автора та становлять його індивідуальний доробок.

Апробація результатів дослідження. Основні наукові положення та результати дослідження було обговорено і схвалено на 16 науково-практичних конференціях: Всеукраїнській науково-практичній конференції «Економічні проблеми ринкової трансформації України» (м. Львів, 16 березня 2005 р.), Міжнародній науково-практичній конференції аспірантів і студентів «Проблеми розвитку фінансової системи України (м. Сімферополь, 22-26 березня 2005 р.), Всеукраїнській науково-практичній конференції «Соціально-економічні проблеми реформування українського суспільства» (м. Житомир, 21 квітня 2005 р.), XI Міжнародній науково-практичній конференції «Фінансово-кредитне «стимулювання економічного зростання» (м. Луцьк, 3-5 червня 2005 р.), I Всеукраїнській науково-практичній конференції аспірантів та молодих учених «Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми та перспективи» (м. Львів, 20-23 вересня 2005 р.), Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми інноваційного розвитку держави» (м. Дніпропетровськ, 26-27 жовтня 2005 р.), VIII Всеукраїнській науково-практичній конференції «Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України» (м. Суми, 10-11 листопада 2005 р.), II Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні наукові дослідження - 2006» (м. Дніпропетровськ, 20-28 лютого 2006 р.), II Міжнародній науково-практичній конференції аспірантів і студентів «Проблеми розвитку фінансової системи України» (м. Сімферополь, 15-17 березня 2006 р.), II Всеукраїнській науково-практичній конференції аспірантів та молодих учених «Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи» (м. Львів, 27-29 вересня 2006 р.), Міжвузівській студентсько-аспірантській науково-практичній конференції «Перспективні напрямки реформування фінансової системи України» (м. Львів, 29-30 листопада 2006 р.), Міжвузівській науково-технічній конференції науково-педагогічних працівників «Проблеми та перспективи розвитку економіки і підприємництва та комп'ютерних технологій в Україні» (м. Львів, 20-21 березня 2007 р.), III Міжнародній науково-практичній конференції аспірантів і студентів «Проблеми розвитку фінансової системи України» (м. Сімферополь, 21-23 березня 2007 р.), VII Міжнародній науково-практичній конференції «Україна - ЄС - Європа: нові виклики та модернізація відносин» (м. Київ, 18 квітня 2007 р.), III Всеукраїнській науково-практичній конференції аспірантів та молодих учених «Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи» (м. Львів, 25-26 жовтня 2007 р.), V Міжнародній науково-практичній конференції аспірантів і студентів «Проблеми розвитку фінансової системи України в умовах глобалізації» (м. Сімферополь, 25-28 березня 2009 р.) і на засіданні круглого столу «Інтеграція у світовий та європейський простір: з досвіду Польщі (м. Львів, 12 грудня 2007 р.).

Публікації. За результатами досліджень опубліковано 27 наукових праць, із яких 1 колективна монографія, 10 статей у фахових виданнях (6 одноосібних), 16 тез доповідей у матеріалах науково-практичних конференцій. Загальний обсяг публікацій становить 6,42 д.а., із них особисто автору належить 5,51 д.а.

Обсяг і структура роботи. Дисертація складається з вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел, додатків. Повний обсяг роботи 199 сторінок, у тому числі 172 сторінок основного тексту. Матеріали дисертації містять 14 таблиць, 24 рисунки. До основного тексту додаються 14 додатків на 22 сторінках. Список використаних джерел складається із 281 найменування і займає 26 сторінок.

2. Основний зміст роботи

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, проаналізовано сучасний стан розроблення проблеми і доведено необхідність поглиблення досліджень процесів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні. Сформульовано мету і завдання дослідження, визначено його предмет і об'єкт, методи дослідження, розкрито наукову новизну, теоретичне та практичне значення одержаних результатів і подано відомості про їх апробацію.

У першому розділі «Теоретико-методологічні засади формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні» розкрито сутність і особливості цільової спрямованості грошово-кредитної політики, узагальнено методологічні підходи до формування грошово-кредитної політики на основі досвіду країн із перехідною економікою, а також висвітлено теоретико-правові аспекти застосування механізмів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні.

За підсумками дослідження сучасних теоретичних основ формування та реалізації грошово-кредитної політики виявлено наявність двох підходів до її визначення: по-перше, через виділення основної мети цієї політики і по-друге, через об'єкт грошово-кредитного регулювання. А відтак, доцільно об`єднати ці два підходи: зокрема виділити сучасну стратегічну мету грошово-кредитної політики і водночас показати об'єкт її стратегічного управління, яким запропоновано обрати механізм грошово-кредитного ринку.

Уточнення поняття «грошово-кредитна політика України» передбачає врахування спрямованості Національного банку України на перехід до режиму безпосереднього інфляційного таргетування, де основним критерієм слугуватиме динаміка індексу споживчих цін. Таким чином, під грошово-кредитною політикою України варто розуміти комплекс заходів Національного банку України у сфері грошового обігу та кредиту, спрямованих на забезпечення цінової стабільності, що характеризується підтриманням незначних темпів інфляції в середньостроковому періоді через вплив на механізми грошово-кредитного ринку.

Вибір цінової стабільності основною стратегічною метою грошово-кредитної політики забезпечує прозорість зв'язку між заходами цієї політики і прагненням досягти бажаного рівня інфляції. Водночас прерогативою НБУ має бути процес прийняття рішень про використання наявних у нього інструментів, що забезпечують гнучкість реагування на внутрішні та зовнішні зміни.

У роботі відзначено, що вибір стратегії, яка забезпечує реалізацію прийнятої грошово-кредитної політики, включає передусім постановку обґрунтованих цілей і визначення завдань (сукупності заходів) щодо залучення відповідних механізмів та інструментів для їх реалізації. Цільова спрямованість грошово-кредитної політики визначається через її стратегічні, тактичні та проміжні цілі, що відповідають трьом рівням управління грошово-кредитною політикою. Запропоновано диференціювати механізми та інструменти грошово-кредитної політики залежно від того, до якого стратегічного рівня вони застосовуються: механізми грошово-кредитної політики - для реалізації її стратегічних цілей, а інструменти - для забезпечення функціонування певних механізмів відповідно до обґрунтованого переліку проміжних і тактичних цілей Національного банку України (табл. 1).

Таблиця 1 Механізми та інструменти грошово-кредитної політики Національного банку України

Механізми	Інструменти
Реалізація процентної політики	Встановлення за операціями відповідних процентних ставок: · облікової · за кредитами овернайт · рефінансування · за депозитами овернайт Залучення в економіку тимчасово вільних коштів банків
Рефінансування і регулювання ліквідності комерційних банків	Проведення: · операцій з рефінансування банків · операцій репо · операцій з обміну іноземної валюти на національну валюту з метою підтримання ліквідності банків (своп) · операцій із власними борговими зобов'язаннями (депозитними сертифікатами Національного банку України); · інших операцій (операцій на відкритому ринку)
Регулювання резервів комерційних банків	Визначення та регулювання норм обов'язкових резервів для комерційних банків. Управління золотовалютними резервами країни
Регулювання руху цінних паперів	Проведення: · операцій із цінними паперами (окрім цінних паперів, що підтверджують корпоративні права), у тому числі з казначейськими зобов'язаннями, на відкритому ринку · емісії власних боргових зобов'язань та операцій із ними
Регулювання імпорту та експорту капіталу	Фіксація валютних "коридорів". Регулювання митних ставок. Зміна ставок на довгострокові кредити для юридичних осіб під реалізацію інвестиційних проектів та інше

У дисертації уточнено визначення інструментів і механізмів грошово-кредитної політики. Інструмент грошово-кредитної політики - це система тактичних прийомів і важелів, які використовуються центральним банком для регулювання грошово-кредитного ринку з метою реалізації його тактичних і проміжних цілей. Механізм - це сукупність певних економіко-організаційних та правових форм, методів (засобів) і/чи процедур (або заходів), які при залученні відповідних інструментів дозволять реалізувати грошово-кредитну політику держави в напрямку досягнення її стратегічної мети.

Для забезпечення послідовної і стабільної реалізації національної грошово-кредитної політики доведено важливість конкретизації у нормативно-правових актах повноважень, напрямків і сфер впливу зовнішньої або фінансової (інструментальної) незалежності Національного банку України і визначення впливу на НБУ тих урядових структур, основною метою яких є формування та реалізація фіскальної політики. Водночас наголошено на значимості нормативно-правового закріплення внутрішньої незалежності НБУ в площині як внутрішньоструктурного розподілу, так і затвердження повноважень ключових посадових осіб.

У другому розділі «Оцінка та аналіз механізмів реалізації грошово-кредитної політики Національним банком України» проведено оцінку етапів реалізації вітчизняної грошово-кредитної політики, проаналізовано основні механізми та інструменти формування і реалізації цієї політики, досліджено вплив названих інструментів та механізмів на макроекономічні показники в Україні.

На підставі оцінки основних етапів здійснення грошово-кредитної політики в Україні з початку офіційної фіксації правил регулювання банківської діяльності і дотепер проведено періодизацію цієї політики. Відмінність такої періодизації від попередніх полягає у виділенні кризових і стабільних етапів розвитку вітчизняної економіки, а також у її доповненні узагальненням набутого досвіду з використання у грошово-кредитній політиці дієвих для різних етапів механізмів її реалізації. Зокрема виділено два кризові етапи: період глибокої економічної кризи (для країн колишнього СРСР) і сучасний період світової фінансово-економічної кризи. У першому з двох окреслених етапів у свою чергу, виділено три підетапи: поступового нагромадження передумов кризи (1991-1993 рр.), власне кризи (1994-1995 рр.), виходу з кризи і подолання її наслідків (1996-1998 рр.). Така періодизація дає підстави стверджувати, що і друга криза (світова фінансово-економічна, кінця 2008 р.), має свої корені в попередніх роках і також матиме певний період рецесії. Відповідно рекомендації щодо застосування в Україні певних механізмів та інструментів грошово-кредитної політики, винесені з першої кризи, повинні бути враховані при подоланні наслідків сучасної світової фінансово-економічної кризи.

Період економічного зростання в Україні протягом 1999-2008 рр. характеризувався рішучою протидією кризовим процесам, активними антиінфляційними заходами, проведенням грошової реформи, а також тим, що в основу грошово-кредитної політики, спрямованої на макроекономічну стабілізацію, було закладено ряд стратегічних цілей: спочатку щодо досягнення фінансової стабільності, далі - валютної і, наприкінці, - цінової (табл. 2).

У роботі проведено аналіз задіяних в Україні основних механізмів та інструментів грошово-кредитної політики. Особливу увагу приділено таким механізмам вітчизняної грошово-кредитної політики, як формування обов`язкових резервів Національним банком України, реалізація ним певної процентної політики, здійснення рефінансування банків і підтримка необхідного рівня їх ліквідності.

Таблиця 2 Динаміка зростання ВВП, інфляції та обмінного курсу до долара США за 1991-2008 рр.

Роки	1991	1992	1993	1994	1995	1996
ВВП реальний, % до попереднього року	-8.7	-9.9	-14.2	-22.9	-12.2	-10.0
Індекс споживчих цін, %	290.0	2000.0	10156.0	401.0	182.0	39.7
Середньорічний курс гривні до долара, грн./дол. *	93	208	4539	31700	143707	1,8617
Роки	1997	1998	1999	2000	2001	2002
ВВП реальний, % до попереднього року	97,0	98,1	99,8	105,9	109,2	105,2
Індекс споживчих цін, %	110,1	120,0	119,2	125,8	106,1	99,4
Середньорічний курс гривні до долара, грн./дол.	2,4495	4,1304	1,8617	5,4402	5,3721	5,3266
Роки	2003	2004	2005	2006	2007	2008
ВВП реальний, % до попереднього року	109,6	108,7	102,7	107,1	107,6	102,1
Індекс споживчих цін, %	108,2	109,7	110,3	111,6	116,6	122,3
Обмінний курс до долара США, тис. гр.од.	5,3327	5,2841	5,1247	5,05	5,05	4,861**

Висвітлено переваги та недоліки застосування кожного з названих інструментів (і пов'язаних із ними механізмів) та описано умови, за яких їх використання є найефективнішим.

За результатами виявлення сутності і специфіки використання діючих інструментів та механізмів вітчизняної грошово-кредитної політики проведено оцінку їх впливу на макроекономічні показники в Україні. Акцент був зроблений на таких інструментах грошово-кредитної політики, як процентні (облікова і ломбардна) та інші кредитні ставки (зокрема ставка рефінансування банків НБУ), індекс інфляції, обмінний (валютний) курс, зміна яких, у свою чергу, позначається на відносній ціні фінансових і реальних активів. Останні також є важливим інструментом регулювання грошово-кредитного ринку. У дисертації досліджено вплив названих інструментів грошово-кредитної політики на валовий внутрішній продукт (ВВП). Водночас указано на наявність зворотного зв'язку між зміною ВВП і реакцією на цю зміну окремих механізмів грошово-кредитної політики, зокрема механізму реалізації процентної політики НБУ.

У третьому розділі «Удосконалення вибору механізмів реалізації грошово-кредитної політики в Україні» обґрунтовано концептуальні засади формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики (ГКП) в Україні при переході до інфляційного таргетування, визначено організаційно-економічні методи підвищення ефективності ГКП і запропоновано напрямки вдосконалення вибору механізмів та інструментів її реалізації.

Для планомірної розробки і стабільної та контрольованої реалізації ГКП в Україні, згідно з визначеною метою - забезпечення цінової стабільності - обґрунтовано концептуальні засади формування відповідної стратегії. Виділено основні складові цієї стратегії на етапі переходу до інфляційного таргетування (рис.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1 Складові процесу формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики НБУ при переході до інфляційного таргетування (розробка автора)

Адаптованість стратегії реалізації грошово-кредитної політики до нестабільного зовнішнього середовища забезпечує наявність зворотного зв'язку між результатами стратегічного аналізу цього середовища і визначеними на їх основі передумовами досягнення стратегічної мети ГКП.

Для підвищення ефективності процесів формування Основних засад ГКП і поліпшення результатів уведення в дію розробленої стратегії перехідного періоду запропоновано створити Комітет із монетарної політики (КМП), основними функціями якого визначено: аналітичну - для впливу на хід та організацію проведення відповідного стратегічного аналізу; комунікаційну і консультаційну - для забезпечення кращої взаємодії учасників формування та практичної реалізації Основних засад ГКП в Україні.

На основі розробленої мультифакторної моделі проведено аналіз впливу механізмів та інструментів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники в Україні. За допомогою матриці факторних навантажень за методом головних компонентів виділено шість ключових результативних факторів (або індикаторів) ефективності впливу грошово-кредитної політики на розвиток вітчизняної економіки. До цих факторів належать: індекс інфляційних змін, приріст реального ВВП, приріст вимог банків за кредитами, дефіцит Державного бюджету, приріст відсоткових ставок за кредитами в іноземній валюті, приріст вимог банків за короткостроковими кредитами в національній валюті. Багатофакторний статистичний аналіз проведено з використанням програмного забезпечення (пакета Statistica 6.0) на основі опрацювання 98 макроекономічних індикаторів, які відображають діючі інструменти грошово-кредитної політики і вплив цієї політики на результати соціально-економічного розвитку України та її ключових сфер господарювання.

Внесено рекомендації щодо задіяння в Україні механізму реалізації грошово-кредитної політики, функціонування якого ґрунтується на залежності між результативною процентною ставкою (за кредитами овернайт на міжбанківському ринку) і відхиленнями таргетованих показників від їх цільових значень.

Для емпіричної перевірки проміжних цілей і адекватності механізмів грошово-кредитної політики в Україні використано адаптовану автором до вітчизняних умов модель Кларіди, Галі і Гертлера:

,

де ?rt - зміна базової процентної ставки; ?rt-1 - зміна цієї ставки за період, попередній до аналізованого, t - цільове значення інфляції; уt - випуск продукції всіма видами економічної діяльності країни (або ВВП); Zt - альтернативна цільова змінна; - коефіцієнт реакції процентних ставок на 1% відхилення прогнозу інфляції від інфляційної цілі; - коефіцієнт реакції процентних ставок на 1% відхилення випуску від свого цільового рівня; - коефіцієнт, що відповідає за ступінь згладжування динаміки процентної ставки; - коефіцієнт реакції процентних ставок на 1% відхилення альтернативного показника від свого цільового рівня.

Таргетованими показниками, тобто альтернативними цільовими змінними (Zt) обрано (табл. 3): темпи зміни номінального курсу національної валюти до долара США (DER); логарифм реального ефективного курсу національної валюти (RER), зростання якого означає реальне здорожчання національної валюти; логарифм грошової бази (MB); логарифм грошової маси (М0); логарифм грошової маси (М3).

В умовах, коли альтернативною цільовою змінною виступає логарифм грошової маси М3 (Zt =М3), відповідно до результатів розрахунку коефіцієнтів моделі за даними табл. 3 і з урахуванням рівня їх значущості формула (1) матиме такий вигляд:

. (2)

Згідно з отриманою для регулювання ГКП альтернативною моделлю (2), зміна базової процентної ставки залежатиме передусім від її зміни за період, попередній до аналізованого, а також від зміни прогнозованого значення інфляції і від приросту грошової маси (М3).

Таблиця 3 Результати оцінювання впливу макроекономічних показників на динаміку процентних ставок на міжбанківському ринку

Z	Значення коефіцієнтів* моделі (1)
Z =0	4.607**	(2.817)***	-0,723	(-1,974)	-	-	-0.462	(-5.579)
	0,006****	0,051	-	0,000
DER	4,438296	(2,672034)	-0,74545	(-2,01879)	1,017914	(0,587694)	-0,46378	(-5,5794)
	0,009	0,046	0,558	0,000
RER	4,434484	(2,664076)	-0,73249	(-1,98466)	0,481806	(0,662282)	-0,45586	(-5,46045)
	0,009	0,50	0,509	0,000
MВ	4,60462	(2,804468)	-0,71146	(-1,90388)	-0,05749	(-0,16156)	-0,46338	(-5,53004)
	0,006	0,060	0,872	0,000
M0	3,857114	(2,309776)	-0,71631	(-2,0073)	-0,79483	(-1,4138)	-0,49182	(-5,77505)
	0,023	0,048	0,161	0,000
M3	4,019692	(2,620425)	-0,41036	(-1,16196)	-1,85817	(-2,96086)	-0,50539	(-6,2302)
	0,010	0,248	0,004	0,000

Результати аналізу регулювання процентних ставок демонструють, що на досліджуваному періоді процентні ставки реагували на інфляцію, зміну ВВП, а також на коливання грошової маси. Такі результати засвідчили можливість НБУ засобами грошово-кредитної політики управляти процентними ставками на основі регулювання вільної ліквідності та відповідно грошової маси.

Висновки

У дисертації проведено теоретичне узагальнення і подано нове вирішення важливого наукового завдання - обґрунтування теоретичних і методичних положень, розроблення практичних рекомендацій щодо вдосконалення механізмів формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні. Результати проведеного дослідження дозволили сформувати низку висновків, що забезпечують вирішення поставлених завдань відповідно до теми дисертації.

1. Уточнено поняття «грошово-кредитна політика України» з урахуванням цільової спрямованості НБУ на перехід до безпосередньої цінової стабілізації, або до режиму інфляційного таргетування. Відповідно сучасну грошово-кредитну політику в Україні пропонується визначати як комплекс заходів НБУ у сфері грошового обігу та кредиту, спрямованих на забезпечення цінової стабільності, що характеризується підтриманням стабільних темпів інфляції в середньостроковому періоді через вплив на механізми грошово-кредитного ринку.

2. Конкретизовано поняття «цільової спрямованості грошово-кредитної політики», яка може бути визначена через її стратегічні, тактичні та проміжні цілі, що відповідають трьом рівням управління грошово-кредитною політикою. Запропоновано диференціювати механізми та інструменти грошово-кредитної політики залежно від того, до якого стратегічного рівня вони застосовуються: механізми грошово-кредитної політики - для реалізації її стратегічних цілей, а інструменти - для забезпечення функціонування певних механізмів при реалізації проміжних і тактичних цілей.

3. Запропоновано розглядати інструмент грошово-кредитної політики як систему тактичних прийомів і важелів, які використовуються центральним банком для регулювання грошово-кредитного ринку з метою реалізації відповідних (тактичних і проміжних) цілей ГКП, механізм ГКП - як сукупність певних економіко-організаційних та правових форм, методів (або засобів) і/чи процедур (заходів), які при залученні відповідних інструментів дозволяють реалізувати грошово-кредитну політику держави в напрямку досягнення її стратегічної мети.

4. Проведено періодизацію здійснення грошово-кредитної політики в Україні, що ґрунтується на виділенні кризових і стабільних етапів розвитку вітчизняної економіки, а також у її доповненні узагальненням набутого досвіду з використання у грошово-кредитній політиці дієвих для різних етапів механізмів її реалізації.

5. На підставі аналізу основних механізмів та інструментів формування грошово-кредитної політики в Україні розкрито переваги і недоліки застосування кожного з названих інструментів (і пов'язаних із ними механізмів), а також визначено умови, за яких їх використання є найбільш ефективним.

6. Проведено оцінку впливу інструментів та механізмів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники в Україні. Особливу увагу зосереджено на таких інструментах грошово-кредитної політики, як процентні (облікова і ломбардна) та інші кредитні ставки (зокрема ставка рефінансування банків НБУ), індекс інфляції, обмінний (валютний) курс. Зміна цих інструментів позначається на відносній ціні фінансових і реальних активів, які, як доведено в дисертації, також є важливим інструментом регулювання грошово-кредитного ринку.

7. Обґрунтовано концептуальні засади формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики Національного банку України при переході до інфляційного таргетування. Для підвищення адаптованості названої стратегії до нестабільних умов зовнішнього середовища розроблено теоретико-методологічні рекомендації щодо проведення стратегічного аналізу цього середовища. На підставі результатів цього аналізу визначено передумови досягнення стратегічної мети грошово-кредитної політики в Україні, а також визначено основні методи та засоби реалізації цієї політики.

8. Для підвищення ефективності процесів формування Основних засад грошово-кредитної політики і реалізації їх на практиці запропоновано створити Комітет з монетарної політики, основними функціями якого визначено: аналітичну - для впливу на хід та організацію проведення відповідного стратегічного аналізу; комунікаційну і консультаційну - для забезпечення тіснішої взаємодії всіх учасників формування та практичної реалізації грошово-кредитної політики, що проводиться НБУ.

9. На підставі розробленої мультифакторної моделі аналізу впливу інструментів та механізмів грошово-кредитної політики на макроекономічні показники в Україні виділено шість основних індикаторів ефективності грошово-кредитної політики: індекс інфляційних змін, приріст реального ВВП, приріст вимог банків за кредитами, дефіцит Державного бюджету, приріст відсоткових ставок за кредитами в іноземній валюті, приріст вимог банків за короткостроковими кредитами в національній валюті.

10. Обґрунтовано механізм реалізації грошово-кредитної політики в Україні, запровадження і функціонування якого базується на залежності результативної процентної ставки (ставки за кредитами овернайт на міжбанківському ринку) у відповідь на відхилення обмеженого переліку таргетованих показників від цільових значень, що дозволить Національному банку України вибрати рівень процентної ставки залежно від динаміки відповідних макроекономічних індикаторів.

Список опублікованих праць за темою дисертації

Монографії

1. Банки Львова : минуле і сучасне / [Грудзевич Я. В., Заставна З. М. та ін.] ; за ред. к.е.н. Грудзевича Я. В. і к.і.н. Комаринської З. М. - Львів : Львівський інститут банківської справи НБУ, 2002. - 223 с. - 14 д.а.). Особистий внесок: автором проаналізовано діяльність на ринку АКБ «Львів» та ВАТ «Селянський комерційний банк «Дністер». - 0,17 д. а.

Публікації у наукових фахових виданнях

2. Заставна З. М. Аналіз та оцінка грошово-кредитного регулювання економіки України / З. М. Заставна // Соціально-економічні дослідження в перехідний період. Мале та середнє банківництво в умовах становлення ринкової системи в Україні : [зб. наук. праць] ; відп. ред. акад. НАН України Долішній М. І.. -- Вип. 6 (L). - Львів : НАН України. Ін-т регіональних досліджень, 2004. -- С. 213-220. - 0,37 д. а.

3. Заставна З. М. Деякі аспекти підвищення довіри населення до банківської системи України / Я. В. Грудзевич, З. М. Заставна // Культура народів Причорномор'я : [Науковий журнал]. - Сімферополь : Кримський науковий центр Національної академії наук і міністерства освіти і науки України. - С. 39-43. - 0,37 д.а. Особистий внесок автора: визначено особливості формування комунікативної політики банків. - 0,19 д. а.

4. Заставна З. Незалежність центрального банку як фактор сприяння проведенню ефективної грошово-кредитної політики України / З. Заставна // Соціально-економічні дослідження в перехідний період. Ринкові перетворення в Україні в умовах світових інтеграційних процесів : [зб. наук. праць] ; відп. ред. акад. НАН України Долішній М. І. -- Вип. 6 (LVI). - Львів : НАН України. Ін-т регіональних досліджень, 2005. -- С. 420-428. - 0,47 д. а.

5. Заставна З. Організаційно-правові аспекти банківського нагляду як складової грошово-кредитного регулювання економіки / З. Заставна // Економіка: проблеми теорії та практики : [зб. наук. праць].- Дніпропетровськ : ДНУ, 2005. - Вип. 207: В 5 т. - Том 1. - С. 297-304. - 0,32 д. а.

6. Заставна З. М. Європейський центральний банк : механізми і інструменти грошово-кредитного регулювання / Я. В. Грудзевич, З. М. Заставна // Вісник НУ «Львівська Політехніка». Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. - Львів, 2006. - № 570 - С.155-160. - 0,46 д.а. Особистий внесок автора: визначено специфіку розроблення ключових механізмів грошово-кредитної політики Європейського центрального банку. - 0,23 д. а.

7. Заставна З. Становлення Національного банку України як головного суб'єкта грошово-кредитного регулювання / З. Заставна // Регіональна економіка. - 2006. - № 2 (40). - С. 162-166. - 0,31 д. а.

8. Заставна З. М. Політика обов'язкових резервних вимог як один із основних інструментів грошово-кредитного регулювання економіки (з досвіду Центоробанку Росії) / Я. В. Грудзевич, З. М. Заставна // Регіональна економіка. - Львів, 2006. - № 3 (41). - С. 161-168. - 0,52 д.а. Особистий внесок автора: проаналізовано вплив зміни обов`язкових резервних вимог на регулювання грошово-кредитного ринку Росії, а також проведено аналогію шляхів реалізації такої політики в Україні. - 0,26 д. а.

9. Заставна З. М. З досвіду центральних банків розвинутих країн в регулюванні грошово-кредитної сфери / Я. В. Грудзевич, З. М. Заставна // Регіональна економіка. - 2007. - №1(43). - С. 269-273. - 0,34 д. а. Особистий внесок автора: виявлено ключові інструменти реалізації грошово-кредитної політики центральними банками розвинутих країн. - 0,17 д. а.

10. Руденко З. М. Основні принципи ефективного проведення грошово-кредитного регулювання економіки держави / З. М. Руденко // Регіональна економіка. - 2008. - № 1(47). - С.152-159. - 0,59 д. а.

11. Руденко З. М. Оцінка фактичних цілей Національного банку України у формуванні та реалізації грошово-кредитної політики / З. М. Руденко // Регіональна економіка. - 2008. - № 4(50). - С.115-119. - 0, 24 д. а.

Публікації в наукових виданнях

12. Заставна З. М. Деякі аспекти підвищення довіри населення до банківських установ / З. М. Заставна // Тези доповідей Міжнародної науково-практичної конференції аспірантів і студентів [«Проблеми розвитку фінансової системи України»], (Сімферополь, 22-26 березня 2005р.). Таврійський Національний університет ім. В.І. Вернадського, 2005. - С. 97. - 0, 1 д. а.

13. Заставна З. М. Регулювання грошово-кредитного ринку України шляхом використання механізму рефінансування / З. М. Заставна // Зб. наук. праць за результатами Всеукраїнської науково-практичної конференції ЖДУ ім. І.Франка [«Соціально-економічні проблеми реформування українського суспільства»], (Житомир, 21 квітня 2005 р.) / За ред. доц. Уразова А.У., Саух І.В., Обіходь С.В. - Вид-во ЖДУ ім. І.Франка, 2005. - С.92-98. - 0, 28 д. а.

14. Заставна З. М. Основні методи регулювання грошово-кредитного ринку Центральними банками / З. М. Заставна // Тези доповідей XI Міжнародної науково-практичної конференції [«Фінансово-кредитне стимулювання економічного зростання»], (Луцьк, 3-5 червня 2005 р.). Волинський державний університет ім. Лесі Українки. - С. 549-551. - 0, 15 друк. арк.

15. Заставна З. М. Етапи становлення Національного банку України як головного суб'єкта грошово-кредитного регулювання економіки / З. М. Заставна // Тези у збірнику I Всеукраїнської науково-практичної конференції аспірантів та молодих учених [«Розвиток фінансово-кредитної системи України : здобутки, проблеми та перспективи»], (Львів, 20-23 вересня 2005 р.). Львівський банківський інститут Національного банку України, 2005. - С.10-12. - 0, 16 д. а.

16. Заставна З. М. Деякі аспекти розвитку функцій Національного банку України / З. М. Заставна // Тези доповідей VIII Всеукраїнської науково-практичної конференції [«Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України»], (Суми,10-11 листопада 2005 р.). Українська академія банківської справи Національного банку України, 2005. - С. 41-43. - 0, 1 д. а.

17. Концепція співпраці неприбуткових організацій із фінансовими інституціями з метою оптимального використання коштів (на прикладі Української греко-католицької церкви) [Т. С. Смовженко, З. М. Заставна та ін.] ; за заг. ред. д.е.н., проф. Т. С. Смовженко. - Львів : Львівський інститут банківської справи НБУ, 2005. - 115с. - 6, 0 д. а.). Особистий внесок автора: надано характеристику співпраці УГКЦ із банківськими установами. - 0, 45 д. а.

18. Заставна З. М. Політика обов'язкових резервних норм як один із основних інструментів грошово-кредитного регулювання економіки (з досвіду центробанку Росії) / З. М. Заставна // Збірник тез II Всеукраїнської науково-практичної конференції аспірантів та молодих учених [«Розвиток фінансово-кредитної системи України : здобутки, проблеми, перспективи»], (Львів, 27-29 вересня 2006р.). Львівський банківський інституту Національного банку України, 2006. - С. 8-9. - 0, 04 д. а.

19. Заставна З. М. Еволюція теоретичних поглядів на сутність грошово-кредитного регулювання економіки України / З. М. Заставна // Тези у матеріалах II Міжнародної науково-практичної конференції [«Сучасні наукові дослідження - 2006»], (Дніпропетровськ, 20-28 лютого 2006 р.). - С. 34-35. - 0, 13 д. а.

20. Заставна З. М. Проблема незалежності центральних банків в контексті їх виникнення/ З. М. Заставна // Тези II Міжнародної науково-практичної конференції аспірантів і студентів [«Проблеми розвитку фінансової системи України»], (Сімферополь, 15-17 березня 2006 р.). Таврійський національний університет ім. В.І. Вернадського, 2006. - С. 106-107. - 0, 1 д. а.

21. Заставна З. М. Вплив іноземного капіталу на розвиток банківської системи України / З. М. Заставна // Матеріали науково-практичної конференції [«Теорія і практика державного управління в умовах євроінтеграції»], (Луцьк, червень 2006 р.) / Відп. ред. Р. А. Слав'юк. - Луцьк : Волинська обласна друкарня, 2006. - С. 246-248. - 0, 18 д. а.

22. Заставна З. М. Національний банк України та його роль у грошово-кредитній політиці / З. М. Заставна // Тези Міжвузівської студентсько-аспірантської конференції [«Перспективні напрямки реформування фінансової системи України»], (Львів, 29-30 листопада 2006 р.). Львівська державна фінансова академія, 2006. - С. 64-68. - 0, 19 д. а.

23. Заставна З. М. Регулювання грошово-кредитної сфери в країнах з розвинутою ринковою економікою / Я. В. Грудзевич, З. М. Заставна // Тези у II Міжвузівській науково-технічній конференції науково-педагогічних працівників [«Проблеми та перспективи розвитку економіки і підприємництва та комп'ютерних технологій в Україні»], (Львів, 20-21 березня 2007 р.). Інститут підприємництва та перспективних технологій при Національному Університеті «Львівська Політехніка», 2007. - С. 100-102. - 0,15 д.а. Особистий внесок автора: надано характеристику основним інструментам ГКП в країнах із розвинутою економікою. - 0, 07 д. а.

24. Заставна З. М. Аналіз інструментарію грошово-кредитного регулювання економіки України / З. М. Заставна // Тези доповідей III Міжнародної науково-практичної конференції аспірантів і студентів [«Проблеми розвитку фінансової системи України»], (Сімферополь, 21-23 березня 2007 р.). Таврійський Національний університет ім. В.І. Вернадського, 2007. - С. 64. - 0, 09 д. а.

25. Заставна З. М. Порівняльна характеристика незалежності Національного банку у відповідності із принципами ЄС / З. М. Заставна // Тези доповідей VII Міжнародної науково-практичної конференції [«Україна - ЄС -Європа: нові виклики та модернізація відносин»], (Київ, 18 квітня 2007 р.). Українська академія зовнішньої торгівлі, 2007. - С. 352-354. - 0, 12 д. а.

26. Заставна З. М. Визначення та аналіз факторів, які впливають на регулювання грошово-кредитного ринку / З. М. Заставна // Тези у збірнику III Всеукраїнської науково-практичної конференції аспірантів та молодих учених [«Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи»], (Львів, 25-26 жовтня 2007 р.). Львівський інститут банківської справи НБУ, 2007. - С. 23-25. - 0, 1 д. а.

27. Руденко З. М. Фінансова криза та її вплив на проведення НБУ грошово-кредитної політики / З. М. Руденко // Тези у V Міжнародної науково-практичної конференції аспірантів і студентів [«Проблеми розвитку фінансової системи України в умовах глобалізації»], (Сімферополь, 25- 28 березня 2009 р.). Таврійський національний університет ім. В. І. Вернадського, 2009. - С. 132. - 0, 16 д. а.

Анотація

Руденко З. М. Механізми формування та реалізації грошово-кредитної політики в Україні. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.08 - Гроші, фінанси і кредит. - Інститут регіональних досліджень НАН України, Львів, 2010.

У дисертаційній роботі визначено економічну сутність і особливості цільової спрямованості грошово-кредитної політики. Досліджено вітчизняний та зарубіжний досвід формування грошово-кредитної політики і виділено теоретико-правові аспекти її реалізації, на основі яких проведено диференціацію і уточнено визначення механізмів та інструментів цієї політики.

Проведено оцінку реалізації вітчизняної грошово-кредитної політики, здійснено періодизацію регулювання грошово-кредитних відносин в Україні з моменту проголошення її незалежності і дотепер з виділенням кризових і стабільних етапів. Проаналізовано основні механізми та інструменти на кожному з етапів формування і реалізації грошово-кредитної політики в Україні. Визначено вплив названих інструментів та механізмів на макроекономічні показники в Україні. Окреслено шляхи вдосконалення реалізації грошово-кредитної політики України, зокрема внесено пропозиції щодо формування стратегії реалізації грошово-кредитної політики Національним банком України при переході до інфляційного таргетування. Визначено організаційно-економічні методи підвищення ефективності грошово-кредитної політики і запропоновано напрямки вдосконалення вибору механізмів та інструментів її реалізації.

Ключові слова: грошово-кредитна політика, реалізація, формування, механізм, інструмент, стратегія, інфляційне таргетування.

Аннотация

Руденко З. М. Механизмы формирования и реализации денежно-кредитной политики в Украине. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук за специальностью 08.00.08 - Деньги, финансы и кредит. - Институт региональных исследований НАН Украины, Львов, 2010.

В диссертационной работе исследовано сущность и особенности целевой направленности денежно-кредитной политики. Рассмотрен отечественный и зарубежный опыт создания методологических подходов к формированию денежно-кредитной политики, выделены теоретико-правовые аспекты реализации денежно-кредитной политики в Украине, на основе которых проведена дифференциация и уточнено определение механизмов и инструментов этой политики.

Согласно с уточненным в работе определением, отечественная денежно-кредитная политика на сегодня должна представлять комплекс мероприятий Национального банка Украины в сфере денежного обращения и кредитов, направленных на обеспечение ценовой стабильности, то есть характеризоваться поддержанием стабильных темпов инфляции в среднесрочном периоде. Соответственно механизм денежно-кредитной политики предлагается рассматривать как совокупность определенных экономико-организационных и правовых форм, методов (средств) и / или процедур (мероприятий) которые через привлечение необходимых инструментов позволяют в направлении достижения реализовать эту политику ее определенной стратегической цели.

...