Механізм формування фінансових ресурсів суб’єктів підприємництва в економіці України

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

ЛЬВІВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ІВАНА ФРАНКА

Спеціальність 08.00.08 - Гроші, фінанси і кредит

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Механізм формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України

Петик Марта Ігорівна

Львів - 2010

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана у Львівському національному університеті імені Івана Франка Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник

кандидат економічних наук, доцент

Крупка Ігор Михайлович,

Львівський національний університет імені Івана Франка, доцент кафедри аналітичної економії та міжнародної економіки

Офіційні опоненти

доктор економічних наук, професор,

заслужений діяч науки і техніки України

Ткачук Ірина Григорівна,

Прикарпатський національний університет

імені Василя Стефаника,

завідувач кафедри фінансів

кандидат економічних наук, доцент

Колодізєв Олег Миколайович,

Харківський національний економічний університет,

завідувач кафедри банківської справи

Захист відбудеться “27” жовтня 2010 р. о 1130 год. на засіданні спеціалізованої вченої ради К 35.051.20 у Львівському національному університеті імені Івана Франка за адресою: 79008, м. Львів, проспект Свободи, 18, ауд. 115.

З дисертацією можна ознайомитися у Науковій бібліотеці Львівського національного університету імені Івана Франка за адресою: 79005, м. Львів, вул. Драгоманова, 5.

Автореферат розіслано “26” вересня 2010 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради В. Й. Плиса

Размещено на http://www.allbest.ru//

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Функціонування ринкової економічної системи, нарощування її потенціалу та підвищення конкурентоспроможності на сучасному етапі розвитку цивілізації неможливі без належного фінансового забезпечення усіх сфер національної економіки. Кожна підприємницька структура повинна мати змогу за результатами господарської діяльності вільно розпоряджатися власними фінансовими ресурсами, забезпечувати відтворення та вдосконалення виробництва, посилювати рушійні мотиви до продуктивної і творчої праці. Динамічний розвиток підприємництва сприяє економічному зростанню, однак його темпи стримуються організаційно-економічними та фінансовими бар'єрами.

Механізми фінансування підприємницької діяльності в умовах кризи та реформування економіки України зазнають суттєвих змін. З огляду на це, дослідження методологічних питань процесу формування фінансових ресурсів та форм їхньої взаємодії з фінансовою системою держави особливо актуальні на нинішньому етапі глобалізаційних процесів. Пошук нових джерел фінансування й ефективне використання ринкових важелів та інструментів формування фінансових ресурсів визначається і тим, що без докорінної зміни механізму управління фінансовими ресурсами суб'єктів господарювання на ринкових умовах не можна розраховувати на підвищення результативності їх діяльності, ефективне виконання ними функцій учасників ринкових відносин в Україні.

У вітчизняній економічній системі успішне розв'язання фінансових проблем суб'єктів підприємництва має здійснюватися на основі загальноприйнятих ринкових закономірностей та з врахуванням національних особливостей української економіки. Ці проблеми можуть бути розв'язані шляхом проведення економічної політики, яка б враховувала потреби вітчизняної економіки як на макрорівні, так і на рівні окремого суб'єкта підприємництва.

Вагомий внесок у вирішення теоретичних та практичних питань формування фінансових ресурсів зробили такі зарубіжні та українські вчені-економісти: Л. Алексеєнко, І. Бланк, А. Бобилева, С. Большаков, В. Бочаров, О. Василик, Л. Гітман, В. Гриньова, А. Грязнова, А. Даниленко, М. Джонк, А. Загородній, С. Закоморний, І. Зятковський, А. Ковалева, Н. Колчина, М. Коробов, Л. Костирко, О. Ковалюк, О. Колодізєв, М. Крупка, І. Лютий, Е. Маркина, Д. Моляков, В. Опарін, В. Павлова, А. Поддєрьогін, В. Родіонова, О. Романенко, В. Слепов, І. Ткачук, Дж. Ван Хорн, В. Чернов та ін.

Віддаючи належне їхнім напрацюванням, зазначимо, що не всі аспекти цієї складної і багатогранної проблеми з'ясовано. Усе ще залишаються актуальними чимало питань з удосконалення теоретичної бази та практичного інструментарію формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в умовах глобалізації економічних відносин, зокрема розроблення теоретичних концепцій залучення фінансових ресурсів суб'єктів господарювання та пошуку шляхів удосконалення методології аналізу їхніх ресурсних можливостей, оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору джерела фінансового ресурсу тощо. До того ж, у сучасних умовах розвитку економіки необхідним є створення дієвого механізму фінансової підтримки підприємств, визначення шляхів підвищення ефективності такого механізму з урахуванням можливих внутрішніх та зовнішніх кризових ситуацій. Зазначене вище свідчить про актуальність теми дисертації і своєчасність її виконання.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота - складова науково-дослідної роботи кафедри фінансів, грошового обігу і кредиту Львівського національного університету імені Івана Франка “Фінансово-кредитні інструменти інноваційного розвитку економіки України в умовах глобалізації” (державний реєстраційний номер 0105U004944), у межах якої теоретично обґрунтовано рекомендації щодо напрямів удосконалення механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в нашій державі.

Мета і завдання дослідження. Мета дисертаційної роботи - дослідити теоретичні положення та розробити практичні рекомендації, спрямовані на удосконалення механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України.

Досягнення зазначеної мети потребує вирішення низки завдань:

дослідити систему понять і категорій, які характеризують фінансові ресурси, розкрити їх взаємозв'язки та уточнити сутність дефініції “фінансові ресурси суб'єктів підприємництва”;

доповнити існуючі класифікації фінансових ресурсів;

розкрити сутнісні характеристики механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України;

проаналізувати структуру і динаміку фінансових ресурсів та їх вплив на діяльність підприємницьких структур в Україні;

розробити організаційну модель функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва;

дослідити чинники, що впливають на забезпеченість фінансовими ресурсами вітчизняних суб'єктів господарювання, та визначити ступінь їх впливу на формування фінансових ресурсів у процесі здійснення підприємницької діяльності;

розробити модель співвідношення впливу рентабельності активів і ціни позикових коштів на фінансово-господарський стан суб'єкта підприємництва;

проаналізувати зарубіжний досвід залучення фінансових ресурсів на світовому фінансовому ринку та можливості його адаптації до вітчизняних умов; фінансовий підприємництво рентабельність ціна

обґрунтувати пропозиції щодо підвищення ефективності функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України.

Об'єктом дослідження є фінансові ресурси суб'єктів підприємництва.

Предметом дослідження є теоретико-методологічні та практичні аспекти функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України.

Методи дослідження. Теоретико-методологічною основою дисертаційної роботи є загальнонаукові методи наукового пізнання, застосування яких дало змогу досягти поставленої мети. До них належать: історичний метод - під час розкриття еволюції підходів щодо формування фінансових ресурсів; методи наукового абстрагування та узагальнення - для обґрунтування поняття “фінансові ресурси суб'єктів підприємництва” та “механізм формування фінансових ресурсів”; методи аналізу та синтезу - для виділення функцій фінансових ресурсів, визначення внутрішніх і зовнішніх чинників впливу на формування фінансових ресурсів суб'єктів господарювання; метод порівняння - для виокремлення можливих напрямів застосування зарубіжного досвіду залучення фінансових ресурсів на світовому фінансовому ринку; метод морфологічного (структурного) аналізу - для удосконалення схеми використання механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва; метод деталізації - для розвитку класифікації фінансових ресурсів за окремими ознаками; якісні методи факторного аналізу - дослідження внутрішніх і зовнішніх чинників впливу на формування фінансових ресурсів; теорію ігор ? для оцінювання впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на фінансовий стан суб'єкта підприємництва; метод експертних оцінок - для з'ясування особливостей фінансування підприємницьких структур України на прикладі енергетичної галузі; графічний і табличний - для візуального подання результатів дисертаційної роботи у вигляді таблиць, графіків тощо.

Інформаційною базою дослідження слугували наукові публікації вітчизняних і зарубіжних вчених, законодавчі та нормативні акти України, які регулюють фінансову діяльність суб'єктів господарювання. У роботі також використано матеріали Міністерства економіки, Міністерства фінансів України, Державного комітету статистики України, періодичних фахових видань, монографій, публічну фінансову звітність підприємств енергетичного комплексу України, а також власні аналітичні розрахунки та дослідження автора.

Наукова новизна одержаних результатів полягає у розвитку теоретико-методологічних положень та розробленні практичних рекомендацій щодо удосконалення механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в Україні. До основних наукових результатів проведеного дослідження належать такі положення:

уперше:

розроблено модель фінансового забезпечення з врахуванням співвідношення впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на фінансовий стан суб'єктів господарювання з метою оптимізації структури фінансових ресурсів;

удосконалено:

схему оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору джерела фінансових ресурсів суб'єктом підприємництва;

визначення поняття “механізм формування фінансових ресурсів”, яке запропоновано розглядати як систему взаємопов'язаних елементів, взаємодія яких передбачає реалізацію комплексу заходів, спрямованих на забезпечення суб'єкта підприємництва достатніми фінансовими ресурсами на кожному етапі його функціонування відповідно до мінливих умов внутрішнього та зовнішнього середовища;

організаційну модель функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва шляхом виділення у структурі двох типів об'єктів: множини елементів, які слугують інструментом організації та реалізації фінансових відносин (усі види забезпечення), та множини елементів, які забезпечують функціонування статичної єдності цих елементів (органи фінансового управління);

отримали подальший розвиток:

класифікація фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва за такими ознаками: 1) суб'єктом надання; 2) країною-походження; 3) вартісною оцінкою; 4) датою оцінки; 5) доступністю; 6) впливом на організацію підприємницької діяльності; 7) рівнем зв'язку джерел фінансових ресурсів та напрямами їх використання;

теоретико-методологічні положення щодо обґрунтування залежності між ринковою вартістю акцій підприємницької структури, як індикатора її інвестиційної привабливості, та головними макроекономічними характеристиками вітчизняного фінансового та світового фондових ринків.

Теоретичне значення результатів дослідження полягає в узагальненні й обґрунтуванні теоретико-методологічних основ механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України.

Науково-методичні положення дисертації знайшли застосування у навчальному процесі на економічному факультеті Львівського національного університету імені Івана Франка під час викладання дисциплін “Фінансовий менеджмент”, “Фінанси підприємств”, “Фінансова діяльність суб'єктів господарювання” (довідка № 3901-Н від 01.10.2007 р.).

Практичне значення одержаних результатів. Дисертаційна робота містить науково-обґрунтовані висновки та рекомендації, спрямовані на підвищення ефективності функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України.

У результаті наукового дослідження автором запропоновано алгоритм оптимізації механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва та визначено пропозиції щодо створення сприятливих умов для розвитку вільної конкуренції і поширення підприємництва, які використано Головним управлінням економіки Львівської обласної державної адміністрації (довідка №5-51-3572 від 31.10.2009 р.), а також комплекс заходів щодо удосконалення загальної системи фінансування та виявлення внутрішніх резервів суб'єктів підприємництва, що використано управлінням економіки Львівської міської ради під час планування організаційних заходів проведення структурних змін в економіці міста та реалізації інноваційно-інвестиційної політики на поточний рік (довідка №23-4107 від 25.12.2009 р.).

Методику оптимізації джерел формування фінансових ресурсів, зокрема у частині вибору джерела фінансових ресурсів за напрямами їх вкладення, а також пропозиції щодо вдосконалення процесу організації механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва використано ЗАТ “Західенерго” (№04-458 від 24.09.2007 р.).

Особистий внесок здобувача. Наукові результати, висновки та практичні рекомендації, викладені в дисертації, автором одержані особисто.

Апробація результатів дисертаційної роботи. Основні положення результатів наукового дослідження та їхнє практичне застосування обговорювалися на щорічних звітних науково-практичних конференціях викладачів і аспірантів економічного факультету Львівського національного університету імені Івана Франка 2005-2009 рр.; міжнародних, всеукраїнських науково-практичних та студентсько-аспірантських конференціях, зокрема: Міжнародній науково-практичній студентсько-аспірантській конференції “Інтеграція країн з перехідною економікою у світовий економічний простір: стан і перспективи” (м. Львів, 13-14 травня 2005 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Економічна система України: минуле, сучасне, майбутнє” (м. Львів, 21-22 жовтня 2005 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Філософія економіки Івана Франка й сучасні економічні проблеми” (м. Львів, 5-6 травня 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики” (м. Львів, 11-13 травня 2006 р.); Всеукраїнській науковій конференції студентів, аспірантів та молодих вчених “Інтелектуальний потенціал молоді в науці та практиці” (м. Хмельницький, 23 травня 2006 р.); ІІІ Міжнародній науково-теоретичній конференції молодих вчених і студентів “Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери” (м. Донецьк, 7-8 червня 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Фінансові ресурси регіону: організація та управління“ (м. Івано-Франківськ, 9-11 листопада 2006 р.); Четвертій Міжнародній науково-практичній конференції молодих вчених “Економічний і соціальний розвиток України в ХХІ столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації” (м. Тернопіль, 22-23 лютого 2007 р.); Всеукраїнській науково-методичній конференції “Сучасні аспекти фінансового управління економічними процесами” (м. Севастополь, 5-8 вересня 2007 р.); VII Міжнародній науковій конференції “Проблеми економіки і транспорту” (м. Дніпропетровськ, 24-25 квітня 2008 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Проблеми і перспективи інноваційного розвитку економіки України” (м. Дніпропетровськ, 22-24 травня 2008 р.), Міжнародній науковій студентсько-аспірантській конференції “Економіка України в умовах посилення глобалізаційних процесів: виклики і перспективи” (м. Львів, 15-16 травня 2009 р.).

Публікації. За результатами проведеного дослідження опубліковано 21 одноосібну наукову працю загальним обсягом 7,3 д.а., з них 9 (5,5 д.а.) у наукових фахових виданнях.

Структура та обсяг дисертації. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаної літератури і додатків. Основний зміст дисертаційної роботи викладено на 196 сторінках. Дисертація містить 25 таблиць, і 21 рисунок. Список використаних джерел налічує 215 позицій.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми, сформульовано мету і завдання, визначено об'єкт і предмет дослідження, розкрито наукову новизну одержаних результатів та їхнє практичне значення, відображено дані про апробацію, публікації, структуру й обсяг.

У першому розділі дисертації - “Теоретико-методологічні основи дослідження механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва” - проаналізовано понятійно-категорійний апарат, що визначає зміст фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва; доповнено перелік важливих для практики фінансового управління критеріїв класифікації фінансових ресурсів; досліджено теоретичні аспекти механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва.

За умов конкурентного середовища і трансформаційних змін вітчизняної економіки належне функціонування ринкових механізмів господарювання, спрямованих на досягнення ефективності та максимізацію прибутку, визначається фінансовою спроможністю суб'єктів підприємництва забезпечувати соціально-економічні потреби. Наслідки нинішньої світової та вітчизняної фінансової кризи засвідчують, що достатній обсяг фінансування є невід'ємним елементом саморегулювання ринкової економіки, та визначають необхідність вирішення проблеми дефіциту фінансових ресурсів. Це зумовило напрями наукових досліджень стосовно розроблення антикризових стратегій фінансового забезпечення суб'єктів підприємництва в економіці України.

На основі аналізу існуючих підходів до тлумачення поняття “фінансові ресурсів суб'єктів підприємництва” в роботі їх визначено як все те, чим вони розпоряджаються (фінансові активи - грошові кошти, фінансові інструменти тощо), та може бути використане для здійснення фінансово-господарських чи інших операцій.

На думку дисертанта, фінансові ресурси, які беруть участь у процесі господарської діяльності суб'єкта підприємництва, характеризуються двояко. З однієї сторони, вони є інструментом досягнення поставлених перед суб'єктом господарювання цілей, з іншої ? об'єктом управління, виступають передумовою виникнення нових фінансових ресурсів та визначають напрям і обсяг їх надходження.

На підставі проведеного дослідження в роботі сформульовано такі функції фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва: капіталотворча (основне джерело формування капіталу ділової одиниці, що визначає потенційні можливості розвитку фірми та створює передумови здійснення фінансово-господарської діяльності), трансформаційна (здатність перетворюватись у необхідний виробничий ресурс без додаткових втрат (перш за все часу)), резервна (резерв суб'єкта господарювання у випадку виникнення надзвичайних подій), комунікативна (засіб взаємозв'язку суб'єкта підприємництва з іншими учасниками економічних відносин (власниками, керівниками, покупцями і продавцями, кредиторами та державними органами тощо)).

У роботі визначено сутність поняття “механізм формування фінансових ресурсів” як системи взаємопов'язаних елементів (рис. 1), взаємодія яких передбачає реалізацію комплексу заходів, спрямованих на забезпечення суб'єкта підприємництва достатнім обсягом фінансових ресурсів на кожному етапі його функціонування відповідно до мінливих умов внутрішнього та зовнішнього середовища. Визначивши сутність механізму формування фінансових ресурсів, у реферованому розділі запропоновано модель його функціонування, що визначається дією економічних законів та передбачає вибір джерела фінансування адекватного напряму їх використання.

У другому розділі дисертаційної роботи - “Особливості функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в Україні” - досліджено структуру та динаміку джерел фінансових ресурсів; розглянуто особливості функціонування механізму формування фінансових ресурсів ділових одиниць в Україні; виділено основні чинники, що впливають на забезпеченість фінансовими ресурсами суб'єктів підприємництва в умовах глобалізації.

Аналіз фінансового забезпечення діяльності вітчизняних суб'єктів підприємництва проведено за двома напрямами - динамікою обсягу та структури як власних, так і позикових фінансових ресурсів (табл. 1). Зокрема, результати аналізу структури джерел фінансування засвідчують про тенденцію до зростання частки довгострокових зобов'язань (за винятком 2009 р., що пов'язано з загальним погіршенням фінансової ситуації в Україні та зменшенням довготермінових програм фінансово-кредитних посередників), що підтверджує наявність структурних зрушень у вітчизняній економіці й розуміння необхідності створення передумов для економічного зростання в майбутньому та позитивні інвестиційні очікування. Питома вага власного капіталу поступово зменшується, проте залишається все ще доволі високою (з 47% у 2004 р. до 36% у 2009 р.).

Таблиця 1

Структура джерел формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в Україні (у відсотках до попереднього року)

Показники	Роки
	2004	2005	2006	2007	2008	2009
Власний капітал	46,97	46,61	45,04	42,18	36,87	35,83
Забезпечення майбутніх витрат і платежів	1,92	2,15	2,16	2,26	2,42	2,23
Довгострокові зобов'язання	7,58	9,54	12,02	14,33	17,20	16,60
Поточні зобов'язання	42,87	41,05	40,11	40,65	42,91	44,73
Доходи майбутніх періодів	0,67	0,65	0,67	0,57	0,60	0,60
Разом	100	100	100	100	100	100

Джерело: Розраховано за даними Державного комітету статистики України - http://www.ukrstat.gov.ua

Разом з тим значна частка короткотермінових зобов'язань (не менше 40%) та збільшення поточної заборгованості (у т.ч. кредиторської) на тлі відчутного зростання довготермінових зобов'язань пояснюється погіршенням фінансового стану більшості суб'єктів підприємництва, значним зниженням, а інколи й зовсім відсутністю власного прибутку.

Позитивна динаміка економічного зростання в державі, досягнута у передкризові роки та необхідність здійснення і надалі структурних реформ в Україні з метою повернення на докризовий рівень та подальшого економічного зростання засвідчують актуальність пошуку потенційних джерел формування інвестиційних ресурсів та необхідності виходу на зовнішні ринки з метою мобілізації додаткових фінансових ресурсів.

Визначальною характеристикою при цьому є не стільки кількісні, як якісні показники, що відображають забезпеченість фінансовими ресурсами суб'єктів підприємництва. Велика кількість різноманітних підходів та методик часто не дають змоги визначити оптимальну структуру джерел формування фінансових ресурсів і спрогнозувати її вплив на фінансову безпеку суб'єкта підприємництва. Для вирішення цієї проблеми може послугувати з'ясування у роботі залежностей між головними характеристиками фінансових ресурсів суб'єкта господарювання і показниками його фінансового стану як критеріями фінансової безпеки. Виявлено, що найінформативнішими, з погляду забезпечення фінансової безпеки суб'єктів господарювання, є такі стратегічні співвідношення: ціна позикового капіталу ? плече фінансового важеля, а також рентабельність активів ? плече фінансового важеля, рентабельність активів ? ціна позикового капіталу, рентабельність активів ? поточна ліквідність, частка амортизації у власному капіталі-брутто ? плече фінансового важеля.

а) б) в)

г) д) е)

Рис. 2. Взаємозв'язок середніх значень рентабельності активів та показників, що характеризують структуру фінансових ресурсів ділових одиниць енергетичної галузі

У дисертації досліджено діяльність та розраховано фінансові показники ВАТ „Західенерго”, АЕК „Київенерго”, ВАТ „Донбасенерго”, ВАТ „Дніпроенерго”, ВАТ „Укрнафта”, ВАТ „Центренерго”. Результати аналізу фінансових показників дали змогу виявити загальні тенденції, характерні для суб'єктів підприємництва енергетичної галузі (див. рис. 2.):

вартість фінансових ресурсів та їх структура не мають чітко вираженої залежності (індиферентні), а графічно їх взаємодію можна зобразити як перетин двох перпендикулярних прямих (рис. 2.а), зміщених в ліву сторону: за певних обставин, не залежно від структури капіталу, залучити додаткові фінансові ресурси суб'єкт підприємництва не має змоги вже незважаючи на їхню вартість, і навпаки, що пояснено недосконалістю вітчизняного ринкового середовища та психологічними мотивами учасників ринку;

залучення фінансових ресурсів ззовні максимізує інвестиційні вкладення, зокрема відслідковується пряма залежність: при збільшенні позикового капіталу, зростає обсяг інвестиційних вкладень та оборотних активів (рис. 2.д) й забезпечується підвищення їх рентабельності (рис. 2.б);

має місце конфліктна ситуація коли за зниження рівня рентабельності суб'єкти підприємництва схильні брати кредити під вищі процентні ставки. Причиною цього є перш за все потреби виробничої сфери, а саме необхідність забезпечення поточної господарської діяльності належним фінансуванням, особливо у кризових ситуаціях, що впливає на фінансово-виробничий стан (рис. 2.в);

зростання рентабельності активів ділової одиниці супроводжується збільшенням її платоспроможності, але тільки до певної межі, надалі ліквідність зменшується, адже фінансові ресурси інвестують у роботу суб'єкта підприємництва (залежність поліноміальна). Отож, потрібно передбачити, як вплине форма фінансування на рівень теперішньої та майбутньої платоспроможності суб'єкта підприємництва (рис. 2.г);

забезпечення належного матеріально-технічного стану суб'єкта підприємництва (ступінь зношення устаткування) вимагає відповідного рівня фінансування, проте не впливає на його структуру (рис. 2.е).

Дослідження ресурсного забезпечення суб'єктів підприємництва в економіці України засвідчили, що їхні можливості щодо залучення дешевих довготермінових фінансових ресурсів на сьогодні є доволі обмеженими.

У третьому розділі дисертації - “Шляхи підвищення ефективності функціонування механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в Україні” - визначено основні напрями вдосконалення управління фінансовими ресурсами (на основі схеми оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору джерела фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва, рис. 3), запропоновано модель співвідношення впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на фінансову стійкість суб'єкта підприємництва, а також розглянуто зарубіжний досвід залучення фінансових ресурсів суб'єктами підприємництва на світовому фінансовому ринку та можливості його використання у сучасних умовах розвитку вітчизняної економіки.

На підставі проведеного аналізу дисертантом запропоновано методику дослідження впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на фінансовий стан суб'єкта підприємництва. З урахуванням невизначеностей ринкового середовища задачу впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на стабільність фінансового стану суб'єкта господарювання подано у вигляді скінченої антагоністичної гри, яка має вигляд

(1)

де - множина можливих значень рентабельності активів; - множина можливих значень ціни позикового капіталу; - функція корисності суб'єкта господарювання.

За допомогою теорії ігор, стратегію впливу рентабельності активів на стабільність фінансового стану ділової одиниці подано таким чином:

, (2)

де , - рентабельність, - ціна позикового капіталу в і-му році; ; - кількість чистих стратегій впливу рентабельності активів і ціни позикового капіталу на фінансовий стан суб'єкта господарювання.



Размещено на http://www.allbest.ru//

Рис. 3. Схема оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору джерела фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва

Вплив ціни позикового капіталу на стабільність фінансового стану суб'єкта підприємництва визначають за формулою

, , (3)

Аналіз виконаних розрахунків дає змогу зробити такі висновки: 1) вплив ціни позикового капіталу суб'єкта господарювання на його фінансовий стан у разі виваженої виробничої та фінансової політики за період 2000-2009 рр. відрізнявся на 21,3%. Зокрема, найбільший вплив спостерігався у 2001 р. - 24% і найменший у 2000 р. - 3,7%; 2) водночас вплив рентабельності активів на фінансовий стан суб'єкта господарювання за період 2000-2009 рр. був більш неоднозначним і ця величина становила 61,6%, зокрема, найбільша у 2000 р. - 67,1% а найменша у 2002 р. - 6,5%.Отримані результати є вихідними при визначенні Нешівської рівноваги у прийнятті оптимального рішення щодо залучення позикових коштів, узгоджуючи інтереси власників та кредиторів.

Альтернативою позикам є вихід суб'єктів підприємництва на міжнародні фондові ринки з метою залучення фінансових ресурсів шляхом розміщення власних цінних паперів. Вартість акцій виступає індикатором привабливості суб'єкта підприємництва, як об'єкта інвестиційних вкладень. За допомогою кореляційно-регресійного аналізу побудовано взаємозалежну систему регресійних рівнянь, що описує вплив ситуації на провідних фондових біржах на вартість акцій суб'єктів господарювання, а також характеризує стан вітчизняного фондового ринку через головні макроекономічні показники розвитку держави (табл. 2)

Таблиця 2

Функціональні залежності показників економічного розвитку, вітчизняного та світових фондових індексів та їх коефіцієнти детермінації

Суб'єкт підприємництва	Вартість акцій
ВАТ “Західенерго”		0,9223
ВАТ “Центренерго”		0,9840
ВАТ “Дніпроенерго”		0,9887
ВАТ “Донбасенерго”		0,9928
АЕК “Київенерго”		0,9613
ВАТ “Укрнафта”		0,9410

де - вартість акцій ВАТ “Західенерго”, -вартість акцій ВАТ “Центренерго”, - вартість акцій ВАТ “Дніпроенерго”,- вартість акцій ВАТ “Донбасенерго”, -варість акцій АЕК “Київенерго”,- вартість акцій ВАТ “Укрнафта”, - значення фондового індексу DJ, - значення фондового індексу DAX, - значення фондового індексу РТС, - значення фондового індексу ПФТС, (), - ВВП, - вимоги банків за кредитами, - обсяг прямих іноземних інвестицій, - фінансовий результат суб'єктів підприємництва.

Примітка: Розраховано автором на основі статистичних даних

Нестабільність конкурентного середовища та потреба у значних фінансових ресурсах обґрунтовують необхідність виходу вітчизняних суб'єктів господарювання на світовий фінансовий ринок. Проаналізувавши досвід формування фінансових ресурсів суб'єктами підприємництва зарубіжних країн, наголошуємо на доцільності впровадження насамперед державних заходів, спрямованих на відновлення вітчизняного фінансового ринку та створення сприятливих умов виходу економіки України з кризи, зокрема: підтримання ліквідності банківської системи; створення санаційних банків, які здійснюватимуть захист прав суб'єктів підприємництва-клієнтів фінансових установ; створення спеціального інституту регулювання фінансових ринків в цілому; надання державної підтримки фінансовим посередникам з обов'язковим обумовленням видів та обсягів кредитування суб'єктів підприємництва; створення посади кредитного контролера, який контролює використання банками державної допомоги і дотримання прозорості процедур доступу ділових одиниць до кредитів; удосконалення законодавчої бази та прийняття Податкового кодексу; запровадження ефективних та дієвих механізмів щодо легалізації тіньових капіталів та стимулювання кінцевого споживання.

Врахування досвіду зарубіжних країн сприятиме удосконаленню механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України та забезпечення зростання їх конкурентних позицій на світовому ринку.

ВИСНОВКИ

У дисертації зроблено науково-теоретичне узагальнення, проведено оцінку та запропоновано можливі шляхи удосконалення механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України. Виконане дослідження дало підстави сформувати такі висновки:

1. Реалізація стратегії економічного і соціального розвитку України потребує належного фінансування, що забезпечить ефективне функціонування і розвиток усіх ланок національної економіки. Формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва створює передумови швидкого економічного зростання за умов конкуренції як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках. Для з'ясування сутності фінансових ресурсів застосовано комплексний підхід, що передбачає дослідження складу та джерел фінансових ресурсів, розширення класифікаційних ознак, визначення принципів формування і виділення чинників впливу на рівень фінансового забезпечення функціонування та розвитку суб'єкта підприємництва.

Фінансові ресурси не можна розглядати як статичну складову - це активний елемент, який має свій життєвий цикл і загальний розвиток: з часом змінюють форму і зміст, тому особливості їх кругообігу необхідно враховувати під час управління суб'єктом підприємництва.

2. За результатами проведеного дослідження сутності фінансових ресурсів сформульовано їх основні функції: капіталотворчу, трансформаційну, резервну та комунікативну, що дало змогу наголосити на значенні фінансових ресурсів і виділити нові підходи до їх формування.

3. Доповнено класифікацію фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва за такими ознаками: 1) суб'єктом надання; 2) країною походження; 3) вартісною оцінкою; 4) моментом оцінки; 5) доступністю; 6) впливом на організацію підприємницької діяльності; 7) рівнем зв'язку джерел фінансових ресурсів та напрямами їх використання.

4. Механізм формування фінансових ресурсів - система взаємопов'язаних елементів, взаємодія яких передбачає реалізацію комплексу заходів, спрямованих на забезпечення суб'єкта підприємництва достатніми фінансовими ресурсами на кожному етапі його функціонування відповідно до мінливих умов внутрішнього та зовнішнього середовищ.

Об'єктивна сторона фінансового механізму проявляється в тому, що він слугує інструментом організації та регулювання фінансових відносин. З іншого боку, має суб'єктивний характер, оскільки розробляється органами фінансового управління ділової одиниці та визначає множину зв'язків, що забезпечують реальне функціонування статичної єдності таких елементів, як методи фінансового регулювання і фінансового забезпечення, інструменти та важелі, а також нормативно-правове та інформаційно-аналітичне забезпечення.

5. Функціонування механізму формування фінансових ресурсів значною мірою залежить від врахування основних чинників, які впливають на фінансове забезпечення суб'єкта господарювання. Виділено внутрішні і зовнішні чинники, які, взаємодіючи, здійснюють неоднаковий вплив на ефективність використання фінансових ресурсів. Одні з них прямо впливають на ефективність, інші - опосередковано. Проведений кореляційно-регресійний аналіз засвідчує наявність лінійних форм залежностей між низкою показників оцінки вітчизняного фінансового та світового фондового ринків, зокрема вартістю акцій господарюючих суб'єктів, як індикаторів їх інвестиційної привабливості, та основними показниками макроекономічного розвитку України і світовими фондовими індексами. Це підтвердило важливість провадження державної політики на підтримання економічного розвитку окремих ділових одиниць, особливо у післякризовий період.

6. Багатоваріантність наукових підходів, що передбачають розрахунок великої кількості показників, ускладнюють процес визначення оптимальної структури джерел фінансових ресурсів. У дисертації доведено, що за сучасних кризових умов, незалежно від наявної структури капіталу, залучити додаткові фінансові ресурси суб'єкт підприємництва не має змоги, незважаючи на їхню вартість, і навпаки - змога позичити на ринку капіталів нові ресурси за ринковою вартістю не залежить від значення плеча фінансового важеля ділової одиниці. Обмежуючими факторами тут є недосконалість вітчизняного конкурентного середовища та психологічні мотиви діяльності учасників ринку.

7. Запропоновано схему оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору конкретного джерела фінансових ресурсів з метою підвищення результативності господарювання ділових одиниць. Особливу увагу запропоновано звертати на підвищення ефективності використання наявних фінансових ресурсів, зокрема оптимізацію їх структури та пошук внутрішніх резервів, а також використання альтернативних джерел фінансування.

8. Запропоновано методику аналізу впливу рентабельності і ціни позикового капіталу на фінансовий стан суб'єкта підприємництва з використанням теоретико-ігрового підходу дав змогу з'ясувати порівняльний вплив ціни позикового капіталу, доступного суб'єктам господарювання у разі виваженої фінансової політики, та з'ясувати порівняльний вплив рентабельності активів на фінансовий стан суб'єкта господарювання.

9. Пошук альтернативних джерел фінансування передбачає перегляд стратегії залучення фінансових ресурсів у вітчизняну економіку на світових фінансових ринках. Проте першочерговим є врахування закордонного досвіду здійснення державних заходів щодо створення сприятливих умов інвестування для внутрішніх та іноземних інвесторів.

Викладені результати дослідження дають змогу поглибити теоретичні основи сутності механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва, а застосування наведених у дисертації практичних рекомендацій щодо вибору джерела фінансування обґрунтовує можливість вдосконалити державну і регіональну фінансову політику економічного зростання в Україні.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

У наукових фахових виданнях, які внесено до переліку ВАК України:

Петик М. І. Особливості формування фінансових ресурсів підприємств України в умовах трансформаційної економіки / М. І. Петик // Формування ринкової економіки в Україні. - 2005. - Спецвипуск 15 (частина 1). ? С. 342-346. - 0,5 д.а.

Петик М. І. Банківське фінансування інноваційно-інвестиційної діяльності підприємств / М. І. Петик // Вісник Львівського університету. Серія економічна. - 2007. ? Вип. 36. ? С. 246-251. - 0,7 д.а.

Петик М. Механізми венчурного фінансування підприємництва / М. І. Петик // Вісник Львівського університету. Серія економічна. - 2007. ? Випуск 37(2). - С. 545-548. - 0,5 д.а.

Петик М. І. Лізинг - джерело залучення фінансових ресурсів підприємствами України / М. І. Петик // Актуальні проблеми розвитку економіки регіону: Науковий збірник. - Івано-Франківськ: ВДВ ЦІТ Прикарпатського національного університету імені Василя Стефаника, 2007. - Вип. ІІІ. - Т. 1. - С. 232-240. - 0,65 д.а.

Петик М. І. Економічні вигоди факторингового фінансування / М. І. Петик // Фінансова система України. Збірник наукових праць. - Острог: Видавництво «Національний університет «Острозька академія», 2007. - Вип. 9. - Ч. 2 - С. 399-407. - 0,5 д.а.

Петик М. І. Альтернативні джерела фінансування капітальних вкладень підприємств України / М. І. Петик // Вісник Дніпропетровського національного університету залізничного транспорту імені академіка В. Лазаряна. - Вип. 18. ? Дніпропетровськ: Вид-во Дніпропетровського національного університету залізничного транспорту імені академіка В. Лазаряна, 2007. - С. 221-226. - 0,6 д.а.

Петик М. І. Економічна суть і призначення фінансових ресурсів у забезпеченні господарської діяльності суб'єкта господарювання / М. І. Петик // Актуальні проблеми розвитку економіки регіону: Науковий збірник. - Івано-Франківськ: ВДВ ЦІТ Прикарпатського національного університету імені Василя Стефаника, 2008. - Вип. IV. - Т. 1. ? С. 198-204. - 0,6 д.а.

Петик М. І. Фінансове забезпечення розвитку енергетичного сектору України / М. І. Петик // Вісник Львівського університету. Серія економічна. - Вип. 40. - Львів, 2009. - С. 234-239. - 0,7 д.а.

Петик М. І. Україна в сучасних глобалізаційних процесах / М. І. Петик // Формування ринкової економіки в Україні. - 2009. - Вип. 19. - С. 530-539. - 0,8 д.а.

АНОТАЦІЯ

Петик М. І. Механізм формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва в економіці України. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.08. - гроші, фінанси і кредит. - Львівський національний університет імені Івана Франка. - Львів, 2010.

У дисертаційній роботі досліджено суть та сформульовано функції фінансових ресурсів, доповнено їх класифікацію, проведено аналіз чинників впливу на формування фінансових ресурсів ділових одиниць. Визначено сутність і обґрунтовано економічний зміст механізму формування фінансових ресурсів суб'єктів підприємництва, а також запропоновано модель його функціонування, що визначається дією економічних законів та передбачає вибір джерела фінансових ресурсів адекватного напряму їх використання. Доведено, що за сучасних обставин, не залежно від наявної структури капіталу, залучити додаткові фінансові ресурси суб'єкт підприємництва не має змоги не залежно від їх вартості, і навпаки - змога позичити на ринку капіталів нові ресурси за ринковою вартістю не залежить від значення плеча фінансового важеля ділової одиниці. Обмежуючими чинниками тут є недосконалість вітчизняного конкурентного середовища та психологічні мотиви діяльності учасників ринку. Розроблено схему оптимізації процесу прийняття рішення щодо вибору конкретного джерела фінансових ресурсів, дія якого спрямована на оптимізацію потреби у фінансових ресурсах та пошуку внутрішніх резервів, а також пошуку можливостей використання альтернативних джерел фінансування .

Ключові слова: фінансові ресурси, механізм формування фінансових ресурсів, суб'єкт підприємництва, структура джерел фінансування, фінансова безпека.

АННОТАЦИЯ

Петык М. И. Механизм формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства в экономике Украины. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.08. - деньги, финансы и кредит. - Львовский национальный университет имени Ивана Франко. - Львов, 2010.

Диссертационная работа посвящена разработке теоретических основ и практических рекомендаций, направленных на усовершенствование механизма формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства в экономике Украины.

В первом разделе диссертации “Теоретико-методологические основы исследования механизма формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства” - исследованы сущность финансовых ресурсов субъектов предпринимательства; детализировано перечень важных для практики критериев классификации финансовых ресурсов; исследовано основы функционирования механизма формирования финансовых ресурсов.

На основании результатов проведенного исследования сущности финансовых ресурсов сформулированы основные его функции: капиталоформирующая; трансформационная; резервная; коммуникативная, что дало возможность подчеркнуть роль финансовых ресурсов. Определена категория «механизм формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства” и раскрыты его составляющие. Предложено модель функционирования механизма формирования финансовых ресурсов.

Во втором разделе диссертационной работы - “Особенности функционирования механизма формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства в Украине” ? исследовано структуру и динамику источников финансовых ресурсов; рассмотрено особенности функционирования механизма формирования финансовых ресурсов хозяйствующих единиц в Украине; оценено главные факторы, которые влияют на обеспечение финансовыми ресурсами субъектов предпринимательства в условиях глобализации.

Анализ финансового обеспечения отечественных субъектов предпринимательства осуществлено за двумя направлениями - динамикой объема и структуры как собственных, так и заемных финансовых ресурсов. Определяющей характеристикой при этом есть не столько количественные, как качественные показатели, которые отражают обеспечение финансовыми ресурсами субъектов предпринимательства. В диссертации обосновано зависимость между качественными и количественными характеристиками финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и показателями его финансового состояния как критерий финансовой безопасности.

В третьем разделе диссертации - “Пути повышения эффективности функционирования механизма формирования финансовых ресурсов субъектов предпринимательства в Украине” - определено главные направления усовершенствования управления финансовыми ресурсами (предложено алгоритм оптимизации процесса принятия решения о выборе источника финансовых ресурсов), разработано модель оценивания влияния рентабельности активов по средней стоимости заемного капитала на финансовую стойкость субъекта предпринимательства, а также рассмотрено зарубежный опыт привлечения финансовых ресурсов субъектами предпринимательства на мировом финансовом ринке и возможности его использования в современных условиях развития отечественной экономики.

Ключевые слова: финансовые ресурсы, механизм формирования финансовых ресурсов, субъект предпринимательства, структура источников финансирования, финансовая безопасность.

ANNOTATION

Petyk M. I. The Mechanism of Forming the Financial Resources of the Business Entities in the Economy of Ukraine. - Manuscript

The Dissertation for the Scholary Degree of Candidate of Economic sciences in Speciality 08.00.08. - money, finance and credit. - The Ivan Franko L'viv National University. - L'viv, 2010.

The first part of the dissertation is devoted to the analysis of the conceptual and categorial structure that defines the essence of the financial resources of the business entities. We have also complemented the register of the criteria of the classification of the financial resources important for the practice of the financial management and researched the theoretical aspects of the mechanism of forming the financial resources of the business entities.

The structure and the dynamics of the sources of the financial resources were researched in the second part of the dissertation. We have also examined the peculiarities of functioning of the mechanism of forming the financial resources of the business entities in Ukraine and allocated the main factors which influence the provision of the financial resources to the business entities in the globalization circumstances.

The third part of the dissertation is about the main ways of improving the management of the financial resources (basing on the scheme of the optimization of the process of decision making as for the choice of the source of the financial resources of the business entities). The model of comparing the influence of the assets profitability and the prices of the lending capital on the financial state of the business entity was created. In addition, the foreign experience of applying of the financial resources by the business entities on the world financial market and the opportunity of using it in the contemporary conditions of the local economy development.

Key Words: financial resources, the mechanism of forming the financial resources, the business subject, the structure of the financing sources, financial safety.

Размещено на Allbest.ru

...