Ринок фінансового капіталу України в умовах фінансової глобалізації

Размещено на http://www.allbest.ru/

КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ІМЕНІ ТАРАСА ШЕВЧЕНКА

УДК 336.76

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Ринок фінансового капіталу україни в умовах фінансової глобалізації

Спеціальність 08.00.08 - гроші, фінанси і кредит

Дрозд Наталія Володимирівна

Київ - 2011

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі фінансів Київського національного університету імені Тараса Шевченка.

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Лютий Ігор Олексійович, Київський національний університет імені Тараса Шевченка, проректор, завідувач кафедрою фінансів.

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Алексеєнко Людмила Михайлівна, Тернопільський національний економічний університет, професор кафедри фінансів суб'єктів господарювання і страхування

кандидат економічних наук, доцент Калач Ганна Миколаївна, Національний університет державної податкової служби України, декан факультету економіки та оподаткування.

Захист відбудеться «23» червня 2011 р. о 16.00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.001.12 Київського національного університету імені Тараса Шевченка за адресою: 03022, м. Київ, вул. Васильківська, 90а, ауд. 203.

З дисертацією можна ознайомитися у Науковій бібліотеці ім. М.О. Максимовича Київського національного університету імені Тараса Шевченка за адресою: 01033, м. Київ, вул. Володимирська, 58, кім.12.

Автореферат розісланий «20» травня 2011 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Каніщенко О.Л.

фінансовий капітал національний ринок

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Сучасний розвиток ринку фінансового капіталу України відбувається в умовах посилення глобалізаційних процесів, що позначається на архітектурі сучасного господарства, трансформації поглядів на економіку та осмисленні нових явищ та процесів. Це призводить до необхідності пошуку нових концептуальних та понятійних підходів до характеристики фінансової глобалізації та фінансового капіталу.

Сучасний український ринок фінансового капіталу поступально розвивається та є позитивні передумови для його ефективного функціонування в посткризовий період. Дослідження існуючих закономірностей, сучасних тенденцій становлення та функціонування ринку фінансового капіталу, вивчення особливостей та факторів його розвитку в умовах фінансової глобалізації актуальне не тільки з загальнотеоретичних, а і з практичних позицій. Стабілізація макроекономічного розвитку потребує оптимізації економічних відносин на українському ринку фінансового капіталу, наближення їх до міжнародних стандартів, використання нових форм фінансування та кредитування суб'єктів господарювання для підвищення рівня ефективності цих сфер діяльності в сучасній економіці. Особливу увагу варто акцентувати на регулюючій ролі держави та її впливі на реалізацію економічних інтересів суб'єктів ринку фінансового капіталу.

Теоретичні й методологічні аспекти фінансового капіталу як категорії економічної науки висвітлено у працях відомих зарубіжних учених: Е. Верден, Р. Гільфердінг, Д. Кейнс, Д. Коммонс, К. Маркс, У. Мітчелл, І. Фішер, М. Фрідмен, Д. Хікс. Серед російських економістів, які досліджували поняття фінансового капіталу можна відзначити П. Бухаріна, О. Миргородську, В. Мотильова, Г. Солюса, Ю. Юданова.

Сучасні особливості розвитку вітчизняного ринку фінансового капіталу розглянуті в працях таких українських учених, як Л. Алексеєнко, Г. Калач, І. Лютий, В. Міщенко, С. Науменкова, А. Чухно та ін. Важливим напрямом фінансової глобалізації стає транснаціоналізація капіталів та виробництва. Ці питання розглянуті в працях М. Алле, О. Білоруса, І. Валлерштайна, Д. Герда, П. Герста, Гж. Колодко, А. Кредисова, В. Лукашевича, Д. Лук'яненка, З. Луцишин, Е. МакГрю, О. Мозгового, Дж. Сороса, Г. Томпсона, Т. Циганкової, А. Філіпченка.

Віддаючи належне науковим напрацюванням вітчизняних та зарубіжних учених у дослідженні даної проблематики, потрібно зазначити, що деякі питання не знайшли свого вирішення або залишаються дискусійними, а саме щодо обґрунтування впливу глобалізаційних процесів на розвиток ринку фінансового капіталу, зміну організаційної структури цього ринку в контексті вимог до забезпечення реалізації економічного розвитку держави, визначення впливу державних регуляторів на функціонування ринку фінансового капіталу. Це зумовило вибір об'єкта, теми дослідження та її актуальність.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою науково-дослідної теми кафедри фінансів економічного факультету Київського національного університету імені Тараса Шевченка «Розвиток внутрішнього ринку України в умовах глобалізації: закономірності та протиріччя» (номер державної реєстрації 0106U006542), підрозділ «Теоретичні основи функціонування фінансових ринків та тенденції глобалізації» (шифр № 06 БФ 040-01). В межах цієї теми дисертант розробив теоретичні та методологічні засоби, що характеризують механізм функціонування ринку фінансового капіталу в умовах фінансової глобалізації.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є узагальнення теоретичних засад сутності фінансового капіталу та розробка практичних рекомендацій для підвищення ефективності його функціонування й забезпечення стабільності розвитку.

Досягнення поставленої мети зумовлює необхідність вирішення таких основних завдань:

- узагальнити економічну сутність поняття «фінансовий капітал» та інституційно-правові засади його еволюції;

- виокремити основні закономірності та тенденції розвитку ринків фінансового капіталу провідних країн світу та виявити фактори досягнення фінансової стабільності;

- виявити особливості функціонування ринку фінансового капіталу в Україні;

- визначити нову роль держави та її вплив на формування адекватного світовій економіці національного ринку фінансового капіталу;

- розробити економетричну модель впливу фінансово-кредитних установ на вітчизняний ринок фінансового капіталу;

- запропонувати та обґрунтувати напрями розв'язання суперечностей відтворення національного фінансового капіталу в умовах глобалізаційних процесів;

- виявити специфіку взаємодії вітчизняних та іноземних суб'єктів ринку фінансового капіталу та розробити рекомендації щодо підвищення ефективності співпраці з міжнародними фінансовими інститутами;

- встановити основні напрями впливу глобалізаційних процесів на вітчизняний ринок фінансового капіталу та обґрунтувати пропозиції щодо реалізації економічних інтересів всіх суб'єктів даного ринку.

Об'єктом дослідження є система фінансових відносин між суб'єктами та процеси функціонування ринку фінансового капіталу.

Предметом дослідження є теоретичні і практичні аспекти формування та функціонування ринку фінансового капіталу України в умовах фінансової глобалізації.

Методи дослідження. У процесі дослідження були використані загальнонаукові і специфічні методи пізнання. Зокрема, обґрунтування теоретичних положень й аргументацію висновків було здійснено на підставі реалізації загальнонаукових методів: діалектичного, історико-логічного, наукової абстракції. Пізнання об'єкта дослідження ґрунтовано на системному підході, відповідно до якого всі елементи ринку фінансового капіталу розглянуті у нерозривному зв'язку. У процесі аналізу ролі фінансово-кредитних установ та іноземного капіталу на ринку фінансового капіталу використано порівняльний, економіко-статистичний, функціонально-логічний методи, у дослідженні розвитку ринку фінансового капіталу - ретроспективний метод.

Інформаційною базою наукового дослідження стали наукові праці українських та зарубіжних учених, що висвітлюють окремі аспекти функціонування ринку фінансового капіталу та фінансової глобалізації, матеріали монографічних досліджень і періодичних наукових видань, аналітичних видань вітчизняних і зарубіжних дослідницьких центрів, інформації Інтернет-ресурсів. Статистичною і фактологічною підставами стали дані Міністерства фінансів України, Міністерства економічного розвитку і торгівлі України, Національного банку України, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку України, Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг України, Державного комітету статистики України, Міжнародного валютного фонду, Світового банку, а також законодавчо-нормативні акти, що регулюють функціонування ринку фінансового капіталу в Україні.

Наукова новизна одержаних результатів. У дисертаційній роботі автором отримані і виносяться на захист результати, які виявляють і теоретично обґрунтовують сутність сучасного ринку фінансового капіталу, його організацію та модель функціонування і розробляють практичні засади стратегії, що дає змогу державі та суб'єктам господарювання взаємодіяти з глобальним фінансовим капіталом, реалізуючи інтереси суспільства та національного капіталу, а саме:

вперше:

- визначено особливості функціонування, суперечності та тенденції розвитку ринку фінансового капіталу України в посткризовий період та за посилення глобалізаційного впливу, а саме: відсутність етапності формування (одночасність первісного нагромадження капіталу і приватизації), збільшення чутливості фінансової системи України до рівня світової нестабільності під час економічних криз, відсутність сучасних ринкових інструментів регуляторного впливу державних інститутів на стабілізацію фінансового ринку в умовах посилення кризових явищ у глобалізованому фінансовому середовищі;

удосконалено:

- структуру моделі функціонування ринку фінансового капіталу, а саме: сукупність та поєднання інтересів держави та суб'єктів ринку; система функціонування ринку (регулятивні механізми та механізми інституціонального і технологічного забезпечення); реалізація прав власності та механізм відтворення ринку фінансового капіталу (негативний вплив зовнішніх факторів амортизовано механізмом внутрішньої організації, що дає можливість зберігати та посилювати якісні параметри стійкості ринку);

- теоретичні підходи дослідження ринку фінансового капіталу з позиції синтезу існуючих концепцій його еволюції на основі інституціонального розвитку та посилення конкуренції у фінансовому середовищі (внаслідок глобалізаційих процесів), що враховує об'єктивні причини виникнення ринку фінансового капіталу та фактори ефективного функціонування його організаційних форм;

- принципи щодо особливостей формування структури ринку фінансового капіталу в умовах глобалізації, що дає можливість здійснити системний аналіз закономірностей його розвитку в контексті інституціональних (а, відповідно й структурних) зрушень та забезпечити формування фінансових механізмів підтримки сталості системи, її адаптації до зовнішніх змін, суперечностей розвитку, відкритості та уніфікованості щодо інтеграції з національними ринками фінансового капіталу;

набули подальшого розвитку:

- методика оцінки перспектив ефективної взаємодії вітчизняних суб'єктів господарювання з суб'єктами іноземного капіталу за умови їх входу на ринок фінансового капіталу з огляду на об'єктивну необхідність даного процесу, що полягає у підвищенні капіталізації, конкурентоспроможності, ефективних механізмів управління ризиками суб'єктів в результаті надходження обігових коштів, особливо в посткризовий період;

- практичні рекомендації щодо розв'язання суперечностей функціонування національного ринку фінансового капіталу в сучасних умовах: зміна пропорцій у співвідношенні між споживанням та заощадженням в процесі забезпечення економічного розвитку за умови акумуляції заощаджень та скерованості руху капіталу в фінансовий та реальний сектори економіки України;

- визначення пріоритетів в процесі співпраці інститутів ринку фінансового капіталу України з міжнародними фінансовими інститутами з метою реалізації національних інтересів та фінансової безпеки держави, що полягає у визначенні доцільності співпраці на основі оптимального використання переваг членства в цих організаціях, визначення прав і зобов'язань кожного учасника та забезпечення контролю за використанням запозичених коштів на інвестиційно-інноваційні проекти національного значення.

Практичне значення одержаних результатів полягає у тому, що вони обґрунтовують теоретичні положення та висновки й пропозиції з формування та вдосконалення державної політики на ринку фінансового капіталу і можуть бути врахованими за розробки стратегії підтримки суб'єктів ринку фінансового капіталу України та гармонізації інтересів міжнародних фінансових інститутів, транснаціональних організацій і вітчизняних суб'єктів.

Наукові розробки та пропозиції автора щодо ролі страхування суб'єктів ринку фінансового капіталу України у його розвитку використані в Інституті розвитку соціального страхування та кредитування у методичній і практичній роботі (довідка № 001/039 від 29.10.2010 р.).

Рекомендації щодо застосування механізмів акумуляції національних заощаджень та спрямування їх у продуктивні інвестиції враховані у розробці прогнозів розвитку інвестиційного сектору ВАТ «Ощадбанк» (довідка № 06/12 від 17.08.2010 р.).

Наукові висновки та результати роботи, зокрема щодо обмежуючої ролі мобільності фінансового капіталу в одночасному виконанні завдань економічної політики держави, використані Державним комітетом фінансового моніторингу України за підготовки науково обґрунтованих рекомендацій з розвитку системи фінансового моніторингу на 2011-2015 роки (довідка № 1467/9100-5 від 29.09.2010 р.).

Результати наукового дослідження використані в навчальному процесі Київського національного університету імені Тараса Шевченка (довідка № 013/776 від 08.11.2010 р.) у процесі підготовки та викладанні дисципліни «Фінансова політика України в умовах глобалізації».

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є самостійно виконаною працею, в якій викладено підхід до розв'язання важливого наукового завдання - розкриття теоретичних і організаційних засад функціонування ринку фінансового капіталу, узагальнення закономірностей та виявлення суперечностей його розвитку в глобалізованій економіці. Наукові положення, висновки й рекомендації, що винесено на захист є особистим авторським здобутком. Всі публікації, за винятком однієї монографії та двох статей, написані одноосібно.

Апробація результатів дисертації. Основні положення і висновки дисертаційної роботи викладені й обговорені на 11 міжнародних і вітчизняних наукових та науково-практичних конференціях: «Світові тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України» (20-22 жовтня 2008 р., м. Київ), «Страховий ринок України в умовах глобалізації: досвід та пріоритети розвитку» (4-5 грудня 2008 р., м. Київ), «Шевченківська Весна» (23-26 березня 2009 р., м. Київ), «Ломоносов» (13-18 квітня 2009 р., м. Москва), «Суперечності та перспективи розвитку фінансової системи України в умовах світової економічної кризи» ( 15-15 жовтня 2009 р., м. Київ), «Суперечності та перспективи розвитку страхового ринку в умовах глобальної економічної кризи» (24 грудня 2009 р., м. Київ), «Особливості функціонування національних фінансових систем в умовах поглиблення глобалізаційних процесів» (17-21 лютого 2010 р., Республіка Польща), «Наука і технології: крок до майбутнього - 2010» (27 лютого - 5 березня 2010 р., м. Прага), «Шевченківська Весна: Економіка» (22-26 березня 2010 р., м. Київ), «Світові тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України» (22 жовтня 2010 р., м. Київ), «Міжнародні фінансові та страхові ринки в нових умовах» (16 грудня 2010 р., м. Київ).

Публікації. Основні наукові положення, висновки і результати дослідження опубліковано в 16 наукових працях загальним обсягом авторського матеріалу 10,2 друк. арк., з них одна монографія (0,9 друк.арк.) та дев'ять - у наукових фахових виданнях (6,6 друк.арк.).

Обсяг та структура дисертації. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних літературних джерел і додатків. Повний обсяг дисертації становить 191 сторінку друкованого тексту. Дисертація містить 23 таблиці, 7 рисунків, 10 додатків і список використаних джерел, що містить 198 найменувань.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертаційної роботи, визначено мету, завдання, об'єкт і предмет дослідження, сформульовано наукову новизну та охарактеризовано практичне значення одержаних автором результатів.

У першому розділі «Теоретичні засади та еволюція процесів формування ринку фінансового капіталу в умовах глобалізації» узагальнено теоретичні підходи до сутності, ролі та основних організаційних форм фінансового капіталу у сучасній фінансовій системі; визначено економічну природу ринку фінансового капіталу; з'ясовано тенденції його розвитку в країнах з ринковою економікою; розкрито інституційну побудову глобального ринку фінансового капіталу; визначено теоретичні підходи до пояснення понять «фінансова глобалізація» та «міжнародна інтеграція фінансових ринків».

Дослідження формування та функціонування фінансового капіталу дали змогу визначити, що розвиток фінансової системи формує нові підходи до розгляду ринку фінансового капіталу, ефективність діяльності якого в сучасних умовах необхідно розглядати в площині взаємодії між фінансовим та виробничим капіталами (рис. 1). Доведено, що під час швидкого розвитку інфраструктури нового технологічного устрою одночасно виникає значна диспропорція між балансовим і реальним капіталами, між реальним прибутком та доходами від приросту капіталу. Визначено, що основне завдання інституційних учасників полягає у створенні умов для розширення ринків і контролю виробничого капіталу. У фазі зрілості швидко зростаючі сектори виробничого капіталу досягають меж у зростанні та продуктивності, а фінансовий капітал під впливом вільних фінансових ресурсів, яких стає більше, ніж інвестиційних можливостей, призводить до боргових криз, а радикально нові технології спонукають виникнення наступної технологічної революції.



Размещено на http://www.allbest.ru/

* Складено автором

Рис. 1. Послідовність взаємодії між фінансовим та виробничим капіталами за фазами технологічної хвилі та фінансового циклу

У дослідженні еволюції розвитку ринків фінансового капіталу охарактеризовано закономірності (об'єктивність та необхідність розвитку капіталістичних виробничих відносин, формування адекватних йому організаційних форм функціонування, термінів, темпів, і т. п.) та особливості (специфічність економіки тієї або іншої країни, умов її розвитку) процесів його формування в різних країнах.

Досліджено вплив глобальної фінансової кризи на міжнародні потоки капіталу та їх компоненти - прямі іноземні інвестиції, злиття і поглинання, потоки приватного капіталу, боргові потоки та ін. За оцінками Комісії з торгівлі та розвитку ООН обсяги прямих іноземних інвестицій в Україну протягом 2010-2013 років коливатимуться у зв'язку із зниженням обсягів інвестування з промислово розвинутих країн внаслідок несприятливих ефектів світової фінансово-економічної кризи, що поєдналися зі зменшенням економічного розвитку цих економік.

Так наприкінці ХХ ст. помітно зросло значення ринку цінних паперів та збільшився обсяг глобальних фінансових активів, який на початок 2010 р. сягнув 242 трлн дол. США (табл. 1). Якщо в 1981 р. загальна вартість глобальних фінансових активів дорівнювала світовому ВВП, а в 1991 р. активи перевищували ВВП удвічі, то на початок 2010 р. це перевищення становило більше 400%.

Таблиця 1 Динаміка зростання світових фінансових активів, трлн. дол. США

Вид фінансових активів	1981	1991	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010*
Акції	3	9	32	28	24	32	38	43	53	65	34	47
Приватні боргові ЦП	2	10	22	23	26	30	34	36	43	51	51	55
Державні боргові ЦП	2	8	14	14	17	20	24	24	26	28	32	36
Банківські депозити	5	16	25	26	29	34	38	39	45	53	61	104
Всього	12	43	94	92	96	117	134	142	167	197	178	242
ВВП	12,3	21,2	37,0	38,5	39,9	42,3	45,5	48,6	52,3	56,8	60,7	57,9
Фінансові активи, % до ВВП	97,6	202,8	254,1	239,0	240,6	276,6	294,5	292,2	319,3	346,8	293,2	418,3

* на початок року

Джерело: розрахунки автора за даними Міжнародного валютного фонду.

У дисертації охарактеризовано інституційне середовище функціонування ринку фінансового капіталу, що містить три основні компоненти: інститути-правила, правовий механізм функціонування глобального фінансового капіталу, формальні та неформальні учасники сучасного типу на світовому ринку (рис. 2). Виявлено, що система міжнародних інститутів характеризована ієрархічною структурою, в якій виокремлено інститути регіонального, міждержавного, наднаціонального та глобального типів.



Размещено на http://www.allbest.ru/

* Складено автором

Рис. 2. Структура глобального ринку фінансового капіталу

Необхідною умовою ефективного розвитку відносин на ринку фінансового капіталу є їх оформлення у впорядковану глобальну інституційну систему фінансового капіталу і забезпечення адекватної реалізації сучасних потреб суб'єктів цього ринку з використанням регулятивних інструментів і механізмів.

У другому розділі «Особливості функціонування ринку фінансового капіталу України» виявлено особливості становлення та функціонування ринку фінансового капіталу України; досліджено вплив держави на забезпечення його стабільності; з'ясовано роль та визначені кількісні параметри впливу фінансово-кредитних установ на розвиток фінансового сектору.

Аргументовано особливості функціонування ринку фінансового капіталу України, що визначені тенденціями його розвитку в умовах глобалізації та виявляють специфіку організації та взаємодії з ринками інших країн: правові засади виникнення на основі акціонерної власності, безконкурентний характер ринку, його формування і розвиток в умовах історичного переплетення з інтересами держави.

За результатами дослідження впливу державних регуляторів (як однієї з особливостей) на ринок фінансового капіталу в аспекті його розвитку, організаційного оформлення та процесів інтеграції з міжнародними фінансовими ринками, виявлено необхідність активної державної позиції у реалізації вищезазначених питань. З'ясовано, що основою динамічного економічного розвитку України є визначення стратегічних пріоритетів із урахуванням світових тенденцій фінансового ринку, інтересів держави, приватного бізнесу і суспільства. В умовах фінансового спаду завданням держави як інституту, що обслуговує інтереси суспільства, є локалізація його впливу на діяльність суб'єктів господарювання та населення шляхом посилення ролі саме державних регуляторів як суб'єктів фінансового ринку.

У роботі розроблено модель функціонування ринку фінансового капіталу України (рис. 3). Обґрунтовано, що держава зі своїм механізмом управління взаємодіє з ринком та його законами шляхом використання державної власності і принципу партнерства, що викликає суперечності, проте одночасно є моментом розвитку, оскільки вступають у зв'язок різні за змістом механізми. Держава є особливим суб'єктом фінансової системи: вона визначає пріоритети соціально-економічного розвитку, правовий характер відносин, впливає на формування нових суб'єктів та інститутів.

За результатами дослідження визначено напрями діяльності держави з відтворення економіки, засновані на пріоритетності принципу ефективності функціонування національного ринку та виходу на міжнародний ринок. З огляду світового фінансового спаду, запропоновано вирішення двох блоків фундаментальних завдань: визначення конкретних напрямів формування перспективної структури національної економічної системи та подолання кризи управління на макрорівні.



Размещено на http://www.allbest.ru/

* Складено автором

Рис. 3. Модель функціонування ринку фінансового капіталу України

Для визначення ролі фінансово-кредитних установ на ринку фінансового капіталу характеризовано основні форми їх діяльності - зосередження заощаджень інших суб'єктів, кредитування через облігаційні механізми та акумулювання капіталу (табл. 2). Доведено, що за таких обставин подальший розвиток фінансової системи України визначатиметься спільними діями всіх учасників: установ - у частині підвищення ефективності їх діяльності, дотримання регулятивних умов, законодавчих органів - у напрямі регулювання доступу та визначення умов входження нових суб'єктів на ринок, держави - в аспекті вирішення окреслених завдань на загальнонаціональному рівні.

Таблиця 2. Показники розвитку фінансового сектору України в 2005-2010 рр.

Показник	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Валовий внутрішній продукт, млрд. грн.	441,45	544,15	720,73	948,06	913,35	1094,61
Активи фінансового сектору, млрд. грн.	238,69	372,36	664,20	668,27	1023,06	1039,96
Грошова маса М3, млрд. грн.	194,07	261,06	396,16	515,73	487,30	598,35
Рівень монетизації економіки, %	43,96	48,55	55,84	54,4	53,35	50,10
Рівень глибини фінансового ринку, %	54,07	68,43	93,62	70,49	112,01	109,17
Депозити, млрд. грн.	134,75	185,92	283,88	359,74	334,95	414,24
Кредити, млрд. грн.	143,42	245,23	426,87	734,02	723,30	724,55
Чисті зовнішні активи, млрд. грн.	81,83	67,04	51,44	-16,12	16,51	115,73
Інвестиції в основний капітал, млрд. грн.	93,10	125,25	188,49	233,09	151,78	150,67
Пенсійні виплати, млрд. грн.	64,06	74,01	99,94	153,85	178,34	191,47
Заощадження населення, млрд. грн.	45,65	44,20	47,78	52,01	80,38	64,25
Процентні ставки, %	14,4	13,9	13,1	15,5	18,0	14,0

Джерело: розрахунки автора за даними Національного банку України, Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг та Пенсійного фонду України

У дисертації розроблено економетричні моделі, з використанням яких виявлено та кількісно визначено залежність глибини фінансового ринку від виокремлених факторів, що дають змогу зробити висновок про важливість зміни курсу з глобального споживання на курс глобального інвестування в умовах післякризового інвестиційного буму, низького рівня матеріальних капітальних активів та збільшення відсоткових ставок. Побудована автором додаткова модель підтверджує загальносвітову тенденцію впливу процесу старіння населення та збільшення рівня пенсійних виплат на заощадження, тому особливої актуальності набуває охарактеризована роль держави у створенні механізмів поглиблення фінансового ринку: ефективної акумуляції національних заощаджень та їх інвестиційне спрямування.

У третьому розділі «Пріоритети та суперечності розвитку ринку фінансового капіталу України в умовах фінансової глобалізації» висвітлено шляхи розвитку ринку фінансового капіталу та подолання його суперечностей в результаті ефективної діяльності суб'єктів, оскільки саме таким чином здійснюється міжгалузевий та міжнародний переливи капіталів, даючи змогу оптимізувати динаміку суспільного відтворення.

Встановлено, що трансформаційні процеси на ринку фінансового капіталу створюють, з одного боку, численні економічні переваги (стимулювання вільного руху капіталів, прискорення економічного розвитку, збільшення обсягу інвестицій тощо), а з іншого - нові загрози для економічної безпеки України, спричинені посиленням нерівності між країнами, нестабільності фінансових ринків, а також можливістю швидкого поширення кризових явищ. Дослідження впливу іноземного капіталу на ринок фінансового капіталу України дає підстави зробити висновок про один з найнегативніших проявів таких процесів - збільшення чутливості національного ринку до виникнення світових фінансових криз. Основним принципом регулювання процесів інтеграції національного та іноземного капіталів має бути захист інтересів суб'єктів з національним капіталом.

У роботі доведено, що на національному рівні роль кожної держави в реалізації функцій накопичення фінансового капіталу, які тепер реалізують міжнародні фінансові організації (табл. 3), зменшується, водночас до неї переходять соціальні функції.

Таблиця 3. Заходи багатосторонніх банків розвитку на 2009-2011 рр.

Назва інституції	Позики	Інвестиції в активи	Фінансування торгівлі	Забезпечення політичних ризиків	Разом
			Гаранту вання	Ліквідні засоби
Азійський банк розвитку	5,7	-	0,9	-	-	6,6
Африканский банк розвитку	-	-	-	1,0	-	1,0
ЄБРР	1,4	-	1,0	-	-	2,4
Інтер-Американський банк розвитку	6,0	-	1,0	6,0	-	13,0
Група Світового банку	60,0	1,0	2,0	1,0	1,0	65,0
МБРР	60,0	-	-	-	-	60,0
МФК	-	1,0	2,0	1,0	-	4,0
БАГІ	-	-	-	-	1,0	1,0
Разом	73,1	1,0	4,9	8,0	1,0	88,0

Джерело: складено автором за даними Світового банку

Фінансова глобалізація призводить до необхідності визначення нової ролі держави як суб'єкта ринкових відносин: оскільки більшість суб'єктів глобального ринку фінансового капіталу мають у своїй основі національну приналежність, то саме національні економічні системи та безпосередньо держава як суб'єкт ринкових відносин, і являє собою ту основу, на якій розвивається глобальна система економічних відносин. Національні інтереси України об'єктивно зумовлюють відповідні пріоритети міжнародного співробітництва і напрями співпраці, тому політичні складові суспільного розвитку за взаємодії з міжнародними фінансовими установами слід підпорядкувати об'єктивним процесам економічного розвитку та поєднати в законодавстві країни.

За результатами вивчення прояву процесів глобалізації на ринку фінансового капіталу України виявлено основні його тенденції: загальне ускладнення функціонування фінансових ринків і непрогнозованість розвитку глобальної фінансової системи підвищує її нестабільність та кількість ризиків; фінансова глобалізація підвищує загальну взаємозалежність фінансових систем і процесів та унеможливлює стабілізацію українського ринку фінансового капіталу; посилення диспропорцій національних фінансових ринків стає чинником виникнення міжнародних фінансових криз та одночасно призводить до більшої диверсифікації фінансових інструментів і каналів розподілу інвестицій, нових схем фінансування на глобальному фінансовому ринку. Наявність інститутів, що забезпечують компромісні, безконфліктні засади взаємодії суб'єктів між собою, є необхідною базовою умовою стійкого розвитку ринку фінансового капіталу України в напрямі збереження його цілісності.

ВИСНОВКИ

У дисертації автор здійснив системний аналіз щодо теоретичних положень функціонування ринку фінансового капіталу України в умовах фінансової глобалізації та розкрив практичні складові, виявлені закономірності, суперечності й тенденції даного процесу на сучасному етапі. За результатами проведеного дослідження сформульовано наступні висновки, пропозиції та рекомендації, які відображають вирішення основних завдань дисертаційної роботи відповідно до поставленої мети.

1. Досліджено еволюцію наукових поглядів представників економічних шкіл щодо економічної сутності фінансового капіталу, яке дало змогу конкретизувати це поняття. Дано авторське трактування фінансового капіталу як капіталу, джерелами якого є об'єднані банківський, промисловий і фіктивний капітали (у формах фондових цінностей та грошовій), для забезпечення інвестування підприємницької діяльності з метою отримання прибутку.

2. Досліджено процеси виникнення та функціонування ринків фінансового капіталу, їх розвиток в умовах світової фінансово-економічної кризи, що дало змогу виявити глибинні взаємозв'язки між ними і визначити поняття глобального ринку фінансового капіталу, як ринок з фінансовою та організаційною складовими, що дає можливість акумуляції грошового капіталу (через взаємозв'язок фінансових інститутів), вираженого у елементах і потоках фінансового ринку, та ефективного використання потенціалу транснаціональних структур.

Визначено комплекс заходів для узгодження соціально-економічних протиріч між державою та транснаціональними фінансовими структурами: якісне вдосконалення та структурно-функціональна оптимізація регулятивних механізмів системи інституційного забезпечення; застосування гнучкішого інструментарію економічного співробітництва; посилення функцій контролю та нагляду. Обґрунтовано, що реалізація сучасних потреб суб'єктів ринку сприятиме поширенню нових технологій, виникненню нових інститутів на фінансовому ринку і здійсненню глобалізаційних змін у економічному просторі.

3. Виявлено особливості та суперечності функціонування ринку фінансового капіталу України: відсутність етапності розвитку (одночасність приватизації і первісного нагромадження капіталу); законодавче формування інститутів; виникнення під час приватизації; створення акціонерного капіталу; відсутність концентрованих капіталів; неконкурентність середовища; можливість поєднання інтересів держави та приватного капіталу; автоматичне перенесення технологій з світового фінансового ринку на український.

4. Запропоновано пріоритетні завдання держави у створенні та підтримці адекватного глобальній економіці ринку фінансового капіталу України, що полягають у реалізації всіх складових потенціалу країни, інтегруючи її в цілісну систему (масштабні інфраструктурні проекти, пов'язані з забезпеченням розвитку регіонально-просторової структури). Зазначено, що економічна роль державних регуляторів полягає у використанні потенціалу ринку фінансового капіталу для розвитку інвестиційно-інноваційної моделі національної економіки, зокрема інвестування капіталу в фундаментальні дослідження та впровадження їх результатів у виробництво.

5. Побудовано економетричну модель взаємозв'язку макроекономічних показників із показниками фінансового ринку, яка засвідчила, що саме збільшення грошових заощаджень та депозитів суттєво впливає на надходження інвестиційного капіталу та розвиток фінансового ринку. Досліджено кількісний вплив збільшення пенсійних виплат на обсяги заощаджень, що свідчить про необхідність підвищення якості інвестиційних фондів, пенсійних послуг і національного банківського капіталу.

6. Дослідження суперечностей функціонування ринку фінансового капіталу України дало змогу визначити, що підвищення його ефективності є основою оптимізації суспільного відтворення. Факт вразливості української експортоорієнтованої економіки до міжнародних фінансово-економічних процесів доводить особливу роль держави, що полягає у створенні відповідних систем управління та економічних стимулів для переорієнтації організацій з довгостроковими зобов'язаннями (пенсійні та інвестиційні фонди) на довгострокові доходи.

7. При оцінці конкурентоспроможності як риси глобального розвитку економічних суб'єктів, аргументовано, що суттєва присутність іноземного капіталу на ринку фінансового капіталу України не створює надійних засад для протидії фінансовим кризовим явищам у ньому, водночас є об'єктивним елементом його розвитку в умовах світових процесів фінансової глобалізації. Для приведення у відповідність залучення фінансових ресурсів потребам економіки країни запропоновано підвищити інтенсивність відносин на ринку шляхом зростання капіталізації вітчизняних суб'єктів ринку, розвитку інфраструктури і розширення переліку фінансових послуг.

Обґрунтовані наукові підходи щодо реалізації цілей співпраці з міжнародними фінансовими організаціями, направлених на розвиток фінансово-кредитних інститутів, що забезпечать довгострокове фінансування й уникнення фінансово-протекціоністських заходів, які перешкоджають вільному руху капіталу. Напрями співробітництва запропоновано розглядати не лише в отриманні позик для фінансування державних програм, а й в реалізації довгострокового розвитку країни на основі підтримання політичної та соціально-економічної стабільності.

8. Визначено основні суперечності впливу глобалізаційних процесів на вітчизняний ринок фінансового капіталу, які, з одного боку, призводять до залучення капітальних інвестицій, а з іншого - спричиняють підвищення вразливості до економічних ризиків та нестабільності світового фінансового ринку. Запропоновано здійснити комплекс державних заходів зі сприяння реалізації економічних інтересів всіх суб'єктів ринку фінансового капіталу України, спрямованих на збереження економічної і соціальної безпеки. Подальше становлення ринку фінансового капіталу має забезпечувати розширення сфери інвестування за наявності чітких концептуальних засад економічного розвитку та спроможності використовувати новітні технології.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ НАУКОВИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Монографії:

1. Національні фінансові системи в умовах глобалізації: Монографія / [Лютий І.О., Павленко А.Ф., Оболенська Т.Є. та ін.]; за заг. ред. І.О. Лютого. - Івано-Франківськ: Галицька Академія, 2008. - 306 с. (дисертанту належить 0,9 д.а., параграф 4.3. Вплив глобалізації на імовірність кризи ринку фінансового капіталу на ст. 279-294).

У наукових фахових виданнях:

1. Дрозд Н.В. Розвиток ринку фінансового капіталу в умовах глобалізації / Н.В. Дрозд // Теоретичні та прикладні питання економіки: Збірник наукових праць. - К.: Видавничо-поліграфічний центр «Київський університет», 2009. - Вип. 19. - С. 191-197. (0,4 д.а.).

2. Дрозд Н.В. Концептуальні підходи до розуміння категорії фінансового капіталу / Н.В. Дрозд // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. - Вип. 251: В 6 т. - Т. IV. - Дніпропетровськ : ДНУ, 2009. - С. 889-895. (0,3 д.а.).

3. Дрозд Н.В. Еволюція формування ринку фінансового капіталу в зарубіжних країнах [Електронний ресурс] / Н.В. Дрозд // Проблеми системного підходу в економіці. - Вип. 2. - 2009. - Режим доступу до журн.: http://www.nbuv.gov.ua/e-journals/PSPE/2009_2/Drozd_209.htm (0,5 д.а.).

4. Дрозд Н.В. Сучасний стан розвитку ринку фінансового капіталу у світі / Н.В. Дрозд // Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. - Економіка. - Вип. 115. - 2009. - С. 59-63. (0,3 д.а.).

5. Дрозд Н.В. Діяльність МВФ на ринку фінансового капіталу України / Н.В. Дрозд // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. - Вип. 258 : В 4 т. - Т. 2. - Дніпропетровськ : ДНУ, 2010. - С. 576-580. (0,4 д.а.).

6. Дрозд Н.В. Вплив держави на ринок фінансового капіталу України / І.О. Лютий, Н.В. Дрозд // Фінанси України. - 2010.- № 8. -С. 63-72. (1,0 д.а.; дисертанту належить 0,5 д.а., обґрунтовано вплив держави на формування адекватної структури ринку фінансового капіталу України, визначено пріоритети діяльності держави, як суб'єкта на цьому ринку).

7. Дрозд Н.В. Вплив глобалізаційних процесів на вітчизняний ринок фінансового капіталу / Н.В. Дрозд // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. - Вип. 262: В 12 т. - Т. Х. - Дніпропетровськ : ДНУ, 2010. - С. 2711-2715. (0,3 д.а.).

8. Дрозд Н.В. Роль кредитно-фінансових установ у розвитку ринку фінансового капіталу України / Н.В. Дрозд // Менеджмент: Збірник наукових праць. - К.: 2010. - Вип. 13. - С. 121-130. (0,4 д.а.).

9. Дрозд Н.В. Інституційна структура ринку фінансового капіталу [Електронний ресурс] / Н.В. Дрозд // Збірник наукових праць Національного університету державної податкової служби України. - № 1. - 2010. - Режим доступу до журн.: http://www.nbuv.gov.ua/e-journals/Znpnudps/2010_1/pdf/10d

nvfcm.pdf (0,4 д.а.).

В інших виданнях:

1. Дрозд Н.В. Особливості українського ринку фінансового капіталу // Шевченківська весна: Економіка, матеріали Міжн. наук.-практ. конф. Студентів, аспірантів та молодих вчених / За заг. ред. В.Д. Базилевича . - Вип. VII. - К.: Сталь, 2009. - С. 139-142. (0,1 д.а.).

2. Дрозд Н.В. Страхові компанії як суб'єкти ринку фінансового капіталу України // Суперечності та перспективи розвитку страхового ринку в умовах глобальної економічної кризи: Збірник тез доповідей V Міжнародної науково-практичної конференції / За заг. ред. В.Д. Базилевича. - К. - 2009. - С. 113-117. (0,2 д.а.).

3. Дрозд Н.В. Суперечності та перспективи розвитку світового фінансового ринку в умовах глобалізації / І.О. Лютий, Н.В. Дрозд // Місце та роль України в глобалізованому світі: економічні, політичні, культурні аспекти: Збірник матеріалів Міжнародної науково-практичної конференції. - Вінниця: ВІЕ ТНЕУ, 2009. - С. 255-259. (0,6 д.а.; дисертанту належить 0,3 д.а., проаналізовані суперечності у відтворенні національного фінансового капіталу в умовах домінування глобалізаційних процесів, надані пропозиції щодо їх подолання).

4. Дрозд Н.В. Іноземний капітал та його роль у розвитку ринку фінансового капіталу України // Шевченківська весна: Економіка, матеріали Міжнародної науково-практичної конференції студентів, аспірантів та молодих вчених / За заг. ред. В.Д. Базилевича: у 2-х тт. - Вип. VIII. - К.: Сталь, 2010. - С. 187-189 (0,1 д.а.).

5. Дрозд Н.В. Роль міжнародних фінансових інститутів на українському ринку фінансового капіталу // Матеріали VI Міжнародної науково-практичної конференції «Наука і технології: крок до майбутнього - 2010». - Вип. 2. Економічна наука. - Прага: «Education and Science», 2010. - С. 15-17. (0,1 д.а.).

6. Дрозд Н.В. Роль мобільності капіталу у досягненні цілей економічної політики держави // Збірник наукових праць VIІ Міжнародної науково-практичної конференції «Світові тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України». - К.: ТОВ «Сталь», 2010. - С. 105-107. (0,1 д.а.).

АНОТАЦІЯ

Дрозд Н.В. Ринок фінансового капіталу України в умовах фінансової глобалізації. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.08 - гроші, фінанси і кредит. - Київський національний університет імені Тараса Шевченка, Київ, 2011.

У дисертаційній роботі узагальнено теоретичні підходи визначення сутності та ролі фінансового капіталу у сучасній фінансовій системі, його основні організаційні форми, визначено економічну природу ринку фінансового капіталу, з'ясовано ключові тенденції його розвитку в країнах з ринковою економікою, розкрито структуру та інституційну побудову глобального ринку фінансового капіталу, а також теоретичні підходи до пояснення категорії фінансової глобалізації та міжнародної інтеграції фінансових ринків.

Здійснено аналіз особливостей становлення та розвитку ринку фінансового капіталу України, аргументовано своєрідність його в Україні, досліджено вплив держави на стабільність його розвитку, розроблено модель функціонування ринку фінансового капіталу України, з'ясовано роль фінансово-кредитних установ, основні форми їх діяльності та кількісні параметри впливу на розвиток фінансового сектору.

Розроблено економетричні моделі, з використанням яких виявлено та кількісно визначено залежність глибини фінансового ринку від відношення банківських депозитів до загальної суми кредитів, обсягу інвестицій в основний капітал, загальної суми заощаджень, рівня відсоткових ставок за кредитами. За результатами вивчення прояву процесів глобалізації на ринок фінансового капіталу України виявлено основні його тенденції. Висвітлено шляхи перебудови фінансової системи, її розвитку та подолання суперечностей в результаті ефективної діяльності суб'єктів ринку фінансового капіталу.

Ключові слова: фінансовий капітал, ринок фінансового капіталу, фінансовий ринок, міжнародна інтеграція, фінансова глобалізація, державне регулювання.

АННОТАЦИЯ

Дрозд Н.В. Рынок финансового капитала Украины в условиях финансовой глобализации. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.08 - деньги, финансы и кредит. - Киевский национальный университет имени Тараса Шевченко, Киев, 2011.

В диссертационной работе обобщены теоретические подходы к сущности и роли финансового капитала в современной финансовой системе, его основные организационные формы, определена экономическая природа рынка финансового капитала, выяснены ключевые тенденции его развития в странах с рыночной экономикой, раскрыты структура и институциональное построение глобального рынка финансового капитала, а также теоретические основы объяснения категории финансовой глобализации и международной интеграции финансовых рынков.

Анализ особенностей становления и развития рынка финансового капитала в Украине аргументировал его своеобразие, исследовано влияние государства на стабильность его развития, разработана модель функционирования рынка финансового капитала в Украине, выяснена роль финансово-кредитных учреждений, основные формы их деятельности и определены количественные параметры влияния на развитие финансового сектора. Определена необходимость разработки стратегических приоритетов развития Украины с учетом мировых тенденций, интересов государства, частого бизнеса и гражданского общества. Охарактеризованы пути инновационного развития Украины для обеспечения конкурентоспособности национальных предприятий на рынке.

Разработаны эконометрические модели, с использованием которых выявлена и количественно определена зависимость глубины финансового рынка от отношения банковских депозитов к общей сумме кредитов, объема инвестиций в основной капитал, общей сумме сбережений, уровню процентных ставок по кредитам. Доказана возрастающая роль государства в реализации социальных функций при одновременном уменьшении функций накопления капитала, необходимость привлечения государственных финансовых структур к реализации долгосрочной стратегии экономического развития на инновационных основах

По результатам изучения последствий процессов глобализации на рынок финансового капитала Украине выявлены основные его тенденции. Освещены основные направления перестройки финансовой системы, ее развития и преодоления противоречий путем эффективной деятельности субъектов рынка финансового капитала. Установлен характер влияния международных финансовых институтов на этот рынок, что дало возможность рекомендовать основные направления государственной политики сотрудничества на основе эффективного использования преимуществ и инвестиционных возможностей.

Ключевые слова: финансовый капитал, рынок финансового капитала, финансовый рынок, международная интеграция, финансовая глобализация, государственное регулирование.

SUMMARY

N. Drozd. Financial Capital Market of Ukraine under Financial Globalization. - Manuscript.

The dissertation for the Degree of Candidate of Economic Science in the specialty 08.00.08 - Money, Finance and Credit. - National Taras Shevchenko University of Kyiv, Kyiv, 2011.

The thesis summarizes the theoretical approaches to nature and role of financial capital, its basic forms in the modern financial system. The economic nature of the financial capital market, the key trends of its development in emerging economies, structure and institutional scheme of the global financial market capital as well as theoretical approaches to explain the category of financial globalization and international integration of financial markets are defined.

Peculiarities of the Ukrainian financial capital market functioning and development are analyzed, financial capital market of Ukraine originality is argued, the state influence on its development stability is pointed, model for the financial capital market of Ukraine functioning, the financial institutions' role, basic forms of their activities and quantitative influence parameters on financial sector are defined.

Econometric model, according to which the financial market depth's dependence on the ratio of bank deposits to total loans, investments in fixed assets, total savings, the level of interest rates on loans is identified and quantitatively determined, is built. While considering the globalization manifestation on the financial capital market of Ukraine, its original trends are found. Significant ways of financial system restructuring, development and overcoming differences through the financial capital market effective implementation is described.

Key words: financial capital, financial capital market, financial market, international integration, financial globalization, government regulation.

Підписано до друку 17.05.2011р.

Тираж 100 прим.

Надруковано ТОВ «Олександріна»

м. Київ, вул. Антоновича,180

тел. (044) 521-00-74.

Размещено на Allbest.ru

...