Економічна ефективність інвестицій у сільськогосподарські підприємства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Південний філіал національного університету

біоресурсів і природокористування україни

“Кримський агротехнологічний університет”

автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

ЕКОНОМІЧНА ЕФЕКТИВНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ У СІЛЬСЬКОГОСПОДАРСЬКІ ПІДПРИЄМСТВА

Ілляшенко Катерина Володимирівна

Сімферополь - 2009

Анотація

Ілляшенко К.В. Економічна ефективність інвестицій у сільськогосподарські підприємства. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.04 - Економіка та управління підприємствами (економіка сільського господарства і АПК). Південний філіал Національного університету біоресурсів і природокористування України “Кримський агротехнологічний університет”, м. Сімферополь, 2009.

Дисертація присвячена проблемі якісної оцінки економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства та шляхам її підвищення.

У роботі систематизовані класифікаційні ознаки інвестицій як економічної категорії. Узагальнені джерела фінансування інвестиційних процесів у сільському господарстві. Зроблена порівняльна характеристику основних методик визначення економічної ефективності інвестицій, які можуть використовуватися при інвестуванні сільськогосподарських підприємств. Досліджено сучасний стан методів регулювання інвестиційних процесів і фінансово-інвестиційної політики України. Проаналізовано особливості джерел інвестування в аграрні підприємства, спрямованих на рішення фінансових проблем з урахуванням галузевої специфіки сільського господарства. Досліджено стан та основні напрямки залучення інвестицій в науково-дослідницькі розробки у сільському господарстві. Обґрунтовані напрямки підвищення економічної ефективності вкладення інвестиційних ресурсів у сільськогосподарські підприємства. Визначено вплив ризиків на результати оцінки економічної ефективності інвестицій. Запропоновані критерії прибутковості інвестицій для вибору фінансового інструменту, який можна використовувати як безризикову ставку з урахуванням специфіки аграрної галузі та особливостей української економіки. Розроблено методику оцінки інвестиційних проектів на основі теорії некоаліційної гри експертів та задачі оптимального розподілу інвестиційних ресурсів, що допомагає значно підвищити їх економічну ефективність.

Ключові слова: інвестиції, інвестиційна діяльність, оцінка, сільське господарство, економічна ефективність, капітал, капітальні вкладення, фінансування, контроль, ризик, диверсифікація, оптимальний розподіл

Аннотация

Ильяшенко Е.В. экономическая эффективность инвестиций в сельскохозяйственные предприятия. - Рукопись.

Диссертация на получение научной степени кандидата экономических наук за специальностью 08.00.04 - Экономика и управления предприятиями (экономика сельского хозяйства и АПК). Южный филиал Национального университета биоресурсов и природопользования Украины “Крымский агротехнологический университет”, г. Симферополь, 2009.

В работе обоснована актуальность выбранной темы исследований, представлены научная проблема, цель и задачи исследований.

Диссертация посвящена проблеме качественной оценки экономической эффективности инвестиций в сельскохозяйственные предприятия и путям ее повышения.

В работе систематизированы классификационные признаки инвестиций как экономической категории. Обобщены источники финансирования инвестиционных процессов в сельском хозяйстве. Сделана сравнительная характеристика основных методик определения экономической эффективности инвестиций, которые могут использоваться при инвестировании сельскохозяйственных предприятий. Исследовано современное состояние методов регулирования инвестиционных процессов и финансово-инвестиционной политики Украины. Проанализированы особенности источников инвестирования в аграрные предприятия, направленных на решение финансовых проблем с учетом отраслевой специфики сельского хозяйства. В ходе исследования было установлено, что основным источником финансирования являются собственные средства предприятий. Исследовано состояние и основные направления привлечения инвестиций в научно-исследовательские разработки в сельском хозяйстве. Обоснована необходимость развития таких важных и перспективных направлений как селекция и генетика. Доказано, что выведение новых сортов и пород может принести стабильный доход и повысить экономическую эффективность инвестиций в сельскохозяйственные предприятия. Обоснованы направления повышения экономической эффективности вложения инвестиционных ресурсов в сельскохозяйственные предприятия. Определено влияние рисков на результаты оценки экономической эффективности инвестиций. Предложены критерии прибыльности инвестиций для выбора финансового инструмента, который можно использовать как безрисковую ставку с учетом специфики аграрной отрасли и особенностей украинской экономики. Разработана методика оценки инвестиционных проектов на основе теории некоалиционной игры экспертов и задачи оптимального распределения инвестиционных ресурсов, которая помогает значительно повысить их экономическую эффективность за счет их диверсифицированого распределения между различными сельскохозяйственными предприятиями или отдельными подразделениями одного предприятия.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, оценка, сельское хозяйство, экономическая эффективность, капитал, капитальные вложения, финансирование, контроль, риск, диверсификация, оптимальное распределение

інвестиція економічний сільськогосподарський фінансування

Annotation

Ilyashenko K.V. Economic efficiency of the investments in the agricultural enterprises. - A manuscript.

The dissertation on reception of a scientific degree of the candidate of economic sciences behind a speciality 08.00.04 - Economy and managements of the enterprises (rural economics and agriculture). Southern branch of National university of bioresources and natureusage of Ukraine “Crimean agrarian technological university”, Simferopol, 2009.

The dissertation is devoted to a problem of a qualitative estimation of an economic efficiency of the investments in the agricultural enterprises and ways of its increase.

In job the classification attributes of the investments as economic category are systematized. The sources of financing of investment processes in an agriculture are generalized. The comparative characteristic of the basic techniques of definition of an economic efficiency of the investments is made which can be used at investment of the agricultural enterprises. The modern condition of methods of regulation of investment processes and investment politics of Ukraine is investigated. The features of sources of investment in the agrarian enterprises directed on the decision of financial problems in view of branch specificity of an agriculture are analysed. The condition and basic directions of attraction of the investments in research development in an agriculture is investigated. The directions of increase of an economic efficiency of an investment of investment resources in the agricultural enterprises are proved. The influence is determined is brave on results of an estimation of an economic efficiency of the investments. The criteria profit of the investments for a choice of the financial tool are offered which is possible to use as the not risky rate in view of specificity of agrarian branch and features of the Ukrainian economy. The technique of an estimation of the investment projects is developed on the basis of the theory of not coalition game of the experts and task of optimum distribution of investment resources, which helps considerably to raise their economic efficiency.

Key words: investments, investment activity, estimation, agriculture, economic efficiency, capital, capital investment, financing, control, risk, diversification, optimum distribution

1. Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Протягом усієї історії територія сучасної України була переважно сільськогосподарською. Для цього у неї були усі переваги: сприятливі кліматичні умови, родючі ґрунти, хороші шляхи сполучення, працьовитий народ. Але за останні роки агропромисловий комплекс перетворився в одну із проблемних галузей економіки нашої держави. Структурні реструктуризації, які були покликані створити нового власника на селі, призвели до серйозної фінансової кризи аграрних підприємств. До 1994 року всі вироблені види сільськогосподарської продукції були відносно рентабельними. А вже в 1997 році рентабельними залишалися в основному виробництво зерна та насіння соняшника, і ті, з рекордно низькими показниками.

Сучасний етап економічного розвитку України ознаменувався переходом від планової командно-адміністративної системи господарювання до ринкових відносин. Процеси планування вкладення капіталу стали прерогативою окремих суб'єктів господарської діяльності АПК, а не центральних органів. Таке розширення можливостей призвело до того, що вітчизняні сільськогосподарські підприємства зіткнулися з певними труднощами в області планування та визначення ефективності інвестицій.

Визначення шляхів підвищення ефективності інвестицій у цілому є однією з центральних проблем економічної теорії. Питаннями економічної оцінки інвестицій займалися вітчизняні та закордонні автори: Г.Александер, Дж. Бейлі, Г. Бірман, Ю.М. Воробьов, Л.Гітман, С.О.Гуткевич, Н.І.Демчук, М.Джонк, В.В.Ковальов, Б.А.Колтинюк, І.В.Ліпсіц, С.І.Прилипко, Б.А.Райзберг, П.Т.Саблук, В.П.Савчук, П.А.Стецюк, Є.В.Ульянов, Р.А.Фатхутдінов, Д.М.Черваньов, В.Д.Шапіро, У.Шарп та ін. Однак в існуючих наукових дослідженнях не достатньо враховані особливості інвестиційної діяльності у сільському господарстві та проблеми практичних методів визначення ефективності інвестицій спрямованих у сільськогосподарські підприємства.

Подальший сталий розвиток вітчизняного сільського господарства неможливий без серйозних фінансових вкладень. Залучення інвестицій в аграрну сферу вимагає розробки особливих методів оцінки їхньої ефективності, які б враховували специфіку галузі. У зв'язку з тим, що радянський досвід не відповідає сучасним умовам, західні методики можна використовувати лише з великими застереженнями, а вітчизняна практика тільки почала складатися, розробка механізму визначення та підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства є важливим завданням, яке потребує вирішення.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дослідження, які склали основу дисертаційної роботи, передбачені науково-технічною програмою Таврійського державного агротехнологічного університету, затвердженою Міністерством аграрної політики України №д.р. 0104u003927 “Трансформування організаційно-економічних відносин до соціально-орієнтованих ринкових умов в АПК” на період з 2003 по 2006 р.р. та №д.р. 0107U008975 “Формування ефективної системи обліку, механізмів управління фінансами та інвестиційними процесами в АПК” на період 2007 по 2010 р.р.

Мета і завдання дослідження. Мета: дослідження та наукове обґрунтування теоретико-методологічних положень та розробка практичних рекомендацій щодо підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства.

Завдання дослідження:

­ уточнити сутність інвестицій як економічної категорії і визначити місце та роль інвестиційної діяльності у системі діяльності сільськогосподарських підприємств;

­ визначити основні джерела фінансування інвестиційних процесів у сільському господарстві;

­ зробити порівняльну характеристику основних методик визначення економічної ефективності інвестицій, які можуть використовуватися при інвестуванні сільськогосподарських підприємств;

­ дослідити сучасний стан сільського господарства на прикладі сільськогосподарських підприємств Запорізької області;

­ проаналізувати особливості державних і іноземних джерел інвестування сільськогосподарських підприємств;

­ дослідити стан та основні напрямки залучення інвестицій у науково-дослідницьку діяльність сільськогосподарських підприємств;

­ сформувати механізми підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства;

­ дослідити вплив ризиків на результати оцінки економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства;

­ розробити методику оптимального розподілу інвестицій у сільськогосподарські підприємства для підвищення їх ефективності за допомогою сучасних методів економіко-математичного моделювання.

Об'єкт дослідження - інвестиційний процес у сільськогосподарських підприємствах України.

Предметом дослідження є сукупність теоретичних, методичних і практичних аспектів здійснення інвестицій у сільськогосподарські підприємства та оцінки їх ефективності.

Методи дослідження: методи наукового узагальнення (при уточненні сутності та класифікації інвестицій), діалектичний і абстрактно-логічний методи (при визначенні місця інвестиційної діяльності у сільськогосподарських підпри ємствах та при формуванні висновків), історичний і системний підходи (при визначені основних історичних етапів оцінки інвестиційної діяльності), методи індукції і дедукції, класифікації, порівняння, наукової абстракції, системного і комплексного аналізу (при розробці системи комплексного аналізу інвестиційної діяльності сільськогосподарських під приємств), методи економіко-математичного моделювання (для розрахунку показників ефектив ності інвестиційних проектів) тощо.

Інформаційну основу дисертаційної роботи склали законодавчі та нормативні акти України, наукові публікації вітчизняних і зарубіжних авторів, присвячені проблемам фінансування АПК, методам оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів, дані Держкомстату України, а також дані фінансової та статистичної звітності безпосередньо сільськогосподарських підприємств. Крім того, у ході проведення даного дослідження використано документи, опубліковані в електронних збірниках і на інтернет-сайтах державних органів України, а також масиви патентної, реферативної та іншої інформації.

Наукова новизна отриманих результатів полягає у визначенні, уточненні та теоретичному обґрунтуванні комплексу питань, пов'язаних з розробкою практичних рекомендацій щодо підвищення економічної ефективності інвестицій підприємств сільського господарства Запорізької області:

вперше:

- запропоновано новий методичний підхід до оптимального розподілу інвестицій із застосуванням економіко-математичної моделі оптимізації фінансових ресурсів, яка дозволяє досягти суттєвого підвищення ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства за рахунок їх диверсифікації та відокремлення неприбуткових проектів;

удосконалено:

- класифікацію інвестицій за видами з урахуванням специфіки сільського господарства, що надає їй більшої структурованості;

- методичний аспект визначення інвестиційних ризиків та обґрунтовано застосування фінансового інструменту, прибутковість за яким можна використати як безризикову ставку дисконтування при економічній оцінці інвестування сільськогосподарських підприємств;

набули подальшого розвитку:

- науково-теоретичне обґрунтування подальших перспектив розвитку інвестиційної діяльності у сільському господарстві, на підставі яких було визначено найбільш ефективні напрямки інвестування сільськогосподарських підприємств;

- механізм взаємодії інвестиційного менеджменту та незалежного контролю для підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства.

Практичне значення отриманих результатів полягає у розробленні методик підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства.

Основні результати дисертаційного дослідження впроваджені у діяльності Головного управління агропромислового розвитку Запорізької обласної державної адміністрації (довідка №01-00/220 від 06.02.09 р) та інституту післядипломної освіти та дорадництва (№04-19 від 27.01.2009 р) у частині визначення, уточнення та теоретичного обґрунтування питань, пов'язаних із розробкою практичних рекомендацій щодо підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства Запорізької області.

За результатами наукових досліджень з метою підвищення ефективності інвестування сільськогосподарських підприємств розроблено механізм взаємодії інвестиційного менеджменту та незалежного контролю. Цей механізм та запропонована нами методика визначення показників інвестиційного ризику та безризикової ставки дисконту прийняті для впровадження в ТОВ “Приазов'є” Мелітопольського району Запорізької області, що дозволило збільшити ефективність залучення інвестицій до 7% (довідка №64 від 05.12.2008 р.).

Використання запропонованої нами методики оптимального розподілення інвестиційних ресурсів впроваджена в ВАТ “Міжрайплемпідприємство” Мелітопольського району Запорізької області, що дозволило отримати точніші результати оцінки інвестицій та значне зростання загального економічного ефекту (довідка №87 від 01.11.2008 р.).

Частина теоретичних положень, викладених у дисертації, використовується у навчально-методичній роботі кафедри аналізу і контролінгу Таврійського державного агротехнологічного університету при викладанні дисциплін “Інвестиції”, “Аналіз інвестиційних проектів” і “Фінансовий аналіз” (довідка №53-47/3 від 14.01.2009 р.).

Отримані теоретичні положення, нові методичні підходи та результати можуть становити інтерес для керівників сільськогосподарських підприємств, фахівців з інвестиційної проблематики та можуть бути використані у процесі розробки та викладання курсів економічних дисциплін, підготовки навчальних посібників з економічної теорії, фінансів АПК та економічної оцінки інвестицій.

Особистий внесок автора. Основні результати, які відображають суть дисертаційної роботи, отримані автором самостійно і полягають в одноосібному науковому дослідженні, у якому викладено авторський підхід до оцінки економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства за науково обґрунтованими перспективними напрямками.

З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в дисертаційній роботі використані лише ті положення, які належать автору особисто. Наукові положення, висновки та рекомендації, що виносяться на захист, отримані автором самостійно.

Апробація результатів дисертації. Основні положення і результати дисертації доповідались і обговорювались на щорічних конференціях професорсько-викладацького складу ТДАТУ з 2003 по 2008 роки, а також на Міжнародній науково-практичній конфе ренції: “Сучасні тенденції в розвитку банківської системи” (Дніпропетровськ, 2004 р.), Міжнародній науково-теоретичній конференції (Житомир, 2005р.), Міжнародній науково-практичній конференції “Екологізація економіки як інструмент сталого розвитку в умовах конкурентного середовища” (Львів, 2005р.), Науково-практичній конференції “Научные исследования и их практическое применение. Современное состояние и пути развития” (Одеса, 2005р.), Міжнародній науково-практичній конференції “Наукові дослідження - теорія та експеримент `2006” (Полтава, 2006р.), Міжнародній науково-теоретичній конференції “Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери” (Донецьк, 2007р.), Міжнародній науково-практичній конференції “Облік і контроль на підприємствах АПК: стан та перспективи розвитку” (Київ, 2007р.), Всеукраїнській науково-практичної конференції “Проблемы экономики, управления, финансов и учета в период становления рынка земли” (Сімферополь, 2007р.).

Публікації. Безпосередньо по темі дисертації опубліковано 28 статей (27 - одноосібних), загальним обсягом 5,7 д.а., у тому числі у наукових фахових виданнях, що визнаються положенням ВАК України 16, загальним обсягом 4,2 д.а., у матеріалах і тезах науково-практичних конференцій 12, загальним обсягом 1,5 д.а.

Обсяг та структура роботи. Структура роботи побудована виходячи з логіки рішення поставлених завдань і досягнення основної мети дисертаційного дослідження. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Робота містить 16 таблиць, 15 рисунків та 6 додатків. Основний зміст роботи викладено на 158 сторінках комп'ютерного тексту. Список використаних джерел нараховує 158 найменувань.

2. Основний зміст роботи

У вступі обґрунтовано актуальність теми, її зв'язок з науковими програмами, сформульовано мету та завдання дисертаційного дослідження, визначено об'єкт і предмет роботи, наведено методи дослідження, наукову новизну, практичне значення, дані про апробацію та публікації.

У першому розділі “Теоретико-методологичні основи ефективної інвестиційної діяльності” проаналізовано інвестиції, як поняття, їх важливість і роль, як на макро-, так і на мікрорівні, і у першу чергу для простого та розширеного відтворення, структурних перетворень, максимізації прибутку та на цій основі вирішення багатьох соціальних проблем.

Встановлено, що для аналізу, планування, а також для підвищення ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства, необхідна їх науково обґрунтована класифікація.

На підставі аналізу та порівняння суджень вітчизняних та зарубіжних вчених запропонована нова схема загальної класифікації інвестицій за основними ознаками, яка систематизує найбільш важливі класифікаційні риси та зможе бути вкрай корисною при виборі методів і джерел фінансування інвестицій.

Аналіз існуючих джерел фінансування аграрних підприємств, зокрема власних, позикових і особливо бюджетних коштів, показав їх практичну неспроможність покрити необхідність галузі у коштах. Для виходу із такої складної ситуації, запропоновано використовувати такі нетрадиційні для вітчизняної економіки форми кредитування організацій як фінансовий лізинг і факторинг.

Аналіз різних видів інвестиційних ризиків дозволив узагальнити їх класифікацію, що найбільш відповідає умовам вітчизняного сільськогосподарського виробництва.

Виходячи з аналізу даної класифікації можна виділити критерії за факторами виникнення та інтенсивністю, на підставі яких можлива розробка методики кількісної оцінки інвестиційних ризиків.

Аналіз досліджень показав, що існуючі методи розрахунку економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства не враховують специфічні особливості галузі. Доведена необхідність розробки удосконаленої методики оцінки економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства, що повинна стати своєрідним фільтром, який буде відсіювати явно безперспективні проекти.

У другому розділі “Сучасний стан та економічна ефективність інвестиційної діяльності на сільськогосподарських підприємствах” розкрита сучасна ситуація в економіці вітчизняного сільського господарства. Відзначено, що галузь знаходиться у задовільному стані. За останні роки намітився підйом у рослинництві, чому сприяла помірно висока врожайність зернових. Однак в галузі тваринництва продовжується спадок, недостатніми та морально застарілими стають основні засоби сільськогосподарського призначення. Тому ми згодні з позицією, що одним із варіантів вирішення проблем сільськогосподарських товаровиробників є додаткове фінансування галузі.

Як показали дослідження фінансово-господарської діяльності сільськогосподарських підприємств (крім малих) у середньому за останні сім років, рентабельним було вирощування зернових культур, соняшнику, цукрових буряків, овочів відкритого ґрунту і картоплі, а також виробництво м'яса птиці; виробництво решти основних видів тваринницької продукції було збитковим. У рослинництві отримано добрі економічні результати виробництва зерна, цукрових буряків, картоплі.

Проведений аналіз джерел залучення інвестицій у сільськогосподарські підприємства показав, що на сучасному етапі підприємства для вирішення поточних виробничих завдань більш використовують власні фінансові кошти. Набирають силу, також, і залучені кошти. Наприклад, банківські кредити, акціонування за допомогою створення акціонерних товариств та різні види лізингу. Однак власні джерела інвестування, такі як прибуток, амортизаційні відрахування тощо, залишаються домінуючими.

Через наближення України до країн ЄС та її інтеграції в європейській економічний простір відкривається багато перспектив по залученню іноземного капіталу. Однак для того щоб вітчизняні та іноземні інвестори вкладали капітал в українські підприємства необхідно надати їм державні гарантії, тобто їх права повинні бути захищені.

Для виходу сільського господарства із кризи та відродження більш привабливого рівня економіки потрібні інтенсивні вкладення капіталу в економічно ефективні та екологічні технології виробництва, які б гарантували випуск конкурентоспроможної сільськогосподарської продукції на внутрішньому и світовому ринках.

Сталий розвиток аграрної галузі не можливий без розвитку науково-технічного прогресу. Україна має багатий науковий потенціал, який можна використовувати для збільшення економічної ефективності сільськогосподарського виробництва, екологічної безпеки та покращення якості продукції. На жаль державне фінансування науково-дослідних програм виявилося недостатнім та неефективним, що обґрунтовує доцільність залучення у цю сферу приватного та банківського капіталу, як вітчизняних, так і іноземних інвесторів.

Як можна побачити з наведених вище таблиць, вкладення у селекцію рослин та тварин є досить ефективними, підприємство отримує. Виведення нових продуктивних сортів і порід дозволило господарству отримувати стабільний прибуток навіть у несприятливі для сільського господарства роки.

На нашу думку практичне застосування досягнень НТП, формування функціонального ринку науково-технічної продукції реально сприяють розвитку аграрної галузі та підвищенню економічної ефективності діяльності сільськогосподарських підприємств.

У третьому розділі “Шляхи підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства” наведені напрямки підвищення економічної ефективності інвестицій, описано методику кіль кісного визначення інвестиційних ризиків та експериментальних досліджень оцінки інвестиційних проектів, умови проведення експериментів та застосовану математичну модель.

На основі отриманих результатів теоретичних досліджень визначена необхідність удосконалення методів оцінки інвестиційних проектів, які розробляються для сільськогосподарських підприємств. Для теоретичного обґрунтування підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства були виділені наступні важливі напрямки:

застосування професійного інвестиційного менеджменту для здійснення інвестиційного проекту;

посилення контролю за виконанням інвестиційного проекту;

науково-орієнтований інноваційний напрямок інвестиційної діяльності в галузі;

мінімізація можливих ризиків інвестиційної діяльності (у вигляді більш конкретного визначення факторів ризику та його кількісної оцінки);

знаходження безризикової ставки дисконтування, яка б найбільш точно відображала можливості альтернативного вкладення капіталу;

більш широке застосування новітніх інформаційних технологій.

Рух інформаційних потоків між учасниками інвестиційного проекту та інвестором за допомогою застосування послуг професійного інвестиційного менеджменту та незалежного контролю утворює інформаційне поле, що охоплює весь процес, та зменшує вірогідність помилок або зловживань, які б могли вплинути на ефективність виконання проекту.

Правильне застосування контролю при інвестуванні має важливе значення для керування ризиками. При оцінці інвестиційних проектів величину ризику ми вважаємо однією з самих важливих ознак. На нашу думку вона може бути незначна (0,1), нормальна (0,3), припустима (0,5), значна (0,7) та екстремальна (0,9).

Оскільки при розрахунку ефективності значення норми дисконту зростає із збільшенням ступеня ризику, тому пропонується показник ризику (r) увести в розрахунок у явному вигляді, корегуючи базове значення норми дисконту (d*):

d*=d + r, (1)

де d - безризикова ставка;

r - премія за ризик.

Дослідження доводять, що при оцінці інвестиційного проекту для експертів одним із головних завдань є визначення величини розрахункової норми дисконту. Аналіз застосовуваних у вітчизняній і зарубіжній практиці методів оцінки ставки дисконтування показав, що фактором, який поєднує їх, є безризикова ставка. На підставі аналізу банківської діяльності, в якості безризикової ставки ми вважаємо доцільним використати прибутковість по депозитах ВАТ “Ощадбанку”.

Для кожного типу ризику ми встановили значимість у долях відсотків, визначених у цілому з аналізу сучасного стану сільського господарства. Оскільки, на нашу думку, показник значимості >50% однозначно веде до відхилення проекту як безперспективного, то за найбільше значення беремо 50%, тобто 0,5. Тоді найменшим будемо вважати 0,01.

Значимість політичного, законодавчого, інфляційного та валютного ризику ми охарактеризували як 0,5. Підґрунтям такої оцінки послужив аналіз існуючої політичної та законодавчої ситуації в Україні, які на сучасному етапі істотно впливають на економічні процеси.

Найменше значення ми надали ризикам, що виникають через людський фактор, оскільки вважаємо працівників сільського господарства фахівцями належного рівня, про що може свідчити, наприклад, велика кількість аграрних учбових закладів.

Тож, для оцінки розрахунку ризиків у даному випадку доцільно використовувати наступну формулу:

, (2)

де r - величина ризику,

ri - значимість ризику в цілому по сільському господарству;

rj - інтенсивність ризику відносно конкретного проекту.

Таким чином, використовуючи дані таблиці 1, отримуємо:

r=0,50,5+0,50,5+0,10,5+0,30,3+0,10,3+0,50,5+0,50,5+0,30,3+

+0,30,5+0,030,1=1,4

Розрахунок доказує, що значення ризику при інвестуванні проектів у сільському господарстві значне, тож його вплив суттєво позначається на економічній ефективності інвестицій.

Сьогодні проблема оптимального вибору стратегій інвестування перебуває в стадії розробки, незважаючи на наявність різних методик і підходів у рішенні окремих її частин або окремих випадків.

У випадку, якщо рішення про участь у фінансуванні приймає група експертів сільськогосподарського дорадництва, ми вивели математичні залежності, що дозволяють приймати незалежні рішення про інвестування тих чи інших проектів. Дослідження ефективності інвестиційних проектів вперше виповнено за допомогою некоаліційної гри експертів.

Для рішення багатоваріантної проблеми інвестування ми розробили метод визначення сум фінансування інвестиційних проектів на основі теорії некоаліційних ігор експертів. Теоретичною основою методу є те, що полікритеріальність в оптимізації часто призводить до порушення одиничності рішення та побудови деякої безлічі рішень Парето, які не можливо поліпшити. Для вибору точки з безлічі Парето інвесторові досить прийняти рішення про загальну суму витрат V на інвестування. Таким чином, експертна система повинна визначити єдиний скалярний показник, що забезпечує оптимальність рішення в цілому.

Після вирішення проблеми визначення суми інвестиційних витрат їх оптимального розподілу. Це питання стає особливо актуальним, якщо розглядати його в аспекті залучення інвестицій у сільськогосподарські підприємства. Додаткових вкладень найбільш потребують невеликі підприємства, які не здаються інвестиційне привабливими. В цілях підвищення ефективності проекту ми пропонуємо методику розподілу сум фінансування інвестиційних проектів одразу між декількома такими підприємствами.

Перш за все необхідно вирішити питання про те, як спланувати роботу цих підприємств, щоб економічний ефект від виділених їм додаткових фінансових ресурсів (інвестицій) був найбільшим.

У загальному вигляді задачі оптимального розподілу ресурсів можуть бути описані наступним чином. Є деяка кількість ресурсів (у нашому випадку, інвестиційних), які необхідно розподілити між різними об'єктами їх використання за окремими проміжками планового періоду так, щоб отримати максимальну сумарну ефективність від обраного способу розподілу. Показниками ефективності можуть служити, наприклад, прибуток, собівартість, сумарні витрати тощо.

Потрібно так розподілити вкладення між підприємствами, щоб загальний приріст випуску продукції на виробничому об'єднанні був максимальним.

В задачі, що розглядається, фізичною системою є виробниче об'єднання, а в якості кроку процесу прийняття рішення слід розуміти призначення тієї чи іншої суми коштів конкретному підприємству: на першому кроці - першому підприємству, на другому - другому і т.д.

Стан виробничого об'єднання буде характеризуватися в кожний даний момент конкретним варіантом розподілу вкладень між підприємствами. Оскільки можливі різні варіанти розподілу коштів (від 0 до 100 млн. грош. од.), то й стан виробничого об'єднання може бути різним, кожне з них буде характеризуватися відповідним значенням суми, що залишилася.

Прийняте рішення (управління) про суму коштів, які виділені і-му підприємству, буде залежати від величини залишку вкладень к моменту виділення коштів і-му підприємству (к початку і-го кроку), а тому може приймати різні значення, сукупність яких і складає множину u_i. Цим же символом будемо зазначати й множину управлінь на і-му кроці. У відповідності з умовою задачі елементами множини u_i будуть числа 0, 20, 40, 60, 80 и 100.

Стан виробничого об'єднання після виділення коштів і-му підприємству (стан системи S у кінці і-го кроку) визначається величиною нерозподіленої суми коштів, яка може бути різною у залежності від виділеної і-му підприємству суми (від обраного управління із множини u_i), а тому й стан об'єднання (стан системи S) буде характеризуватися одним з елементів множини станів у конці і-го кроку, тобто множини x_i. В умовах даної задачі елементами множени x_i будуть числа 20, 40, 60, 80, 100.

Цільова функція z_i(x_i-1,u_i) означає приріст випуску продукції на і-му підприємстві при умові, що величина залишку вкладень перед виділенням йому обраної з множини u_i суми визначалася елементом множини x_i-1. Вираз Fi(x_i-1,u_i ) означає максимальний сумарний приріст, який отримано на всіх підприємствах, починаючи з і-го, за умовою, що перед виділенням цьому підприємству деякої припустимо суми, що дорівнює елементу множини u_i залишок вкладень характеризувався деяким елементом множини x_i-1.

Процедуру умовної оптимізації починаємо з четвертого кроку, на якому кошти виділяються четвертому підприємству. Із рівняння

(3)

при N=4 з урахуванням максимізації цільової функції отримуємо наступне функціональне рівняння: .

З приведеного прикладу можна побачити, що диверсифікація фінансових потоків при інвестуванні сільськогосподарських підприємств дійсно підвищує його ефективність. Вирішивши поставлену задачу про знаходження оптимального розподілу 100 млн. грош. од. між чотирма підприємствами, ми паралельно отримали можливість знайти оптимальне розподілення вкладень в 20, 40, 60 та 80 млн. грош. од. між тими ж підприємствами. Ці розподілення можна знайти, використовуючи викладену методику. Можна легко переконатися в оптимальності наступного розподілення 60 млн. грош. од. по підприємствам об'єднання: u*₁=0, u*₂=0, u*₃=40, u*₄=20, що забезпечує йому максимальний приріст випуску продукції в 52 млн. грош. од.

Для оптимізації інвестиційних ресурсів можна розподілити кошти не серед окремих підприємств, а наприклад між різними галузями одного сільськогосподарського підприємства (окремо в рослинництво, тваринництво, переробку тощо).

Так за допомогою динамічного програмування експерти-дорадники визначать оптимальне з усіх сторін рішення про інвестування, яке буде економічно вигідним як для інвестора, так і для подальшого розвитку підприємства. Сукупність цих факторів дає змогу отримати значний економічний ефект.

Висновки

У дисертації наведено теоретичне узагальнення та нове вирішення наукової проблеми підвищення економічної ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства. Дослідження даних питань дозволяє сформувати висновки теоретичного, науково-методичного та практичного характеру, та внести наступні пропозиції та рекомендації:

1. Інвестиції є найважливішою економічною категорією та відіграють винятково значущу роль як на макро-, так і на мікрорівні, і в першу чергу для простого і розширеного відтворення, структурних перетворень, максимізації прибутку. Для аналізу, планування, а також для підвищення ефективності інвестицій, необхідна їх науково обґрунтована класифікація. Розглянувши різні підходи до класифікації інвестицій автором дисертаційного дослідження запропонована удосконалена загальна класифікація видів інвестицій.

2. Аналіз інвестиційних джерел показав, що у нашій країні існують усі види фінансування інвестицій, але основна їх частка припадає на фінансування за рахунок власних коштів підприємств. Економіка України, і галузі АПК у тому числі, мають достатні потенційні ресурси для пожвавлення інвестиційної активності, мобілізувати які можливо шляхом залучення заощаджень населення для довгострокового інвестування.

3. Зробивши порівняльну характеристику основних методик визначення економічної ефективності інвестицій ми дійшли висновку, що для використання їх при інвестуванні сільськогосподарських підприємств, найбільш сприйнятливим є метод чистої приведеної вартості - NPV. Він найбільш точно відображає співвідношення доходів і витрат у часі, що особливо актуально для сільського господарства, з його сезонністю виробництва.

4. Дослідивши стан сільськогосподарських підприємств та динаміку сільськогосподарського виробництва Запорізької області ми вважаємо, що цей стан є задовільним. Однак проблеми, з якими стикаються сільгоспвиробники, а саме неможливість оновлення основних засобів, відсутність прогресивних технологій, обмеженість матеріальних ресурсів, пов'язані з недостатнім фінансуванням галузі.

5. Основними джерелами фінансування сільськогосподарських підприємств є власні кошти. Однак у ринкових умовах вітчизняні підприємства не можуть вижити лише за рахунок прибутку, а державна підтримка практично відсутня. Пільгове кредитування аграріям надають обмежено коло банків, а в умовах фінансової кризи такі кредити зовсім не надаються. Залученню приватних інвестицій заважають високі ризики сільськогосподарського виробництва та відсутність будь-яких гарантій.

6. Найбільш перспективним напрямком інвестування сільськогосподарських підприємств у цей час є наукові інноваційні проекти, пов'язані з впровадженням новітніх технологій, які забезпечують розвиток як менш витратних, екологічно чистих виробництв, так і засобів контролю. Особливої уваги заслуговує напрямок вкладення інвестицій у насінництво та племінну роботу. Інтенсифікація виробництва надасть більшу віддачу на менші обсяги вкладених коштів.

7. В якості механізму підвищення економічної ефективності нами запропонована функціональна схема взаємозв'язку професійного інвестиційного менеджменту та незалежного контролю. Інвестиційний менеджмент допоможе спритніше реагувати на виникаючі обставини та пильніше контролювати інвестиційні процеси, що сприятиме підвищенню економічної ефективності інвестицій в цілому. Також нами запропоновано у якості фактору зниження ризику обов'язкове проведення аудиту для контрою за використанням коштів інвесторів та для допомоги менеджерам підприємств, які використовують залучені інвестиції.

8. Визначено вплив на оцінку економічної ефективності такого фактору, як інвестиційний ризик. Уміння об'єктивно оцінювати та прогнозувати ризик є реальним шляхом до підвищення ефективності інвестування. Для правильності визначення інвестиційних ризиків нами запропонована узагальнена класифікація, на підставі якої розроблена методика кількісного аналізу інвестиційного ризику для сільськогосподарських підприємств.

Оскільки великий вплив на результати одержуваних оцінок робить ставка дисконтування, автором в даній роботі докладно розроблене питання її визначення в сучасних умовах з урахуванням особливостей вітчизняної економіки. Прийняті у міжнародній практиці способи визначення безризикової ставки відсотка на базі прибутковості довгострокових державних облігацій, не завжди можна використати у вітчизняних умовах, також як і ставку рефінансування НБУ. Тому автори вважають, що в сучасних умовах як безризикову ставку доцільно використовувати ставку прибутковості по депозитах ВАТ “Ощадбанку”.

Сформульовані у роботі рекомендації із застосування розробленого методу дозволяють інвесторам оцінити рентабельність інноваційної діяльності та прийняти обґрунтовані рішення про розміщення капіталів, тому що ця оцінка ефективності інвестицій наближається до реального значення.

9. Результати апробації вдосконаленої автором методики оцінки ефективності інвестицій у сільськогосподарські підприємства у вигляді визначення сум фінансування інвестиційних проектів з подальшим застосуванням засобів економіко-математичного моделювання підтвердили доцільність і можливість їхнього практичного застосування. Диференційний розподіл інвестиційних ресурсів між декількома підприємствами або підрозділами одного підприємства за допомогою запропонованої методики оптимізації інвестиційних ресурсів дає реальний економічний ефект, що підтверджено розрахунками.

На закінчення необхідно відзначити, що в міру розвитку товарного та фондового ринків України будуть ставати актуальними ті методи, які на цей час ще недостатнє або взагалі не використовуються на практиці для оцінки інвестиційних проектів. Тому продовження досліджень у цій галузі є доцільним і дозволить сприяти тривалій структурній перебудові та сталому розвитку вітчизняної економіки.

Список опублікованих праць за темою дисертації

1. Ілляшенко К.В. Динаміка інвестиційних процесів в Україні: аграрний аспект / К.В. Ілляшенко // Вісник аграрної науки Причорномор'я. - 2005. - №3. - С. 105-109.

2. ІлляшенкоК.В. Використання методологій оцінки ефективності інвестиційних проектів в ринкових умовах господарювання / К.В. Ілляшенко // Вісник Житомирського державного технологічного університету. - 2005. - № 4 (34). - С.237-243.

3. Ілляшенко К.В. Сучасний стан і подальші перспективи інвестиційної діяльності в АПК України/ К.В. Ілляшенко // Вісник Хмельницького національного університету. - 2006. - №1 Т.2. (77). - С. 13-17.

4. Ілляшенко К.В. Джерела залучення інвестицій у сільське господарство України і їх основні напрямки / К.В. Ілляшенко // Вісник ХНАУ. - 2006. - №9. - С. 107-111.

5. Ілляшенко К.В. Інвестиції в інноваційні дослідження - запорука їх економічної ефективності / К.В. Ілляшенко // Вісник ХНАУ. - 2006. - №2. - С. 126-130.

6. Ілляшенко К.В. Реальні інвестиції у відтворення основних фондів АПК: проблеми і шляхи їх подолання / К.В. Ілляшенко // Вісник Хмельницького національного університету. - 2006. - №6. - Т.2 (86). - С. 181-184.

7. Ілляшенко К.В. Підвищення економічної ефективності інвестицій за рахунок якісного інвестиційного менеджменту. / К.В. Ілляшенко // Університетські наукові записки. № 3-4 (19-20). - Хмельницький, 2006. - С. 476-478.

8. Ілляшенко К.В. Можливості підвищення економічної ефективності інвестицій за рахунок зниження ризиків. / К.В. Ілляшенко // Економіка і регіон. Науковий вісник Полт НТУ. - №2 (13). - 2007. - С. 75-78.

9. Ілляшенко К.В. Економічна ефективність інвестицій в інноваційні дослідження в АПК. / К.В. Ілляшенко // Збірник наукових праць Харківського національного аграрного університету. Вісник ХНАУ. Серія “Економіка АПК і природокористування”. - 2007. - №4. - С. 94-97.

10. Ілляшенко К.В. Роль банківської системи у залученні фінансових інвестицій до вітчизняного АПК. / К.В. Ілляшенко // Вісник Харк. нац. техн. ун-ту сільського господарства: Економічні науки. Вип. 55. - Харків: ХНТУСГ. - 2007. - С. 245-250.

11. Ілляшенко К.В. Важливість інвестування екологічних заходів в АПК з урахуванням курсу України на євроінтеграцію. / К.В. Ілляшенко // Вісник Сумського Національного аграрного університету. Серія “Економіка та менеджмент”. - Випуск 4-5 (24-25). - 2007. - С. 151-156.

12. Ілляшенко К.В. Класифікація інвестицій: систематизований підхід. / К.В. Ілляшенко // Вісник ДонДУЕТ. - 2007. - №3 (35).- С. 153-159.

13. Ілляшенко К.В. Визначення економічної ефективності інвестицій на підприємствах АПК: проблеми та методи їх вирішення. / К.В. Ілляшенко // Науковий вісник Чернівецького торговельно-економічного інституту КНТЕУ. - Вип. ІІІ. Економічні науки. - 2007. - С. 253-260.

14. Ілляшенко К.В. Перспективні напрями розвитку інвестиційної політики в АПК України. / К.В. Ілляшенко // Економіка АПК. - 2007. - № 11.- С. 121-125

15. Ілляшенко К.В. Проведення аудиту як один із можливих шляхів підвищення економічної ефективності інвестицій. / К.В. Ілляшенко // Наукові записки. Збірник наукових праць кафедри економічного аналізу. Випуск 16. - Тернопіль: Економічна думка. - 2007. - С. 315-317.

16. Ильяшенко Е.В. Некоалиционная игра экспертов в многошаговой задаче принятия инвестиционных решений / А.В. Степанов, К.В. Ильяшенко // Наукові праці Південного філіалу “Кримський агротехнологічний університет» Національного аграрного університету. - 2008. - №110. - С. 70-74. (Здобувачем виконано аналіз застосування методики при прийнятті інвестиційних рішень)

17. Ілляшенко К.В. Аналіз джерел вітчизняних та іноземних інвестицій в сільському господарстві України. Матеріали ІІ міжнародної науково-практичної конференції “Сучасні тенденції в розвитку банківської системи”. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2004. - Том ІІ. - С. 132-133.

18. Ілляшенко К.В. Основні проблеми залучення іноземних інвестицій у сільське господарство України та шляхи їх подолання. / К.В. Ілляшенко // Матеріали VIII Міжнародної науково-практичної конференції “Наука і освіта `2005”. Том 75. Інвестиційна діяльність та фондові ринки. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2005. - С. 37-38.

19. Ілляшенко К.В. Власні засоби - основне джерело фінансування сільськогосподарських підприємств. / К.В. Ілляшенко // “Наукові дослідження - теорія та експеримент `2005”: Матеріали міжнародної науково-практичної конференції, м. Полтава, 16-20 травня 2005 р.: Полтава: Вид-во ПолтНТУ ім. Ю. Кондратюка, 2005. - Т.8. - С. 26-28.

20. Ілляшенко К.В. Інформаційний аспект визначення економічної ефективності інвестиційного проекту. / К.В. Ілляшенко // Матеріали IV Міжнародної науково-практичної конференції “Динаміка наукових досліджень `2005”. Том 9. Інвестиційна діяльність та фондові ринки. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2005. - С. 21-23.

21. Ілляшенко К.В. Підвищення економічної ефективності інвестицій за рахунок екологізації сільського господарства. / К.В. Ілляшенко // Екологізація економіки як інструмент сталого розвитку в умовах конкурентного середовища. Матеріали Міжнародної науково-практичної конференції / Львів: Національний лісотехнічний університет України, 2005. - С. 67-68.

22. Ілляшенко К.В. Інвестиційний процес у сучасній економіці аграрного сектору. Сборник научных трудов по материалам научно-практической конференции “Научные исследования и их практическое применение. Современное состояние и пути развития”. Том 3. Экономика. - Одесса: Черноморье, 2005. - С. 19-21.

23. Ілляшенко К.В. Необхідність проведення аудиту інвестицій на підприємствах із залученим капіталом. / К.В. Ілляшенко // Друга Міжнародна періодична науково-практична конференція “Альянс наук: ученый - ученому”: Збірник наукових праць. - Том 1. - Дніпропетровськ: НАЦ “Ера”, 2005. - С. 19-24.

24. Ілляшенко К.В. Неминучість ризиків при прийнятті інвестиційних рішень. / К.В. Ілляшенко // “Розвиток наукових досліджень `2005”: Матеріали міжнародної науково-практичної конференції, м. Полтава, 7-9 листопада 2005р.: Вид-во “ІнтерГрафіка”, 2005. - Т.9. - С. 116-119

25. Ілляшенко К.В. Критерії оцінювання інвестиційної привабливості аграрної галузі. / К.В. Ілляшенко // “Наукові дослідження - теорія та експеримент `2006”: Матеріали другої міжнародної науково-практичної конференції, м. Полтава, 15-17 травня 2006 р.: - Полтава: Вид-во “ІнтерГрафіка”, 2006. - Т.9. - С. 92-96.

26. Ілляшенко К.В. Перспективи інвестиційної діяльності в АПК за умов вступу України до СОТ. / К.В. Ілляшенко // Третя науково-практична конференція “Соціально-економічні реформи у контексті європейського вибору України»: Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: НАЦ “Ера”, 2006. - Том2. - С. 58-63.

27. Ілляшенко К.В. Теоретичні основи визначення інвестицій. / К.В. Ілляшенко // Матеріали міжнародної науково-практичної конференції молодих учених і студентів “Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери”. - В 3-х томах. - Т.2. - Донецьк: ДВНЗ “Донецький національний технічний університет”, 2007. - С. 28-30.

28. Ілляшенко К.В. Вплив економічного контролю на інвестиційну привабливість АПК. / К.В. Ілляшенко // Облік і контроль на підприємствах АПК: стан та перспективи розвитку: Тези доп. Міжнар. наук.-практ. конф. 4-5 жовт. 2007 р. / Відп. За вип. М.М.Коцупатрий. - К.: КНЕУ, 2007. - С. 213-216.

Размещено на Allbest.ru

...