Рынок ценных бумаг и перспективы его развития в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации»

Дальневосточный институт

Факультет «Экономика и право»

Специальность 080105.65 «Финансы и кредит»

Кафедра финансы и кредит

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Макроэкономика»

«РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ В РОССИИ»

Автор работы:

Бутылева Ю.С.

Руководитель работы:

Путивец Г. Э.

Хабаровск 2014



Введение

Ценные бумаги - это чудо современного рынка, которое создано человеческим умом и временем. Несмотря на все социальные проблемы, современный рынок продолжает развиваться, и помогает ему в этом рынок ценных бумаг.

Значение ценных бумаг в платежном обороте любого государства трудно переоценить. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. На сегодняшний день, основная проблема рынка ценных бумаг - это его бездействие в течение длительного периода времени.

Цель моей курсовой работы - это изучение общих понятий о рынке ценных бумаг в целом и в частности в Российской Федерации, а также предполагаемые перспективы его развития.

Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:

1. Изучение литературы и нормативно-правовых актов по выбранной проблеме.

2. Рассмотрение базового представления о рынке ценных бумаг: его сущность, функции, задачи, виды ценных бумаг.

3. Изучение этапов становления рынка ценных бумаг и его государственное регулирование.

4. Предположение перспектив развития рынка ценных бумаг

Объект моего исследования - это рынок ценных бумаг как основная часть финансового рынка.

Предмет - состояние рынка ценных бумаг в России на современном этапе и анализ его дальнейшего развития.

В первой главе будет рассмотрена экономическая сущность рынка ценных бумаг, его функции, цель и виды, а также рассмотрены профессиональные участники и краткая характеристика фондовых бирж.

Во второй главе проследим этапы становления и развития рынка ценных бумаг непосредственно в Российской Федерации, а также его государственное регулирование.

В третьей главе будет рассмотрено современное состояние рынка ценных бумаг, предложены некоторые перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, причем сначала будет дано краткое описание общих тенденций развития рынка ценных бумаг, и, только потом анализ данного вопроса внутри страны.

При написании курсовой работы использовался метод изучения нормативно-правовой базы и монографических публикаций и статей.



Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг

В настоящее время рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения.

Ценные бумаги являются особым товаром, имеющий свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, которые продаются на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, так как ценные бумаги - это всего лишь титул собственности, документы, которые дают право на доход, а не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Рынок ценных бумаг является совокупностью отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и производных инструментов между его участниками с целью выявления равновесной текущей цены и получения инвестиционного дохода.

На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение, путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Характеристикой рынка ценных бумаг являются:

1. формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

2. развитие вторичного рынка;

3. активизация маркетинговых исследований;

4. развитие ценообразования;

5. обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

6. мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

7. уменьшение инвестиционного риска;

8. совершенствование рыночного механизма и системы управления;

9. формирование портфельных стратегий;

10. прогнозирование перспективных направлений развития.

Специфика рынка ценных бумаг заключается в использовании особого товара - ценных бумаг, определяющего участников рынка и особенности его функционирования. Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений, которые связаны с выпуском ценных бумаг, их обращением между субъектами рынка и погашением по окончании срока действия или наступлении определенных событий.

Рынок ценных бумаг является составной частью рыночной экономики. Он строится на основе товарного и финансового рынков, которые органически взаимосвязаны и оказывают взаимное влияние друг на друга.

При помощи купли-продажи ценных бумаг осуществляется перелив инвестиционных ресурсов: временно свободные капиталы переливаются в те отрасли и производства, продукция которых пользуется повышенным спросом. Таким образом, одна из основных задач рынка ценных бумаг в функционировании рыночных механизмов заключается в концентрации свободных капиталов и их перемещении на другие рынки.

Перетекание одного вида капитала в другой - непрерывный процесс, свойственный рыночной экономике, и в этой связи важную практическую и теоретическую значимость приобретает вопрос влияния различных сегментов рынка на рынок ценных бумаг и наоборот. Здесь следует выделять непосредственную и косвенную взаимосвязь рынков.

Непосредственная взаимосвязь рынка ценных бумаг с товарным и финансовым рынками заключается в процессе секьюритизации, который выражается в том, что денежные средства переходят из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; все большие массы капитала превращаются в ценные бумаги; одни формы ценных бумаг переходят в другие, более доступные для широких кругов инвесторов (рис 1).

Косвенная связь проявляется благодаря специфическим особенностям ценных бумаг как товара. С одной стороны, ценные бумаги имеют номинальную стоимость, которая соответствует определенной величине реального капитала, находящие свое отражение многие объективно происходящие процессы - рост производства, перераспределение, увеличение, дробление, объединение реально функционирующих капиталов. С другой стороны, под воздействием изменений рыночной конъюнктуры курсовая стоимость ценных бумаг значительно меняется. Причем она может, как подниматься, так и опускаться относительно номинальной цены.

Рисунок 1. Взаимосвязь рынка ценных бумаг с товарным и финансовым рынками.

Это означает, что ценные бумаги представляют собой «фиктивный капитал», не имеющий жесткой привязки к стоимости действительного капитала, который они представляют.

Любые изменения доходности от операций с другими финансовыми активами, процессы как негативного, так и позитивного характера, которые происходят на других финансовых рынках, незамедлительно отражаются на рынке ценных бумаг. Наиболее сильное воздействие на фондовый рынок оказывают изменения курсов валют, банковских процентных ставок, индексов, величины капитализированного дохода по ценным бумагам, уровень доходности, соотношения спроса и предложения и т.д. К фундаментальным экономическим факторам, которые воздействуют на фондовый рынок, относятся также дефицит торгового и платежного балансов, динамику валового национального продукта, индексы инфляции, данные по денежной массе, данные по безработице и занятости.

Также на рынок ценных бумаг оказывают большое влияние всевозможные политические события, которые незамедлительно отражаются на уровне цен, срочности рынка, активности нерезидентов. На рыночную стоимость фиктивного капитала способны повлиять и такие факторы, как кадровые изменения в корпорациях, настроения и ожидания участников рынка.

В условиях рыночной экономики у одних субъектов хозяйства постоянно образуются финансовые ресурсы и, в то же время, у других возникает потребность в дополнительном финансировании. Все участники рыночных отношений - государство, хозяйствующие субъекты и население, как правило, выступают одновременно и как потребители капитала и как инвесторы. Их взаимодействие во многом обеспечивается посредством рынка ценных бумаг.

1.1 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые делятся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся:

1. коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

2. информационная функция - рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

3. ценовая функция - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

4. регулирующая функция - рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят:

1. перераспределительную функцию;

2. функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

1) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

2) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

3) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.



1.2 Составные части рынка ценных бумаг

Современный рынок ценных бумаг можно рассматривать с позиций различных классификационных параметров (рис. 2). Многообразие этих параметров обусловлено тем, что рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно-экономическую систему.

Рисунок 2. Классификация видов рынка ценных бумаг

1. В зависимости от масштаба рынки делятся на международные, национальные и локальные.

На международном рынке торговля ценными бумагами осуществляется между резидентами разных стран, а также фондовыми ценностями с номиналами, выраженными в иных, чем национальная, валютах. Экспорт капитала - характерная черта и объективная необходимость развитой рыночной экономики.

Национальные рынки охватывают торговлю ценными бумагами, которые выпущены как резидентами, так и нерезидентами, номинированными в любой валюте между резидентами на территории данной страны. Главная особенность национального рынка - движение капиталов происходит внутри отдельных стран и не пересекает границы.

На локальном рынке торговля ценными бумагами ведется в рамках определенных крупных городов или регионов, внутри которых и происходит обращение и потребление капиталов. Региональность - характерная черта слабых и развивающихся рынков, у которых отсутствуют развитые телекоммуникации, инфраструктура.

2. В зависимости от организации обращения рынок ценных бумаг делится на организованный и неорганизованный рынки.

Организованный рынок - это фондовые биржи, фондовые отделы бирж и компьютерные организации, которые осуществляют торговлю ценными бумагами.

Неорганизованный рынок ценных бумаг имеет ряд особенностей:

а) большое количество участников рынка ценных бумаг;

б) дифференцированный курс у однородных ценных бумаг;

в) отсутствие конкретных временных рамок торговли ценными бумагами;

г) отсутствие единого центра управления торговлей.

3. В зависимости от эмитентов, выпускающих ценные бумаги, можно выделить рынки государственных, корпоративных, банковских ценных бумаг, ценных бумаг фондов и компаний.

4. Важную роль играет учет сроков обращения инструментов рынка ценных бумаг. По этому критерию рынки можно разделить на краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 до 5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет). Наличие ценных бумаг с различными сроками обращения способствует сбалансированности, диверсификации, стабильности фондового рынка и финансовой системы в целом.

5. В зависимости от уровня развития следует различать развитые и развивающиеся рынки.

Примером развитых фондовых рынков могут служить рынки США, Великобритании, Японии, Франции, Германии и ряда других стран с развитой рыночной экономикой. Особенности таких рынков:

а) наличие широкой законодательной базы;

б) четкое регулирование, как со стороны государства, так и со стороны саморегулируемых организаций;

в) обращение разнообразного количества фондовых инструментов;

г) развитая рыночная инфраструктура.

Развивающийся рынок можно определить как рынок, на котором происходит быстрый рост новых компаний, имеются высокие уровни рисков, наблюдается большая амплитуда колебаний цен финансовых инструментов, и продолжается формирование основ законодательной базы.

6. В зависимости от участия банковских организаций в качестве финансовых посредников, существуют 3 модели фондового рынка. В мире примерно 40-45% стран, в которых фондовый рынок строится по типу американской модели, примерно столько же стран имеют смешанную модель, и в 10-15% стран фондовый рынок строится по типу немецкой модели.

Американская модель предполагает высокую активность массового инвестора и жесткое регламентирование банковских операций с ценными бумагами. Основная масса ценных бумаг на американском фондовом рынке обращается свободно, и контрольные пакеты акций невелики.

В германской модели посредниками на фондовом рынке выступают только банки. Для германской модели характерна ситуация, когда контрольные пакеты акций практически распределены и их переход затруднен, вследствие чего количество акций, находящихся в обращении, невелико.

Смешанная модель предполагает участие в качестве посредников, как банков, так и небанковских организаций. Такая модель наблюдается, например, в Японии.

7. Многообразие видов ценных бумаг позволяет выделить рынки государственных долговых обязательств, акций, облигаций, векселей, опционов, фьючерсов и т. д. Характерной чертой рынка ценных бумаг является инновационность, внедрение новых инструментов, прежде всего, производных ценных бумаг. На развитых рынках ценных бумаг активно используются всевозможные стрипы, зеро - облигации, различные виды фьючерсных и опционных контрактов, причем последние заключаются не только на реальные активы, но и на расчетные показатели, такие как индексы, средневзвешенные курсы и т. п.

8. По следующему параметру классификации - порядку обращения ценных бумаг, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг среди первых владельцев.

На вторичном рынке производится перепродажа ценных бумаг, в результате которой инвесторы имеют возможность извлечь прибыль.

9. Рынок ценных бумаг можно также классифицировать по видам сделок. В настоящее время выделяются три группы рынков: рынок кассовых сделок, рынок отсроченных кассовых сделок и рынок срочных сделок.

При кассовых сделках полный расчет производится в день заключения сделки (Т + 0), в то время как при отсроченных кассовых сделках сверка, перемещение и денежный расчет производятся в установленные, обычные сроки (до Т + 5), где Т - это день заключения сделки. Особенностью срочных сделок является полный расчет по ним в оговоренное время в будущем (свыше Т + 5).

10. В основе выделения рынков именных, предъявительских и ордерных ценных бумаг лежит право собственности. Учитывая мировые тенденции дематериализации ценных бумаг, можно предположить, что в перспективе на ведущих рынках мира могут происходить процессы вытеснения предъявительских ценных бумаг и внедрения бездокументарных ордерных ценных бумаг.

11. По отраслевым критериям можно выделить, например, рынки акций промышленных, коммунальных, транспортных и других предприятий. Анализ отраслевых рынков позволяет судить о макроэкономических пропорциях, об уровне развития конкретных отраслей и т. д.

12. В зависимости от степени риска при операциях с ценными бумагами возможна классификация на рисковые, надежные и гарантированные рынки.

На рисковых рынках проводятся операции с малоликвидными бумагами, с ценными бумагами венчурных компаний. Надежными рынками следует считать рынки ценных бумаг крупнейших эмитентов, ликвидность которых достаточно высокая. Наконец, гарантированными рынками являются рынки государственных ценных бумаг, а также тех бумаг, по которым имеется государственная гарантия.

Наличие ценных бумаг с различными степенями риска дает возможность выбора рыночной тактики всем категориям участников.

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют свою профессиональную деятельность и фондовые биржи, являются важнейшими структурами рынка ценных бумаг как финансовой категории.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг:

1. инвесторы;

2. эмитенты;

3. саморегулируемые организации;

4. профессиональные участники рынка ценных бумаг (организации, обслуживающие рынок).

1. Инвестор - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. На российском рынке ценных бумаг инвесторами являются практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

а) по стране происхождения (инвесторы -- резиденты и иностранные инвесторы -- нерезиденты);

б) по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

2. Эмитент - это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, которые несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

На рынке ценных бумаг инвесторами могут выступать любые экономические субъекты, которые являются резидентами РФ.

3. Саморегулируемые организации в мировой практике - это добровольные объединения, предпринимательские ассоциации, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. В Российской Федерации саморегулируемой организацией называют некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.

4. Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) деятельность по организации торговли ценными бумагами;

г) депозитарная деятельность;

д) консультационная деятельность;

е) деятельность по ведению и хранению реестра акционеров.

Брокерская деятельность - это деятельность, на которой совершаются сделки с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерская деятельность - это деятельность, на которой совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

Деятельностью по организации торговли ценными бумагами признается предоставление услуг, которые способствуют заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

Депозитарной деятельностью - это деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (депозитарии инвестиционных фондов, расчетно-депозитарные организации, специализированные депозитарии).

Консультационная деятельность - это деятельность, на которой предоставляются юридические, экономические и иные консультации по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

Деятельностью по ведению и хранению реестра признается оказание услуг эмитенту по внесению имени (наименования) владельцев ценных именных бумаг в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).

Основа учета прав на именные ценные бумаги - реестр, который ведет реестродержатель. На самом деле, реестр - список лиц с указанием числа принадлежащих им ценных бумаг данного вида - является лишь отчетом, выдаваемым особой базой данных, которая входит в систему ведения реестра. Кроме базы, система ведения реестра предполагает наличие соответствующих технологий ее поддержания, хранение документов и другие организационные мероприятия. Она содержит все сведения, необходимые для удостоверения прав инвестора на ценные бумаги и обязанностей эмитента по отношению к инвестору. У регистратора хранится информация о ценных бумагах (проспект эмиссии, решение о выпуске ценных бумаг) и эмитенте (его реквизиты). С другой стороны, в состав хранимой информации включаются реквизиты инвестора (имя, адрес, счет в банке), количество ценных бумаг данного вида, принадлежащих этому инвестору, дата их приобретения и т.п.

Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1. Это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т. е. наличием торговой площадки;

2. Существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

3. Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

4. Централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

5. Установление официальных (биржевых) котировок;

6. Надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Основной задачей биржи, как уже говорилось, является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже. Для установления рыночной цены используется несколько механизмов:

1) аукционы;

2) систему с котировками и маркет-мейкерами;

3) систему, основанную на заявках;

4) систему со специалистами.

Аукционная система наиболее известна и применяется чаще всего для первичного размещения или продажи не очень ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента. Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи заявок и заключения сделок.

Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не найдется покупатель.

Английский аукцион предполагает прямую борьбу между покупателями, последовательно повышающими цену на предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение останется последним.

Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с последующим выбором из них наиболее привлекательной.

Система с маркет-мейкерами (quote-driven system) обычно применяется для бумаг с ограниченной ликвидностью. Все участники торгов делятся на две группы - маркет-мейкеры и маркет-тейкеры. Маркет-мейкеры принимают на себя обязательства поддерживать котировки, т. е. публичные обязательства покупать и продавать данные бумаги по объявленным ими ценам. В обмен на такое обязательство остальные участники торгов (маркет-тейкеры) имеют право заключать сделки только с маркет-мейкерами. Очень условно можно сопоставить маркет-мейкеров с продавцами, постоянно стоящими на рынке, а маркет-тейкеров - с покупателями, которые приходят туда и, сравнив предложения продавцов, выбирают наиболее выгодные, но покупают только у продавцов.

Система, основанная на заявках (order-driven system), предполагает подачу на торги одновременно заявок на покупку и на продажу. Если цены двух заявок совпадают, сделка исполняется. Эта система используется для наиболее ликвидных бумаг, когда нет недостатка в заявках.

Система со специалистами предполагает выделенных участников - специалистов, которые служат посредниками между брокерами, подающими им свои заявки. Специалисты заключают сделки от своего имени со всеми участниками торгов. Их прибыль появляется в результате игры на мелких колебаниях курса, которые они в обмен обязаны сглаживать.

Технологически любая из систем может быть реализована как "на полу", так и через посредство электронных сетей связи.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур. рынок ценный бумага финансовый

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

1. неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);

2. неприбыльная членская организация (Токийская биржа);

3. товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);

4. полугосударственная организация (Франкфуртская биржа) и прочие формы.

И в международной, и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т. д.);

б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций;

в) удаления «за рамки» биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

Торговля ценными бумагами сейчас доступна практически любому желающему. В 2000 году многие брокеры стали давать возможность совершать сделки с ценными бумагами через всемирную сеть, предлагая своим клиентам системы интернет-трейдинга. Принцип работы таких систем заключается в том, что инвестор получает компьютерную программу, которая позволяет следить за ходом торгов на бирже (или нескольких биржах) в режиме реального времени и самостоятельно «своими руками» совершать сделки купли-продажи акций, облигаций, валют и т. д.



Глава 2. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

2.1 Этапы становления и развития рынка ценных бумаг в России

Формирование и развитие рынка ценных бумаг Российской Федерации можно разделить на несколько этапов:

1 1991 - . 1992 .

2 . 1992 - 1994 .

3 . 1994 - 4-й квартал 1995 года

4 . 1996 - 17 августа 1998

5 . 17 августа 1998 - по настоящее время .

До 17 августа 1998 года на фондовом рынке , несмотря на его недостатки , не имел позитивные тенденции в ее развитии. После необдуманных решений от 17 августа , он переехал в новую фазу развития , которая , на наш взгляд , является довольно сложной и неопределенной .

Первый этап (1991 - 1992 гг.)

В 1991 году он начал интенсивную создание акционерных обществ , эмиссии ценных бумаг , активизации участников рынка. Этот процесс стал возможным благодаря развитию корпоративного права. Тем не менее, доступны в начале 1991 года прогнозы, которые предсказывали лавинный рост предлагает корпоративные ценные бумаги и их перепродаже интенсивным среди учреждений, специализирующихся на операциях с ценными бумагами , не оправдались. Причины этого являются: отсутствие подготовки участников рынка , neotrabotannosti порядок операций с ценными бумагами , отсутствие контроля отчетности механизм корпораций.

Операции с ценными бумагами на фондовых биржах и внебиржевых рынках сократились на их первичном размещении ( что обмен совершенно не характерные ) , и акции на фондовых биржах доминировали самих обменов.

Внебиржевой рынок - шире по предложению и на условиях совершения сделок . Вторичный рынок не существовало, пришли к выводу, отдельные сделки по продаже акций :

1 Акции акционерных банков. ;

2 . Акции промышленных компаний ;

3 . Фондовые биржи ;

4 . Акции инвестиционных компаний .

Отдельно надо сказать, по вопросу о государственных ценных бумаг - облигаций . Пример 5% займа Россия 1990 года. Показал , что популярность долгосрочных облигаций крайне низка из-за высокой инфляции.

Этот период также характеризовался начале законодательного регулирования рынка ценных бумаг ставит вопрос о надежности ценных бумаг , определение их рейтинга и т.д.

Первая фондовая биржа - кислородно-конвертерного Москва, Сибирский и Санкт-Петербург . Они начали свою деятельность в 1991 году. Кроме того, стабильная работа была выполнена складе RCE отделы , товар фондовая биржа " Санкт-Петербург " и др.

На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акций сырьевых биржах были главной сектор рынка . Это было связано , прежде всего, дефицит торгового баланса в стране в то время, и большая часть информации о спросе и предложении на различных товарных групп стекались в эти биржах, где он пришел к выводу на очень выгодную сделку .

Второй этап (1992 - 1994 гг.)

Доступ к лечению характеризуется "имя ваучеров » - ваучер , который сделал значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг .

Была предпринята попытка привлечь значительную часть населения в класса собственников (акционеров ) , ускоренный массовая приватизация частично облегчить бюджет государства , благодаря появлению большого количества акционерных обществ , которые , конкурирующего с друг с другом должны были бы улучшить качество продукции и насыщать рынок необходимых товаров .

Фондовый рынок был высоколиквидные финансовые инструменты . Одной из главных положительных черт ваучера - его инвестиционной привлекательности , то есть в случае приобретения ваучер для перепродажи по более высокой цене в случае последующего ваучера значительное снижение цены может быть использован по прямому назначению - для инвестиций в предприятие . Эти операции высокого риска было мало прямые потери записанного .

Активно заработали инвестиционные и финансовые компании, финансовые брокеры , биржевые отделы банков. Стали появляться ваучер инвестиционные фонды , которые привлекли ваучеры населения накопилось их и принимал участие в приватизации чековых аукционах предприятий .

Правительство ставит перед собой следующие цели :

1 Ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг . ;

2 . Создание класса акционеров;

3 . Поиск более эффективного собственника , который впоследствии позволило снять нагрузку с государственного бюджета;

4 . Увеличение выручки и т.д.

Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку . Отставание законодательная база реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существующих на момент финансовых пирамид . Миллионы инвесторов потеряли свои сбережения . В значительной степени в этом состоянии виновен . Задачи не были достигнуты. В стране , значительное число акционеров , но они находятся в общей своей массе были пассивными участниками рынка ценных бумаг .

Большое количество предприятий было акционировано , но эффективный собственник получил только менее 10% предприятий . В ходе приватизации государственного потерял более опыта. Эта проблема была решена не более чем на 40%.

Рынок ценных бумаг получил новые акции в приватизированных предприятий , хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Существует альтернатива для инвесторов. Эта проблема была решена не более чем на 70%.

Как уже упоминалось, второй этап развития рынка ценных бумаг закончили крах финансовых пирамид . Все акции упали в цене , а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке .

Вывод: Основной причиной кризиса лежат в несовершенстве российского законодательства , а также переоценкой темпов развития этого рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг , как и любой рынок в условиях рыночной экономики , нуждается в регулировании и надзоре со стороны государственных органов , и , прежде чем собирать "урожай" от продажи государственных акций, выпуска государственных долговых ценных бумаг, налогов и других сборов . , Сначала вы ему нужно " , чтобы заботиться о . "

На третьем этапе ( 1994 - 4 квартал 1995 г.)

Этот шаг может быть назван депрессии. Недавнее падение финансовой пирамиды и приближением парламентских выборов привели к еще более сильным падением акций приватизированных предприятий .

Четвертый этап (1996 - 17 августа , 1998)

Она характеризуется двумя важнейшими событиями -выпуск облигаций государственного сберегательного займа ( ОГСЗ ) и введение валютного коридора . Несмотря на то, что правительство штата уже имел долговые ценные бумаги , которые были представлены на безналичные инструментов ( ГКО , ОФЗ ) , выпуск ОГСЗ позволил переориентировать людей на покупку долларов наличными США на приобретение этого прибора , и тем самым достичь большую уверенность на рынке ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также благоприятно повлияли на развитие рынка ценных бумаг в России. Инвесторы начали получать значительные доходы в долларах США путем инвестирования финансовых ресурсов в безрисковые государственные ценные бумаги на покупку . Доход от этих финансовых инструментов была значительно выше , чем скорость девальвации рубля .

Это была первая ошибка , как доход от правительственных ценных бумаг должно быть минимальным и быть , на наш взгляд , не более чем в 15 - 20 % годовых в иностранной валюте. В самом деле, иногда выход превысила 50 % годовых , что делает огромный дисбаланс в качестве государственных ценных бумаг , и что , в свою очередь, ставят под сомнение полного осуществления обязательств в области внутреннего долга Российской Федерации .

Представляя валютный коридор , правительство ставит перед собой следующие цели :

1 Уменьшение валютного риска при инвестировании в большей степени прямых инвестиций в различных секторах экономики ;

2. Покрытие дефицита бюджета на дополнительные высокого организации государственного долга ;

3. Уменьшите доходность безрисковых финансовых инструментов дальнейшего переориентации инвестиций в реальный сектор экономики.

Государственный частично достигли желаемого результата . Доходность по государственным ценным бумагам упала до 30% годовых в рублях .

Несовершеннолетний переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена ??на акции корпоративных рынка , но , к сожалению, как портфельных инвестиций . Количество акций вырос более чем на 5-15 раз . Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона по защите прав инвесторов , особенно зарубежных , не допускаются переориентировать инвестиционный портфель с прямой.

Был сделан стратегическую ошибку в управлении внутреннего долга . Пришлось перейти на долгосрочные долговые инструменты со сроком погашения более 5 лет . Рынок был готов к этому переходу . Кроме того, со значительными темпами роста на корпоративных акций должны быть проданы стратегическим инвесторам меньшинств акций предприятия находятся в государственной собственности .

Негативное влияние на фондовый рынок и азиатский кризис оказал значительное падение цен на энергоносители - основной источник валютных поступлений . ( Мы надеемся, что чиновники сделали правильный вывод о роли стоимости сырья на мировых рынках , и понял, что сегодня экономическое будущее России , к сожалению, зависит от цен на нефть ) . Таким образом резко ухудшилось состояние платежного баланса , что, в свою очередь, вызвало инвесторов сомневаться в надежности валютного коридора и выполнения форвардных контрактов на поставку российских банков долларов. Был неопределенность конечной доходности в СКВ многих финансовых инструментов. Начался массовый продажи ГКО , передача рубли в доллары и экспортировать их за пределами России. Был сделан еще одну ошибку : вместо того, чтобы остановить размещение новых выпусков ГКО с высоким выходом новых выпусков продолжал выдавать эти ценные бумаги ( правительство пыталось держать инвесторов высокодоходные ) . Доходность при размещении до 70 % годовых в долларах США в сохранении валютного коридора , что еще больше напугали инвесторов.

На наш взгляд, необходимо было срочно перейти от внутреннего к внешнему долгу , который был больше ( заимствовать долларов на внешнем рынке и ослабить внутренние обязательства , что может привести к падению рентабельности и укреплению доверия инвесторов ) .

Через некоторое время другой был сделан техническую ошибку : иностранные инвесторы были приглашены пойти с рублевых коротких ГКО на долгое валюте. Стратегически это было правильным решением , но сделал не так тактически. Многие инвесторы начали сомневаться в реализации внутренних государственных обязательств по возврату долговых ценных бумаг .

Получение кредитов от МВФ помогли разрядить обстановку , правда, ненадолго . Здесь снова сделал еще один стратегическую ошибку . Вместо использовать эти средства , чтобы погасить свои казначейские векселя или выкупа на рынке с доходностью более 150 % годовых , Банк России начал держать рубль от падения в краткосрочной перспективе , проведя несколько миллиардов долларов .

Результат: неисполнение обязательств по внутреннему долгу и значительной девальвации рубля.

Что нужно делать? После получения кредита МВФ необходимо было девальвировать рубль ( на наш взгляд , рубль был создан на уровне 9 - 15 рублей за доллар , и он подошел бы основные экспортеры ) и обязательным для выполнения обязательств по внутреннему долгу за счет продажи несколько миллиардов валютных резервов , и даже с частичной денежной эмиссии .

К сожалению, это не самый лучший вариант , но по нашему глубокому убеждению , он был бы гораздо более эффективнымрешением, и с менее отрицательным результатам.

В том случае, если государство пошло по этому пути, несмотря на многие негативные последствия в будущих инвесторов (российских) начала хеджировать обязательные валютные риски . Это дало бы мощный импульс к развитию необходимых финансовых учреждений ( фьючерсных биржах ), появление новых финансовых инструментов - опционов и т.д.

Осталось важны для экономического аксиомы : отечественные обязательства в национальной валюте будут признаны осуществимыми ни при каких обстоятельствах , так как государство имеет право напечатать необходимое количество денег для его погашения .

Этап закончился 17 августа 1998 Объявление о России дефолт по внутреннему долгу .

Последствия : русский рынок ценных бумаг упал в глубокую депрессию , и недоверие в российские ценные бумаги увеличилась во много раз.

При объявлении дефолта по внутренним обязательствам Россия потеряла деньги наиболее консервативную часть инвесторов, которые не хотят рисковать всем . И именно по этой категории граждан и есть государственные долговые ценные бумаги и депозиты в самых крупных и надежных банков под минимальный процент дохода.

Пятый этап ( с 17 августа 1998 года по настоящее время)

После 17 августа 1998 вступили в новый этап развития российского рынка ценных бумаг . К сожалению, мы не видим сейчас фундаментальную предпосылку для преодоления негативных последствий дефолта по внутренним обязательствам . Как уже было сказано , был нарушен основной фундаментальный баланс и начальные условия , необходимые для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых инструментов , которые гарантируют прибыль.

Государственные ценные бумаги являются основными финансовыми инструментами с определенной доходностью , относительно которой инвесторы принимают решения об инвестировании в те средствами или иным имуществом , на основе соотношения доходов и будущих потенциальных убытков. Сегодня инвестиции в России не может быть объективно разделены на группы в зависимости от степени риска. Все финансовые инструменты перешли в категорию высокого риска , и теперь вопрос в том , где это возможно полная потеря капитала , и где он находится не более 80 % от суммы инвестиций ? И если вы поднять вопрос о взаимосвязи между риск / прибыль , то инвестиции в рискованные операции будет гораздо более уместно , чем инвестиции в государственные ценные бумаги. Люди , которые принимали это решение, переведены развития российского рынка ценных бумаг "рыночные без каких-либо нормальных цивилизованных логических правил . "



2.2 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:

. 1установление обязательных требований к эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг и ее стандартов ;

2 . Регистрация эмиссионных ценных бумаг и проспектов и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств , содержащихся в них ;

3 . Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг ;

4 . Создание системы защиты прав владельцев и их контроля за соблюдением прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг ;

5 . Запрет и пресечение деятельности лиц , занимающихся предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг без лицензии.

Учреждений-исполнителей государственного регулирующего воздействия на рынок ценных бумаг являются:

1 Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг ( ФКЦБ ) ;

2 . Министерство финансов ;

3 . Центральный банк Российской Федерации.

Федеральная комиссия по ценным бумагам является федеральным органом исполнительной власти по государственной политики в области рынка ценных бумаг , контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и определить стандарты для выпуска ценных бумаг . Глава Федеральной комиссии по ценным бумагам является федеральный министр на этот пост.

Определим основные функции ФКЦБ . Федеральная комиссия по связи:

1 Разрабатывает руководящие принципы для развития рынка ценных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по регулированию рынка ценных бумаг;

2. Утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг проспекты эмитентов и порядок регистрации и проспектах эмиссии ценных бумаг;

3 . Разрабатывает и утверждает общие требования к правилам профессиональной деятельности с ценными бумагами ;

4 . Устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами , правил допуска ценных бумаг к их публичному размещению , обработку, цитаты и листинга , расчетно- депозитарной деятельности ;

5 . Устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра ;

6 устанавливает порядок и отвечает за лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг , а также приостановить или отозвать свое лицензий ;

7 устанавливает порядок лицензирования и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

8 Определяет стандарты инвестиций , частные пенсионные и страховые фонды и их управляющие компании , и страховых компаний на рынке ценных бумаг ;

9 Убедитесь, что раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг , профессиональных участников рынка ценных бумаг и ценных бумаг регулирования рынка ;

10 . Утверждает квалификационные требования к лицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами , к персоналу этих организаций;

11 устанавливает и определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению за пределами ценных бумаг России Федерации , выпущенных компаниями, зарегистрированными в Российской Федерации;

12. Осуществляет контроль громкости соответствие эмиссионных ценных бумаг сумму задолженности ;

13 . Установка соотношения между размером объявленного объема выпуска акций на предъявителя и оплаченного уставного капитала.

Министерство вопросам финансов регистрирует ценные бумаги корпораций (кроме кредитных организаций ), а также субъекты федерации органов местного самоуправления ; лицензированные биржи , инвестиционные компании и инвестиционные фонды ; устанавливает правила учета для операций с ценными бумагами ; был выпуска государственных ценных бумаг и регулирует их лечение.

Центральный банк Российской Федерации регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных учреждений ; осуществляет операции и регулирует порядок кредитные учреждения операций на открытом рынке ценных бумаг объекта кредитования и переучета ; устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций ; регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и производству Безналичный расчет операций с ценными бумагами.



Глава 3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

3.1 Рынок ценных бумаг России в современных условиях

Формирование фондового рынка в России привело к появлению связанных с этим процессом , многие проблемы по преодолению которая необходима для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг .

Вы можете выбрать следующие ключевые вопросы российского фондового рынка , которые требуют первоочередных решений :

1 . Преодоление негативного воздействия внешних факторов, т.е. экономического кризиса , политической и социальной нестабильности.

2 . Целевая переориентация рынка ценных бумаг с приоритетом обслуживания финансовых потребностей государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей основной функции - направление свободных средств для восстановления и развития производства в России .

3 . Совершенствование законодательства и контроль за выполнением этого законодательства .

4 . Повышение роли государства на фондовом рынке , что требует следующее:

1) создание государственного долгосрочного видения и действия в области политики в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования ( окончательный выбор модели фондового рынка ) , а также , чтобы определить долю источников финансирования и бюджетного управления через выдача ценных бумаг;

2) необходимость преодоления функции фрагментации и пересечение многих государственных органов , регулирующих рынок ценных бумаг ;

3) ускоренное , создавая трудно продвижении нормативно рыночной инфраструктуры и ее нормативно-правовой базы ;

4)система отчетности и публикации макро - и микро- экономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

5 ) гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг ;

6 ) создание активной системы наблюдения для обслуживания учреждений небанковские инвестиционные ;

7 ) государственная поддержка образования на рынке ценных бумаг ;

8) приоритет распределение государственных финансовых и материальных ресурсов для " запуска " рынка ценных бумаг ;

9 ) психология перелом операторы на рынке , направленные на обход прямое нарушение законов штата и общего неприятия роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов ;

10) незамедлительного создания государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов .

Реализация принципа открытости информации через расширение публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг , введение признанной эмитентов с рейтингом , развитие сети специализированных изданий ( характеризующей отдельные отрасли как объекты инвестиций ) , создание единой системы показатели для оценки рынка ценных бумаг и т.д.

Один из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы - является Фондовая биржа ММВБ , которая является ведущей Русский фондовая биржа , на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн рублей . Участники торгов на Фондовой бирже ММВБ включает в себя более 650 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг , клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов . Это в каком году ? Теперь , помимо всего прочего , сливается с ММВБ РТС .3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

1. концентрация и централизация капиталов;

2. интернационализация и глобализация рынка;

3. повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

4. компьютеризация рынка ценных бумаг;

5. нововведения на рынке;

6. секьюритизация;

7. взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капитала имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны , рынок участвует , все новые члены , для которых активность становится основной , а другой представляет собой процесс выделения основных специалистов из ведущих на рынке на основе повышения их собственного капитала (концентрация капитала) и путем их слияния в еще большей рынка ценных бумаг структуры ( централизация капитала ) . В результате , фондовый рынок там торгуют систем , которые обслуживают большую часть всех сделок на рынке. В то же время фондовый рынок привлекает все большие капиталы общества.

...