Анализ финансовых источников предприятия и методов их изыскания на примере ТОО "Аском"

В Казахстане получил распространение финансовый лизинг с полной окупаемостью. В течение срока договора имущество практически полностью амортизируется и лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает его стоимость или ее большую часть. Чаще всего в финансовый лизинг передается высокотехнологичное, промышленное или медицинское оборудование. В условиях бурных темпов развития науки и техники предприятия получают благодаря лизингу возможность быстро и с минимальными инвестиционными рисками осуществить замену устаревшего оборудования. В договоре финансовой аренды оговариваются размер и форма лизинговых платежей, сроки внесения, условия страхования и т.д. По окончании срока лизинга предприятие - лизингополучатель возможность приобрести оборудование по цене, определяемой определённой стоимостью оборудования.

Общераспространенной практикой является заключение лизинговых соглашений на срок, составляющий от 70 до 80% амортизационного периода. Лизинг предоставляет выгоды всем участникам лизинговой сделки. Предприятие - производитель расширяет рынок сбыта продукции, налаживая долговременные связи с лизинговыми компаниями; предприятие - лизингополучатель одновременно решает две проблемы: обретение и финансирование оборудования и использование его без мобилизации крупных финансовых ресурсов и без привлечения кредитов, что позволяет сохранить соотношение заемных и собственных яств без риска нарушения финансовой устойчивости предприятия. Поэтому лизинговые операции пользуются наибольшей популярностью мелких и средних предприятий. При организации новых производств лизинг дает возможность сформировать необходимый парк оборудования без больших начальных инвестиций.

Однако в некоторых случаях лизинг может быть более дорогостоящим, чем банковский кредит. Поэтому при выборе способа финансирования необходимо учитывать размер лизинговых платежей и график их внесения. Сроки выплаты лизинговых платежей, указанные в договоре, должны быть адаптированы к срокам окупаемости инвестиций.

Лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции, произведенной лизингополучателем, что позволяет значительно снизить налогооблагаемую прибыль и суммы уплачиваемых налогов. Имущество, переданное в лизинг, находится на балансе лизингодателя, который сохраняет право собственности на него со всеми вытекающими отсюда обязанностями. Он же начисляет амортизационные отчисления. Если по согласованию сторон в договоре лизинга предусматривается применение ускоренной амортизации, лизинговые компании получают возможность возвратить основную часть средств, затраченных на приобретение оборудования, уже в первые годы его эксплуатации. Это фактически означает уменьшение налогового бремени и для арендодателя. Лизинговые компании получают необходимый доход от сдачи имущества в лизинг при более низком уровне риска по сравнению с обычным кредитованием.

Наличие товарного производства и денег обусловливает существование и функционирование кредита. С развитием товарного производства кредит становится обязательным атрибутом хозяйствования. Кредит содействует закреплению хозяйственно-финансовой деятельности предприятия, так как он является необходимым условием производственных фондов и фондов обращения в условиях расширенного воспроизводства, даёт возможность беспрерывно совершать процесс оборачивания и как следствие влияет производству и реализации продукции.

Таким образом, кредит является объективной категорией, составной частью товарно-денежных отношений, а его необходимость вызвана существованием именно товарно-денежных отношений.

Роль кредита в различных фазах экономического цикла не одинакова. В условиях экономического подъема, достаточной экономической стабильности кредит выступает фактором роста. Перераспределяя огромные денежные и товарные массы, кредит питает предприятия дополнительными ресурсами. Его негативное воздействие может, однако, проявиться в условиях перепроизводства товаров. Особенно заметно такое воздействие в условиях инфляции. Новые платежные средств, входящие посредством кредита в оборот, увеличивают и без того избыточную массу денег, необходимых для обращения.

Кредитование деятельности предприятия может быть краткосрочным, среднесрочным и долгосрочным, в зависимости от потребности и сроков предоставления. Краткосрочные и среднесрочные средства используются для покрытия (оплаты) текущих потребностей предприятия, например, по выплате заработной платы, оплате сырья, материалов, иных текущих расходов. Долгосрочные средства используются для оплаты производственного оборудования, недвижимости, осуществления инвестиций (производственных капиталовложений) на длительный период (связанных, например, со строительством нового цеха, пуском новой сборочной линии, освоением нового вида производства).

Место и роль кредита в экономической системе общества определяются, прежде всего, выполняемыми им функциями.

1. Перераспределительная функция

В условиях рыночной экономики рынок ссудных капиталов выступает в качестве своеобразного насоса, откачивающего временно свободные финансовые ресурсы из одних сфер хозяйственной деятельности и направляющего их в другие, обеспечивающие, в частности, более высокую прибыль. Ориентируясь на дифференцированный ее уровень в различных отраслях или регионах, кредит выступает в роли стихийного макрорегулятора экономики, обеспечивая. удовлетворение потребностей динамично развивающихся объектов приложения капитала в дополнительных финансовых ресурсах. Однако в некоторых случаях практическая реализация указанной функции может способствовать углублению диспропорций в структуре рынка, что наиболее наглядно проявилось в России на стадии перехода к рыночной экономике, где перелив капиталов из сферы производства в сферу обращения принял угрожающий характер, в том числе с помощью кредитных организаций. Именно поэтому одна из важнейших задач государственного регулирования кредитной системы - рациональное определение экономических приоритетов и стимулирование привлечения кредитных ресурсов в те отрасли или регионы, ускоренное развитие которых объективно необходимо с позиции национальных интересов, а не исключительно текущей выгоды отдельных субъектов хозяйствования.[30]

2. Экономия издержек обращения

Практическая реализация этой функции непосредственно вытекает из экономической сущности кредита, источником которого выступают в том числе финансовые ресурсы, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. Временной разрыв между поступлением и расходованием денежных средств субъектов хозяйствования может определить не только избыток, но и недостаток финансовых ресурсов. Именно поэтому столь широкое распространение получили ссуды на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств, используемые практически всеми категориями заемщиков и обеспечивающие существенное ускорение оборачиваемости капитала, а следовательно, и экономию общих издержек обращения.

3. Ускорение концентрации капитала

Процесс концентрации капитала является необходимым условием стабильности развития экономики и приоритетной целью любого субъекта хозяйствования. Реальную помощь в решении этой задачи оказывают заемные средства, позволяющие существенно расширить масштаб производства (или иной хозяйственной операции) и, таким образом, обеспечить дополнительную массу прибыли. Даже с учетом необходимости выделения части ее для расчета с кредитором привлечение кредитных ресурсов более оправдано, чем ориентация исключительно на собственные средства. Следует, однако, отметить, что на стадии экономического спада (и тем более в условиях перехода к рыночной экономике) дороговизна этих ресурсов не позволяет активно использовать их для решения задачи ускорения концентрации капитала в большинстве сфер хозяйственной деятельности. Тем не менее, рассматриваемая функция даже в отечественных условиях обеспечила определенный положительный эффект, позволив существенно ускорить процесс обеспечения финансовыми ресурсами отсутствующих или крайне неразвитых в период плановой экономики сфер деятельности.

4. Обслуживание товарооборота.

В процессе реализации этой функции кредит активно воздействует на ускорение не только товарного, но и денежного обращения, вытесняя из него, в частности, наличные деньги. Вводя в сферу денежного обращения такие инструменты, как векселя, чеки, кредитные карточки и т.д., он обеспечивает замену наличных расчетов безналичными операциями, что упрощает и ускоряет механизм экономических отношений на внутреннем и международном рынках. Наиболее активную, роль в решении этой задачи играют коммерческий кредит как необходимый элемент современных отношений товарообмена.

5. Ускорение научно-технического прогресса.

В послевоенные годы научно-технический прогресс стал определяющим фактором экономического развития любого государства и отдельного субъекта хозяйствования. Наиболее наглядно роль кредита в его ускорении может быть отслежена на примере процесса финансирования деятельности научно-технических организаций, спецификой которых всегда являлся больший, чем в других отраслях, временной разрыв между первоначальным вложением капитала и реализацией готовой продукции. Именно поэтому нормальное функционирование большинства научных центров (за исключением находящихся на бюджетном финансировании) немыслимо без использования кредитных ресурсов. Столь же необходим кредит и для осуществления инновационных процессов в форме непосредственного внедрения в производство научных разработок и технологий, затраты на которые первоначально финансируются предприятиями, в том числе и за счет целевых средне - и долгосрочных ссуд банка.

В условиях рыночной экономики кредит выполняет следующие функции:

· аккумуляция временно свободных денежных средств;

· перераспределение денежных средств на условиях их последующего возврата;

· создание кредитных орудий обращения (банкнот и казначейских билетов) и кредитных операций;

· регулирование объема совокупного денежного оборота.

В следующей части дипломной работы мы попробуем применить изученную теорию на практике одного казахстанского предприятия.

2. Современное состояние финансовых источников предприятия ТОО «Аском», эффективность их использования

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика предприятия ТОО «Аском»

Анализируемым объектом является Казахстанское предприятие: Товарищество с Ограниченной Ответственностью «Агроснабженческая компания», в сокращённом варианте - ТОО «Аском». Основной деятельностью данного предприятия является продажа машин и комплектующих сельскохозяйственного назначения: насосы, компоненты и принадлежности для насосов, сельскохозяйственные машины и оборудование, плуги и оборудование для обработки почвы, бороны и сельскохозяйственное оборудование для финальной обработки почвы, сельскохозяйственные машины и оборудование для посева и посадки растений.

Сейчас на предприятии работаю 15 человек, часть из которых являются высококлассными специалистами в сфере продаж. На предприятии созданы все условия для сотрудников, благодаря чему каждый клиент фирмы является «единственным и уникальным».

На предприятии весь капитал вкладывается в активы. Из чего состоит активная часть баланса - можем увидеть в приведённой ниже таблице 1.

Рассмотрев данную таблицу, сделаем вывод, что в 2008 году большую долю в удельном весе занимают текущие активы: 55,58%. В 2009 и 2010 годах удельные доли текущих и постоянных активов приблизительно равны. Рассматривая динамику за три года, акцентируем внимание на статьях, существенно изменивших абсолютную свою величину:

В 2009 году по сравнению с 2008 годом резко уменьшились долгосрочные финансовые вложения (-3272,46 тысяч тенге, -82,39%). Увеличились доли нематериальных активов (69,03 тысяч тенге, +40,11%) и основных средств (5155,55 тысяч тенге, +37,15%). В текущих активах наибольшие изменения заметны в статье денежные средства: -116,20 тысяч тенге, -36,64%. Положителен тот факт, что уменьшилась сумма краткосрочной дебиторской задолженности: -1766,59 тысяч тенге, -13,82%.

В 2010 году по сравнению с 2009 годом значительно увеличилась сумма долгосрочных финансовых вложений: +3385,54 тысяч тенге, +484,06%. Это было связано с тем, что в 2009 году общий объём прибыли был высок, и предприятие позволило себе вложить свободные средства в высоко рентабельные отрасли. Снизились капитальные вложения на строительство: -211,79 тысяч тенге, -20,79%. В текущих пассивах произошёл приток самого ликвидного актива - денежные средства: +290,11 тысяч тенге, +144,40%. Этот факт напрямую связан с уменьшением суммы краткосрочной дебиторской задолженности: -4018,25 тысяч тенге, -36,50%. В целом же, итог активной стороны баланса, в анализируемом периоде, снизился также, как и баланс пассивов. Это значит, что суммы оборотных и внеоборотных активов тоже уменьшаются.

Все изменения за три года отражены в динамике структуры активов за 2010-2008 годы. Общее увеличение суммы нематериальных активов составило +82,92 тысяч тенге, +48,19%. Увеличилась стоимость основных средств: +353,76 тысяч тенге, +2,55%. Суммы капитальных и финансовых вложений увеличились на 36,77 тысяч тенге (4,77%) и 113,08 тысяч тенге (2,85%) соответственно. Запасы товаров сокращались на протяжении всего анализируемого периода, и общее уменьшение составило: -2058,87 тысяч тенге, -19,76%. Почти вдвое уменьшилась сумма задолженности покупателей перед предприятием: -5785,51 тысяч тенге, -45,28%. Общий приток денежных средств на конец 2010 года составил: +173,91 тысяч тенге, +54,84%. Общее суммарное изменение активов составило: -7083,94 тысяч тенге, -16,74%.

В связи с увеличением объёмов продаж и общей благоприятной экономической ситуацией в стране в 2010 году учредители предприятия, коими являются директор и заместитель директора, приняли решение об увеличении ассортимента товаров. В связи с этим в перспективе у предприятия расширение площади земли, строительство дополнительного здания, а также - увеличение штата сотрудников. Таким образом, предприятие реализует две социально-экономические задачи: увеличивают объёмы налоговых поступлений от продаж и предоставляют новые рабочие места.

2.2 Анализ состояния собственного и заёмного капитала ТОО «Аском»

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментов в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассивная часть баланса показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Для оценки и анализа экономического потенциала ТОО «Аском» необходимо изучить динамику и структуру источников формирования капитала.

Проанализировав общую структуру капитала, можно сделать следующие выводы: доля собственного капитала на предприятии за рассматриваемые периоды больше доли заёмного капитала. Это видно в соотношении к итогу баланса: в 2008 году доля собственных средств составила 59,27%; в 2009 году - 65,9%; в 2010 году - 68,55%. Доля заёмных средств с каждым годом всё ниже, что свидетельствует о том, что предприятие становится более самофинансируемым.

С другой стороны, за 3 года общая сумма капитала снизилась. Общее снижение капитала составило 16,74% (отношение 2010 к 2008 году). Намного меньше стала сумма заёмного капитала: по отношению 2010/2008 годам она снизилась на 35,71%. Снижение суммы собственного капитала по отношению 2010/2008 годам составило 3,70%, причём в 2009 году заметен прирост капитала на 9,39%; а в 2009 году уменьшение на 11,97%.

Общее же представление об изменении структуры собственного и заёмного капитала нам даёт изменение структуры в пунктах: здесь чётко прослеживается пропорциональное уменьшение суммы заёмного капитала увеличению суммы собственного капитала.

Для того, что бы более детально рассмотреть причины изменения структуры источников капитала ТОО «Аском», будут составлены две таблицы, в одной из которых будет отражена динамика структуры собственного капитала, в другой - динамика структуры заёмного капитала.

С помощью приведённой ниже таблицы 2 (Приложение Б) мы детально изучим структуру собственного капитала и рассмотрим показатели, претерпевшие наибольшие изменения.

Проанализировав основные статьи пассива баланса, сделаем следующие выводы: уставный капитал предприятия на протяжении трёх лет не изменялся и его сумма составляет 92,00 тысяч тенге. Удельный вес уставного капитала на протяжении изучаемого периода претерпевал незначительные колебания, и общее изменение структуры уставного капитала составило 0,01 пункта.

Сумма дополнительно неоплаченного капитала за три года также не изменилась, и составляет 2265,84 тысяч тенге. Общее изменение структуры дополнительно неоплаченного капитала составило 0,34 пункта.

Ещё одна статья пассива не претерпевшая суммарного изменения - резервный капитал. На протяжении трёх лет его сумма составляла 600,00 тысяч тенге. Удельный вес данной статьи баланса составляет 2,39 - 2,19 - 2,45% соответственно. Общее изменение структуры резервного капитала составило 0,06 пункта.

Единственной статьёй, повлекшей изменение общей структуры собственного капитала, является сумма нераспределённого дохода, то есть чистой прибыли предприятия. В 2008 году его сумма составила 22116,58 тысяч тенге, а удельный вес к итогу баланса - 88,2%. В 2009 году его сумма увеличилась на 2353,39 тысяч тенге (10,64%), и составила 24469,98 тысяч тенге (89,22% к итогу баланса). Значительно уменьшилась сумма нераспределённого дохода в 2010 году: изменение составило 3281,95 тысяч тенге в абсолютном и 13,41 в процентном выражении. Общее уменьшение суммы нераспределённого дохода за 2008-2010 года составило 928,56 тысяч тенге, 4,2%.

В целом же, единственным показателем, влияющим на сумму собственного капитала, стал нераспределённый доход. Именно снижение дохода в 2008 году на 13,41% повлекло за собой изменение общей суммы собственно капитала на -3,70%.

Краткосрочные кредиты по сроку не превышают одного года. Именно удельный вес этой статьи сильно колеблется, так как чаще всего предприятие использует в своей деятельности краткосрочные кредиты. Уменьшая сумму долгосрочных кредитов, предприятие наращивает объёмы привлечения краткосрочных кредитов, так как они увеличивают общий показатель ликвидности предприятия. Если в 2008 году сумма кредита составляла 358,01 тысяч тенге (2,08% в общей структуре), то в 2009 году она составила 503,28 тысяч тенге (3,55% в общей структуре), а 2010 году - 1660,44 тысяч тенге (14,99% в общей структуре). Всего же за три года предприятие привлекло краткосрочных кредитов на сумму 1302,42 тысяч тенге.

Текущая часть долгосрочных активов на конец 2010 года равняется нулю. В 2008 году их сумма составила 1515,69 тысяч тенге (8,79% в общей структуре); в 2009 году их сумма снизилась на 830,71 тысяч тенге (54,81%) и составила 684,98 тысяч тенге (4,83% в общей структуре). Основу кредиторской задолженности на предприятии составляет краткосрочная задолженность перед поставщиками. На протяжении трёх лет сумма кредиторской задолженности уменьшается. В 2008 году сумма данной задолженности составляла 7397,85 тысяч тенге и 42,92% в удельном весе к итогу баланса. В 2009 году сумма задолженности уменьшилась на 1141,14 тысяч тенге (-15,43%) и составила 6256,70 тысяч тенге (44,1% в общей структуре). В 2010 году предприятие вновь погасила свою задолженность перед поставщиками на 1399,92 тысяч тенге (-22,37%) и конечная сумма задолженности на конец года составила 4856,78 тысяч тенге (43,84% в общей структуре).

Сумма задолженности по налогам также не постоянна. В 2008 году их сумма составила 676,35 тысяч тенге (3,93% к итогу); в 2009 году 2225,49 тысяч тенге (15,69% к итогу); в 2010 году 814,22 тысяч тенге (7,35% к итогу). Относительно изменения структуры данной статьи можно сказать, что в 2009 году показатель увеличился на 11,76 пункта, а в 2010 году - уменьшился на 8,34 пункта. В целом данный показатель вырос на 3,42 пункта.

Начисленные расходы и доходы будущих периодов имеют крайне малую долю в удельном весе всего капитала и не играют значительную роль в динамике структуры капитала. Удельный вес данных показателей даже в сумме не даёт 1%. На конец 2010 года начисленные расходы равняются нулю тенге; доходы будущих периодов составляют 94,60 тысяч тенге и имеют удельный вес в структуре 0,85%.Проанализировав каждую статью по отдельности видно, что основную роль в снижении суммы заёмного капитала сыграло уменьшение суммы долгосрочных кредитов. Увеличивая суммы краткосрочных кредитов, предприятие уменьшает суммы кредиторской задолженности. Возможно, что эти показатели связаны между собой. Внизу приведена диаграмма по результатам расчётов динамики структуры заёмного капитала, которая показывает все изменения в структуре:

На рисунке 3 отражены изменения заёмного капитала за 2008-2010 года. Каждый показатель рассматривается в отдельности за три года, что упрощает общий анализ структуры. На диаграмме показано увеличение сумм краткосрочных кредитов; сумм доходов будущих периодов. Наиболее отчётливо отражены снижения сумм долгосрочных кредитов, кредиторской задолженности и общего итога баланса.

Рассмотрев динамику и структуры собственных и заёмных средств предприятия, а также каждый из источников в отдельности можно сказать, что у предприятия есть все предпосылки как для наращивания капитала так и для улучшения всей финансовой ситуации предприятия.

Оценив динамику и структуру заёмных средств видно, что заёмный капитал (в форме кредитов) положительно влияет на развитие предприятия и способствует увеличению прибыли в целом. Есть и отрицательные моменты, такие как большая задолженность перед бюджетом. Возможно, этот фактор и не сказывается на общей ликвидности и платёжеспособности предприятия. Для того, что бы это выяснить, в следующую часть дипломной работы мы посвятим анализу эффективности использования финансовых ресурсов, где будут рассчитаны показатели и коэффициенты, которые и покажут общую экономическую ситуацию на предприятии.

2.3 Анализ эффективности использования финансовых ресурсов

После того, как мы изучили современное состояние собственного и заёмного капитала предприятия, следующей важной задачей является изучение эффективности использования всех ресурсов предприятия, и в особенности - эффективность использования заёмного капитала.

Рассмотрим первый, наиболее важный показатель - коэффициент автономии.

На 2007 год: Ка = = 0,59

На 2008 год: Ка = = 0,66

На 2009 год: Ка = = 0,69

Данный коэффициент автономии (или показатель собственности) показывает обеспеченность предприятия собственными средствами. Чем выше этот коэффициент - тем предприятие более самофинансируемо. Здесь мы наблюдаем ежегодное повышение данного коэффициента, по сравнению с прошлым периодом.

Следующий рассчитываемый показатель - коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала (другое название - коэффициент привлечения). Этот показатель характеризует степень зависимости организации от внешних займов:

На 2007 год: Ксоотношения = = = 0,69

На 2008 год: Ксоотношения = = 0,52

На 2009 год: Ксоотношения = = 0,46

Данный коэффициент показывает, сколько заёмных средств приходится на 1 денежную единицу собственных. Соответственно, чем ниже данный коэффициент - тем лучше. Здесь мы наблюдаем уменьшение этого показателя с каждым анализируемым периодом. Тем самым, на предприятии снижается рисковая ситуация, которая обычно складывается, если коэффициент слишком высок. Рассчитав коэффициент привлечения, будет целесообразно рассчитать коэффициент финансирования. Данный показатель указывает: во сколько раз собственный капитал превышает заёмный.

На 2007 год: Кфинансирования = = = 1,46

На 2008 год: Кфинансирования = = 1,93

На 2009 год: Кфинансирования = = 2,18

Оптимальное значение данного коэффициента не должно быть <1. Из расчётов видно, сумма собственного капитала превышает сумму заёмного, и этот показатель растёт. Опять же это говорит о самофинансировании предприятия, отказа от заёмных источников.

Следующим рассчитываемым показателем будет доля краткосрочных обязательств в активах. Чаще всего этот показатель рассчитывают для анализа платёжеспособности, что не будет лишним и для нашего анализа:

На 2007 год: = x 100 = 19,93%

На 2008 год: x 100 = 21,92%

На 2009 год: x 100 = 21,08%

где: КЗС - краткосрочные заёмные средства, КЗ - кредиторская задолженность, ПКП - прочие краткосрочные пассивы, У - убыток.

Средние оценочные характеристики: >80% - неудовлетворительно; 80-50% - удовлетворительно; <50% - хорошо. Как видно из расчётов доля краткосрочных обязательств в структуре активов мала, что свидетельствует о высокой платёжеспособности предприятия.

Также следует использовать частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп и источников. К таким показателям относится коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств:

На 2007 год: Кд/з.с. = = = 0,23

На 2008 год: Кд/з.с. = = 0,14

На 2009 год: Кд/з.с. = = 0,13

где: ДК - долгосрочные кредиты.

Этот коэффициент показывает, насколько интенсивно предприятие использует заёмные средства для обновления и расширения своей деятельности. Расчёты показывают, что предприятие постепенно отказывается от долгосрочных кредитов, в силу их дороговизны.

Для того чтобы более углубленно изучить и проанализировать структуру и эффективность использования финансовых ресурсов, мы рассчитаем некоторые показатели финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственных и заёмных средств, по темпам накопления собственных средств в результате текущей и финансовой деятельности. Для определения рациональности (оптимальности) формирования структуры капитала рекомендуется использовать коэффициент инвестирования:

На 2008 год: Кинвест = = = 1,81

На 2009 год: Кинвес = = 1,44

На 2010 год: Кинвес = = 1,70

где: ОС - основные средства предприятия.

Оптимальное значение данного показателя - >=0,5. Полученные данные говорят о том, что предприятие использует собственный капитал не только на приобретение основных средств, но и других активов.

Анализируя отдельные группы источников, стоит применить такие показатели, как коэффициент краткосрочной задолженности и коэффициент кредиторской задолженности. Рассчитаем коэффициент краткосрочной задолженности:

Для того, что бы собрать все рассчитанные показатели воедино, составим таблицу 1, где будут указаны все коэффициенты и их динамика за анализируемый период

Таблица 1

Показатели эффективности использования финансовых ресурсов

№ показателя	Показатели	Рекомендуемые критерии	2008 год, тенге	2009 год, тенге	2010 год, тенге	Изменение за 2010-2008 года
1	Имущество предприятия	-	42309231	41616499	35225290	-7083941
2	Собственный капитал	-	25074433	27427826	24145868	-928565
3	Заёмный капитал	-	17234798	14188673	11079422	-6155376
3.1	Долгосрочные кредиты	-	8802575	5064887	3653370	-5149205
3.2	Краткосрочные кредиты	-	358013	503282	1660440	1302427
3.3	Кредиторская задолженность	-	7397856	6256708	4856785	-2541071
3.4	Прочие краткосрочные пассивы	-	676354	236379	909200	232846
4	Основные средства	-	13877894	19033442	14231653	353759
5	Коэффициент автономии	0,5 - 0,6	0,59	0,66	0,69	0,1
6	Коэффициент привлечения	<1	0,69	0,52	0,46	-0,23
7	Коэффициент финансирования	>1	1,46	1,93	2,18	0,72
8	Доля краткосрочных обязательств в активах(%)	-	19,93	21,92	21,08	1,15
9	Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств	-	0,23	0,14	0,13	-0,1
10	Коэффициент инвестирования	>=0,5	1,81	1,44	1,70	-0,11
11	Коэффициент краткосрочной задолженности	-	0,45	0,48	0,59	0,14
12	Коэффициент кредиторской задолженности	-	0,43	0,44	0,44	0,01

На 2008 год: Ккр.з. = = = 0,45

На 2009 год: Ккр.з. = = 0,48

На 2010 год: Ккр.з. = = 0,59

Рассчитаем коэффициент кредиторской задолженности:

На 2008 год: Кк.з = = = 0,43

На 2009 год: Кк.з = = 0,44

На 2010 год: Кк.з = = 0,44

Данные расчёты показывают, какую часть от общей задолженности составляю краткосрочная и кредиторская задолженности. Чем ниже данные коэффициенты - тем меньше на предприятии краткосрочной задолженности.

На основе проведённого анализа эффективности использования финансовых ресурсов предприятием ТОО «Аском» видно, что все рассчитанные показатели и коэффициенты положительны (нормальные) для данной организации. Особо заметно изменение в коэффициенте финансирования: он увеличился в 2010 году по сравнению с 2008 годом на 0,72 пункта. Тем самым подтверждается предположение, что предприятие становится самофинансируемым. Это подтверждает и коэффициент привлечения, который снизился на 0,23 пункта.

3. Основные направления повышения эффективности использования финансовых источников

3.1 Определение эффекта финансового рычага, как основного показателя целесообразности привлечения внешнего капитала

Как видно из всего предшествующего анализа, все показатели положительно характеризуют финансовую деятельность предприятия. Каждый рассчитанный коэффициент показал, что предприятие достаточно эффективно использует как свой капитал, так и заёмный.

Однако нет пределу совершенства, и данную главу мы посвятим разработке дополнительных мероприятий по улучшению эффективности использования всего капитала предприятия.

Как и любая коммерческая организация действующая в рыночных условиях, ТОО «Аском» исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования. Другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности производства, эффективности коммерческой и финансовой деятельности. Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (далее РСС). Показатель рентабельности собственных средств представляет собой отношение нетто-результата эксплуатации инвестиций (далее НРЭИ) к собственным активам. Экономически - рентабельность собственных средств - это эффективность использования фирмой собственных средств. Далее подробнее остановимся как раз на роли рентабельности собственных средств в деятельности фирмы.

Замечено, что фирма, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма функционирования фирмы.

Рассмотрим простой пример на базе данных предприятия за 2010 год. У нас будут два варианта развития: в первом случае мы предположим, что все заёмные средства предприятия являются собственными; во втором случае оставим всё как есть. В форме таблицы 2 выпишем основные интересующие нас показатели:

Таблица 2. Основные показатели

1 вариант	2 вариант
актив	пассив	актив	Пассив
	СК в тт	ЗК в тт		СК в тт	ЗК в тт
35225,29	35225,29	-	35225,29	24145,86	11079,42

Нетто-результат эксплуатации инвестиций определим для двух вариантов одинаковым: 8000 тысяч тенге. Введение в расчет подоходного налога ничего не меняет для обоих вариантов, так как налоги нужно платить, а с одной величины НРЭИ они также будут одинаковы. Поэтому мы откажемся от налогов (абстрагируемся от них).

Рассчитаем рентабельность собственных средств в первом варианте:

РСС = х 100% = х 100% = 22,71%

Для того, чтобы вычислить этот же показатель во втором варианте, сначала нужно выплатить проценты за кредит. Допустим, ставка процента за пользование кредитом составляет 20% годовых. Рассчитываем рентабельность собственных средств следующим образом:

РСС = х 100% = х 100% = 24%

Таким образом, мы видим, что рентабельность собственных средств во втором случае выше, хотя во втором варианте предприятие использует заёмный капитал. Это происходит потому, что экономическая рентабельность больше ставки процента за кредит. Данное явление известно как эффект финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага (далее ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту. Выведем формулу для расчёта рентабельности собственного капитала: РСС = ЭР + ЭФР или ЭФР = РСС - ЭР.

Необходимо отметить, что при расчете экономической рентабельности и рентабельности собственных средств предприятия, обязательно должны учитываться выплаты подоходного налога. При этом значения экономической рентабельности и рентабельности собственного капитала уменьшатся, а эффект финансового рычага скорректируется на величину подоходного налога.

Как было уже отмечено, эффект финансового рычага существует с положительным знаком только потому, что экономическая рентабельность активов больше ставки процента за кредит. Во втором примере речь шла об одном кредите. В действительности же предприятие регулярно прибегает к банковским кредитам, причём ставка вознаграждения за кредит колеблется в зависимости от ряда факторов (сумма займа, срок). Следовательно, здесь уместно будет вести речь о средней расчётной ставке процента (далее СРСП). Формула её расчёта такова:

СРСП = х 100%

И в числителе, и в знаменателе у нас величины за определенный период, которые рассчитываются как средние значения. Эту формулу вполне можно применить к анализируемому предприятию ТОО «Аском», так как фирма регулярно прибегает к заёмным средствам в виде кредитов.

Теперь мы трансформируем формулу, определяющую эффект финансового рычага:

где: КПН - корпоративный подоходный налог.

Представим эту же формулу в экономическом виде:

Принципиально важно представить эффект финансового рычага в виде произведения двух множителей, так как при этом мы сможем определить, за счет чего можно увеличить эффект финансового рычага: за счет разницы между экономической рентабельностью и средне - расчётной ставкой процента, или за счет соотношения заемных и собственных средств.

Следует заметить, что роль дифференциала и плеча в регулировании эффекта финансового рычага различна. Наращивать дифференциал данного показателя желательно не только для анализируемого предприятия, но и для любой коммерческой организации. Это позволит повышать рентабельность собственных средств либо за счет роста экономической рентабельности активов, либо за счет снижения средне - расчётной ставки процента. Если первое в руках самого предпринимателя, то второе - в руках кредитора-банкира. Это означает, что предприниматель может оказывать влияние на дифференциал только через экономическую рентабельность, и такое влияние небезгранично. Необходимо также отметить, что величина дифференциала дает очень важную информацию продавцу заемных средств - банкиру. Если величина дифференциала близка к нулю или отрицательна, то банкир воздерживается от новых кредитов или резко повышает их цену, что сказывается на величине ставки вознаграждения за кредит (СРСП).

Что же касается плеча эффекта финансового рычага, то его наращивание за известным пределом представляется просто разрушительным для любого предприятия. Значительная величина плеча резко увеличивает риск невозврата кредитов, а следовательно, затрудняет получение новых займов.

Таким образом, мы можем утверждать, что эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для предпринимателя и банкира).

Всё вышесказанное позволяет любому предприятию конкретно решать проблему определения величины возможного привлечения кредитов и займов.

Попробуем применить полученные знания и формулы для анализируемого предприятия ТОО «Аском».

Попробуем определить, может ли предприятие взять кредит или нет? Определять будем на основе данных за 2010 год. Все необходимые для расчёта показатели выпишем в таблицу 3:

Таблица 3. Расчет определения размера кредита

Показатели	Расчетные данные за 2010 год, тыс.тенге	Примечания
Сумма активов	35225,29	-
Сумма пассивов, в том числе:		-
Собственные средства	24145,86	-
Заёмные средства	11079,42	-
НРЭИ	8000	приблизительно
Финансовые издержки	2216	20% от ЗК
КПН	814,22	-

Определим сумму средне - расчетной ставки процента:

СРСП = х 100% = 20%

Рассчитаем плечо рычага:

= 0,46

Определим рентабельность собственных средств:

РСС = х 100% = 33,13%

Рассчитаем экономическую рентабельность:

ЭР = х 100% = х 100% = 22,71%

Теперь определим эффект финансового рычага:

ЭФР = 33,13% - 22,71% = 10,42%

На основании полученных результатов сделаем выводы: эффект финансового рычага достаточно высокий для данного предприятия, даже можно сказать - максимальный, поскольку больше заёмных средств привлекать нельзя. Это исходит из того, что оптимальное отношение - ЭР=1,5 СРСП - не выполняется.

Тем не менее, показатель рентабельности собственных средств очень высок, что говорит о высокой эффективности использования заёмного капитала.

3.2 Совершенствование методов формирования финансовых источников предприятия в РК

В настоящее время любая социальная и экономическая, комплексная и конкретная программа, всякий научный прогноз развития экономики должны быть подкреплены расчетами необходимых финансовых ресурсов и источников из формирования, что гарантирует их реальность и устойчивость. И это связано с проводимой финансовой политикой. Мы согласны с тем, что финансовая политика проявляется в системе форм и методов мобилизации финансовых ресурсов, их распределения и использовании на основе финансового законодательства страны.

Организация финансовой деятельности предприятий должна иметь такой же приоритет, как и виды деятельности, которые приносят доход. Механизм формирования финансовых ресурсов на промышленном предприятии зависит от множества факторов при взаимодействии производственных, организационных, управленческих решений и собственно от финансовой политики каждого предприятия. Экономисты утверждают, что средства фирмы, направляемые на покупку ресурсов, входят в ее производственные издержки, поэтому фирма стремится использовать ресурсы в таком количестве и сочетании, которое позволит ей получить максимальную прибыль. Постоянной проблемой всегда остается выбор и определение реальных источников формирования финансовых ресурсов, которые затем уже будут оцениваться с позиции их эффективности.

В зависимости от того, какие ресурсы необходимо формировать, и это обуславливает выбор подхода к источникам финансирования, так например: денежные средства - кредиты банков; денежные эквиваленты - ценные бумаги; основные средства - лизинг и др.

В настоящее время наряду с традиционными также существуют некоторые разновидности подходов к формированию финансовых ресурсов предприятий с применением различных инструментов финансирования.

В условиях рыночной модели хозяйствования промышленным предприятиям целесообразно прибегать не только к традиционным, а в большей степени к современным и альтернативным подходам формирования финансового потенциала с целью увеличения объемов производства и повышения конкурентоспособности продукции, а также реализации и расширения своих экспортных возможностей .

На данном этапе развития экономики многие предприятия испытывают нехватку финансовых ресурсов для своего функционирования. Кроме того, также основные производственные фонды большинства промышленных предприятий Казахстана находятся на стадии полного физического износа и, что наиболее важно, морально устарели. В этой связи проблема обновления, модернизации, перевооружения и реконструкции производственного потенциала очень актуальна. В настоящее время предприятиям необходимо применять современные способы формирования финансовых ресурсов. Остановимся на некоторых из них: лизинг, эмиссия ценных бумаг, факторинг, форфейтинг и инвестиции.

Лизинг является новой, нетрадиционной, дополнительной системой финансирования ресурсного потенциала предприятий, в которой задействованы арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам и прочие финансовые механизмы.

Лизинг является одной из форм финансирования хозяйственной деятельности и применяется в основном в случаях, когда предприятие не имеет достаточных финансовых возможностей для модернизации, обновления и пополнения долгосрочных активов.

Он дает возможность получить предприятиям необходимые средства производства без значительных единовременных затрат, а также избежать потерь, связанных с износом основных фондов.

Лизинг очень актуален для предприятий любой отрасли промышленности, обладающих огромным парком специфических оборудовании, машин и транспортных средств для функционирования своей производственной деятельности, одним из таких предприятий и является ТОО «Аском».

В Республике Казахстан ведется достаточно огромная работа по совершенствованию лизинговых отношений в стране, в связи с этим издан Закон Республики Казахстан «О финансовом лизинге» от 5 июля 2000 года, который регулирует отношения в процессе финансового лизинга, и направлен на привлечение инвестиций на основе лизинговой деятельности, в том числе пополнения финансовых ресурсов различных субъектов хозяйствования. Также в Налоговом Кодексе Республики Казахстан введены инвестиционные налоговые преференции по налогоплательщикам, осуществляющим инвестиции в основной капитал с целью создания новых, расширения и обновления действующих производств.

В настоящее время основные производственные фонды большинства промышленных предприятий Казахстана требуют реального обновления, при этом изыскивая наиболее доступные, приемлемые пути пополнения финансовых ресурсов. Считается, что одним из таких источников финансирования является лизинг.

Понимая под лизингом долгосрочную аренду машин и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора, считаем, что возможность более активного перехода к этому источнику в практике еще не развита.

На сегодня одним из важнейших финансовых услуг, оказываемых специализированными финансово-кредитными институтами являются промышленный и финансовый лизинг.

Имеются различные виды лизинга: оперативный, финансовый, возвратный, компенсационный, возобновляемый, лизинг недвижимости, лизинг «стандарт», лизинг «поставщику» и лизинг с привлечением средств и др.

Таблица 4. Подходы к формированию финансовых ресурсов предприятий

Инструменты финансирования	Традиционные	Альтернативные
Приобретение (в том числе импорт)	Основные средства и другие активы
Безвозмездное поступление	Основные средства и другие активы
Реализация (в том числе экспорт)	Денежные средства, дебиторская задолженность и другие активы
Кредиты, ссуды и займы	Денежные средства и их эквиваленты
Амортизационные отчисления	Фиксированные активы
Инвестиции в основной капитал и финансовые инвестиции		Долгосрочные активы, денежные средства и их эквиваленты, нематериальные активы и др.
Эмиссия и продажа корпоративных ценных бумаг		Корпоративные акции облигационные займы
Лизинг, Факторинг, Форфейтинг, Франчайзинг и др.		Денежные средства, ценные бумаги и др.
Депозиты, аренда имущества и др.		Денежные средства по процентным вознаграждениям
Тендер, гранты и др.		Основные средства, оборотные средства и другие активы
Страхование		Денежные поступления в виде страховой выплаты

Лизингодателями могут быть банковские и небанковские учреждения, промышленные предприятия, имеющие свои лизинговые компании, специализированные лизинговые компании (их лизинговая деятельность лицензируется Национальным Банком Республики Казахстан), а также иные юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляющие лизинговую деятельность в качестве лизингодателя без лицензии. Этим самым расширена сфера лизинговых отношений в Казахстане.

Важность лизинга заключается в бесперебойном обеспечении необходимыми основными средствами (здание, сооружение, транспортные средства, машины, оборудование и пр.) для функционирования финансово-хозяйственной деятельности различных хозяйствующих субъектов и индивидуальных предпринимателей. Лизинговая стратегия, основной целью которой является поддержка развития основных секторов экономики путем обеспечения доступности хозяйствующих субъектов к различным долгосрочным активам на лизинговой основе. ТОО «Аском», у которого использует консольные краны и другую технику для механизации тяжелых ручных работ. Безусловно, весь этот парк техники и оборудования по мере эксплуатации физически изнашивается и в эпоху массового ускорения НТП морально устаревает, возникает необходимость в модернизации, обновлении и пополнении специализированных машин, техники и оборудования. В реализации этой проблемы важным инструментом может выступить промышленный лизинг.

Вышеуказанное обуславливает необходимость и значимость поддержки этой отрасли промышленности отечественными лизинговыми компаниями, коммерческими банками и иностранными инвесторами в обеспечении, модернизации и обновлении специфическими сельскохозяйственными машинами, техникой и оборудованием (насосы, компоненты и принадлежности для насосов, сельскохозяйственные машины и оборудование, плуги и оборудование для обработки почвы, бороны и сельскохозяйственное оборудование для финальной обработки почвы, сельскохозяйственные машины и оборудование для посева и посадки растений и др.).

Согласно МСФО 16, основные средства часто составляют основную часть активов компании, и поэтому имеют большое значение для представления ее финансового положения. Более того, определение затрат в качестве актива или расхода, может иметь значительное влияние на представляемые компанией результаты деятельности.

Для реализации лизинговой политики РК в сфере промышленности необходимы органы, которые должны выполнять следующие функции:

участие в разработке и реализации государственных и межгосударственных программ кредитования и финансовой поддержки промышленных предприятий;

создание специализированных промышленных лизинговых компаний;

предоставление на лизинговой основе техники и технологического оборудования промышленным организациям, занятым в сфере производства и переработки промышленной продукции;

предоставление, под залог имущества промышленных товаропроизводителей гарантии банкам второго уровня, для кредитования на лизинговой основе промышленных товаропроизводителей.

В современный период при совершении лизинговых операций залоговым обеспечением являются: основные средства (земля на праве частной собственности или на праве землепользования на пашни под зерновые культуры, сельскохозяйственная техника, транспортные средства, недвижимое имущество, оборудование и др.); наиболее ликвидные оборотные активы (зерно и др.); гарантии банков и других юридических лиц; депозиты и др., что свидетельствует о доступности лизинга многим предприятиям, хотя именно проблемы залогов достаточно осложнены.

Следует отметить, что в данный период лизинг более широкое применение получил преимущественно в аграрном секторе. Безусловно, этот сектор экономики наиболее нуждается в использовании лизинга при обновлении и пополнении специализированной и другой техники и оборудования. Но есть необходимость создания и промышленного лизинга (специализированных промышленных лизинговых компаний), так как доля промышленной продукции в общем объеме произведенной продукции и доля промышленности в ВВП растет из года в год.

С развитием лизинга в Казахстане можно условно выделить 3 этапа:

1 этап (1989-1995 гг.) - этап зарождения лизингового бизнеса в республике. В этот период были созданы первые лизинговые компании. Так, к середине 1992 года в негосударственном секторе экономики функционировало 120 коммерческих банков и 20 лизинговых фирм, в том числе такие, как «КРАМДС-лизинг», «Алма-Ата лизинг», «Техника-лизинг», «Туран-лизинг» и др.

2 этап (1995-1999 гг.) - новый поворот в развитии лизинговых отношений, возрождение лизинга, после двух лет подавления. В этот период было положено начало разработке нормативно-методической базы, государственной поддержки лизинга. Также появляются новые лизинговые компании, в частности региональная лизинговая компания «Азия-лизинг», АО «Кен дала», АО «Агро-лизинг».

3 этап - новая волна развития лизинговых отношений в связи с принятием в 2000 году закона РК «О финансовом лизинге» от 5 июля 2000г. Принятие данного закона дало сильный импульс и толчок к созданию ведущими коммерческими банками страны (АО «БТА», Народный банк Казахстана, Алматинский торгово-финансовый Банк и другие) коммерческих лизинговых компаний.

Экономисты отмечают положительные стороны лизинга и, увязывая их с деятельностью финансово-кредитных институтов, считают, что в современных условиях в связи с расширением финансовых услуг лизинговые операции традиционно кроме банков осуществляют также кредитно-финансовые институты, которые оказывают широкий спектр финансовых и банковских услуг. В связи с этим проводимые наблюдения показывают, что в настоящее в практике многие лизингополучатели производят досрочное погашение основного долга по лизингу и лизинговых платежей и затем возобновляют новые лизинговые соглашения, что свидетельствует о необходимости лизинговой политики для хозяйствующих субъектов как эффективного инструмента в модернизации, обновлении и пополнении долгосрочных активов.

Следовательно, государственная поддержка развития лизинга позволит предприятиям пополнить основные фонды и увеличить производственную мощность. Законом Республики Казахстан «О финансовом лизинге» подробно предусмотрены важные практические аспекты и правовые основы, возникающие в системе лизинговых отношений.

В связи с этим следует наметить следующие направления в развитии лизинговых отношений в сфере промышленности Казахстана:

из расходной части республиканского бюджета Казахстана ежегодно направлять некоторую часть финансовых ресурсов на потребности промышленных предприятий;

частичную компенсацию ставок по кредитам предприятиям, которые закупают технологические оборудования и специализированную технику;

дотацию в случае приобретения промышленной продукции (технологические оборудования, специализированная техника и др.) у отечественных производителей;

предлагается установить определенные налоговые льготы производителям и пользователям технологического оборудования и промышленной техники.

На основе изучения нормативно-правовых актов, регулирующих лизинговую деятельность в РК, с учетом сложившейся практики лизинговых операции и отношении между субъектами лизинга нами определены следующие основные преимущества данного вида финансовых услуг для обновления основного капитала предприятий:

...