Денежный рынок и особенности его формирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

Глава 1.Денежный рынок и особенности его формирования

1.1 Сущность и особенности денежного рынка

Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашего повседневного бытия. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения. Однако, деньги - это продукт исторического развития. Они возникли на определенном этапе хозяйственной жизни общества, и их развитие продолжается до сих пор.

Кризис плановой хозяйственной системы в нашей стране, проявившийся в спаде производства, несбалансированности, диспропорциональности экономики, низком уровне производительности труда и качества продукции, привел к необходимости перехода к новым экономическим отношениям - рыночной экономике.

Переход на новые производственные отношения, структурная перестройка экономики привели к глубокому экономическому кризису - падению производства, росту цен и развертыванию инфляции.

Денежный рынок - составная часть денежного оборота, он выступает, как механизм перераспределения денежных средств между секторами и субъектами экономики. Иногда встречается понятие финансового рынка, в широком смысле его отождествляют с денежным рынком, в узком с рынком капитала. денежный рынок регулирование кыргызстан

Денежный рынок - сектор или часть рынка долговых капиталов, где осуществляются краткосрочные депозитно-долговые операции (сроком до 1 года), который обусловливает движение оборотных средств предприятий и организаций, краткосрочных средств банков, учреждений, государства и населения.

Рынок денег - сеть специальных (банковско-финансовых) институтов, которые обеспечивают взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар. Это рынок, на котором спрос на деньги и предложение денег определяют процентную ставку или уровень процентных ставок.

Под рынком денег понимают рынок высоколиквидных активов.

Рассмотрев вышеуказанные определения денежного рынка, мы можем сформулировать обобщенное определение денежного рынка. Денежный рынок представляет собой механизм взаимодействия спроса и предложения на рынке капитала. Если спрос равен предложению, то на рынке возникает равновесие. Иными словами, денежный рынок находится в состоянии равновесия, когда спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству и денег в экономике равно столько, сколько необходимо для обеспечения её стабильности.

Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег, ускоряется оборачиваемость денег, и цены растут ещё быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, в экономике возникает дефицит платёжных средств, что негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен

Спрос на деньги формирует население, которое осуществляет покупки товаров и услуг для личного потребления, предприятия, нуждающиеся в деньгах для инвестиций, и государство.

Задачи денежных рынков состоят в том, чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше чем тратят, в руки единиц которые тратят больше чем зарабатывают. На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования, по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства, или косвенные, где средства проходят через финансовых посредников - банки, взаимные фонды, страховые компании.

Объектом купли-продажи на рынке денег являются временно свободные денежные средства. Инструментами денежного рынка являются коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др. Ценой «товара» (денег), который продается и покупается на рынке, является ссудный процент. Уровень процента на рынке денег является базовым для определения процента на всем рынке ссудных капиталов. С экономической точки зрения, на рынке денег происходит взаимосвязь таких понятий:

· денежная масса;

· доход;

· норма процента.

Основными кредиторами на долговом рынке выступают коммерческие банки, а заёмщиками - промышленные и торговые компании, кредитно-финансовые институты, государства. Долговой рынок широко используется для поддержания ликвидности банков путём взаимного предоставления краткосрочных кредитов. Доля межбанковских операций на международном денежном рынке составляет около 70%. Этот рынок тесно связан с рынком среднесрочных и долгосрочных капиталов. Ресурсы денежного рынка нередко используются для предоставления кредитов на длительные сроки, что создаёт нестабильность рынка. Этому способствую и значительные масштабы брокерских и дилерских сделок, носящих спекулятивный характер. Процентные ставки денежного рынка взаимосвязаны со ставками других секторов рынка ссудных капиталов.

Основные заемщики: фирмы, кредитно-финансовые институты, государство, население. На денежный рынок поступают: денежный капитал, временно свободный денежный капитал, сбережения населения, эмиссия денег. С денежного рынка деньги используются в форме государственного кредита, кредита на формирование оборотного капитала, кредитов основного капитала, потребительского кредита, акционерного финансирования. Отличительной особенностью рынка денег является то, что на нем продаются и покупаются краткосрочные денежные средства.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты: корпорации, совместные фонды денежного рынка, фьючерсные биржи Фьючерсные биржи- (иногда Биржа дериваторов) -- биржа, торговля на которой ведётся фьючерсными контрактами -- контрактами на поставку биржевых товаров или ценных бумаг в будущем. (биржа, торговля на которой ведётся фьючерсными контрактами -- контрактами на поставку биржевых товаров или ценных бумаг в будущем.), брокеры и дилеры.

Главенствующее положение в кредитно-денежной системе занимает Центральный банк,который называют «банком банков». В разных странах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих банков как главные эмиссионные центры, т.е. государство предоставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк, Резервный банк Австралии), другие были национализированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государственно-частной собственности (например, Федеральная резервная система США, возникшая в 1913 г. Центральный банк России был создан в 1991 г. и действует в соответствии с Законом о Центральном банке.

Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить:

· эмиссию банкнот;

· хранение государственных золотовалютных резервов;

· хранение резервного фонда других кредитных учреждений;

· денежно-кредитное регулирование экономики;

· кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений;

· проведение расчетов и переводных операций;

· контроль за деятельностью кредитных учреждений

Коммерческие банки представляют собой главные «нервные» центры кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних этапах развития банковского дела коммерческие банки обслуживали преимущественно торговлю, кредитовали транспортировку, хранение и другие операции, связанные с товарным обменом. В настоящее время коммерческие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг. Конституирующие операции коммерческих банков подразделяются на пассивные (прием депозитов, т.е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т.е. размещение средств). Прибыль банков формируется как разница между суммой процентов, получаемых ими по выданным кредитам, и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Кроме того, коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями (по поручению клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, обязательства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т.е. банки принимают на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов). В последние десятилетия важной тенденцией в развитых странах стало регулирование финансовых рынков, сразившееся в смягчении или полной отмене ограничений и запретов в области финансовой деятельности. В частности, были отменены ограничения на территориальную экспансию банков, на предельный уровень ставок и тарифов по различным операциям, появилась возможность использования новых финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это привело к резкому усилению конкуренции в банковском секторе экономики.

Нефинансовые и небанковские финансовые компании привлекают средства на денежном рынке в основном путем выпуска коммерческой бумаги, являющейся краткосрочным необеспеченным простым векселем. В последние годы на этом рынке стало появляться все большее число фирм. Компании, занятые преимущественно международной торговлей, привлекают средства денежного рынка с помощью банковских акцептов. Банковский акцепт - это срочная тратта, акцептованная банком. Тратта в этом случае становится безусловным обязательством банка. В соответствии с условиями типичного банковского акцепта банк акцептует срочную тратту импортера и затем дисконтирует ее, т.е. выплачивает импортеру чуть меньше, чем это предусмотрено по номиналу тратты. Полученные средства импортер использует для платежа экспортеру. Банк, в свою очередь, сохраняет акцепт у себя либо продает его на вторичном рынке.

Для исследования механизма функционирования денежного рынка большое значение имеет похоже его структуризация. Вытеснение отдельно взятых сегментов рынка возможно осуществить по нескольким критериям:

· по видам инструментов, которые используются для перемещения денег от продавцов к покупателям;

· по институционным особенностям денежных потоков;

· по экономическим назначениям денежных средств, какие покупаются на рынке.

По первому критерию в денежном рынке возможно выделить три сегмента: рынок ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте данные рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут свободно перемещаться с одного рынка на другого, одни и те же субъекты способны осуществлять операции практически одновременно на каждом из них.

По институционным признакам денежных потоков можно выделить такие секторы денежного рынка: фондовый рынок, рынок банковских кредитов, рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковкого ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне- и долгосрочных облигаций, остальных финансовых инструментов продолжительного действия). Значение этого рынка состоит в том, что он открывает большие возможности для финансирования инвестиций в экономику.

В последнее время широко начали развиться фонды денежного рынка, очень популярные на Западе, где по размерам активов они занимают второе место после фондов акций.

На денежных рынках продаются и покупаются краткосрочные ценные бумаги. Инструментами денежного рынка являются: государственные ценные бумаги, краткосрочные ценные бумаги предприятий (коммерческие бумаги) и банков, соглашения об обратной покупке (REPO), банковские депозиты. Инструменты денежного рынка имеют срок погашения не более года.

Таким образом, инвестиции в фонды денежного рынка являются краткосрочными инвестициями и относятся к вложениям с наиболее низким уровнем риска. По показателям доходности и риска подобные вложения тяготеют к типу консервативных стратегий и главной целью имеют сохранение имеющегося капитала от инфляции и получение небольшой, но относительно постоянной прибыли. Входя в состав инвестиционного портфеля, такие инвестиции помогают сглаживать колебания более рискованных активов.

Помимо частных инвесторов, интерес к фондам денежного рынка проявляют и институциональные инвесторы - НПФ (негосударственные пенсионные фонды), страховые компании и др. Их внимание объясняется с одной стороны потребностью в инвестировании привлеченных средств, а с другой стороны необходимостью быстро превратить инвестиции в деньги в случае, если потребуется произвести выплаты клиентам.

Иногда управляющие компании используют фонды денежного рынка не для извлечения прибыли, а для выхода клиентов в деньги без вывода средств из семейства фондов. Пайщики могут перейти в этот фонд в случае, если ожидают падения рынка и хотят переждать падение в деньгах, чтобы потом опять зайти в паи.

Денежный рынок -- составная часть финансового рынка, структура, в которую входит предоставление и получение краткосрочных (как правило, до года) кредитов. Такие кредиты берутся для поддержания ликвидности, то есть возможности организаций отвечать по своим текущим обязательствам, а предоставляются с целью размещения временно свободных денежных средств.

К инструментам денежного рынка относятся:

- межбанковские кредиты,

- коммерческие кредиты,

- депозитные сертификаты,

- сберегательные сертификаты,

- векселя,

- государственные краткосрочные ценные бумаги.

Одним из самых известных примеров данного сегмента в мире на сегодня является межбанковский рынок в Лондоне, индикаторы которого -- ставки LIBOR (ставка, по которой лондонские банки дают кредит друг другу для поддержания своей текущей ликвидности) и LIBID (ставка, по которой крупные банки Британской банковской Ассоциации принимают депозиты от других банков). Аналогичный рынок есть и в России. По некоторым оценкам, до мирового финансового кризиса его объем доходил до 25 млрд рублей в день, причем до 90% сделок заключались в Московском регионе. Более точно оценить размер российского сегмента не представляется возможным, так как большинство соглашений между банками заключаются непосредственно между дилерами по телефону, а публично выставляются лишь индикативные, то есть ориентировочные, котировки.

Денежный рынок позволяет организациям-заемщикам инвестировать средства в более долгосрочные проекты, при этом с привлечением их на меньшие сроки. Такой возможностью пользуются банки, что дает им возможность держать счета до востребования и предоставлять кредиты организациям. Подобные операции контролируются центральными банками, которые устанавливают нормативы ликвидности, для того чтобы избежать ситуаций, когда деньги должны поступить позже, чем их надо выплатить, то есть так называемых кассовых разрывов. Кроме того, ЦБ сами являются активными участниками денежного рынка, предоставляя кредиты коммерческим банкам для поддержания ликвидности.

В рамках кредитно-денежной политики центробанки, включая Банк России, выступают не только кредиторами, но и заемщиками. Операция, когда ЦБ занимает деньги на рынке, приводит к сокращению денежной массы в обращении. Этот процесс принято называть стерилизацией денежной массы, и он является одной из эффективных мер противодействия инфляции.

Не только банки участвуют в денежном рынке. Как правило, компании приобретают основные средства за счет денег, получаемых на фондовом рынке, то есть на рынке капиталов - длительных заимствований. Однако свою текущую деятельность они могут осуществлять за счет кредитов, которые выдаются на срок до года - через участие в денежном рынке. Таким способом можно, например, пополнять свои текущие оборотные средства.

Частные лица тоже принимают участие в денежном рынке -- размещая срочные вклады в банках, покупая краткосрочные ценные бумаги. Кроме того, оставляя деньги на расчетном счете, клиент также в той или иной степени финансирует банковские операции.

Так как в России на сегодняшний день большинство заимствований предоставляется на срок не более года, то все они относятся к денежному рынку.

Функции денежного рынка. Одна из функций денежных рынков состоит в том, чтобы передавать решения об официальных процентных ставках. Зачем еще нужны денежные рынки? Они являются краткосрочным аналогом рынков долгосрочных инвестиций на фондовой бирже. Фондовая биржа перегоняет долгосрочные сбережения в долгосрочные инвестиции.

Денежные рынки позволяют направлять деньги, которые доступны в течение более короткого периода, к тем, кто может их использовать, а также обладают хорошим качеством превращать очень краткосрочные депозиты в деньги, которые могут быть предоставлены в кредит на более длительные сроки. Как мы видели, это не просто рынок депозитов, но также и множество форм краткосрочных долговых обязательств или финансовых инструментов, которые стоят близко к деньгам, потому что они подходят для продажи на рынке. Другими словами, они могут быстро быть превращены в деньги за счет продажи на рынке. Мы разберемся со всем этим позднее.

Итак, денежные рынки выполняют несколько функций.

Во-первых, в любой момент времени найдутся банки, которые испытывают временную нехватку денег, и другие институты, которые имеют их в избытке; деньги будут изъяты из одного банка и размещены в другом. Требуется такой механизм, чтобы банки, которые испытывают временный дефицит средств, могли занять средства, в которых они нуждаются, а те, которые имеют временный избыток средств, могли пустить их в дело.

Во-вторых, банки в любом случае хотят держать определенную часть своих ресурсов в такой форме, которая позволит им получить их в случае необходимости как можно быстрее. Это означает их помещение на депозиты в других финансовых институтах или покупку краткосрочных финансовых инструментов.

В-третьих, хотя банки получают большую часть своих стерлинговых средств со счетов индивидуальных вкладчиков (розничные депозиты), они также в больших количествах занимают средства у компаний, финансовых институтов и местных органов власти, имеющих краткосрочные избытки наличных средств, которые должны работать. Аналогичным образом эти институты занимают средства на денежных рынках, когда испытывают нехватку собственных средств.Наконец, мы обращаемся к денежным рынкам как к мосту между правительством и частным сектором. Необходим механизм, чтобы сгладить дисбалансы в предложении денег между банковской системой в целом и правительством. Бывают моменты, когда система коммерческих банков страдает от недостатка денег, потому что, например, частные лица или компании снимают средства со своих банковских счетов, чтобы заплатить налоги государству. Власти также могут воздействовать на количество денег, доступных для системы коммерческих банков, через прямую продажу правительством государственных облигаций или казначейских векселей частному сектору, который должен перевести деньги правительству, чтобы заплатить за них. Если же государственные ценные бумаги продаются напрямую банкам, а не небанковскому частному сектору (частным лицам или организациям, отличным от банковских институтов, или государственным организациям), то они непосредственно не повлияют на широкое денежное предложение, так как не воздействуют на обязательства (пассивы) банковской системы.Подобные операции могут вызвать дефицит денег в банковской системе. Предположим, что правительство выпустило государственные облигации для продажи публике. Чтобы заплатить за облигации, скажем, на 500 млн. евро, публика должна снять со своих депозитов в банковской системе 500 млн. евро . Следовательно, эти деньги покинули бы коммерческие банки и были бы заплачены правительству. При прочих равных условиях в банковской системе образовался бы дефицит наличных, который Банк мог бы использовать для увеличения своего влияния на коммерческие банки.

Денежные рынки формируют механизмы, для того чтобы справиться со всеми этими разнообразными требованиями. Рынки подразделяются на две основные части (сейчас мы говорим о стерлинговом рынке -- параллельно с ним существуют депозиты в иностранной валюте). Существует рынок, который обеспечивает взаимодействие между правительством и частным сектором, который обычно известен как учетный дисконтный рынок. В прошлом он работал немного по-другому. И существует рынок денег между институтами частного сектора, который иногда называют межбанковский рынок, хотя его клиентура не ограничивается банками.

1.2 Спрос на деньги и их предложение

Рынок денег - это взаимосвязь между спросом и предложением денег, где «ценой денег» выступает процентная ставка. Спрос на деньги - это то количество платежных средств, которое экономические субъекты желают держать у себя в настоящий момент.

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег - как средства обращения и единства сохранения богатства. В первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли -продажи (транзакционный спрос), во втором - о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигации и акции). Транзакционный спрос Транзакционный спрос- спрос на деньги для сделок (transactions), т.е. для покупки товаров и услуг. объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги D_m .

Кривая общего спроса на деньги D_m обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акции и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.

Спрос на деньги и количественная теория. Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как:

V=P*Y/M,

где V - скорость обращения денег, P - абсолютный уровень цен,

Y - реальный объем производства, M- количество денег в обращении.

Если преобразовать формулу этого уровня: M=P*Y/V, мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр D_m - величину спроса на деньги, то получим:

D_m = P*Y/V.

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

- абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги и наоборот;

- уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;

- скорости обращения денег. Соответственно все факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

Спрос на деньги в кейнсианской модели. Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатств и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 являются ликвидными активами. ДжКейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

Как считал Дж.Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:

- использование денег в качестве средства платежа (трансакционный мотив хранения денег);

- обеспечение в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);

- спекулятивный мотив - хранение денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Современная теория спроса на деньги. Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж.Кейнса следующими особенностями. Она:

- рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средства на сберегательных и срочных счетах, ценные краткосрочные бумаги, облигации и акции корпорации и т.п.;

- отвергает разделение спроса на деньги на основании транзакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка влияет на спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег;

- рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги;

- включает и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменение в ожиданиях при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги будет расти, при оптимистическом прогнозе спрос на деньги упадет;

- учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную ставку процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

В функции спроса на деньги используется номинальная ставка процента. И.Фишер описывает связь между номинальной и реальной ставками процента следующим уравнением:

i=r + П,

где i - номинальная ставка процента; r - реальная ставка процента; П- темп инфляции.

Согласно количественной теории рост денежной массы увеличивает инфляцию, и инфляция повышает номинальную ставку. Эта зависимость называется эффектом Фишера.

Предложение денег - совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. Оно включает в себя наличность вне банковской системы (С) и депозиты (D): M_S =C+D.

Количество денег зависит от размера денежной базы, т.е. активов центрального банка, нормы минимального резервного покрытия, величины избыточного резерва коммерческих банков и доли наличных денег в общей сумме платежных средств населения.

Графически кривая предложения имеет следующий вид:

Чем выше ставка процента, тем больше предложение денег при заданной денежной базе и фиксированной норме резервного покрытия. При росте (снижении) денежной базы кривая предложения денег сдвинется влево (вправо), при снижении (росте) нормы резервного покрытия кривая предложения сдвинется вправо (влево).

Объем предложения денег определяется поведением населения, Центробанка и коммерческих банков.

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цен» денег, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

На денежном рынке деньги «не продаются» и «не покупаются», подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Состояние на денежном рынке, когда количество предлагаемых денег равно объему спроса населения на деньги, называется равновесием денежного рынка. Если денежная масса в обществе контролируется Центробанком, а цены и экономические блага стабильны, то кривая предложения денег будет иметь вертикальный вид. E- точка равновесия.

Спрос на деньги - это убывающая функция от ставки процента. Если она увеличивается, то растет спрос на деньги (кривая D_L) смещается вправо и размер процентной ставки возрастает. Сокращение предложения денег приведет к аналогичному результату.

Уменьшение кредитной ставки происходит в случае сокращения дохода и спроса на деньги, а также при увеличении предложения.



1.3 Регулирование денежного рынка

Рынок представляет собой некоторую площадку, на которой ведут взаимодействие торговцы и покупатели. На финансовом рынке появляются экономические дела меж торговцами и покупателями валютных ресурсов и вкладывательных инструментов (ценностей).

Мировой денежный рынок состоит из нескольких: денежный рынок, рынок ценных бумаг, вкладывательный рынок. Задачка каждого из их - действенное скопление и перераспределение ресурсов. Систематизация мирового денежного рынка, как государственного денежного рынка, так и интернационального, по многофункциональному признаку делится на два сектора: валютный рынок и рынок капитала.

Валютный рынок предполагает под собой мировой межбанковский рынок, где выполняются денежные операции меж банковскими учреждениями, и учетный рынок, на котором оборачиваются казначейские и другие обязательства.

Рынок капитала содержит в себе кредитный рынок (рынок заимствований) и фондовый рынок, основной объем которого приходится на воззвание акций. Акция - это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право обладателя на роль в управлении акционерным обществом (зависимо от толики выпущенных акций) и право на получение дивидендов (части прибыли).

Мировые и национальные денежные рынки так очень переплетены, что кризис одной сферы государственного денежного рынка (к примеру, ипотечный кризис США), тянет за собой кризис заемных средств в банковской сфере в Рф, потому нередко употребляют понятие «денежные рынки мира» либо «международные денежные рынки».

Денежные рынки мира в 2012 году испытывают стагнацию. Инвесторы выводят активы из высоко рискованных инструментов, таких как акции и национальные валюты, и вкладывают их в более ограниченные, к примеру, золото. Мир сейчас испытывает делему с наличием ликвидности, так как инвесторы, избегая завышенного риска, вкладывают средства в ограниченный круг инструментов. В 2012 году, вероятнее всего, застой денежного рынка продолжится, некие предрекают вторую волну денежного кризиса и обесценивание ряда государственных валют. Непременно, только то, что денежный кризис 2008 года носил системный нрав, и нерешенные предпосылки кризиса оказывают влияние и будут оказывать влияние на рецессию денежного рынка 2011 и 2012 годов.

Ряд аналитиков подразумевает, что произойдет перестройка глобальных денежных рынков и южноамериканский бакс закончит существовать как глобальная запасная валюта. Все же, на сегодня кандидатуры баксу нет, а его толика в общем объеме операций на денежном рынке превосходит 50%. Вероятнее всего, денежный рынок 2012 года не будет очень отличаться от денежного рынка 2011 года, а что будет после, как говорится, «поживем - увидим».

Регулирование денежных рынков

Развитие денежных рынков играет необыкновенную роль в развивающейся рыночной экономике. Так, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и компаниям существенно расширить круг источников финансирования, не ограничиваясь экономными средствами, самофинансированием и банковскими кредитами. Мировой опыт указывает, что в конце ХХ столетия конкретно фондовый рынок стал главным источником вкладывательных ресурсов в оживленно развивающихся странах. Рынок ценных бумаг, обеспечивая перевоплощение сбережений в инвестиции и перелив денежных ресурсов меж секторами экономики, в решающей мере содействует экономическому росту и увеличению благосостояния населения.

Денежный механизм представляет собой систему организации, планирования и использования денежных ресурсов. В состав денежного механизма входят:

а) денежные инструменты;

б) денежные приемы и способы;

в) обеспечивающие подсистемы (кадровое, правовое, нормативное, информационное, техническое и программное обеспечение).

Рыночные дела требуют использования и предстоящего развития инфраструктуры рынка на базе единой денежной политики, соответственной избранным стратегиям и стратегии поведения страны в сфере регулирования рынка. К огорчению, современная экономика Рф характеризуется отсутствием последовательности в применении мер по муниципальному регулированию денежных отношений, что понижает, или сводит «на нет» эффективность воздействия на денежный рынок.

Развитие денежных рынков играет необыкновенную роль в развивающейся рыночной экономике. Так, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и компаниям существенно расширить круг источников финансирования, не ограничиваясь экономными средствами, самофинансированием и банковскими кредитами.

Роль денежного рынка:

- мобилизует временно свободный капитал из разнообразных источников;

- отлично распределяет аккумулированный свободный капитал меж бессчетными конечными его потребителями;

- определяет более действенные направления использования капитала в вкладывательной сфере;

- сформировывает рыночные цены на отдельные денежные инструменты и услуги, беспристрастно отражающие складывающееся соотношение меж предложением и спросом;

- производит квалифицированное посредничество меж торговцем и покупателем денежных инструментов;

- сформировывает условия для минимизации денежного и коммерческого риска;

- ускоряет оборот капитала, т. е. содействует активизации экономических процессов.

Регулирование является важной составляющей денежных рынков.

Регулирование денежных рынков в разных странах мира работает, обычно, в рамках 2-ух разных моделей.

1-ая подразумевает регулирование в большей степени муниципальными органами, и только маленькая часть возможностей по надзору, контролю, установлению правил проведения операций передается объединениям проф участников рынка - саморегулирующим организациям (СРО) (к примеру, во Франции).

2-ая предполагает передачу очень вероятного объема возможностей саморегулирующим организациям. При всем этом правительство сохраняет за собой главные контрольные функции и возможность в хоть какой момент вмешаться в процесс саморегулирования (Англия). В преобладающем большинстве государств степень централизации и твердость регулирования колеблются меж этими 2-мя последними концепциями. При всем этом структура муниципальных органов, регулирующих рынок, находится в зависимости от модели рынка, принятой в той либо другой стране (банковской, небанковской), степени централизации управления в стране (в странах с федеративным устройством часть возможностей передана территориям, к примеру в США - штатам, в Германии - землям).

Общей тенденцией в мировой практике регулирования денежного рынка является создание самостоятельных ведомств либо комиссий по ценным бумагам. Посреди более чем 30 государств с развитыми рынками - более 50% имеют самостоятельные ведомства по ценным бумагам, приблизительно в 15% государств регулирование рынка осуществляется министерствами денег, в 15% государств существует смешанное управление. В неких странах с банковской моделью рынка (Германия, Австрия, Бельгия) основную ответственность за развитие фондового рынка несет центральный банк и орган банковского надзора (в случае его образования). Исключением из общепринятого правила является Швейцария, которая не имеет централизованного муниципального органа, осуществляющего регулирование рынка ценных бумаг (эти функции переданы регионам).

Беря во внимание особенный нрав деятельности на фондовом рынке, регулирующий орган берет на себя функцию организации отношений на рынке. В почти всех случаях это предполагает жесткую систему допуска организаций либо физических лиц к работе на фондовом рынке.

Таким органом является в США Комиссия по ценным бумагам. В согласовании с действующим порядком на нее возложена регистрация проспектов эмиссии, лицензирование деятельности участников рынка, деятельности специализированных регистраторов, осуществляющих ведение реестров акционеров, также брокерской дилерской, депозитарной, клиринговой и деятельности по организации торговли ценными бумагами. А именно, Комиссия квалифицирует работу на организованном фондовом рынке как исключительный вид деятельности и ограничивает доступ таких организаций как коммерческие банки, промышленные и торговые предприятия только возможностью работать через брокерские компании.

Кроме центрального органа в США самую важную роль в регулировании фондового рынка играют саморегулирующие организации (такие как все биржи, Государственная ассоциация дилеров NASD, Государственная фьючерсная ассоциация NFA и др.). Они состоят из проф. участников рынка, которые смотрят за соблюдением сотрудниками проф. этики, правил и традиций работы на рынке. Их решения не являются обязывающими, но способны существенно ограничить доступ к рынку и даже лишить участника проф квалификации, наличие которой является нужным требованием Комиссии по ценным бумагам.

Деятельность саморегулирующих организаций в Англии была предана критике из-за попыток нанести вред интересам инвесторов, и на данный момент работа на фондовом рынке в стране регулируется в главном государством.

Стоит отметить, что не считая проф участников фондового рынка на нем работает огромное число институциональных инвесторов, владеющих значительными финансовыми ресурсами, которые, попадая на рынок, почти во всем определяют ситуацию на нем. К таким участникам можно отнести банки, негосударственные пенсионные фонды и страховые компании.

В Германии обычно основными действующими лицами на денежных рынках являются коммерческие банки. Они оказывают существенное воздействие на работу фондового рынка, и сами могут предоставлять брокерские услуги на фондовом рынке и воспользоваться привилегированным положением и брокера и инвестора сразу. Следует, но, отметить, что нарушений этического нрава со стороны банков в Германии отмечено намного меньше, чем в США и Англии.

Безупречной модели функционирования и регулирования денежного рынка в мире не существует. Наилучшие из их представляют собой "золотую середину" меж жестким централизованным управлением и коллегиальным регулированием проф организациями. Для каждой страны нужно учесть степень развития рынка и его инфраструктуры, его традиции, склад ума участников (к примеру, ценность репутации участника), доверие к органу регулирования и объем обращающегося на этом рынке капитала.

Для РФ свойственна в значимой степени южноамериканская модель организации и регулирования денежного рынка, в особенности это проявляется на законодательном и организационном уровне. К органам муниципального регулирования рынка ценных бумаг в Русской Федерации относятся, сначала, Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ), Министерство денег, Центральный банк, Министерство по антимонопольной политике (МАП), Министерство госимущества (МГИ).

Негосударственное регулирование осуществляется саморегулируемыми организациями. Русской практикой перенята множественная модель саморегулирования, когда может существовать много СРО, привязанных к определенным рынкам (все фондовые биржи являются в США саморегулируемыми организациями, NASD привязан к NASDAQ и Amex. В Рф связки ММВБ-НФА, РТС-НАУФОР стопроцентно соответствуют этой модели).



Глава 2. Анализ состояния денежного рынка страны

2.1 Особенности денежного рынка в России

Организация денежного рынка предполагает установление экономических отношений в сфере обмена, проявляющихся в количественных и качественных соотношениях элементов рынка - спроса, предложения и цены. Количественные характеристики механизма рынка рассчитываются на базе эконометрических моделей, меняющихся во времени и в теоретических исследованиях механизма рынка. Данное направление имеет практическое значение для формирования денежной политики государства. Определить спрос на деньги - значит, рассчитать денежный запас необходимый для обеспечения нормальных расчетов между субъектами, принять адекватную денежную политику. Экономисты разрабатывают методы, модели, инструменты анализа корреляционных связей и зависимостей функций спроса и предложения денег. Предметом исследования экономической теории являются вопросы качественного взаимодействия спроса и предложения денег с факторами, воздействующими на соотношения спроса и предложения денег на рынке.

Рыночный механизм обладает существенным потенциалом самонастройки, внутренней устремленностью системы к равновесию. Самоорганизация рынка- это способность рынка в ходе конкурентного процесса самостоятельно настраиваться и автоматически обеспечивать эффективные решения в области распределения продуктов, доходов, ресурсов. Однако функционирование денежного рынка включает не только процессы внутреннего саморегулирования, но и государственного воздействия на рынок. Первоначальный импульс в создании денежной массы исходит от государства, но на формирование денежного предложения оказывает влияние банковская система и население (домашние хозяйства). На денежном рынке, в отличие от других рынков, установлена государственная монополия на выпуск денег. Это вызвано объективными причинами. Рынок не может снабжать экономику надлежащим количеством денежной массы, это возможно только со стороны государства. Данная функция государства является общественной услугой, которой пользуется все общество.

Саморегулирование и государственное воздействие взаимосвязаны в условиях денежного рынка. Такое сочетание спроса и предложения вызывает интерес у исследователей. Не случайно в большинстве теорий повышенное внимание уделяется проблемам спроса и предложения денег, построению функций, определению мотивов спроса на деньги со стороны хозяйствующих субъектов, описанию разнообразных форм денежного предложения. Денежная теория спроса наряду с фундаментальным аспектом имеет практическое значение. От нее зависит использование различных показателей при расчетах спроса на деньги. Однако до сих пор проблема их выбора не получила однозначного теоретического решения. В экономической литературе предлагаются различные методики расчета спроса на деньги. Множественность подходов объясняется разнообразной динамикой компонентов денежного спроса при воздействии конкретных макроэкономических показателей, страновой дифференциацией в интенсивности влияния на денежный спрос, особенностями формирования спроса и предложения денег в реформируемой экономике. Рассмотрим различные подходы к разработке теорий денежного спроса. В. Бурлачков определяет спрос на деньги как «... потребность хозяйствующих субъектов и домашних хозяйств в денежных средствах. Кассовые остатки этих средств могут временно накапливаться как резерв предстоящих платежей и как часть совокупного богатства» [III, 7, с. 17].

Современное определение спроса сложилось на базе разнообразных подходов и концепций экономических школ, прошедших длительный эволюционный этап развития по формированию представлений о работе механизма денежного рынка, играющего важную роль в процессе самоорганизации рынка. Анализ влияния разнообразных факторов и переменных на денежный спрос занимает важное место в теоретических концепциях, посвященных денежному рынку. Через определение данных зависимостей можно понять, как формируется самонастраивающийся механизм денежного рынка и каким образом он взаимодействует с экономической средой.

Понятие спроса на деньги получило широкое распространение в экономической литературе в конце XIX века. Значительный вклад в создание рыночной теории спроса на деньги внесла неоклассическая школа. Идеи данного направления разрабатывались на базе рыночных систем. Неоклассическая теория создавалась в эпоху, когда закладывались основы рыночной экономики. Поэтому данное направление важно с позиции исторического развития экономических систем, для осознания национальных особенностей, формирующих рыночный механизм, для осознания системы взаимосвязей, возникающих в период становления и формирования рыночных процессов. По нашему мнению, вряд ли есть какое-либо одно, абсолютно правильное направление в экономической науке, признание которого позволит отвергнуть все остальные. Каждая теория отражает ту или иную сторону реальности, принимает ту или иную систему предпосылок, упрощающих реальность. В конкретных странах в определенные периоды и в определенных ситуациях может быть более адекватна та или иная система предпосылок; соответственно может быть более приемлема и полезна соответствующая экономическая теория. Представители классической и неоклассической денежной теории в организации денежного рынка выделяли систему саморегулирующих механизмов, заложенных в рыночной среде. В историю экономической мысли данное направление вошло под названием количественная теория денег, хотя, как считал М. Фридман: «Количественная теория денег - это термин, характеризующий скорее общий подход, нежели хорошо сформулированную теорию» [II, 68, с. 22].

Разнообразие подходов в рамках количественной теории денег объясняется наличием различных версий о влиянии денег на экономику, формировании ценности денег, динамики цен от количества денег, объясняющие скорость обращения денег. Концепция равновесия и сбалансированности денежного рынка в процессе саморегулирования выделяет два направления: прямое и косвенное определение зависимости денег и цен. Прямой механизм описали Кантильон и Юм . Прямая зависимость цены от денежной массы осуществляется через произошедшее ранее влияние на спрос. Процесс восстановления равновесия меняет уровень цен. Но увеличение цен, произошедшее за счет рос та денежной массы, произойдет в той же пропорции, если начальные средства всех индивидов увеличиваются в равной пропорции, если расширение спроса не сопровождается ростом производства и предложения, если при этом скорость денежного обращения остается без изменений. Спрос на деньги рассматривался в данной версии как функция от уровня цен, состоял из трансакционного спроса на активную наличность (Ml) и на пассивную наличность или «сокровища» (М2).Данный подход акцентирует внимание исключительно на роли денег как средства обращения. Это подчеркивало вторичный характер де нежного рынка по сравнению с товарными рынками, умаляло роль денег в экономике, сужало определение денежного спроса. По мнению классиков, отрицались любые мотивы держать наличность, так как деньги, это средство обмена. Подобные мысли встречаются в работах Д. Рикардо, Дж. Милля.

2.2 Изменения денежного рынка Кыргызстана

Кыргызская Республика, находясь под воздействием валютно-финансового кризиса Азии и России, испытывала серьезные проблемы, которые обусловлены, в частности, процессом становления валютного рынка и методами его регулирования.

С момента приобретения суверенитета валютный рынок в Кыргызстане претерпел ряд изменений и можно выделить несколько периодов его развития.

-1995 гг. - период становления валютного рынка.

-1998 гг. - период финансового кризиса.

-2002 гг. - после кризисный период и применение более эффективных инструментов регулирования валютного курса.

-2008 гг. - выравнивание платежного баланса и стабильность валютного рынка.

Суверенитет и курс на самостоятельную экономическую политику привели к разделению денежно-кредитных систем государств-членов СНГ.

Формирование внутреннего валютного рынка Кыргызстана началось с принятия 28 июня 1991 г. закона "О Госбанке", предусматривающего создание Национального банка Кыргызстана, вместо существовавшего ранее Кыргызского отделения Госбанка СССР в качестве правопреемника Госбанка страны. Это было началом осуществления республикой относительно независимой денежно-кредитной политики. В соответствии с этим Законом Национальный Банк Кыргызстана находился в подчинении парламента. Одновременно с Законом "О Госбанке" был принят Закон "О банках и банковской деятельности", что положило начало функционированию двухъярусной банковской системы.

Несогласованность денежно-кредитной политики новых независимых государств привела к тому, что в разных республиках безналичный рубль стал иметь разную покупательную способность, из-за чего возникли большие трудности в прохождении межгосударственных платежей. В связи с этим Российская Федерация в мае 1992 г. начала осуществлять межгосударственные расчеты только через центральные банки стран рублевой зоны, что практически означало введение Россией своей национальной валюты. При этом центральные банки других стран рублевой зоны попадали в прямую зависимость от единственного эмитента наличных рублей - Центробанка России.

декабря 1992 г. были приняты Закон "О Центральном банке" и Закон "О коммерческих банках", в соответствии с которыми, Национальный банк Кыргызстана получил относительную независимость от парламента и в его ведение перешло управление официальными золотовалютными резервами республики. Принятие этих законов четко разграничило функции Национального банка, с одной стороны, и коммерческих банков, с другой, и подготовило основу для введения национальной валюты.

Нарастание темпов инфляции и зависимость от Центробанка России как эмиссионного центра всего содружества обусловили необходимость введения в Кыргызской Республике для проведения независимой денежно-кредитной политики своей национальной валюты. Согласно декрета №3 Комитета по введению национальной валюты от 13 мая 1993 г. единственным законным платежным средством на территории Кыргызстана стал сом. С момента введения сома Национальный банк (НБ) Кыргызской Республики начал в полной мере осуществлять функции центрального банка. Главной целью денежно-кредитной политики НБ на начальном этапе было достижение стабильности цен на внутреннем рынке, для обеспечения условий достижения макроэкономической стабилизации и экономического роста.

В период до введения сома возможности НБ в проведении денежно-кредитной политики были очень ограничены. С мая 1993 г. НБ взял под свой контроль регулирование денежной эмиссии и стал проводить ограничительную денежно-кредитную политику. Ограничительная денежно-кредитная политика привела к усилению спада производства.

При введении сома была принята система свободно плавающего обменного курса, что было обусловлено ограниченностью золотовалютных резервов. Полная либерализация валютного рынка позволила Кыргызстану подписать 29 марта 1995г. статью 8 Соглашения с МВФ, предполагающую полную конвертацию текущих и капитальных счетов. При этом негативные стороны свободно плавающего курса, проявляющиеся в усилении инфляционных ожиданий при резких колебаниях курса сома, были нейтрализованы проведением продуманной денежно-кредитной и валютной политики, путем ограничения темпов роста денежной массы, с одной стороны, и регулированием ликвидности основных участников валютного рынка, с другой. Для определения курса сома к "твердым" валютам и частичного покрытия разрыва платежного баланса республики НБ Кыргызской Республики, начиная с 17 мая 1993 г., стал проводить регулярные валютные аукционы. Первоначально официальный курс доллара США определялся на валютных торгах по принципу аукциона второй цены, т.е. как минимальный курс удовлетворенных заявок. С 1997 г. принцип определения официального курса доллара был изменен на аукцион первой цены, когда учетный курс стал определяться как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок.

...