Ценные бумаги, их виды и особенности обращения

Размещено на http://allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра денежного обращения, кредита и фондового рынка

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Деньги, кредит, банки

на тему: Ценные бумаги, их виды и особенности обращения

Студентка

3 курса, РФФ-2 О.Б. Бутько

Руководитель

Ассистент Н.П. Моради

МИНСК 2014



Содержание

Введение

1. Понятие ценных бумаг, их классификация и роль в современной экономике

1.1 Сущность и виды ценных бумаг

1.2 Роль ценных бумаг в рыночной экономике

2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложения



Введение

Ценные бумаги известны человечеству, по крайней мере, с позднего средневековья. Великие географические открытия тех времен заметно расширили международную торговлю. Поэтому торговцам потребовались большие капиталы для использования их в торговых операциях. Однако расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу многим предпринимателям того времени. Потребовалось много денег. Это привело к возникновению акционерных обществ -- английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива. Они стали в то время первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Однако только с началом промышленного переворота и созданием крупной перерабатывающей промышленности распространение и торговля акциями получили действительно широкий размах.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

До недавнего времени такие понятия, как рынок ценных бумаг, акций, опционов, фьючерсов, слотов, свопов и многие другие сложные в понимании слова наводили многих из нас на мысли о каких-то незаконных операциях, которые не присущи морали нашего общества. И только при формировании нашего отечественного рынка ценных бумаг появилась маленькая надежда, что многие операции с ценными бумагами и их производными станут традиционными в Беларуси. Как и все финансовые инвестиции, они могут носить спекулятивный характер в сделках по купле-продаже или рассматриваться как долговременные вложения капитала.

Важное место среди мер по оздоровлению экономики страны, поддержанию экономического роста, стабилизации финансовой системы занимает создание реально действующего рынка ценных бумаг. В связи с этим интерес к проблемам фондового рынка постоянно возрастает.

Вследствие того, что конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены в различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для вложения, несомненно, требуется накопление, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок с двух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой -- как рынок для инвестиций. К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Иными словами, рынком, на котором преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов.

Рынок ценных бумаг также является рынком для инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

На современном этапе экономики почти всех стран мира не могут существовать без рынков ценных бумаг. Необходимы отличные знания рынка ценных бумаг, чтобы выиграть на нем и успешно конкурировать. В нашей стране рынок ценных бумаг является развивающимся. Собственно, его надо постоянно изучать и исследовать. Поэтому тема курсовой работы как никогда актуальна в сложившихся условиях на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Цель курсовой работы: выявить сущность ценных бумаг, определить их виды и особенности обращения.

Задачи курсовой работы:

· рассмотреть особенности функционирования рынка ценных бумаг.

· подробнее узнать о ценных бумагах, дать им классификацию.

· изучить рынок ценных бумаг Республики Беларусь, его особенности и характеристики.

· проследить развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь и охарактеризовать его современное состояние.

При написании данной курсовой работы я использовала следующие источники:

- учебные пособия и учебники;

- статьи из журналов и газет;

- Интернет;

Предметом курсовой работы являются документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту.

Объект курсовой работы: система экономических отношений, связанная с выпуском и обращением ценных бумаг.

Методы курсовой работы:

- метод научной абстракции. Этот метод заключается в определении характерных черт, выделении теоретически главных моментов в курсовой работе.

- диалектический метод. Этот метод означает единство количественного и качественного анализов, развитие явлений и процессов, преодоление противоречий. Любое явление исследуется с положительной и отрицательной сторон. Например, второй вопрос, в котором анализируется явление с отрицательной стороны, и третий вопрос, в котором раскрывается решение проблемы рынка ценных бумаг.

- системный метод определяет взаимосвязь и субординацию отдельных составляющих рынка ценных бумаг, его структуру.

Данная курсовая работа состоит из трёх глав. В первой главе раскрываются теоретические аспекты понятия ценных бумаг. В Главе 2 проводится анализ современного состояния развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. В Главе 3 рассматриваются проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Материалом для исследования послужили конкретные показатели объемов эмиссии ценных бумаг, статистические данные, учебные пособия по экономическим дисциплинам, публикации в периодических изданиях, посвящённые исследуемым проблемам.



1. Понятие ценных бумаг, их классификация и роль в современной экономике

1.1 Сущность и виды ценных бумаг

Прошло совсем немного времени с тех пор, когда в средствах массовой информации в Беларуси довольно часто стали употреблять слова: акция, биржа, брокер. Однако весь Мир знаком с этими словами более близко.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 июня 1996 г. дается следующее определение ценных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) -- документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями.

Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг». Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 145 Гражданского кодекса Республики Беларусь). [7, стр. 24]

Виды ценных бумаг:

1. АКЦИЯ -- ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дает в силу этого право ее владельцу на получение доли прибыли акционерного общества в форме дивиденда, а также, за исключением отдельных случаев, право голоса на общем собрании акционеров.

Однако акция не предоставляет права ее владельцу на часть имущества акционерного общества. Прибыль между акционерами распределяется в соответствии с номинальной стоимостью акции, под которой понимается денежная сумма, обозначенная на акции. Номинальная стоимость акции крайне редко совпадает с ее реальной ценой, по которой она продается на рынке ценных бумаг, т.е. с курсом акции.

Обычная акция дает ее владельцу право на один голос в общем собрании акционеров, а также получения части прибыли акционерного общества в форме дивиденда (но не гарантированного). Иногда выпускаются акции с правом двойного, тройного и т.д. количества голосов соответственно они стоят дороже.

Существует также особый вид акций, гарантирующих фиксированный дивиденд -- привилегированные акции. В отличие от обычных акций привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров.

По принципу известности или анонимности владельцев акции подразделяются соответственно на именные акции и акции на предъявителя. Владелец именной акции должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре акционерного общества. Продать именную акцию можно лишь посредством внесения изменений в реестр акционерного общества.

Винкулированная акция -- разновидность именных акций, которые могут быть проданы третьим лицам только с ведома разрешения эмитировавшего их акционерного общества. Акции на предъявителя могут быть проданы путем прямой передачи от предъявителя покупателю. В большинстве стран допускается их продажа за рубеж. Также существуют гарантированные акции. Один из видов акций, особенность которого состоит в том, что владелец гарантийной акции может продать ее по определенной фиксированной цене независимо от изменения курса этой акции.

2.ОБЛИГАЦИЯ -- разновидность ценных бумаг, выпускаемых государством, муниципальными органами, компаниями, банками, корпорациями как долговое обязательство для привлечения дополнительных денежных средств. Заемщик, выпускающий облигацию, обязуется выплатить кредитору через обусловленное в облигации время и саму ссуду.и ссудный процент, представляющий собой часть прибыли, полученной благодаря займу.

Облигации со сроком погашения до 5 лет рассматриваются как краткосрочные: со сроком погашения 6-15 лет -- как среднесрочные; более 15 лет -- как долгосрочные. По облигации заемщики отвечают своим имуществом, т.е. в случае неплатежеспособности заемщика его имущество может быть продано в оплату долгов.

Поэтому облигации являются менее рискованными ценными бумагами, чем акции. В отличие от последних облигации являются твердо доходными бумагами, т.е. их владелец получает заранее установленный доход в виде фиксированной процентной ставки, которая может лишь незначительно изменяется в ответ на изменения банковских ставок.

Для владельцев облигации акционерных обществ характерно то, что они не пользуются правами акционеров, т.е. не имеют права на участие в прибылях компании и права голоса при решении вопросов деятельности компании. Существуют различные виды облигаций: именные облигации (имеют определенного владельца) и облигации на предъявителя; обычные облигации и конверсионные облигации -- один из видов облигаций, гарантирующий ее владельцу право обмена данной облигации на акции компании при наступлении определенных условий; промышленно доходные облигации (выпускаются муниципальными органами США для финансирования проектов промышленного развития); "мусорные" (бросовые) облигации -- облигации высоким риском непогашения и др.

Существуют и такие облигации (они получили широкое распространение в нашей стране), доход по которым выплачивается путем их розыгрыша и выплаты "выигрышей".

3. ВЕКСЕЛЬ -- письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, обозначенной в векселе. Вексель представляет собой денежное обязательство, в качестве долга могут выступать только национальные деньги или иностранная валюта.

Вексель имеет строго установленную законом форму: выписывается на специальном бланке и содержит определенный набор реквизитов.

Существует несколько видов векселей: простой вексель (чаще всего применяется при прямом получении денежной ссуды или как коммерческая бумага без специального обеспечения в товарных сделках на срок); переводный вексель -- тратта; финансовый вексель (не отражает товарные сделки, а оформляет долговые отношения между банками); казначейский вексель (краткосрочная государственная ценная бумага, выпускаемая государством для покрытия своих расходов); коммерческий вексель, являющийся орудием коммерческого кредита.

4. ЧЕК -- вид ценной бумаги, денежный документ установленной законом формы, содержащий письменное распоряжение владельца текущего, расчетного или другого счета (чекодателя) кредитному учреждению, в котором находится счет, выплатить чекодержателю определенную денежную сумму, указанную в этом документе.

Обычно плательщиком по чеку выступает банк. Существует несколько видов чеков: предъявительский (выписывается на предъявителя; его передача осуществляется простым вручением); именной, выписывающийся на определенное лицо; чек ордерный -- выписывается в пользу определенного лица или по его приказу.

По способам платежа различают: чек простой, когда платеж производится наличными; чек расчетный -- при его использовании денежная сумма не выплачивается наличными, а переводится со счета на счет. Чек не служит целям финансирования, а используется в системе безналичных расчетов, поэтому предусмотрены краткие сроки предъявления чека.

5. ВАРРАНТ -- 1) складское свидетельство, являющееся товарораспорядительным документом, против которого на товарной бирже совершаются сделки и производятся расчеты. Продавец, доставив товары на один из складов биржи, получает варрант, который и передается покупателю против платежа. По варранту покупатель получает товары со склада;

2) право приобретения акций в будущем (после их выпуска) по фиксированной цене. Покупка варранта имеет смысл в том случае, если предполагается увеличение стоимости акций к моменту их выпуска. Продажа варранта представляет собой один из способов размещения нового выпуска акций. Торговля варрантами может осуществляться на фондовой бирже.

6. КОНОСАМЕНТ -- документ, содержащий условия договора морской перевозки грузов, выдаваемый морским перевозчиком отправителю в момент приема груза на судно и удостоверяющий принятие груза к перевозке морским путем.

В отличие от морской накладной коносамент является товарораспорядительным документом. Это означает, что только лицо, указанное в коносаменте или обладающее коносаментом на предъявителя, вправе потребовать от перевозчика выдачи груза, обозначенного в коносаменте.

Типы ценных бумаг в зависимости от регулируемого закона представлены в Приложении 1.

По основным характеристикам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (таблица 1).

Таблица 1 - Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные - ценные бумаги, имеющие определенный срок существования. В свою очередь могут быть долгосрочные, средне- и краткосрочные Бессрочные - ценные бумаги, не имеющие сроков изъятия из оборота
Формы существования.	Бумажные, или документарные. Безбумажные, или бездокументарные
Национальная принадлежность	Отечественные или иностранные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные вложения - ценные бумаги, являющиеся объектом реального вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.) Неинвестиционные - ценные бумаги, служащие для обслуживания расчетов за товары или услуги (векселя, чеки, коносаменты)
Порядок владения	Предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца; их обращение осуществляется путем передачи от одного лица к другому Именные - ценные бумаги, содержащие имя владельца. Регистрируются в специальном реестре Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)
Форма выпуска	Эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, по сериям абсолютно идентичных бумаг (акции, облигации) Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые небольшими сериями

Примечание - Источник: данные Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь



1.2 Роль ценных бумаг в рыночной экономике

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов.

В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции -- переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках.

Развивающийся реальный сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и институтов. Использование капитала в сфере производства (экономисты его называют торгово-промышленным капиталом) в форме долговременных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную плату.

Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производительного капитала.

Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала -- фиктивного капитала. Под фиктивным капиталом обычно понимают аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг. капитал денежный опцион фьючерс

Денежные капиталы отдельных инвесторов объединяются, что подтверждается соответствующими ценными бумагами, и затем направляются в производство (позднее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бумаги и мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала (капитальной стоимости основных и оборотных фондов).

Инвестор же увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг. Последний тесно взаимосвязан с экономическими процессами, протекающими на рынках реального и денежного капиталов, отражая их объединение, дробление, перераспределение.

Фиктивный капитал -- самая подвижная форма капитала, наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и денежного капиталов. Вместе с тем самостоятельное движение фиктивного капитала приводит к значительным колебаниям рыночной стоимости ценных бумаг и делает их привлекательным товаром для спекулянтов и инвесторов.

Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка.

Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг -- самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической литературе появился термин «фондовый рынок», трактуемый неоднозначно.

Некоторые экономисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже.

В зарубежной же литературе термин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На мой взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно механизм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отношения по поводу движения фиктивного капитала.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

-- коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

-- ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

-- информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);

-- регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.). Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

-- обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

-- через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные.

Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других -- потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма.

В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

-- рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

-- государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

-- рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

-- использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.[7, стр. 6].

На рисунке 1 представлено движение ценных бумаг с момента регистрации до момента погашения.

Рисунок 1 -Движение ценных бумаг на рынке ценных бумаг РБ.

Примечание: Источник - собственная разработка на основе [3, с.29].

Итак, подводя итог первой главы, можно сделать вывод, что ценные бумаги - это документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту.

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые подразделяются на общерыночные и специфические.

Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом -- рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.



2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Основными задачами, поставленными перед Департаментом по ценным бумагам на ближайшее время, являются обеспечение максимального содействия в проведении организациями республики работы по выпуску корпоративных облигаций, совершенствование условий осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, развитие институтов долгосрочных накоплений, устранение регулятивных препятствий в сфере развития институтов инфраструктуры фондового рынка, что в целом призвано способствовать активизации интеграции Республики Беларусь в международную финансовую систему.

В целях реализации поставленных задач работа будет осуществляться по следующим основным направлениям:

Ш стимулирование потенциальных эмитентов осуществлять заимствования посредством выпуска корпоративных облигаций;

Ш совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, в целях стимулирования инвестиционной деятельности и обеспечения притока капитала в экономику Республики Беларусь;

Ш пресечение манипулирования на финансовом рынке;

Ш создание нормативно-правовой базы для выпуска и обращения новых финансовых инструментов;

Ш повышения роли фондового рынка в перераспределении ресурсов, расширения практики привлечения инвестиций с использованием инструментов фондового рынка;

Ш интеграция рынков ценных бумаг Республики Беларусь и зарубежных стран для обеспечения возможности их консолидации и увеличения объемов обращающихся на них инвестиционных ресурсов.

На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

Нормативной правовой основой регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является действующее законодательство, прежде всего:

1. Гражданский кодекс Республики Беларусь;

2. Банковский кодекс республики Беларусь;

3. Законы Республики Беларусь: «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», «0 депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», «Об обращении переводных и простых векселей»;

4. законодательные акты Республики Беларусь по вопросам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь и других министерств и ведомств.

В процессе регулирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь в той или иной мере принимают участие многие государственные органы. Президент, Национальное собрание, Совет Министров Республики Беларусь принимают соответствующие нормативные правовые акты, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием.

Сегодня в стране есть развитая инфраструктура рынка ценных

бумаг: двухуровневая депозитарная система, работает фондовая биржа, насчитывается более 70 профессиональных участников рынка.

На рисунке 2 наглядно изобразим структуру рынка ценных бумаг.

Рисунок 2 - Владельцы государственных ценных бумаг

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [4, с.107].

Но есть и определенные проблемы. Эксперты отмечают, что существующий закон «О ценных бумагах и фондовых биржах», принятый более двух десятилетий назад, значительно устарел. Тем более, когда Беларусь, Россия и Казахстан планируют через несколько лет иметь общий финансовый рынок. Поэтому принимать меры для интеграции белорусского рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему правительство начало уже сейчас.

В частности, планируется создать условия для размещения акций белорусских предприятий на международных фондовых биржах при помощи иностранных депозитарных расписок.

Минфин уже подготовил проект указа «О некоторых вопросах выпуска, размещения и обращения акций с использованием иностранных депозитарных расписок» [18].

В упрощенном варианте суть иностранных депозитарных расписок заключается в том, чтобы дать возможность их владельцу иметь иностранные активы, оставаясь в рамках национального правового поля.

Выпуском этих бумаг занимается банк-депозитарий, который сначала покупает определенное количество акций компании-эмитента, а затем выпускает под них эти самые расписки, в то время как в качестве обеспечения выступают непосредственно акции.

После этого данные фининструменты обращаются на зарубежных рынках, там, где работает банк-депозитарий. Динамику объема рынка акций и облигаций юридических лиц РБ за первое полугодие 2014 года представим в Таблице 2.

«Таким образом, акции не покидают пределов Беларуси, а зачисляются и учитываются на счете «депо» эмитента иностранных депозитарных расписок, открытом в депозитарной системе Беларуси, - поясняет заместитель директора департамента по ценным бумагам Министерства финансов Алексей Красинский.

За рубежом вместо белорусских акций будут размещаться депозитарные расписки на акции, выпускаемые эмитентом этих расписок, в соответствии с иностранным законодательством, а средства от продажи бумаг будут перечисляться эмитенту акций»[16].



Таблица 2. Динамика объема рынка акций и облигаций юридических лиц Республики Беларусь за 1-ое полугодие 2014 года млрд.рублей

Виды рынков	январь	февраль	Март	Апрель	Май	июнь
1. Биржевой рынок:
1.1. Объем сделок юридических лиц резидентов Республики Беларусь:
с акциями
по номинальной стоимости	8,4	9,9	42,7	12,3	4,4	15,6
по фактической стоимости	19,2	13,7	96,9	10,9	12,0	23,6
с облигациями
по номинальной стоимости	1 292,1	643,2	1 105,8	947,8	958,3	2 052,5
по фактической стоимости	1 308,7	650,6	1 100,4	975,1	979,2	2 071,3
2. Внебиржевой рынок:
2.1. Объем сделок юридических лиц резидентов Республики Беларусь:
с акциями
по номинальной стоимости	38,9	5,5	7,3	83,0	8,6	291,7
по фактической стоимости	219,7	10,4	21,5	139,1	43,5	298,2

Примечание - Источник: данные Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь

Из юридических новшеств в отношении рынка ценных бумаг одним из наиболее обсуждаемых стал проект закона «О рынке ценных бумаг». При его подготовке тщательно прорабатывались вопросы унификации законодательства, в том числе в части терминологии: отдельные понятия были уточнены и перенесены из действующих законодательных актов, также появились новые определения.

Уникальным для Беларуси стало введение механизма маржинальных сделок. Согласно проекту закона, брокер может «одолжить» деньги или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг. Здесь двойная польза: брокеры смогут дополнительно подзаработать, а у их клиентов ощутимо расширится список возможностей.

Еще одно нововведение коснется раскрытия информации на рынке ценных бумаг и защиты прав инвесторов от неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.

Сейчас в Беларуси данные нормы описаны в отдельном указе, однако в мировой практике они, как правило, входят в единый закон о фондовом рынке.

Законопроект включает в себя нормы, направленные на защиту прав и законных интересов инвесторов. Наказанием за нарушение нормы может стать аннулирование или приостановление действия лицензии на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, а также наложение штрафа.

Помимо этого в законопроекте детально регламентированы механизмы, связанные с выпуском, обращением и погашением эмиссионных ценных бумаг. Ключевое место здесь занимают акции и облигации - наиболее популярные сегодня инструменты рынка.

Помимо проекта закона разрабатываются иные правовые акты, обеспечивающие развитие рынка ценных бумаг в стране. Некоторые из них прямо ориентированы на создание в Беларуси новых финансовых институтов и инструментов рынка.

Речь идет о подготовленной Минфином концепции проекта закона «Об инвестиционных фондах». Согласно документу в стране смогут создаваться инвестфонды двух видов: акционерные и паевые. Соответственно будет внедрен и новый вид именных ценных бумаг - паи инвестфондов.

Становление и развитие таких институтов коллективного инвестирования позволит увеличить приток инвестиций в экономику. Это создаст дополнительные условия для экономического роста, усилит конкуренцию в сфере привлечения средств инвесторов и увеличит предложение финансовых инструментов на рынке.

Реформирование белорусского законодательства в сфере рынка ценных бумаг является комплексным. Оно направлено на расширение круга участников рынка ценных бумаг, а также на внедрение новых финансовых инструментов и институтов.

Эти шаги позволят создать разнообразный набор способов вложения и аккумулирования свободных средств инвесторов как из числа юридических, так и физических лиц, что будет, в свою очередь, двигать вперед экономику страны. Для визуального отражения зависимости дохода и риска по различным видам ценных бумаг необходимо привести следующий график.

Рисунок 3- «Доход и риск в зависимости от вида ценных бумаг»

Примечание - Источник: собственная разработка на основе [6.C.59]

Подводя итог второй главы можно выделить следующие основные характеристики современного состояния рынка ценных бумаг:

· сегодня в стране есть развитая инфраструктура рынка ценных бумаг: двухуровневая депозитарная система, работает фондовая биржа, насчитывается более 70 профессиональных участников рынка;

· уникальным для Беларуси стало введение механизма маржинальных сделок;

· еще одно нововведение коснулось раскрытия информации на рынке ценных бумаг и защиты прав инвесторов от неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком;

· Минфином подготовлена концепцияпроекта закона «Об инвестиционных фондах». Согласно документу в стране смогут создаваться инвестфонды двух видов: акционерные и паевые. Соответственно будет внедрен и новый вид именных ценных бумаг - паи инвестфондов.



3 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг

12апреля 2011 года совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы (далее - Программа).

Главная цель Программы - создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, интегрированного в мировой рынок ценных бумаг и способствующего привлечению инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики.

Программа включает комплекс мероприятий, направленных на устранение причин, сдерживающих развитие корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, и предусматривает:

- совершенствование налогового законодательства в части снижения ставки налога на доходы, полученные от операций с ценными бумагами;

- снятие ограничений на отчуждение акций;

- приведение норм, регулирующих применение особого права («золотой акции») государства на участие в управлении хозяйственными обществами в соответствие с международными правилами;

-повышение эффективности управления государственной собственностью;

- создание института коллективных инвесторов;

- внедрение новых инструментов фондового рынка;

- выход предприятий республики на зарубежные рынки ценных бумаг.

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1. Социальная справедливость -- создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

2. Надежная защита инвесторов -- создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

3. Регулирование -- образование гибкой и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.

4. Контролирование -- создание надежного действенного механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг.

5. Эффективность -- максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения. .

6. Правовой порядок -- создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

7. Прозрачность и открытость -- обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

8. Конкурентность -- обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

9. Целостность -- обеспечение функционирования единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам. Принцип целостности требует применения единых правил совершения сделок на рынке ценных бумаг на всей территории Республики Беларусь.

Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

· преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции -- перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

· приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период.

Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В Беларуси рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

Следует отметить, что спектр ценных бумаг (акций, облигаций и др.), реальные объемы их эмиссии, объемы и частота их обращения, определяющие инвестиционную деятельность, явно недостаточны для развития экономики Республики Беларусь. Недостаточным является дополнительный выпуск и обращение акций, во всем мире являющихся основным средством привлечения инвестиций и индикатором деловой активности.

На активности фондового рынка негативным образом сказывается практическое отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, что тесно связано с вопросами приватизации и разгосударствления, а также механизмами определения реальных рыночных цен на находящиеся в обращении ценные бумаги.

Важным направлением развития биржевой торговли в Республике Беларусь является интеграция фондовых рынков, и, в частности, фондовых бирж стран СНГ, что позволит котировать ценные бумаги белорусских эмитентов на торговых площадках стран СНГ, а в дальнейшем и на фондовых биржах Центральной и Восточной Европы.

Не менее важным представляется работа по переводу торговли ценными бумагами с внебиржевого рынка на централизованный биржевой рынок.

Данные меры приведут к повышению ликвидности и прозрачности рынка, и позволит всем участникам фондового рынка заключать сделки с ценными бумагами на конкурентной основе, что в перспективе, возможно, будет способствовать отмене моратория на отчуждение акций.

В сложившихся экономических условиях по-прежнему острыми остаются вопросы:

-- дальнейшего развития инфраструктуры фондового рынка (в том числе как одного из направлений создания условий для обеспечения ликвидности корпоративных ценных бумаг);

-- развития системы государственных гарантий (причем как регионального, так и республиканского уровней) по ценным бумагам (акциям и облигациям), эмитируемым с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Для развития рынка корпоративных облигаций необходимыми элементами являются повышение ликвидности и удлинение сроков заимствований.

Рост ликвидности, повышение прозрачности эмитентов, появление разнообразного спектра рублевых облигаций в свою очередь приведут к тому, что существенно расширится состав инвесторов на рынке корпоративных долговых бумаг. Для участников финансового рынка, которые заинтересованы в первую очередь в умеренном риске вложений (включая физических лиц), такие инвестиции позволяют участвовать в финансировании компаний реального сектора некредитным организациям.

Динамику объема эмиссии корпоративных облигаций за 2010-2014 гг представим в Таблице 3.



Таблица 3 -Динамика объема эмиссии корпоративных облигаций за 2010-2014 годы

Объем эмиссии	2010	2011	2012	2013	2014
1.Объем эмиссии облигаций:
в национальной валюте, в млрд. руб.	9 809,8	33 399,6	16 477,0	7 620,5
в иностранной валюте, в млн. рос.руб.	30,0	1 036,0	3 123,0	2 816,0
в иностранной валюте, в млн. дол. США	1 144,2	344,9	693,7	908,1
в иностранной валюте, в млн. евро	168,8	170,1	280,4	285,3
в иностранной валюте, в млн. злотых	-	30,0	-	-
2. Объем эмиссии облигаций, на отчетную дату:
в национальной валюте, в млрд. руб.	4 547,3	11 726,0	42 781,6	46 974,4	44 094,7
в иностранной валюте, в млн. рос.руб.	25,0	30,0	898,0	2 626,0	4 629,0
в иностранной валюте, в млн. дол. США	594,7	1 375,4	1 295,4	922,0	1 342,6
в иностранной валюте, в млн. евро	340,9	297,8	326,4	259,0	402,3
в иностранной валюте, в млн. злотых	-	-	30,0	30,0	5,7

Примечание - Источник: данные Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Советом Министров Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным.

Быстрое совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, благодаря активному участию государства, создает предпосылки для формирования механизма трансформации национальных сбережений в инвестиции;

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг в 2014 году становится дальнейшее формирование его инфраструктуры в части совершенствования механизмов обращения и погашения ценных бумаг посредством:

Ш усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

Ш совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

Ш проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

Ш совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;

Ш расширение спектра эмитируемых банками ценных бумаг в целях привлечения средств физических и юридических лиц в реальный сектор экономики;

Ш расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.

Для развития рынка ценных бумаг Беларуси необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную.

Развитие рынка ценных бумаг должно осуществляться по следующим направлениям:

1) формирование институционального механизма и эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг;

2) совершенствование механизма биржевой торговли;

3) дальнейшее развитие и совершенствование торгово-расчетных механизмов, повышение уровня информационного и аналитического обслуживания участников торгов;

4) развитие институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний и фондов, инвестиционных фондов);

5) создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвесторов;

6) унификация законодательства по ценным бумагам Республики Беларусь и Российской Федерации.

В заключение необходимо отметить, что сегодня перед белорусским рынком ценных бумаг стоит ряд задач, быстрое и эффективное решение которых послужит толчком к его дальнейшему развитию.

Это такие задачи, как:

- контроль за действиями участников рынка ценных бумаг в целях ограничения монополистической деятельности;

...