Управление инвестиционными ресурсами ОАО АНК "Башнефть"

Размещено на http://www.allbest.ru/

4

Введение

Инвестиционная деятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия, особенно она актуальна в данное время, когда наша экономика находится в кризисе. В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект.

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов отличаются значительным разнообразием: в этих целях могут быть использованы выпуск акций, приобретение кредита, лизинговое финансирование, ипотечные ссуды и т.д.

Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий использования различных альтернативных схем и форм финансирования.

Целью данной курсовой работы является изучение инвестиционной деятельности на примере нефтяной компании ОАО «Башнефть» для поддержания предприятия конкурентоспособности предприятия на рынке.

Для достижения поставленной цели и всестороннего изучения темы в курсовой работе были поставлены следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы управления инвестиционными ресурсами;

2. Проанализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия ОАО «Башнефть»;

3. Сформировать оптимальную структуру источников инвестиционной деятельности «Башнефть».

Предметом исследования в курсовой работе является инвестиционная деятельность. Объектом является предприятие ОАО «Башнефть».

Данная курсовая работа имеет три главы. Первая глава содержит теоретическую часть и посвящена исследованию основ управления инвестиционными ресурсами, которая содержит следующие основные направления: обоснование инвестиционных ресурсов предприятия и этапы их формирования, схемы финансирования инвестиционных проектов и оценка стоимости источников финансирования.

Вторая глава содержит аналитическую часть, где будет проанализирована текущая деятельность НК ОАО «Башнефть». Эта глава направлена на анализ работы предприятия, а именно: анализ основных технико-экономических показателей, анализ финансового состояния, исследование внешней и внутренней среды, анализ кинвестиционной деятельности и анализ стратегических направлений предприятия.

Третья глава содержит проектную часть, где будет оценена стоимость собственного и заёмного капитала ОАО «Башнефть» и сформирована оптимальная структура капитала для обеспечения стратегических целей инвестирования.



1. Теоретические основы управления инвестиционными ресурсами

1.1 Обоснование стратегических направлений развития компании и формирования инвестиционных ресурсов

Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счёт формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в различные объекты инвестирования.

Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления им инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей, основные из которых заключаются в следующем:

1. Формирование инвестиционных ресурсов является основным условием осуществления инвестиционного процесса, так как любое инвестирование капитала требует предварительного его формирования в необходимом объёме;

2. Процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала;

3. Формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, связанные с его поступательным экономическим развитием, причём каждая такая стадия характеризуется отличительными особенностями в темпах и источниках формирования инвестиционных ресурсов;

4. Формирование и использование инвестиционных ресурсов связано со всеми стадиями инвестиционного процесса предприятия;

5. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия представляет собой непрерывный процесс;

6. Процесс формирования инвестиционных ресурсов носит детерминированный и регулируемый характер. Детерминированность этого процесса характеризуется его количественной определённостью во времени, по объёму, структуре и другим параметрам, а регулируемость определяется системой конкретных действенных методов инвестиционного менеджмента, позволяющих достигать и придерживаться заданных параметров;

7. Формирование инвестиционных ресурсов неразрывно связано с целями и направлениями инвестиционной стратегии предприятия, поскольку оно является финансовой основой реализации избранной инвестиционной стратегии; инвестиционный финансовый капитал

8. Эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных их источников является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия предусматривает следующие этапы:

1) определение периода формирования инвестиционной стратегии;

2) выбор стратегических целей инвестиционной деятельности;

3)определение направлений инвестирования и источников финансирования;

4) конкретизацию инвестиционных программ и сроков;

5) оценку разработанной инвестиционной стратегии;

6) пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия.

Продолжительность первого этапа зависит от общего состояния экономики и развития рынка. В условиях нестабильной экономики прогнозы развития предприятий не превышают 3--5 лет. В странах с развитой экономикой крупнейшие компании прогнозируют свою деятельность на 10--15 лет. Сроки разработки инвестиционной стратегии не должны выходить за рамки периода общей стратегии. Отраслевая принадлежность также влияет на период инвестиционной стратегии: наибольший срок характерен для институциональных инвесторов (5--10 лет), наименьший -- для предприятий сферы производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг (3-- 5 лет). Крупные компании прогнозируют результаты своей деятельности на более длительный срок, чем небольшие.

В самом общем виде определение инвестиционных целей предприятия (второй этап процесса) направлено на увеличение капитала, повышение текущего дохода, обеспечение ликвидности и сохранности капитала, возможный контроль над предприятием-эмитентом.

В современных условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная стратегия:

- обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

- позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;

- позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

- обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;

- позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

- определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

1.2 Этапы формирования инвестиционных ресурсов предприятия

Первоначальным этапом формирования инвестиционных ресурсов является определение общего их объёма, необходимого для осуществления инвестиционной деятельности. При этом в общей системе расчётов необходимого их объёма наибольшую сложность представляет определение потребности в них при реализации реального инвестиционного проекта создания нового предприятия, что связано с необходимостью осуществления таких расчётов по всем трём стадиям инвестиционного процесса - прединвестиционной, непосредственно инвестиционной и постинвестиционной (эксплуатационной).

На прединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются с целью обеспечения предстартовых расходов по созданию нового предприятия и представляют собой относительно небольшой объём финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана, финансирования связанных с этим исследований, а также необходимых проектных работ. Эти расходы носят разовый характер и, хотя требуют определённых затрат капитала, необходимых для реализации инвестиционного проекта, занимают незначительную долю.

На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для непосредственного создания капитальных и других внеоборотных активов, обеспечивающих производственный потенциал предстоящей хозяйственной деятельности предприятия. Эти активы формируются путём осуществления строительно-монтажных работ или прямого их приобретения.

На постинвестиционной (эксплуатационной) стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия, позволяющих ему начать операционную деятельность с целью обеспечения возвратного потока инвестиций.

Начальным этапом управления формированием инвестиционных ресурсов для создания нового предприятия является определение потребности в необходимом их объёме. Недостаточный объём формируемых инвестиционных ресурсов существенно удлиняет период создания и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не даёт возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объём формируемых инвестиционных ресурсов приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности инвестиций. В связи с этим определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия носит характер оптимизационных расчётов. Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия представляет собой процесс расчёта реально необходимого объёма финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы в процессе реализации инвестиционного проекта на первоначальной стадии его жизненного цикла.

На первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе.

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, ЭВМ, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса (со всеми вспомогательными его видами) и размещения персонала управления.

1.3 Схемы финансирования инвестиционных проектов

В системе формирования инвестиционных ресурсов по реальному инвестиционному проекту важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объём и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей. При разработке схемы финансирования инвестиционного проекта обычно рассматриваются следующие основные её варианты:

1. Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счёт собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, именуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа», характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заёмным источникам капитала затруднён, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

3. Венчурное финансирование заключается в предоставлении определённой сумы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определённый пакет акций. В отличие от обычного акционирования, этот метод финансирования осуществляется с помощью посредника - венчурной компании («венчурного капиталиста»), осуществляющей посредничество между коллективными инвесторами и предпринимателем. Соответственно, венчурная компания получает только часть инвестиционной прибыли, а основная её доля распределяется между инвесторами и инициатором инвестиционного проекта.

4. Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

5. Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счёт как собственных, так и заёмных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заёмного капитала (долю кредитного его финансирования).

1.4 Оценка стоимости источников финансирования

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом является оценка его стоимости. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Такая оценка капитала исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.

Снижение уровня стоимости капитала приведет к возрастанию рыночной стоимости предприятия. Особенно эта особенность хороша на примере акционерных обществ, цена на акции поднимается (снижается) при снижении (росте) стоимости капитала.

Процесс оценки стоимости капитала происходит по следующему алгоритму:

1. Вначале поэлементно оценивается стоимость капитала. В процессе этой оценки необходимо разложить отдельные составляющие элементы стоимости капитала и оценить поэлементно стоимость капитала.

2. Производится обобщенная оценка стоимости капитала. Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная величина различных составных частей капитала.

Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - главный критерий оценки стоимости капитала:

, (1)

где - стоимость отдельных элементов капитала в процентах; - удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме.

3. Сопоставляется оценка стоимости собственного и заемного капиталов. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса имеют несопоставимые количественные значения. Если представленный в балансе заемный капитал и оценивается по текущим рыночным ценам, то обычно стоимость собственного капитала по отношению к текущим рыночным ценам занижен. Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов стоимость собственного капитала тоже должна быть отражена в текущих рыночных ценах.

Для этого рассчитывают стоимость чистого капитала:

, (2)

Определяют сумму материальных оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала:

, (3)

Проводится индексация или переоценка балансовой стоимости отдельных элементов внеоборотных производственных активов и отдельных элементов материальных оборотных активов.

Таким образом активы и будут характеризовать текущую рыночную цену собственного капитала на предприятии, которая дальше используется для расчета ССК.

4.Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей ССК.

Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала (ПСК). ПСК характеризует прирост ССК к сумме каждой новой единицы капитала дополнительно привлекаемого предприятием:

, (4)

Показатель ПСК должен обязательно учитываться в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая ПСК с ожидаемой нормой прибыли по отдельным операциям, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности такой хозяйственной операции, например, внедрение инновационного проекта.

5. Принцип определения границы эффективности использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена расчетом критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала к приросту ССК:

, (5)

Изложенные выше принципы оценки стоимости капитала позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования. Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит ССК.



2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО АНК «Башнефть»

2.1 Экономическая характеристика деятельности и основных технико - экономических показателей ОАО АНК «Башнефть»

ОАО АНК «Башнефть» - российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. Одна из наиболее динамично развивающихся нефтяных компаний России. Компания входит в топ-10 предприятий России по объему добычи нефти и в топ-5 -- по нефтепереработке.

Анализ ТЭП в динамике за 2011-2013года.

В таблице 1 представлены основные технико-экономические показатели предприятия за 2011-2013 года.

Таблица 1 - Основные ТЭП за 2011-2013 года

Показатель	2011 год	2012 год	2013 год	Темп прироста, %
				2012/2011гг.	2013/2012гг.
Внеоборотные активы, млн.руб.	154765855	193340543	214428993	24,92	10,91
Оборотные активы, млн.руб.	125 729 842	151 301 036	156 435 927	20,34	3,39
Выручка,млн.руб.	484 092 487	489 213 379	517 486 718	1,06	5,78
Капитал и резервы,млн.руб.	98 851 347	151 962 267	178 593 136	53,73	17,52
Долгосрочные обязательства, млн.руб.	122 807 556	108 543 887	101 896 640	-11,61	-6,12
Краткосрочные обязательства,	58 836 794	84 135 425	90 375 144	43,00	7,42
Добыча природного газа, млн. м3	43,568	40,205	37,281	-7,72	-7,27
Добыча ПНГ, млн. м3	494,78	500,62	604,971	1,18	20,84
Добыча нефти, млн. тонн	15,1	15,4	16,1	1,99	4,55
Первичная переработка нефти. млн.т. в год	21,1	20,8	21,4	-1,42	2,88
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	44 686 082	57 242 729	86 522 492	28,10	51,15
Чистая прибыль, млн.руб.	34 468 702	46 509 871	69 124 363	34,93	48,62

Проанализировав технико - экономическое состояние ОАО АНК «Башнефть» я определила темпы прироста показателей предприятия по годам и сделала вывод: к концу 2012 года по сравнению с 2011 годом происходит увеличение оборотных активов предприятия на 20,34% это вызвано увеличением запасов, дебиторской задолженности платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты, не смотря на то, что прочие оборотные активы на конец 2012 году уменьшились в своей структуре. На конец 2013 года по сравнению с 2012 годом этот показатель увеличивается на 3,39%, на это повлияло увеличение прочих оборотных активов по сравнению с 2012 годом, не смотря на снижение дебиторской задолженности. Так же с каждым анализируемым годом происходит увеличение внеоборотных активов на конец 2012 года на 24,92% и на конец 2013 года увеличение составило 10,91 % это вызвано увеличением суммы нематериальных активов, основных средств и прочих внеоборотных активов.

С каждым анализируемым годом долгосрочные обязательства компании снижаются, в 2012 году на 11,61%, а в 2013 году на 6,12% это связано со снижением заемных средств и оценочных обязательств компании.

Добыча нефти с каждым годом увеличивается, в 2012 году по сравнению с 2011 годом показатель повысился на 1,99%, а в 2013 году по сравнению с 2012 годом произошло увеличение показателя на 4,55%. При этом добыча газа снижается в 2012 году по сравнению с 2011 годом на 7,72%, а в 2013 году на 7,27%.

Пропорционально увеличению добычи нефти как в 2012 году, так и в 2013 году увеличивается прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Показатель первичной переработки нефти в 2012 году уменьшается на 1,42% однако в 2013 году этот показатель увеличивается на 2,88%, что говорит об увеличении производственной мощности перерабатывающих заводов предприятия.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО АНК «Башнефть»

Для того чтобы проанализировать финансовое состояние предприятия, составим аналитический агрегированный баланс, опираясь на данные бухгалтерского баланса.

Таблица 2 - Агрегированный баланс предприятия за 2011-2013 г. г., тыс. руб.

Актив	Условное обозначение	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Пассив	Условное обозначение	2011 г.	2012 г.	2013 г.
1.Внеоборотные активы 2.Оборотные активы, в т. ч.: -запасы; -ден.средства и краткосрочные финансовые вложения; -дебиторская задолженность и прочие активы	F (A4) Z z (A3) d (А1) r (A2)	154 765 855 120 069 969 18 356 657 38 089 652 63 623 660	193 340 543 144 971 614 26 246 279 46 054 852 72 670 483	214 428 993 148 281 791 31 765 128 44 717 399 71 799 264	3.Капитал и резервы; 4.Долгосрочные пассивы; 5.Краткосрочные пассивы, в т.ч.: -краткосрочные кредиты и займы; -кредиторская задолженность (минус НДС) и прочие пассивы.	Ис (П4) Кт (П3) Кt+Rp Kt (П2) Rp (П1)	98 851 347 122 807 556 53 176 921 191 064 52 985 857	151 962 267 108 543 887 77 806 003 18 016 281 59 789 722	178 593 136 101 896 640 82 221 008 7 680 792 74 540 216
БАЛАНС	B	274 835 824	338 312 157	362 710 784	БАЛАНС	В	274 835 824	338 312 157	362 710 784

Таблица 3 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия, тыс. руб.

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Величина собственных оборотных средств (Ес)	-55 914 508,00	-41 378 276,00	-35 835 857,00
Излишек или недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат (±ДЕс)	-74 271 165,00	-67 624 555,00	-67 600 985,00
Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников для формирования запасов и затрат (±ДЕт)	48 536 391,00	40 919 332,00	34 295 655,00
Излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±ДЕн)	101 713 312,00	118 725 335,00	116 516 663,00
Область финансовой устойчивости S=(S(±ДЕс),S(±ДЕт),S(±ДЕн))	S=(0,1,1)	S=(0,1,1)	S=(0,1,1)

У предприятия наблюдается нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность. Это говорит о рациональном использовании заемных средств и высокой доходности текущей деятельности.

Расчет относительных показателей финансовой устойчивости Компании представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение +/-, 13/11	Темп роста, %, 13/11	Рекомендуемый норматив
1. Коэффициент автономии	0,4	0,4	0,5	0,1	136,9	? 0,5
2. Коэффициент соотношения заемных средств и собственных	1,8	1,2	1,0	-0,7	57,9	? 1
3. Коэффициент соотношения мобильных средств предприятия к стоимости иммобилизованных средств	0,8	0,7	0,7	-0,1	89,1	Кз/с ? Км/им
4. Коэффициент маневренности	-0,6	-0,3	-0,2	0,4	35,5	? 0,1
5. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования	-3,0	-1,6	-0,2	2,8	7,9	0,6-0,8
6. Коэффициент имущества производственного назначения	0,3	0,4	0,4	0,2	161,3	? 0,5
7. Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат	-0,5	-0,3	-0,2	0,3	41,8

1) В период с 2011 по 2012 года коэффициент автономии ниже нормативного уровня, что говорит о том, что обязательства предприятия не могли быть покрыты собственными средствами, но к 2013 году компания независима от заемных источников финансирования, произошло это из-за увеличения доли собственности владельцев предприятия в общей сумме активов.

2) Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. От 2011 к 2013 году просматривается тенденция к снижению этого показателя, что говорит о меньшей степени зависимости предприятия от заемных средств.

3) Коэффициент соотношения мобильных средств предприятия к стоимости иммобилизованных средств в целом за три расчетных года постоянен, однако, в 2011 году он был выше, что говорит о незначительном снижении количества средств авансируемых в оборотные.

4) Коэффициент маневренности характеризует, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющий относительно свободно маневрировать этими средствами. На данном предприятии наблюдается рост показателя, но он не так высок, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

5) Наблюдается улучшение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, что говорит о том, что у предприятия появилось больше независимости в проведении финансовой политики.

6) Нормативным считается значение коэффициента большее либо равное 0,5. За рассматриваемый период коэффициент ниже нормы, следовательно, предприятию целесообразно привлечь долгосрочные заемные средства для увеличения имущества производственного назначения. Вложения средств в имущество производственной сферы и сферы обращения создают благоприятные условия, как для создания производственного потенциала, так и для финансовой устойчивости.

7) Заметна положительная динамика коэффициента автономии источников формирования запасов и затрат, что говорит об увеличении независимости организации в части формирования запасов от внешних источников финансирования. Для оценки платежеспособности предприятия рассчитаем относительные показатели ликвидности, приведенные в табл. 5.

Таблица 5 - Относительные показатели ликвидности

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение +/-, 13/11	Темп роста, %, 13/11	Рекомендуемый норматив
1 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,72	0,59	0,54	-0,17	75,9	? 0,2-0,25
2 Коэффициент ликвидности (промежуточный)	1,91	1,53	1,42	-0,50	74,09	? 0,8-1,0
3 Коэффициент покрытия	2,26	1,86	1,80	-0,45	79,9	? 2-2,5

1) Нормальным считается значение коэффициента более 0,2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах. От 2011 к 2013 году этот показатель уменьшается, что позволяет сделать вывод о том, что предприятия стало более рационально использовать свободные денежные средства для развития бизнеса.

2) По результатам расчетов можно сделать вывод, что значение коэффициента промежуточной ликвидности является удовлетворительным, при этом имеется устойчивая тенденция к росту данного показателя. При нормативном минимальном значении 0,8 фактическое значение анализируемого показателя в 2013 году составило 1,42, что свидетельствует об абсолютной ликвидности предприятия.

3) Коэффициент покрытия в целом за рассматриваемый период находится в хорошем положении, что говорит о хорошей платежеспособности предприятия.

2.3 Исследование внутренней и внешней среды

ОАО АНК «Башнефть» -- динамично развивающаяся вертикально-интегрированная нефтяная компания, сформированная на базе крупнейших предприятий ТЭК Республики Башкортостан.

Продукция предприятий ОАО АНК «Башнефть» реализуется в России, экспортируется в страны Восточной и Западной Европы, Казахстан, Среднюю Азию.

Стратегическая цель ОАО АНК «Башнефть» -- построение высокоэффективной, динамично развивающейся вертикально-интегрированной компании.

Так, в декабре 2011 г., по решению Совета директоров, была утверждена стратегия на 5 лет (2012--2016 гг.), а в декабре 2012 г. была проведена ее актуализация и выработаны новые решения, направленные на дальнейший рост стоимости «Башнефти» в период 2012--2022 гг. В конце 2013 была утверждена стратегия на 2014-2018 гг.

Структура:

Основными видами деятельности ОАО АНК «Башнефть» являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции.

Организационная структура компании логически вытекает из основных видов деятельности.

Нефтеперерабатывающий комплекс ОАО АНК «Башнефть» представлен тремя НПЗ совокупной мощностью 24,1 млн. тонн в год [7]: «Башнефть-Уфанефтехим» (9,5 млн. тонн в год), «Башнефть-УНПЗ» (7,5 млн. тонн в год) и «Башнефть-Новойл» (7,1 млн. тонн в год). Производственная мощность которых в последние три года стабильна, коэффициент использования производственной мощности составляет 88,8%.

В составе нефтеперерабатывающего комплекса ОАО АНК «Башнефть» работает целый ряд технологических установок, углубляющих процессы переработки и позволяющих производить высококачественное топливо стандартов Евро-4 и Евро-5: гидрокрекинг, каталитический крекинг, термокрекинг, установки замедленного коксования, алкилирования, изомеризации, гидроочистки и др.

Запасы нефти и газа

Согласно результатам аудита, проведенного международной компанией Miller and Lents, Ltd. На 31.12.2013 доказанные запасы «Башнефти» увеличились на 1,9%. Обеспеченность «Башнефти» доказанными запасами нефти составляет по итогам аудита 18 лет. При этом вероятные запасы нефти увеличились на 0,1%, а возможные запасы -- на 0,8%.

В рамках стратегии по диверсификации активов «Башнефть» реализует проект по разработке четырех газоконденсатных месторождений Саратовско-Беркутовской группы, расположенных на юге Башкортостана -- Подгорновского, Саратовского, Исимовского, Беркутовского. В настоящее время в рамках проекта разработки указанных месторождений Компания проектирует объекты обустройства, ведет дополнительное оценочное эксплуатационное бурение.

Компания Miller and Lents в 2013 году впервые провела оценку извлекаемых запасов и условных ресурсов природного газа и конденсата четырех газоконденсатных месторождений Саратовско-Беркутовской группы в Республике Башкортостан. По оценке аудитора, возможные запасы газоконденсатных месторождений Саратовско-Беркутовской группы на 31 декабря 2013 года составили 866,8 млрд. куб. футов газа (24,5 млрд. м3) и 7,8 млн. барр. конденсата (коэффициент пересчета тонн в баррели -- 8,27).

Добыча нефти и газа

Добыча нефти компании «Башнефть» составляет более 16,1 млн. т. на конец 2013 года. Среднесуточная добыча - 46,57 тыс.тонн/сутки, что стало лучшим показателем с 1995 года [4]. Увеличение данного показателя обеспечено за счет введения в эксплуатацию новых месторождений - им. В. Афанасьева и им. Р. Требса и А. Титова.

Средний показатель глубины переработки сырья на НПЗ «Башнефти» составляет в 2013 году 84,7%. [5]

Добыча нефти в Башкортостане ведется с 1932 года. За 80 лет объем накопленной добычи составил более 1,66 млрд тонн.



Таблица 6 - Основные добычные месторождения Группы «Башнефть»

Республика Башкортостан	Арланское, Туймазинское, Югомашевское, Четырманское, Илишевское месторождения
Ханты-Мансийский АО - Югра	Кирское, Коттынское, Люкпайское, Пермяковское и Печеринское месторождения
Оренбургская область	Кирское, Коттынское, Люкпайское, Пермяковское и Печеринское месторождения
Республика Татарстан	Осуществляется добыча в западной части Туймазинского месторождениян

Сбыт и логистика

Происходит развитие розничных и мелкооптовых продаж, продвижение бренда и укрепление позиций на экспортном рынке. В период 2011-2013 года произошло увеличение объемов продаж более чем в 2 раза и составила 1 402 тыс.т., розничная сеть увеличилась с 732 до 764 АЗС, также была осуществлена программа ребрендинга 23% собственной сети АЗС.

ОАО АНК «Башнефть» поставляет на экспорт нефть, нефтепродукты, а также нефтехимическую продукцию.

Поставки нефтепродуктов и продуктов нефтехимии осуществлялись по системе экспортных продуктопроводов АК «Транснефтепродукт» по железной дороге в Казахстан и Европу, а также к морским терминалам в Санкт-Петербурге, Высоцке, Новороссийске, Калининграде. Автомобильный транспорт был задействован для поставок продукции в Европу.

Структура реализации нефтепродуктов на экспорт диверсифицирована и включает в себя автобензины, дизельное топливо, мазут, ВГО и ряд других наименований. Наибольшую долю -- около 59% -- в структуре экспорта занимает дизельное топливо, около 19% -- вакуумный газойль, 6% -- высокооктановые автомобильные бензины. Топочный мазут занимает в экспортной корзине около 11%.

Из нефтехимической продукции основным экспортным продуктом Компании в 2012 году был дифенололпропан (бисфенол-А), а также комовая сера техническая газовая гранулированная и жидкие продукты пиролиза.

Внутренний рынок является основным рынком сбыта нефтепродуктов и нефтехимической продукции Компании. В 2012 году на нем было реализовано около 55% продукции уфимских нефтеперерабатывающих заводов, что составило 10,7 млн тонн. Из них 9,3 млн тонн пришлось на оптовую реализацию (включая мелкий опт).

Поставки таких нефтепродуктов, как бензин, дизельное топливо, мазут, на внутреннем рынке осуществлялись железнодорожным и трубопроводным транспортом.

2.4 Анализ инвестиционной деятельности

Анализ инвестиционной деятельности предприятия осуществляется для решения следующего ряда задач. В первую очередь осуществляется оценка необходимости осуществления инвестиций, оценивается их целесообразность и масштабы. Затем происходит оценка возможности их осуществления, прогнозируется их доходность и анализируются возможные инвестиционные риски. На следующем этапе, анализ инвестиционной деятельности подразумевает под собой построение стратегии предприятия, выбираются наиболее приемлемые и подходящие направления вложений, и формируется общая политика организации. Далее в процессе анализа инвестиционной деятельности, предприятие пытается выявить все факторы способные негативно повлиять на достижение инвестиционных целей. Рассматриваются всевозможные факторы, носящие объективный либо субъективный характер, внутренние, внешние и т.п. На конечном этапе происходит экономическое обоснование тех инвестиционных решений, которые выбрало предприятие для их реализации.

Как правило, инвестиционная деятельность имеет два направления или две формы. Это прямые инвестиции предприятия (капиталовложения) и финансовые или портфельные инвестиции.Задачи анализа финансовых инвестиций предприятия:

* реализация целого комплекса мероприятий по анализу и оценки всей имеющейся экономической и политической (правовой) информации по осуществлению финансовой инвестиционной деятельности

* создание органа, занимающегося контролем за изменением рынка ценных бумаг и ссудного капитала на постоянной основе

* анализ текущей и прогнозирование будущей финансовой устойчивости объекта вложений

* определение приемлемого уровня отношения доходности к риску финансовых инвестиций для предприятия

* составление и оптимизация инвестиционного портфеля и анализ уровня его эффективности

2.5 Анализ стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности ОАО АНК «Башнефть»

Стратегия ОАО АНК «Башнефть» направлена на рост стоимости бизнеса за счет увеличения добычи углеводородов и прироста запасов нефти и газа, диверсификации активов, реализации программы модернизации МНЗ и.т.д.

В сфере добычи:

Стратегия развития «Башнефти» предусматривает стабилизацию производства нефти на действующих месторождениях на уровне около 15 млн т в год и начало добычи в рамках проекта разработки месторождений им. Р. Требса и А. Титова. Стабильный уровень добычи нефти предполагается обеспечивать за счет увеличения объема геолого-технических мероприятий (ГТМ): бурения новых скважин, оптимизации отборов жидкости, перевода скважин на другие объекты, выполнения гидроразрыва пластов, создания новых очагов заводнения, сокращения бездействующего фонда скважин и расширения применения хорошо зарекомендовавших себя высокоэффективных методов увеличения нефтеотдачи. Одновременно Компания планирует реализовать масштабную программу ГРР в ключевом регионе деятельности -- Республике Башкортостан -- и рассчитывает получить доступ к лицензиям на ряд месторождений в других регионах. Компания полагает, что после 2016 г. это позволит существенно прирастить запасы нефти и природного газа, в том числе за счет разведки нетрадиционных запасов нефти в Республике Башкортостан.

В сфере переработки:

Стратегия предполагает модернизацию НПЗ для повышения конкурентоспособности и стоимости корзины выпускаемых нефтепродуктов, рост собственной розничной сети и повышение эффективности всех каналов продаж. При сохранении объема переработки нефти на уровне около 20 млн т в год реализация ключевых инвестиционных проектов позволит «Башнефти» повысить глубину переработки с 86 до 94,4%, увеличить выход светлых нефтепродуктов с 59,9 до 73,4 %, а также своевременно и в полном объеме перейти на выпуск моторных топлив стандартов Евро-4 и Евро-5 в рамках требований Технического регламента.

В сфере сбыта:

Стратегия также предусматривает развитие экспортной логистики и расширение собственной розничной сети Компании с 485 до почти 1 200 АЗС, что увеличит прибыльность продаж и позволит реализовывать в розницу до 80% автомобильных бензинов. Развитие каналов сбыта также предполагает повышение операционной эффективности. Компания планирует продолжать уделять существенное внимание продвижению бренда.

В сфере корпоративного управления:

Компания намерена продолжать совершенствование системы корпоративного управления, юридической, владельческой и организационной структур. Пристальное внимание будет уделяться работе по улучшению рыночного восприятия деятельности Компании через раскрытие информации. Важным обязательством перед своими акционерами и стратегической задачей ОАО АНК «Башнефть» считает обеспечение сохранности активов.



3 Разработка рекомендаций по формированию оптимальной структуры источников инвестиционной деятельности

3.1 Оценка стоимости собственного и заемного капитала ОАО АНК «Башнефть»

Проведем анализ деловой активности и рентабельности предприятия.

В таблице 7 указаны показатели оборачиваемости активов.

Таблица 7 - Расчет показателей оборачиваемости активов

Показатель	2011	2012	2013
1. Коэффициент оборачиваемости активов	1,49	1,50	1,59
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	3,38	3,42	3,62
3. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	6,81	6,88	7,28
4. Коэффициент оборачиваемости основных средств	2,58	2,61	2,76
5. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат	11,131	11,058	10,54
6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	6,979	7,053	7,46
7. Срок товарного кредита	52,3	51,753	48,93

1) Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их формирования. Он показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли. От 2011 к 2013 году видно снижение этого показателя, это изменение можно охарактеризовать как отрицательное, т.к. оно показывает, что сократилась скорость оборота мобильных активов.

2) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала определяет скорость оборота собственного капитала акционеров, характеризует активность денежных средств, которыми рискуют акционеры. Этот показатель увеличивается, а чем выше значение этого коэффициента, тем более, финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

3) Коэффициент оборачиваемости заемного капитала характеризует скорость оборота долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов предприятия. Его рост свидетельствует о более эффективном использовании заемного капитала и об увеличении числа оборотов заемных средств.

4) Коэффициент оборачиваемости основных средств возрос, что говорит об увеличении выручки, получаемой предприятием.

5) Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат уменьшается, что говорит о не очень эффективном их использовании. Чем больше требуется дней для оборота производственных запасов, тем больше требуется средств для приобретения новых материалов, уменьшаются объемы реализации продукции.

6-7) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности растет, а срок товарного кредита уменьшается, это говорит об улучшении платежеспособности предприятия.

Затем рассчитаем показатели рентабельности, которые приведены в таблице 8.

Таблица 8 - Расчет показателей рентабельности

Показатель	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Отклонение +/-, 13/11	Темп роста, %, 13/11
1. Рентабельность активов	12,54	13,35	19,06	10,65	200,54
2. Рентабельность собственного капитала	34,87	29,73	38,71	3,84	111,00
3. Рентабельность продаж (общая)	9,23	11,45	16,72	7,49	181,13

1) Этот показатель показывает, сколько прибыли получается с 1 рубля активов, независимо от источников формирования активов. Увеличение этого показателя - положительный знак.

2) Рентабельность собственного капитала важна для акционерных обществ и играет важную роль при определении курса акций на фондовом рынке. В 2013 году, после упадка 2012 года, рентабельность собственного капитала возросла, это говорит об увеличении прибыли приходящей с каждого рубля, вложенного в бизнес компании её владельцами.

3) Рентабельность продаж характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля продаж. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов

3.2 Формирование оптимальной структуры капитала для достижения стратегических целей инвестирования

Каждая фирма знает свою оптимальную структуру капитала как комбинацию различных источников, приводящих к максимизации цены акций фирмы. Фирма, привлекая новый капитал, старается сохранить фактическую структуру капитала по возможности близкой к оптимальной.

Средневзвешенная цена капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) рассчитывается следующим образом:

,

где W_d - оптимальная доля заемного капитала;

W_p - оптимальная доля привилегированных акций (в некоторых источниках привилегированные акции не относят к собственному капиталу);

W_s- оптимальная доля собственного капитала.

Если фирма использует различные типы заемного капитала в качестве своих постоянных источников финансирования.

Собственный капитал, используемый в вычислениях, представлен либо ценой нераспределенной прибыли (K_s), либо ценой обыкновенных акций нового выпуска (K_E).

WACC есть средневзвешенная цена каждого нового дополнительного доллара прироста капитала. Иначе говоря, WACC - это не средняя цена всех источников, привлеченных фирмой в прошлом, равно как не средняя цена источников, которые фирма намерена привлечь в текущем году. Мы заинтересованы в получении цены капитала в первую очередь для формирования инвестиционного бюджета, а для этих целей требуется значение предельных затрат. Это означает, что необходимо исчислить цену каждого доллара прироста капитала, сделанного в течение года. Каждый такой доллар состоит условно из нескольких элементов: заемный капитал, привилегированные акции и собственный капитал. А собственный капитал представлен либо нераспределенной прибылью, либо обыкновенными акциями нового выпуска.

Рассчитаем WACC для рассматриваемого предприятия. В таблице 9 даны данные для расчёта.

Таблица 9 - Данные ОАО «Башнефть» для расчёта WACC

Показатель	Млн. руб.	Доля, %
Собственный капитал	66 595	82,5%
Заемный капитал	14 126	17,5%

Найдем средневзвешенную цену капитала:

WACC = 0,175* K_d + 0,825* K_s ;

K_s= 25,955%

Необходимо узнать посленалоговую стоимость заемного капитала без учета затрат на размещение:

= 9,4 без учета затрат на размещение, но она доналоговая.

Далее корректируем на налоги доналоговую цену облигационного займа без учета затрат на размещение:

= 9,4*(1-0,2) = 7,52%

Подставляем данную величину:

Средневзвешенная стоимость долга равна:

= 0,175*4,923+0,825*25,955 = 18,45

Рассчитаем с = 26,9319.

= 0,175*4,923+0,825*26,9319 = 23,08

Дополнительные 52 млн. рублей капитала обойдутся предприятию по цене 23,08%, что на 4,63% выше, чем цена предыдущей порции капитала..



Заключение

Инвестиционные ресурсы предприятия - это капитал в денежной и материальной формах, который формируется предприятием из внутренних и внешних источников и направляется на финансирование инвестиционных проектов, т.е. на приобретение активов, необходимых для организации производственного процесса.

В данной курсовой работе был проведен анализ инвестиционной деятельности ОАО АНК «Башнефть».

Для начала я провела анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Башнефть».

Проанализировав технико - экономические показатели предприятия я определила, что происходит увеличение оборотных и внеоборотных активов предприятия, долгосрочные обязательства компании снижаются в среднем на 8-9%, добыча нефти с каждым годом увеличивается (в среднем на 3,27%), но добыча газа снижается на 7%. Также увеличивается прибыль до налогообложения и чистая прибыль.

Анализ финансового состояния показал, что предприятие находится в области нормальной финансовой устойчивости. Большинство анализируемых показателей в норме.

Анализ внутренней и внешней среды показал сильные и слабые стороны рассматриваемого предприятия, а также выявил возможности внутреннего потенциала.

Затем я провела оценку стоимости собственного и заёмного капитала. Для этого мне потребовалось оценить деловую активность и рентабельность предприятия. Большинство показателей оборачиваемости активов и рентабельности увеличиваются, что подтверждает финансовую утойчивость предприятия и говорит о положительной динамике в его деятельности.



Список использованных источников

1. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2. - М.: Омега-Л, Ника-Центр, 2008.

2. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2002. - 288 с.

3. Бузова И.А., Маховикова Г.Л., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / Под ред. Есипова В.Е. - СПб.: Питер, 2003. - 432 с.

4. Инвестиции: Учебник / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев и др. Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Ляпина. - М.: ТК Велби, Изд-во «Проспект». 2005. - 378 с.

5. Крувшиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. - СПб.: Питер, 2001. - 756 с.

6. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 248 с.

7. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. - М.: Академический проект, 2002. - 272 с.

8. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н. проф. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2002.

9. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Изд-во «Перспектива», 2004.

10. Полякова Г. Б. Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ, 2003

11.Гафарова З. Р. учебное пособие «Анализ деятельности производственных систем», 2013 - 117 с.

12.Войтоловский Н.В, Калинина А. П. учебник для бакалавров «Экономический анализ»,2013 - 548с.

14.Официальный сайт компании ОАО АНК «Башнефть» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.bashneft.ru

15. Халикова М.А. Лекции по предмету «Финансовый менеджмент», 2013. - 210 с.

Размещено на Allbest.ru

...