Рынок ценных бумаг

К положительным сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных средств, сокращение аппарата управления;

3) участники рынка заинтересованы в нормальном управлении, а государственные чиновники не заинтересованы.

4) с помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы поведения.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

Оценивая состояние системы регулирования рынка ценных бумаг в России, в первую очередь следует отсутствие эффективного регулирования, как со стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается, прежде всего неразвитостью технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями. По мере расширения и усложнения масштабов рынка ценных бумаг возникает необходимость в передаче регионам части контрольных функций. Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовым рынке. Сложность решения данной проблемы связана с огромными масштабами российского рынка, а также особенностями региональных рынков.

В широком смысле инфраструктура рынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:

Систему торговли ценными бумагами;

Систему расчетов по заключенным сделкам;

Информационную систему;

Телекоммуникационную систему;

Таким образом, признавая необходимость использовать различные методы регулирования фондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться их скоординированности.

2.3 Фондовая биржа и ее структура

Фондовая биржа - это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

К задачам фондовой биржи относятся:

Мобилизация финансовых ресурсов;

Обеспечение ликвидности финансовых вложений;

Регулирование рынка ценных бумаг.

Функциями фондовых бирж являются:

Организация биржевых торгов;

Подготовка и реализация биржевых контрактов;

Котировка биржевых цен;

Информационное обеспечение;

Гарантированное исполнение биржевых сделок.

Структурными подразделениями биржи являются:

Котировочная комиссия;

Расчетная палата;

Регистрационная комиссия;

Клиринговая комиссия;

Информационно - аналитическая служба;

Отдел внешних связей;

Отдел консалтинга;

Отдел технического обеспечения;

Административно-хозяйственный отдел;

Арбитражная комиссия;

Комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на 2 категории:

1) совершающие сделки за свой счет и за счет клиента;

2) заключающие сделки только за свой счет

Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании , уплачивать взносы и соблюдать устав.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Совет биржи возглавляет президент биржи. Совет директоров - это исполнительный орган биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов и устанавливает механизм торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:

Комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников за каждый заказ;

Плата за листинг;

Вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи

Взносы на покрытие текущих убытков.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом понятий.

Базисная цена - цена товара стандартного качества и с определенными свойствами.

Типичная (справочная) цена - цена при типичных объемах продаж.

Контрактная цена - фактическая цена биржевой сделки.

Цена спроса - цена, предлагаемая покупателем.

Цена предложения - цена, предлагаемая продавцом.

Спрэд - разрыв между минимальной и максимальной ценой.

Маржа - страховочный платеж, либо сумма фиксированного вознаграждения посреднику.

Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества на бирже ценных бумаг. Эти два показателя - объем и количество торгуемых бумаг - являются своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализированными.

Специализированные характеризуются тем, что в структуре их оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуют различными ценными бумагами.. В России достаточно активно работают Московская межбанковская валютная биржа,

Московская фондовая биржа, Санкт - Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа «Санкт - Петербург». Если в 1999г. объем торговых оборотов ММВБ составлял 3 млрд. $, то сейчас эта цифра достигается за 1,5 - 2 недели работы.

Основными участниками биржевых торгов являются:

Дилеры - торгуют на свой страх и риск;

Брокеры - по поручению клиента за вознаграждение,

Специалисты - занимаются анализом и консультациями,

Маклеры - играют на бирже,

Организаторы торгов - обеспечивают процесс,

Руководители биржи - отвечают за соблюдение законов и правил работы биржи,

Сотрудники аппарата биржи - технически сопровождают биржевую деятельность.

По поведению участников биржи их делят на «медведей», играющих на понижение, и «быков», играющих на повышение курсовой стоимости биржевого товара.

Биржевые сделки - это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

Точное наименование товара, род сделки, количество товара, цена сделки, срок сделки, вид сделки

Биржевые сделки с ценными бумагами подлежат регистрации. К регистрации принимаются сделки только с теми бумагами, которые прошли государственную регистрацию. Регистрация производится на основании договора или иного документа, подтверждающего совершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре регистрирующий орган делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер.

Биржевые торги могут быть организованы в различных формах. По форме проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные торги. По форме организации различают простой и двойной биржевой аукционы.

Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном неплатежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены к максимальной. Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от высшей цены к низшей. Продажа проводится по минимальной цене или «цене отсечения». Заочный аукцион «втемную» осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки.

Приобретает товар тот покупатель, который предложил самую высокую цену. Такие аукционы проводились при денежной приватизации и акционировании предприятий в 1990-е годы.

Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на табло в зале. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки заключаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.

Таким образом, развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов обслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг. А также на месте оформить сделку. Опыт западных банков и бирж показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются.



Глава 3. Новая роль фондового рынка в России

3.1 Проявления нового качества фондового рынка

1.Сегодня уже нельзя говорить о подчинении роли фондового рынка в экономике, он выполняет свои функции инвестиционного механизма и реально используется в таком качестве многими российскими предприятиями. В современных условиях фондовый рынок для российских предприятий является крупнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов.

2.Современный российский фондовый рынок характеризуется определенной независимостью от мировых финансовых и сырьевых рынков. Это хорошо заметно на примере рынка акций. Значимая зависимость российского рынка акций от мировых цен на нефть наблюдалась в 1996г и 1998-1999гг. Сегодня ситуация уже не столь однозначна. Зависимость движения российского рынка акций от движения американского рынка была очень сильной в 1997 и 1999гг., но после 1999г. отмечается устойчивое снижение коэффициента корреляции между индексом РТС и промышленной средней Доу-Джонса. Данная тенденция сохраняется и на сегодняшний день. [13,с.57]

Результаты корреляционного анализа свидетельствуют о кардинальном изменении характера этой зависимости в последние годы.

Аналитики не утверждают, что российский фондовый рынок способен полностью игнорировать сигналы, поступающие с крупнейшего фондового рынка - американского. Подобное в принципе невозможно, особенно в условиях глобализации мировых финансов. Однако зависимость от крупнейших фондовых рынков проявляется, по-видимому, в значительно более сложных формах, в то время как в случае относительно простых форм она становится менее тесной. Прямое следствие этого - повышение иммунитета к кризисным явлениям на зарубежных рынках, о чем свидетельствует значительный рост индексов российского рынка на фоне снижения большинства показателей зарубежных финансовых рынков.

3. Российский фондовый рынок обрел внутреннюю устойчивость, ему присуща низкая волатильность. Волатильность российского рынка акций, характеризуемая коэффициентом вариации, вопреки сложившимся представлениям последовательно уменьшалась с 1998 по 2004 г., причем в I квартале 2004 г. она оказалась ниже волатильности американских "голубых фишек".

4. Основным инвестором стал отечественный инвестор. Вторичный рынок российских корпоративных ценных бумаг концентрируется на российских фондовых биржах. Более того, наши инвесторы активно участвуют в покупке еврооблигаций, размещаемых российскими предприятиями. На внутреннем рынке акций стали доминировать мелкие частные инвесторы, то есть население. В результате повышения доли внутреннего инвестора на рынке ценных бумаг биржевые обороты стали перераспределяться в пользу российских .бирж. Доля зарубежных сделок (оффшорных операций) с российскими акциями в 1999-2001 гг. резко снизилась - с 84% в 1998 г. до одного из самых низких среди развивающихся рынков уровня 44-52% в 2001-2006 гг. [6,стр.18]

5. Российский фондовый рынок обладает достаточной емкостью, рынок акций стал одним из крупнейших среди развивающихся рынков. Появление внутреннего инвестора также благотворно повлияло на емкость российского фондового рынка. Вопреки сложившимся пред ставлениям13 на самом деле с 1998 г. показатели емкости российского рынка акций росли опережающими темпами по сравнению со всеми макроэкономическими показателями. В результате, в частности, значительно возросло соотношение капитализации и валового внутреннего продукта, составившее в 2005 г. 33,3%, что выше, чем в Китае, Бразилии,

Мексике, не говоря уже о Чехии, Венгрии, Польше, Аргентине и т.д.

6.Внутренний фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций стал доступным для многих российских компаний различных отраслей и регионов, он более эффективен по сравнению с банковским кредитованием. В отличие от внешних рынков, например, еврооблигационного, формирующийся внутренний облигационный рынок в России характеризуется существенно меньшими барьерами для входа. Поэтому воспользоваться возможностями привлечения инвестиций на отечественном рынке корпоративных облигаций сегодня может любое российское предприятие вне зависимости от отраслевой и региональной принадлежности. По состоянию на конец 2005 г. стоимость корпоративных облигаций в обращении составила почти 50% объема рублевых кредитов предприятиям, выданных на срок более 1 года.

3.2 Факторы, способствовавшие формированию нового качества фондового рынка

За счет чего российский фондовый рынок приобрел новое качество? Обратимся к истории его становления как инвестиционного механизма.

Главными фигурантами фондового рынка являются эмитенты, инвесторы и посредники (профессиональные участники рынка). Каждой их группе на различных этапах развития фондового рынка были свойственны определенные ограничения. При этом наиболее жесткое из них, присущее одной из групп фигурантов рынка, на какой-то период становилось основным ограничением развития фондового рынка в целом. Его преодоление давало импульс очередному качественному изменению рынка. Последовательность (условная) преодоления основных ограничений развития фондового рынка представлена в таблице 2.

Проанализируем данную таблицу.

1.Преодоление ограничений, связанных с неэффективностью институтов фондового рынка

Кризис 1998 г. сильно ударил по профессиональному сообществу фондового рынка и его инфраструктуре. Однако, как и любой кризис, он способствовал обрабатыванию неэффективных технологий, вытеснению слабых участников рынка, повышению эффективности организации инфраструктурных систем. Уже к концу 2000 г. значительно возросла капитализация операторов рынка, у них сформировалась устойчивая клиентская база, было отработано взаимодействие между брокерами и клиентами, с одной стороны, -и брокерами и торговыми системами - с другой.

Таблица 2 - Последовательность преодоления основных ограничений развития фондового рынка Данилов Ю. «Новая роль фондового рынка в России» // Вопросы экономики №7 2003, стр.13

Годы	Сторона рынка, которой было свойственно наиболее жесткое ограничение	С чем было связано наиболее жесткое ограничение
1998-2000	Профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе инфраструктурные институты	С неэффективностью технологий и инфраструктуры; ненадежностью посредников
2000-2001	Инвесторы	С недостаточностью финансовых ресурсов, поступающих на рынок
2001-2002	Эмитенты	С отсутствием интереса к рынку и соответственно с нерыночным поведением эмитентов

В результате внедрения Интернет-технологий произошли революционные изменения в технологиях взаимодействия по каналу "биржа - брокер - клиент". Были созданы принципиально новые, на порядок более дешевые каналы выхода мелких инвесторов на рынок посредством внедрения брокерских интернет-систем и биржевых интернет-шлюзов.

Биржевые обороты были сконцентрированы на ведущих фондовых биржах. Как следствие, повысилась ликвидность организованного рынка, сократились удельные издержки торговых систем, кардинально повысилась их надежность. Возникло много депозитарных компаний, обеспечивших создание широкой депозитарной сети, доступ к которой стал возможен практически для всех внутренних и иностранных инвесторов. Напротив, количество регистраторов уменьшилось, что обеспечило существенное снижение риска регистратора. В процессах биржевой концентрации, концентрации регистраторской деятельности и формирования общенациональной депозитарной сети особое значение имела политика регулятора, стимулировавшая эти изменения, которые привели к кардинальному повышению эффективности инфраструктуры фондового рынка.

В итоге уровень рисков на фондовом рынке, порождаемых деятельностью операторов рынка и его инфраструктуры, значительно уменьшился. Одновременно существенно снизились барьеры доступа на рынок - как собственно уровень издержек (вознаграждение брокеров, оплата услуг инфраструктурных институтов, стоимость доступа), так и связанные с региональным размещением инвесторов, величиной располагаемого капитала и т.д. Возникли необходимые предпосылки для увеличения объема финансовых ресурсов, поступающих на фондовый рынок.

2.Преодоление ограничений, связанных с недостаточностью финансовых ресурсов, поступающих на фондовый рынок

В 2000-2001 гг. данное ограничение было в целом преодолено (по крайней мере, относительно другого ограничения, связанного с потребностями эмитентов в инвестициях). В настоящее время объем ресурсов, которыми располагают основные группы внутренних инвесторов, достаточен для среднесрочного развития фондового рынка.

Направлению средств внутренних инвесторов на фондовый рынок в значительной степени способствовало преодоление налоговой дискриминации инвестиций в негосударственные ценные бумаги. В отдельные промежутки времени налоговая система даже стимулировала инвестирование населением средств в ценные бумаги (это связано с проводившимся в Москве экспериментом по минимизации подоходного налога на доходы, получаемые от операций с ценными бумагами). Но основным фактором стало повышение уровня доходов населения, что в условиях кардинального снижения барьеров доступа инвесторов (в первую очередь именно мелких) на фондовый рынок обеспечило резкие увеличение объема средств, поступающих на него.

3.Начало процесса преодоления ограничений, связанных с поведением эмитентов

После кардинального изменения ситуации с институтами фондового рынка и притоком на него инвестиционных ресурсов основным ограничением его развития стало поведение эмитентов - отсутствие у них интереса к нему. Большинство российских предприятий не рассматривают фондовый рынок в качестве механизма привлечения инвестиционных ресурсов либо не видят необходимости в привлечении таких ресурсов в принципе. Однако и в данной области в течение последних двух лет наблюдались определенные позитивные изменения.

Особенно резко уменьшились ограничения, связанные с поведением эмитентов, в течение 2002 г. Это было обусловлено действием следующих факторов:

сокращением собственных средств предприятий и холдингов как основного ресурса инвестиционной деятельности;

переориентацией ряда крупных компаний с цели управления финансовыми потоками на цели максимизации капитализации (либо иные цели долгосрочного развития, связанные с необходимостью выхода на финансовые рынки);

снижением барьеров для входа на фондовый рынок для реципиентов инвестиций.

Посткризисный период характеризовался ростом собственных средств предприятий, которые могли быть использованы для финансирования инвестиционных проектов. В 2004-2005 гг. их объемы, а также при необходимости привлечение средств банков и предприятий, входящих в ту же финансово-промышленную группу, позволяли решать эти задачи. В 2005-2006 гг. начали действовать новые факторы, в результате чего собственные средства (включая средства финансово-промышленной группы) оказались недостаточными для финансирования развития бизнеса. Назовем в их числе:

выделение среди массы предприятий тех, которые развивались более интенсивно и соответственно ставили более амбициозные цели развития - не только восстановление докризисного уровня производства и его повышение до показателей нормальной загруженности оборудования, но и создание (либо покупка) новых производств, техническая и технологическая модернизация и т.д.;

снижение рентабельности производства, в результате чего уменьшились возможности финансирования инвестиций за счет прибыли;

возникновение интереса к осуществлению финансовых вложений в форме поглощений предприятий, что привело к увеличению спроса на инвестиционные ресурсы.

В итоге у ряда динамично развивающихся предприятий сформировался интерес к фондовому рынку как потенциальному источнику долгосрочных инвестиций. Одновременно с завершением процесса концентрации собственности у владельцев некоторых крупнейших компаний изменились целевые ориентиры. В частности, как было отмечено выше, цель получения доходов от управления финансовыми потоками, вывода активов и т.д. сменилась целью максимизации капитализации. В условиях концентрированной собственности вывод активов стал практически не нужен, а из-за увеличившихся затрат на получение "теневых" доходов ("большие деньги всегда труднее прятать", как сказал один из российских олигархов) оказалась возможной переориентация на получение официальных доходов. В рыночной экономике наиболее значимая часть корпоративных доходов - увеличение рыночной стоимости корпорации, поэтому постановка цели максимизации капитализации вполне закономерна

Повышению интереса российских предприятий к рынку ценных бумаг способствовало и снижение трансакционных издержек, связанных с выходом на него (снижение барьеров для входа на фондовый рынок для реципиентов). Оно было обусловлено уменьшением стоимости заимствования (то есть процентной ставки) на рынках долгового финансирования, снижением налогообложения доходов, полученных от эмиссии ценных бумаг, а также ставок вознаграждения за услуги финансового консультанта и андеррайтера.

В результате многие российские предприятия обратились к фондовому рынку как значимому источнику финансовых ресурсов, начали играть по его правилам. Для этого потребовалось кардинально изменить методы своего корпоративного управления, что и было сделано. Одним из наиболее ярких проявлений такого подхода стало, в частности, изменение дивидендной политики российских предприятий

3.3 Промежуточные итоги развития фондового рынка и основные препятствия для дальнейшего развития

В результате преодоления рассмотренных ограничений основные характеристики российского фондового рынка (емкость, ликвидность, устойчивость, уровень риска институтов и т.д.) кардинально изменились, и как следствие качественно изменилась его роль в экономике. Он начал выполнять свои макроэкономические функции в первую очередь в части трансформации сбережений в инвестиции.

В то же время на фондовом рынке сохраняются серьезные проблемы. Главное ограничение его развития все еще связано с поведением эмитентов ценных бумаг. Фондовый рынок предоставляет предприятиям возможности привлекать необходимые долгосрочные финансовые ресурсы, но далеко не все из них имеют реальное желание ими пользоваться. Лишь около сотни российских открытых акционерных обществ (0,2% всех ОАО) и менее 10 закрытых АО активно задействуют такие возможности. Остальным АО это невыгодно, по крайней мере, в существующих условиях хозяйствования. Многие мотивы в поведении менеджеров и мажоритарных собственников препятствуют выходу на фондовый рынок большинства российских предприятий. Все они связаны с господством нерыночных форм присвоения корпоративных доходов.

Здесь мы укажем лишь те меры, реализация которых способна коренным образом изменить поведение доминирующих собственников и менеджеров, обеспечив устойчивость развития российской экономики. В их числе:

повышение степени защиты эффективных собственников и облегчение изъятия собственности у неэффективных (естественно, нужен четкий механизм отделения одних от других);

формирование реально отличного правового режима функционирования по-настоящему открытых, публичных корпораций от правового режима функционирования закрытых обществ (при этом открытые корпорации должны обладать реальными преимуществами при привлечении инвестиций на рынке акций, а закрытые - преимуществами в минимизации затрат на раскрытие информации);

- усиление "прозрачности" российских корпораций, в первую очередь в вопросах собственности (кому они реально принадлежат), движения корпоративного капитала и его стоимости ("прозрачность" цен сделок с крупными пакетами).

Возникновение у российских корпораций стремления к развитию естественно породит эффективный спрос на инвестиционные ресурсы, которые фондовый рынок может им предоставить и в настоящее время. В этом случае ограничение со стороны эмитентов будет в целом преодолено.

Но уже сегодня видны некоторые проблемы и на стороне профессиональных участников рынка и инвесторов, которые могут стать основным ограничением развития фондового рынка. Это - уровень развития самого финансового посредничества, на который негативно влияют: наличие большого количества низкокапитализированных операторов рынка, не способных обеспечить эффективное комплексное обслуживание инвесторов; дефицит профессиональных управляющих активами; использование операторами технологий манипулирования ценами.

Больше всего потенциальных ограничений находится на стороне инвесторов. В структуре размещения средств мелких частных инвесторов по-прежнему доминируют коммерческие банки, в то время как прочие формы институциональных инвесторов развиты недостаточно. Банковская реформа предполагает предоставление коммерческим банкам избыточных привилегий, ведущих к дискриминации небанковских (некредитных) финансовых институтов, сохранению несовершенной институциональной и продуктовой структуры финансового рынка. Бесконтрольное смешение банковских и инвестиционных операций обусловливает удорожание инвестиционных ресурсов для предприятий, повышение рисков банковской системы.

Реализуемая сегодня идеология пенсионной реформы ("все деньги отдать в управление государству") также тормозит развитие фондового рынка. Она вызывает справедливые опасения не только у российских экспертов, но и у ведущих международных финансовых институтов.

Для преодоления существующих и предотвращения реализации потенциальных ограничений на пути формирования фондового рынка в макроэкономической политике государства требуется учитывать присущие ему закономерности. Фондовый рынок уже стал составной частью национальной экономики и именно поэтому его развитию, прежде всего, препятствуют не столько внутренние противоречия, сколько нерешенность общеэкономических проблем.



Заключение

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг

Задачами рынка ценных бумаг являются: мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичного рынка; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношений собственности; совершенствование рыночного механизма и системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.

Необходимо также отметить деятельность компаний, работающих с ценными бумагами, называемую посредничеством, так как они выступают в качестве промежуточного звена в процессе сведения покупателей и продавцов. Основными видами ценных бумаг являются: акция, облигация, вексель, чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс и др. Признавая необходимость использовать различные методы регулирования фондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться их скоординированности.

Главным организатором торговли на рынке ценных бумаг является биржа. Именно здесь происходит основной оборот торгов по наиболее ликвидным ценным бумагам. Поэтому биржа является основным структурным элементом рынка ценных бумаг. Структурными подразделениями биржи являются: котировочная комиссия; расчетная палата; регистрационная комиссия; клиринговая комиссия; информационно - аналитическая служба; отдел внешних связей; отдел консалтинга; отдел технического обеспечения; административно-хозяйственный отдел; арбитражная комиссия; комитет по правилам биржевых торгов. Что касается Российского фондового рынка, то здесь можно констатировать, что он становится более структурированным и организованным и постепенно концентрирует в своих рамках более солидный по ценностному объему и количеству ценных бумаг, способствуя их достаточно высокой капитализации. И можно отметить следующее:

1.Сегодня уже нельзя говорить о подчинении роли фондового рынка в экономике, он выполняет свои функции инвестиционного механизма и реально используется в таком качестве многими российскими предприятиями

2.Современный российский фондовый рынок характеризуется определенной независимостью от мировых финансовых и сырьевых рынков.

3. Российский фондовый рынок обрел внутреннюю устойчивость, ему присуща низкая волатильность

4. Основным инвестором стал отечественный инвестор. Вторичный рынок российских корпоративных ценных бумаг концентрируется на российских фондовых биржах.

5. Российский фондовый рынок обладает достаточной емкостью, рынок акций стал одним из крупнейших среди развивающихся рынков.

6. Внутренний фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций стал доступным для многих российских компаний различных отраслей и регионов, он более эффективен по сравнению с банковским кредитованием.

Библиография

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.:2002г.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

3. Галанов В.А. «Рынок ценных бумаг» - М.:2001

4. Дегтярева О.И. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» - М.:2004

5. Рычков В.В. «Теория и практика работы на российском рынке акций» - М.:2005

6. Твардовский В.П., Паршиков С.К. «Секреты биржевой торговли» - М.:2006

7. Финансово-кредитный энциклопедический словарь - М.:2002

8. Радыгин А.Д. «Базовый курс по рынку ценных бумаг» - М.:2006

9. С.М.Марков «Финансы и кредит» - Псков 2006, стр23-24

10. Тупикин Е.А. «Российский фондовый рынок: тенденции и перспективы»//РЦБ -2006 №16, стр.15-18.

11. Березанская Е. «На скорость» // Forbes №3 2006, стр.98

12. Данилов Ю. «Новая роль фондового рынка в России» // Вопросы экономики №7 2003, стр.12-14

13. Морозова Е.М «Современные тенденции развития российского рынка государственных ценных бумаг» // Вопросы статистики №11 2006, стр.29-31

14. Одесс В. «Маркетинговые исследования российского фондового рынка» // Вопросы экономики №5 2006, стр.15-18

15. Рубанов.И. «Медведи идут» //Эксперт №19 22-28 мая 2006

16. Степанов А. «Инвестиционная активность региона: проблемы и перспективы»// Проблемы теории и практики управления №11 2006, стр.18-21

17. Якунян М. Г. «Проблемы формирования организованного рынка ценных бумаг» // Финансы №4 2004, стр.20-21

18. www.cbr.ru

19. www.rts.ru

20. www.finam.ru

21. www.gks.ru

22. www.lenta.ru



Приложение 1.

Год	Объем долга, млрд. рублей Морозова Е.М. «Современные тенденции развития рынка государственных ценных бумаг» // Вопросы статистики №11 2006, стр. 30	Абсолютный прирост, млрд. рублей	Темп роста, в %
1992	0,01	-	-
1993	0,22	0,21	2200,0
1994	10,62	10,40	4827,3
1995	76,76	66,14	722,8
1996	248,98	172,22	324,4
1997	450,97	201,99	181,1
1998	493,74	42,77	109,5
1999	529,83	36,09	107,3
2000	531,81	1,98	100,4
2001	511,06	-20,75	96,1
2002	654,70	143,64	128,1
2003	663,67	8,97	101,4
2004	756,82	93,15	114,0
2005	851,15	94,33	112,5



Приложение 2. www.cbr.ru

Рис.2.Структура держателей рыночного долга в части ГКО-ОФз на 1 января 2006г. (в процентах)

Размещено на Allbest.ru

...