Система инвестирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ЗАБАЙКАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(ФГБОУ ВПО «ЗабГУ»)

Кафедра менеджмента

Заочный факультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиционная политика»

Выполнил: студент гр.

МНз-10 Гордеева Е.В.

Проверил:

Асламов С.В.

Чита

2015



Содержание

1. Источники финансирования инвестиционного проекта

2. Инвестиционный климат: понятие, факторы инвестиционного климата региона

3. Задача

Список использованных источников



1. Источники финансирования инвестиционного проекта

Источник финансирования инвестиционных проектов делятся на три группы: собственные средства, заемные и привлеченные.

К собственным средствам относятся амортизационные отчисления, чистая прибыль, средства от реализации излишних активов.

Заемные средства - это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. К заемным средствам относятся кредиты банков, средства бюджетов разных уровней, представляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг, выпуск облигаций, товарные кредиты и другие отчисления. Особенностью заемных средств является то, что выполнение обязательств по ним не зависит от результатов предпринимательской деятельности.

Привлеченные средства - это средства, предоставляемые на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцем этих средств дохода в виде дивидендов, однако это не является обязательным, даже в случае, если предприятие рентабельно. К привлеченным источникам финансирования относится: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы в уставный фонд.

Внутренние источники финансирования.

Собственные источники - самые надежные из всех существующих источников финансирования инвестиций. В случае их использования снижается риск банкротства. Основную часть собственных средств, идущих на финансирование инвестиционных проектов составляют амортизационные отчисления. Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и остается в распоряжении предприятия.

Внешние источники финансирования.

Потребность во внешнем финансировании сильнее всего ощущается на инвестиционной стадии проекта. Определение необходимого объема привлекаемых внешних финансовых ресурсов наиболее удачно решается в ходе составления отчета о движении денежных средств (по принципу расчетного счета). Контрольным параметром потребности в инвестициях с различными источниками их привлечения является размер свободных денежных средств на каждом шаге расчетного периода, он должен быть величиной не отрицательной. В противном случае предприятие будет испытывать дефицит в средствах на приобретение оборудования, материалов, выплату заработной платы, погашение финансовых обязательств, что означает нежизнеспособность проекта, фактическое его банкротство.

Схема погашения кредитов оказывает большое влияние на экономическую эффективность инвестиционного проекта. Важно, чтобы предприятию не пришлось начинать свою работу с выплат по займам еще до начала этапа эксплуатации.

Для инвестиционных проектов существуют две основных схемы погашения кредитов:

1. Периодическое погашение основной суммы долга равными долями с постепенным сокращением процентов по кредиту.

2. Периодическое погашение процентов по кредиту равными долями с возвратом основной суммы долга в момент окончания кредитного договора.

Первая схема требует меньших общих финансовых затрат, однако довольно значительных сумм погашения с момента начала осуществления инвестиционного проекта. Целесообразно применять для инвестиционных проектов с короткой инвестиционной фазой, и осуществляемых на действующем предприятии.

Вторая схема, хотя влечет за собой более высокие общие финансовые издержки, менее обременительна для нового предприятия, поскольку суммы погашения задолженности на первоначальных этапах меньше чем в первом случае.

Эффективность инвестиционного проекта может увеличиться, если организовать обслуживание задолженности по гибкому графику, исходя из наличия свободных денежных средств. Этот подход основан на правиле оптимального финансирования: брать кредит следует лишь при необходимости, отдавать при первой же возможности. Другими словами объем привлекаемого кредита в каждом интервале планирования должен определяться размером дефицита свободных денежных средств. Выплата задолженности должна быть организованна таким образом. Чтобы в период ее осуществления величина свободных денежных средств была минимальной. Это способствует скорейшему погашению долга и уменьшает величину начисляемых процентов.

При реализации такой схемы необходимо учесть, что, несмотря на быстрое выполнение финансовых обязательств, резко снижается показатель ликвидности проекта. То есть способность предприятия погашать свои внешние обязательства за счет собственных активов и особенно их денежной части. Это может оттолкнуть многих акционеров и потенциальных кредиторов, что может создать проблемы с привлечением средств в последующих периодах.

Преимущества и недостатки кредитов относительно других внешних источников финансирования инвестиционных проектов.

К преимуществам относится:

1. Кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций.

2. Существует возможность привлечения кредитов в размерах, которые намного превышают объем собственных инвестиционных ресурсов.

3. Осуществляется внешний контроль (со стороны кредитора) за эффективностью инвестиционной деятельности.

4. Из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитными учреждениями, последние более охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами. Хотя банк все равно потребует обеспечение кредита, фирма имеет возможность договориться о каких-либо смягчающих условиях (пролонгация, льготный период без уплаты процентов и т.д.).

5. Долгосрочный кредит обеспечивает потребность в инвестиционных ресурсах для небольших компаний, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за их незначительных размеров.

Недостатки кредитов, как источника финансирования инвестиций:

1. Сложность привлечения и оформления.

2. Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества.

3. Большая рискованность кредитных займов в сравнении с эмиссией акций. Как и другие заемные источники кредиты, в случае неуплаты приводят к банкротству предприятия.

4. Долгосрочные кредиты обычно имеют строгие ограничения относительно условий их погашения и в период нехватки средств кредиторы часто требуют погасить кредит акциями предприятия.

5. Банки предпочитают выдавать долгосрочные кредиты на относительно короткие периоды времени не более двух, трех лет.

Методы финансирования инвестиционной деятельности.

Заемное проектное финансирование.

Главными формами заемного проектного финансирования выступают:

1. Инвестиционный банковский кредит (инвестиционная кредитная линия).

2. Целевые облигационные займы.

3. Лизинг оборудования.

4. Приобретение необходимых для проекта активов с рассрочкой (коммерческий проектный кредит).

Инвестиционный банковский кредит.

Инвестиционный банковский кредит, как форма целевого проектного финансирования характеризуется следующими особенностями:

-инвестиционные кредиты являются долгосрочными, их срок сопоставим со сроком окупаемости финансируемого проекта;

-для получения инвестиционного кредита в банк необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвестиционного проекта. Который должен быть подкреплен проведенными соответствующими маркетинговыми исследованиями, обоснован необходимыми калькуляциями и сметами, опирающимися на рыночные оценки, планами по прибылям и убыткам и денежным потокам, инвестиционными расчетами. Решающей предпосылкой получения инвестиционного кредита является заключение кредитора по поводу бизнес-плана проекта и следовательно его уверенность в способности заемщика своевременно обслуживать предоставляемый кредит за счет доходов по проекту. За предоставлением инвестиционного кредита целесообразно в первую очередь обращаться к банкам, специализирующимся на обслуживании отрасли, к которой относится проект;

-по испрашиваемому кредиту нужно предоставить адекватное имущественное обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительств третьих лиц (другие кредитные учреждения, государственные органы, материнские и аффилированные компании и другие). При этом рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика лицензированными оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае ненадлежащего обслуживания своего долга кредитор будет вынужден срочно продавать заложенное имущество по его более низкой чем рыночная ликвидационной или остаточной стоимости;

-получение инвестиционного кредита возможно лишь тогда, когда кредитор уверен, что финансовое состояние заемщика благополучно позволит ему своевременно выплачивать проценты по кредиту и вернуть основную сумму долга. Для этого от заемщика требуется предоставление кредитору исчерпывающей стандартной информации о своем финансовом состоянии (все формы бухгалтерского баланса, подвергнутые аудиту), а также готовность предоставить любые дополнительные сведения и возможность допуска представителей кредитора к проведению собственного анализа финансового состояния заемщика. Чем более финансово прозрачными являются операции и баланс заемщика, тем больше у него шансов получить инвестиционный кредит;

-в кредитном соглашении по инвестиционному кредиту обычно предусматривается специальный механизм контроля кредитора за целевым использованием средств, выделяемых на инвестиционный проект. Таким механизмом обычно является открытие в банке кредитора особого счета, куда помещаются выделяемые под проект средства, и с которого их можно снять только на оплату предусмотренных в бизнес-плане проекта капитальных и текущих затрат;

-для инвестиционного кредита свойственно наличие сравнительного длительного льготного периода (период, когда не надо выплачивать проценты по кредиту и погашать основную сумму долга). Это облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость.

Целевые облигационные займы.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием, инициатором инвестиционного проекта особых долгосрочных облигаций, средства от размещения которых на рынке пойдут, как обещает предприятие, исключительно на финансирование объявленного инвестиционного проекта. Идея целевых облигационных займов заключается в том, что вместо того, чтобы обращаться за инвестиционным кредитом к одному кредитору (банку) можно попытаться получить такой же кредит от большого числа кредиторов, которыми будут являться те, кто приобретет рассматриваемые облигации. При этом предприятие-заемщик получает следующие преимущества:

-под подобный кредит каждому кредитору (держателю облигаций) по отдельности не нужно представлять специальное имущественное обеспечение;

-отпадает необходимость разработки дорогостоящей версии бизнес-плана инвестиционного проекта, которую следовало бы предоставить в кредитное учреждение. В проспекте эмиссии целевых облигаций обычно содержится лишь достаточно общее описание проекта, которое представляет собой технико-экономической обоснование проекта, либо его описание в форме пояснительной записки;

-каждому потенциальному покупателю выпускаемых облигаций не нужно по отдельности показывать внутреннюю финансовую информацию сверх той, что будет содержаться в проспекте эмиссии облигаций, и перед каждым из них не потребуется отчитываться за ход реализации проекта;

-предприятие имеет возможность на вторичном рынке выкупить собственные ранее размещенные облигации и сэкономить средства, направляемые на выплату купонного дохода;

-возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора. При этом поскольку величина денежной суммы долга. удостоверяемой одной облигацией, как правило незначительна, эмитент получает доступ к ресурсам мелких инвесторов;

-ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика.

Недостатки целевых облигационных займов:

-затратность процедуры заимствования, что ограничивает круг инвестиционных проектов, которые имеет смысл финансировать через целевые облигационные займы;

-преимущества облигационных займов проявляются только в случае больших объемов заимствования, которые могут себе позволить только крупные эмитенты. При выпуске небольших объемов расходы на обслуживание единицы заемных средств значительно возрастают;

-эмиссию облигаций могут позволить себе только крупные компании, обладающие положительным кредитным и профессиональным имиджем.

Лизинг оборудования.

В Гражданском Кодексе Российской Федерации понятие «лизинг» трактуется следующим образом: по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей (ст. 665).

Федеральный закон «О лизинге» №164-ФЗ от 29.10.1998 (в ред. от 18.07.05) лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. инвестиционный климат проект облигация

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг (например страхование предмета лизинга), а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.

Преимущества лизинговых операций для лизингополучателя:

-возможность приобрести необходимое имущество без значительных единовременных капитальных затрат;

-возможность не формировать дополнительное обеспечение, так как собственность на имущество сохраняется за лизингодателем, поэтому для осуществления сделки не требуется дополнительного залога;

-возможность получить упрощенное заключение лизингового договора по сравнению с привлечением банковского кредита или выпуском ценных бумаг, что особенно важно для малых и средних предприятий;

-возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежных средств.

-возможность выкупа предмета лизинга.

Недостаток:

-высокая стоимость лизинга по сравнению с банковскими кредитами.

Товарный или коммерческий кредит.

Товарный кредит предполагает отсрочку платежа за приобретенные инвестиционные товары. Подобная форма оказывается эффективной тогда, когда вместо получения банковского кредита поставщик оборудования готов предоставить отсрочку платежа на продолжительный срок.

Венчурное финансирование.

Понятие венчурный капитал означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще не известны потребителю, но обладают большим рыночным потенциалом.

2. Инвестиционный климат: понятие, факторы инвестиционного климата региона

Понятие и факторы формирования инвестиционного климата

Инвестиционный климат - это среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Он формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса законодательно-нормативных, организационно-экономических, социально-политических и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в отдельных стране, регионе, городе.

Следует отметить, что существует достаточно широкий спектр как определений инвестиционного климата, так и методик его исчислений, прежде всего с точки зрения прибыльности на вложенный капитал.

Понятие «инвестиционный климат» применимо преимущественно для рыночной экономики, когда хозяйственная среда не поддается прямому управлению. Оно является наиболее общим критерием для размещения инвестиционных ресурсов.

Инвестиционный климат складывается из совокупности экономических, социальных, политических, правовых и даже культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложений в ту или иную область экономики, в конкретные предприятие, город, регион или страну.

Понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли) по отношению к инвестициям, которые могут быть направлены в страну (регион, отрасль).

Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат способствующих экономическому росту.

Обычно для этого применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране(приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значение выходных и характеризующие потенциал по освоению инвестиций и риск их реализации. К ним относятся:

· природные ресурсы и состояние экономики;

· качество рабочей силы;

· уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;

· политическая стабильность и предсказуемость;

· макроэкономическая стабильность;

· качество государственного управления;

· регулирование экономической жизни;

· уровень соблюдения законности и правопорядка;

· защита прав собственности;

· качество налоговой системы и уровень налогового бремени;

· качество банковской системы, доступность кредитования;

· открытость экономики, правила торговли с зарубежными странами;

· административные, технические, информационные и другие барьеры выхода на рынок;

· уровень монополизма в экономике.

Оценки инвестиционного климата колеблются в границах от благоприятного до неблагоприятного.

Благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала.

Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.

Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный климат, подразделяются по возможности воздействия на них со стороны общества на:

·объективные (природно-климатические условия, оснащенность энергосырьевыми ресурсами, географическое местонахождение, демографическая ситуация и др.);

·субъективные (связанные с управлением деятельностью людей).

Инвестиционный климат тесно связан с инвестиционной политикой. Инвестиционная политика представляет собой совокупность мер организационного и экономического воздействия органов управления на уровне страны, региона, города или предприятия, направленных на создание оптимальных условий для вложения инвестиций.

Инвестиционный климат выступает объектом воздействия инвестиционной политики. С одной стороны, он определяет стартовые условия для разработки инвестиционной политики, а с другой - является ее результатом.

Эффективность инвестиционной политики измеряется степенью изменения инвестиционного климата в более благоприятную сторону. В свою очередь, более благоприятное состояние инвестиционного климата влияет на инвестиционную политику в сторону ее дальнейшего совершенствования.

Инвестиционная политика, выступающая как совокупность различных мероприятий, воздействует на различные (прежде всего субъективные) составляющие инвестиционного климата. Она актуализируется через разработку и реализацию стратегии регулирования инвестиционной деятельности.

Методы оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Они базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях, по совокупности которых стране, региону или городу присваивается инвестиционный рейтинг.

Рейтинг является важным показателем для инвесторов, большинство которых не в состоянии проводить самостоятельные детальные исследования, особенно внутри других стран, а ориентируются на оценки рейтинговых агентств. Поэтому повышение рейтинга всегда связано с притоком инвестиций, необходимых для экономического роста.

Согласно исследованию Doing Business 2012 (бизнес-климат), составляемому ежегодно Всемирным банком, и оценивающим условия ведения бизнеса в 183 странах, в 2011 году Россия занимала 120 место по простоте осуществления предпринимательской деятельности.

3. Задача: Купонную облигацию с годовым купонным процентом -12% от номинальной стоимости и остаточным сроком обращения 1 год в настоящий момент можно купить за 900 рублей, номинальная стоимость погашения 1050 рублей. Определите, стоит ли приобретать данную облигацию, если инвестор ожидает доходность 11% .

Решение

Общий подход к определению теоретической стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить, сколько, по мнению данного инвестора, должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, которые он рассчитывает получить за время владения ценной бумагой, в том числе и доход от погашения облигации.

В зависимости от способа выплаты процентного дохода можно выделить два типа облигаций: (а) облигации с периодической выплатой процентного дохода или купонные облигации и (б) бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации.

Рассмотрим облигацию с периодической выплатой процентного дохода.

В конце года держатель облигации получит процентный доход в размере 126 руб., и сумму, равную номиналу облигации, т. е. 1050 руб. Определим дисконтированные (приведенные) стоимости доходов для этого года Приведенная стоимость платежей составит ( формулу):

За один год:

Таким образом, теоретическая цена облигации будет равна: 1059 руб.

Формула для определения теоретической стоимости облигации может быть представлена в виде:

где Р - теоретическая цена облигации; D - процентный (купонный) доход в денежных единицах; R - требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования); N - номинальная стоимость облигации; n - количество лет до погашения.

Теоретическая цена (приведенная стоимость доходов от ценной бумаги) больше рыночной цены облигации, значит, облигацию следует купить.

Список использованных источников

1. Зверев А. Экономическое сотрудничество России и Германии//

Экономист. - 2011. - № 3. - С. 48-55.

2. Зинина Л. Промышленные предприятия региона: перспективы

инвестиционного развития// Проблемы теории и практики управления.

-2011. - № 1. - С. 66-74.

3. Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции и экономический рост России//Экономические и социальные проблемы России. - 2009. - № 1. - С. 136-154.

4. Исмаилов В. Инвестиционные перспективы иностранного бизнеса в

России// Банковское дело. - 2008. - № 3. - С. 66-71.

4. Карачаровский В. Деловая и инновационная активность в российской

Экономике//Общество и экономика. - 2010. - № 12. - С. 13-33.

5. . Карпенко О.А. Государственное реформирование амортизационной

политики с целью повышения инвестиционной активности предприятий//

ЭПОС. - 2011. - № 2. - С. 9-13.

6. Королев А. Взаимодополняемые инвестиционные проекты: оценка

синергетического эффекта// Проблемы теории и практики управления. -

2011. - № 10. - С. 90-97

Размещено на Allbest.ru

...