Структура финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

финансы корпоративный денежный капитал

Введение

1. Финансовый рынок

1.1 Понятие и назначение финансового рынка

1.2 Первичные и вторичные рынки

1.3 Финансовый рынок как объект государственного регулирования

2. Финансы корпораций на финансовом рынке

Заключение

Литература



Введение

Ориентация на альтернативные издержки в ходе обоснования финансовых решений превращает предприятие в открытую финансовую систему. Эффективность его деятельности определяется не только состоянием производственного потенциала или квалификацией рабочих, но и такими внешними факторами как уровень процентной ставки, темпы инфляции, общее состояние экономики страны, а также состояние мировой экономики. В своей повседневной деятельности предприятию постоянно приходится ощущать присутствие еще одного экономического субъекта помимо своих покупателей, поставщиков, органов госрегулирования и т.п. Этим субъектом является рынок, оказывающий решающее воздействие на все аспекты работы предприятия: снабжение, производство, сбыт, в том числе и на его финансы.

Спрос на продукцию предприятия находит отражение в ценах, по которым она может быть продана. Рыночная цена является ориентиром при формировании производственной программы предприятия - продавать продукцию по цене ниже рыночной означает увеличение его альтернативных издержек, пытаться продать ее дороже бесполезно. Аналогичным образом обстоит ситуация со всеми факторами производства: материальными ресурсами, оборудованием, рабочей силой. Для каждого из них существует соответствующий рынок, на котором концентрируется информация о спросе и предложении на данный ресурс и формируется его цена. Финансовые ресурсы или капитал является таким же производственным фактором как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели - увеличения богатства владельцев - предприятию постоянно приходится изыскивать новые возможности доходного вложения своих активов. Очень часто принимаемые предприятием инвестиционные проекты требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие может приобрести недостающий ему капитал на финансовом рынке. Ценой привлекаемого капитала будет являться доход, выплачиваемый предприятием инвестору (банковский процент, купонная ставка по облигациям, дивиденды по акциям и т.п.). Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец. В случае если у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и отсутствуют инвестиционные возможности, способные принести ему приемлемую ставку дохода, предприятие может осуществить финансовые вложения - приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым оно попытается хотя бы частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. Его ценой в этом случае опять-таки выступает ставка дохода, выплачиваемая по приобретаемым финансовым вложениям. Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что и их товарно-сырьевые аналоги - они обеспечивают участников всей необходимой информацией о спросе и предложении на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация этих функций позволяет финансовым рынкам создавать возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями.



1. Финансовый рынок

1.1 Понятие и назначение финансового рынка

Финансовый рынок выражает совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (инвесторов) к пользователям (заемщикам) с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг). Он многообразен, но предмет купли-продажи один -- деньги, предоставляемые в различных формах. Финансовый рынок включает три наиболее важных сегмента:

- рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств со сроком обращения до одного года (чеков, простых векселей, коносаментов, аккредитивов и др.);

- рынок ссудного капитала, т. е. кратко - и долгосрочных кредитов -- кредитный рынок;

- рынок ценных бумаг -- фондовый рынок.

Последний из них является собственно финансовым рынком в более узком его понимании.

Часто финансовый рынок подразделяют на два сегмента -- денежный рынок и рынок капитала. Подобная его интерпретация также имеет право на существование.

Общественное назначение финансового рынка заключается в том, что с его помощью:

- обеспечивается перемещение финансовых ресурсов во времени и пространстве -- между отраслями экономики, сферами бизнеса, регионами и т. д.;

- достигаются бесперебойность расчетов между участниками рынка по купле и продаже финансовых активов;

- обеспечивается консолидация финансовых ресурсов на ключевых направлениях предпринимательской деятельности;

- предоставляются ценовая и иная информация, позволяющая осуществлять финансовые операции с ценными бумагами в разных отраслях народного хозяйства и сферах бизнеса;

- обеспечивается стимулирование участников рынка в ситуациях, когда один из участников финансовой операции располагает всей необходимой информацией, которой не обладает другой; либо один из участников исполняет роль агента (комиссионера) от имени второго;

- добиваются наиболее эффективных способов управления финансовыми рисками (страхование, самострахование, хеджирование и др.),

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в денежных ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные средства могут быть в наличии у одних владельцев (инвесторов), а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка (эмитентов). Для перераспределения временно свободных денежных средств и предназначен финансовый рынок. Его функциональное назначение заключается в посредничестве движению денежных средств от владельцев к пользователям.

Владельцами выступают юридические и физические лица, накапливающие у себя свободные денежные средства для последующего инвестирования в высокодоходные финансовые активы. Частные лица (домашние хозяйства) осуществляют вложения своих сбережений непосредственно (индивидуальным способом) либо через финансовых посредников -- финансово-кредитные институты.

В роли заемщиков выступают хозяйствующие субъекты, вкладывающие полученные с финансового рынка денежные средства в различные объекты предпринимательской деятельности (в производство, торговлю, недвижимость и т. д.) с целью извлечения дополнительной прибыли.

Рисунок 1. Взаимосвязь между участниками финансового рынка

Наличие финансового рынка неразрывно связано с присутствием в национальном хозяйстве реальных собственников, обладающих полной хозяйственной самостоятельностью и ответственностью за результаты предпринимательской деятельности. Только такие независимые собственники способны заключать на финансовом рынке коммерческие сделки и предъявлять спрос на фондовые инструменты в обмен на деньги. В индустриально развитых странах в роли институционных собственников выступают акционерные компании (корпорации).

Взаимодействие между корпорацией и финансовым рынком проиллюстрировано на рисунке.

Финансовый рынок, как и любой другой рынок, это лишь способ соединения продавцов и покупателей. На финансовом рынке продаются и покупаются долговые (облигации) и долевые (акции) ценные бумаги. Однако могут быть различия, связанные с типами продаваемых бумаг, организацией торговли ими, а также с тем, кто является покупателями и продавцами.

1.2 Первичные и вторичные рынки

Финансовые рынки функционируют как первичные и вторичные рынки долговых и корпоративных ценных бумаг. Термин «первичный рынок» указывает на первую продажу ценных бумаг правительствами или корпорациями. Вторичные рынки -- это рынки, где эти ценные бумаги покупаются и продаются после первоначальной продажи. Обыкновенные акции, конечно, эмитируются только корпорациями. Долговые ценные бумаги эмитируются как правительствами, так и корпорациями.

Далее мы рассмотрим только корпоративные ценные бумаги.

Первичные рынки. При операции на первичном рынке корпорация выступает продавцом и в результате сделки получает дополнительные средства. Корпорации участвуют в двух типах сделок на первичном рынке: публичные предложения и частные размещения. Публичное предложение, как само за себя говорит название, предполагает продажу ценных бумаг торгующей публике, в то время как частное размещение -- это торговая сделка с определенным покупателем, завершающаяся в результате переговоров.

По закону публичное предложение ценных бумаг и акций должно быть зарегистрировано в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация требует от фирмы раскрытия большого количества информации о себе до продажи, каких-либо ценных бумаг. Бухгалтерские, юридические и торговые расходы на публичное предложение могут быть существенными.

Чтобы частично избежать различных нормативных требований и расходов на публичные предложения, долговые и корпоративные ценные бумаги часто продаются частным образом крупным финансовым институтам, таким как компании по страхованию жизни или взаимные (инвестиционные) фонды. Такие частные размещения не требуют регистрации в комиссии по ценным бумагам и использования андеррайтеров (инвестиционных банков, специализирующихся на продаже ценных бумаг торгующей публике).

Вторичные рынки. Сделка на вторичном рынке происходит между одним владельцем или кредитором, продающим бумаги другому. Следовательно, средства для передачи прав собственности на корпоративные ценные бумаги предоставляет вторичный рынок. Хотя корпорация вовлечена в сделки на первичном рынке только напрямую (когда она продает акции для получения средств), вторичные рынки остаются решающими для крупных корпораций. Причина, по которой инвесторы предпочитают покупать ценные бумаги в сделках на первичном рынке -- это то, что они знают, что при желании эти бумаги могут быть позднее перепроданы на вторичном рынке.

Существует два основных типа вторичных рынков: аукционные и дилерские рынки. Грубо говоря, дилеры покупают и продают сами, на свой страх и риск. Например, дилер машин покупает и продает автомобили. А брокеры и агенты, наоборот, состыковывают покупателей и продавцов, но они фактически не являются владельцами продаваемого или покупаемого товара. Например, агент по недвижимости обычно сам не продает и не покупает дома.

Дилерские рынки акций и долгосрочных долгов называются внебиржевыми, или ОТС-рынками (ОТС от английского «over-the-counter», что означает «через прилавок»). Основная торговля идет «через прилавок», в розницу и без посредника. Выражение «через прилавок» пришло из истории, когда ценные бумаги буквально продавались и покупались на прилавках в офисах и по всей стране. В настоящее время существенная часть рынка акций и почти все рынки долгосрочных долгов не имеют центрального месторасположения -- многие дилеры связаны компьютерными сетями.

Аукционные рынки отличаются от дилерских двумя факторами. Во -- первых, аукционный рынок или биржа имеет физическое место. Во -- вторых, на дилерском рынке большинство покупок и продаж выполняется самим дилером. С другой стороны, основной целью аукционного рынка является подбор тех, кто хочет продать, с теми, кто хочет купить. Дилеры играют ограниченную роль.

Тот факт, что внебиржевой рынок не имеет физического местонахождения, означает, что национальные границы не являются для него большим барьером, и поэтому в настоящее время существуют огромные международные внебиржевые рынки долгов. Глобализация финансовых рынков достигла такой точки, когда торговля многими инструментами никогда не останавливается -- она просто путешествует по всему миру.

Котировки. Если акции продаются на организованной бирже, то говорят, что они котируются на этой бирже. Чтобы быть включенным в котировки, фирма должна удовлетворять определенным минимальным критериям, как, например, размер активов и число акционеров. Эти требования различны на разных биржах.

1.3 Финансовый рынок как объект государственного регулирования

Важное место в системе государственного регулирования экономики занимает финансовое регулирование первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Меры воздействия государства на операции, совершаемые на фондовом рынке, можно разделить на две группы.

Во-первых, -- прямое вмешательство. Сюда относится весь комплекс законотворческой деятельности органов представительной и исполнительной государственной власти по данному вопросу (наличие пакета законов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг).

Во-вторых, -- меры косвенного воздействия:

- контроль денежной массы, находящейся в обращении, и объема кредитных ресурсов с помощью учетной ставки банковского процента, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и др.;

- налоговая политика, касающаяся налогообложения операций с ценными бумагами (налог на доходы от капитала);

- гарантии Правительства РФ по депозитам, кредитам и займам частному сектору;

- внешнеэкономическая политика (развитие или свертывание экономических связей с отдельными странами);

- выход государства на фондовый рынок путем эмиссии федеральных и субфедеральных долговых обязательств (облигаций) и др,

Фондовые биржи обычно предъявляют жесткие требования не только к своим членам, но и к эмитентам, которые желают, чтобы их акции продавались во время торговых сессий. Многие корпорации стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, так как это дает им ряд преимуществ:

- включение в котировочный бюллетень биржи делает акции акционерной компании более известными и доступными, повышает их привлекательность для будущих покупателей, способствует увеличению числа сделок и повышению курса ценных бумаг;

- в случае эмиссии новых видов бумаг компании, акции которой котируются на бирже, расходы, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с затратами фирмы, чьи акции не обращаются на фондовой бирже;

- котировка акций на бирже приносит корпорации дополнительную известность, что способствует повышению спроса на ее продукцию и услуги;

- компании, акции которых допущены к биржевой торговле, имеют реальную возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить уставный капитал между большим числом лиц и облегчает управление корпорацией тем собственникам, которые имеют контрольный пакет акций;

- доступ к котировке способствует формированию реальных цен на акции компании, позволяет более правильно установить ее финансовый потенциал и стоимость активов (имущества).

Котировка акций на бирже выгодна также инвесторам, так как при этом повышается ликвидность данных финансовых инструментов, информированность потенциальных инвесторов и обоснованность инвестиционных решений.

Основные направления правового регулирования первичного рынка ценных бумаг следующие:

- государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- законодательное закрепление общих требований к первичному размещению финансовых инструментов;

- лицензирование деятельности профессиональных участников фондового рынка;

- аттестация специалистов на право ведения операций с ценными бумагами и др. Обязательными требованиями для процедуры эмиссии являются:

- заявление на регистрацию, предоставляемое в регистрирующий орган;

- решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии;

- копии учредительных документов (для эмиссии акций в целях создания нового акционерного общества);

- документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска ценных бумаг, если необходимость такого разрешения предусмотрена законодательством РФ.

Проспект эмиссии должен содержать:

- данные об эмитенте;

- сведения о его финансовом положении;

- данные о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Не менее важным средством регулирования фондового рынка является обязательная аттестация специалистов на право ведения операций с ценными бумагами. Такая аттестация является способом обеспечения добровольного выполнения ими своих профессиональных обязанностей. Следовательно, для эффективного функционирования первичного рынка ценных бумаг целесообразно повысить требования к эмитентам при регистрации финансовых инструментов и их ответственность перед инвесторами.

В соответствии с законодательством РФ система регулирования рынка ценных бумаг представлена тремя группами субъектов:

- регулирующие органы;

- раскрыватели информации;

- организации, обеспечивающие сбор, хранение и публичный доступ к раскрываемой информации.



2. Финансы корпораций на финансовом рынке

Основными преимуществами корпорации, как формы организации бизнеса, являются быстрота и простота передачи права собственности, по сравнению с другими формами и легкость получения дополнительных денежных ресурсов. Оба эти преимущества существенно усиливаются существованием финансовых рынков, и финансовые рынки играют чрезвычайно важную роль в корпоративном финансировании. Денежные потоки из фирмы и в фирму. Взаимодействие между корпорацией и финансовыми рынками проиллюстрировано на рис. 2. Стрелки показывают переход денег от финансовых рынков к фирме и из фирмы назад, на финансовые рынки.

Рис. 2. Денежные потоки между корпорацией и финансовым рынком

1. Эмиссия ценных бумаг для привлечения денежных средств.

2. Привлеченные денежные средства за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг.

3. Денежные средства, генерируемые активами.

4. Налоги и сборы в пользу государства.

5. Дивиденды и проценты, выплачиваемые инвесторам и кредиторам.

6. После выплаты налогов, дивидендов и процентов часть денег реинвестируется в активы.

7. Комисионное вознаграждение, причитающееся финансовым посредникам (оно может быть выплачено наличными деньгами).

Любая акционерная компания (корпорация) вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов (выручки от продаж), через выпуск акций и, наконец, путем привлечения кредитов и займов в различных формах.

Внутреннее (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений) и внешнее (за счет кредитов, займов и эмиссии акций) финансирование тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять привлечение и использование собственных средств. Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50%) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и других контрагентов. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла компании возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном завозе материально-производственных запасов и др.). Задолженность смягчает возможность конфликта между руководством (менеджментом) акционерной компании и ее собственниками, понижает акционерный риск. С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами.

Причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат акционерам при снижении чистой прибыли приводит к относительному уменьшению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме, что требует от корпорации новых заимст-вований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга (в форме уплачиваемых процентов). У банков происходит своеобразное обесценение выданных кредитов, так как ранее предоставленные ссуды, как правило, пролонгируют.

На практике используют четыре основных способа внешнего финан-сирования:

- закрытую подписку на акции;

- открытую подписку на акции;

- привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссии корпоративных облигаций);

-смешанный (комбинированный) способ.

Первый способ ограничен в применении из-за возможного дефицита денежных средств у акционеров или уклонения их от дальнейшего финансирования закрытого акционерного общества. Критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над акционерной компанией. Смешанное финансирование отличает преобладание тех или иных преимуществ или недостатков, характерных для указанных выше способов.

Денежные средства, полученные корпорацией с финансового рынка, используют на следующие цели:

- денежные средства, поступившие от первичной эмиссии акций, служат источником образования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами;

- средства, полученные от дополнительной эмиссии акций, направля-ют на увеличение уставного капитала;

- средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование внеоборотных активов (капиталовложений);

- эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала;

коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимоотношениях с партнерами;

- средства, полученные по депозитным сертификатам, могут служить источником пополнения оборотного капитала.

Следовательно, средства, поступившие акционерным компаниям с рынка, повышают их финансовую устойчивость и платежеспособность, а также создают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых инструментов, включая и корпоративные ценные бумаги.



Заключение

Важная роль капитализации в процессе деятельности корпорации обуславливает необходимость корректировки показателя рыночной капитализации с целью адаптации к условиям влияния негативных конъюнктурных факторов. Для этого необходимо использовать фактические финансовые и производственные показатели деятельности компании (доход, стоимость основных фондов, денежный поток), отношение которых к прибыли компании может рассматриваться как мультипликатор расчета капитализации. Это позволит существенно повысить качество управленческих решений относительно формирования и изменения структуры капитала корпорации.

Компании капитализируют принадлежащие им производственные фонды, товарные знаки и другие нематериальные активы, ценные бумаги, товарно-материальные запасы, что отражается в росте рыночной стоимости акционерного капитала компании или повышении рыночной оценки фирмы. Доход, получаемый компанией в виде прироста курсовой стоимости, становится ведущим мотивом хозяйственной деятельности. Таким образом, повышение рыночной стоимости компании обеспечивает социально-экономические условия, в результате которых компании максимизируют свою функцию полезности, что определяет их роль как субъекта этого процесса.



Литература

1.Конституция Российской Федерации.

2.Гражданский Кодекс Российской Федерации.

3.Налоговый кодекс Российской Федерации.

4.Бюджетный кодекс Российской Федерации.

5.Федеральный закон РФ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

6.Федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

7.Федеральный закон РФ от 12 января 1996 г. № 7-ФЗ «О некоммерческих организациях».

8.Федеральный закон РФ № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

9.Федеральный закон РФ от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».

10.Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

11.Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-I «О банках и банковской деятельности».

12.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

13.Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

14.Федеральный закон от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

15.Федеральный закон от 29.04.2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющих стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

16.Постановление Правительства Российской Федерации от 30.12.2009 г. № 1141 «О Консультационном совете по иностранным инвестициям в России».

17.Положение Банка России от 12 октября 2011 г. № 373-П «Положение о порядке ведения кассовых операций с банкнотами и монетой Банка России на территории Российской Федерации».

18.Положение Банка России от 19 июня 2012 г. № 383-П «О правилах осуществления перевода денежных средств».

19.Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2008. - 272 с.

20.Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб. пособие. - М.: Проспект, КНОРУС, 2010. - 768с.

21.Корпоративные финансы: Учебник для вузов/ Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. Стандарт третьего поколения. - СПб.: Питер, 20011. - 592 с.

22.Корпоративные финансы: учеб. пособие/ И.В. Никитушкина, С.Г. Макарова, С.С. Студинков. - М.: ЭКСМО, 2009. - 576 с.

23.Устюжанина Е.В., Петров А.Г., Садовничая А.В., Евсюков С.Г. Корпоративные финансы: Учебное пособие. -- М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. -- 672 с.

24.Овечкина А.И. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие. - СПб.: СПбГИЭУ, 2010.

25.Шведова Н.Ю. Финансы организаций (предприятий): Учебное пособие: СПбГИЭУ. - СПб: СПбГИЭУ, 2011. - 202 с.

26. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие/ А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2009.

Размещено на Allbest.ru

...