Размещено на http://allbest.ru

1

Введение

капитал управление финансовый

Управление капиталом предприятия, а в части оптимизации его структуры, представляет собой одну из важнейших задач, которые решаются в процессе финансового управления предприятием.

Актуальность темы данной работы не может быть поставлена под сомнение, поскольку рациональное соотношение между заемными и собственными средствами имеет очень важное значение для хозяйственной деятельности предприятия и способствует максимизации его рыночной стоимости.

Основная цель данной работы - анализ капитала предприятия.

Для достижения цели данной работы, решаются следующие задачи:

Рассмотреть основы анализа капитала, а именно:

*Дать характеристику понятия и экономической сущности капитала

*Рассмотреть состав и структуру капитала

*Рассмотреть особенности анализа и управление структурой капитала на основе эффекта финансового рычага

*Цель и задачи анализа капитала коммерческой организации

*Анализ рационального использования видов капитала при формировании активов баланса

*Оценка и анализ рентабельности использования капитала

Рассмотреть понятие и состав финансовых ресурсов и финансовых резервов организации

Рассмотреть понятие стоимости капитала

В качестве источников информации был использован ряд учебников и учебных пособий, основным из которых являлся учебник И.А.Бланка «Финансовый менеджмент».

1. Капитал коммерческой организации

Экономическая сущность и определение понятия капитала

Капитал представляет собой фундаментальную экономическую категорию.

Чаще всего под понятием капитал подразумеваются капиталы:

*финансовый

* производительный

*товарный

Экономическая сущность капитала, заключается в том, что они являются запасом экономических благ, которые накоплены путем сбережения в форме денежных средств и капитальных товаров.

Экономические процессы использования капитала организации (предприятия) характеризуются рядом особенностей.

Во - первых использование капитала - это основное предназначение как экономического ресурса.

Во-вторых, востребованность капитала осуществляется в процессе операционной и инвестиционной деятельности организации. И, наконец, в процессе использования каждой из форм капитала существует определенный диапазон возможностей и специфика механизмов.

Главной особенностью используемого капитала как экономического ресурса особого рода является его способность к самовозрастанию стоимости.

Основные характеристики экономической сущности капитала:

*Основной фактор используемый в производстве

*Финансовые ресурсы , которые используются для получения дохода

*Главные источники формирования благосостояния его собственников

*Основные измерители его рыночной стоимости

*Индикаторы хозяйственной деятельности предприятия

Структура и состав капитала

При анализе капитала необходимо чётко разделять понятия его состава и структуры. Состав капитала характеризуется не только суммой его составных частей, но и их наименованием. Понятие «структура капитала» имеет неоднозначный характер и требует четкого определения. В общем виде оно характеризуется зарубежными и отечественными финансистами как финансовая структура, под которой понимается структура всех источников средств, за счет которых осуществляется финансирование деятельности организации. При этом наиболее часто определение структуры сводится к рассмотрению соотношения заемного и собственного капитала предприятия.

При традиционном подходе считается, что чем меньше заёмного капитала, тем лучше. Следует заметить, «цена» капитала находится в зависимости от его структуры. Второй подход, авторами которого являются Модильяни и Миллер, утверждает независимость «цены» капитала от его структуры.

В собственном капитале выделяют:

*инвестированный капитал, (капитал, который вложен собственниками в организацию),

*накопленный капитал, (который создан в организации более того, что было первоначально авансировано собственниками).

Заемный капитал рассматривается во всех формах его использования организацией.

Собственный и заёмный капитал различаются по ряду признаков, которые приведены в таблице 1.

Таблица 1.1 Отличия собственного и заемного капитала

Наименование признака	Тип капитала
	Собственный	Заёмный
1.Наличие права на участие в управлении организацией	Есть	Отсутствует
2.Право на получение части прибыли и имущества	есть по остаточному принципу	Есть первоочередное право
3.Срок возврата капитала	не устанавливается	устанавливается в соответствии с условиями договора
4.Льготы по налогу	Отсутствуют	Имеются

Схематично разделение капитала на собственный и заемный представлено на рисунке 1.

Рисунок 1. Деление капитала с точки зрения источников формирования

Под структурой капитала принято понимать соотношение средств, собственных и заемных, которые используются предприятием в процессе своей деятельности для финансирования активов.

На практике для количественной оценки структуры капитала используется ряд финансовых коэффициентов, приведённых в таблице 1.2. в состав которых включаются коэффициент собственности, равный отношению собственного капитала (итог раздела 3 «Капитал и резервы» баланса) к общей сумме пассива баланса; коэффициент финансовой зависимости, определяемый как отношение заемного капитала (сумма итогов по разделам 4 и 5 баланса) к собственному капиталу или к общей сумме пассива баланса; коэффициент финансовой защищенности кредиторов, определяемый как отношение величины чистой прибыли, расходов по выплате процентов по привлечению заемных средств и налога на прибыль к величине расходов по выплате процентов по привлечению заемных средств.

Таблица 1.2

Показатель	Алгоритм расчёта показателя	Нормативное значение
Коэффициент собственности	kс = E / As	>0.5
Коэффициент финансовой зависимости 1	kф.з1 = (LTD +CL)/ E	= 1
Коэффициент финансовой зависимости 2	kф.з2 = (LTD +CL)/ As	< 0.5

Условные обозначения:

E - это собственный капитал;

As - актив (пассив) баланса;

LTD - долгосрочные обязательства;

CL - краткосрочные обязательства.

Оптимальной структурой капитала для каждой организации является компромисс между возможной экономией на налогах, после привлечения заемных средств, и затратами, которые связаны с возможностью финансовых затруднений, которые могут возникнуть вследствие увеличения удельного веса заемного капитала.

Каждое предприятие должно само определять степень влияния ряда объективных и субъективных факторов, например:

*Отраслевых особенностей деятельности предприятия

*Стадий жизненного цикла предприятия

*Конъюнктуры товарного рынка

*Конъюнктуры финансового рынка

*Уровня рентабельности операционной деятельности

*Коэффициента операционного левериджа

*Отношения кредиторов к предприятию

*Уровня налогообложения прибыли

*Финансового менталитета собственников и менеджеров предприятия

*Уровня концентрации собственного капитала[2]

Таким образом, анализ и управление структурой капитала на предприятии должно сводиться к следующим основным направлениям:

*Установить оптимальное соотношение собственных и заемных средств

*Обеспечить привлечение необходимых видов и объемов капитала для оптимальных показателей его структуры.

Существуют и другие классификации капитала:

По целям использования она состоит из:

*Производительного капитала

*Ссудного капитала

*Спекулятивного капитала

По формам инвестирования:

*Капитала в финансовой форме

*Капитала в материальной форме

*Капитала в нематериальной форме

По объектам инвестирования

*Основного капитала

*Оборотного капитала

По формам нахождения в процессе кругооборота

*Капитала в денежной форме

*Капитала в производственной форме

*Капитала в форме товаров

По форме собственности:

*Частного капитала

*Государственного капитала

По организационно-правовым формам деятельности:

*Акционерного капитала

*Паевого капитала

*Индивидуального капитала

По способу использования в хозяйственном процессе:

*Работающего капитала

*Неработающего капитала

По характеру использования собственниками состоит из:

*Потребляемого капитала

*Накапливаемого капитала

По источникам привлечения различают капитал

*Национальный

*Иностранный[2]

Управление структурой капитала с использованием эффекта финансового рычага

Одним из путей управления структурой капитала является использование эффекта финансового рычага.

Если использовать исключительно собственные средства их рентабельность равна

РСС = (1 - Сн.пр) ЭР;

если используется кредит, то рентабельность собственных средств определяется по формуле:

РСС = (1 - Сн.пр) ЭР + ЭФР,

где Сн.пр - это ставка налога на прибыль;

ЭР - экономическая рентабельность;

ЭФР - эффект финансового рычага.

Поэтому эффект финансового рычага получается в результате расхождения между значением экономической рентабельности и «ценой» заемных средств. «Цена» заемных средств - средняя расчетная ставка процента, определена в виде отношения всех фактических издержек по всем видам кредитов за определенный период времени к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде.

Первая составляющая ЭФР - дифференциал, который равен разнице между экономической рентабельностью активов ЭР и средней расчетной ставкой процента СРСП по заемным средствам.

Величина дифференциала должна быть уменьшена на ставку налога на прибыль, т. е. определяется по формуле:

(1 - Сн.пр) (ЭР - СРСП),

где СРСП - средняя расчетная ставка процента.

Вторая составляющая ЭФР - плечо финансового рычага, оно характеризует силу его воздействия и определяется отношением заемных (ЗС) и собственных (СС) средств предприятия. Тогда эффект финансового рычага ЭФР рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 - Сн.пр) (ЭР - СРСП)

При помощи ЭФР возможно:

*определять объем заемных средств, который является безопасным;

*находить приемлемые условия кредитования;

*уменьшать налоговое бремя предприятия

При этом необходимо помнить два правила:

1. Новые заимствования выгодны организации, если они приводят к увеличению уровня ЭФР. Необходимо следить за дифференциалом, так как при увеличении плеча банкир захочет компенсировать свой риск и увеличит «цену» кредита.

2. Риск к, который несут кредиторы, определяется величиной дифференциала: чем выше дифференциал, тем ниже риск и наоборот.

Дифференциал может принимать следующие значения

выше 0,

равно 0

ниже 0,

Это является причиной изменения рентабельности собственных средств.

Эффект финансового рычага по ряду источников, должен быть не менее 1/3 либо 1/2 от уровня экономической рентабельности.

Так же важно обратить внимание на одну особенность: если при расчете заемных средств учитывать кредиторскую задолженность, то это приводит к уменьшению экономической рентабельности активов и средней расчетной ставки процента, однако к увеличению плеча и уровня ЭФР.

Цель и задачи анализа капитала предприятия

Цель анализа капитала - оценка эффективности его формирования и использования. Для достижения цели решаются следующие задачи:

*оценивается соответствие состава и суммы капитала организации объёму и характеру выполняемой работы (выпускаемой продукции, выполняемой работе или оказываемых услуг);

*оценка соответствия структуры капитала составу активов организации;

*оценка правильности выбора организацией источников финансирования её деятельности;

*оценка эффективности использования капитала;

*установление факторов, влияющих на состав, структуру и эффективность использования капитала.

Рассмотрим семь основных принципов, которые необходимо учитывать при этом:

*рассматривать результаты любых аналитических процедур независимо от вида анализа как субъективных оценок, которые не могут служить неоспоримым аргументом для принятия управленческих решений;

*иметь четкую программу анализа;

*строить схему анализа по принципу «от общего к частному» с выделением существенных моментов;

*проводить тщательный анализ любых отклонений показателей от нормативных или плановых значений, имеющих как позитивный, так и негативный характер;

*обосновывать используемую совокупность критериев и показателей,

*подходить с особой тщательностью к отбору и однозначной идентификации расчетных алгоритмов;

*выбирать математический аппарат по принципам целесообразности и оправданности;

*уделять повышенное внимание выявлению тенденций и закономерностей

Для решения последней задачи необходим факторный анализ. Под факторным анализом понимается процесс выявления причинно-следственных связей, идентификации и оценки значимости, участвующих в ней факторов.

Проведение факторного анализа предполагает:

· определение состава факторов, влияющих на конкретный показатель;

· определение характера фактора (экстенсивный или интенсивный);

· установление факта наличия или отсутствия связи между анализируемыми факторами и/или показателями;

· измерение тесноты связи;

· установление неслучайного характера выявленных связей;

· количественная оценка влияния факторов на изменение результирующего показателя;

· выделение наиболее значимых факторов, определяющих поведение результирующего показателя.

Анализ рационального использования капитала при формировании активов баланса

Одной из важных задач анализа капитала организации является оценка эффективности его использования. При этом имеется в виду не только оценка эффективности (рентабельности), но и выяснение правильности формирования структуры капитала и рациональности его использования при формировании активов.

Актив баланса состоит, как известно, из двух разделов:

· внобротные активы

· оборотные активы.

Внеоборотные активы, основную часть которых чаще всего составляют основные средства организации, используются в течение длительного времени. Это обуславливает необходимость вложения капитала на длительное время, а значит, и его возмещение через большие промежутки времени. Отсюда следует целесообразность формирования внеоборотных активов за счёт или собственного капитала, или долгосрочных кредитов и займов.

Оборотные активы отличаются совершенно другими особенностями. Из их названия следует, что они постоянно находятся в процессе обращения, процессе изменения своей формы, перехода из одного состояния в другое (деньги, материально-сырьевые запасы, незавершённое производство, готовая продукция, новые деньги). Отсюда следует, что финансовые средства, вложенные в оборотные активы, возвращаются организации через короткие отрезки времени, а значит, их следует формировать за счёт краткосрочных обязательств. В рыночных условиях при почти полной самостоятельности деятельности коммерческих организаций нет жёстких требований по нормированию оборотных средств. Поэтому далеко не все организации точно определяют потребность в оборотных средствах (оборотных активах). Часто при этом коммерческие организации часто используют любые имеющиеся финансовые ресурсы.

Анализ рентабельности использования капитала

Основными показателями, позволяющими оценить оптимальность структуры капитала и эффективность его использования, являются показатели рентабельности. . При оценке эффективности использования капитала необходимо учитывать следующие положения:

1. Капитал организации играет большую роль в осуществлении всех видов деятельности организаций в рыночных условиях.

2. На эффективное использование капитала влияет во многом рациональность выбора источников его формирования. Поэтому необходимо оценить соответствие величины и структуры капитала финансовым результатам деятельности организации.

3. Совершенствование системы управления капиталом должно опираться на результаты диагностики финансового состояния, оценку финансовой устойчивости, расчет коэффициентов платежеспособности, анализ ликвидности баланса, оценку обеспеченности источниками финансирования запасов и затрат, а также анализ величины, структуры и динамики капитала в целом и его основных составляющих, расчет рентабельности и оборачиваемости капитала.

Эффективность использования капитала определяется его доходностью (рентабельно-стью). Коэффициенты рентабельности рассчитываются как отношение полученной прибыли к соответствующим показателям капитала. К числу основных показателей рентабельности использования капитала следует отнести: рентабельность авансированного капитала (рентабельность пассивов); рентабельность собственного капитала; рентабельность основных средств; рентабельность оборотных активов; показатель устойчивого роста организации.

Алгоритмы расчета перечисленных показателей рентабельности приведены в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Наименование показателей Рентабельности	Алгоритм расчета показателя Рентабельности
1.Рентабельность авансированного капитала	Ra.k = Pn/FR
2.Рентабельность собственного капитала	Re = Pn/E
3.Рентабельность основных средств	Rf = Pn/FA
4.Рентабельность оборотных активов	Rca = Pn/CA
5.Показатель устойчивого роста организации	Iр = Pн.р/E

Условные обозначения:

Pn - величина чистой прибыли предприятия;

FR - величина авансированного капитала;

E - собственный капитал предприятия;

FA - основные средства;

CA - оборотные активы;

Pн.р - нераспределенная прибыль предприятия.

Рентабельность авансированного капитала (пассива) показывает сколько рублей чистой прибыли приходится на один рубль капитала организации. Это самой общий показатель рентабельности использования капитала, поскольку он, во-первых, учитывает полученный организацией экономический эффект, остающейся в её распоряжении, на величину которого влияет правильность выбора не только источников формирования капитала, но и обоснованность сроков его привлечения; во-вторых, учитывает всю сумму авансированного капитала, которая напрямую зависит не только от обоснованности этой величины, но и от рациональности его структуры.

Показатели рентабельности со второго по пятый показывают эффективность использования отдельных составляющих капитала и правильность его распределения.

Рентабельность собственного капитала показывает, насколько эффективно используется собственный капитал, какое количество денежных единиц чистой прибыли приходится на каждую денежную единицу, вложенную в организацию.

Рентабельность основных средств показывает, соответственно, насколько эффективно используются основные средства, то же показывает и рентабельность оборотных средств.

Необходимо сравнить первый, третий и четвертый коэффициенты, а так как числители их равны, а знаменатели уменьшаются, то наибольшее значение имеет рентабельность основных средств, а наименьшее - рентабельность активов.

Шестой показатель характеризует способность предприятия обеспечивать её устойчивый рост, необходимым условием для которого является наличие у предприятия нераспределенной прибыли, за счет которой могут увеличиваться собственный капитал.

На основании проведенных расчетов необходимо сделать анализ, в ходе которого следует дать качественную оценку полученных результатов, выявить факторы, которые оказали положительное и отрицательное влияние на показатели, установить характер влияния факторов и их взаимосвязь, определить факторы, имеющие резервы и разработать меры по повышению рентабельности использования капитала.

2.Цена капитала и особенности ее определения

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия - это стоимость его источников в зависимости от той цены, которую платит за каждый источник само предприятие. Это стоимость и собственного и заемного капитала предприятия.

n m n

ССК = ? Ц i* di = ? Цiси * diси + ? Цiзи * diзи

I=1 I=1 I=m

В данной формуле

Цiси - цена i- го источника собственного капитала

diси - удельный вес источника собственного капитала в пассиве

? Цiзи * diзи - то же самое, только для источников заемного капитала.

Цена источников собственных средств определяется следующим образом:

Уставный капитал - оценивается величиной или долей чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям

Добавочный капитал. Его величина характеризуется только в российской системе формирования баланса и поэтому оценке не подлежит.

Резервный капитал.

Для ОАО он формируется в размере 15 % от УК путем ежегодного отчисления от чистой прибыли предприятия в размере 5 %.

Цена резервного капитала так же определяется в % от чистой прибыли.

Для целевого финансирования цена не определяется, так как это не доход.

Цена нераспределенной прибыли - налог на прибыль - 24% (та ее часть, которая идет в бюджет).

Убыток не оценивается.

Для заемных средств цена определяется процентами за кредиты, а для кредиторской задолженности пеней в размере 1/300 от ставки рефинансирования.

3.Финансовые ресурсы и резервы организаций

Финансы предприятий являются частью общей системы финансовых отношений и отражают процесс образования, распределения и использования денежных фондов на предприятиях различных отраслей народного хозяйства. В основе финансов предприятия лежат денежные отношения, в результате которых происходит движение денег, образуются денежные потоки, формирующие различные денежные фонды (финансовые ресурсы).

Все финансовые ресурсы имеют определенные источники формирования:

- образуемые за счет собственных и приравненных к ним средств (прибыль, амортизационные отчисления; устойчивые пассивы, целевые поступления и др.);

- образуемые на финансовом рынке (доход от эмиссии акций, )

- поступающие на предприятие в порядке перераспределения (страховое возмещение по наступившим рискам, дивиденды и проценты, полученные по ценным бумагам других эмитентов, бюджетные субсидии и дотации и др.);

- заемные источники - краткосрочные и долгосрочные (долгосрочные ссуды банков, лизинг, и т. д. и т. п., в общем, смотри баланс).

Финансовые ресурсы предприятий формируются и используются через различные денежные фонды. Их можно разделить на следующие группы:

1 группа - денежные фонды собственных средств предприятия. Они включают в себя:

Ё уставный капитал.

Ё добавочный капитал;

Ё резервный капитал;

Ё инвестиционный фонд: амортизационный фонд, фонд накопления, заемные и привлеченные средства.

Ё валютный фонд формируется, как правило, на предприятии, получающем валютную выручку от экспортных операций или покупающем валюту для проведения импортных операций по ввозу товаров (осущ-м ВЭД).

2 группа - фонды привлеченных средств - это фонды потребления, дивиденды, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

3 группа - денежные фонды заемных средств.

4 группа - оперативные денежные фонды - фонд оплаты труда, фонд выплаты дивидендов, платежи в бюджет, для погашения кредитов банка, для проведения НИОКР, отчисления в фонд вышестоящих организаций.

Направления использования финансовых ресурсов:

1) платежи органам финансово-банковской системы;

2) инвестирование собственных средств предприятия в капитальные затраты (реинвестирование);

3) инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги;

4) на пополнение оборотных средств;

5) на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

6) использование финансовых ресурсов на благотворительные цели.

1 группа. Фонды собственных средств:

Уставный капитал предприятия определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный размер УК ОАО = 1000 МРОТ, а ЗАО = 100 МРОТ.

· Добавочный капитал включает в себя:

- эмиссионный доход акционерного общества - суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций обществом (за минусом издержек по их продаже);

- прирост (снижение) стоимости внеоборотных активов, выявляемых по результатам переоценки;

- безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося социальной сфере);

- средства бюджетных ассигнований, использованные на финансирование долгосрочных вложений;

часть нераспределенной прибыли, направленной на капитальные вложения. Пополнение собственных оборотных средств.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным источником, как правило, являются результаты переоценки основных фондов.

· Резервный фонд создается за счет собственных средств - чистой прибыли. В соответствии с ФЗ «Об АО» размер резервного фонда акционерного общества должен составлять не менее 15% от его УК. Он формируется путем обязательных ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Средства резервного фонда направляются на покрытие убытков организации за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций при отсутствии иных средств у АО. Резервный фонд также может использоваться: при недостатке оборотных средств - на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции; при достаточности оборотных средств - на краткосрочные финансовые вложения.

С собственными средствами связано такое понятие как чистые активы, которые отражают реальную сумму собственных средств, находящихся в данный момент в обороте предприятия. Необходимость расчета ЧА объясняется тем, что некоторые средства предприятий носят двойственный характер. С одной стороны, они являются его собственными средствами (например, начисление дивидендов или фонды потребления), а с другой, принадлежат не непосредственно предприятию, а его акционерам и работникам.

ЧА = А - А_искл - П₄ - П₅ + ДБП + ФП

Где: А - активы;

Аискл - активы исключаемые;

П4,5 - разделы 4 и 5 пассива баланса;

ДБП - доходы будущих периодов (из 5РПБ);

ФП - фонд потребления (из 5РПБ).

При расчете ЧА учитываются следующие особенности:

· По статье «ДФВ» исключается балансовая стоимость собственных акций АО, выкупленных у акционеров;

· Учитываются только те материальные активы, которые непосредственно используются АО в основной деятельности, приносят доход и имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (патенты, лицензии, акты, договоры и т. п.);

· По статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность предприятия за проданное ему имущество;

· Из 2РАБ предприятия исключается задолженность участников (учредителей) по их вкладам В УК;

· Соответствующие статьи баланса уменьшаются на стоимость оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг (при наличии у АО таких резервов на коней года).

Между ЧА предприятия и его УК существует взаимосвязь, которая действует начиная со второго года деятельности предприятия. Если ЧА < УК, предприятие обязано уменьшить свой УК до величины ЧА, то есть фактически до величины собственных средств. Если ЧА < УКmin, предприятие обязано принять решение своей ликвидации. Если ЧА < УК + РК + ПА (где РК - резервный капитал, ПА - превышение над номинальной стоимостью, определенной уставом АО, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций), АО не имеет право принимать решение о выплате дивидендов.

· Фонд накоплений - это средства нераспределенной прибыли, направленные для финансового обеспечения производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества. ФН показывает рост имущественного состояния предприятия и увеличение его собственных средств. Средства ФН используются на:

- на приобретение вычислительной техники, оргтехники;

- финансирование строительства новых объектов;

- модернизацию, расширение, техническое перевооружение и реконструкцию действующего производства;

- осуществление природоохранных мероприятий;

- создание новых видов сырья и материалов;

- финансирование расходов по охране труда;

- приобретение нематериальных активов;

- финансирование затрат по подготовке кадров;

- учредительские взносы при создании совместных предприятий и ассоциаций;

- оформление пропусков и загранпаспортов;

- приобретение офисной мебели;

- погашение кредитов банку, на оплату процентов по кредитам;

- пополнение оборотных средств;

- финансирование затрат на НИОКР.

2 группа. Фонды привлеченных средств. Они носят двойственный характер, так как, с одной стороны эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - принадлежат его работникам (дивиденды и фонд потребления). Подтверждением их двойственности является то, что в балансе предприятия они находятся в разделе 5, то есть среди краткосрочных обязательств, но при некоторых расчетах исключаются из обязательств предприятия.

· Фонд потребления - это средства нераспределенной прибыли, направленные на развитие социальной сферы (кроме капитальных вложений), материальное поощрение работников предприятия и другие аналогичные мероприятия не приводящие к образованию нового имущества. Предназначен для:

- частичного погашения кредита на индивидуальное жилищное строительство;

- выплат единовременного пособия (при выходе на пенсию, за результаты труда);

- выплат дивидендов по акциям и вкладам членов трудового коллектива;

- предоставление молодым семьям беспроцентной ссуды на обеспечение жилищных условий;

- оплата за время учебного отпуска;

- оплата компенсаций за неиспользованный отпуск;

- оплата дополнительных отпусков сверх размеров, установленных законодательством;

- льготы конкретным работникам: оплата абонемента по группе здоровья, спортивных секций, подписка на газеты и журналы, оплата стоимости проезда на сессию, стоимость отопления;

- оплата взносов на добровольное медицинское страхование работников за счет средств предприятия;

- единовременное вознаграждение по определенным датам;

- премии (за создание, освоение и внедрение новой техники, сбор и отгрузку металлолома, выполнение особо важных производственных заданий, районные коэффициенты из прибыли)

- содержание объектов социальной сферы

- оплата путевок на лечение и отдых, экскурсий и путешествий, занятий в спортивных секциях;

- проведение культурных мероприятий

- приобретение ценных бумаг

- благотворительные цели

· Дивиденды и другие выплаты учредителям.

· Доходы будущих периодов это средства, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к будущим отчетным периодам. К ним относятся: полученная вперед арендная или квартирная плата, плата за коммунальные услуги, выручка за грузовые перевозки, абонементная плата за пользование средствами связи. Также отражаются предстоящие поступления задолженности по недостачам, выявленным за прошлые годы в отчетном периоде, безвозмездно полученные основные средства, материальные ценности и иные суммы, учитываемые в соответствии с правилами бухгалтерского учета. При наступлении периода, к которым относятся полученные ранее доходы, их списывают на прочие доходы предприятия.

· Резервы предстоящих расходов и платежей - это остатки средств, зарезервированных организацией в целях равномерного включения в себестоимость продукции расходов, осуществленных в текущем отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам. В частности, могут быть отражены суммы предстоящей оплаты отпусков работникам предприятия, на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет. По итогам работы за год, для проведения ремонта основных средств, предстоящих затрат на проведение природоохранных мероприятий, на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание и другие цели, предусмотренные законодательством

3 группа. Фонды заемных средств:

· Кредиты банков

· Займы юридических и физических лиц

· Коммерческие кредиты

· Факторинг

· Лизинг

· Кредиторская задолженность

4 группа. Оперативные денежные фонды

· Для выплаты заработной платы. Дважды или один раз в месяц на предприятии формируется фонд для выплаты зарплаты. Для обеспечения своевременной выплаты заработной платы предприятия решают ряд задач: на счете накапливаются необходимые денежные средства, а при их отсутствии предприятия обращаются в банк за кредитом на выплату зарплаты.

· Для выплаты дивидендов. Обычно один раз в год (реже - один раз в квартал) должен быть образован фонд для выплат акционерам дивидендов по акциям.

· Для платежей в бюджет. Периодически предприятие организует фонд для платежей в бюджет различных налогов. Несвоевременные платежи в бюджет влекут за собой штрафные санкции.

5 группа. Денежные фонды, образуемые за счет нескольких источников:

· Фонд внеоборотных активов (источники - собственные и заемные средства)

· Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются:

- амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов;

- фонд накопления, образуемый за счет отчислений из прибыли и предназначенный для развития производства;

- заемные и привлеченные источники.

Инвестиционный фонд является источником увеличения УК, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия, в АО соответственно увеличиваются ЧА и балансовая стоимость акций, а при росте УК - и номинальная стоимость.

· Валютный фонд формируется на предприятиях, получающих валютную выручку от экспортных операций и покупающих валюту для импортных операций. Этот фонд не имеет самостоятельного целевого назначения. Он выделяется в связи с тем, что операции с валютой имеют свои особенности. В этих целях предприятия в коммерческих банках, имеющих лицензию ЦБ РФ для проведения валютных операций, открывают валютные счета.

2.Практическая часть

Задача 2.2.11

Последний дивиденд, выплаченный по акции составляет 300 руб. Ожидается, что в последующие годы темп прироста дивиденда составит 4%. Требуемая ставка доходности 15%. Определить целесообразность покупки акции если ее цена на рынке составляет 3,5 тыс. руб.

Методические указания: использовать формулу (2.2.8).

Ответ: Внутренняя стоимость акции меньше рыночной цены, поэтому покупка акции нецелесообразна.

Задача 2.2.18

Рассчитать внутреннюю стоимость облигации, выпущенной на 3 года номиналом 800 р. Купонная ставка 10 % годовых, доход выплачивается один раз в год. Проанализировать изменение внутренней стоимости облигации во времени по мере приближения срока погашения:

1) при среднерыночной ставке процента 8 %,

2) при среднерыночной ставке процента 13 %;

3) при среднерыночной ставке процента 10 %.

Методические указания: использовать формулу (2.2.13).

Таблица 2.2.1 -- Коэффициенты дисконтирования

n =	1	2	3	4
=(1+0,08)^n	1,08	1,1664	1,2597	1,3605
=(1+0,13)^n	1,13	1,2769	1,4429	1,6305
=(1+0,10)^n	1,1	1,21	1,331	1,4641

Начнем со среднерыночной ставки, равной купонной доходности облигации, т. е. 10 %. Рассчитаем внутреннюю стоимость облигации на момент выпуска:

=0,1*800*(1/1,1+1/1,21+1/1,331+1/1,464)+800/1,4641=800

Рассчитаем внутреннюю стоимость облигации через год:

=0,1*800*(1/1,1+1/1,21+1/1,331)+800/1,331=800

Аналогичный результат получим через 2 и 3 года. Т. е. в этом случае внутренняя стоимость облигации не меняется и остается равной номиналу.

Рассчитаем внутреннюю стоимость облигации на момент выпуска при рыночной ставке 13 %:

=0,13*800*(1/1,13+1/1,2769+1/1,4429+1/1,6305)+800/1,6305=736,81

Через 4 года облигация погашается по номиналу.

Аналогичным образом рассчитаем внутреннюю стоимость облигации при среднерыночной ставке 8 %. Результаты расчетов занесем в табл. 2.2.2.

Таблица 2.2.2 -- Динамика внутренней стоимости облигации

Среднерыночная ставка процента	Внутренняя стоимость облигации
	на момент выпуска	через 1 год	через 2 года	через 3 года
8%	799,995331	800,006534	594,898175	800
13%	736,815075	799,95528	800	800
10%	800	800	800	800

Ответ: Значения внутренней стоимости облигации на разные моменты времени и при разных среднерыночных ставках процента приведены в табл. 2.2.2. При среднерыночной ставке процента больше купонной ставки внутренняя стоимость облигации со временем повышается. При среднерыночной ставке процента меньше купонной ставки внутренняя стоимость облигации со временем понижается.

Список использованной литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2002. -528 с.

2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2002. - 528 с.

3. Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. - 512 с.

4. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.-с.21-34.

5. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Бухгалтерский учёт. - 1999. - № 1.- с. 95-101.

6. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160с.

7. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. - 2002. - № 3.- с. 72 - 78.

8. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. - 2002. -№1. -с. 35-43.

9. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. -М.: ИЧП “Издательство Министр”, 1998. - 264 с.

10. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. - М.: Изд-во Перспектива, 1997. -574с.

11. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под. ред. Л. Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -527 с.

Размещено на Allbest.ru

...