Организация финансирования инвестиционных проектов

Размещено на http://www.allbest.ru/

3

СОДЕРЖАНИЕ

1. Организация финансирования инвестиционных проектов

2. Практическое задание

Литература



1. ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В настоящее время в экономической науке возрастает интерес к исследованию финансовых аспектов социально-экономических явлений и процессов. Объективной причиной отмеченной тенденции является формирование и активное развитие региональных и муниципальных финансов, а также соответствующих им институтов. Одним из наиболее сложных и важных институтов является инвестиционная деятельность.

Инвестиции выступают первоосновой развития экономики и социальной сферы муниципальных образований. В то же время уровень экономического и социального развития муниципалитета служит фактором, определяющим его инвестиционную привлекательность. Без создания эффективной системы финансирования инвестиционной деятельности на всех уровнях управления невозможно решить первостепенную для России задачу обеспечения устойчивых темпов качественного экономического роста.

Вопросы финансов РФ относятся к одному из наиболее актуальных направлений финансовой науки. Актуальность темы обусловлена тем, что финансирование инвестиционной деятельности - один из главных факторов экономического роста, обеспечение устойчивых темпов которого является приоритетной задачей государственной политики, а исследование финансирования инвестиционной деятельности представляет собой относительно новый и мало изученный раздел финансовой науки. А также необходимостью усиления государственного регулирования инвестиционной деятельности, поскольку мировой опыт свидетельствует, что далеко не все механизмы, необходимые для естественного протекания воспроизводственного процесса, регулируются посредством рыночных отношений.

Единого подхода к определению сущности категории "инвестиции" не существует. Под инвестициями следует понимать все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Именно наличие в качестве рассматриваемого потенциального эффекта от капитальных вложений социального эффекта является отличительной особенностью данной трактовки термина "инвестиции", что весьма актуально в свете реализуемых в настоящее время в нашей стране национальных проектов.

Представляется, что более точно суть экономических процессов и отношений, связанных с использованием инвестиций, выражает понятие финансирование инвестиционной деятельности.

Финансирование инвестиционной деятельности - это совокупность практической деятельности по использованию инвестиций в основой капитал и правовых и экономических отношений между субъектами инвестиционной сферы, в процессе которых формируются источники финансирования капитальных вложений, спрос и предложение на рынке, а также реализуются социально-экономические интересы территории, корпоративных структур и населения.

К основным этапам финансирования инвестиционной деятельности следует отнести:

- формирование в процессе разработки комплексных программ развития территории;

- разработку инвестиционных программ и проектов и определение возможных источников их финансирования;

- оценку эффективности альтернативных проектов;

- размещение инвестиционных программ и проектов по территории.

На основе проведенного анализа и с учетом требований рынка разработана общая схема этапов финансирования инвестиционной деятельности (рисунок 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

3

Рис. 1. Схема этапов финансирования инвестиционной деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

3

Рис. 2. Основные элементы системы формирования и распределения финансовых ресурсов инвестиционной деятельности

Анализ опыта развитых капиталистических государств в инвестиционной сфере свидетельствует, что при всем значении для экономики западных стран частных инвестиций также ощутима роль государственных ресурсов как источников финансирования инвестиционной деятельности. Государственные инвестиции есть объективно необходимая система мероприятий, направленных на совершенствование экономической структуры страны, в том числе на региональном и местном уровнях. Особое значение имеет государственная инвестиционная деятельность в отраслях непроизводственной инфраструктуры. Инвестиции могут иметь разные цели: создание новой отраслевой структуры, обеспечение определенного уровня занятости и др., но по своему содержанию они являются косвенными финансовыми методами, используемыми в целях обеспечения источниками денежных средств реализации государственных целей в экономической и социальной сфере.

Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике многообразны, что обуславливает необходимость определения содержания источников и их классификации. В качестве основы для исследования проблемы финансирования инвестиций примем классификацию, согласно которой, все источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на три основные группы: собственные, заемные, привлеченные.

При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние (вторичные), а привлеченные и заемные средства - как внешние (первичные) источники финансирования.

К собственным средствам относятся: чистая прибыль от производственной и финансовой деятельности предприятия; амортизационные отчисления; страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества; средства от продажи основных средств и иммобилизация излишков оборотных средств; средства о реализации нематериальных активов.

При всем многообразии источников финансирования к основным методам финансирования инвестиционной деятельности можно отнести самофинансирование, акционерное финансирование, бюджетное финансирование, кредитное финансирование, лизинговое и комбинированное (смешенное) финансирование. Под методом финансирования понимается механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса. Под формами финансирования понимается внешние проявления сущности метода финансирования.

Полное внутреннее самофинансирование является самым надежным и предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных (внутренних) источников. Этот метод финансирования, характеризуется в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа».

Важнейшими собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта и являющаяся обобщающим показателем результатов деятельности предприятий. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятия остается чистая прибыль, которая накапливается в виде резервного капитала, нераспределенной прибыли и фонда накопления. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения.

Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств т.д.

Резервный фонд создается для покрытия убытков предприятия, погашения облигаций и выкупа собственных акций.

Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию прибыль является одной из форм резерва собственных средств, используемых на развитие.

Следующим по значению собственным источников финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления, которые образуются на предприятиях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

К основным преимуществам использования собственных источников относятся: в части прибыли: отсутствие затрат времени и средств по их мобилизации, отсутствие риска невозврата, применение в качестве источника улучшает инвестиционную привлекательность предприятия; в части амортизации: наличие в распоряжении предприятия при любом финансовом состоянии, возможность начисления амортизации различными методами.

К недостаткам в части прибыли можно отнести ограниченность источников этого метода, вследствие неплатежей, бартера, налогообложения и т.д., в части амортизации: зависимость величины амортизационного фонда от уровня инфляции, возможность нецелевого использования из-за отсутствия действенного механизма контроля.

Остальные из перечисленных собственных источников формирования инвестиционных ресурсов, как правило, в процессе разработки инвестиционной стратегии компании не рассматривают, поскольку их формирование является предметом тактического или оперативного планирования.

Акционерное финансирование представляет собой вклады юридических и физических лиц в уставной капитал предприятия, в результате которых инвесторы становятся собственниками предприятия. Мобилизация инвестиционных средств в рамках данной формы финансирования осуществляется через рынок ценных бумаг. Ценные бумаги, акции, обращающиеся на рынке, по экономическому содержанию являются долевыми, представляющими собой непосредственную долю их владельца в реальной собственности и делающие его совладельцем последних. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых средствах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. При этом различаются два варианта размещения: публичное, когда ценные бумаги предлагаются неограниченному кругу инвесторов, и частное - для ограниченного числа инвесторов. Публичное размещение предусматривает более полное раскрытие информации. При частном размещении процедура обычно бывает более упрощенной и подразумевается, что инвесторы достаточно квалифицированны для того, чтобы определиться с рисками, связанными с покупкой данных бумаг. Вклады инвесторов в собственность предприятия можно классифицировать в зависимости от метода финансирования на куплю-продажу пакта акций основной эмиссии, куплю-продажу пакта акций дополнительной эмиссии, рекапитализацию.

К преимуществам данного метода финансирования относится: возможность получения значительного капитала; при больших объемах низкая цена привлекаемых средств; отсутствие необходимости фиксированных выплат - в случае обыкновенных акций и относительно небольшая стоимость обслуживания в виде дивидендных выплат - в случае привилегированных выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата; не требует дополнительного обеспечения (гарантии); использование привлеченных средств не ограничено по срокам.

К основным недостаткам можно отнести: эмиссия и размещение акций требует значительных затрат времени и денежных средств, вероятен риск размещения выпуска акций не в полном объеме; размывание пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов; возможность допустить к управлению компанией новых акционеров; регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг; давление акционеров направленное на увеличение роста прибыли; новая эмиссия может быть расценена инвесторами как негативный сигнал, что может сказаться на курсе акций предприятия.

Привлеченные средства предприятий - средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода, и которые могут не возвращаться владельцам.

К ним относят: средства, получаемые от размещения акций акционерного общества; паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц в уставной фонд предприятия; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями; государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия; средства иностранных инвесторов в форме участия в уставном капитале совместных предприятий и прямых вложений международных организаций, государств, физических и юридических лиц.

Заемные средства предприятий - средства, полученные на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой платы за их использование. Их можно разделить на долгосрочные и краткосрочные.

Долгосрочные заемные средства включают: долгосрочные кредиты банков и других институциональных инвесторов; долгосрочные государственные инвестиционные кредиты; средства от выпуска долгосрочных облигаций и других долговых обязательств (срок свыше года); лизинг и т.д.

Краткосрочные заемные средства: коммерческий (товарный) кредит; средства от выпуска краткосрочных облигаций и других долговых обязательств (срок менее года); краткосрочные кредиты банков и других институциональных инвесторов.

Собственные и привлеченные источники инвестиций образуют собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Заемные источники инвестиций образуют заемный капитал предприятия.

Заемное финансирование может выступать в форме кредитов и займов, полученных из различных источников, выпуска облигаций и других долговых обязательств. Мобилизация инвестиционных средств в рамках данной формы финансирования осуществляется через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов и государственное финансирование.

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме выданная на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщику процента за пользование ссудой. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Количественные границы кредита определяются, с одной стороны заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой - наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки.

К преимуществам кредитного финансирования относится: значительный внешний контроль за эффективностью их использования, возможна гибкая система заимствования и погашения долга, возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине денежного потока и постепенного погашения, обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию.

К недостаткам можно отнести: сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий и залога имущества (ликвидного), повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд и потери части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты процента, предоставление ссуды ограничивается установленным лимитом, возможны высокие процентные ставки.

Облигационный заем как форма заемного финансирования представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями размещения облигаций. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвестора и обеспечить ликвидность облигаций, возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

К преимуществам эмиссии облигаций относятся: фиксированный размер процентной ставки, возможность разместить заем среди множества заемщиков, что уменьшит зависимость от одного кредитора, повышение инвестиционной привлекательности предприятия, налогообложение процентов по облигациям входит себестоимость, что снижает налогооблагаемую базу, отсутствует риск потери контроля над управлением предприятием.

Недостатками является: отсутствие оперативности финансирования вследствие наличия строгих регулятивных государственных норм, затягивающих процесс организации финансирования, необходимость уплаты налога на операции с ценными бумагами до момента размещения облигаций, который не относится на себестоимость, наличие законодательных ограничений на выпуск облигации сумма которого не должна превышать размер уставного капитала, невыполнение эмитентом обязательств по обслуживанию долга влечет за собой процедуры взыскания задолженности вплоть до банкротства.

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в форме финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, финансирование в рамках целевых программ, финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.

Выделяют следующие виды государственного финансирования инвестиций: прямое (целевое) кредитование - выделение государством ссуды непосредственно предприятию с условием возвратности этих денег. В этом случае государство, как и коммерческий банк, устанавливает процентные ставки, срок и механизм возврата; гранты и дотации - субсидии на конкретный проект, обычно выделяются безвозмездно; долевое участие - государство через делегированные органы выступает долевым вкладчиком в проект, остальная часть вклада осуществляется обычно коммерческими структурами; гарантии по кредитам - в этом случае предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через аффилированные организации (министерства, специально созданные фонды) выступает гарантом предприятия и выплачивает сумму кредита коммерческой структуре в случае не возврата.

К положительным сторонам этого метода относится более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах, вычитание процента из суммы налогооблагаемой прибыли, возможность предоставления дополнительных услуг.

Отрицательными сторонами являются возможная низкая эффективности использования полученных средств, зависимость от наполнения бюджета, необходимость дополнительного обеспечения при государственном кредитовании, жесткий и длительный отбор проектов для финансирования, узкие приоритеты при отборе проектов.

Лизинговое финансирование имеет сходство кредитом, предоставленным на покупку оборудования, но базируется на отношениях собственности. Лизинг представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временной свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. При лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование, т.е. право пользования имуществом отделяется от права владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинговой компании соответствующие суммы - лизинговые платежи, размер, вид и график которых определяется условиями двустороннего договора. Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую признаки и производственного инвестирования и кредита. Двойственная природа заключается в том, что с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (условия платности, срочности и возвратности).

Преимуществами лизинга является широкий комплекс предоставляемых услуг, предприятие получает арендуемое имущество и начинает его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота, возможность сохранения оптимального соотношения собственного и заемного капитала, гибкий порядок платежей, возможность выкупа оборудования, ускорение обновления технической базы, меньшая потребность в дополнительных гарантиях, поскольку обеспечением является арендуемое имущество, имущество по лизинговому соглашению учитывается на балансе лизингодателя, а лизинговые платежи относятся на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль.

Смешенное финансирование довольно распространено на практике и предполагает одновременное использование не одного, а нескольких методов финансирования. При смешенном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций.

2. ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ

1. Сгруппируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта (заказчика).

Таблица 1

Состав притоков и оттоков

Наименование	Состав притока	Состав оттока
Проект в целом	Выручка от продаж	Капитальные вложения Производственные издержки Налоги
Заказчик (собственник)	Выручка от реализации Заемные средства	Капитальные вложения Производственные издержки Налоги Затраты на возврат и обслуживание займов Выплата дивидендов

2. Рассчитаем сумму налоговых отчислений. Для простоты расчета учитываем только налог на добавленную стоимость и налог на прибыль. Будем исходить из предположения, что налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.

Таблица 2

Расчет налоговых отчислений

Наименование показателя	Интервал планирования
	1	2	3	4	5	6	7
Выручка от реализации	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
Производственные затраты	286	482	658	814	1016	1218	1420
Налогооблагаемая прибыль	234	543	872	1221	1524	1827	2130
Налог на прибыль, 20 %	46,8	108,6	174,4	244,2	304,8	365,4	426,0
Среднегодовая стоимость имущества	1000	1020	1040	1060	1080	1100	1120
Налог на имущество, 2,2 %	22,00	22,44	22,88	23,32	23,76	24,20	24,64
Итого налоговых выплат	68,80	131,04	197,28	267,52	328,56	389,60	450,64

3. Рассчитаем денежный поток для проекта в целом и для заказчика.

инвестиция финансирование прибыль

Таблица 3

Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7
Притоки
1. Выручка от реализации	-	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
Итого притоков	-	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
Оттоки
1. Капитальные вложения	1290	569	-	-	-	-	-	-
2. Производственные затраты	-	286	482	658	814	1016	1218	1420
3. Налоги	-	68,80	131,04	197,28	267,52	328,56	389,60	450,64
Итого оттоков	1290	923,8	613,04	855,28	1081,52	1344,56	1607,6	1870,64
Денежный поток NCF	-1290	-403,8	411,96	674,72	953,48	1195,44	1437,40	1679,36

Таблица 4

Расчет денежного потока для заказчика

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7
Притоки
1. Выручка	-	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
2. Вложения собственного капитала	0	-	-	-	-	-	-	-
3. Заемные средства	1694	-	-	-	-	-	-	-
Итого притоков	1694	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
Оттоки
1. Капитальные вложения	1290	569	-	-	-	-	-	-
2. Производственные затраты	-	286	482	658	814	1016	1218	1420
3. Налоги	-	68,80	131,04	197,28	267,52	328,56	389,60	450,64
Итого оттоков	1290	923,8	613,04	855,28	1081,52	1344,56	1607,6	1870,64
Денежный поток NCF	404	-403,8	411,96	674,72	953,48	1195,44	1437,40	1679,36

4. Рассчитаем затраты на возврат и обслуживание займа. Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. При выплате долга исходим из предположения, что долг будет погашаться равными частями, начиная с третьего интервала планирования.

Таблица 5

Расчет затрат на возврат и обслуживание займа

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7
Возврат суммы кредита	-	-	-	338,8	338,8	338,8	338,8	338,8
Остаток кредита в пользовании	1694	1355,2	1016,4	677,6	339,3	687,6	338,8	0
Обслуживание кредита, 13 %	220,22	176,18	132,13	88,09	44,11	89,39	44,04	-
Итого возврата и обслуживания кредита	220,22	176,18	132,13	426,89	382,91	428,19	382,84	338,8

5. Рассчитаем денежные потоки для заказчика, внеся дополнительные расчеты, произведенные в табл. 5 в соответствующие оттоки табл. 4.

Таблица 6

Расчет денежного потока для заказчика

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7
Притоки
1. Выручка	-	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
2. Вложения собственного капитала	0	-	-	-	-	-	-	-
3. Заемные средства	1694	-	-	-	-	-	-	-
Итого притоков	1694	520	1025	1530	2035	2540	3045	3550
Оттоки
1. Затраты на возврат и обслуживание займов	220,22	176,18	132,13	426,89	382,91	428,19	382,84	338,8
2. Капитальные вложения	1290	569	0	0	0	0	0	0
3. Производственные затраты	-	286	482	658	814	1016	1218	1420
4. Налоги	-	68,80	131,04	197,28	267,52	328,56	389,60	450,64
Итого оттоков	1510,22	1099,98	745,17	1282,17	1464,43	1772,75	1990,44	2209,44
Денежный поток NCF	183,78	-579,98	279,83	247,83	570,57	767,25	1054,56	1340,56

Найдем чистый дисконтированный доход для проекта и чистый дисконтированный доход для заказчика.

Чистый дисконтированный доход находим по формуле:

NPV = NCF (0) + NCF (1) * DF (1) + … + NCF (n) * DF (n).

где NCF - сальдо денежного потока,

DF - дисконтирование денежного потока

DF находим по формуле:

DFn = 1 / (1 + E)n.

где E - норма дисконта,

n - номер интервала.

E = Eб/р + Н + R

где Eб/р - безрисковая норма дисконта;

Н - темп инфляции, в 2014 году составил 11,36 %;

R - поправка на риск.

Е = 14 + 11,36 + (8 + 10) / 2 = 14 + 11,36 + 9 = 34,36 %.

DF1 = 1 / (1 + 0,3436)1 = 0,744

DF2 = 1 / (1 + 0,3436)2 = 0,554

DF3 = 1 / (1 + 0,3436)3 = 0,412

DF4 = 1 / (1 + 0,3436)4 = 0,307

DF5 = 1 / (1 + 0,3436)5 = 0,228

DF6 = 1 / (1 + 0,3436)6 = 0,170

DF7 = 1 / (1 + 0,3436)7 = 0,127

Чистый дисконтированный доход для проекта = 0,744 * (-403,8) + 0,554 * 411,96 + 0,412 * 674,72 + 0,307 * 953,48 + 0,228 * 1195,44 + 0,170 * 1437,4 + 0,127 * 1679,36 - 1290 = -61,82.

Так как значение NPV отрицательно, то инвестирование денежных средств считается неэффективным.

Чистый дисконтированный доход для заказчика = 0,744 * (-579,98) + 0,554 * 279,83 + 0,412 * 247,83 + 0,307 * 570,57 + 0,228 * 767,25 + 0,170 * 1054,56 + 0,127 * 1340,56 + 183,78 = 708,44.

Так как значение NPV положительно, то инвестирование денежных средств считается эффективным.

6. Найдем индексы доходности.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

ИД = 1 + ЧД / ?In

ЧД = ?NCF8

ЧДпроект = 6352,56

?In = 1290 + 569 = 1859

ИД = 1 + 6352,56 / 1859 = 4,42.

ЧДзаказ = 3864,4

ИД = 1 + 3864,4 / 1859 = 3,08

Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

ИДДЗ = NCF (приток) / NCF(отток)

NCF (приток) = 0,744 * 520 + 0,554 * 1025 + 0,412 * 1530 + 0,307 * 2035 + 0,228 * 2540 + 0,170 * 3045 + 0,127 * 3550 = 3756,76.

NCF(отток) = 1290 + 0,744 * 923,8 + 0,554 * 613,04 + 0,412 * 855,28 + 0,307 * 1081,52 + 0,228 * 1344,56 + 0,170 * 1607,6 + 0,127 * 1870,64 = 3818,57.

ИДДЗпроект = 3756,76 / 3818,57 = 0,98.

NCF (приток) = 1694 + 0,744 * 520 + 0,554 * 1025 + 0,412 * 1530 + 0,307 * 2035 + 0,228 * 2540 + 0,170 * 3045 + 0,127 * 3550 = 5450,76

NCF(отток) = 1510,22 + 0,744 * 1099,98 + 0,554 * 745,17 + 0,412 * 1282,17 + 0,307 * 1464,43 + 0,228 * 1772,75 + 0,170 * 1990,44 + 0,127 * 2209,44 = 4742,32.

ИДДЗзаказ = 5450,76 / 4742,32 = 1,15.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

ИДД = 1 + ЧДД / PVI

ЧДД = -61,82.

PVI = 1290 + 569 * 0,744 = 1713,34.

ИДД = 1 - 61,82 / 1713,34 = 0,964.

ЧДД = 708,44.

ИДД = 1 + 708,44 / 1713,34 = 1,413.

7. Находим срок окупаемости для проекта и для заказчика

Срок окупаемости для проекта составит 4 периода.

Срок окупаемости для заказчика составит 3 периода.

8. Подставляя в формулу чистого дисконтированного дохода различные значения нормы дисконта, построим графическую зависимость NPV от нормы дисконта.

Графическая зависимость NPV для проекта от нормы дисконта

Рис. 3. Зависимость NPV для проекта от нормы дисконта

Чистый дисконтированный доход для проекта (33,11 %) = 0,744 * (-403,8) + 0,554 * 411,96 + 0,412 * 674,72 + 0,307 * 953,48 + 0,228 * 1195,44 + 0,170 * 1437,4 + 0,127 * 1679,36 - 1290 = 0.

Графическая зависимость NPV для заказчика от нормы дисконта

Рис. 4. Зависимость NPV для заказчика от нормы дисконта

Чистый дисконтированный доход для заказчика никогда не достигнет нулевого значения, всегда будет выше нуля.



ЛИТЕРАТУРА

Балабанов, И. Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 452 с.

Липсиц, И. В., Косов, В. В. Инвестиционный проект. - М.: Бек, 2012. - 369 с.

Маркович, Г., Шарп, У. Инвестиционный портфель и фондовый рынок. - М.: Дело, 2012. - 412 с.

Пирогов, В. Н. Направления совершенствования и развития инвестиционно-строительной деятельности [Текст] / В.Н. Пирогов // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - 2014. - № 7. - С. 145-147.

Пирогов, В. Н. Финансовый механизм инвестирования строительства [Текст] / В.Н. Пирогов. - Пенза: Приволжский Дом знаний, 2015. - 258 с.

Пирогов, В.Н. Финансовые ресурсы инвестирования строительства [Текст] / В.Н. Пирогов // Вестн. молодых ученых Самар. гос. экон. акад. - 2005. - № 2. - С. 102-107.

Россия как потенциальный рынок для привлечения иностранных инвестиций // Маркетинг в России и за рубежом. - 2014. - № 2. - С. 12-16.

Размещено на Allbest.ru

...