Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Основы экономической эффективности инвестиционного проекта

Глава 2. Разработка технико-экономического обоснования инвестиций

ОАО «Газпром» в газотурбинную электростанцию ГТЭС-2,5 производства ОАО «Рыбинские моторы»

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Цель данной работы - исследование экономической эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия.

Глава 1. Основы экономической эффективности инвестиционного проекта

Прежде чем оценить эффективность инвестиционного проекта, необходимо провести его экономическую экспертизу. Как известно себестоимость продукции складывается под влиянием двух групп затрат - переменных (пропорциональных) и условно-постоянных. И если первые нарастают с увеличением объёма производства, то вторые в некотором его диапазоне практически остаются неизменными. Поэтому сумма этих затрат с ростом производственной программы будет увеличиваться.

Разница между выручкой от реализации продукции и её себестоимостью, как известно, и составляет искомую прибыль предприятия.

Точку безубыточности (или критического объёма производства) можно найти по формуле:

Nкр. = К/Дм. = К/(Ц - С),

где К - весь объём капитальных вложений (или весь объём условно-постоянных затрат за анализируемый период в абсолютном выражении);

Дм. - маржинальный (предельный) доход (прибыль) на единицу продукции (или прибыль и амортизация в расчёте на единицу продукции);

Ц - цена единицы продукции;

С -себестоимость единицы продукции без учёта амортизационных отчислений (или переменные затраты на единицу продукции)

Программа самоокупаемости будет тем меньше, чем меньшими окажутся постоянные затраты и переменные затраты и чем больше станет цена единицы товара.

Для повышения надёжности и эффективности бизнеса следует снижать производственную программу за счёт следующих факторов:

повышение продажной цены производимого товара;

сокращение постоянных затрат предприятия;

сокращение переменных затрат на производство.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета, то есть учитывает влияние инвестиционного проекта на расходы (доходы) бюджета;

показатели народнохозяйственной экономической эффективности, учитывающие эффективность инвестиционного проекта с точки зрения всего национального хозяйства в целом и допускающие стоимостное измерение.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-ого шага расчета (например, t-ого года) определяется по формуле:

Ц(t) = Ц(б) x J(t,t),

где Ц(б) - базисная цена продукции или ресурса;

J(t,t) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-ого шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов устанавливаются в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at, определяемый для постоянной нормы дисконта E как:

at = 1/(1+E)t

где t - номер шага расчета (t = 0,1,2,...Т), а Т - горизонт расчета.

Дисконтирование - это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени - точке приведения.

Дисконтирование показателя, относящегося к t-му шагу, осуществляется путем умножения его текущего значения на величину at. Суммируя дисконтированные значения показателя по всем периодам за время реализации проекта и, вводя при необходимости дефлирующие множители, мы получаем значения интегральных показателей, например, чистого дисконтированного дохода - ЧДД.

В рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента по вкладам (в постоянных ценах). На практике она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями.

Глава 2. Разработка технико-экономического обоснования инвестиций ОАО «Газпром» в газотурбинную электростанцию ГТЭС-2,5 производства ОАО «Рыбинские моторы»

В качестве примера расчёта эффективности инвестиционного проекта взят проект вложений ОАО "Газпром" в создание и приобретение газотурбинных электростанций ГТЭС-2,5. ОАО "Газпром" вложило средства в ОАО "Рыбинские моторы" на проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), а также планируется приобретение данных электростанций с целью их эксплуатации на своих объектах. Необходимость такого шага со стороны ОАО "Газпром" вызвана политикой снижения собственных издержек по добыче и транспортировке природного газа, где издержки на электрическую и тепловую энергию составляют значительную долю.

ГТЭС-2,5 является новым, современным продуктом, обладающим высоким коэффициентом полезного действия, что позволяет достичь значительной экономии ресурсов по сравнению со старой техникой.

Таким образом, ОАО "Газпром" отказываясь от закупок старой, низкоэффективной техники, вкладывает свои средства в создание и приобретение новой техники, такой как электростанция ГТЭС-2,5.

Эксплуатируя ГТЭС-2,5 на своих объектах, ОАО "Газпром" получает экономический эффект от снижения эксплуатационных издержек электростанций, который позволяет в достаточно короткие сроки окупить инвестиции в НИОКР и некоторое превышение затрат на закупку новой техники по сравнению со старой (изменение капитальных вложений).

Ниже приводится технико-экономическое обоснование применения газотурбинных электростанций ГТЭС-2,5 производства ОАО "Рыбинские моторы" на объектах ОАО "Газпром", которое согласовывается и утверждается заказчиком - ОАО "Газпром" и исполнителем - ОАО "Рыбинские моторы". На основании данного документа принимается решение о размещении заказа и инвестировании средств в предприятие-исполнитель.

Откpытое акционеpное общество «Рыбинские мотоpы» - является ведущей фиpмой России по пpоизводству газотуpбинных двигателей для гpажданской и военно-тpанспоpтной авиации. Свыше семидесяти лет «Рыбинские мотоpы» остаются кpупнейшим пpоизводителем авиационных двигателей.

ОАО «Рыбинские мотоpы» разработало и освоило серийное производство высокоэффективной, блочной газотурбинной электростанции ГТЭС-2,5 повышенной заводской готовности. Электрическая мощность ГТЭС-2,5 - 2500 кВт, тепловая мощность - 4500 кВт (3,87 Гкал/час).

По технико-экономическим показателям установка не уступает зарубежным аналогам, а высокий электрический КПД выгодно отличает её от отечественных энергоустановок такого класса.

ГТЭС-2,5 может использоваться:

для обеспечения электрической и тепловой энергией промышленных и сельскохозяйственных предприятий, жилых посёлков и районов, а также различных объектов народного хозяйства в удалённых и труднодоступных регионах Крайнего Севера, горной местности или на вновь осваиваемых месторождениях нефти и газа;

для энергоснабжения регионов при чрезвычайных ситуациях;

на промышленных объектах особой ответственности, в качестве резервного источника энергии в пиковом и аварийном режимах.

Газотурбинный двигатель ДО49Р со встроенным редуктором является высокоэффективным приводом ГТЭС-2,5, производится по лицензии ОАО «Газпром», позволяет обеспечить стабильную частоту вращения генератора для поддержания с высокой точностью частоты электрического тока.

Двигатель ДО49Р отличают следующие преимущества по сравнению с аналогами: экономичность; возможность обслуживания агрегата во время работы; высокая ремонтопригодность; двигатель спроектирован одновальным, что обеспечивает хорошую динамику при переходных процессах; единая система маслообеспечения двигателя, редуктора и генератора.

Внедрение газотурбинных электростанций ГТЭС-2,5 производства ОАО «Рыбинские моторы» на объекты ОАО «Газпром» будет способствовать снижению эксплуатационных издержек оборудования, что даст значительный экономический эффект от их эксплуатации.

В качестве базы для сравнения при оценке экономической эффективности проекта от применения ГТЭС-2,5 рассматривается газотурбинная электростанция ПАЭС-2500М, модернизированная и укомплектованная приводной установкой ГТУ-2,5П на базе двигателя Д-30ЭУ-1 производства ОАО «Пермский моторный завод», разработчик ОАО «Авиадвигатель», г. Пермь.

Исходные данные для расчета экономической эффективности и срока окупаемости капитальных вложений в проект приведены в таблице 1.

Финансово-экономические показатели проекта определены по годам 13 - летнего периода, начинающегося с 1999 года и включающего в себя 12-летний период с начала эксплуатации газотурбинных электростанций ГТЭС-2,5.

Положительный экономический эффект от эксплуатации ГТЭС-2,5 по сравнению с базовым вариантом достигается:

за счет уменьшения расхода топливного газа (за счёт увеличения КПД двигателя ДО49);

за счет снижения затрат на стоимость турбинного масла;

дополнительной выработки тепловой энергии.

Отрицательный экономический эффект от эксплуатации ГТЭС-2,5 по сравнению с базовым вариантом проявляется: за счёт увеличения затрат на регламентное техническое обслуживание (РТО) ГТЭС-2,5, включающих затраты на ремонт и замены двигателя.

Таблица 1. Исходные технико-экономические показатели для расчета экономической эффективности проекта

№ п/п	Показатели	ПАЭС-2500М (база)	ГТЭС-2,5 (проект)	Обоснование
	Электрическая мощность электростанции (в станционных условиях), МВт	2,5	2,5	ТУ (ВТУ)
	Теплопроизводительность электростанции (в станционных условиях), Гкал/час.	0	3,87	ТУ (ВТУ)
	КПД электрический (в станционных условиях), %	21,3	27,5	ТУ (ВТУ)
	Цена (с НДС) электростанции, тыс. руб.	20 467,2	21 600
	Цена (с НДС) двигателя, тыс. руб.	6 000	10 985
	Эксплуатационные показатели одной электростанции: расход топливного газа (при Hu = 50 056 кДж/кг),тыс. н. м 3/час.) безвозвратные потери турбинного масла, кг/час. загрузка электростанции в год, час.	1,246 0,5 (МС8П) 7 000	0,956 0,6 (ТП22С) 7 000	ТУ (ВТУ)
	Ресурсы двигателя: до капитального ремонта, час. общетехнический, час.	25 000 50 000	20 000 60 000	ТУ (ВТУ)
	Ресурс электростанции до списания, час.	100 000	100 000	ТУ (ВТУ)
	Срок службы электростанции, лет	14	14	ТУ
	Цена сэкономленного топливного газа, тыс. руб./тыс. н. м 3	0,570	ПЭУ ОАО “Газпром”
	Цена тепловой энергии, тыс. руб./Гкал	0,165	ПЭУ ОАО “Газпром”
	Цена турбинного масла ТП22С, $/т	90	Газкомплектимпэкс
	Цена турбинного масла МС8П, $/т	1210	Газкомплектимпэкс
	Ставка налога на прибыль, %	30	ФЗ № 62 от 30.03.99г.
	Степень риска, %	20	Экспертно
	Амортизационные отчисления, %	10,9	Письмо ОАО “Газпром” № ББ-13 от 13.01.95г.
	Курс доллара, руб./$	26	ММВБ
	Ежегодный индекс роста цен, %	3	Экспертно
	Норма дисконта (Е)	0,1	Экспертно

Капитальные вложения в проект осуществляются по годам и складываются из затрат на закупку ГТЭС-2,5 в 2008 - 2014 годы в объеме 37 ед. исходя из следующего графика поставки оборудования (см. таблицу 2):

Таблица 2. График поставки электростанций ГТЭС-2,5 на объекты ОАО «Газпром»

Годы поставки	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Кол-во единиц	4	5	7	7	7	7

Сумма амортизационных отчислений определена из величины затрат на поставку электростанций и нормы амортизационных отчислений в размере 10,9 % согласно письма ОАО «Газпром» № ББ-13 от 13.01.95г.

Изменение годовых капитальных вложений

К = К пр. - К баз. тыс. руб.,

где К пр. - годовые капитальные вложения по проектному варианту;

К баз. - годовые капитальные вложения в базовом варианте.

Годовые капитальные вложения в базовом и проектном вариантах определяются по формуле:

К = Ц х N г тыс. руб.,

где Ц - цена электростанции, тыс. руб.;
N г - количество единиц годовой поставки, ед.

Капитальные вложения в базовом варианте рассчитываются, исходя из следующего:

цена ПАЭС-2500, поставки ОАО «Мотор сiч» без учёта НДС составляет - 846 $ тыс., в том числе:

а) Двигатель АИ 20 ДКН (ДКЭ) - 320 $ тыс. (по мировой тенденции цена двигателя составляет 35-40% от цены электростанции).

б) Система автоматики - 120 $ тыс. (по аналогии с ГТЭС-2,5).

Учитывая, что пэкидж ПАЭС-2500М сборный, доля Украины в стоимости ПАЭС-2500М при курсе 26,0 рублей за 1 доллар на рассматриваемый момент составит:

(846 - (320 + 120)) х 26,0 = 10 556 тыс. руб.

Договорная цена на комплект ГТУ-2,5П, включающий двигатель Д-30ЭУ-1, САУ, КМЧ и пр., согласована с ОАО «Газпром» (IV квартал 1999 г.) и составляет 6 500 тыс. руб. без учета НДС. Таким образом, цена базового изделия ПАЭС-2500М (с учётом НДС) равна:

(10 556 + 6 500) х1,2= 20 467,2 тыс. руб.

Следовательно, капитальные вложения в базовом варианте за весь период поставки (6 лет) составят - 20 467,2 х 37 = 757 286,4 тыс. руб.

По представленным ОАО «Рыбинские моторы» документам с учетом НДС текущая цена одной ГТЭС-2,5 на IV квартал 1999г. составит:

18 000 х 1,2 = 21 600 тыс. руб.

Таким образом, капитальные вложения в проект будут равны:

инвестиции ОАО "Газпром" на НИОКР в 1999г. - 50 000 тыс. руб.;

затраты на закупку ГТЭС-2,5 за весь период поставки (6 лет) - 21 600 х 37 = 799 200 тыс. руб.

Положительный годовой эффект от уменьшения годовых затрат на топливный газ за счет увеличения КПД двигателя ДО49Р составит:

Э тг = (G тгбаз. - G тгпр.) х Ц тг х Т х N тыс. руб.,

где G тгбаз., G тгпр. - расход топливного газа одной электростанции соответственно по базовому и проектному вариантам, тыс. н. куб. м/час.;

Т - годовая наработка, час.;

Ц тг - цена сэкономленного топливного газа,

тыс. руб./тыс. н. куб. м;

N - количество электростанций в эксплуатации, ед.

Положительный годовой эффект от снижения затрат на турбинное масло составит:

Э м = (G мбаз. х Ц мс8п - G мпр. х Ц тп22с) х Т х N тыс. руб.,

где G мбаз., G мпр. - расход турбинного масла одной электростанции соответственно по базовому и проектному вариантам, кг/час.;

Ц мс8п, тп22с - цена на потребляемое турбинное масло соответственно МС8П и ТП22С, тыс. руб./кг;

Т - годовая наработка, час.;

N - количество электростанций в эксплуатации, ед.

Положительный годовой эффект от выработки тепловой энергии ГТЭС-2,5 составит:

Э тэ = N т х К з х Т х Ц тэ х N тыс. руб.,

где N т - теплопроизводительность одной ГТЭС-2,5, Гкал./час.;

К з - коэффициент загрузки тепловой мощности (К з = 0,9);

Т - годовая наработка, час.;

Ц тэ - цена тепловой энергии, тыс. руб./Гкал.

N - количество электростанций в эксплуатации, ед.

Отрицательный годовой эффект от увеличения затрат на РТО, включающие годовые затраты на ремонт и замены двигателя, составит:

Э рто = (З ртобаз. - З ртопр.) х N тыс. руб.,

где З ртобаз. , З ртопр. - годовые затраты на ремонт и замены двигателя одной электростанции соответственно по базовому и проектному вариантам, тыс. руб.;

N - количество электростанций в эксплуатации, ед.

Годовые затраты по базовому и проектному варианту на ремонт и замены двигателя одной электростанции определяются по формуле:

З рто = (Цдв./Т) х [ (Ргтэс/Ррем. - Ргтэс/Рдв.) х Црем. + (Ргтэс/Рдв. - 1)] + 0,2 х Цдв./Т тыс. руб.,

где Ргтэс, Рдв., Ррем. - соответственно ресурсы:

назначенный электростанции, час.;

назначенный двигателя, час.;

до заводского капитального ремонта двигателя, час.;

Црем. - относительная стоимость ремонта двигателя (к стоимости нового двигателя Црем. = 0,3);

Т - срок службы электростанции, лет.

Из вышеприведённой формулы:

З ртобаз. = 0,128 Ц дв.баз.

З ртопр. = 0,133 Ц дв.пр.

Прибыль определена как экономия за счет уменьшения затрат на топливный газ, снижения затрат на турбинное масло плюс эффекта от дополнительной выработки тепловой энергии за вычетом эффекта от увеличения затрат на РТО. Чистая прибыль - это балансовая (валовая) прибыль за вычетом налога на прибыль. Налог на прибыль принят в размере 30%. Чистый денежный поток определен как разность между капитальными вложениями и прибылью и определяет экономический эффект проекта в целом. Чистый дисконтированный денежный поток рассчитан при норме дисконта 10% и представляет экономический эффект проекта с учетом фактора времени. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определён как дисконтированный ЧДП нарастающим итогом.

Срок окупаемости вложений составляет 4 года. Это означает, что приведенный по фактору времени суммарный экономический эффект (чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом) становится положительным на пятый год после начала вложений.

Чистая текущая стоимость проекта (чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом), характеризующая величину экономического эффекта за расчетный период (13 лет), составляет 472 775 тыс. руб. Индекс доходности проекта составляет 6,7. Это означает, что за расчетный период экономический эффект от реализации проекта в 6,7 раза превышает связанные с проектом затраты. Внутренняя норма прибыли проекта составляет 60,4%, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта.

При экономической оценке данного проекта учитывались все положительные и отрицательные факторы проявления эффективности положительные: уменьшение расхода топливного газа; уменьшение затрат на турбинное масло; эффект от выработки тепловой энергии. Отрицательные: увеличение затрат на ремонты и замены двигателей.

Считаем, что данный проект будет устойчивым с определенной степенью риска (экспертно - 20%). Для этого в расчете эффективности проекта на 20% уменьшена экономия от эксплуатации электростанций. Реализация рассматриваемого проекта является эффективным вложением средств.

Заключение

инвестиционный проект бизнес

В выполненной работе приведён реальный пример расчёта эффективности капитальных вложений, используемый в практике работы предприятий.

Другие, более детальные варианты расчётов можно выполнить с помощью компьютерных имитирующих систем, используемых для оценки инвестиционных проектов.

Активизация инвестиционного процесса в нашей стране будет способствовать наращиванию объёмов валового национального продукта, что в конечном итоге вызовет постепенное повышение жизненного уровня населения и выход из затянувшегося экономического кризиса.

В этом важную роль должно сыграть правильное направление вложения денежных средств для инвестирования. Основными критериями вложений средств инвестора (или предпринимателя) должны стать критерии экономической выгоды. Как помочь инвестору выбрать правильное направление вложения средств и как определить важнейшие показатели эффективности проекта - ответы на эти вопросы являются основной целью разработки и оценки эффективности инвестиционного проекта.

Считаем, что данный проект будет устойчивым с определенной степенью риска (экспертно - 20%). Для этого в расчете эффективности проекта на 20% уменьшена экономия от эксплуатации электростанций. Реализация рассматриваемого проекта является эффективным вложением средств.

Список использованной литературы

1. Бард В.С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2014. - 304с.

2. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2015. - 348с.

3. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК,2012. - 174с.

4. Финансы предприятий. / Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: Финансы, 2013. - 456с.

5. Экономика предприятия. / Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара. - М.: Банки и биржи, 2012. - 520с.

Размещено на Allbest.ru

...