Для того чтобы понять в каком случае используется каждый метод выделим основные виды финансовых пузырей, которые возможно предсказать. Данные показаны в таблице 2.

Таблица 2 - Использование методов предсказания в различных типах финансовых пузырей

3. Сочетание методов предсказания финансовых «пузырей» на практике

В данной главе описаны три примера прогнозирования финансовых пузырей. Все три примера это разные виды пузырей, которые были упомянуты в таблице 2. Для каждого из них приведены именно те методы о которых говорилось в таблице 2 и для каждого примера сделан вывод о том, насколько качественно работают эти методы в связке друг с другом.

3.1 Предсказание возникновения «антипузыря» для индекса Nikkei в 1999

В данном разделе приведены результаты анализа двумя методами, первый это логопериодический анализ, а второе это анализ в помощью Пенга.

Данный рынок это рынок абстрактного актива, поэтому будут использованы только те методы которые перечислены в третьей колонке таблицы 2.

При анализе не будет использован лингвистический анализ из-за труднодоступность необходимых материалов для анализа.

Анализ с помощью логопериодичности

25 января 1999 года было сделано публичное предсказание в виде препринта на Интернет-сервере в Лос-Аламосе. В нем говорилось, что индекс Nikkei должен был восстановиться после своего 14-ти летнего минимума (13232,74 на 5 января 1999 года) и достичь отметки = 20,500 год спустя, что соответствует =50% роста индекса.

В частности, была выведена следующая формула, основанная на оценке третьего порядка "Ландау", обобщающем нелинейную логопериодическую формулу:

описывающей эволюцию во времени индекса Nikkei p(t), где т = t-tc, a tc =31 декабря 1989 года, то есть время достижения индексом максимально рекордного уровня. Уравнение (23) было приведено в соответствие с индексом Nikkei за период времени с начала 1990 года до конца 1998 года, что в общей сложности составляет 9 лет. Продлив кривую за отметку 1998 года, мы получили количественное предсказание будущего развития данного индекса.

На Рис. 23 сравнивается реальная и прогнозируемая эволюция индекса на 1999 год и далее. Индекс Nikkei не только испытал разворот тренда, но и количественные изменения совпадают с данными предсказания с впечатляющей точностью. В частности, прогноз роста индекса на 50% подтвердился полностью. Также абсолютно точно был предсказан еще один разворот тренда, появившийся в начале 2000 года, что также совпадает с прогнозируемым временем разворота. Предсказанный и фактически достигнутый максимум очень близки. Важно отметить, что ошибка между кривой и реальными данными не увеличилась после того, как последние данные за 1999 год были использованы в подгонке. Это говорит о том, что предсказание хорошо выполнялось более, чем в течение года. Более того, поскольку относительная ошибка между соответствием и действительностью находилась в пределах ±2% в течение 10-ти лет, не только предсказание было успешным, но и модель, лежащая в его основе.

Рис. 2. Натуральный логарифм японского фондового индекса Nikkei после начала падения с 1 января 1990 года до февраля 2001 года http://xxx.lanl.gov/abs/cond-mat/9901268.

Непрерывная плавная линия есть нелинейная логопериодическая формула (25). Она используется для того, чтобы адекватно соответствовать временному интервалу =9 лет, начиная с 1 января 1990 года. Данные по индексу разделены на две части. Пунктирная линия показывает данные соответствия с формулой (25), опубликованные в предсказании в январе 1999 года. Ее продолжение в виде непрерывной линии отображает поведение индекса Nikkei после того, как предсказание было сделано.

С другой стороны сейчас можно судить о том, насколько точным было предсказание. И действительно, если посмотреть реальные данные на Рис. 3, то предсказание было сделано очень качественно.

Рис. 3 - реальный курс Nikkei 225

Метод DFA

Был проведен анализ индекса Пенга для 1998, 1999 и 2000 годов. Результат показан в таблице 3.

Таблица 3 - индексы Пенга по годам для Nikkei 225

Следовательно, на рынке возрастают спекуляции от 1997 года, когда курс практически не менялся до изменений других лет. Индекс Пенга показывает нарастание спекулятивных действий на рынке, а следовательно, это предпосылка с тому чтобы “антипузырь” вернулся обратно в свой курс.

Сочетание двух методов статистического анализа привело к одинаковым результатам. Из этого можно сделать вывод, что на рынке присутствовал “антипузырь”, а подход заключающийся в сочетании методов при различных видах пузырей работает.

3.2 Финансовый «пузырь» стартапов в России

В данном разделе приведены результаты анализа рынка стартапов в России с помощью метода прямого анализа и лингвистического анализа. После описания применения методов проведен анализ результата по двум методам. Данные два метода используются в соответствии с таблицей 2 из-за того, что рынок стартапов дифференцирован и трудно выделить в нем статистические данные.

Прямой анализ

В результате прямого анализа был получен результат, который говорит о том, что на рынке присутствует благоприятная для возникновения финансового пузыря ситуация. Далее описан сам анализ данного рынка.

В последние три года Россию охватило новое явление называемое “бумом стартапов” http://www.comnews.ru/node/70843. Каждый человек может представить себя инноватором и придумать то, что необходимо людям. При этом ни слова о том, что это должен быть бизнес который приносит деньги. Все уверены, что их идею купит какая-нибудь большая компания за баснословные деньги. При это появилось множество инвестиционных фондов которые дают деньги инноваторам и успешно проталкивают неприбыльные проекты на следующую ступень инвестиций. К тому же вкладывая сейчас в идею 50000$ инвестор может перепродать почти готовый продукт инвестору следующего уровня за 1000000$ при этом лишь мотивируя “фаундеров” стартапа. Есть всего несколько ступеней инвестирования - посевные, в развитие, в рост и в работу. При этом можно быть неприбыльными на всех этапах инвестиций.

Итого получаем ситуацию где инвестор дает деньги стартаперам, которые должны сделать нечто. Инвестор прилагает некоторые усилия, но ни в каком случае не влияющие на разработку, а например, сходить на тренинг или накормить юных стартаперов. В итоге инвестор ожидает, что с этим проектом он придет к другому инвестору и продаст свою долю. Заметим, что инвестициями распоряжаются стартаперы, следовательно риск за деньги инвестора несут они. Далее, инвестор не заинтересован в качестве и перспективе продукта, он заинтересован в продаваемости следующим инвесторам. Следовательно важнее правильное направление и хороший бизнес план, чем перспективы проекта, а поэтому риск передают друг на друга инвесторы, перекладывая его на стартаперов. При этом стартаперам нет никакого дела до судьбы проекта, ведь это не их деньги и не их риск. Поэтому внедрили новое слово - мотивация. Это готовность фаундеров взять на себя риск.

Все хорошо если всем выше изложенным занимаются профессионалы. Однако любая прибыльная деятельность начинает притягивать все больше людей, в том числе и любителей, данный пример не исключение. Все больше людей с деньгами хотят вложить деньги в стартап. Все халатнее они относятся к выбору фаундеров, все меньше их заботит как и куда будут тратится деньги и все больше денег вливается в студии, рекламу, разработку. Вызывает это не только обогащение последних, но и рост цен, за которым следует рост костов для “легитимных” стартапов. В итоге все сложнее делать хороший стартап, так как стоит это дороже, все больше конкуренция за работников, все больше недоверие работников к стартапам и возможно не произойдет следующего раунда инвестиций так как все уже раздали.

У этого пузыря нет графика на котором можно посмотреть стоимость акций, однако все что творится вокруг переходит границы разумного. Создаются СМИ для стартапов, эти СМИ в свою очередь становятся стартапами, создаются специальные заведения для работы стартаперов, курсы и лекции. По сути это уже механизм по выращиванию стартаперов как это было в пузырем доткомов когда программистов обучали за три месяца.

Но как может лопнуть этот пузырь и что же произойдет если он лопнет. Этот пузырь врядли можно полностью назвать спекулятивным, так как в данном случае создать компанию гораздо труднее чем купить актив. Поэтому этот пузырь держится лишь на вере в то, что на стартапе можно заработать не профессионалу. Начнется падение с того, что провалятся IPO нескольких новых стартапов. Разорятся все известные когда у них кончатся деньги. Дальше по цепочке будет рушится весь обслуживающий механизм, то есть: бизнес-инкубаторы, тысячи рекламных агенств, социальный маркетинг как направление зарабатывающее ныне баснословные деньги, студии дизайна и разработки.

Интернет рынок России растет на 30 процентов в год. Может ли постепенное схлопывание пузыря убить этот рост или данный рынок продолжит этот рост - вопрос непредсказуемый, однако определенно урон будет нанесен существенный.

Лингвистический анализ

Данный анализ показал, что присутствует повышенное внимание к данному рынку, в отличие от остального мира. Как следствие это благоприятная почва для возникновения финансового пузыря.

Для проведения лингвистического анализа был использован google trends.

На графике изображена статистика запросов «стартап» в России. Как мы видим наблюдается рост примерно 60 процентов в год.

Рис. 4 - График частоты запросов «Стартап» в поисковой системе Google в России

Однако если посмотрим мировую статистику по запросам связанным с этим, то увидим, что с 2004 года их количество падает. Данных с 2000 года нет, но можно сделать предположение, что пик запросов был именно в пик пузыря доткомов.

Проанализировав ситуацию на рынке стартапов двумя способами как и сказано в таблице 2, получилось, что оба метода говорят о том, что на рынке вероятно присутствует пузырь. Однако эти методы не статистические поэтому можно сказать лишь то, что на рынке присутствует ситуация благоприятная для возникновения пузыря. В данной ситуации оба метода показали один и тот же результат поэтому метод сочетания методик предсказания в случае рассмотрения нечеткого рынка с дифференцированным активом работает.

3.3 Финансовый «пузырь» на рынке bitcoin

В данном разделе приведен анализ финансового пузыря bitcoin с помощью метода Пенга, лингвистического анализа, прямого анализа и наблюдений логопериодичности. Данный рынок существующего актива с известными статистическими данными, то есть он относится к первой колонке таблицы 2.

Тиковый анализ не будет приведен из-за отсутствия тиковых данных по рынку.

Для того чтобы делать анализ данной проблемы необходимо прежде всего понимать, что из себя представляет bitcoin.

Bitcoin, Биткоин -- электронная валюта, созданная в 2009 году Сатоси Накамото.

Bitcoin имеет ряд особенностей, которые отличают его от других электронных валют:

1. Децентрализованность.

У биткойна нет единого центра выпускающего и контролирующего валюту, поэтому никто не может влиять на ее курс, количество монет в сети, блокировать счета или транзакции. Сеть построена по принципу p2p из равноправных узлов-участников. Никто не может заморозить ваш счет, отменить платеж, запретить кому-то отправлять или принимать деньги.

2. Количество монет в сети ограничено.

Эмиссия биткойнов ограничена и границы известны всем. Всего в итоге будет 21 000 000 монет. Объем монет увеличивается как геометрическая прогрессия. В систему монеты добавляются пачками по 25 штук каждые 10 минут. Данная валюта запрограммирована на дефляцию, но это не проблема так как монета делится до 8-го десятичного знака. График количества биткойнов показан на Рис. 6.

3. Анонимность.

Платежи в биткойне проводятся напрямую, без посредничества чего либо, причем отменить платеж невозможно. Информация о платеже распространяется по всей сети и принимается всеми остальными участниками.

Рис. 6 - график количества монет биткойн в системе.

Это идеальный рынок который можно рассматривать на возникновение пузыря, так как принципиально на нем реальная стоимость актива равна нулю всегда. Поэтому любые отклонения в цене есть ни что иное как результат спекуляций. Тем более, что к спекуляциям имеет доступ кто угодно, анонимно и с неограниченного количества устройств. К тому же никто не может ничего контролировать.

Лингвистический анализ

Для того провести лингвистический анализ необходимо оценить популярность bitcoin за 2013 год, поэтому обратимся в google trands.

Как видно на рисунке пик по количеству запросов “bitcoin” произошел 11 апреля. Далее статистика судить не позволяет, но вероятно, что количество запросов вошло в свой нормальный тренд. Теперь сопоставим данные по количестве запросов и по цене пары доллар bitcoin.

Пик запросов совпадает с пиком цены. Точнее активный рост и падение курса сопровождался огромным ажиотажем в поиске. Посмотрим также основные запросы которые содержат в себе слово “bitcoin”

“bitcoin mining” это зарабатывание монет с помощью вычислительной мощности компьютера. Заметим, что большинство интересуется как заработать или купить монеты и сколько они стоят.

При этом пик запросов bitcoin buy произошел как раз 10 числа.

Рис. - График частоты запросов «bitcoin buy» в поисковой системе Google.

Как ни странно пик по запросам bitcoin sell также 10 апреля

Вывод по анализу курса валюты bitcoin с помощью поисковых систем следующий. Если бы поисковая система могла отслеживать в режиме реального времени ключевые запросы по определенному рынку и сопоставлять эти данные с ценой и количеством торгующих, то это было бы хорошим дополнением к заявленным ранее математическим методам, так как в режиме реального времени предоставляют информацию о заинтересованности людей с определенном рынке, но главное правильно выбрать ключевые фразы.

Наблюдение логопериодичности

Если же рассматривать явление на данном рынке с точки зрения статистики, то можно заметить, что курс имеет четко выраженную периодичность. Это не свидетельствует о логопериодичности однако о том, что последующий курс зависит от предыдущего говорит явно, а следовательно этот рынок точно можно исследовать с точки зрения эконометрики. Анализ логопериодичности проведен не был из-за отсутствия необходимых программных средств.

Анализ Пенга

Проанализировав период с 10 марта по 20 апреля получен следующий график DFA см. Рис 13.

Рис. 13 - График DFA для биткойна

Индекс Пенга для данных по 10 дней описан таблицей 4.

Таблица 4 - индексы Пенга для Bitcoin с 10.03.2013 по 20.04.2013 по 10 дней

Как можно наблюдать из таблицы 4 на рынке в момент наблюдения всегда осуществлялась активная спекуляция, а следовательно это подтверждает присутствие пузыря.

Прямой анализ

Чтобы провести прямой анализ необходимо ответить на вопрос, правда ли этот актив стоит тех денег, которые за него платят. Bitcoin ни чем не обеспечен, поэтому реальная стоимость данного актива фактически равна нулю. Однако, с точки зрения полезности, которую bitcoin приносит некоторым пользователям этой валюты она может быть оценена некой суммой. В основном ее стоимость формируется пользователями которым необходима анонимность при проведении платежей. Этого не может обеспечить ни одна другая валюта. Поэтому некая условная стоимость валюты может быть принята на веру сообществом людей для анонимного обмена. Однако появилось большое количество спекулянтов, которым не важна анонимность, а важна возможность заработать на повышающемся курсе. Помимо этого легкая возможность заработать, при этом ничего не делая, а лишь настроив правильно компьютер, все это привело к тому, что курс начал подниматься, а этом привело к том, что на рынок пришло еще большее количество пользователей.

То есть с точки зрения анализа повышение курса в несколько раз за короткий период времени был финансовым пузырем, потому что не было внешних предпосылок к увеличению курса, кроме заинтересованности людей, так как другие валюты не теряли своей функции и никому резко не понадобилась анонимность.

Все методы указывают на наличие спекулятивного пузыря на данном рынке, следовательно подход применения нескольких методов к одному типу финансового пузыря работает.

Заключение

Рассматриваемая данной работой проблема крайне актуальна, в современных условиях. Частота кризисов в разных странах увеличивается, как и количество финансовых пузырей на разных рынках, однако новых кризисов так и не удается избежать из-за отсутствия достаточной базы знаний и целенаправленных своевременных действий. Именно поэтому данное направление будет прорабатываться еще на протяжении многих лет.

Особенно заметным увеличение количества финансовых пузырей будет из-за того, что возрастает доля непрофессионалов на рынках, все больше становится шумовых трейдеров. То есть рынки все больше раскачиваются в целях заработать. Делается это как вручную, так и роботами.

В первой части были разобраны виды финансовых пузырей с точки зрения того как они образуются, а также факторы которые влияют на их образование. Помимо этого описаны все явления происходящие с активом в момент появления на рынке финансового пузыря.

Основная цель работы выполнена и предложено два метода для прогнозирования финансовых пузырей.

Первый метод это метод прямого анализа. Основным предположением этого метода является то, что отклонение цены может быть вызвано исключительно изменением полезности актива. Иначе если изменение стоимости вызвано лишь повышением внимания, то на рынке возникает благоприятная атмосфера для возникновения пузыря. А также в данном методе рассматривается моральный риск как фактор возникновения пузыря.

Второй метод это комбинация других методов на основе вида финансового пузыря. Были выделены три самых распространенных вида рынков на которых возникают пузыри и для них были отнесены методы которые в связке могут лучше определить ситуация чем по отдельности.

В третьей части были применены все методы в соответствии с комбинированным методом. Для этих трех разных ситуаций были получены результаты в которых данный метод показал себя действенным.

Как развитие данного направления можно разбить метод прямого анализа на два полноценных метода, метод, который полностью анализирует с точки зрения институционального анализа и метод, который основывается на теории эффективности актива.

Для второго метода можно более четко выделить типы финансовых пузырей и разграничить “веса” методов применимых для каждого конкретного финансового пузыря. Это позволит более четко оценивать и понимать с чем в данный момент столкнулся рынок и не ошибаются ли методы.

Применимость данной работы также высока как и ее актуальность. Данная работа может служить не только экономистам центрального банка, но и инвесторам желающим оценить состояние рынка в который планируется вложение средств. Таким образом проработка данного направления приносит в действия рыночных игроков рациональность, тем самым повышая общественное богатство.

Литература

1. Кохен Д. Страх, алчность и паника на фондовых рынках : Пер. с англ. - М. : СмартБук, 2009. - 368с.

2. Иванюк В.А. , Станик Н.А. , Попов В.Ю. «СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МОДЕЛЕЙ И?МЕТОДОВ ФИНАНСОВЫХ ПУЗЫРЕЙ»

3. Дидье Сорнетте «Как предсказывать крахи финансовых рынков»

4. Мансуров Андреи? Касимович «Построение системы индикаторов раннего предупреждения валютного кризиса»

Размещено на Allbest.ru