Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по данным публичной отчетности

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах одного проекта перед другим.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:

- экономическую (народнохозяйственную) эффективность с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участвующих в реализации проектов регионов, отраслей и организаций;

- коммерческую эффективность (финансовое обоснование) проектов, определяемую соотношением финансовых затрат и результатов для проектов в целом или для отдельных участников с учетом их вкладов;

- бюджетную эффективность, отражающую влияние проекта на доходы и расходы соответствующего федерального, регионального и местного бюджетов;

Предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности отличаются активной маркетинговой политикой, направленной на эффективное использование имеющегося потенциала. При чем, те предприятия, система управления на которых, ориентирована на рост стоимости, успешно позиционируют себя на рынке, те, на которых не уделяется должного внимания факторам формирования стоимости, теряют свои конкурентные преимущества. Предприятия с инвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективным использованием имеющегося производственного потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, а лишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышение инвестиционной привлекательности возможно лишь за счет качественных изменений в системе управления и производства, в частности в переориентации производственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж предприятий на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся конкурентные преимущества.

Потенциального инвестора, партнера и непосредственно руководство предприятия интересует не только динамики изменения инвестиционной привлекательности предприятия за прошедший период времени, но и тенденции изменения ее в будущем. Знать тенденцию изменения данного показателя - значит, с одной стороны, быть готовым к затруднениям и принять меры для стабилизации производства, или, с другой стороны, использовать момент роста показателя инвестиционной привлекательности для привлечения новых инвесторов, своевременного ввода новейших и усовершенствования устаревших технологий, расширения производства и рынка сбыта, улучшения эффектности работы предприятии в слабых метах и так далее.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления, но ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

2. Оценка инвестиционной привлекательности ОАО "АвтоВАЗ"

2.1 Характеристика предприятия ОАО "АвтоВАЗ"

ОАО "АвтоВАЗ" -- российская автомобилестроительная компания, крупнейший производитель легковых автомобилей в России и Восточной Европе. Контроль над компанией принадлежит альянсу Renault-Nissan. Полное официальное название --Открытое акционерное общество "АвтоВАЗ".

Ранее выпускал автомобили марки ВАЗ с наименованиями "Жигули", "Нива", "Спутник", "Самара", "Ока". В настоящее время производит автомобили под собственной торговой маркой Lada("Лада"), а также автомобили марки Nissan, готовится производство автомобилей Renault. Кроме того, АвтоВАЗ, поставляет другим производителям машинокомплекты для выпуска автомобилей марки "Lada" и их модификаций. Штаб-квартира и основное производство находится в городе Тольятти Самарской области.

По данным на конец июня 2014 г. свыше 50 % акций компании контролировалось альянсом Renault-Nissan, российской госкорпорации "Ростех" принадлежало 24,5 %. Формально 81,447 % обыкновенных и 47 % привилегированных акций "АвтоВАЗа" принадлежало нидерландской компании Alliance Rostec Auto BV, которая, в свою очередь, на 67,13 % принадлежала Renault-Nissan, а на 32,87 % -- "Ростеху".

На начало второго полугодия 2014 г. в состав производственных бизнес-единиц ОАО "АвтоВАЗ" входят сборочно-кузовные производства LADA Priora, LADA Кalina, LADA 4х4, производство автомобилей на платформе Альянса (B0), опытно-промышленное производство.

В состав автокомпонентных производств вошли механосборочное (в том числе подразделения по сборке двигателей, шасси и коробок передач), металлургическое, прессовое, энергетическое производство и производство пластмассовых изделий. Каждый автомобиль, выпущенный на автозаводе, проходит обкатку на автомобильном треке, представляющем собой две кольцевые трассы и отдельные участки с испытательным покрытием.

Планы развития в компании связывают с дальнейшей интеграцией с Renault-Nissan. В конце 2011 года "АвтоВАЗ" поставил на конвейер автомобиль Lada Granta седан, в первом полугодии 2012 года -- универсал повышенной вместимости R90 и фургон F90 (Lada Largus) на платформе B0, в июне 2012 года начато производства автомобиля Nissan Almera также на платформе B0, к 2013 году -- недорогой хетчбэк Granta и ещё два автомобиля Renault, также на платформе В0. Также в планах компании до 2013 года -- модернизация ряда производств, расширение выпуска двигателей и коробок передач.

Первые автомобили Lada (ВАЗ-2101) выставлялись на экспорт с 1971 года. Среди стран, импортировавших LADA, были и страны из Совета экономической взаимопомощи (эти поставки частично покрывали стоимость отдельных видов комплектующих для завода), и покупавшие автомобили за свободно конвертируемую валюту.

В начале семидесятых на автомобили, произведенные в СССР, приходилось более 60 % всех денежных средств от экспорта продукции отечественного машиностроения. Вскоре эта доля увеличилась до 80 %. Спрос на автомобили Lada объяснялся относительно современной конструкцией, качеством изготовления, разумной ценовой политикой. Объём продаж в различных странах в известной степени зависел от наличия в них развитой сети дилеров, а также доступности СТО и необходимых запчастей. Хорошая адаптированность автомобилей к эксплуатации в регионах с суровым климатом сделала их популярными в странах Северной Европы: Финляндии, Швеции, Норвегии, Исландии. Так, в таксомоторных компаниях Будапешта немалую долю автомобилей составляла Lada, а эксплуатация этих автомобилей в интенсивном режиме оказалась наиболее эффективной.

Весьма большой популярностью пользовалась полноприводная "Нива", не имевшая на тот момент аналогов в своём сегменте. Одно время спрос на модель превышал возможности поставок и поддерживался появлением ряда тюнинговых версий, предлагаемых местными дилерами в экономически развитых странах мира. Помимо повседневной эксплуатации в городских условиях, "Нива" широко использовалась за рубежом как транспортное средство для егерей, врачей, фермеров, коммивояжеров и полицейских.

В середине 1980-х зарубежные рынки положительно встретили модернизированное семейство заднеприводных моделей Lada 2105/2107/2104. Во Франции в это время каждый четвёртый импортный автомобиль с кузовом "универсал" был Lada 2104. Автомобили Lada можно было встретить в Азии, Африке, Латинской Америке, Канаде, Австралии и Океании. Сравнительно высокую популярность удалось завоевать и переднеприводным автомобилям Lada семейств Samara, Samara-2, а также моделям "десятого" семейства.

В 1995 году был образован центр сборочных комплектов (ЦСК) для дальнейшего закрепления продукции ОАО "АвтоВАЗ" в том числе на зарубежных рынках. На ЦСК возлагалась ответственность за полный цикл внешней сборки, включая изучение потенциальных регионов сбыта и контроль выполнения автосборочными заводами планов выпуска. Спустя три месяца после создания центра были осуществлены первые поставки сборочных комплектов ВАЗ-21093 в Финляндию на фирму "ВАЛМЕТ Аутомотив". Там за время действия соглашения (с 1996 по 1998 год) было собрано 14 048 автомобилей, большая часть которых была реализована в странах Западной Европы.

В 2000 году на Украине при поддержке концерна "Укрпроминвест" на Луцком автозаводе была организована сборка модели ВАЗ-21093. Вскоре сборкой вазовских моделей занялись ещё два украинских предприятия -- в Херсоне и Кременчуге, а в четвёртом квартале 2001 года первые автомобили Lada 2107 начали собирать в Египте. В 2002 году в список предприятий внешней сборки вошла казахстанская компания "Азия-Авто", которая занималась сборкой полноприводных автомобилей Lada 4Х4. Конец 2003 года был ознаменован для "АвтоВАЗа" открытием сборочных производств ещё в двух точках мира. Предприятие "Оферол" приступило к выпуску автомобилей Lada 4X4 в Монтевидео (Уругвай), а в Украине на "АвтоВАЗе" началась сборка автомобилей Lada Samara. Вскоре сборка автомобилей Lada 4X4 была организована в городе Кито (Эквадор) на предприятии "Аймеса".

В 2007 году в ближнем зарубежье начались продажи автомобиля Lada 2170 (под этим заводским индексом на экспорт до настоящего времени поставляется Lada Priora). Тогда же АвтоВАЗ отметил юбилей своей внешнеторговой деятельности -- отгружен 7-миллионный экспортный автомобиль, которым стал Lada 1118 (седан Lada Kalina).

Начиная с 2010 года география поставок автомобилей Lada охватывает достаточно обширный регион -- это страны СНГ (более 90 %) и Европы (3-5 %), а также ряд государств Африки и Латинской Америки (не более 1,5-2 %). Продажа автомобилей Lada за рубежом организована через официальные дилерские сети импортеров ОАО "АвтоВАЗ". Реализацией Lada занимаются около 20 официальных импортеров, которые сотрудничают в общей сложности более чем с 200 местными дилерами. Среди стран СНГ самым ёмким рынком изначально была Украина, куда поставлялись как готовые автомобили, так и машинокомплекты. Сначала введение ряда ограничительных таможенных пошлин этой страной, а затем сформировавшийся здесь экономический и социально-политический кризис резко снизили поставки автомобилей практически всех марок, ранее продававшихся на Украине.

На начало второго полугодия 2014 г. самым ёмким экспортным рынком автомобилей Lada является Казахстан. Отлаженными и перспективными рынками считаются Азербайджан, Беларусь, страны Европы, Египет.

2.2 Анализ ликвидности баланса и показателей платежеспособности

Проведем анализ ликвидности баланса на изучаемом предприятии.

Таблица 1 - Группировка активов по уровню их ликвидности и обязательств по срочности оплаты

Активы	Начало 2013г.	Конец 2013 г.	Пассивы	Начало 2013г.	Конец 2013 г.
Наиболее ликвидные активы - А1	8 145	3 062	Наиболее срочные обязательства - П1	28 553	22 225
Быстро реализуемые активы - А2	19 237	15 912	Краткосрочные (платные) обязательства - П2	3 960	19 537
Медленно реализуемые активы - А3	19 703	24 008	Долгосрочные обязательства - П3	64 406	65 627
Труднореализуемые активы - А4	95 461	104 578	Постоянные пассивы - П4	33 107	26 454

В таблице 1 был проведен анализ ликвидности баланса. Анализируемый баланс не удовлетворяет требованиям ликвидности баланса

На начало и конец отчетного периода наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных активов по группе А1-П1 в размере 20 408 и 19 163 миллионов рублей соответственно. Наличие платежного недостатка свидетельствует о невыполнении первого условия абсолютной ликвидности баланса (А1>=П1) и о недостаточности у кампании наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

По группе быстрореализуемых активов на начало отчетного периода наблюдается платежный излишек в размере 15 277 миллионов рублей, а на конец отчетного периода платежный недостаток в размере 3 625 миллионов рублей. Это свидетельствует о нарушении условий ликвидности баланса и, следовательно, о недостатке у предприятия быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств.

На начало и конец отчетного периода наблюдается платежный недостаток медленно реализуемых активов по группе А3-П3 в размере 44 703 и 41 619 миллионов рублей соответственно. Это свидетельствует о недостатке медленно реализуемых активов на предприятии для погашения долгосрочных пассивов.

Также на начало и на конец периода не выполняется условие А4<=П4, что свидетельствующее полном несоблюдении условий ликвидности баланса.

Рассчитаем систему показателей оценки платежеспособности организации и проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия.

Анализ динамики платежеспособности предприятия показал:

Коэффициент абсолютной ликвидности снижается в динамике с 0,43 на начало предыдущего периода до 0,07 на конец отчетного периода, что говорит о снижении ликвидности предприятия и снижение части текущей краткосрочной задолженности, которую организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.

Коэффициент абсолютной ликвидности также не удовлетворяет нормативному значению (>0,2).

Коэффициент промежуточной ликвидности также снижается в динамике с 0,87 на начало предыдущего периода до 0,45 на конец отчетного периода. Это также является негативной тенденцией и свидетельствует о недостатке у предприятия средств для погашения текущих обязательств. Нормативное значение этого показателя (>0,7-1).

Коэффициент текущей ликвидности снижается в динамике с 1,6 на начало предыдущего периода до 1,07 на конец отчетного периода. Снижение этого показателя в динамике является негативной тенденцией, так как это означает, что предприятие может утратить возможность рассчитываться по своим долгам. Нормативное значение этого показателя (1,5-2).

Исследуемому предприятию следует предпринять меры, так как значение этого показателя находится в районе критического уровня (1).

Таблица 2 - Динамика платежеспособности предприятия

Показатель	На начало предыдущего года	На начало отчётного года	На конец отчётного года	Изменения
				за предыдущий период	за отчетный период
1.Коэффициент абсолютной ликвидности	0,43	0,25	0,07	-0,18	-0,18
2.Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности	0,87	0,83	0,45	-0,04	-0,38
3.Коэффициент текущей ликвидности	1,60	1,48	1,07	-0,12	-0,40
4.Коэффициент текущей ликвидности уточнённый	1,58	1,46	1,06	-0,12	-0,40
5.Коэффициент ликвидности при мобилизации материальных оборотных средств (МОС)	0,73	0,65	0,63	-0,09	-0,02
6.Величина чистого оборотного капитала	14 495	13 371	-428	-1 124	-13 799
7.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,32	0,27	-	-0,05	-
8.Коэффициент платежеспособности по данным отчёта о движении денежных средств	0,13	0,12	0,11	-0,01	-0,01
9.Величина оборотных активов, необходимых для обеспечения текущей платежеспособности	-	-	-	-	-
10.Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	-	-	0,44	-	-

Коэффициент текущей ликвидности снижается в динамике с 1,6 на начало предыдущего периода до 1,07 на конец отчетного периода. Снижение этого показателя в динамике является негативной тенденцией, так как это означает, что предприятие может утратить возможность рассчитываться по своим долгам. Нормативное значение этого показателя (1,5-2). Исследуемому предприятию следует предпринять меры, так как значение этого показателя находится в районе критического уровня (1).

Величина чистого оборотного капитала снижается в динамике и на конец отчетного периода наблюдается их полное отсутствие. Это негативная тенденция, так как предприятие теряет финансовую устойчивость.

Соответственно и коэффициент обеспеченности собственными средствами снижается в динамике. На конец отчетного периода расчет этого коэффициента невозможен, так как отсутствуют собственные оборотные средства. Нормативное значение этого показателя (0,1).

Коэффициент платежеспособности по данным отчёта о движении денежных средств стабилен и практически не изменяется в течение анализируемого периода, однако, его значение критически мало, так как по нормативу оно должно составлять (>1).

В сложившейся ситуации на предприятии целесообразен расчет коэффициента восстановления платежеспособности (Ктл<2). Коэффициент восстановления платежеспособности ровняется 0,44, что свидетельствует о том, что у предприятия нет возможности восстановить платежеспособности в течение 6 месяцев.

Однако, так как значительная доля предприятия принадлежит государству, она регулярно получает субсидии.

2.3 Определение типа финансовой устойчивости

Проведя расчет показателей, представленных в таблице 3, определим тип финансовой устойчивости на начало и конец отчетного периода.

Таблица 3 - Расчет показателей для определения типа финансовой устойчивости

Показатель	На начало года	На конец года
1. Общая величина запасов	48 660	45 364
2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)	13 371	-428
3. Величина собственных оборотных и долгосрочных платных заёмных средств	77 777	65 199
4. Общая величина источников финансирования	81 737	84 736
5. Излишек(+), недостаток(?) СОС	-35 289	-45 792
6. Излишек (+), недостаток(?) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов	29 117	19 835
7. Излишек (+), недостаток (?) общей величины основных источников формирования запасов	33 077	39 372
8. Трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	(0;1;1)	(0;1;1)

Анализ таблицы 3 показал, что тип финансовой устойчивости ОАО "АвтоВАЗ" - нормальная финансовая устойчивость, о чем свидетельствуют значения, полученные при расчете данной модели.

И на начало, и на конец отчетного периода наблюдаются одинаковые значения показателей модели, а именно:

Недостаток собственных оборотных средств на предприятии. На начало отчетного периода он составил 35 289 миллионов рублей, а на конец 45 792 миллионов рубелей;

Излишек собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов. На начало отчетного периода он составил 29 117 миллионов рублей, а на конец 19 835 миллионов рубелей;

Излишек общей величины основных источников формирования запасов. На начало отчетного периода он составил 33 077 миллионов рублей, а на конец 39 372 миллионов рубелей.

Нормальная финансовая устойчивость свидетельствует о том, что источниками финансирования запасов служат собственные оборотные средства и долгосрочные кредиты и займы. Нормальная платежеспособность, рациональное использование заемных средств, высокая доходность деятельности. Однако на практике это не так.

2.4 Анализ оборачиваемости и рентабельности активов предприятия

Рассчитаем общие и частные показатели оборачиваемости активов предприятия и дадим оценку их динамики, сделаем выводы о причинах ускорения (замедления) оборачиваемости.

Оценим влияние изменения объема реализации и величины активов на изменение их оборачиваемости.

Таблица 4 - Динамика общих и частных показателей оборачиваемости активов предприятия

Показатель	Предыдущий год	Отчётный год	Изменение (+, -)
1. Средняя величина суммарных активов, млн. р.	138 484	147 032	8 548
2. Средняя величина оборотных активов, млн. р.	46 775	47 012	237
3. Средняя величина материальных оборотных средств (запасов), млн. р.	19 733	22 422	2 689
4.Средняя величина производственных запасов млн. р.	11 391	12 520	1 129
5. Средняя величина готовой продукции и товаров, млн. р.	3 773	5 259	1 486
6. Выручка, млн. р.	183 217	175 152	-8 065
7. Себестоимость полная, млн. р.	181 371	178 649	-2 722
8. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, млн. р.	165 517	163 012	-2 505
9. Материальные затраты, млн. р.	131 292	130 291	-1 001
10. Коэффициент оборачиваемости, кол-во оборотов:	-	-	-
10.1. активов;	1,32	1,19	-0,13
10.2. оборотных активов;	3,92	3,73	-0,19
10.3. материальных оборотных средств;	9,19	7,97	-1,22
10.4. производственных запасов;	11,53	10,41	-1,12
10.5. готовой продукции и товаров	48,57	33,31	-15,26
11.Продолжительность оборота, дни:	-	-	-
11.1. активов;	272	302	30
11.2. оборотных активов;	92	97	5
11.3. материальных оборотных средств;	39	45	6
11.4. производственных запасов;	31	35	3
11.5. готовой продукции и товаров	7	11	3

Анализ таблицы 4 показал, что средние величины задействованных показателей увеличиваются в динамике, выручка предприятия снизилась с 183 217 миллионов рублей за предыдущий год до 175 152 миллионов рублей за отчетный.

Себестоимость полная снизилась на 2 722 миллионов рублей и составила в отчетном периоде 178 649 миллионов рублей.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг снижается с 165 517 миллионов рублей за предыдущий год до 163 012 миллионов рублей за отчетный.

Материальные затраты также снизились в динамике на 1 001 миллионов рублей и составили 130 291 миллионов рублей.

Коэффициент оборачиваемости активов снижается в динамике с 1,32 за предыдущий год до 1,19 за отчетный год. Это негативная тенденция, свидетельствующая о замедлении оборачиваемости активов. В предыдущем периоде для полного оборота активов требовалось 272 дня, а в отчетном периоде уже 302.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов также снижается с 3,92 за предыдущий год до 3,73 за отчетный год. Это негативная тенденция, свидетельствующая о замедлении оборачиваемости оборотных активов. В предыдущем периоде для полного оборота оборотных активов требовалось 92 дня, а в отчетном периоде уже 97.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств снизился на 1,22 и на отчетный период составил 7,97. Это негативная тенденция, свидетельствующая о замедлении оборачиваемости материальных оборотных средств. В предыдущем периоде для полного оборота материальных оборотных средств требовалось 39 дней, а в отчетном периоде уже 45.

Также наблюдается снижение оборачиваемости производственных запасов с 11,53 за предыдущий период до 10,41 за отчетный. То есть время полного оборота производственных запасов увеличилось с 31 до 35 дней. Это негативная тенденция.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции снизился на 15,26 и составил 33,31 на отчетный период. Время полного оборота готовой продукции и товаров увеличилось с 7 дней до 11.

Анализ таблицы 5 показал:

Коэффициент оборачиваемости активов снизился на 0,13. Это изменение было вызвано за счет изменения объема реализации на 0,06 и за счет изменения активов на 0,07.

Таблица 5 - Расчёт влияния отдельных факторов на изменение оборачиваемости активов

Коэффициент оборачиваемости	Предыдущий год	Отчетный год	Предыдущий год, сходя из реализации отчетного года	Отклонения
				Всего	В том числе за счет изменения
					Объема реализации	Активов
1. Активов	1,32	1,19	1,26	-0,13	-0,06	-0,07
2. Текущих активов	3,92	3,73	3,74	-0,19	-0,17	-0,02
3. Материальных оборотных активов	9,19	7,97	9,05	-1,22	-0,14	-1,09
4. Дебиторской задолженности	11,56	9,97	11,05	-1,59	-0,51	-1,08

Коэффициент оборачиваемости текущих активов снизился на 0,19. Это изменение было вызвано за счет изменения объема реализации на 0,17 и за счет изменения активов на 0,02.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов снизился на 1,22. Это изменение было вызвано за счет изменения объема реализации на 0,14 и за счет изменения активов на 1,09.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 1,59. Это изменение было вызвано за счет изменения объема реализации на 0,51 и за счет изменения активов на 1,08.

Анализ динамики показателей, характеризующих доходы, расходы, доходность и рентабельность предприятия

Проанализируем динамику показателей, характеризующих доходы, расходы, доходность и рентабельность предприятия.

Проанализировав таблицу 6 можно сделать следующие выводы:

Суммарные доходы предприятия уменьшились с 188 830 миллионов рублей за предыдущий период до 185 080 миллионов рублей за отчетный.

Таблица 6 - Динамика показателей, характеризующих доходы, расходы, доходность и рентабельность предприятия

Показатель	Отчетный год	Предыдущий год	Изменение
1.Суммарные доходы предприятия, млн. р.	185 080	188 830	-3 750
2.Суммарные расходы предприятия, млн. р.	191 558	188 404	3 154
3.Прибыль до налогообложения, млн. р.	-7 975	518	-8 493
4.Выручка (нетто) от продаж, млн. р.	175 152	183 217	-8 065
5.Чистая прибыль, млн. р.	-6 899	211	-7 110
6.Доходность активов, р.	1,259	1,364	-0,105
7.Рентабельность активов, %	-4,69%	0,15%	-4,84%
8.Доля выручки от продаж в составе суммарных доходов, %	94,64%	97,03%	-2,39%
9.Доходность расходов, р.	0,966	1,002	-0,036
10.Рентабельность оборотных активов, %	-14,67%	0,45%	-15,13%
11.Рентабельность инвестиций, %	-	-	-
12.Рентабельность производственных фондов, %	-3,85%	2,26%	-6,12%
13.Рентабельность продаж (по прибыли от продаж), %	-2,00%	1,01%	-3,00%
14.Рентабельность продаж (по чистой прибыли), %	-3,73%	0,11%	-3,84%
15.Рентабельность основного вида дея- ти (затратоотдача, прибыльность реализованной продукции), %	-2,15%	1,12%	-3,26%
16.Рентабельность собственного капитала, %	-23,58%	0,65%	-24,23%

В свою очередь суммарные расходы увеличились на 30 154 миллионов рублей и за отчетный период составили 191 558 миллионов рублей, что является негативной тенденцией, так как свидетельствует о снижении эффективности использования ресурсов предприятия.

Прибыль до налогообложения также снижается в динамике и за отчетный период зафиксирован убыток в размере 7 975 миллионов рублей. Соответственно, эта же тенденция наблюдается и с величиной чистой прибыли, за отчетный период зафиксирован убыток в размере 6 899 миллионов рублей.

Выручка от продаж снизилась на 8 065 миллионов рублей и за отчетный период составили 175 152 миллионов рублей.

Доходность активов в динамике снижается. Если за предыдущий период с каждого рубля, вложенного в активы, предприятие получало 1 рубль и 36 копеек суммарных доходов, то за отчетный период предприятие получало 1 рубль и 26 копеек.

Рентабельность активов снижается в динамике. Это происходит из-за уменьшения чистой прибыли, роста стоимости основных средств, оборотных и внеоборотных активов, снижения оборачиваемости активов.

Доля выручки от продаж в составе суммарных доходов также снижается с 97,03% за предыдущий период до 94,64% за отчетный период. Это происходит в основном из-за снижения величин выручки от продаж.

Доходность расходов в динамике падает ниже критического уровня и составляет 0,966 за отчетный период, что означает, что с 1 рубля, которое расходует предприятие, оно получает 96,6 копеек доходов. Предприятию следует снизить свои расходы, либо увеличить их качество.

Рентабельность оборотных активов снижается в динамике. В основном это связано с теми же причинами, что вызвали снижение рентабельности активов, а именно: уменьшением чистой прибыли, ростом стоимости оборотных активов, снижением оборачиваемости оборотных активов.

Снижение рентабельности производственных фондов вызвано убыточностью деятельности компании.

Отрицательные значения рентабельности продаж (по прибыли от продаж) и рентабельности продаж (по чистой прибыли) за отчетный период, -2,00% и -3,73% соответственно, свидетельствуют о том, что предприятие не получает прибыли, а несет убытки.

Рентабельность основного вида деятельности снижается с 1,12% за предыдущий период до -2,15% за отчетный период. Рентабельность собственного капитала также резко снизилась с 0,65% за предыдущий период до -23,58% за отчетный период. Это так же связано с тем, что предприятие несет убытки.

В целом по этой таблице можно сделать вывод, что деятельность исследуемого предприятия убыточна. Ему необходимо увеличивать эффективность использования активов, повышать качество источников финансирования и снижать свои расходы, либо увеличивать качество их использования. Факторный анализ изменения рентабельности активов, собственного капитала и рентабельности продаж

Проведем факторный анализ изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала. Определим резервы увеличения рентабельности имущества, мобильных средств и собственного капитала.

Таблица 7 - Изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала за счёт отдельных факторов

Показатель	Предыдущий период	Отчётный период	Изменения
			(+, -)
1.Рентабельность продаж, % (по чистой прибыли)	0,11%	-3,73%	-3,84%
2.Оборачиваемость активов, кол-во оборотов	1,32	1,19	-0,13
3.Рентабельность активов, %	0,15%	-4,44%	-4,59%
4.Изменение рентабельности активов за счет:	Х	Х	X
4.1.Рентабельности продаж,%	Х	Х	-4,57%
4.2.Оборачиваемости активов, %	Х	Х	-0,02%
5.Рентабельность собственного капитала, %	0,62%	-22,31%	-22,93%
6.Изменение рентабельности собственного капитала за счет:	Х	Х	X
6.1.Рентабельности продаж, %	Х	Х	-22,97%
6.2.Оборачиваемости активов, %	Х	Х	-0,07%
6.3.Коэффициента соотношения активов и собственного капитала	Х	Х	0,11%
7.Рентабельность продаж (по прибыли от продаж), %	1,01%	-2,00%	-3,01%
8.Изменение рентабельности продаж за счет:	Х	Х	X
8.1.Объема продаж, %	Х	Х	-0,71%
8.2.Прибыли от продаж, %	Х	Х	-2,30%

Анализ изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала за счет отдельных факторов показал:

На показатель рентабельности активов, изменения которого составили -4,59%, в основном повлияло снижение рентабельности продаж, и влияние этого фактора составило -4,57%.

За счет влияния оборачиваемости активов рентабельности активов снизилась всего на 0,02%.

Рентабельность собственного капитала снизилась на 22,93%. Это произошло из-за влияния трех факторов. За счет рентабельности продаж изменение составило -22,97%. За счет изменения оборачиваемости активов - -0,07%. За счет изменения коэффициента соотношения активов и собственного капитала - 0,11%.

Рентабельность продаж (по прибыли от продаж) снизилась на 3,01% и это снижение произошло в основном из-за уменьшения величины прибыли от продаж (2,3%). Так же на этот показатель оказало влияние изменение объема продаж в размере -0,71%.

2.5 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Оценим инвестиционную привлекательность анализируемого предприятия, используя исходную информацию таблице 8 по ряду предприятий.

Укажем, достаточно ли сведений о двух приведенных показателях для обоснования инвестиционных предпочтений, и какой набор финансовых показателей целесообразно использовать для этих целей. Для расчетов используем метод рейтинговой оценки.

Таблица 8 - Основные показатели платежеспособности и рентабельности для оценки инвестиционной привлекательности предприятия

№ предприятие	Коэффициент текущей ликвидности	Рентабельность имущества, %
	На начало изучаемого периода	На конец изучаемого периода	За предыдущий период	За отчетный период
1	2,24	1,22	3,15	3,01
2	1,40	1,16	9,18	10,46
3	1,71	1,81	0,56	1,26
4	3,18	1,13	2,13	1,15
5	1,29	1,15	2,98	0,43
6	5,06	1,67	4,56	4,50
7	1,24	1,46	5,00	6,20
8	1,34	1,79	8,45	1,02
9	2,06	1,55	6,48	7,00
10	1,76	1,37	7,11	6,05
Анализируемое предприятие	1,46	1,06	0,15	-4,69

Подчеркиванием в таблице 8 выделены эталонные значения. Для коэффициента текущей ликвидности это значение, приближенное к 2, а для рентабельности имущества максимальное из предложенных величин.

Затем составляется матрица стандартизированных коэффициентов.

Показатели рассчитываются по формуле:

Xст= ai/ opt ai,(3)

Где: ai - конкретное значение i - ого показателя;

opt ai - эталонное значение i - ого показателя.

Таблица 9 - Матрица стандартизированных значений

№ предприятия	Коэффициент текущей ликвидности	Рентабельность имущества, %
	На начало предыдущего периода	На конец изучаемого периода	На начало предыдущего периода	На конец изучаемого периода
1	1,09	0,67403315	0,34313725	0,28776291
2	0,68	0,64088398	1	1
3	0,83	1	0,06100218	0,12045889
4	1,54	0,62430939	0,23202614	0,10994264
5	0,63	0,63535912	0,32461874	0,04110899
6	2,46	0,92265193	0,49673203	0,43021033
7	0,6	0,80662983	0,54466231	0,59273423
8	0,65	0,98895028	0,9204793	0,09751434
9	1	0,85635359	0,70588235	0,66921606
10	0,85	0,75690608	0,7745098	0,57839388
Анализируемое предприятие	0,70873786	0,58563536	0,01633987	-0,4483747

Следующий этап включает расчет рейтинговой оценки. Предприятия ранжируются в порядке возрастания рейтинговой оценки.

Максимальный рейтинг имеет предприятие с минимальным значением Ri.

Таблица 10 - Рейтинговая оценка предприятия

№ предприятия	Рейтинговая оценка	Место в рейтинге
	На начало предыдущего периода	На конец изучаемого периода	На начало предыдущего периода	На конец изучаемого периода
1	0,66	0,78	6	6
2	0,32	0,359	3	1
3	0,95	0,88	9	7
4	0,94	0,97	8	9
5	0,77	1,03	7	10
6	1,54	0,58	11	5
7	0,6	0,45	5	3
8	0,36	0,9	4	8
9	0,29	0,361	2	2
10	0,27	0,49	1	4
Анализируемое предприятие	1,03	1,5	10	11

По итогам рейтинговой оценки ОАО "АвтоВАЗ" занимает предпоследнее место на начало предыдущего периода и последнее на конец изучаемого периода.

Однако важно заметить, что использование только двух показателей не может дать полную картину оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Для более объективной оценки можно также использовать такие показатели, как рентабельность собственного капитала, рентабельность инвестиций, коэффициент автономии, фондоотдачу и др.

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности

Сегодня любой вид бизнеса в России, независимо от его направленности, будь это торговля, промышленность, ресторанный бизнес, либо любой другой, способный приносить прибыль, характеризуется высокой конкурентностью. В подобных условиях деятельности наступает определенный момент, когда руководство любой компании понимает, что дальнейшее ее развитие невозможно без притока инвестиций.

Приток инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества.

Любой руководитель найдет массу причин для привлечения инвестиций и столько же способов вложения инвестиционных средств: как правило, это осуществление различных производственных проектов предприятия, к которым могут относиться проекты по освоению новых продуктов, совершенствованию старых, усиление продвижения продуктов предприятия, расширение производства в связи с выходом на новые рынки (захват новых рынков), внедрение более прогрессивных технологий для снижения издержек, модернизация старого оборудования и приобретение нового и т.д.

Несмотря на многообразие целей, на которые могут привлекаться инвестиционные средства, все же основной характеристикой инвестиций остается повышение финансовой эффективности предприятия.

Ключевыми факторами инвестиционной привлекательности являются:

- Бизнес-план, соответствующий требованиям инвестора.

- Прозрачность бухгалтерского учета.

- Проведение программы изыскания внутренних резервов.

Рассмотрим каждый из этих факторов.

- Бизнес-план, соответствующий требованиям инвестора. Для успешного привлечения инвестиционных средств необходимо, чтобы предприятие предоставило на начальном этапе бизнес-план, в котором оно четко определяет, что за проект, какие финансовые выгоды он может принести, оценка тех рыночных возможностей, на которые нацелен проект. Обоснованный бизнес-план не только дает инвестору гарантию, что вложенные средства с высокой вероятностью принесут ожидаемые доходы, но и представляет собой план действия предприятия, рассмотрение тех подводных камней, на которые можно наткнуться в процессе реализации проекта уже на этапе его подготовки, что позволит предусмотреть пути

преодоления возможных трудностей.

- Прозрачность бухгалтерского учета. Немаловажна также финансовая прозрачность предприятия для потенциального инвестора - никто не будет вкладывать средства в предприятие, которое не показывает в финансовой отчетности, насколько эффективно оно управляется. На этапе реализации проекта финансовая прозрачность позволит инвесторам оценить, и возможно, проконтролировать эффективность использования вложенных средств, что не только значительно облегчит предоставление средств под данный проект, но и будет способствовать получению средств под будущие проекты.

Если инвестиционные средства привлекаются от иностранных инвесторов, огромное значение приобретает предоставление финансовой отчетности в удобном для них формате - в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета.

Отчетность по российской системе бухучета скорее всего покажется слишком запутанной и малопонятной для иностранного пользователя.

Проведение программы изыскания внутренних резервов.

Само по себе проведение подобной программы на предприятии уже увеличивает инвестиционную привлекательность предприятия в глазах инвестора, потому что проведение изыскания внутренних резервов напрямую связано с повышением эффективности структуры управления и повышением эффективности системы финансового менеджмента, также привлекающих инвестора.

Внутренние резервы можно найти, если руководствоваться следующими простыми правилами:

- неправильно выбранная схема расчетов с поставщиками и потребителями может вдвое сократить объем свободных средств и привести к кризису наличности доже при нормальном сбыте.

- изменение на 5% ассортимента может привести к увеличению на 25% валовой прибыли (или наоборот).

Для улучшения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо:

- по возможности максимально масштабно участвовать в государственных программах развития и производства товаров и услуг, датируемых за счет бюджетных ассигнований;

- проанализировать спрос на предоставление новых услуг, которые отвечают возможностям предприятия;

- обеспечить эффективную рекламу всех услуг предприятия;

- проводить активную коммерческую деятельность (например, сбыт товаров других фирм, сдача в аренду пустующих помещений и территорий, и т. п.);

- увеличение уровня финансовой независимости (чем выше этот показатель, тем меньше риск для инвесторов);

ОАО "АВТОВАЗ" для улучшения своего финансового состояния необходимо обратить особое внимание на разработку финансовой стратегии предприятия на перспективу и в ближайшие периоды. Также для улучшения финансового состояния ОАО "АВТОВАЗ" необходимо:

· следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой стойкости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

- при возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков для уменьшения риска неоплаты, который является значительным при наличии монопольного заказчика;

- контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции любая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает только часть долга;

- своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым в первую очередь относят просроченную задолженность поставщикам и просроченную задолженность покупателям более трех месяцев, а также по платежам в бюджет.

инвестиционный финансовый рыночный корпоративный

Заключение

Инвестиционная привлекательность предприятия - это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств.

Внешние субъекты (потенциальные инвесторы) при выборе объекта инвестиций полагаются на результаты проведенного анализа. Для анализа инвестиционной привлекательности определяется уровень каждого показателя и его динамика за ряд периодов.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия изучают:

- общую характеристику предприятия;

- место предприятия в отрасли;

- объем прибыли, ее использование;

- финансовую устойчивость;

- ликвидность предприятия;

- рентабельность капитала предприятия;

Кроме рассмотренных показателей, во время анализа инвестиционной привлекательности предприятия можно использовать обобщающие показатели эффективности использования производственных ресурсов - продуктивность труда, фондоотдачу, материалоемкость.

Делая общую оценку инвестиционной привлекательности предприятия, необходимо изучить показатели за 3-5 лет. При этом нельзя дать правильную оценку указанных показателей только в отношении одного конкретного предприятия отдельно от окружающей среды. Оценка инвестиционной привлекательности должна базироваться на комплексном подходе к субъекту хозяйствования как к объекту исследования в конкретной системе хозяйствования.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности предприятия рекомендуется также изучить возможности предприятия продолжать свою деятельность в будущем (оценка неплатежеспособности и вероятности банкротства).

Проанализировав общее состояние финансовых результатов деятельности ОАО "АВТОВАЗ" я сделала выводы, что в течение последних трех лет ОАО "АВТОВАЗ" показывало положительную динамику основных финансовых показателей. Рост выручки в 2007 году составил 1% по сравнению с 2006 годом при росте себестоимости всего на 3%. Чистая прибыль компании выросла более чем на 4%.

Проанализировав показатели ликвидности и платежеспособности ОАО "АВТОВАЗ" можно сказать о том, что у организации существуют проблемы с ликвидностью и платежеспособностью т.к. коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности ниже нормы.

Проведя анализ финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующие выводы, что ОАО "АВТОВАЗ" находится в критическом финансовом состоянии т.к. на протяжении 3-х лет наблюдается общая тенденция увеличения недостатка собственных оборотных средств для покрытия запасов, т. к. происходит рост запасов предприятия.

Степень прибыльности деятельности предприятия невысока, так как все показатели рентабельности очень низкие. Для улучшения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо:

- по возможности максимально масштабно участвовать в государственных программах развития и производства товаров и услуг, датируемых за счет бюджетных ассигнований;

- проанализировать спрос на предоставление новых услуг, которые отвечают возможностям предприятия;

- обеспечить эффективную рекламу всех услуг предприятия;

- проводить активную коммерческую деятельность (например, сбыт товаров других фирм, сдача в аренду пустующих помещений и территорий, и т. п.);

- увеличение уровня финансовой независимости (чем выше этот показатель, тем меньше риск для инвесторов).

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 22 августа 2005 г.) // Система "Гарант".

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. - М: Дело, 2007. - 492 с.

3. Асаул А. Н., Войнаренко М. П., Пономарева Н. А. , Фалтинский Р. А. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний. - М.:АНО "ИПЭФ", 2008.

4. Андрианов А.Ю. Валдайцев С.В. Воробьев П.В. Инвестиции: учебник. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007;

5. Балдин К.В. Инвестиции: системный анализ в управлении, 4-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков ...