Понятие и функции векселя

Размещено на http://www.allbest.ru/

Негосударственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Институт управления» (г. Архангельск)

Кафедра экономики

Факультет: экономический

Специальность: менеджмент

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовые рынки и институты»

Тема № 4

Выполнила:

Студентка Кирьянова Анастасия Сергеевна

Группа: 34 мзб

Проверил: Верещаг Елена Геннадьевна

Архангельск 2016



Содержание

Введение

1.Теория

1.1 Вексель: понятие, реквизиты, функции, классификация, операции с векселями и обращение векселей

1.2 Состояние вексельного рынка в России

2. Ситуационная (практическая) задача

Список использованных источников



Введение

вексель финансовый фондовый

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов.

Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:

- домашние хозяйства;

- фирмы;

- государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

1. Теория

1.1 Вексель: понятие, реквизиты, функции, классификация, операции с векселями и обращение векселей

Вексельная форма расчетов представляет собой расчеты между поставщиком и плательщиком за товары или услуги с отсрочкой платежа (коммерческий кредит) на основе специального документа-векселя

Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определённом месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.

Вексель даёт его владельцу право требовать от должника или акцептанта (третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в векселе сумму при наступлении срока платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчётно-кредитным инструментом, способным выполнять функции, как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага вексель сам может быть объектом различных сделок. Выпуск и обращение векселей регулируется действующими Основами гражданского законодательства и Федеральным Законом РФ «О Переводном и Простом векселе» принятый Государственной Думой 21 февраля 1997 г.

Вексель является строго формальным документом. Он содержит перечень обязательных реквизитов. Отсутствие хотя бы одного из них лишает вексель юридической силы.

К обязательным вексельным реквизитам относятся: вексельная метка, т.е. обозначение документа словом «вексель», выраженное на том же языке, на котором написан документ; место и время составления векселя (день, месяц и год составления); обещание уплатить определенную денежную сумму; указание денежной суммы цифрами и прописью (исправления не допускаются); срок платежа; место платежа; наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж; подпись векселедателя - представляется им собственноручно рукописным путем.

Стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность (при неисполнении обязательства основным должником кредитор - векселедержатель может обраться за взысканием к любому из прежних держателей, который в свою очередь при погашении им векселя приобретает право требования вексельной суммы у любого из лиц, проходивших в вексельной цепочке).

В зависимости от критериев классификации различают следующие виды векселей.

Критерий видов векселей:

1) Число участников простой (соло-вексель) переводной вексель (тратта).

2) Характер сделки, лежащей в основе векселя товарный (коммерческий) финансовый казначейский.

3) Обеспечение обеспеченные необеспеченные (бронзовые, дружеские, встречные).

4) Способ передачи предъявительский ордерный (обращение по передаточной надписи).

Товарный вексель. В основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может, с одной стороны, выступать как орудие предмета, а с другой стороны - выполнять функции расчётного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая в качестве денежного субститута многочисленные акты купли-продажи товаров.

Финансовый вексель. В основе денежного обязательства, выраженного данным видом векселя, лежит какая-либо финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. Разновидностью финансового векселя являются «коммерческие бумаги» - простые, обращающиеся векселя на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент к номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от 1 до 270 дней, в форме «на предъявителя».

Казначейский вексель - краткосрочная ценная бумага, выпускаемая правительством.

Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, реального финансового обязательства, однако лица, участвующие в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями встречно обмениваются два реальных лица, находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы затем учесть банке или отдать вексель в залог, получив под него реальные деньги, или чтобы использовать его для совершения платежей.

Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, причём хотя бы одно лицо, участвующие в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя либо получение под него денег в банке, либо использование фальшивого документа для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

В простом векселе участвуют два лица, из которых плательщиком является векселедатель. Последний, выписывая такой вексель, обязуется в нём уплатить непосредственно своему кредитору (векселедержателю) определённую сумму в определённом месте и в определённый срок.

В переводном векселе участвуют три и более лица. Плательщиком является не векселедатель (трассант), а другое лицо, которое принимает на себя обязательство оплатить такой вексель в срок. Переводной вексель - это фактически письменное предложение векселедателя, обращённое к третьему лицу (плательщику, именуемому трассатом) уплатить обусловленную сумму кредитору (векселедержателю, эмитенту). Помимо классического переводного векселя с участием трёх лиц возможен выпуск в обращение переводных векселей с участием двух и даже одного лица. Векселедатель может при выписке переводного векселя назначить получателем не третьего лица, а самого себя или того, кому он сам в последующем прикажет.

В переводном векселе обязательства трассанта условно, он обязуется уплатить вексельную сумму, если трассат не заплатил её, в этом случае трассант приравнивается к держателю простого векселя. Переводной вексель не может рассматриваться как обязательство лица векселедателя. Он может стать обязательством плательщика (трассата), но только после совершения им одностороннего акта волеизъявления особой формы - акцепта. Акцептованный вексель - это вексель, имеющий согласие плательщика на его оплату. С момента акцепта векселя трассатом последний становится прямым должником. Если трассат акцептует вексель, но не платит по нему, против него возникает протест в неплатеже. Естественно, протест возникает и в случае необоснованного неакцепта.

Ремитент может поступить с полученным векселем двояко: либо предъявить его к оплате трассату, либо передать свои права в части оплаты векселя другому лицу. Эта операция называется индоссированием (индоссацией) векселя и совершается с помощью индоссамента, особой передаточной надписи на обороте векселя или добавочном листе (аллонже).

Число индоссаментов на одном векселе не ограниченно.

Виды индоссамента:

- полный индоссамент;

- частичный индоссамент;

- бланковский индоссамент;

- именной индоссамент;

- оборотный индоссамент;

- безоборотный индоссамент;

- индоссамент с оговорками;

- индоссамент без оговорок;

- препоручительный индоссамент.

Обращение векселей регламентируется законами и положениями опирающихся на международное вексельное право (Женевская Международная Конвенция о векселях от 7 июня 1930 года), которое предусматривает крайне либеральную процедуру их выпуска. Для этого не требуется ни государственной регистрации векселя, ни специальной защиты её сертификата, ни предварительных условий его появления, ни специального заклада или залога. От участников, заключенной с использованием векселя сделки, требуется лишь наличие у них право- или дееспособности.

В месте с этим простота выпуска векселя компенсируется строгостью исполнения его условий сторонами сделки. Существует ряд требований и специальных процедур при проведении вексельных сделок. Именно поэтому работа с векселями требует определённого профессионализма.

В целях повышения надёжности векселя в обращении на нём ставится подпись специального поручителя, называемая авалем. Причём аваль может касаться как всей суммы долга, так и её части. Тем самым лицо, совершившее аваль (авалист), принимает на себя ответственность за осуществление платежа, если трассат, трассант или индоссант не смогут это сделать.

Операции с векселями

Операции с векселями - одна из старейших банковских операций, которая занимает важное место в деятельности коммерческих банков. Реабилитация векселя как особой формы долгового обязательства и формирование в России во многом новой нормативной базы для его обращения создали условия для возрождения вексельных операций в российских коммерческих банках.

Центральный банк Российской Федерации рекомендует коммерческим банкам совершать следующие операции с векселями:

1) учет векселей;

2) выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под обеспечение векселей;

3) принятие векселей на инкассо для получения платежей и для оплаты векселей в срок.

Наряду с выдачей ссуд до востребования под обеспечение векселей, банки могут предоставлять и срочные ссуды под залог векселей. В России в настоящее время довольно широкое распространение получила эмиссия коммерческими банками собственных векселей, которые используются как средство привлечения дополнительных ресурсов.

Особая правовая природа векселей определяет привлекательность для банков операций с ними. В отличие от операций с другими ценными бумагами и иными инструментами обеспечения ссуд, вексельные операции наименее рискованны именно в силу безусловности и бесспорности вексельного требования. Вексельные операции достаточно ликвидны, а широкое развитие операций Центрального банка по переучету и перезалогу векселей коммерческих банков, еще более повышая их ликвидность. Операции с векселями клиентов, как правило, приносят банкам устойчивые доходы и обеспечивают углубление партнерских взаимоотношений с клиентами.

Вексельно-кредитные операции в банке начинаются с получения клиентом вексельного кредита.

Этот кредит может быть получен в форме учета векселей и в форме специального ссудного счета под залог векселей. При этом они делятся на единовременные и постоянные.

В настоящее время российские коммерческие банки активно осваивают выпуск собственных краткосрочных долговых обязательств - банковских векселей. Банковские векселя - выдаваемые банками и их объединениями в целях мобилизации временно свободных денежных средств, оформляя денежные ссуды (вексельные кредиты), для сокращения дефицита платежно-расчетных средств в межхозяйственных связях.

Банковский вексель отличается от классического коммерческого векселя тем, что в последнем первоначально присутствует, а здесь отсутствует (в отношении между векселедателем и векселедержателем) дебиторская и кредиторская задолженность. Банковский вексель - больше похож не на вексель, а на облигацию, а еще больше на депозитный сертификат, выпущенный как вексель. Банковский вексель - это в первую очередь продукция (товар). Банковские векселя могут быть процентные, дисконтные, рублевые, валютные.

Преимущества банковского векселя это его ликвидность и надежность. Достоинство банковского векселя отгоняет то обстоятельство, что в ряде регионов ими можно уплатить налоги в местный бюджет. Принимаются в качестве уплаты по просроченным платежам в Пенсионный фонд. Более того, порой, и государство расплачивается по своим долгам векселями (векселя авалированные Министерством финансов).

Недостатками банковских векселей является то, что при расчетах ими между предприятиями у последних растет задолженность по текущим платежам в бюджет различных уровней (этот недостаток есть и у коммерческих векселей). Возможность переоценить банком своих кредитных возможностей, неоправданный выпуск долговых обязательств.

В качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

- обращаемость на рынке; доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность; рискованность;

- обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платёжного инструмента, облегчающего обращение других товаров. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нём и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ценные бумаги.

Доступность для гражданского оборота. Способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.).

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет собой ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы любой бумаги и т.п.). Именно это делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг сериями, классами, составляющая элемент такого их качества, как стандартность.

Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечёт недействительность ценной бумаги или её перевод в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике всё новые и новые финансовые продукты и услуги.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать её ликвидность, реальность выраженных её прав, то ценная бумага превращается из товара в ничего нестоящий клочок бумаги. Необходимо отличать ликвидность конкретной ценной бумаги от: ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию); ликвидности предприятия, банка, инвестиционного института (степень ликвидности, готовности превращения в денежные средства активов предприятия с целью выполнения обязательств по привлеченным ресурсам).

Рискованность - возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путём.

1.2 Состояние вексельного рынка в России

До сих пор серьезной проблемой российского фондового рынка остается нехватка надежных финансовых инструментов. Постепенное оживление экономики и усиление конкуренции вынуждают предприятия больше внимания уделять развитию корпоративных финансов. Перспективным механизмом мобилизации заемного капитала с точки зрения быстроты привлечения, дешевизны размещения и простоты обращения, необходимых для эффективного финансового управления, может стать выпуск векселей. Вексель как не эмиссионная ценная бумага является (после банковских кредитов и кредиторской задолженности) наиболее доступным инструментом привлечения капитала в компании реального сектора экономики, которым сложно и дорого использовать эмиссионные ценные бумаги. Однако нетрудно заметить, что в нашей стране вексельному рынку не уделяется должное внимание, не используется в достаточной мере его экономический потенциал. Необходимость расширения спектра инструментов средне- и долгосрочного финансирования российских компаний, а также перспективы применения векселя как ценной бумаги, способной одновременно выполнять функции долгового обязательства, расчетного средства, средства размещения временно свободных денежных средств и источника дохода предопределяют целесообразность исследования современной институциональной структуры российского вексельного рынка, а также возможностей её совершенствования для более полного использования финансово-экономического потенциала данного инструмента. Изобретение векселя стало первой успешной попыткой вытеснить из расчетов действительные деньги и заменить их механизмом перевода долга. Именно с этого момента можно говорить о возникновении денежно-кредитной системы в смысле, заложенном в понятие системы. Выдающимся этапом в ее развитии явился период появления индоссамента, отнюдь не случайно совпавший по времени с первыми промышленными революциями. Индоссамент сделал долги ликвидными и упростил получение кредита. Затем последовали изобретение бумажных и безналичных денег, различных финансовых инструментов. Вексель - один из наиболее известных и широко используемых в наше время финансовых инструментов. Это особый вид письменного долгового обязательства, составленный в предписанной законом форме и дающий его владельцу бесспорное право требовать по истечении определенного срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, обозначенной в нем денежной суммы. Российский вексельный рынок после 1991 г. развивается в русле мировых тенденций. В настоящее время в России де-факто сложилась основа рынка коммерческих бумаг в виде существующего рынка векселей как краткосрочных инструментов финансирования оборотных средств. Это наиболее ликвидные векселя заемщиков, добросовестно раскрывающих информацию и полностью соблюдающих интересы кредиторов. Развитие российского вексельного рынка проходило в несколько этапов.

I этап - 1991-1993 гг. - его рождение, бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял почти целиком из банковских векселей.

II этап - 1993-1998 гг. - расцвет рынка, появляются векселя Газпрома.

III этап - посткризисный - осень 1998 - конец 1999 г. Кризис 1998 г. привел к падению всех финансовых рынков страны. В сентябре-декабре 1998 г. и почти всю первую половину 1999 г. векселя оставались фактически единственным доходным рублевым активом, причем основную долю на рынке заняли векселя Газпрома. По мере восстановления российской банковской системы на рынке вновь начинают появляться векселя различных банков.

IV этап - «эпоха ренессанса» - с 2000 года. С начала 2000 года российские банки переживают эпоху ренессанса - происходят серьезные структурные изменения, диверсифицируется бизнес, они активнее начинают работать с реальными секторами экономики, что в свою очередь заставляет банки искать более дешевые ресурсы и стремиться на открытый рынок - вексельные заимствования, облигации, евробонды.

V этап - начало 2003 - 2005 гг. на вексельном рынке сложились следующие тенденции: постепенное сокращение в объеме обращающихся на рынке векселей доли крупных заемщиков, например Газпрома, в результате перехода на более цивилизованные рынки заимствований, активизация деятельности банков «второго эшелона», приход на рынок новых банков, а также активизация вексельных программ предприятий.

VI этап - 2006 - 2008 гг. ситуация на денежном рынка стала резко меняться. Вырос спрос со стороны коммерческих банков на рефинансирование путем прямого РЕПО, проводимого Банком России. Уменьшение рублевой ликвидности ощутимо повлияло на рынок межбанковских кредитов. Продажи на вексельном рынке значительно сократились.

VII этап - 2008 г. - настоящее время - В условиях дефицита денежных ресурсов сокращение вексельного рынка происходило на фоне роста объемов муниципальных и корпоративных облигаций (24% и 12% соответственно) и относительной стабильности в сегменте госбумаг, что привело к существенному сокращению векселей на рынке рублёвого долга (Войтова 2009). Единая статистика по вексельному рынку в РФ на современном этапе его развития практически не формируется, имеются только обобщенные оценочные экспертные данные инвестиционных компаний и информационных агентств. Наиболее доступным для рассмотрения и анализа является, на наш взгляд, материал по банковским векселям, публикуемый Центральным Банком Российской Федерации. В последнее время замедление темпов экономического спада, стабилизация ситуации в банковской системе, а также рост интереса инвесторов к векселям дают определенные позитивные прогнозы и ожидания участникам этого рынка. Согласно данным Банка России, объем учтенных банками векселей не кредитных организаций к 1 июня 2011 года увеличился до 107 млрд. руб. против 60-70 млрд. руб. на середину 2008 года. Причинами этого явления можно считать, во-первых, расширение практики использования векселей в расчетах с поставщиками (векселя «АвтоВАЗа», «Иркутскэнерго», «Уралвагонзавода»), во- вторых, увеличение объемов кредитования Центральным Банком под залог векселей предприятий согласно Положению ЦБ РФ от 12 ноября 2007 г. № 312-П23. Оценка порядка суммы векселей, находившихся в обороте на 1 сентября 2011 года, которую дают эксперты АУВЕР, составляет 1 трлн. руб., из них на векселя, выпущенные кредитными организациями - резидентами, приходится доля 81%, предприятиями промышленности и торговли («прочие векселя резидентов») - 18%. Данная ситуация отражена на рис. 1. Основываясь на банковской статистике, рассмотрим место и роль векселей в деятельности коммерческих банков: какую часть пассивов занимает вексель в общем объеме привлеченных средств, какой срок обращения наиболее востребован на вексельном рынке и какова средневзвешенная доходность банковского векселя.

Рис. 1. Структура векселей, учтенных банками на 01.01.2012 г. Составлено по данным Бюллетеня банковской статистики №12 (223) от 29.12.2011.

Сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём выпуска векселей, на 1 января 2012 года составила 807,6 млрд.руб. В течение 2011 года объем банковских векселей, находящихся в обращении, увеличился на 1,4%.

Рис. 2. Срочная структура векселей, выданных банками, на 01.01.2012. Составлено по данным Бюллетеня банковской статистики №12 (223) от 29.12.2011.

В структуре банковских векселей на 01.01.2012 преобладали по-прежнему бумаги со сроком до погашения от 1 года до 3 лет (47,0%). Их сумма составила на начало 2012 года 371,9 млрд. руб., что на 3,7% больше чем по состоянию на начало 2011 года. Таким образом, темп прироста векселей данной группы срочности оказался выше, чем прирост объема выпущенных векселей в целом, что следует расценивать как положительную тенденцию. На втором месте по объемам выпуска - векселя кредитных организаций со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года (доля 33,6%). Более наглядно это отражено на рис. 2. В структуре привлеченных банками средств на 01.10.2011 преобладают вклады физических лиц (45%), в то время как доля средств от выпуска векселей составляет лишь 3,3%, что свидетельствует о незначительной роли этого финансового инструмента в формировании банковских пассивов (см. рис. 3).

Рис. 3. Структура привлеченных банками средств в рублях и иностранной валюте на 01.01.2012 Составлено в процессе исследования по данным Бюллетеня банковской статистики №12 (223) от 29.12.2011.

Одной из причин такого положения является, на мой взгляд, высокая стоимость средств, привлекаемых путем выпуска векселей. Как показывает анализ, средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями рублевым средствам на срок от 1 года до 3 лет оказались максимальными именно по размещенным векселям и составили 11,4% годовых. Также хотелось бы отметить, что стоимость средств, привлекаемых путем выпуска векселей, заметно выше, чем средств, полученных банками с помощью других финансовых инструментов. Таким образом, институциональную основу российского вексельного рынка составляет банковский сектор. В то же время и для коммерческих банков выпуск данных ценных бумаг в настоящее время не является достаточно привлекательным по причине высокой стоимости мобилизуемого таким образом капитала. В то же время относительная простота векселя и возможность его использования в качестве основы для оказания дополнительных финансовых услуг клиентам коммерческого банка обусловливают устойчивый объем выпуска векселей и формируют определенные перспективы для этого инструмента.

К основным проблемам, ограничивающим развитие и позитивные ожидания участников российского рынка в отношении векселей, эксперты и практики относят сложности процесса совершенствования законодательного регулирования вексельного обращения и значительные (по сравнению с другими финансовыми инструментами) риски. Действительно, в силу международного статуса единообразного вексельного закона (введенного Женевскими вексельными конвенциями, участником которых является и Российская Федерация) возможности регулирования со стороны государства в этой области ограничены. В связи с этим особое значение приобретает саморегулирование рынка, разработка и широкое внедрение в практику векселедателей образцов наилучшего поведения, в частности, в сфере раскрытия информации и организации отношений с инвесторами, что позволит участникам рынка более объективно оценивать кредитные риски и включать векселя в свои инвестиционные портфели. Проблема рискованности операций с векселями связана также с вероятностью фальсификации векселей. Для снижения этого риска, а также уменьшения затрат по обращению векселей предлагается введение формы электронного документа для векселя, применяемой по решению участников рынка (Макеев 2002, 47). Опыт Франции, также входящей в Женевскую систему вексельного права, подтверждает возможность такой опции. На наш взгляд, перспективы развития векселей связаны с созданием организованного вексельного рынка и формированием адекватного механизма для выпуска и обращения коммерческих бумаг. Организованный рынок позволит минимизировать регулятивные и транзакционные издержки и обеспечить максимальное раскрытие информации инвестору. Коммерческие бумаги - общепринятый в международной практике класс стандартных серийных векселей, выпуск которых предполагает проведение прозрачной процедуры раскрытия информации и размещения. В международной практике под коммерческими бумагами обычно понимаются краткосрочные (до года) векселя, выдаваемые сериями на стандартных условиях для публичного привлечения взаймы денежных сумм (Мамонов 2008). Рынок коммерческих бумаг не регулируется или слабо регулируется государством, благодаря чему используется для пополнения оборотных средств как реальным, так и финансовым секторами экономики. Он строится на основе саморегулирования на базе добровольного раскрытия информации. Этот рынок является самым быстрорастущим, достигая в некоторых странах половины объема облигационных займов, что обусловлено низкими регулятивными и налоговыми издержками (Рубцов, Миркин и Зернин 1999, 7-14; Миркин 2000, 65). Стандартность, открытость и ликвидность рынка таких финансовых инструментов сформируют предпосылки для эффективного механизма управления рисками, а также позволят использовать векселя в качестве привлекательного инвестиционного инструмента, аналога корпоративной облигации с понятными критериями оценки инвестиционных качеств. Причем стандартизированные векселя смогут быть весьма удобны для компаний-эмитентов. В то время как эмиссия корпоративных облигаций связана с необходимостью регистрировать проспект и платить государственную пошлину за регистрацию выпуска ценных бумаг, векселя освобождены от этих административных барьеров: они не относятся к эмиссионным ценным бумагам и не требуют регистрационных процедур при выпуске. Поэтому при наличии прозрачной финансовой структуры, понятной для потенциальных инвесторов и снижающей благодаря этому стоимость привлекаемых средств, предприятия и банки могли бы их использовать для мобилизации ресурсов на финансовом рынке. В настоящее время в России сложилась основа этого рынка в виде существующего рынка векселей как краткосрочных инструментов финансирования оборотных средств. Задача заключается в том, чтобы дать добросовестным и кредитоспособным заемщикам финансовый инструмент, пригодный для публичного привлечения взаймы денежных средств на короткий срок на организованных рынках. Механизм формирования такого инструмента и соответствующей инфраструктуры пока обсуждается. На наш взгляд, трансформация вексельного рынка в полноценный рынок коммерческих бумаг невозможна без следующих элементов:

- создание организованной торговой площадки;

- развитие практики безналичного клиринга;

- повышение финансовой прозрачности векселедателей;

- построение комплекса мероприятий по взаимоотношению с инвесторами.

Таким образом, помимо усилий законодателя, саморегулируемых и инфраструктурных организаций важнейшую роль в модернизации содержания вексельного рынка должны играть сами векселедатели, добровольно устанавливающие для себя единые стандарты поведения и прозрачности. Следует согласиться с тем, что повышение открытости компаний-векселедателей существенно повысит привлекательность этого инструмента и позволит российским компаниям привлекать дополнительные кредитные ресурсы для своего развития (Стома 2001, 108). При этом векселя будут служить удобным инструментом для роста информационной «прозрачности» эмитента и формирования публичной кредитной истории. Довольно часто выпуск векселей является первым этапом привлечения капитала на открытом рынке, за которым следует размещение облигационных займов, а в перспективе - первичное размещение акций. Ввиду того, что в настоящее время одним из обязательных условий эффективного рыночного финансирования является организация систематических целевых коммуникаций между компанией-эмитентом ценных бумаг и инвестиционным сообществом (Щевченко 2011, 55), выпуск векселей на максимально рыночных, прозрачных условиях будет способствовать выстраиванию эффективной финансово-информационной политики компании. Реализация вексельной программы для открытого рыночного размещения и обращения по технологии коммерческих бумаг должна иметь следующие этапы (Зернин 2002, 28):

- структурирование программы, определение технологии выпуска векселей;

- подготовка информационного меморандума;

- формирование инфраструктуры обращения бумаг;

- предоставление программы инвесторам;

- размещение бумаг на открытом рынке;

- поддержание ликвидности вторичного рынка;

- погашение векселей по мере наступления срока.

Разработка полноценной вексельной программы и выпуск векселей в обращение требуют опыта работы на финансовом рынке и полноценной реализации комплекса инструментов финансового маркетинга компании, поэтому самостоятельно организовать и разместить заем для многих компаний будет проблематично. По этой причине на рынке коммерческих бумаг может развиваться традиционная для рынка эмиссионных инструментов практика работы через профессиональных посредников - андеррайтеров (Зотова и Щевченко 2004, 63). Инвестиционные компании и банки, оказывающие андеррайтинговые услуги, разрабатывают вексельную программу и, как правило, выступают основными покупателями всего объема выпущенных векселей, размещая их затем на открытом рынке. В силу этого вексельный рынок становится более безопасным и предсказуемым, т.к. такой механизм поступления векселей на рынок гарантирует их от подделки, дефектов формы, ошибок в цепочках индоссаментов и т.д. (Николкин 2002, 35). Поэтому все больше операторов будут ориентироваться на вексельный рынок как источник прибыли и все больше предприятий и банков будут прибегать к заимствованиям на нем как к источнику краткосрочных финансовых ресурсов. Реализация программы трансформации вексельного рынка в рынок коммерческих бумаг станет качественно новым шагом в развитии рынка корпоративного долга, существенно улучшит возможность привлечения нефинансовыми компаниями средств с денежного рынка, а участникам рынка даст новый более безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных вложений. Таким образом, российский финансовый рынок обладает достаточно развитой инфраструктурой и регулирующими институтами, которые создают приемлемую основу для развития вексельного обращения. Тот факт, что оно пока неэффективно выполняет свои функции и является по сути банковско- ориентированным, обусловливает необходимость не только активной государственной политики по формированию реально функционирующих конкурентных финансово-распределительных механизмов, но и повышения рыночной активности самих субъектов финансово-инвестиционного процесса, которые заинтересованы в привлечении капитала. В связи с этим развитие институтов российского вексельного рынка можно рассматривать в двух измерениях. С одной стороны, путем совершенствования государственного регулирования, законодательной базы и рыночной инфраструктуры коммерческих бумаг, а с другой стороны, через становление институтов инициативного раскрытия информации и организации взаимовыгодных отношений между векселедателями и векселедержателями, в том числе при посредничестве профессиональных участников рынка.



2. Ситуационная (практическая) задача

Уставный капитал АО «ХХХ» составляет 100 000 рублей. Стоимость чистых активов - 500 000 рублей. АО «ХХХ» выпустило обыкновенные акции номинальной стоимостью 20 рублей и привилегированные акции номинальной стоимостью 10 рублей. Определить стоимость имущества, которую получат владельцы одной обыкновенной акции и одной привилегированной акции в случае ликвидации АО «ХХХ» при условии, что балансовая стоимость имущества общества соответствует его рыночной стоимости.

Решение

Стоимость чистых активов больше уставного капитала общества в 5 раз (500 тыс. руб./100 тыс. руб.).

Для определения стоимости имущества необходимо суммарную номинальную стоимость, которой владеет каждый акционер, умножить на 5.

По обыкновенной акции - 20 * 5 = 100 руб. и по привилегированной - 10 * 5 = 50 руб.

Ответ: Обыкновенная - 100 руб., привилегированная - 50 руб.



Список использованных источников

1. Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг». - М.: «Финансы и статистика», 1992 г.

2. Белов В.А. «Практика вексельного права». М.: ЮрИнфоР. Бюллетень банковской статистики. № 12, 2011 г.

3. Войтова О. «Вексельное вече: IV Российский вексельный конгресс // Cbonds Review.» № 10, 2009 г.

4. Гаврилов В.Р. «Вексельное кредитование российских корпоративных структур // Транспортное дело России» №9, 2009 г.

5. Гришин Д. «Борьба за выживание // Рынок ценных бумаг.» № 7, 2002 г.

6. Зернин Э. «Финансовые инструменты. Недостающее звено // Банковское дело в Москве » №5, 2002 г.

7. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. «Учёт и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя». - М.: «Финансы и статистика», 1995 г., 272 с.

8. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. «Регулирование и учёт операций с векселями». - М.: «Финансы и статистика», 1996 г., 128 с.

9. Зотова А.И. и Щевченко Д.А. «Финансовый маркетинг как основа работы эмитента на фондовом рынке // TERRA ECONOMICUS», 2004 г. Т. 2. № 3.

10. Макеев А.В. «Клондайк для оборотных средств // Банковское обозрение». № 10, 2002 г.

11. Макеев А.В. «России необходим организованный вексельный рынок // Рынок ценных бумаг». № 13, 2002 г.

12. Мамонов М.С. ««Организованный» рынок векселей: реалии и перспективы // Имущественные отношения в Российской Федерации». № 9. 2008 г.

13. Миркин Я.М. «Коммерческие бумаги // Рынок ценных бумаг». № 6, 2000 г.

14. Николкин В. «Вексель - новый облик старого знакомого // Рынок ценных бумаг». № 8, 2002 г.; «Развитие российского вексельного рынка // Рынок ценных бумаг», № 1, 2004 г.

15. Рубцов Б.Б., Миркин Я.М. и Зернин Э. «Коммерческие бумаги. Мировой опыт и возможности его применения в России // Рынок ценных бумаг». № 24, 1999 г.

16. Стома А. «Текущее состояние и перспективы развития рынка финансовых долговых инструментов с фиксированной доходностью // Рынок ценных бумаг», № 6. 2001г.

17. Фельдман «Вексельное обращение. Российская и международная практика». Учебное и справочное пособие. - М.: ИНФРА-М, 1995 г.

18. Хабарова Л.П. «Учёт и налогообложение операций с векселями». - М.: «Бухгалтерский бюллетень», 1997 г., 176 с.

19. Хендриксен Э.С., М.Ф. Ван Бренда «Теория бухгалтерского учета». - М.: «Финансы и статистика», 1997 г.

20. Щевченко Д.А. «Личные инструменты Инвестор Рилейшнз: выстраивание диалога компании с инвестиционным сообществом // Бизнес. Общество. Власть». № 6, 2011 г.

21. Официальный сайт ассоциации участников вексельного рынка АУВЕР. (http://www.auver.ru).

Размещено на Allbest.ru

...