Методика управления кассовыми остатками

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

В данной курсовой работе рассматривается тема управления кассовыми остатками.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что предприятия в условиях рыночных отношений имеют хозяйственные связи с другими предприятиями. В процессе финансово - хозяйственной деятельности у организаций возникают расчетные отношения, отражающие взаимные обязательства, связанные с получением или продажей материальных ценностей, выполнением работ или оказанием услуг друг другу, с расчетами с бюджетом по налогам, с банками по кредитам, органами социального обеспечения и страхования по отчислениям, а также с другими юридическими и физическими лицами по расчетам, вытекающим из норм, установленных законодательством или условиями договоров по взаимным услугам. Четкая организация расчетов способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, своевременному поступлению денежных средств, а, следовательно, эффективной работе предприятия.

Цель работы - раскрыть понятия управления кассовых остатков.

Задачами курсовой работы являются:

- рассмотреть понятие и определения наличных расчетов, мотивы хранения наличности и рассмотреть виды денежных запасов;

- рассмотреть управление кассовыми остатками и оптимизацию денежных средств;

- рассмотреть модели Баумоля и Миллера-Орра управления денежным остатком.

1. Определения и понятия, связанные с наличными расчетами. Мотивы хранения наличности. Виды денежных запасов

Определение денег, которое дается в экономической и финансовой теории, обычно сопровождается такими понятиями, как «наличность», «депозиты разной степени доступа». Так, наличность и депозиты до востребования формируют так называемый денежный агрегат Ml, который в макроэкономике принят за определение денежной массы в экономике в целом. Кроме того, экономисты используют и другие определения, такие, как М2, МЗ и другие, в понятие которых включаются срочные депозиты, вклады во взаимные фонды денежного рынка и некоторые другие. Существует также понятие «около деньги», куда включают, помимо прочего, рыночные ценные бумаги. Говоря о денежных средствах, здесь и далее мы будем иметь в виду те элементы, которые составляют агрегаты М1. У менеджмента существуют три мотива для хранения денежных средств:

- трансакционный;

- предосторожности;

- спекулятивный.

Впервые проанализировал эти мотивы Дж.М. Кейнс в работе «Трактат о деньгах». Они воспроизведены и в его основном труде «Общая теория занятости, процента и денег».Глубокий анализ теории предпочтения ликвидности, ее влияние на макроэкономику (то, ради чего и рассматривал мотивы хранения ликвидности Кейнс) выходит за рамки данной книги. Трансакционный мотив рассматривает деньги исключительно как средство обмена для финансирования обычных трансакций, связанных с операционной деятельностью, таких, как сбор поступлений, оплата платежей за поставки и заработная плата. Поступления могут быть от продажи продукции или услуг, от получения возвращаемых долгов, от продажи активов. Желаемый уровень трансакционных балансов зависит в большой степени от размера фирмы и графика денежных поступлений и оттоков. Крупные фирмы обычно имеют больше трансакций. Но если притоки и оттоки средств синхронизированы, то требуется меньший (в пределе нулевой) кассовый остаток. Мотив предосторожности сходит из необходимости обеспечить покупательную способность компании в случае неожиданных расходов и (или) непредвиденных возможностей. Баланс предосторожности играет роль буфера против возрастающей неопределенности в изменяющейся отрасли, экономике, мире. Он необходим также для поддержания надлежащей ликвидности. В такой баланс, создаваемый на случай чрезвычайных обстоятельств, весьма часто включаются рыночные ценные бумаги. Основной их характеристикой является высокая надежность, высокая ликвидность, возможность немедленного превращения этих бумаг в деньги, получение процентов на эти активы. В России спектр таких бумаг весьма ограничен. Спекулятивный мотив возникает в связи с желанием менеджмента воспользоваться неожиданно возникающими прибыльными возможностями: привлекательными объектами инвестирования или другими приобретениями, выгодной процентной ставкой, благоприятным валютным курсом (для компаний, ведущих международную деятельность). Большинство фирм, не относящихся к финансовой индустрии, как правило, не имеет спекулятивных балансов. По мере всеобщего распространения высокоскоростных электронных платежей (и других технологий, ускоряющих и оптимизирующих платежи), фирмы, возможно, будут ограничиваться весьма малыми, по сравнению с нынешним уровнем, денежными остатками. Но потребность в ликвидности как таковой сохранится. Целью финансового менеджера должен быть адекватный прогноз будущих запасов денежных средств, которые обеспечивали бы плановые темпы роста фирмы и ее способность своевременно погашать порожденные этим ростом обязательства.

Определение уровней балансов предосторожности и целевых остатков денежных средств.

Уровень баланса предосторожности представляет собой разницу между уровнем ликвидности, который желает менеджмент, и уровнем трансакционных балансов, определенных выше. Частично или полностью эта разница может быть покрыта кредитной линией или возобновляемым кредитным соглашением, заключенным с одним из банков. Напомним, что кредитные линии -- это неформальные соглашения, и они могут быть аннулированы банком в любой момент. В отличие от них возобновляемое кредитное соглашение (револьверный кредит) представляет собой официальный договор о кредитовании клиента вплоть до определенного уровня в течение данного периода. В ответ за это формальное обязательство фирма-заемщик должна уплатить банку комиссионные, определяемые обычно в процентах от величины разницы между разрешенным максимумом и фактически заимствованной суммой. Если кредитные линии и (или) револьверные кредиты не обеспечивают удовлетворительных балансов предосторожности, финансовый менеджер должен инвестировать часть активов, вложенных в высоколиквидные ценные бумаги, чтобы достичь желаемого уровня.

Целевой остаток денежных средств устанавливается с учетом следующих факторов:

- необходимости осуществления текущей деятельности компании;

- страхового запаса на случай непредвиденных обстоятельств;

- потребности в компенсационных балансах для получения банковских кредитов.

Ясно, что первые две величины зависят от масштабов операций компании, от ее положения на рынке, от стабильности рынка или экономики в целом. Величина компенсационных балансов зависит от рейтинга компании как получателя кредитов. Страховые запасы повышаются в условиях резкого и неожиданного роста процентных ставок или общего падения ликвидности в экономике.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями.

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

- по масштабам обслуживания хозяйственного процесса;

- по видам хозяйственной деятельности;

- по направленности движения денежных средств;

- по методу исчисления объема;

- по уровню достаточности;

- по методу оценки во времени;

- по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде;

- по стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами. Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Для обеспечения эффективного управления денежными потоками необходимо их классифицировать по различным признакам. Самым распространенным классификационным признаком является разделение денежных потоков по видам хозяйственной деятельности.

В соответствии с международными стандартами учета (МСФО № 7) выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по операционной (текущей) деятельности. Он характеризуется денежными поступлениями от продажи товаров и предоставления услуг, поступлениями от аренды, комиссионными и другими доходами. Также этот вид денежного потока отражает платежи поставщикам за товары и услуги, выплаты служащим, занятым в операционном процессе, платежи налоговым органам и страховым фондам, другими платежами, связанными с осуществлением операционной деятельности;

- денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризуется поступлениями и платежами, связанными с продажей имущества предприятия, привлечения источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кредиты и займы), с осуществлением реальных портфельных инвестиций долгосрочного характера и другие денежные потоки, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

- денежный поток по финансовой деятельности предприятия. Он характеризуется операциями по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы, реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение, оплата процентов по полученным кредитам и займам, валютные операции, погашение обязательств по векселям и другие.

Можно выделить и другие направления классификации денежных потоков. По размерам обслуживания хозяйственной деятельности денежные потоки можно разделить на следующие виды:

- денежный поток по отдельной хозяйственной операции;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности);

- денежный поток по предприятию в целом.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

- положительный денежный поток - поступления денежных средств от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

- отрицательный денежный поток - выплаты денежных средств предприятием в ходе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств).

По уровню достаточности денежных средств выделяют следующие виды денежных потоков:

- избыточный денежный поток - превышение поступлений денежных средств над потребностью предприятия в их расходовании. Наличие избыточного денежного потока свидетельствует о неэффективном использовании денежных средств на предприятии. Это может привести к «потерям» денежных ресурсов в результате процесса инфляции и упущенной возможности получения дополнительного дохода от их выгодного вложения.

- дефицитный денежный поток - поступление денежных средств значительно ниже потребности предприятия в их расходовании. Это говорит об ухудшающемся финансовом состоянии предприятия. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде времени различают следующие виды денежных потоков предприятия:

- дискретный денежный поток - поступление или расходование денежных средств, связанные с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде (приобретение целостного основного средства нематериального актива, поступлением финансовых средств безвозмездно и т.п.);

- регулярный денежный поток - поступление или расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, осуществляемым постоянно по отдельным интервалам этого периода.

В основном к регулярным денежным потокам относятся денежные потоки, возникающие в результате операционной деятельности предприятия. Эти потоки могут различаться только в рамках конкретного временного интервала. Если рассматривать все денежные потоки при минимальном временном интервале, то все они будут носить дискретный характер. При длительном временном интервале большая часть денежных потоков будет иметь регулярный характер.

Если рассматривать денежные потоки предприятия с точки зрения концепции оценки стоимости денег во времени, то выделяют:

- настоящий денежный поток - это денежный поток предприятия, который планируется получить в будущем, приведенный по стоимости к текущему моменту времени;

- будущий денежный поток -- это денежный поток предприятия, как единая сопоставимая величина, приведенная по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

2. Управление кассовыми остатками. Оптимизация остатка денежных средств

Кассовые остатки (cash balances) -- совокупность денег, имеющихся на счетах (и на руках) у всех экономических агентов страны, от правительства и компаний до домохозяйств (номинальные остатки). Важнее, однако, знать, сколько благ (товаров и услуг) можно приобрести за эту сумму, то есть соотнести номинальные остатки с уровнем цен. Это - важное для макроэкономики понятие реальных денежных остатков (real cash balances). Оно определяет объем реальной денежной массы, степень монетизации экономики.

Управление остатком денежных средств -- малая часть в общем управлении денежным оборотом предприятия. В зависимости от формы остатка различается управление налично-денежным и безналично-денежным остатком средств. Эти две формы часто объединяют в понятие управления наличностью. Однако каждая из форм управления остатком денежных средств имеет специфические особенности.

В основе управления остатком наличных денежных средств на промышленном предприятии лежит контроль за налично-денежными потоками, осуществляемый с помощью следующих документов: чековой книжки предприятия на снятие наличных денег с расчетного счета, карточек с образцами подписей должностных лиц предприятия, приходных и расходных ордеров по денежным потокам кассы, утвержденного лимита кассы, объявлений на взнос наличными, утвержденного перечня товаров, подлежащих реализации за наличный расчет, кассового плана, дебетовых и кредитовых оборотов по счету кассы в Главной книге и книге учета кассовых операций. На предприятиях розничной торговли и в коммерческих банках, осуществляющих операции в рублях и валюте, к числу специфических факторов управления налично-денежным оборотом относится систематическая инкассация наличных денежных средств с отнесением расходов по инкассации на издержки обращения или операционные расходы.

Эти налично-денежные обороты, так же как и снятие наличных денег со счетов, учитываются финансовым менеджером при управлении безналичным остатком денежных средств предприятия. Центральная проблема управления -- оптимальный размер остатков безналичных денежных средств. С одной стороны, если не размещать большие остатки средств, то и не получать дополнительных доходов по возможным краткосрочным инвестициям, например, в ценные бумаги. С другой стороны, размещать остатки денежных средств -- значит, рисковать и притом с высокой вероятностью занимать.

Решение этих проблем зависит от многих факторов, в числе которых соотношение затрат на владение остатками (упущенная выгода от не размещения средств) и затрат по возможному займу средств (оплата процентов за краткосрочный кредит), степень неопределенности ожидаемых притока и оттока средств предприятия, целевые установки на максимальную концентрацию средств на счетах или дополнительное зарабатывание денег. В тех случаях, когда финансовый менеджер уверен в будущих денежных потоках предприятия и прогнозирует превышение упущенной выгоды над стоимостью краткосрочного кредита, он может смело работать со всем остатком денежных средств на расчетном счете. Для этого важно грамотно закрыть операционный день предприятия, рассчитав свободный остаток денежных средств к размещению на финансовых рынках, однако простота подсчета остатка средств не совпадает с реальной трудностью точного закрытия операционного дня.

Большинство предприятий исходит из того, что деньги должны работать. Задача финансового менеджера -- избежать значительного сокращения операционной активности предприятия. При наличии у предприятия филиалов управление остатком денежных средств усложняется, включается механизм внутрисистемного перераспределения свободных денежных средств. Грамотное управление остатками денежных средств головного предприятия и филиалов превращается в крупную финансово-экономическую задачу, имеющую большое значение в достижении финансового успеха всей производственно-коммерческой деятельности. Главным недостатком управления остатком денежных средств филиалов являются перебросы денежных средств между филиалами и предприятием на ликвидацию финансовых прорывов. Финансовый менеджер головного предприятия должен четко рассчитывать, когда, какой продолжительности и почему у подведомственных филиалов возникают кассовые разрывы. Для филиалов должны быть разработаны положения о финансово-хозяйственной деятельности и установлены лимиты остатков денежных средств на счетах, которые они вправе использовать на инвестиции по своему усмотрению.

Кассовый разрыв - это временный недостаток бюджетных средств, необходимых для финансирования наступивших очередных расходов. Кассовый разрыв возникает в связи с несовпадением сроков поступления денежных средств в бюджет и их расходования.

Финансовый менеджер должен учитывать, что банку иногда требуется часть временно свободных денежных средств в полное распоряжение. Финансовый менеджер может управлять остатком денежных средств, лишь точно представляя формы банковских расчетов, а также порядок и сроки прохождения платежных документов от банка покупателя до банка, обслуживающего предприятие. Формы банковских расчетов предполагают нахождение части платежей в пути. В связи с этим финансовый менеджер должен разграничивать доступный остаток денежных средств, реальный доступный остаток денежных средств, колебание доступности, чистый остаток денежных средств в пути.

Учитывая потенциальное значение запасов, исследование логистической системы должно включить проблему управления запасами, которая конкретизируется в следующих вопросах:

- какой уровень запасов необходимо иметь на каждом предприятии для обеспечения требуемого уровня обслуживания потребителя;

- в чем состоит компромисс между уровнем обслуживания потребителя и уровнем запасов в системе логистики;

- какие объемы запасов должны быть созданы на каждой стадии производственного процесса;

- должны ли товары отгружаться непосредственно с предприятия;

- каково значение компромисса между выбранным способом транспортировки и запасами;

- каковы общие уровни запасов на данном предприятии, связанные со специфическим уровнем обслуживания;

- как меняются затраты на содержание запасов в зависимости от изменения количества складов;

- как и где следует размещать страховые запасы.

Перспективным вариантом решения проблем складирования является «производство без складов», внедрение которого невозможно без кардинальных изменений во всем комплексе процессов, обеспечивающих производство и требующее значительных финансовых вложений. При этом необходимо было решить несколько задач, среди которых, прежде всего, выделим задачу создания высокоточной информационной системы по управлению запасами, позволяющей использовать банк данных в реальном масштабе времени.
Логистическая система управления запасами проектируется с целью непрерывного обеспечения потребителя каким-либо видом материального ресурса.

3. Модели Баумоля и Миллера-Орра в управлении денежным остатком на расчетном счете

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли.

Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В широком смысле активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный капитал - чистые источники. Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция затем продается либо за наличные, либо в кредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая, в конечном счете, инкассируется, превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; селя нет - убыток. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

Как было отмечено выше, при наличии на расчетном счете большой денежной массы у организации возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном запасе денежных средств возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля, Тобина, Миллера-Орра, и др.

Модель Баумоля-Тобина

Наиболее популярной моделью управления ликвидностью (остатком денежных средств на расчетном счете), является модель Баумоля-Тобина, построенная на выводах, к которым пришли У. Баумоль и Дж. Тобин независимо друг от друга в середине 50-х гг. В модели предполагается, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности и оптимизирует свои товарные запасы.

Согласно модели, предприятие начинает работать, имея максимально приемлемый (целесообразный) для него уровень ликвидности. Далее по мере работы уровень ликвидности сокращается (постоянно расходуются денежные средства в течение некоторого периода времени). Все поступающие денежные средства предприятие вкладывает в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности достигает критического уровня, то есть становится равным некоторому заданному уровню безопасности, предприятие продает часть купленных краткосрочных ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка денежных средств предприятия представляет собой «пилообразный» график (рисунок 1).

Рисунок 1 - График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля-Тобина)

При использовании данной модели учитывают ряд ограничений:

1) на данном отрезке времени потребность организации в денежных средствах постоянная, ее можно спрогнозировать;

2) все поступающие средства от реализации продукции организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только остаток денежных средств падает до неприемлемо малого уровня, организация продает часть ценных бумаг;

3) постоянными, а следовательно, и планируемыми считаются поступления и выплаты организации, что позволяет вычислить чистый денежный поток;

4) поддается расчету уровень затрат, связанных с превращением ценных бумаг и других финансовых инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной выгоды в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.

Согласно рассматриваемой модели для определения оптимального остатка денежных средств можно использовать модель оптимальной партии заказа:

,

где С -- оптимальная сумма денежных средств;

F -- фиксированные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;

Т -- годовая потребность в денежных средствах, необходимых для поддержания текущих операций;

r -- величина альтернативного дохода (процентная ставка краткосрочных рыночных ценных бумаг).

Недостаток модели Баумоля-Тобина -- предположение о предсказуемости и устойчивости денежного потока. Также в ней не учитываются цикличность и сезонность, свойственные большинству денежных потоков.

Модель Миллера-Орра.

Отмеченные выше недостатки модели Баумоля-Тобина нивелирует модель Миллера-Орра, являющаяся усовершенствованной моделью EOQ. Ее авторы М. Миллер и Д. Орр пользуются при построении модели статистическими методом, а именно процессом Бернулли -- стохастическим процессом, в котором поступление и расходование денежных средств во времени являются независимыми случайными событиями.

При управлении уровнем ликвидности финансовый менеджер должен исходить из следующей логики: остаток денежных средств хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, необходимо покупать достаточное количество ликвидных инструментов с целью вернуть уровень денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае необходимо продавать ликвидные краткосрочные ценные бумаги и таким образом пополнять запас ликвидности до нормального предела (рисунок 2).

Минимальная величина остатка денежных средств на расчетном счете принимается на уровне страхового запаса, а максимальная - на уровне его трехкратного размера. Однако при решении вопроса о диапазоне (разности между верхним и нижним пределами остатка денежных средств) рекомендуется учесть следующее: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

При использовании данной модели следует учесть допущение, что расходы по покупке и продаже ценных бумаг фиксированы и равны между собой.

Рисунок 2 - График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Миллера-Орра)

кассовый денежный остаток

Для определения точки возврата используется следующая формула:

где Z -- целевой остаток денежных средств;

д2 -- дисперсия сальдо дневного денежного потока;

r -- относительная величина альтернативных затрат (в расчете на день);

L -- нижний предел остатка денежных средств.

Верхний предел остатка денежных средств определяется по формуле:

H = 3Z - 2L.

Средний остаток денежных средств находится по формуле:

С = (4Z - L) / 3.

Главным недостатком модели является то, что верхняя граница коридора уровня ликвидности устанавливается в зависимости от нижней, но при этом не существует четкой методики установления нижней границы. Менеджеру, контролирующему уровень ликвидности, в определении нижней границы приходится опираться на здравый смысл и опыт, отсюда возникает субъективность оценок модели.

Заключение

В данной курсовой работе было рассмотрено определения и понятия, связанные с наличными расчетами, мотивы хранения наличности и виды денежных запасов. У менеджмента существуют три мотива для хранения денежных средств:

- трансакционный;

- предосторожности;

- спекулятивный.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Во второй главе рассматриваем управление кассовыми остатками и оптимизацию остатков денежных средств. Управление остатком денежных средств -- малая часть в общем управлении денежным оборотом предприятия. В зависимости от формы остатка различается управление налично-денежным и безналично-денежным остатком средств. Эти две формы часто объединяют в понятие управления наличностью.

В заключительной главе работы были рассмотрены популярные модели финансового регулирования Миллера-Орра и Баумоля-Тобина, демонстрирующие кассовые операции на графиках. Их положительные и отрицательные черты были также продемонстрированы на графиках в третьей главе.

Литература

1. Гайнутдинов Э.М. Производственный менеджмент: учебное пособие / Э.М. Гайнутдинов, Л.И. Поддерегина. - Минск: Высшая школа, 2012. - 319,с.

2. Ильенкова С.Д. Производственный менеджмент: учебник для вузов / С.Д. Ильенкова; под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 583с.

3. Козловский В.А. Производственный и операционный менеджмент: учебник / В.А. Козловский, Т.Е. Маркина, В.М. Макаров; под. общ. ред. В.А. Козловского - СП: «Специальная литература», 2010. - 336c.

4. Малкина Е.Л. Ведение кассовых операций в вопросах и ответах / Е.Л. Малкина// Главбух.- 2012. - 10 апреля.

5. Мицек С.А Краткосрочная финансовая политика на предприятии, 2007.

Размещено на Allbest.ru